纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AITC行业、IDC行业、服务器冷却以及电源行业、储能行业 - **公司**：润泽科技、奥飞数据、光环新网、世纪互联、万国数据、英维克、森菱环境、高澜股份、科华数据、欧路通、大卫科技 纪要提到的核心观点和论据 AITC行业 - **核心观点**：2024年行业整体处于消化存量产能阶段，收入增长但净利润和净利率下降，部分公司业务影响板块波动 [1] - **论据**：润泽、奥飞含服务器销售业务影响板块波动，光环新网受亚马逊云计算业务影响收入同比下降 [1] IDC行业 - **核心观点**：行业经历产能过剩、价格战和资产重组低谷后走出低谷，预计2026年前建设热潮不停，有望年底单价利好，上架率和产能利用率回暖 [3][4][5] - **论据**：2018 - 2022年固定资产总额KGR为23%，2022 - 2024年提升至25%；预计今年北京及环北京、明年上海及环上海优质资源消耗完；世纪互联和万国数据上架率从2022年起回暖，2024年世纪互联新签订单达437兆瓦同比增长140% [3][5] 服务器冷却以及电源行业 - **核心观点**：2024年AIT上游产业链有增长曙光，机房温控今年表现或优秀，储能业务竞争激烈 [6][7] - **论据**：板块总体营收近200亿同比增长12.6%，规模经营利润11亿同比增长30%；公司表示今年Q1数据中心温控订单处于历史高位；储能业务受国内强配政策取消影响 [6][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - **润泽科技**：2024年4栋楼合计120兆瓦进行存量改造，由常规5 - 7千瓦改造为高功率机柜 [1] - **奥飞数据**：2024年收入同比增长62%，EBITDA约8.3亿同比增长39%；2024年底投产190兆瓦，2025Q1新投产50兆瓦，预计年底投产340兆瓦，2026年底有550 - 560兆瓦产能；给予2025年26倍、2026年25倍估值，对应2025年合理价值29.7元，2026年36.9元 [2][10] - **光环新网**：2024年收入73亿，同比下降7.3%，主要受亚马逊云计算业务影响 [2] - **科华数据**：数据中心电源2025年收入预期几乎成倍增长，产品包括PS、HVDC和少量液冷产品 [8] - **欧路通**：2024年服务器电源收入约14.6亿，一半由高功率电源贡献，21%由AI贡献；苏州新产能已投产3亿多，后续将建设剩下三分之二产能，上架需3 - 5个月 [8] - **大卫科技**：作为黑马品种，此前经历转型重组涉足IDC业务；今年预计交付张北60兆瓦给大型互联网厂商，后续还有60 - 90兆瓦项目在建；内蒙古泰普斯已提交120兆瓦能耗申请，预计近期出结果 [12]

A股牛市历史复盘及前景展望 - 基本面回升是牛市形成的核心驱动力，流动性宽松与产业趋势形成共振效应 [3] - 基本面全面改善通常催生全面牛市，结构性改善阶段结合流动性宽松和产业趋势也可能孕育牛市 [3] - 未来基本面修复或呈现温和渐进特征，宏微观流动性共振与产业升级有望驱动市场上涨 [3] 煤炭行业信用风险回溯及展望 - 2024年煤炭企业营业收入回落，经营性净现金流下降，投资性现金流净流出规模较大 [4] - 筹资性现金流保持净流出态势，杠杆水平较高，债务规模增长但整体偿债能力较强 [4] - 2025年煤炭企业盈利仍受制约但总体有支撑，经营性净现金流相对宽裕，信用风险可控 [5] AI服务器电源行业分析 - AI快速发展推动电力需求大幅上升，长期AI算力及电力总需求将持续向上 [5] - 2025年英伟达AI服务器AC-DC电源市场规模有望达到351-455亿元 [5] - 英伟达芯片迭代利好BBU和超级电容 [5]

报告核心观点 - 对周二市场进行总览，并推荐劲仔食品和欧陆通两家公司，认为它们分别受益于新渠道拓展和AI国产化浪潮，有较好的发展潜力和盈利预期 [1][3][4] 市场总览 - 大势方面，周二上证指数涨0.4%，沪深300涨0.5%，科创50涨0.2%，中证1000涨0.8%，创业板指涨0.8%，恒生指数涨1.49% [1][2] - 行业方面，周二表现最好的行业为美容护理（+2.5%）、综合（+2.1%）、传媒（+2.0%）、家用电器（+1.7%）、医药生物（+1.6%），表现最差的行业为国防军工（-0.5%）、煤炭（-0.3%）、钢铁（-0.1%）、房地产（-0.1%）、建筑材料（+0.1%） [1][2] - 资金方面，周二沪深两市总成交额为11697亿元，南下资金净流入63.3亿港元 [1][2] 重要推荐-劲仔食品 - 推荐逻辑为公司是休闲零食龙头品牌，大单品成长路径清晰，鱼制品提供稳定基本盘，鹌鹑蛋打造第二成长曲线，豆干魔芋等潜力巨大，25年会员制商超渠道拓展有望驱动公司收入和利润超预期 [3] - 超预期点是2025年收入有望超市场预期，净利率比市场预期略高 [3] - 驱动因素包括高势能新渠道进入带来大单品量超预期，拉动收入超预期增长；高势能渠道盈利能力高，提升净利率；后续品类有潜力，驱动后续业绩持续增长 [3] - 盈利预测与估值方面，预计2025 - 2027年公司营业收入为2890.06/3434.12/4104.14百万元，营业收入增长率为19.82%/18.83%/19.51%，归母净利润为343.32/418.22/515.16百万元，归母净利润增长率为17.85%/21.82%/23.18%，每股盈利为0.76/0.93/1.14元，PE为18.92/15.53/12.61倍 [3] - 催化剂为大单品官宣进入会员制商超渠道、新渠道有更多品类进入、新品类爆发 [3] 重要推荐-欧陆通 - 推荐逻辑为公司是服务器电源领军者，受益于AI国产化浪潮 [4] - 超预期点是公司为稀缺的高功率服务器电源供应商，有望受益于AI驱动需求爆发，实现国内份额提升及海外市场拓展 [4] - 驱动因素为互联网大厂加大AI资本开支，AI领域高功率服务器电源渗透率提升 [4] - 盈利预测与估值方面，预计2025 - 2027年公司营业收入为4616.23/5514.58/6501.19百万元，营业收入增长率为21.56%/19.46%/17.89%，归母净利润为354.04/465.43/570.25百万元，归母净利润增长率为32.11%/31.46%/22.52%，每股盈利为3.32/4.37/5.35元，PE为32.54/24.75/20.20倍 [5] - 催化剂为AI服务器市场需求爆发，高功率服务器电源份额提升 [5]