11月4日，金岭矿业盘中下跌2.08%，截至10:43，报9.87元/股，成交7689.18万元，换手率1.30%，总市 值58.76亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1067.23万元，特大单买入316.37万元，占比4.11%，卖出929.31万元， 占比12.09%；大单买入1217.73万元，占比15.84%，卖出1672.03万元，占比21.75%。 金岭矿业今年以来股价涨64.77%，近5个交易日跌3.89%，近20日涨14.50%，近60日涨20.51%。 金岭矿业所属申万行业为：钢铁-冶钢原料-铁矿石。所属概念板块包括：稀缺资源、国资改革、小金 属、有色铜、钒电池等。 截至10月31日，金岭矿业股东户数4.11万，较上期增加0.85%；人均流通股14491股，较上期减少 0.85%。2025年1月-9月，金岭矿业实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98%；归母净利润2.20亿元，同 比增长47.09%。 分红方面，金岭矿业A股上市后累计派现6.38亿元。近三年，累计派现2.38亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，金岭矿业十大流通股东中，华夏卓越成长混合A（024928）位居 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年11月04日08时23分 报告导读： 随着中美在经贸关键议题上的共识落地 ，期货价格出现回落。供需方面，上周的数据显示螺纹表观需求继续回升 ，螺纹产量有回升但总库存下降速 度偏慢。热卷的库存在大幅回升后已经远高于同期水平 。焦煤和焦炭现货偏强运行，对成本构成一定支撑。不过，由于钢厂毛利大幅回落，且消费 高峰期即将过去，未来钢厂预计将压减产量从而可能会引发阶段性的负反馈循环 。从技术上看，在日 K 线图上，螺纹和热卷的期价突破了上方 10 日均线的压制后有所回调，后市大概率将转为震荡。 操作建议： 维持观望，不可追涨杀跌，回调后可逢低做多。 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3079 | -27 | -0.87% | -21 | -0.68% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3295 | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿粉价格有不同程度下跌，如纽曼粉最新价785，日变化 -15，周变化 -4；PB粉最新价788，日变化 -15，周变化 -4 [1] - 巴西主流矿粉价格也呈下跌态势，巴混最新价824，日变化 -16，周变化 -5 [1] - 其他矿粉如乌克兰精粉、印粉等价格同样下跌，乌克兰精粉最新价895，日变化 -15，周变化 -16；61%印粉最新价729，日变化 -12，周变化 -20 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价1026，日变化 -10，周变化 -1 [1] 期货市场 - 大商所合约价格下跌，i2601最新价782.5，日变化 -17.5，周变化 -4.0；i2605最新价760.5，日变化 -16.0，周变化 -3.0；i2609最新价740.5，日变化 -14.5，周变化 -2.0 [1] - 新交所合约价格也有下降，FE01最新价103.00，日变化 -0.35，周变化 2.30；FE05最新价100.65，日变化 -0.36，周变化 2.11；FE09最新价98.55，日变化 -0.41，周变化 2.01 [1]

研究所 黑色研发报告 铁矿石日报 2025 年 11 月 03 日 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DCE01 | 782.5 | 800.0 | -17.5 | I01-I05 | 22.0 | 23.5 | -1.5 | | DCE05 | 760.5 | 776.5 | -16.0 | I05-I09 | 20.0 | 21.5 | -1.5 | | DCE09 | 740.5 | 755.0 | -14.5 | I09-I01 | -42.0 | -45.0 | 3.0 | | 现货 | 昨天 | 前天 | 涨跌 | 折标准品 | 01厂库基差 | 05厂库基差 | 09厂库基差 | | P B粉(60.8%) | 797 | 798 | -1 | 868 | 60 | 84 | 105 | | 纽曼粉 | 800 | 802 | -2 | 867 | 59 | 82 | 104 | | 麦克粉 | 796 | 795 | 1 | 864 | 56 | 79 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月以来铁矿石期货2601合约表现为“小幅反弹—快速回落—明显反弹”，截至10月31日收盘较9月30日上涨2.50% [5] - 供应有增长预期，需求在下游钢企利润压制下持续走弱，基本面整体偏弱，矿价偏弱运行 [4][6] - 铁矿盘面运行逻辑未形成主线，需观察钢企利润好转迹象及前期震荡区间下沿支撑力度，可尝试“做多螺矿比”套利策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月铁矿石期货主力合约宽幅震荡，10月21日创月间最低760.0元/吨，10月30日创月间最高810.5元/吨，截至10月31日收盘较9月30日上涨19.5元/吨或2.50%至800元/吨 [8][12][13] - 10月份螺矿比整体呈“小幅下挫—震荡上涨—再度回落”，10月13日创月间最低3.8322，10月20日达月间最高3.9700，截至10月31日为3.8825，较月初下滑0.0340 [8][15][16] 宏观环境分析 国际宏观分析 - 9月底前中美贸易形势缓和，10月上旬博弈升级，中旬美方态度软化，月底两国元首会晤达成多项共识，但利好落地后市场转弱 [18][20][21] - 10月30日美联储降息25个基点并将结束缩表，会后表态略偏鹰派，12月降息概率下滑，黄金、美股短期震荡走低 [22] 国内地产分析 - 1 - 9月商品房销售面积和销售额累计同比增速分别为 - 5.5%和 - 7.9%，跌幅扩大；9月70大中城市二手住宅房屋销售指数同比下滑，降幅收窄 [23][24] - 1 - 9月全国房地产开发投资同降13.9%，降幅扩大，单9月降幅放大至21.3%，房企开发积极性不高 [24] 基本面因素分析 供给端 - 10月铁矿石发运量继续小幅增长，近四周澳巴合计发货10978.4万吨，环比上月四周增加3.78%，预计后续发运量维持偏高水平，11月到港量在偏高水平震荡，呈前低后高走势 [31] - 开年以来国内铁矿石产量同比下滑，降幅收窄，1 - 9月产量7.61亿吨，同降2.55%；10月国内矿山产能利用率先降后升，预计后续在60%左右徘徊 [35] 库存端 - 10月港口库存累积，截至10月31日45港库存为14542.48万吨，主要受港回升与下游减产影响，预计港库仍将小幅累积 [36] - 钢厂库存经节假日消耗后回到20 - 21天左右水平，10月31日当周64家样本钢厂进口烧结粉库存环比下滑，库存可用天数环比增加 [46] 需求端 - 10月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率持续回落，月底回落加快，预计后续仍减产，铁水产量或持续回落 [47][50] - 截至10月31日当周钢材五大品种实际周产量和消费量回升，但与铁水数据背离，且持续性预计不强，天气转冷建筑钢材需求或受压制 [55][58] 钢厂盈利水平 - 10月钢企盈利率持续回落，截至10月31日当周247家钢铁企业盈利率为45.02%，过半样本企业亏损 [60][64] - 各钢材品种生产利润均回落且处于亏损状态，螺纹钢电炉亏损最大，近期出现企稳迹象 [60][64] 后市预判 - 消息面上中美元首会晤达成共识，但市场转弱；基本面上澳巴发运回升，预计11月到港量偏高水平震荡，几内亚西芒杜首船铁矿11月发运或压制远月合约价格 [67][68] - 需求端日均铁水产量回落，过半钢企亏损，预计铁水产量继续回落；五大材产量和需求修复，需观察持续性，天气转冷建筑钢材需求或受压制 [68] - 钢厂按需补库，库存可用天数20 - 21天，港口库存累积至1.45亿吨，预计后续仍小幅累积 [68] - 供应有增长预期，需求走弱，基本面偏弱，矿价偏弱运行，需观察钢企利润和震荡区间下沿支撑力度，可尝试“做多螺矿比”套利策略 [6][69]

黑色金属月报-铁矿 供应增量释放遇阻需求韧性 矿价区间震荡 2025年11月3日 研究所 白净 从业资格号：F03097282； 投资咨询从业证书号：Z0018999; TEL：010-82292661 目录 第一部分 基本面及结论 第二部分 数据梳理 1 供应增量释放遇阻需求韧性 矿价区间震荡 10月铁矿石价格震荡偏强，主流现货价格月度涨幅在2-25元不等。具体来看，卡粉（-5），PB粉（+25），BRBF （+25），金布巴 （+4），超特粉（+2），mac（+27）。块矿方面，PB块（+4） ，纽曼块（+4），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+4）。普氏62%指数方面， 截至10月31日，普氏指数收于107.4美元，月环比回升3.5美元，目前按汇率7.11折算人民币大致在888元左右。仓单方面，截止10月31 日，最优交割品为NM粉，目前最新报价在800元/吨左右，折算仓单（厂库）为827元/吨左右，除NM粉之外，次优交割品为pb粉。 库存方面：中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量15272.93万吨，环比累库163万吨，较 年初去库338万吨,比去年同期库存低736万吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一I2601合约承压走弱 宏观方面云南钢铁业抵制内卷，唐山启动重污染应急响应 供需上本期澳巴铁矿石发运量下滑，到港量大幅提升，国内港口库存连续六周增加；日均铁水产量继续下调，需求支撑减弱 技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行 操作上反弹择机短空，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价782.50元/吨，环比下降17.50元；持仓量534,930手，环比下降5350手 [2] - I 1 - 5合约价差22元/吨，环比下降1.50元；合约前20名净持仓 - 20924手，环比下降9052手 [2] - I大商所仓单1,000.00手，环比增加400.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价104.7美元/吨，环比下降1.44美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿872元/干吨，环比持平；60.8%麦克粉矿864元/干吨，环比下降2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿797元/干吨，环比下降5元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）82元，环比增加15元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）107.40美元/吨，环比下降0.30美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.17，环比下降0.02 [2] - 进口成本预估值875元/吨，环比下降3元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,213.80万吨，环比下降174.50万吨；中国47港到港总量（周）3,314.10万吨，环比增加1229.80万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）15,272.93万吨，环比增加163.44万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8,849.86万吨，环比下降229.33万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,633.00万吨，环比增加1111.00万吨；铁矿石可用天数（周）23.00天，环比增加4天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.35万吨，环比增加0.20万吨；开工率（周）63.97%，环比增加0.47% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）47.75万吨，环比增加0.30万吨；BDI指数1,966.00，环比下降17.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛23.31美元/吨，环比下降0.06美元；西澳 - 青岛9.28美元/吨，环比下降0.24美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）81.73%，环比下降3.00%；高炉产能用率（周）88.59%，环比下降1.33% [2] - 国内粗钢产量（月）7,349万吨，环比下降388万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）18.31%，环比增加0.39%；历史40日波动率（日）17.56%，环比增加0.86% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）15.83%，环比下降1.43%；平值看跌期权隐含波动率（日）15.68%，环比下降1.15% [2] 行业消息 - 2025年10月27日 - 11月2日Mysteel全球铁矿石发运总量3213.8万吨，环比减少174.5万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2759.2万吨，环比减少166.7万吨 澳洲发运量1895.1万吨，环比减少89.2万吨，其中发往中国的量1605.8万吨，环比减少60.6万吨 巴西发运量864.1万吨，环比减少77.5万吨 [2] - 2025年10月27日 - 11月02日中国47港到港总量3314.1万吨，环比增加1229.8万吨；45港到港总量3218.4万吨，环比增加1189.3万吨；北方六港到港总量1585.9万吨，环比增加490.0万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材表需修复，后期维持去库，库存矛盾不大，黑色主线在焦煤，预计螺纹和热卷前低支撑明显，波动区间分别为3000 - 3200元和3200 - 3400元，多单可部分止盈，多焦煤空热卷套利可继续持有 [2] - 铁矿石反弹后驱动走弱，单边多单平仓观望，区间参考760 - 830，推荐铁矿1 - 5正套 [4] - 焦炭期货震荡上涨，主流焦企提涨第三轮预计落地，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1700 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤期货震荡上涨，市场供需偏紧，单边建议逢低做多焦煤2601，区间参考1200 - 1350，套利多焦煤空焦炭 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，钢坯价格降20，板坯价格不变，江苏转炉螺纹成本升20，部分地区热卷和螺纹利润有变动 [2] - **产量**：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均上升，涨幅分别为1.5%、1.2%、2.7%、0.3% [2] - **库存**：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，降幅分别为2.6%、3.1%、2.0% [2] - **成交和需求**：建材成交量持平，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需上升，涨幅分别为2.7%、2.7%、1.6% [2] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本和现货价格多数下跌，5 - 9、1 - 5价差上升，9 - 1价差下降 [4] - **供需**：45港到港量大幅下降，全球发运量上升，钢厂利润率下滑，铁水产量回落，补库需求走弱 [4] - **库存**：港口库存累库，疏港量下滑，钢厂权益矿库存下降，贸易商库存压力增大 [4] 焦炭和焦煤产业 - **价格及价差**：焦炭和焦煤期货价格有变动，部分基差和合约价差有变化，钢联焦化利润和样本煤矿利润有变动 [7] - **供需**：焦炭产量持平，铁水产量下降，焦煤产量有升有降，下游需求有变化 [7] - **库存**：焦炭总库存上升，部分环节库存有变动；焦煤部分环节库存上升，部分下降 [7]

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 [Table_Report] 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 李卓雅 从业资格证号：F031445 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能逐步恢复，短期需求仍显疲态，但未来需求有望出现拐点 [2] - 宏观兑现后铁矿石基本面现实偏弱，注意矿价阶段性回落风险 [5] - 对于黑色板块后市维持不悲观观点，寻找回调位置做反弹性价比更高，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情 [10][11] - 工业硅现实约束持续，易跟随商品大环境波动，短期盘整运行 [14][15] - 多晶硅供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，注意运用仓位控制风险 [17] - 玻璃维持弱势运行，需重点关注沙河地区产线运行情况 [20] - 纯碱价格短期内延续窄幅震荡走势，需密切关注装置开工情况以及下游采购节奏变化 [22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3106元/吨，较上一交易日持平，当日注册仓单124240吨，环比持平，主力合约持仓量187.945万手，环比减少15466手；天津汇总价格3190元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比持平 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3308元/吨，较上一交易日跌10元/吨（-0.30%），当日注册仓单98537吨，环比减少298吨，主力合约持仓量147.0219万手，环比减少3067手；乐从汇总价格3320元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3330元/吨，环比持平 [1] 策略观点 - 成材价格呈震荡走势，螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高 [2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至800.00元/吨，涨跌幅-0.31%（-2.50），持仓变化-11268手，变化至54.03万手，铁矿石加权持仓量92.19万手；现货青岛港PB粉803元/湿吨，折盘面基差54.36元/吨，基差率6.36% [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量环比延续增长，处于同期高位，近端到港量降至年内较低水平；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉，钢厂盈利率再创年内新低，部分高炉因利润下滑开启检修，河北地区环保限产亦对铁水产生影响；库存端，港口库存继续增长，钢厂库存下滑；整体看，宏观兑现后铁矿石基本面现实偏弱，注意矿价阶段性回落风险 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月31日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌1.20%，收盘报5772元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日下调20元/吨，升水盘面118元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收跌0.90%，收盘报5500元/吨，天津72硅铁现货市场报价5530元/吨，升水盘面30元/吨 [9] - 上周，锰硅盘面价格延续震荡，周度收平，日线级别仍处于5600元/吨至6000元/吨震荡区间；硅铁盘面价格周度跌幅40元/吨或-0.72%，日线级别仍处在5400元/吨至5800元/吨震荡区间 [9] 策略观点 - 10月底宏观大事件未给予市场拔高商品估值驱动，黑色板块反弹走势出现阶段性调整；基本面方面，本周钢厂盈利率继续下行，铁水继续下滑，但五大材表需好于预期且带动库存延续去化；认为黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，潜在驱动可能出现在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情 [10][11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9100元/吨，涨跌幅-0.60%（-55），加权合约持仓变化-16059手，变化至408543手；现货端，华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差200元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-200元/吨 [13] - 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56410元/吨，涨跌幅+2.66%（+1460），加权合约持仓变化+9166手，变化至258099手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.25元/千克，环比下调0.05元/千克，主力合约基差-4160元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅：上周五价格冲高后下杀，供给端压力持续，需求端支撑减弱，若西北地区维持高开工率，仅靠西南产区枯水期减量不足以提供上行驱动，成本端提供托底作用，短期盘整运行 [14][15] - 多晶硅：部分产能将陆续开启检修，11月排产降至12万吨，最后两个月产量预期回落，下游硅片开工率预计小幅下滑，供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，注意运用仓位控制风险 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周五下午15：00玻璃主力合约收1083元/吨，当日-0.73%（-8），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓1620手多单，持卖单前20家今日减仓833手空单 [19] - 纯碱：周五下午15：00纯碱主力合约收1225元/吨，当日-0.81%（-10），沙河重碱报价1175元，较前日-10；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持仓方面，持买单前20家今日增仓1842手多单，持卖单前20家今日增仓131手空单 [21] 策略观点 - 玻璃：上周工信部会议未对浮法玻璃行业给出明确指导意见，反内卷预期落空，空头大幅增仓带动盘面下行，当前供应维持宽松，企业库存持续累积，需求端复苏缓慢，价格上行缺乏动力，预计维持弱势运行，需重点关注沙河地区产线运行情况 [20] - 纯碱：受玻璃市场行情疲软拖累，价格持续承弱，成本方面受煤炭价格上涨影响，企业生产压力加大，行业普遍亏损对价格形成一定底部支撑，但当前行业整体去库进程缓慢，库存水平仍高于往年同期，预计短期内延续窄幅震荡走势，需密切关注装置开工情况以及下游采购节奏变化 [22]