报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：美铜50%关税预期落空，美国本土铜或将逐步出口至非美地区，非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，现货矛盾逐步解决，短期价格承压，主力参考77000 - 79000 [1] - 铝：氧化铝短期主力合约运行区间3000 - 3400，中期建议逢高布局空单；铝短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000，后续重点跟踪去库拐点及需求变化 [2] - 铝合金：后续需求疲软态势仍将维持，持续抑制价格上行动能，但受废铝高成本影响向下空间有限，预计盘面维持宽幅震荡，主力参考19600 - 20400运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化 [4] - 锌：国内反内卷情绪退潮，海外降息预期走弱，叠加消费淡季影响及供给宽松预期，预计沪锌短期仍以震荡偏弱，主力参考22000 - 23000 [7] - 锡：市场情绪转弱，锡价高位回落，但考虑到目前伦锡库存维持较低水平，建议观望为主，关注中美谈判及缅甸复产后库存变化 [9] - 镍：近期宏观预期较为反复，镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑有所松动，中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [11] - 不锈钢：近期盘面主要由政策和宏观情绪驱动，基本面现货需求带动不明显，短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注政策走向及供需节奏 [12][13] - 碳酸锂：近期宏观情绪和消息面波动主导盘面走势，交易核心转向矿端，近期市场变数较大可能放大盘面波动，主力价格中枢预计围绕6.5 - 7万附近宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望为主，考虑资金压力前期空单逢低可适当减仓、跨期关注近远月反套，关注宏观预期变化及供应调整 [14] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值78565元/吨，日跌0.91%；SMM 1电解铜升贴水180元/吨，日涨15元/吨；精废价差844元/吨，日跌14.18%等 [1] - 铝：SMM A00铝现值20580元/吨，日跌0.44%；SMM A00铝升贴水 - 20元/吨，日跌10元/吨；进口盈亏 - 1483元/吨，日涨4元/吨等 [2] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值20100元/吨，日涨幅0.00%；月间价差2511 - 2512为 - 15元/吨，日跌35元/吨等 [4] - 锌：SMM 0锌锭现值22300元/吨，日跌1.68%；升贴水0元/吨，日涨10元/吨；进口盈亏 - 1602元/吨，日跌20.54元/吨等 [7] - 锡：SMM 1锡现值265500元/吨，日跌0.97%；SMM 1锡升贴水700元/吨，日涨幅0.00%；进口盈亏 - 15773.30元/吨，日涨994.45元/吨等 [9] - 镍：SMM 1电解镍现值121250元/吨，日跌1.46%；1金川镍升贴水2200元/吨，日涨100元/吨；期货进口盈亏 - 3863元/吨，日跌1481元/吨等 [11] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日跌0.39%；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值12850元/吨，日跌0.39%；期现价差265元/吨，日涨32.50%等 [12] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价72000元/吨，日跌1.30%；SMM工业级碳酸锂均价70669元/吨，日跌1.34%；基差（SMM电碳基准）4000元/吨，日涨48.70%等 [14] 基本面数据 - 铜：6月电解铜产量66837万吨，月跌0.30%；6月电解铜进口量30.05万吨，月涨18.74%；境内社会库存11.93万吨，周涨4.47%等 [1] - 铝：6月氧化铝产量725.81万吨，月跌0.19%；6月电解铝产量360.90万吨，月跌3.22%；中国电解铝社会库存54.40万吨，周涨2.06%等 [2] - 铝合金：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；6月原生铝合金锭产量25.50万吨，月跌2.30%；再生铝合金锭周度社会库存3.26万吨，周涨7.59%等 [4] - 锌：6月精炼锌产量58.51万吨，月涨6.50%；6月精炼锌进口量3.61万吨，月涨34.97%；中国锌锭七地社会库存10.32万吨，周涨4.98%等 [7] - 锡：6月锡矿进口11911吨，月跌11.44%；SMM精锡6月产量13810吨，月跌6.94%；SHEF库存周报7417吨，周涨3.76%等 [9] - 镍：中国精炼镍产量31800吨，月跌10.04%；精炼镍进口量19157吨，月涨116.90%；SHFE库存25277吨，周涨0.92%等 [11] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月跌3.83%；不锈钢进口量10.95万吨，月跌12.48%；300系社库（锡 + 佛）51.48万吨，周跌0.20%等 [12] - 碳酸锂：6月碳酸锂产量81530吨，月涨4.41%；6月碳酸锂需求量93815吨，月跌0.15%；碳酸锂总库存（6月）99888吨，月涨2.27%等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面十大重点行业稳增长方案将出台且财政政策需主动作为，美国部分行业前景展望下调；基本面缅甸佤邦实际出矿要到四季度、刚果矿山计划复产但加工费处低位，冶炼端开工率低，需求端光伏和电子行业不佳，现货市场冷清，国内库存小降、LME降库明显；技术面多头氛围偏强，建议轻仓做多，参考26.5 - 27.2 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价268520元/吨，环比涨1270元/吨；LME3个月锡收盘价33675美元/吨，环比涨320美元/吨 [2] - 8 - 9月合约收盘价 - 280元/吨，环比降60元/吨；主力合约持仓量16761手，环比降1931手 [2] - 期货前20名净持仓 - 272手，环比降222手；LME锡总库存1885吨，环比降50吨 [2] - 上期所库存7148吨，环比涨51吨；LME锡注销仓单75吨，环比降170吨；上期所仓单6791吨，环比降18吨 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格266300元/吨，环比降900元/吨；长江有色市场1锡现货价266510元/吨，环比降1310元/吨 [2] - 沪锡主力合约基差 - 2220元/吨，环比降2170元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)53美元/吨，环比涨9美元/吨 [2] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29万吨 [2] - 40%锡精矿平均价253500元/吨，环比降1200元/吨；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平 [2] - 60%锡精矿平均价257500元/吨，环比降1200元/吨；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；进口精炼锡3762.32吨，环比涨143.24吨 [2] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格172670元/吨，环比降1200元/吨 [2] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比涨14.45万吨；镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39万吨 [2] 行业消息 - 7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] - 2025年上半年国民经济运行平稳向好，下半年财政政策继续靠前发力 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观上美铜加征关税税率预期50%将7月底落地，232调查引发的伦铜逼仓及美国补库逻辑走弱，美国补库结束；基本面矿端供应矛盾仍存，前期抢出口透支Q3部分需求；库存方面LME及国内社会库存开始增加，电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，现货矛盾逐步解决，主力关注78000支撑位 [1] 铝 - 几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响矿端供应趋紧预期升温，氧化铝期货仓单库存降至2万余吨，短期支撑价格反弹，但前期利润修复刺激产能恢复和新增投放将推高现货供应，市场维持小幅过剩，预计本周主力合约价格在2950 - 3250区间宽幅震荡；铝价因前期高位回落市场成交好转，但美联储降息预期减弱和关税不确定性短期利空，供应端运行产能稳定、铝水比例下滑带动库存见底回探，需求端建筑地产竣工疲软、家电出口下滑、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持韧性，预计短期高位承压，本周主力合约价格参考20000 - 20800 [3] 铝合金 - 再生铝维持供需双弱格局，需求端矛盾更突出，供应方面本周低价海外货源冲击市场，需求端受传统淡季压制，终端汽车行业订单疲软，下游压铸企业看空后市，维持低库存刚性采购且压价意愿强，预计盘面偏弱震荡，主力参考19400 - 20200运行 [4] 锌 - 矿端供应宽松预期不变，但6月国内矿端产量增速不及预期给予价格支撑；精炼锌供应改善滞后于矿端，但冶炼厂复产积极性高，供应宽松预期仍存；需求端在锌价反弹、步入淡季背景下边际走弱，企业备货情绪偏低，现货升水重心下移；库存绝对值水平偏低提供支撑，但国内社会库存或步入累库周期，中长期锌仍处于供应宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡，悲观情形下锌价重心下移，主力参考21500 - 23000 [7] 镍 - 宏观上美联储态度偏观望，美国联邦基金利率期货交易者预计年底前降息50个基点，首次降息在9月，国内上半年经济数据稳中向好，下半年消费政策加力推进房地产止跌回稳；产业层面镍价回落，精炼镍现货成交一般，镍矿供应紧缺问题缓解，镍铁价格持续偏弱，成交偏淡，不锈钢需求疲软，硫酸镍价格偏稳但下游接受程度不高，海外库存高位，国内社会库存小幅回升，中期供给宽松制约价格上方空间，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [10] 锡 - 供应上现实锡矿供应紧张，冶炼厂加工费低位，5月锡矿进口增量主要来自非洲，缅甸供应仍低；需求上光伏抢装机结束后华东光伏锡条订单下滑，华南电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下滑，考虑美关税政策及国内消费刺激政策影响力减弱，后续需求预期偏弱，建议前期高位空单继续持有 [12] 不锈钢 - 宏观上海外关税风险或放大，美联储态度偏观望，国内积极，上半年经济数据稳中向好，下半年消费政策加力推进房地产止跌回稳；镍矿供应偏宽松，镍铁价格持续偏弱，成交偏淡，钢厂整体减产力度不及预期，终端需求疲软，采购以刚需补库为主，社会库存去化慢，仓单持续减量，目前宏观有不确定性，基本面有压力，短期盘面窄幅震荡，主力运行区间参考12500 - 13000 [14] 碳酸锂 - 期货盘面宽幅震荡，早盘偏弱午后拉升，受宜春市自然资源局要求矿山编制储量核实报告消息影响，但企业生产经营未受实质影响；锂矿现货报价暂稳，矿端采购好转，部分贸易商选择锂盐企业代工生产，上周港口库存小幅累积；上游一体化盐厂开工率持稳，供应偏充足，上周产量增加；需求整体偏稳，电芯订单尚可但不同厂家有分化，材料排产数据较预期乐观，但淡季及材料产业链库存压力下实际需求难大幅提振；锂盐库存高位，全环节维持垒库，短期基本面有压力，受加工产量提振及部分锂辉石提锂增量影响，近期平衡过剩幅度或加剧，盘面在情绪和基本面之间博弈，短期预计盘面偏强区间运行，主力参考6.3 - 6.8万运行，中期有下行空间 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 铜 - SMM 1电解铜现值77995元/吨，日跌460元，日涨跌幅 - 0.59%；SMM 1电解铜升贴水135元/吨，日涨155元；精废价差545元/吨，日跌305.86元，日涨跌幅 - 35.97%等 [1] 铝 - SMM A00铝现值20510元/吨，日涨40元，日涨跌幅0.20%；SMM A00铝升贴水50元/吨，日涨110元；氧化铝（山东）平均价3150元/吨，日涨10元，日涨跌幅0.32%等 [3] 铝合金 - SMM铝合金ADC12现值20000元/吨，日涨跌幅0.00%；月间价差2511 - 2512现值90元/吨，较前值涨40元 [4] 锌 - SMM 0锌锭现值22150元/吨，日跌30元，日涨跌幅 - 0.14%；升贴水30元/吨；进口盈亏 - 1260元/吨，较前值涨63.52元 [7] 镍 - SMM 1电解镍现值120400元/吨，日跌1350元，日涨跌幅 - 1.11%；1金川镍升贴水2050元/吨，日涨100元，日涨跌幅5.13%；LME 0 - 3为 - 215美元/吨，日跌13美元，日涨跌幅6.22%等 [10] 锡 - SMM 1锡现值264600元/吨，日跌1900元，日涨跌幅 - 0.71%；SMM 1锡升贴水700元/吨，日涨跌幅0.00%；LME 0 - 3升贴水 - 109美元/吨，日跌124.21美元，日涨跌幅 - 816.63% [12] 不锈钢 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12750元/吨，日跌50元，日涨跌幅 - 0.39%；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值12700元/吨，日涨跌幅0.00%；期现价差 - 30元/吨 [14] 碳酸锂 - SMM电池级碳酸锂均价64900元/吨，日涨250元，日涨跌幅0.39%；SMM工业级碳酸锂均价63300元/吨，日涨250元，日涨跌幅0.40%；基差（SMM电碳基准） - 1960元/吨，较前值涨110元，日涨跌幅 - 5.31% [17] 基本面数据 铜 - 6月电解铜产量113.49万吨，较前值降0.34万吨；5月电解铜进口量25.31万吨，较前值增0.31万吨，月涨跌幅1.23%；境内社会库存14.76万吨，较前值增0.47万吨，日涨跌幅3.29%等 [1] 铝 - 6月氧化铝产量725.81万吨，较前值降1.4万吨，月涨跌幅 - 0.19%；6月电解铝产量360.90万吨，较前值降12.0万吨，月涨跌幅 - 3.22%；5月电解铝进口量22.32万吨，较前值降2.7万吨；中国电解铝社会库存50.10万吨，较前值增2.3万吨，周涨跌幅4.81% [3] 铝合金 - 6月再生铝合金锭产量61.50万吨，较前值增0.9万吨，月涨跌幅1.49%；6月原生铝合金锭产量25.50万吨，较前值降0.6万吨，月涨跌幅 - 2.30%；5月未锻轧铝合金锭进口量9.70万吨，较前值增1.0万吨，月涨跌幅11.75%；再生铝合金锭周度社会库存2.68万吨，较前值增0.4万吨，周涨跌幅15.52% [4] 锌 - 6月精炼锌产量58.51万吨，较前值增3.57万吨，月涨跌幅6.50%；5月精炼锌进口量2.67万吨，较前值降0.15万吨，月涨跌幅 - 5.36%；5月精炼锌出口量0.14万吨，较前值降0.11万吨，月涨跌幅 - 42.98%；中国锌锭七地社会库存9.31万吨，较前值增0.40万吨，周涨跌幅4.49% [7] 镍 - 中国精炼镍产量31800吨，较前值降3220吨，月涨跌幅 - 10.04%；精炼镍进口量19157吨，较前值增10325吨，月涨跌幅116.90%；SHFE仓单24922吨，较前值增204吨，周涨跌幅0.83%；社会库存38029吨，较前值增186吨，周涨跌幅0.49% [10] 锡 - 5月锡矿进口13449吨，较前值增3588吨，月涨跌幅36.39%；SMM精锡5月产量14840吨，较前值降360吨，月涨跌幅 - 2.37%；精炼锡5月进口量2076吨，较前值增948吨，月涨跌幅84.04%；SHEF库存周报7097.0吨，较前值降101吨，日涨跌幅 - 1.40% [12] 不锈钢 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，较前值降6.83万吨，月涨跌幅 - 3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）36.00万吨，较前值无变化；不锈钢进口量12.51万吨，较前值降1.7万吨，月涨跌幅 - 12.00%；300系社库（锡 + 佛）52.48万吨，较前值增1.72万吨，周涨跌幅3.39% [14] 碳酸锂 - 6月碳酸锂产量78090吨，较前值增2010吨，月涨跌幅8.34%；6月电池级碳酸锂产量57630吨，较前值增6057吨，月涨跌幅11.74%；6月碳酸锂需求量93876吨，较前值降145吨，月涨跌幅 - 0.15%；5月碳酸锂进口量21146吨，较前值降7190吨，月涨跌幅 - 25.37%；6月碳酸锂总库存99858吨，较前值增2221吨，月涨跌幅2.27% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：232调查落地后非美地区电解铜“供应预期趋松、需求实质偏弱” ，现货矛盾逐步解决 ，下一阶段或回归宏观交易 ，主力关注78000支撑位 [1] - 铝：氧化铝短期价格反弹 ，未来核心驱动是成本支撑与产能过剩的博弈 ，预计本周主力合约价格在2950 - 3250区间宽幅震荡 ；铝价短期高位承压 ，本周主力合约价格参考20000 - 20800 [3] - 铝合金：后续需求疲软态势将维持 ，抑制价格上行动能 ，预计盘面偏弱震荡 ，主力参考19400 - 20200运行 [4] - 锌：中长期锌处于供应宽松周期 ，若矿端增速不及预期且下游消费超预期 ，锌价或高位震荡 ；悲观情形下锌价重心下移 ，中长期逢高空 ，主力参考21500 - 23000 [8] - 镍：宏观不确定性增加 ，镍基本面变化不大 ，精炼镍成本支撑松动 ，中期供给宽松制约价格 ，短期盘面区间调整 ，主力参考118000 - 126000 [11] - 锡：短期宏观波动大 ，关注美关税变化 ，前期高位空单继续持有 [14] - 不锈钢：宏观有不确定性 ，基本面有压力 ，镍铁成本支撑走弱 ，供应减产不及预期 ，需求疲软 ，短期盘面震荡 ，主力运行区间参考12500 - 13000 [16] - 碳酸锂：短期基本面有压力 ，近期平衡过剩幅度或加剧 ，中期上行风险高于下行风险 ，短期盘面偏强区间运行 ，主力参考6.3 - 6.8万 ，中期或有下行空间 [20] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值78455元/吨 ，日跌0.34% ；SMM 1电解铜升贴水现值 - 20元/吨 ，日涨5元/吨 [1] - 铝：SMM A00铝现值20470元/吨 ，日跌1.54% ；SMM A00铝升贴水现值10元/吨 ，日跌70元/吨 [3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值20000元/吨 ，日跌0.50% [4] - 锌：SMM 0锌锭现值22180元/吨 ，日跌1.11% ；升贴水现值30元/吨 ，日跌10元/吨 [8] - 镍：SMM 1电解镍现值121750元/吨 ，日跌0.33% ；1金川镍升贴水现值1950元/吨 ，日跌2.50% [11] - 锡：SMM 1锡现值266500元/吨 ，日跌0.07% ；SMM 1锡升贴水现值700元/吨 ，日无涨跌 [14] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨 ，日涨0.39% ；期现价差现值255元/吨 ，日涨21.43% [16] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值64650元/吨 ，日涨1.41% ；基差（SMM电碳基准）现值 - 2070元/吨 ，日涨168.83% [20] 月间价差 - 铜：2507 - 2508现值50元/吨 ，日跌90元/吨 [1] - 铝：2507 - 2508现值140元/吨 ，日涨70元/吨 [3] - 铝合金：2511 - 2512现值90元/吨 ，日涨25元/吨 [4] - 锌：2507 - 2508现值 - 70元/吨 ，日跌25元/吨 [8] - 镍：2508 - 2509现值 - 120元/吨 ，日跌10元/吨 [11] - 锡：2507 - 2508现值130元/吨 ，日涨340元/吨 [14] - 不锈钢：2508 - 2509现值 - 20元/吨 ，日跌170元/吨 [16] - 碳酸锂：2508 - 2509现值240元/吨 ，日无涨跌 [20] 基本面数据 - 铜：6月电解铜产量113.49万吨 ，月跌0.30% ；5月电解铜进口量25.31万吨 ，月涨1.23% [1] - 铝：6月氧化铝产量725.81万吨 ，月跌0.19% ；6月电解铝产量360.90万吨 ，月跌3.22% [3] - 铝合金：6月再生铝合金锭产量61.50万吨 ，月涨1.49% ；6月原生铝合金锭产量25.50万吨 ，月跌2.30% [4] - 锌：6月精炼锌产量58.51万吨 ，月涨6.50% ；5月精炼锌进口量2.67万吨 ，月跌5.36% [8] - 镍：中国精炼镍产量31800吨 ，月跌10.04% ；精炼镍进口量19157吨 ，月涨116.90% [11] - 锡：5月锡矿进口13449吨 ，月涨36.39% ；SMM精锡5月产量14840吨 ，月跌2.37% [14] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨 ，月跌3.83% ；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）36.00万吨 ，月无涨跌 [16] - 碳酸锂：6月碳酸锂产量78090吨 ，月涨8.34% ；6月碳酸锂需求量93815吨 ，月跌0.15% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 232调查落地后非美地区电解铜“供应预期趋松、需求实质偏弱”，中美谈判及对等关税谈判影响铜价，主力关注78000支撑位 [1] 铝 - 氧化铝短期价格偏强但空间有限，建议中期逢高布局空单；铝价短期高位承压，主力关注20800压力位 [3] 铝合金 - 行业重回供需双弱，需求端矛盾更甚，盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000运行 [4] 锌 - 中长期锌处供应宽松周期，关注TC增速及美国关税政策，主力参考21500 - 23000 [8] 镍 - 宏观关税有不确定性，镍基本面变化不大，中期供给宽松制约价格，短期区间调整，主力参考118000 - 126000 [10] 锡 - 短期宏观扰动大，关注美关税变化，前期高位空单继续持有 [14] 不锈钢 - 宏观有不确定性，基本面有压力，短期盘面震荡，主力参考12500 - 13000运行 [15] 碳酸锂 - 短期基本面有压力，价格上方有制约，盘面区间震荡，主力参考6 - 6.5万运行，关注宏观风险 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78615元/吨，日跌0.73%；SMM A00铝现值20820元/吨，日涨0.77%；SMM铝合金ADC12现值20100元/吨，日涨0.50%；SMM 0锌锭现值22400元/吨，日涨1.08%；SMM 1电解镍现值120600元/吨，日涨0.37%；SMM 1锡现值265000元/吨，无涨跌；304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12750元/吨，日涨0.39%；SMM电池级碳酸锂均价现值63650元/吨，日涨0.55% [1][3][4][8][10][14][15][17] 月间价差 - 铜2507 - 2508现值250元/吨，日跌30元/吨；铝2508 - 2509现值60元/吨，无涨跌；铝合金2511 - 2512现值40元/吨，日跌35元/吨；锌2507 - 2508现值 - 35元/吨，日跌15元/吨；镍2508 - 2509现值 - 130元/吨，日跌40元/吨；锡2507 - 2508现值260元/吨，日涨950元/吨；不锈钢2508 - 2509现值80元/吨，日跌15元/吨；碳酸锂2507 - 2508现值 - 140元/吨，日跌160元/吨 [1][3][4][8][10][14][15][17] 基本面数据 - 6月电解铜产量113.49万吨，月跌0.30%；6月氧化铝产量725.81万吨，月跌0.19%；6月再生铝合金锭产量60.60万吨，月涨1.49%；6月精炼锌产量58.51万吨，月涨6.50%；6月中国精炼镍产量31800吨，月跌10.04%；5月锡矿进口13449吨，月涨36.39%；43家中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月跌3.83%；6月碳酸锂产量78090吨，月涨8.34% [1][3][4][8][10][14][15][17] 库存数据 - 全球显性库存、LME库存及中国社会库存均处低位，COMEX因美国补库累库至高位；中国电解铝社会库存46.60万吨，周跌1.69%；再生铝合金锭周度社会库存2.68万吨，周涨15.52%；中国锌锭七地社会库存9.03万吨，周涨9.59%；社会库存37843吨，周跌0.99%；SHEF库存7198.0吨，月涨3.49%；300系社库（锡 + 佛）52.48万吨，周涨3.39%；碳酸锂总库存99858吨，月涨2.27% [1][3][4][8][10][14][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜行业短期交易核心驱动为美铜关税税率及落地时间，在50%税率+7月底落地预期下，CL价差将以“COMEX铜价格上涨+LME铜价下跌”来修复，主力参考76000 - 80000 [1] - 氧化铝预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2850 - 3150，操作上建议中期逢高布局空单；电解铝预计短期将维持高位承压，主力合约关注20800压力位 [3] - 铝合金预计盘面偏弱震荡为主，主力参考19200 - 20000运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化 [4] - 锌中长期处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期，叠加下游消费超预期，锌价或维持高位震荡，主力参考21500 - 23000 [8] - 镍短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观政策导向及消息面短线扰动 [11] - 锡短期宏观扰动较大，关注美关税变化情况，前期高位空单继续持有 [14] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12500 - 13000，关注政策走向及钢厂减产节奏 [16] - 碳酸锂短期预计区间震荡为主，主力参考6 - 6.5万运行，关注宏观风险 [18] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等多个铜品种价格有不同程度涨跌，精废价差上涨9.05%至1644元/吨，LME 0 - 3下降，进口盈亏等指标有相应变化 [1] - **月间价差**：2507 - 2508等合约月间价差有涨有跌 [1] - **基本面数据**：6月电解铜产量微降，5月进口量增加，进口铜精矿指数等数据有周度或月度变化，电解铜制杆开工率下降，再生铜制杆开工率上升，境内外库存多数增加 [1] 铝产业 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝不同地区平均价多数上涨，进口盈亏、沪伦比值等有变化 [3] - **月间价差**：2508 - 2509等合约月间价差有变动 [3] - **基本面数据**：6月氧化铝、电解铝产量下降，5月电解铝进口量减少、出口量增加，铝型材等开工率有不同表现，中国电解铝社会库存和LME库存增加 [3] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格持平，月间价差有变动 [4] - **基本面数据**：6月再生铝合金锭产量增加、原生铝合金锭产量减少，5月未锻轧铝合金锭进口量和出口量均增加，再生铝合金开工率多数上升 [4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价格下跌，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差有涨跌 [8] - **基本面数据**：6月精炼锌产量增加，5月进口量和出口量减少，镀锌等开工率有不同变化，中国锌锭七地社会库存增加，LME库存减少 [8] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格下跌，LME 0 - 3、期货进口盈亏等有变化，不同方式生产电积镍成本有涨跌 [11] - **供需和库存**：中国精炼镍产量下降、进口量增加，SHFE库存等多数减少，LME库存增加 [11] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水下降，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差有涨跌 [14] - **基本面数据**：5月锡矿进口量增加，SMM精锡产量减少，精炼锡进口量和出口量增加，印尼精锡出口量增加，SHEF库存等有变化 [14] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B不锈钢卷价格持平，期现价差下降，原料价格有涨跌，月间价差有变动 [16] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼产量持平，进口量减少、出口量减少、净出口量增加，300系社库等减少，SHFE仓单减少 [16] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，月间价差有变动 [18] - **基本面数据**：6月碳酸锂产量增加，5月进口量和出口量减少，产能增加，开工率上升，总库存增加，下游库存减少，冶炼厂库存增加，6月需求量微降 [18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外美国参议院通过《大美丽法案》待众议院批准，特朗普关税表态影响市场，国内推进统一大市场等政策，6月财新制造业PMI回升，股债齐涨，市场处于短期题材博弈阶段[2][3] - 各商品走势分化，贵金属因避险情绪反弹，铜价受宏观和基本面推动向上突破，铝价受美指和低仓单影响偏好，氧化铝维持偏好震荡，锌价因海外炼厂复产回落，铅价因消费未兑现回落，锡价走势回补，工业硅因淡季需求降温反弹遇阻，碳酸锂情绪降温价格下行，镍价震荡，原油多空因素交织震荡，螺卷受限产消息刺激反弹，铁矿震荡承压，豆菜粕和棕榈油或震荡运行[4][6][8][11][12][14][16][17][19][21][23][24][26][27][29] 各品种总结 宏观 - 海外美国参议院通过《大美丽法案》待众议院批准，特朗普称美印或达成贸易协议，暗示对日进口商品关税或升至30%-35%，5月职位空缺数升至去年11月来新高，鲍威尔暗示若无关税因素原本将继续降息，美元延续弱势，美股走势分化，黄金、原油与铜价齐涨[2] - 国内习近平主持中央财经委会议强调推进统一大市场等，6月财新制造业PMI回升至50.4重返扩张区间，股债齐涨，A股缩量至1.5万亿，红利风格占优，市场处于短期题材博弈阶段，主线不明晰，缺乏增量资金推动指数上台阶[3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨1.28%报3349.90美元/盎司，COMEX白银期货涨0.20%报36.25美元/盎司，特朗普威胁对日本加征关税、美联储暗示可能降息及中东地缘风险推动避险资金流入，近期美国重要经济数据多，市场波动率可能加大，短期金银价格反弹持续性存疑[4][5] 铜 - 周二沪铜主力向上突破，伦铜强势上行逼近万元关口，国内近月B结构走扩，电解铜现货市场成交向好，下游加快补库节奏，内贸铜升水升至200元/吨，LME库存维持9.1万吨，宏观上美国制造业低迷通胀预期上行，鲍威尔表态若无关税影响美联储今年或已降息，产业上1-5月全国规模以上有色金属工业企业利润总额同比+17.2%，预计铜价短期震荡上行[6][7] 铝 - 周二沪铝主力收20635元/吨，涨0.31%，伦铝收2602美元/吨，涨0.17%，近期美指回落铝价获提振，需关注参议院通过法案及7月9日贸易关税暂停期限影响，基本面沪铝仓单库存降至2.9万吨历史低点，短时支持铝价表现[8][9][10] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2945元/吨，跌1.41%，现货氧化铝全国均价3121元/吨持平，升水56元/吨，上期所仓单库存2.2万吨减少8404吨，氧化铝仓单库存低位，短时间期价受流动性风险影响表现偏好，现货市场货源增量有限，成交持稳，预计延续偏好震荡格局[11] 锌 - 周二沪锌主力合约日内回落夜间窄幅震荡，伦锌延续跌势，现货市场成交好转，Nexa公司Cajamarquilla冶炼厂恢复运营，和田地区铅锌冶炼工程投产，中金岭南广西矿业盘龙铅锌矿采选扩产改造工程开工，美国参议院通过法案，6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩但5月JOLTS职位空缺大幅好于预期，鲍威尔松口不排除7月降息可能，美元探底回升，秘鲁炼厂复产供应扰动减弱，国内新项目投产远端供应压力预期仍存，锌价回落但下游逢低采买缓解跌势，短期回归偏弱走势[12][13] 铅 - 周二沪铅主力合约日内震荡偏弱夜间窄幅震荡，伦铅窄幅震荡，现货市场成交低迷，7月原生铅及再生铅炼厂供应有恢复预期，消费未明显起色，盘面价格高资金做多意愿减弱，部分获利离场，短期铅价震荡偏弱[14][15] 锡 - 周二沪锡主力合约日内震荡尾盘拉涨夜间冲高回落，伦锡先扬后抑，基本面无明显消息，成交量偏低，供需双弱，云南部分炼厂复产但原料有约束，下游光伏需求降幅明显，半导体电子消费稳中偏弱，累库缓慢兑现，基本面对高价锡支撑有限，27万整数附近有压力[16] 工业硅 - 周二工业硅主力合约低位震荡，华东部分主流牌号报价小幅上涨，上周社会库降至54.2万吨，供给端收缩令现货市场企稳反弹，新疆地区开工率维持7成，川滇地区丰水期开工率小幅反弹但增量有限，需求侧多晶硅、硅片、光伏电池、组件市场表现不佳，终端订单疲软，预计期价短期转入弱势调整[17][18] 碳酸锂 - 周二碳酸锂期价震荡偏弱运行，现货价格小幅上涨，早盘增仓下跌，午盘后大幅减仓，价格触及前高附近，尾盘收于5日均线上方，产业上海南矿业与旗下项目签订报销协议，宁德时代印尼电池工厂项目开工，情绪降温，下游补库暂告尾声，市场交投冷清，7月正极排产或超预期但供给也有增量，基本面边际改善预期有限，高库存或拖累锂价回归低位[19][20] 镍 - 周二镍价震荡运行，美国6月ISM制造业PMI录得49，5月JOLTs职位空缺776.9万人，中国6月财新制造业PMI录得50.4，鲍威尔表示需观望等待，美联储7月降息概率上升至25%附近，美元指数下行，印尼镍矿价格走弱，菲律宾矿价维持高位，成本端有松动迹象，镍铁价格同期走弱，印尼镍铁厂停止散单报价，正极厂排产略超预期，硫酸镍现货交投活跃，纯镍市场热度降温，价格上行导致观望情绪渐起，短期基本面暂无改善，镍价震荡[21][22] 原油 - 周二原油震荡运行，沪油夜盘收498元/桶涨跌幅约+0.2%，布伦特原油收67.28美元/桶，WTI原油活跃合约收64.25美元/桶，伊以冲突有平息但也门胡塞武装仍袭击以色列，欧佩克+或在本周末会议上维持增产计划，地缘热度未完全结束，供应端维持高增预期，基本面偏空预期未改，短期多空因素交织，油价震荡[23] 螺卷 - 周二钢材期货宽幅震荡，现货市场成交10.1万吨，唐山钢坯价格2900元/吨，上海螺纹报价3120元/吨，上海热卷3200元/吨，针对唐山限产消息，厂家表示基本延续6月下旬管控，烧结限产30%，部分高炉未满产，整体对产量影响有限，盘面受限产传闻影响钢材强于原料，螺纹震荡反弹，供应端产量低位持稳，7月唐山继续限产短时提振市场情绪，需求端进入高温期户外施工受限，预计钢价震荡[24][25] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，港口现货成交106万吨，6月30日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨较上周一下降28.74万吨，45港库存总量13869.81万吨环比下降98.21万吨，6月23 - 29日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨环比下降18.8万吨，本周港口库存小幅回落因海外发运与到港环比回落但发运绝对量处于近三年同期最高水平，供应压力不减，需求端铁水产量连续回升但唐山限产预计铁水产量回落，预计铁矿震荡承压[26] 豆菜粕 - 周二豆粕09合约收于2961元/吨持平，华南豆粕现货跌10收于2810元/吨，菜粕09合约涨14收于2586元/吨，广西菜粕现货涨20收于2470元/吨，CBOT美豆11月合约收于1027.5美分/蒲式耳持平，5月美国大豆压榨量为611.0万吨，StoneX上调巴西2024/25年度大豆产量预测，巴西全国谷物出口商协会预计6月大豆出口将达1393万吨，未来15天美豆产区累计降水量在常态水平，美豆5月压榨量符合年度预期，产区未来降水有转干预期，关注天气、中加关系和中美贸易进展，国内豆粕累库加快，短期连粕或震荡运行[27][28] 棕榈油 - 周二棕榈油09合约涨6收于8336元/吨，豆油09合约跌12收于7972元/吨，菜油09合约涨62收于9477元/吨，BMD马棕油主连跌17收于3970林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.9收于53.65美分/磅，6月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少，印尼5月毛棕榈油和精炼棕榈油出口较上年同期大涨53%，美国经济数据影响降息预期，美元指数震荡偏弱，美参议院通过法案含生物柴油政策支持条款，油价震荡，6月马棕油产量放缓，等待MPOB报告，印尼出口需求增加预计国内库存下滑，短期棕榈油或震荡运行[29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，短期震荡为主，Q3 现实需求端或承压，后续美铜进口关税政策存分歧，主力参考 77000 - 80000 [1] - 铝：氧化铝短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间 2750 - 3150，建议中长期逢高布局空单；电解铝短期铝价高位宽幅震荡，主力合约参考运行区间 19600 - 20600 [3] - 铝合金：市场供需双弱，需求端矛盾突出，后续需求疲软制约价格，预计盘面偏弱震荡，主力参考 19200 - 20000 [4] - 锌：中长期锌处于供应宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下锌价重心下移，中长期逢高空，主力参考 21500 - 23000 [7] - 锡：供给侧恢复慢，短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，依据库存及进口数据拐点 26 - 26.5 万逢高空 [9] - 镍：短期盘面偏弱区间调整，主力参考 116000 - 124000，中期供给宽松制约价格 [11] - 不锈钢：基本面偏弱，短期供需矛盾有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考 12300 - 13000 [14] - 碳酸锂：短期盘面偏弱区间运行，逢高空，主力参考 5.6 - 6.2 万，关注上游动态 [18] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨有跌，精废价差涨 7.85%，进口盈亏 - 2812 元/吨 [1] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差均下跌 [1] - 基本面数据：5 月电解铜产量、进口量增加，国内主流港口铜精矿库存降 12.39%，境内社会库存降 12.25% [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格下跌，氧化铝各地平均价也有不同程度下跌 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 1560 元/吨，沪伦比值 7.93 [3] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差部分下跌 [3] - 基本面数据：5 月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口量减少、出口量增加，各开工率有降有平 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平 [4] - 月间价差：2511 - 2512 等月间价差有涨有跌 [4] - 基本面数据：5 月再生、原生铝合金锭产量减少，进口量、出口量增加，各开工率下降 [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格上涨，升贴水有降 [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 843 元/吨，沪伦比值 8.23 [7] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差部分下跌 [7] - 基本面数据：5 月精炼锌产量减少、进口量和出口量增加，各开工率有降有升，库存有降 [7] 锡 - 价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3 升贴水降 46.91% [9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 11873.99 元/吨，沪伦比值 8.07 [9] - 月间价差：2508 - 2509 等月间价差部分上涨 [9] - 基本面数据：5 月锡矿进口量增加，精锡产量减少，进口量和出口量增加，各开工率有降有升，库存有降有升 [9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，LME 0 - 3 降 3.21%，期货进口盈亏 - 2824 元/吨 [11] - 电积镍成本：一体化 MHP 等生产电积镍成本有降 [11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价下跌，硫酸钴均价上涨 [11] - 月间价差：2508 - 2509 等月间价差部分有变化 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量减少、进口量增加，各库存有降有升 [11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺 2.0 卷）等价格下跌，期现价差降 23.26% [14] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价等部分价格下跌 [14] - 月间价差：2508 - 2509 等月间价差有变化 [14] - 基本面数据：中国、印尼 300 系不锈钢粗钢产量有增有平，进口量减少、出口量增加，库存有降 [14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂等均价下跌，基差降 8.47% [18] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差下跌 [18] - 基本面数据：5 月碳酸锂产量减少、需求量增加，进口量和出口量减少，产能增加，开工率下降，库存有增有降 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝等多种有色金属进行分析，指出各金属市场在供应、需求、库存等方面的情况及面临的问题，给出相应交易策略，如铜关注LME交割风险，氧化铝价格低位震荡，铝价宽幅震荡等[7][15][24]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：期货沪铜2507合约收于78640元/吨，涨幅0.4%，指数增仓10391手至53.56万手；现货升水下跌，上海报升水40元/吨，较上一交易日下跌50元/吨[2]。 - 重要资讯：第一量子矿业公司暂停赞比亚Trident项目事故区域作业，Sentinel铜矿2025年铜指导产量20 - 23万吨；江西上鑫金属材料有限公司年产8万吨铜制品加工项目环评拟受理；艾芬豪电气亚利桑那州Santa cruz铜矿项目预计2028年开始生产[3][4]。 - 逻辑分析：供应方面安托坚持 - 15美元/吨长单加工费，本周冶炼厂展开第三轮谈判，LME库存减少，低库存下交割风险高，国内需求走弱，比值或走低，现货升水下跌，铜价上方空间受限[7]。 - 交易策略：单边关注LME交割风险；套利borrow策略继续持有；期权观望[8][9][10]。 氧化铝 - 市场回顾：期货氧化铝2509合约环比下跌4元至2903元/吨，持仓环比减少3792手；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3090元跌20元等[11]。 - 相关资讯：印度成交3万吨氧化铝，离岸价366美元/吨；预计月底前氧化铝运行产能升至9350 - 9400万吨；新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标到厂价3350元/吨；云铝股份将提升铝土矿资源保障能力[12]。 - 逻辑分析：前期预计产能提升，但短期检修产能增加，现货货源偏紧、招标价格企稳，铝土矿短期过剩，预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行[15]。 - 交易策略：单边价格低位震荡；套利和期权暂时观望[16][17]。 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2508合约环比下跌105元/吨至20315元/吨，加权持仓环比减少15700手；现货6月24日A00铝锭现货价华东20540，跌120等[19]。 - 相关资讯：特朗普发文称以色列和伊朗全面停火；美国6月Markit制造业PMI初值52；欧元区6月制造业PMI初值49.4；2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%；6月24日主要市场电解铝库存增0.5万吨；通辽市扎哈淖尔35万吨绿电铝项目进入核心设备安装阶段[20][21]。 - 交易逻辑：铝价高位带动库存增加，预计7月上旬铝锭社会库存维持50万吨以下，低库存及中东局势不确定影响铝价，8月底至10月关注低库存推动价差扩大预期[24]。 - 交易策略：单边宽幅震荡运行；套利后续择机考虑9 - 12正套；期权暂时观望[25]。 铸造铝合金 - 市场回顾：期货铸造铝合金2511合约下跌70元至19625元/吨，持仓环比减少192手；现货6月23日ADC12铝合金锭现货价华东19600等持平[27]。 - 相关资讯：5月汽车产销环比和同比均增长，新能源汽车产销同比分别增长35%和36.9%；贵州广裕铝业拟建年产20万吨再生铝项目（一期）；6月24日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存增34吨[27][28]。 - 交易逻辑：国内再生铸造铝合金产量微降但库存压力有限，进口锭补充不足，压铸行业采购谨慎，市场缺乏持续性驱动，绝对价随铝价宽幅震荡[29]。 - 交易策略：单边随铝价宽幅震荡；套利铝合金与铝价价差在 - 200至 - 1000元之间考虑；期权暂时观望[30][31]。 锌 - 市场回顾：期货沪锌2508涨0.85%至21920元/吨，指数持仓减少3713手至25.59万手；现货上海地区0锌主流成交价集中在22170 - 22275元/吨，现货升水持稳，下游接货意愿低[34]。 - 相关资讯：截至6月23日，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨；华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨影响运输受限[35]。 - 逻辑分析：宏观影响下锌价或反复，国内锌消费处淡季，下游新增订单未见好转，供应端冶炼厂积极生产，进口货源流入，预计后期库存累库，锌价下行[36]。 - 交易策略：单边逢高布局远月空头，警惕宏观风险；套利和期权暂时观望[37][39]。 铅 - 市场回顾：期货沪铅2508涨0.44%至16960元/吨，指数持仓减少1568手至7.94万手；现货SMM1铅均价较昨日涨25元/吨为16750元/吨，下游电池生产企业刚需补库[38]。 - 相关资讯：截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨[39][41]。 - 逻辑分析：近期原生铅冶炼厂开工率维持高位，进口铅精矿减少，加工费下调，再生铅冶炼厂亏损，开工意愿难提升，7 - 8月铅蓄电池传统旺季将至，但当前仍处淡季，供需两弱，铅价区间震荡[42]。 - 交易策略：单边短期区间震荡，逢低少量布局远月多单；套利和期权暂时观望[43]。 镍 - 市场回顾：盘面沪镍主力合约NI2508下跌420至117630元/吨，指数持仓减少3093手；现货金川升水环比上调250至3000元/吨，俄镍升水环比持平于500元/吨，电积镍升水环比上调50至250元/吨[45]。 - 相关资讯：力勤资源印尼湿法三期ONC项目1号尾渣库竣工；LME发布借出规则修订通知；伊朗和以色列宣布停火[46][47]。 - 逻辑分析：中东战局缓和，原油大跌，商品情绪降温，精炼镍6月需求放缓，供应可能略降，供需两弱格局延续，LME库存重返20万吨上方，镍价震荡下行，二次探底[48]。 - 交易策略：单边震荡下行，关注宏观和镍矿变化；套利暂时观望；期权考虑卖出看涨期权策略[49][51][52]。 不锈钢 - 市场回顾：盘面主力SS2508合约下跌35至12440元/吨，指数持仓减少52手；现货冷轧12200 - 12400元/吨，热轧11900 - 12100元/吨[54]。 - 重要资讯：2025年第一季度不锈钢粗钢产量1554.7万吨，累计同比增长6.2%；青山佛山新增公仓；青山集团2025年7月高碳铬铁长协采购价8095元/50基吨[55]。 - 逻辑分析：美国对多种钢制家电加征关税影响需求，中国和印尼钢厂减产但头部大厂300系减量不足，需求转入淡季，库存难去化，镍矿价格坚挺但NPI价格下行，关注钢厂开工情况[56]。 - 交易策略：单边延续下行；套利暂时观望[57][58]。 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡2507收于263800元/吨，上涨780元/吨或0.3%，持仓增加1507手至49017手；现货6月24日上海锡锭价格263000 - 265000元/吨，均价264000元/吨，较6月23日涨2000元/吨，市场交投冷清[60][61]。 - 相关资讯：6月23日特朗普发文称以色列和伊朗停火；美国6月Markit制造业、服务业、综合PMI数据；欧元区综合PMI降至50.8[62]。 - 逻辑分析：沪锡增仓收阳，延续区间震荡，刚果金与卢旺达将签署和平协议，矿端供应暂未兑现，短期锡矿供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，国内库存缓慢去库，LME库存增加，需求进入淡季[63]。 - 交易策略：单边60日均线压力明显，关注锡矿复产节奏；期权暂时观望[64][65]。 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约冲高回落，收于7485元/吨，涨1.08%；现货下游采购好转，价格暂稳[66][67]。 - 相关资讯：5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%[68]。 - 综合分析：6月工业硅需求环比增加1 - 1.5万吨，产量环比增加2 - 3万吨，供需过剩格局未改变，近期期货价格反弹因商品情绪好转和下游采购增加，现货价格可能下跌，期货价格超7600元/吨面临抛盘压力[71]。 - 策略：单边短期空单规避反弹，后市空配；期权卖出虚值看涨期权；套利Si2511、Si2512反套参与[71]。 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约冲高回落，收于31085元/吨，涨0.48%；现货n型复投料成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%，n型颗粒硅成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%[73]。 - 相关资讯：2025年1 - 5月，国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%；新增风电装机46.28GW，同比增长134%[74]。 - 综合分析：6月硅片排产与5月差异不大，多晶硅产量增加，去库2.5 - 3万吨，硅片价格下跌，多晶硅现货承压，盘面逻辑变化，1 - 5月新增光伏装机透支下半年需求，期货价格或下跌[75]。 - 策略：单边短线空单参与；期权和套利暂时观望[78]。 碳酸锂 - 市场回顾：盘面主力2509合约上涨1800至60700元/吨，指数持仓减少25081手，广期所仓单减少4404至22375吨；现货SMM报价电碳环比下调50至59900元/吨、工碳环比下调50至58300元/吨[79]。 - 重要资讯：IEA预计到2040年锂需求增长400%以上；三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会；商务部组织新能源汽车消费季活动；西藏阿里麻米措矿业开发公司锂硼矿开采项目获立项核准[80][81]。 - 逻辑分析：今日市场利多传闻叠加仓单注销，07合约存在挤仓风险，价格大幅反弹，新能源汽车下乡等政策可能刺激销售，但同比增速或在8月后放缓，7月锂盐厂复产概率大，下游需求进入淡季，预计累库加速，反弹是沽空机会[82]。 - 交易策略：单边反弹沽空，不建议抄底；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[83]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000 [1] - 不锈钢：基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考12400 - 13000 [4] - 碳酸锂：市场情绪暂稳盘面以震荡为主，但缺乏实际利好，短期基本面仍有压力，6月或有过剩，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万 [6] - 锡：现实锡矿供应紧张，需求预期偏弱，操作上关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空 [8] - 锌：供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡，悲观情形下锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，主力关注21000 - 21500支撑 [10] - 铝：氧化铝短期期价向下调整空间受限，中期下方参考现金成本2700一线；铝短期上方关注20500左右，后续价格20000左右偏震荡运行，Q3国内铝价仍有压力，下方最低看19000 - 19500位置支撑 [13] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，短期价格或以震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等部分品种价格持平，1进口镍涨0.13%，期货进口盈亏涨190元/吨至 - 3113元/吨，沪伦比值微升 [1] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本降0.49%，一体化高冰镍生产电积镍成本涨1.05%，外采硫酸镍等生产电积镍成本均下降 [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价降0.36%，电池级碳酸锂均价持平，硫酸钴均价降0.10% [1] - 月间价差：2508 - 2509等部分合约价差有变动 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量降2.62%，进口量涨8.18%，SHFE库存等均下降，LME库存降0.40% [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等现货价格持平，期现价差降11.54% [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿均价持平，南非40 - 42%铬精矿均价降1.77%，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.27% [4] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变动 [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量涨0.36%，印尼持平，进口量涨10.26%，出口量降4.85%，300系社库等增加 [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等部分品种价格持平，SMM电池级氢氧化锂等价格下降，基差降13.33% [6] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差下降 [6] - 基本面数据：碳酸锂产量5月降2.34%，需求量涨4.81%，进口量4月涨56.33%，出口量涨233.72%，总库存5月涨1.49% [6] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等现货价格涨0.11%，LME 0 - 3升贴水涨20.74% [8] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨1.10%，沪伦比值微升 [8] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差变动较大 [8] - 基本面数据：4月锡矿进口量涨18.48%，SMM精锡5月产量降2.37%，精炼锡4月进口量降46.31%等 [8] - 库存变化：SHEF库存周报降3.59%，社会库存涨1.00%，SHEF仓单降1.32%，LME库存涨0.93% [8] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭涨0.86%，升贴水下降，进口盈亏涨105.24元/吨，沪伦比值微升 [10] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差有变动 [10] - 基本面数据：精炼锌5月产量降1.08%，4月进口量涨2.40%，出口量涨75.76%，镀锌开工率等有变动，中国锌锭七地社会库存降4.41%，LME库存降1.04% [10] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝涨1.36%，升贴水下降，氧化铝（山东）等平均价均下降 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏涨144.5元/吨，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差均上升 [13] - 基本面数据：氧化铝5月产量涨2.66%，电解铝5月产量涨3.41%，铝型材等开工率有变动，中国电解铝社会库存降3.98%，LME库存降0.60% [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，SMM 1电解铜升贴水等下降，精废价差涨1.08%，进口盈亏降263.28元/吨，沪伦比值微降 [14] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差下降 [14] - 基本面数据：电解铜5月产量涨1.12%，4月进口量降19.06%，进口铜精矿指数降3.37%，国内主流港口铜精矿库存涨8.76%，电解铜制杆开工率等有变动，境内社会库存等有变动 [14]