企业盈利预期改善 智通财经APP获悉，摩根士丹利最新发布的研报指出，尽管近期美国宣布了新的关税政策，但美股仍表 现出较强的韧性。而在当前环境下，得益于财政支出法案的推动及强劲的盈利前景，美国大盘股极具吸 引力。 报告还指出，企业盈利修正幅度的显著改善(从4月中旬的-25%升至当前的+3%)将成为积极推动力，在 贸易与宏观不确定性持续的背景下支撑市场，尤其是金融和工业板块表现突出。此外，随着财报季临 近，盈利修正的分化现象加剧，这将为个股选择提供有利环境。 关税政策下美股韧性凸显 展望第二季度，该行分析师预计标普500指数的每股收益预计同比增长4%，销售额增长3%，其中"七巨 头"的净利润增速预计达14%，远高于其他公司的-3%。 以Michael J. Wilson为首的大摩策略师表示，美股对关税政策反应相对温和的主要原因有三：其一，结 合受影响国家范围及现行豁免政策，标普500指数成分股公司的进口成本敞口目前相对有限，例如符合 美墨加协定(USMCA)的墨西哥进口商品仍享有豁免(有待进一步明确);其二，市场参与者普遍认为，近 期对多个贸易伙伴宣布的更高关税税率并非最终税率，谈判仍在持续;其三，尤其是消费品领 ...

数据洞察与投资策略 - 彭博自2024年5月起通过专业服务洞见博客发布"数据洞察"系列 基于8000+数据集提炼深度洞见 涵盖通胀 供应链 环境风险等主题 旨在帮助金融专业人士构建投资逻辑与情景分析 [1] - 研究覆盖2024全年及2025Q1数据 重点追踪资产动态和市场驱动事件 在当前波动市场中支持策略动态调整 [1] AI领域影响评估 - 通过时间点定价数据量化DeepSeek发布对科技公司的影响 定义成交量激增标准为超1个月均值150% 最大回撤超10%为关键指标 [7] - 受影响前十大科技公司中 Credo Technology最大回撤达39% 英伟达回撤24%但市值保持2857亿美元最高 半导体企业Broadcom市值1021亿美元位列第二 [8] 交易数据预测通胀 - 必需消费品行业观测销售额年增速领先美国核心CPI指数3个月 该数据通过BICS一级行业交易记录汇总获得 可作为宏观指标前瞻 [10] - Bloomberg Second Measure数据以滚动30天同比形式呈现 优化传统基本面分析流程 [10][11] 供应链风险预警 - 欧洲汽车行业2024年销售衰减前 其1500+供应商的财务数据已显示需求疲软 覆盖53国供应链数据可提前识别行业拐点 [13][14] - 研究方法整合标准化财务数据与全球供应链数据库 支持多维度关联分析 德国等TOP10供应商分布国为关键监测区域 [14][15] 其他研究主题 - 报告后续章节涉及政治事件国家风险敞口 生物多样性风险 能源设施数据应用等主题 未披露具体数据结论 [18]

为助力企业精准对接质量资源、打通服务链与产业链的"最后一公里"，区市场监管局聚焦经营主体需 求，系统整合计量、标准、认证认可、检验检测、质量管理、品牌培育等质量资源，精心编撰了《质惠 手册》，以"一站式"、图谱化、实用性的服务指南，为企业高质量发展注入强劲动能。 "质惠"二字，源于松江区"质惠茸城"质量工作品牌，既体现了质量惠民惠企的初心，也寓意着以质量服 务赋能茸城发展的愿景。《质惠手册》以"汇聚质量资源 赋能企业成长"为宗旨，旨在为各类经营主体 提供便捷、高效、精准的全方位、全过程质量服务，助力企业破解质量技术难题，降低质量成本，提升 质量效益，提高核心竞争力，助力企业高质量发展。《质惠手册》收录了区内百余家专业质检服务机构 名录，为企业搭建起"要素对接"的精准桥梁。同时，以可视化方式创新绘制了松江质量服务资源的空间 布局与功能联动的区域"质量图谱"。此外，通过问答形式提炼出24个高频核心问题，涵盖政策解读、流 程指引、技术标准等方面，以简明易懂的表述破解质量管理的现实难题。（周倩芸） 7月7日，上海市松江区市场监管局聚焦时尚消费品产业所需所求，以"党建引领 质量强链"为主线，举 办松江区时尚消费品产业高 ...

武汉市CPI表现 - 2025年上半年武汉市CPI同比上涨0 4%，涨幅高于全国平均水平(全国下降0 1%)0 5个百分点，在19个副省级及以上城市中位居第三，在中部省会城市中居首位 [1][2] - 核心CPI(扣除食品和能源)上涨0 9%，影响总指数上涨约0 71个百分点，其中服务价格上涨1 0%，消费品价格下降0 1% [2] - 月度同比涨幅呈"V"型走势：1月上涨0 7%，2月下降0 5%，3月上涨0 3%，4-6月分别上涨0 4%、0 6%、0 6% [2] 消费结构变化 - 服务性消费增长显著：服务价格同比上涨1 0%，高于消费品价格1 1个百分点，72种服务项目中31 9%价格上涨 [4] - 文商旅融合带动相关服务价格上涨：景点门票( 6 6%)、电影演出票( 4 2%)、旅游服务( 3 0%)涨幅居前 [4] - 新兴消费业态崛起：沉浸式文娱服务价格上涨1 7%，室内射箭、轮滑等体育消费热度攀升 [5] 耐用消费品市场 - "国补"政策刺激下耐用消费品价格普涨：通信工具( 3 0%)、文娱耐用品( 2 7%)、家用器具( 0 2%) [4] - 黄金饰品价格受国际金价影响同比大涨38 1%，影响总指数上涨0 16个百分点 [4] 价格下行领域 - 食品价格同比下降0 7%，其中鲜菜价格下降4 4%影响最大 [5] - 能源价格受国际油价拖累下降3 7%，汽柴油价格分别下降7 2%和7 7% [5] 未来趋势展望 - 消费品以旧换新政策将持续激活3C、家电产业 [3] - 国庆"假日经济"和夜间经济有望进一步拉动服务消费扩容 [3]

北京商报社社长兼总编辑李波涛表示，北京消费市场正处于结构转型关键期，需以指标优化为基础、以场景创新为抓手、以政策协同为支撑、以智库赋能为 助力，方能在"多快好省"的消费需求迭代中，挖掘"理性价值+情绪价值"的双重潜力，为全国消费提振提供首都样本。深蓝媒体智库将持续发挥"产学研媒 政"资源整合优势，为北京国际消费中心城市建设提供系统化智力支撑。 《行动方案》明确提出，力争到2030年，本市市场总消费额年均增长5%左右，打造2—3个千亿级文商旅体融合消费新地标，在全球消费市场的辐射带动能 力、资源配置能力和创新引领能力进一步提升，国际消费中心城市建设取得新突破。 在数字之外，北京消费结构正呈现出一些新趋势，服务性消费额在信息服务、文体娱乐等领域带动下增长4.9%。其背后是新场景、新渠道、新行业、新产 品等新兴消费的出现，让传统消费实现了更加细分和多元化的玩法。国务院发展研究中心市场经济研究所研究员王微指出，我国消费市场正从商品消费为主 导向服务消费转型，进入深度调整期。社零总额增速放缓，2024年全国的居民服务消费占比达47%，而北京等一线城市的此类占比更高；消费新动能涌现， 数字、绿色、国潮消费增长快，2024 ...

行业ETF表现 - 半导体ETF下跌1.29%至283.77美元，成交量为55.76万股 [1][2] - 网络股指数ETF上涨0.5% [1] - 能源业ETF下跌0.66%至88.54美元，成交量为155.90万股 [2] - 科技行业ETF下跌0.59%至254.34美元，成交量为27.86万股 [2] - 全球科技股ETF下跌0.59%至92.69美元，成交量为8023股 [2] - 医疗业ETF下跌0.27%至134.83美元，成交量为87.57万股 [2] - 生物科技指数ETF下跌0.17%至131.37美元，成交量为57942股 [2] - 全球航空业ETF下跌0.15%至24.99美元，成交量为12.42万股 [2] - 日常消费品ETF微跌0.07%至80.75美元，成交量为86.57万股 [2] - 可选消费ETF微涨0.02%至221.47美元，成交量为23.51万股 [2]

目前，Kenvue似乎正在启动一系列变革以安抚这些投资者，首先就是物色新任首席执行官。公司还聘 请Centerview Partners和麦肯锡协助评估品牌组合。 董事会主席拉里·梅洛表示："董事会的战略评估正在进行中，我们正在考虑广泛的潜在方案，包括简化 公司业务组合和运营模式的方法。" 这家消费品公司自2023年从强生分拆独立以来，一直面临激进投资者要求改变公司架构和运营方式的压 力。今年早些时候，公司任命维权对冲基金Starboard Value首席执行官杰弗里·史密斯加入董事会，避免 了与该基金的委托书争夺战。 TOMS Capital Investment Management也积累了股份，并敦促公司考虑全面出售或分拆资产。英国媒体4 月曾报道，对冲基金Third Point已建仓该公司股票。 智通财经APP获悉，Kenvue(KVUE.US)宣布，首席执行官 Thibaut Mongon 将离职，这家旗下拥有泰 诺、露得清和李施德林等品牌的消费品公司正持续推进业务重组。Kenvue是强生剥离出来的消费者健 康业务公司，2023年5月正式在纽约证券交易所挂牌上市。 该公司周一表示，董事会成员柯克·佩 ...

另外，*ST金比在公告中表示，公司将持续关注新兴产业，寻求新的业绩增长点。 据了解，林浩亮原拟向元一成物转让其持有的6.82%公司股份，林若文原拟向元一成物转让其持有的6.48%公司股份。林浩亮和林若文本次合计转让股份占 公司总股本的13.3%。本次股份转让价格为7.34元/股，转让价款合计约为3.46亿元。 与此同时，林浩亮和林若文与元一成物签署了《表决权放弃协议》。根据《表决权放弃协议》的约定，两人放弃股份转让以外剩余上市公司股份所对应的表 决权。 通过上述交易，元一成物将成为上市公司控股股东，陈珂如将成为上市公司实际控制人。 如今，该控制权变更事项筹划一个月，最终宣布折戟。 对于易主终止的原因，*ST金比表示，因元一成物实际控制人涉及家族财产清算纠纷，对本次交易落实带来不确定性影响，交易双方一致同意终止本次股权 转让交易程序。本次终止事项不会对公司治理结构及日常生产经营造成影响，不会对公司的经营业绩及财务状况产生不利影响。 一个月前，*ST金比（002762）凭借易主消息让公司股价接连涨停，如今一纸公告宣布控制权变更终止。易主告败的同时，*ST金比还披露了2025年上半年 业绩预告，公司报告期内净利最高 ...

消费投资回暖趋势 - 河豚家族完成3000万元B轮融资 投后估值达4.5亿元 业务涵盖河豚全产业链及餐饮品牌运营 [2][9] - 2025年消费投资热度回升 华映资本、启承资本等机构消费项目上会数量增加 [3][10] - 消费投融资事件数从2023年683起回升至2024年719起 同比微涨5.3% 但仍低于2022年982起 [4] - 多位投资人表示消费投资升温始于最近一个季度 预计下半年数据将更明显体现 [4] - 孵化IP的商业化平台创始人最近季度接待50多家投资机构 显示机构重新布局消费领域 [7][8] 港股消费股表现带动一级市场 - 蜜雪冰城港股上市首日涨幅43.21% 市值突破千亿港元创消费类IPO纪录 [11] - 泡泡玛特2025年股价涨幅200% 市值突破3000亿港元 老铺黄金涨幅300%市值超2500亿港元 [11][12] - "港股三姐妹"总市值一度超7000亿港元 带动港股消费板块整体上行 [12] - 二级市场消费股高估值向一级市场传导 类似2020年海底捞带动的消费投资热潮 [13] - 港股IPO审批提速 排队企业超160家 消费领域公司占比显著 [14] 政策支持与投资方向 - 六部门联合印发文件支持消费产业链优质企业上市融资 引导社会资本投入服务消费 [15] - 投资热点集中在IP孵化、消费电子、AI玩具及万店潜力连锁品牌等领域 [5][16] - 启承资本关注"新一代国民品牌"和"全国连锁" 如十月稻田、源氏木语等案例 [17] - 情绪消费赛道受关注 包括潮玩IP、小餐小饮、宠物经济等悦己型消费 [17][18] - 野人先生冰淇淋门店从100家快速扩张至1000家 获多家机构青睐 [19] 估值与市场分化 - 大部分消费项目仍延续10倍左右PE估值 未明显变化 [6][20] - 情绪消费赛道估值受泡泡玛特百倍PE传导影响 但具备全产业链能力企业仍稀缺 [20] - 不同消费赛道冷热不均 机构投资方向呈现明显分化 [5][16][17]

核心观点 - 资本周期方法关键是理解行业内配置资本数量变动对未来回报的影响，传统价值/成长二分法存在问题，预测需求比预测供给更难，供给变动驱动行业盈利性，股价常未能预见供给侧变动 [3] - 企业生命周期不同状态下，行业集中度呈倒U型分布，盈利类似，分红方面股息率中枢随企业演化不断走高 [3] - 按相对回报和绝对回报定位，结合季报数据定位行业，发现行业集中度呈U型分布，当前推荐的二级行业有养殖业、动物保健Ⅱ等 [3] 资本周期：供给和集中度先于景气度考虑 - 《资本回报》是《资本账户》续集，深化资本周期理论应用，扩展到多领域，强调管理层资本配置能力，引入行为金融学元素 [10] - IPO等资本市场行为顺周期，上市企业收益率高位回落，少数企业二次成长，二级市场投资中二次成长更适合投资 [14] - 美国股市百年行业市值变迁反映产业结构演进，从能源、工业主导过渡到信息技术、金融核心，经济从制造业主导向服务业和知识经济主导转型 [21][22] 细分行业资本周期历史定位 - 对124个申万二级行业按行业集中度、盈利增速、资本支出增速划分8个象限，匹配季度行业涨跌幅，定位推荐和审慎行业 [27] - 整理2010 - 2025Q1不同二级行业所处资本周期，定位推荐/规避行业 [39] 当前各行业所处资本周期阶段 - 根据2025Q1判定，推荐行业有金属新材料、房屋建设Ⅱ等，审慎行业有煤炭开采、电机Ⅱ等 [59] - 按一季报资本周期定位挖掘细分行业，行业集中度符合产业生命周期U型分布 [60] 美国和日本资本周期原理和案例 美股资本周期 - 70年代及2009年后美股可选消费板块显著超额，新消费崛起时相关行业负债率增长，基本面向好获高估值溢价，细分领域轮动丰富“新消费”内涵 [77][80] - 库存周期和资本周期有映射关系，资本开支和利润有周期属性，现金流和集中度有趋势特征 [66] 日股资本周期 - 日本经济高速增长期耐用品消费爆发，转型期服务业和体验式消费兴起，新消费满足消费者多元化需求 [85] 电信行业案例 - 80 - 90年代美欧电信行业从起步到竞争、内卷、出清，最终整合实现稳定和盈利恢复 [90] 互联网浪潮案例 - 亚马逊因强大商业模式、技术创新等因素被长期投资，Booking.com转型后股价回升增长 [95] 科技巨头案例 - 英伟达ROE、自由现金流等表现良好，负债率低于行业，资本开支变化率高于行业 [100] - 微软负债率和行业集中度同步走高，资本开支两轮起伏，不同阶段股价表现不同 [103] - 亚马逊不同阶段现金流、盈利、资本开支等情况不同，股价表现受其影响 [106] - 谷歌盈利、现金流等情况变化，资本开支和行业集中度影响股价 [109] - Meta不同阶段盈利、资本开支、负债率等情况不同，符合不同投资阶段定义 [111] - 特斯拉负债率下降，资本开支高于行业，股价有两次脉冲 [113] 站在新一轮“反内卷”视角看资本周期 - 中国库存周期和经济周期并轨，实体需求贴近短周期，资本开支周期有中周期属性 [118] - 投资选择上游或下游产业，规避中游产业，选择初始成长和二次成长阶段，规避竞争中间阶段 [126] - 2025年多个行业和部门发布反内卷倡议和通知，营造公平市场环境 [128] - 国内新消费领域资本开支、自由现金流、PE等指标有变化 [131]