派息比率预测 - 摩根士丹利将银河娱乐2025至2027年派息比率预测从50%上调至60% [1] - 每股派息预测提升19% [1] 财务预测调整 - 2025至2027年EBITDA预测下调1% [1] - 2025年每股盈利预测从2.39港元下调至2.36港元 [1] - 2026年每股盈利预测从2.58港元下调至2.56港元 [1] - 2027年每股盈利预测从2.73港元下调至2.72港元 [1] 目标价与评级 - 目标价从40港元上调至44港元 [1] - 给予"与大市同步"评级 [1] 市场份额与运营前景 - 嘉佩乐酒店开业有助银河娱乐提升市场份额 [1] - 若同业恢复派息而公司市场份额持续疲弱 部分潜在溢价或会逆转 [1]

股价表现 - 早盘股价上涨超过7% 截至发稿时涨幅达6.67% 报5.76港元 [1] - 成交额达4110.63万港元 [1] 财务业绩 - 上半年博彩总收入约3.32亿美元 同比增长17.2% [1] - 上半年净利润约1.49亿美元 同比增长68.8% [1] - EBITDA利润率同比扩张9.2个百分点 [1] - 恢复中期现金派息 派息比率为30% [1] 业务运营 - 柬埔寨金边商务旅客数量和本地需求增长推动博彩总收入加速 [1] - 花旗指出Naga3项目未有更新 不确定性持续存在 [1] - 2029年9月目标开业时间可能推迟 [1] 机构观点 - 瑞银将2025-2026年博彩总收入预测上调21%至29% [1] - 瑞银预计今年整体博彩总收入将按年增长32% 明年增长10% [1] - 花旗认为上半年业绩超预期 博彩总收入呈现强劲增长 [1] - 花旗指出派息比率30%低于该行全年预期的60% [1]

公司回购活动 - 9月2日以每股15.770港元至16.070港元回购100.00万股 金额达1590.01万港元 当日收盘价15.890港元下跌0.19% 成交额1.57亿港元 [2] - 自8月26日起连续6日回购合计600.00万股 累计金额9604.92万港元 期间股价累计下跌0.38% [2] - 今年以来共进行14次回购 合计1300.22万股 总金额1.99亿港元 [3] 回购价格区间 - 近期回购价格区间集中在15.770港元至16.580港元 其中8月8日出现最高回购价16.580港元 [3] - 6月回购价格显著较低 6月16日回购最低价10.660港元 6月18日最高价11.300港元 [3] - 3月21日回购价区间为11.120港元至11.280港元 单股回购成本为年内最低水平 [3] 市场表现 - 近期回购期间股价表现疲软 8月26日至9月2日连续回购期间股价累计下跌0.38% [2] - 单日成交额保持活跃 9月2日成交额达1.57亿港元 显示市场流动性充足 [2]

投资评级 - 维持增持评级 目标价3.3港币 对应13%上涨空间 [1][6] 核心财务表现 - 1H25总收入146亿港币 同比增长6% [6] - 1H25 EBITDA同比下滑5%至16.5亿港币 EBITDA率同比下降1.3个百分点至11.2% [6] - 1H25净利润亏损由1H24的1.6亿港币扩大至1.8亿港币 [6] - 2Q25博彩毛收入同比增长5% 其中中场博彩收入同比增长6% 贵宾博彩收入同比下滑14% [6] - 2Q25 EBITDA同比下滑21%至6.88亿港币 [6] 业务运营情况 - 上葡京项目业绩低于预期 2Q25 EBITDA由2Q24盈利1.04亿港币转为亏损660万港币 [6] - 计划以5.29亿港币收购葡京酒店部分物业 将扩大葡京娱乐场运营面积7,504平方米 [6] - 合并后将成为澳门半岛最大综合度假村 受益于卫星娱乐场博彩桌和老虎机的再分配 [6] - 2025年底前停止运营9个卫星娱乐场中的7个 仅保留十六浦和澳门凯旋门作为自有娱乐场 [6] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测从0.3港币下调至0.01港币 [6] - 引入2026年每股盈利预测0.12港币 2027年预测0.17港币 [6] - 2025年预计归母净利润84百万港币 同比增长2512% [5] - 2026年预计归母净利润824百万港币 同比增长886% [5] - 2027年预计归母净利润1,177百万港币 同比增长43% [5]

公司股份回购动态 - 9月1日以每股15.870港元至16.080港元回购100.00万股 金额达1597.85万港元 当日收盘价15.920港元下跌0.19% 成交额8130.74万港元 [2] - 8月26日起连续5日回购合计500.00万股 累计金额8014.91万港元 期间股价累计下跌0.19% [2] - 今年以来累计进行13次回购 合计回购1200.22万股 总金额达1.83亿港元 [3] 详细回购操作记录 - 8月29日回购100.00万股 价格区间16.270-15.920港元 金额1606.02万港元 [3] - 8月28日回购100.00万股 价格区间16.160-15.820港元 金额1595.33万港元 [3] - 8月27日回购100.00万股 价格区间16.130-15.920港元 金额1601.80万港元 [3] - 8月26日回购100.00万股 价格区间16.290-15.950港元 金额1613.91万港元 [3] - 6月18日回购100.00万股 价格区间11.300-11.140港元 金额1123.80万港元 [3] - 3月21日回购37.47万股 价格区间11.280-11.120港元 金额419.24万港元 [3]

股份发行 - 公司于2025年9月1日发行5万股股份 [1] - 股份发行基于股份计划授予参与人（发行人董事除外）的股份奖励或期权 [1]

公司股份奖励计划 - 永利澳门根据雇员股份拥有计划向3名雇员授出奖励 认购公司普通股共52.94万股 [1] - 授出股份面值为每股0.001港元 占公司已发行股本约0.01% [1] - 奖励实施须待选定参与者接纳后方可作实 [1]

股份激励计划 - 公司根据雇员股份拥有计划向3名雇员授出认购权 涉及52.94万股普通股 [1] - 授出股份占公司已发行股本约0.01% 每股面值为0.001港元 [1] - 奖励须待选定参与者接纳后方可作实 授出日期为2025年9月1日 [1]

股份回购 - 公司于2025年9月1日斥资1597.85万港元回购股份100万股 [1] - 每股回购价格区间为15.87-16.08港元 [1]

博彩赞助在英超的历史与现状 - 2025-26赛季英超有11支球队的球衣胸前广告主是博彩投注平台，占联赛球队的近半数[1] - 博彩赞助在英超已持续二十余年，其主导地位的确立始于2005年英国《赌博法》的颁布，该法案允许博彩广告在电视和广播中出现[6] - 博彩公司愿意支付高额赞助溢价，其提供的赞助金额通常比传统非博彩类赞助商高出约20%[8] 一支英超新军与博彩公司签约可获得500万至600万英镑，而非博彩赞助商最多只能提供250万至300万英镑[8] 博彩赞助对俱乐部财务的影响 - 博彩赞助的高额回报对财政公平竞赛（FFP）背景下的俱乐部极具吸引力，尤其是商业化能力相对薄弱的中小球队[8] - 2025-26赛季英超球衣胸前广告市场总值为5.254亿美元，其中博彩品牌贡献了1.296亿美元[9] - 在非六大豪门球队中，博彩品牌占其球衣胸前广告市场份额的比例高达72.1%[12] 有78.6%的非豪门俱乐部（按合作数量计算）的球衣胸前赞助来自博彩品牌[12] - 英超六大豪门（阿森纳、切尔西、利物浦、曼联、曼城和热刺）的平均商业收入达2.55亿英镑，而其他14支球队的平均商业收入仅为3100万英镑，凸显中小球队对博彩资金的依赖[9] 博彩赞助禁令的出台与背景 - 从2026-27赛季起，英超将自愿禁止博彩赞助商出现在球衣胸前[1] - 此禁令是欧洲主流联赛趋势的一部分，意甲于2019-20赛季率先禁止，西甲在两年后跟进，比利时、荷兰等国联赛也已出台类似限制[17] - 禁令背后的社会争议包括博彩广告对青少年群体的潜在影响，以及部分赞助商在英国本土缺乏运营资质引发的伦理质疑[18] 后博彩赞助时代的替代方案与市场展望 - 潜在的接棒赞助商包括加密货币公司、航空公司与旅游局、以及B2B科技品牌，这些行业有望利用英超的全球覆盖进行推广[21][24] - 禁令仅针对球衣胸前广告，博彩广告仍可出现在球衣袖口、球场电子屏幕等位置，原有胸前赞助商可能转为袖口赞助商[28] - 俱乐部将通过更具创意的合作形式（如训练服赞助、休闲服饰合作）来拓展赞助结构，减少对单一行业的依赖[29] - 尽管博彩公司退出胸前位置，但袖口赞助的整体价值可能因品牌涌入而大幅上涨[28]