1月9日长江现货价格动态 - 1铜价报100,680元/吨，较前日下跌1,940元，现货升水80元/吨，上涨20元 [1] - A00铝锭报24,030元/吨，较前日上涨30元，现货贴水95元 [1] - 0锌报24,050元/吨，较前日下跌150元，1锌报23,950元/吨，下跌150元 [1] - 1铅锭报17,350元/吨，较前日下跌150元 [1] - 1镍报143,850元/吨，较前日下跌6,200元 [1] - 1锡报351,000元/吨，较前日下跌2,000元 [1] 有色金属市场整体格局 - 市场在宏观政策与产业供需博弈下呈现显著分化格局 [1] - 铜、锌因需求疲软与宏观压力持续回调 [1] - 铝品种存在反弹 [1] - 镍、锡、铅等品种因供应端变局引发市场对中长期供需平衡的重新定价 [1] 铜行业分析 - 宏观压力加剧：全球股市波动、美元指数反弹及地缘政治风险升温，削弱铜的金融属性吸引力 [2] - 美国劳动力市场呈现“弱就业+高生产率”特征，美联储降息预期摇摆，放大市场不确定性 [2] - 供需矛盾凸显：矿端扰动（如智利铜矿罢工、国内加工费持续负值）为铜价提供底部支撑 [2] - 中国实际消费需求疲软成为主要压制因素，终端企业订单增速放缓、社会库存累积 [2] - 现货升水转贴水，显示产业端对高价接受度低迷 [2] - 短期铜价或延续高位震荡，需警惕非农数据等宏观事件引发的波动 [2] - 中长期来看，新兴领域（如AI、新能源车、固态电池）的铜消费潜力仍待释放，但需等待需求端实质性改善信号 [2] 铝行业分析 - 宏观扰动升级：美国初请失业金人数低位与续请人数高增的矛盾数据，加剧市场对经济“软着陆”的质疑 [3] - 全球股市下挫与美元走强形成共振，压制铝价上行空间 [3] - 供需双弱格局：国内电解铝产能变化有限，但需求端受淡季效应与环保限产双重打击 [3] - 铝加工企业开工率下滑，下游对高价原料抵触情绪浓厚，社会库存持续累积 [3] - 短期铝价或仍被看好，但需关注春节后复工复产带来的需求回暖预期 [3] - 若宏观环境企稳，铝价有望在成本支撑（如氧化铝价格）下逐步修复 [3] 锌行业分析 - 宏观层面空头主导：美元走强、全球股市下挫，隔夜伦锌大幅收跌 [4] - 空头资金加速离场，非农数据公布前市场避险情绪浓厚，有色板块集体承压 [4] - 美国劳动力市场显现降温信号，企业裁员人数攀升，但劳动生产率创新高，呈现“无就业型增长”特征 [4] - 美联储短期降息概率较低，政策平衡下流动性宽松预期仍存但力度有限 [4] - 基本面延续弱势：国内锌价持续高于下游心理预期，终端消费疲软 [4] - 持货商主动降价出货，下游仅维持刚需采购，供需错配下市场成交清淡 [4] - 尽管2026年消费前置预期较强，但当前矿端增产周期与实际需求低迷形成压制 [4] - 1月TC（加工费）维持低位虽提供成本支撑，但沪锌在2.45万元/吨一线面临较大压力 [5] - 短线预计维持区间震荡，锌价维持偏弱运行态势 [5] 铅行业分析 - 宏观多空势力角逐：美元走强、股市大面积回调，风险偏好迅速降温 [6] - 国内春节前资金流动性收紧、政策红利兑现待时间考验 [6] - 供应端边际宽松：原生铅产量稳增，再生铅开工虽低但增量被抵消，叠加海外铅锭进口 [6] - 需求端步入淡季：铅蓄电池行业开工率下滑，高铅价抑制采购，终端消费低迷 [6] - 产业链利润分配不均：上游矿山利润受挤压，中游冶炼厂库存累积、再生铅亏损扩大，下游电池厂成品库存高且采购谨慎 [6] - 短期铅价或维持震荡偏弱，宏观与海外供应施压，但低库存提供支撑 [6] 镍行业分析 - 宏观与产业双重利空：美元与美债收益率同步走强，叠加全球镍库存持续高位，导致镍价单日重挫超4% [7] - 下游不锈钢与新能源电池领域进入淡季，需求支撑乏力 [7] - 前期对供应扰动和新能源需求的乐观预期修正 [7] - 短期镍价或延续弱势震荡，需等待新驱动因素（如印尼镍矿政策调整、新能源需求超预期增长） [7] - 中长期来看，镍市供需平衡仍取决于不锈钢产业链复苏进度与新能源领域渗透率提升 [7] 锡行业分析 - 供应端变局主导行情：缅甸佤邦复产进程快于预期，刚果（金）局势未升级，矿端紧缺担忧缓解 [8] - 需求端呈现“新旧分化”：传统消费电子领域淡季效应明显，新兴领域需求增长不足以对冲疲软 [8] - 短期锡价或进入震荡调整阶段，需密切关注缅甸供应恢复进度、美元指数动向及消费电子旺季需求复苏信号 [8] - 若供应端超预期增量，锡价可能面临进一步下行压力 [8] 后市策略与关注点 - 宏观层面：重点关注美联储货币政策转向信号、地缘政治风险演变及中国经济数据（如基建投资、制造业PMI）对市场情绪的影响 [9] - 铜、铝产业层面：短期以区间震荡思路应对，中长期关注新兴领域需求释放与供应端扰动（如铜矿罢工、铝产能政策） [10] - 镍、锡产业层面：警惕高库存与供应恢复预期下的下行风险，等待需求端实质性改善信号 [11]

铜 - 隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口亏损收窄 [3][12] - 宏观方面，美国12月JOLTS职位空缺为654.2万人，为2020年9月以来最低，低于预期的725万人和前值692.8万人 [3][12] - 欧洲央行维持存款利率在2%不变，为连续第五次暂停降息 [3][12] - 库存方面，LME库存增加1925吨至180,575吨，Comex库存增加2036吨至532,005吨，SHFE铜仓单增加907吨至160,679吨，BC铜增加2052吨至12,667吨 [3][12] - 美金融市场动荡及贵金属二次回调冲击有色市场，结合基本面问题，铜价在春节前后恐仍有反复 [3][12] - 铜矿端刚性约束和远期需求确定性，使得大幅下跌会吸引长期配置资金和产业买盘介入，春节前后的调整为铜价中长期上涨带来更坚实基础 [3][12] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍跌0.1%报15,115美元/吨，沪镍跌0.14%报121,180元/吨 [4][13] - 库存方面，LME库存减少240吨至286,074吨，SHFE仓单增加2392吨至50,464吨 [4][13] - 升贴水方面，LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持贴水100元/吨 [4][13] - 基本面来看，镍矿、镍铁价格成交走强，或存在资源供给偏紧担忧，边界成本支撑继续抬升 [4][13] - 不锈钢方面，受二月春节因素影响，不锈钢周度库存累库，但供给端多有检修 [4][13] - 新能源方面，MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑较强，但现货采销相对冷清，三元材料产量预计环比走弱 [4][13] - 市场情绪走弱，镍价跟随下跌，阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，对价格仍有较强支撑 [4][13] - 印尼消息面多有扰动，关注成本线附近轻仓试多机会，但当前镍价尚不具备走出独立行情的基本面支撑，需关注市场情绪共振影响 [5][13] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2605收于2822元/吨，涨幅1.15%，持仓减仓3875手至35.6万手 [6][14] - 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2603收于23,570元/吨，跌幅0.23%，持仓减仓1047手至20.6万手 [6][14] - 铝合金震荡偏弱，主力AD2603收于22,150元/吨，跌幅0.18%，持仓减仓150手至4211手 [6][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2619元/吨，铝锭现货贴水收至180元/吨，佛山A00报价下调至23,340元/吨 [6][14] - 铝棒加工费多地持稳，新疆、南昌、广东上调30-50元/吨，铝杆1A60系及6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调453元/吨 [6][14] - 近期各地区氧化铝检修增加，供给扰动带动氧化铝进入窄幅修复状态 [6][14] - 临近春节下游备货进入尾声且物流停滞，氧化铝库存逐步积累，随着情绪淡化逐渐回落 [6][14] - 国内铝水比例走弱，高价抑制叠加中原环保管控反复，下游普遍缩减或取消了后续节前集中备货 [6][14] - 关注美伊局势进展是否引发新的宏观计价，以及铝价回调后下游备货情绪是否改善 [6][14] 工业硅与多晶硅 - 5日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8605元/吨，日内跌幅2.77%，持仓增仓25966手至26.7万手 [7][15] - 百川工业硅现货参考价9628元/吨持稳，最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货平水扩至升水245元/吨 [7][15] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605收于49,550元/吨，日内跌幅1.52%，持仓减仓288手至38,804手 [7][15] - 百川多晶硅N型复投硅料价格跌至52,500元/吨，最低交割品硅料价格52,500元/吨，现货升水扩至4050元/吨 [7][15] - 硅石企业进入冬修期，矿石供应量整体收缩，下游受春节假期影响同步进入全面检修 [7][15] - 工业硅供给双减博弈下，价格重心有成本支撑，但向上驱动取决于大厂是否超预期减产 [7][15] - 工信部会议再度提及反垄断话题，硅片企业新单签订基本停摆，晶硅市场悲观预期延续，硅料仍有跌价压力 [7][15] - 关注行业库存能否减压以及硅料厂是否有扩大减产应对计划 [7][15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605合约跌10.68%至132,780元/吨 [8][16] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌9000元/吨至144,000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌9000元/吨至140,500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌6500元/吨至140,000元/吨 [8][16] - 仓单库存减少327吨至33,787吨 [8][16] - 供给端，周度产量环比减少825吨至20,744吨，其中锂辉石提锂环比减少790吨至12,454吨，锂云母产量环比增加90吨至2922吨，盐湖提锂环比减少75吨至3130吨，回收料提锂环比减少50吨至2238吨 [8][16] - 2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58,835吨，工业级碳酸锂排产环比下降12.7%至23,095吨 [8][16] - 需求端，2月三元材料排产环比下降14.6%至69,250吨，磷酸铁锂排产环比下降10.7%至354,000吨 [8][16] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比减少2019吨至105,463吨，其中下游库存环比增加3058吨至43,657吨，其他环节减少4430吨至43,450吨，上游库存环比减少647吨至18,356吨 [8][16] - 市场情绪再度转差，期货价格共振大跌，现货成交再度放量且主要以下游为主 [8][16] - 智利发运数据环比大增属春节因素提前发运，量级具有不可持续性 [8][16] - 下游春节备货基本结束，且已有部分战略备货，若短期价格偏强运行，实际采购或将转冷清，形成对价格的拖累 [8][16] - 市场情绪混乱，政策落地效果仍需观察，终端销量表现疲软，产业缺乏更为确定性的利多提振 [8][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普拟启动战略性关键矿产储备计划、美欧制造业PMI好于预期，产业上铜矿供应紧张、国内精炼铜供应高增、铜价回落下游消费意愿回暖，铜价有望企稳 [4] - 国内铝锭、铝棒库存累积但不构成大利空，LME铝库存低位、美国铝现货升水高位，若贵金属波动率下降和国内库存表现好于季节性，铝价有望企稳 [6] - 铅矿和再生废料库存抬升，原生和再生铅开工率有变化，下游蓄企开工率下滑，产业现状偏弱，美国制造业PMI缓和恐慌情绪 [8] - 锌矿原料库存抬升、LME锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发成本担忧，锌价跟随板块补涨宏观属性，后续或重回产业逻辑 [10][11] - 锡锭供需边际宽松、库存回升，预计短期宽度震荡，建议观望 [13] - 镍价短期偏弱运行，市场或回归现实交易，精炼镍较镍铁溢价高且国内镍库存增长拖累镍价 [16] - 碳酸锂基本面改善预期未变，国内去库、储能政策利好需求，但商品市场波动大，建议谨慎观望或轻仓尝试 [20] - 氧化铝矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩、累库，持续反弹面临困境，建议观望 [23] - 不锈钢产业链成本支撑稳固、钢厂减产，看多观点不变 [26] - 铸造铝合金成本端价格下探，供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [29] 各品种行情资讯总结 铜 - 美元指数回升，贵金属有色下探，伦铜3M收盘跌1.3%至12900美元/吨，沪铜主力合约收至100820元/吨 [3] - LME铜库存减少300至174675吨，亚洲库存减少欧美增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [3] - 国内电解铜社会库存环比小幅增加，保税区库存环比减少，上期所日度仓单增加0.2至15.9万吨，上海地区现货贴水期货130元/吨，广东地区现货贴水期货265元/吨，沪铜现货进口亏损500元/吨左右，精废铜价差2350元/吨，环比缩窄 [3] 铝 - 白银大跌、原油下挫，铝价大幅下探，伦铝收盘跌2.52%至3056美元/吨，沪铝主力合约收至23530元/吨 [5] - 沪铝加权合约持仓量大幅减少7.5至66.8万手，期货仓单增加0.5至15.0万吨 [5] - 国内铝锭社会库存较上周四增加2.9万吨，铝棒库存较上周四增加1.4万吨，铝棒加工费上调，需求表现偏弱，华东电解铝现货贴水期货220元/吨，下游采购情绪谨慎 [5] - LME铝锭库存增加0.1至49.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [5] 铅 - 周一沪铅指数收跌1.21%至16714元/吨，单边交易总持仓10.49万手，截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌44.5至1959.5美元/吨，总持仓17.13万手 [7] - SMM1铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9975元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存录得2.94万吨，内盘原生基差 -175元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -95元/吨 [7] - LME铅锭库存录得20.56万吨，LME铅锭注销仓单录得1.86万吨，外盘cash - 3S合约基差 -45.87美元/吨，3 - 15价差 -131.5美元/吨 [7] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.232，铅锭进口盈亏为339.74元/吨，2月2日全国主要市场铅锭社会库存为3.90万吨，较1月29日增加0.06万吨 [7] 锌 - 周一沪锌指数收跌5.17%至24524元/吨，单边交易总持仓21.53万手，截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌130.5至3268.5美元/吨，总持仓23.94万手 [9] - SMM0锌锭均价24970元/吨，上海基差 -45元/吨，天津基差 -95元/吨，广东基差 -15元/吨，沪粤价差 -30元/吨 [9] - 上期所锌锭期货库存录得2.88万吨，内盘上海地区基差 -45元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -90元/吨 [9] - LME锌锭库存录得11万吨，LME锌锭注销仓单录得1.35万吨，外盘cash - 3S合约基差 -8.41美元/吨，3 - 15价差70.48美元/吨 [9] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.083，锌锭进口盈亏为 -2579.4元/吨，2月2日全国主要市场锌锭社会库存为11.12万吨，较1月29日增加0.38万吨 [9] 锡 - 2月2日，锡价早盘跳水后跌停，沪锡主力合约收报392650元/吨，较前日下跌4.0%，SHFE库存报8097吨，较前日减少527吨 [12] - 上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升 [12] - 价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度，叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限 [12] - 截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较上周五增加555吨 [12] 镍 - 2月2日，镍价大幅下跌，沪镍主力合约收报129650元/吨，较前日下跌7.39% [15] - 现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -50元/吨，较前日下跌100元/吨，金川镍现货升水均价7250元/吨，较前日持平 [15] - 成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平 [15] - 镍铁方面，价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1054元/镍点，较前日持平 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报141,158元，较上一工作日 -8.99%，其中MMLC电池级碳酸锂报价132,500 - 150,600元，均价较上一工作日 -13,900元（ -8.94%），工业级碳酸锂报价130,000 - 147,500元，均价较前日 -9.31% [19] - LC2605合约收盘价132,440元，较前日收盘价 -10.63%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1350元 [19] 氧化铝 - 2026年02月02日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.15%至2772元/吨，单边交易总持仓53.43万手，较前一交易日减少7.92万手 [22] - 基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约217元/吨，海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 -80元/吨 [22] - 期货库存方面，周一期货仓单报18.22万吨，较前一交易日增加1.11万吨，矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨 [22] 不锈钢 - 周一下午15：00不锈钢主力合约收13420元/吨，当日 -5.09%（ -720），单边持仓25.20万手，较上一交易日 -18490手 [25] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14150元/吨，较前日 -50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，较前日 -300；佛山基差530（ +670），无锡基差480（ +420）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [25] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日 -450，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平 [25] - 期货库存录得43579吨，较前日 +4641，01月30日数据，社会库存90.45万吨，环比增加2.91%，其中300系库存61.67万吨，环比增加2.86% [25] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格大跌，主力AD2603合约收盘跌4.29%至21840元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.33万手，成交量2.5万手，量能收缩，仓单减少0.05至6.77万吨 [28] - AL2603合约与AD2603合约价差1195元/吨，环比缩窄 [28] - 国内主流地区ADC12均价环比下调约500元/吨，进口ADC12价格调降500元/吨，盘面下跌市场情绪谨慎 [28] - 库存方面，国内三地库存下滑0.01至4.13万吨 [28] 各品种策略观点总结 铜 - 今日沪铜主力合约参考：99000 - 103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12600 - 13300美元/吨 [4] 铝 - 今日沪铝主力合约运行区间参考：23000 - 24000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3000 - 3120美元/吨 [6] 铅 - 未提及具体运行区间建议，主要分析产业现状和市场情绪 [8] 锌 - 后续锌价交易重心可能重回产业逻辑，未提及具体运行区间 [11] 锡 - 预计锡价短期宽度震荡，操作建议观望，国内主力合约参考运行区间：37 - 43万元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000 - 51000美元/吨 [13] 镍 - 镍价短期偏弱运行，短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16][17] 碳酸锂 - 建议谨慎观望或轻仓尝试，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间122,000 - 142,000元/吨 [20] 氧化铝 - 短期建议观望为主，国内主力合约AO2605参考运行区间：2700 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 维持看多观点不变，主力合约参考区间13000 - 14000元/吨 [26] 铸造铝合金 - 短期价格有支撑，未提及具体操作建议和运行区间 [29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜中长期基本面良好，供应端资本开支约束支撑底部重心上抬；短期受全球库存结构性失衡和委内瑞拉事件影响走势偏强，但终端需求疲软，关注CL溢价等变化[1] - 锌矿端紧缺支撑价格，进口窗口开启或缓解供应压力；冶炼端减产，需求端受抑制，库存累库；短期价格震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化[4] - 镍周内盘面波动大，受印尼矿端配额预期、地缘风险等影响；下游成交受限，库存有压力；短期宽幅震荡调整[6] - 不锈钢受镍原料带动上涨，矿端和镍铁成本支撑强化，但淡季需求不足；短期预期震荡调整，关注矿端消息和下游备库情况[8] - 碳酸锂盘面价格中枢上移，受地缘风险和政策影响市场情绪提振；基本面产量小增，需求预期乐观，库存环节有变化；预计盘面偏强震荡[10] - 工业硅1月供需双弱，产量或下降，需求小幅下滑；价格低位震荡，关注多晶硅产量变动及下方支撑[11] - 多晶硅1月下游开工率预计下降，市场库存高企价格承压；关注减产情况和下游需求恢复，下方价格有支撑[12] - 锡短期价格受宏观情绪影响波动大，缅甸复产、刚果金局势或影响供应，华南需求有韧性；预计短期高位震荡[13] - 氧化铝市场核心矛盾是政策预期与基本面拉锯，供应刚性需求疲软，库存累积；短期价格围绕现金成本线宽幅震荡[14] - 铝价受宏观与政策预期驱动上涨，但基本面有压力，供应增长需求受抑制，库存累积；短期高位宽幅震荡[14] - 铝合金市场偏强运行，成本驱动价格上涨，但供需双弱；短期高位区间震荡，关注原料供应和下游备库情况[15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多个品种价格下跌，精废价差、进口盈亏等有变化[1] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[1] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少；进口铜精矿指数等有周度变化[1] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格有涨跌，升贴水、进口盈亏等有变动[4] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变化[4] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进口、出口量有变动；下游开工率有周度变化，库存有累库[4] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，电积镍成本、新能源材料价格有变动[6] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变化[6] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量有变动，库存有周度、日度变化[6] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷等价格有涨跌，期现价差、原料价格有变动[8] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变化[8] - 基本面数据：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量有变动，进出口量、库存有变化[8] 碳酸锂 - 价格及其美：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差、锂辉石精矿价格有变动[10] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变化[10] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、库存等有月度变化，产能、开工率有变动[10] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅等价格持平，基差有变动[11] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变化[11] - 基本面数据：全国、新疆等地工业硅产量有变动，开工率、库存有变化[11] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等价格有涨跌，基差有变动[12] - 期货价格与月间价差：主力合约价格下跌，月间价差有变化[12] - 基本面数据：多晶硅、硅片产量、进出口量、库存有周度、月度变化[12] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下跌，升贴水、内外比价及进口盈亏有变动[13] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变化[13] - 基本面数据：11月锡矿进口量增加，12月精锡产量、开工率有变动[13] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，升贴水、比价和盈亏有变动[14] - 基本面数据：氧化铝、电解铝产量、进出口量有变动，开工率、库存有变化[14] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差、月间价差有变动[15] - 基本面数据：再生、原生铝合金锭产量、废铝产量有变动，进出口量、开工率、库存有变化[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场情绪向好叠加产业面仍有支撑，铜价维持偏强走势 [2] - 近期产业面驱动有限、而宏观情绪向好，铝价进一步回升 [2] - 宏观情绪好转，锌供应减量预期较大，基本面有所改善，预计走势震荡偏强 [2] - 短期镍价或跟随宏观震荡，操作上建议短线可区间低多，注意控制风险 [2] 各目录总结 价格指标 - 现货价格方面，LME锌为3255美元/吨，变化1.14%；铝为2873美元/吨，变化0.77%；镍为14880美元/吨，变化0.24%；锡为38945美元/吨，变化2.2%；SHFE铝为21730元/吨，变化1.4%；镍为117850元/吨，变化0.66%；锡为308200元/吨，变化2.73% [1] - 15:00期货价格方面，LME锌为3054.5美元/吨，变化2.01%；铝为1955美元/吨，变化1.75%；镍为14660美元/吨，变化0.38%；锡为39125美元/吨，变化1.89%；SHFE铝为21865元/吨，变化1.18%；镍为120330元/吨，变化0.29%；锡为306580元/吨，变化0.5% [1] 库存指标 - LME有色金属期货库存方面，锌为152950吨，变化0.00%；铝为537900吨，变化-0.21%；镍库存未明确；锡库存未明确；SHFE铜为97930吨，变化-11.46%；锌为95916吨，变化-4.42%；铝为115277吨，变化-6.82%；镍为40782吨，变化2.48%；锡为356吨，变化2.09% [1][2] - 仓单注销比方面，LME锌为10.48，变化0.53%；铝为9.71，变化未提及；镍和锡未提及；SHFE各金属未提及 [1] 升贴水指标 - LME升贴水方面，铜前一日为16.6美元/吨，当日为44.7美元/吨，变化28.13%；锌前一日为165.4美元/吨，当日为224.4美元/吨，变化58.99%；铝前一日为 -28.5美元/吨，当日为 -26美元/吨，变化2.5%；镍前一日为 -197.1美元/吨，当日为 -196.8美元/吨，变化0.29%；锡前一日为110美元/吨，当日为105美元/吨，变化未提及 [2] - SHFE升贴水方面，铜未提及；锌前一日为50元/吨，当日为10元/吨，变化 -40元/吨；铝前一日为 -40元/吨，当日为 -50元/吨，变化 -10元/吨 [2] 比价指标 - 沪伦比价方面，铜前一日为7.83，当日为7.92，变化1.05%；锌前一日为7.34，当日为7.32，变化 -0.36%；铝前一日为7.52，当日为7.56，变化0.5%；镍前一日为7.87，当日为7.89，变化0.25%；锡前一日为7.83，当日为7.87，变化0.44% [2] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差方面，铜前一日为60元/吨，当日为 -80元/吨，变化 -140元/吨；锌前一日为 -90元/吨，当日为 -80元/吨，变化10元/吨；铝前一日为10元/吨，未提及当日变化；镍前一日为 -790元/吨，当日为 -780元/吨，变化10元/吨 [2] 宏观层面 - 美联储主席热门人选、联储理事沃勒及旧金山联储主席戴利主张12月降息，降息预期升温；中国11月官方制造业PMI为49.2，前值49 [2] 各金属产业层面 - 铜：智利国家铜业公司向美国客户提供的2026年铜价在伦敦金属交易所价格基础上溢价超每吨500美元，远期2026年铜矿长协议谈判将展开，国内有色金属协会及csot小组呼吁维护Benchmark体系 [2] - 铝：国内淡季逐步深入，铸锭率提升、需求边际转弱，铝社会库存持稳 [2] - 锌：原料端国产加工费继续下调，预计仍有下调可能；冶炼端12月排产减量超3万吨，再生锌因亏损出现较多减停产计划；库存内外分化趋势放缓，但库存差未明显修复，内外比价维持低位 [2] - 镍：印尼再次限制煤相关冶炼项目审批，影响暂有限，关注印尼26年镍矿RKA局部审批进展；当前印尼矿端升水持稳、全球镍库存延续累库，印尼中间品批产已恢复正常 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，受宏观经济数据、政策变化和供需关系等因素影响，不同金属价格走势分化，投资者需根据各品种特点调整投资策略[2][3] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点 - 铜：本周铜价创历史新高后回落，短期内预计高位震荡，沪铜主力运行区间85000 - 89000，建议多单高位离场或区间短线交易[2] - 铝：几内亚散货矿价持平，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，建议考虑逢高减仓止盈，氧化铝建议卖出虚值看跌期权[2] - 锌：上周锌价偏强震荡，后续预计维持震荡，主力合约参考区间21800 - 23000，建议区间交易[2] - 铅：上周沪铅回调，预计盘整后继续冲高，震荡区间17100 - 17800，建议区间逢低做多[2] - 镍：上周沪镍震荡下跌，建议逢高持空，主力合约参考区间119000 - 123000；不锈钢建议逢高持空，区间12400 - 12900[3] - 锡：下游交投偏淡，价格震荡，建议区间交易，参考沪锡12合约区间27.5 - 29.5万元/吨[3] - 工业硅：产量和库存有变化，建议区间交易或观望；多晶硅建议波段多PS空SI[3] - 碳酸锂：价格偏强震荡，建议谨慎交易，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况[3] 宏观经济数据 - 中国9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，10月官方制造业PMI回落至49，非制造业指数回升至50.1[12][14] - 美国10月达拉斯联储商业活动指数、谘商会消费者信心指数等有不同表现，美联储降息25基点[11][15] - 欧元区三季度GDP环比增长0.2%超预期，10月经济景气指数等有变化[16] 重要事件 - 中美吉隆坡经贸磋商达成成果共识，美方取消部分关税，暂停相关措施，中方相应调整[13] - 美参议院通过终止特朗普全面关税政策决议，但预计很难在众议院获得投票表决[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美领导人完成会晤，美联储如预期降息，虽12月进一步降息概率下降但预计不构成大利空，情绪面仍偏正面；产业上铜原料供应预期紧张，LME和国内库存偏低，铜价回调后支撑较强；铝受供应扰动预期等因素影响，价格有望震荡偏强；铅、锌因市场氛围积极且出现结构性风险，预计短期偏强运行；锡短期供需紧平衡且旺季需求回暖，价格或维持高位震荡；镍短期库存压力显著，但中长期受全球财政与货币宽松周期支撑；碳酸锂基本面预期改善但有恐高情绪扰动；氧化铝追空性价比不高，建议短期观望；不锈钢市场供需矛盾未解，上涨动力有限；铸造铝合金成本端价格偏强，供应偏紧价格支撑变强[2][3][5][8][11][14][16][20][23][25][28] 各金属行情资讯总结 铜 - 中美领导人会晤后市场多头情绪退潮，隔夜美股走弱，铜价下探，伦铜3M合约收跌1.44%至10930美元/吨，沪铜主力合约收至87270元/吨[2] - LME铜库存减少400至134950吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄；国内电解铜社会库存微降，保税区库存减少，上期所仓单增加0.2至3.7万吨，上海地区现货贴水期货55元/吨，采销情绪略微提升，广东地区库存减少，现货平水于期货，成交偏淡，国内铜现货进口亏损约800元/吨，精废价差4300元/吨，环比扩大[2] 铝 - 美联储降息和中美领导人会晤落地后有色金属调整，铝价下探回升，伦铝收平于2870美元/吨，沪铝主力合约收至21265元/吨[4] - 沪铝加权合约持仓量减少0.3至62.2万手，期货仓单微增至6.6万吨；国内铝锭社会库存较周一减少0.7万吨，铝棒社会库存较周一减少0.8万吨，铝棒加工费震荡，交投一般，华东电解铝现货贴水期货10元/吨，市场采购情绪平稳；外盘LME铝库存减少0.3至46.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水[4] 铅 - 周四沪铅指数收跌0.07%至17353元/吨，单边交易总持仓11.98万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌2至2022美元/吨，总持仓15.28万手[7] - SMM1铅锭均价17200元/吨，再生精铅均价17150元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.16万吨，内盘原生基差 -155元/吨，连续合约 - 连一合约价差10元/吨；LME铅锭库存录得22.49万吨，LME铅锭注销仓单录得14.65万吨，外盘cash - 3S合约基差 -35.12美元/吨，3 - 15价差 -83.1美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.209，铅锭进口盈亏为74元/吨；国内社会库存小幅累库至2.79万吨[7] 锌 - 周四沪锌指数收跌0.26%至22382元/吨，单边交易总持仓21.48万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌14.5至3051美元/吨，总持仓22.12万手[10] - SMM0锌锭均价22250元/吨，上海基差 -40元/吨，天津基差 -60元/吨，广东基差 -90元/吨，沪粤价差50元/吨；上期所锌锭期货库存录得6.71万吨，内盘上海地区基差 -40元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -40元/吨；LME锌锭库存录得3.52万吨，LME锌锭注销仓单录得0.66万吨，外盘cash - 3S合约基差132.96美元/吨，3 - 15价差61美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.034，锌锭进口盈亏为 -4756.64元/吨；国内社会库存小幅去库至16.15万吨[10] 锡 - 2025年10月30日，沪锡主力合约收盘价283600元/吨，较前日下跌1.09%；国内上期所期货注册仓单较前日增加50吨，现为5732吨；上游云南40%锡精矿报收272000元/吨，较前日下跌1200元/吨[13] - 缅甸地区锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿加剧市场对全球锡矿供应担忧；本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%；下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响表现疲弱，对锡需求形成拖累；“金九银十”传统旺季下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，但锡价高企对下游消费有一定抑制作用[13] 镍 - 周四镍价回落调整，下午3时沪镍主力合约收盘价报120660元/吨，较前日下跌0.49%；现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2450元/吨，均价较前日上涨50元/吨[15] - 周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周上涨0.1美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周上涨1美元/湿吨；镍铁供需双方博弈态势加剧，价格暂时持稳，国内高镍生铁出厂价报924.5元/镍点，均价较前日持平[15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报83,069元，较上一工作日 +1.47%，其中MMLC电池级碳酸锂报价82,700 - 83,900元，均价较上一工作日 +1,200元（ +1.46%），工业级碳酸锂报价81,600 - 82,100元，均价较前日 +1.49%；LC2601合约收盘价83,400元，较前日收盘价 +0.60%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水[19] 氧化铝 - 2025年10月30日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.04%至2831元/吨，单边交易总持仓51.5万手，较前一交易日增加2万手；基差方面，山东现货价格维持2795元/吨，升水11合约24元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持318美元/吨，进口盈亏报 -6元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报22.58万吨，较前一交易日增加0.24万吨；矿端，几内亚CIF价格维持72.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨[22] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收12725元/吨，当日 -0.62%（ -80），单边持仓17.18万手，较上一交易日 -8627手[25] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平；佛山基差 -25（ +80），无锡基差25（ +80）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报8750元/吨，较前日 -50，高碳铬铁北方主产区报价8300元/50基吨，较前日持平；期货库存录得74195吨，较前日 -8553；社会库存下降至103.11万吨，环比增加0.36%，其中300系库存65.19万吨，环比增加0.40%[25] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格回调，主力AD2512合约下跌0.34%至20620元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.58万手，成交量0.65万手，量能放大，仓单增加0.02至5.09万吨；AL2511合约与AD2511合约价差660元/吨，环比扩大[27] - 国内主流地区ADC12均价持平，成交以刚需为主，进口ADC12价格环比持平，成交一般；国内主要市场再生铝合金锭库存较上周四减少0.18至7.35万吨，铝合金锭厂内库存较上周四减少0.2至5.87万吨[27] 各金属策略观点总结 铜 - 中美领导人完成会晤，美联储如预期降息，虽12月进一步降息概率下降但预计不构成大利空，情绪面仍偏正面；产业上铜原料供应预期紧张，LME和国内库存偏低，铜价回调后支撑较强；今日沪铜主力运行区间参考：86500 - 88200元/吨；伦铜3M运行区间参考：10800 - 11050美元/吨[3] 铝 - 继此前South32旗下莫桑比克Mozal铝厂停产消息后，世纪铝业冰岛Grundartangi铝厂宣布因设备故障减产，加剧市场对海外供应担忧；当前国内库存仍不高，叠加全球贸易局势改善、美联储降息和供应扰动预期，铝价有望震荡偏强运行；今日沪铝主力合约运行区间参考21100 - 21400元/吨；伦铝3M运行区间参考2820 - 2900美元/吨[5] 铅 - 铅矿显性库存去库，铅精矿进口TC再度下行；原生端冶炼开工率提升，原生厂库去库；废铅蓄电池库存小幅抬升，再生铅冶炼利润回暖较多，再生铅开工率抬升至40%以上；需求端电池开工率小幅回暖，铅酸蓄电池价格长期横移后上抬；铅锭社会库存及工厂库存持续去库，最新社会库存不足3万吨，沪铅月差长期横移后爆发性拉升，内盘出现一定结构性风险；叠加近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，预计沪铅短期偏强运行[8] 锌 - 锌矿显性库存小幅累库，锌精矿国产TC及进口TC均有下滑；冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库速率放缓；海外伦锌注册仓单维持低位，伦锌结构性风险较高，Cash - 3S月间价差一度触及1997年以来新高；国内锌锭出口窗口开启后，沪伦比值企稳；近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，前期沪锌主力空头大量减仓，预计沪锌短期偏强震荡[11] 锡 - 短期来看，中美关税谈判取得进展，贸易摩擦显著降温，前期押注中美谈判顺利资金存在兑现需求，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡；操作方面，建议观望为主；国内主力合约参考运行区间：270000 - 292000元/吨，海外伦锡参考运行区间：35500美元 - 37000美元/吨[14] 镍 - 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨；但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部；因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000 - 118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨[16] 碳酸锂 - 国内碳酸锂周产环减1.1%至21,080吨；国内社库去化加速，本周报127,358吨，环比上周 -3,008吨（ -2.3%），其中上游 -1,630吨，下游和其他环节 -1,377吨；周四市场传言个别锂云母矿山年内开采配额已满，对盘面有所提振；碳酸锂基本面预期持续改善，但恐高情绪偶有扰动；盘面博弈增强，建议谨慎操作，关注权益市场氛围和供需面边际变化；今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间81,600 - 85,000元/吨[20] 氧化铝 - 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但中美关系缓和和美联储宽松货币政策预期提高或将驱动有色板块偏强运行，且当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间：2700 - 3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[23] 不锈钢 - 钢厂联合发布减产保价计划后市场情绪得到提振，现货价格小幅上调，青山集团维持限价政策，但下游对高价接受度有限，刚需采购集中于低价资源，需求端支撑依然疲软；成本方面，本周高铬价格止跌企稳，短期内对430不锈钢尚存支撑；宏观层面，“十五五”主要目标发布提振长期信心，叠加关税政策出现缓和迹象及美联储降息预期升温，共同改善了海内外市场情绪，带动盘面上行，但目前市场供需矛盾未解，上涨动力有限，建议暂持观望态度[25] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格仍偏强，由于生产端政策调整供应偏紧，价格支撑变强，尽管2511合约交割压力较大[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美经贸谈判取得进展，美联储议息会议在即，通胀数据偏弱或致降息，情绪面偏暖；各金属因自身供需、库存、成本等因素，价格走势有别，部分有望震荡偏强运行，部分需关注产业套保、供应弹性及市场氛围变化 [2][3][17] 各金属总结 铜 - 行情资讯：美国对中国关税威胁“消除”，权益市场走强，铜价延续涨势，伦铜3M合约收涨0.49%至11000美元/吨，沪铜主力合约收至88130元/吨；LME铜库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内电解铜社会库存和保税区库存增加，上期所仓单微增，上海和广东地区现货市场交投清淡，进口亏损，精废价差显示废铜替代优势好 [2] - 策略观点：中美经贸谈判进展好，美联储议息或降息，情绪面偏暖；铜原料供应预期紧张，LME和国内库存偏低，铜价有望震荡偏强运行；沪铜主力运行区间87200 - 89000元/吨，伦铜3M运行区间10900 - 11100美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：市场风险偏好改善，铝价上升，伦铝收涨0.77%至2878美元/吨，沪铝主力合约收至21255元/吨；沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费下滑，市场交投清淡；外盘LME铝库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水 [5] - 策略观点：中美经贸谈判有进展，海外铝厂减产加剧供应担忧，国内库存不高，铝价有望震荡上行；沪铝主力合约运行区间21150 - 21400元/吨，伦铝3M运行区间2840 - 2900美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌0.40%，伦铅3S持平；SMM1铅锭等有对应价格，精废价差50元/吨；上期所铅锭期货库存、LME铅锭库存等有相应数据，国内社会库存去库至2.53万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存去库，原生端开工率提升、厂库去库，再生铅开工率抬升，需求端电池开工率回暖、价格上抬；铅锭库存持续去库，沪铅月差拉升，内盘有结构性风险；有色金属市场氛围积极，预计沪铅短期偏强运行 [9] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收涨0.04%，伦锌3S上涨；SMM0锌锭等有对应价格和基差数据；上期所锌锭期货库存、LME锌锭库存等有相应数据，国内社会库存小幅累库至16.35万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存小幅累库，锌精矿TC下滑，冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库速率放缓；海外伦锌注册仓单低位，结构性风险高；国内锌锭出口窗口开启后沪伦比值企稳；有色金属市场氛围积极，预计沪锌短期偏强震荡 [12] 锡 - 行情资讯：2025年10月27日，沪锡主力合约收盘价涨0.85%；上期所期货注册仓单增加，上游锡精矿价格上涨；供给上，云南和江西冶炼厂开工率回升但整体仍低，因锡矿原料供应紧张，缅甸佤邦复产慢；需求上，传统领域疲弱，新兴领域提供长期需求预期，9月锡焊料企业开工率回暖；库存本周减少 [13] - 策略观点：宏观上通胀数据不及预期、贸易摩擦缓和，市场风偏提升；供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价短期或震荡走高，建议逢低做多；国内主力合约运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡运行区间35000 - 36500美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：周一镍价低位窄幅震荡，沪镍主力合约收盘价涨0.20%；现货市场升贴水持稳；成本端镍矿价格稳中偏强；镍铁供需博弈，价格偏弱；中间品MHP系数价格高位运行 [15] - 策略观点：近期精炼镍库存压力大拖累镍价，若库存延续增长，镍价难涨；中长期全球财政与货币宽松支撑镍价；短期建议观望，若镍价跌幅足够或风险偏好高可建多单；沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，电池级和工业级碳酸锂均价上涨；LC2601合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水 [19] - 策略观点：周末宏观面利好，商品市场氛围乐观；碳酸锂基本面阶段性改善，库存去化趋势或持续到四季度末；价格修复提升套保意愿，主力净空头寸增长；留意产业套保和供给弹性抛压，关注商品市场氛围变化；广期所碳酸锂2601合约参考运行区间79400 - 83200元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月27日，氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少；基差方面，山东现货价格上涨，海外澳洲FOB上涨；期货仓单增加；矿端几内亚和澳大利亚CIF价格维持不变 [22] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续；中美关系缓和和美联储宽松预期或驱动有色板块偏强运行，当前价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望；国内主力合约AO2601参考运行区间2700 - 3000元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少；现货方面，佛山和无锡市场价格有变动，基差有相应变化；原料价格持平；期货库存减少，社会库存增加但环比减少 [25] - 策略观点：华东某钢厂计划检修减少产量，有望缓解库存压力；需求端以刚需采购为主，对高价资源接受度有限，需求支撑不足；原料价格回落，成本端支撑减弱；市场供需矛盾未缓解，价格上涨动力不足，建议短期观望 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡，主力AD2512合约上涨，加权合约持仓下降，成交量放大，仓单增加；合约价差扩大；国内主流地区和进口ADC12价格持平，下游逢低采购；国内三地再生铝合金锭库存减少 [28] - 策略观点：中美经贸谈判取得进展，成本端走势强支撑价格，但仓单高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜低开后震荡运行，今日延续颓势，午后再度走弱，因美联储降息落地，前期多头持续了结，国内商品普跌，且伦铜触及前期震荡区间高位，短期多头了结意愿较强，需持续关注8万关口多空博弈 [4] - 沪铝昨日夜盘减仓下行明显，今日震荡企稳，持仓量持续下降，同样受美联储降息落地、多头了结及国内商品普跌影响，且沪铝在3月高点有一定压力，多头了结意愿较强，短期关注20日均线支撑 [5] - 沪镍今日震荡下行，持仓量小幅下降，尾盘跌破12.1万，受美联储降息落地、多头了结及国内商品普跌影响，同时国内镍矿港口库存以及上期所镍库存持续上升，利空镍价，预计期价趋于震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：华北电解铜市场下游消费受高铜价抑制，虽铜价回落但下游企业仍持观望态度，且冶炼厂集中检修在即，出货积极性不高，市场成交活跃度清淡 [8] - 铝：2025年8月中国进口铝土矿1829万吨，环比减少8.82%，同比增加18.2%；1-8月累计进口14150万吨，同比增加31.40% [9] - 镍：9月18日SMM1电解镍价格121400 - 124000元/吨，平均价格122700元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为2100 - 2300元/吨，平均升水为2200元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 100 - 300元/吨 [9] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、月差、上期所仓单库存等图表及对应数据 [10][12][13] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表及对应数据 [22][24][26] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表及对应数据 [34][36][38]

价格表现与市场走势 - 沪锡主力合约价格下跌1.46%至269,100元/吨，呈现震荡下行态势 [1] - 锡价受美联储降息落地影响，跟随有色金属板块整体回落 [1] - 短期锡价走势偏弱震荡，主要受宏观驱动及市场对美联储政策声明消化影响 [2] 供应端状况 - 国内精炼锡冶炼企业开工率降至28.48%，为年内低点，主要受云南与江西地区炼厂检修影响 [1] - 原料锡矿供应持续紧张，缅甸佤邦锡矿复产进度低于预期，预计11月前难以大量产出 [1] - 云南地区锡矿库存普遍低于30天安全线，低品位矿占比上升推高加工成本 [1] - 部分冶炼企业出现亏损生产，接料意愿降低 [1] - 精炼锡供应维持低负荷，将限制国内库存回升空间 [2] 需求与消费状况 - 下游消费改善有限，社会库存连续回升 [1] - 下游订单水平维持刚需，目前处于消费恢复阶段，消费提振较为有限 [1] - 家电排产订单不足，消费电子随着新品发布订单水平或将有所提振 [1] - 市场整体交投表现平平，贸易商多持观望态度，仅在盘面回落时入市接货维持刚需 [1] 库存与成本结构 - LME库存企稳回升，叠加国内消费改善不佳拖累锡价走势 [2] - 原料端改善不足，成本压力提升 [1][2] - 低品位矿占比上升进一步推高加工成本 [1]