中国批准《海洋生物多样性协定》的核心意义 - 中国于12月15日向联合国交存《海洋生物多样性协定》批准书，将于2026年1月17日生效并成为缔约国，此举彰显了践行多边主义、推动全球海洋治理的大国担当，并为海洋强国建设注入动力 [1] 协定的全球治理与绿色转型意义 - 《协定》是《联合国海洋法公约》的第三份执行协定，聚焦公海和国际海底区域的生物多样性，构建了深海遗传资源、划区管理工具、环境影响评价、能力建设与海洋技术转让四大核心制度，填补了现代海洋法律制度的空白 [3] - 该协定由联合国190多个会员国历经19年谈判以协商一致方式通过，是近年联合国框架下多边谈判的最重要成果之一，体现了共商共建共享的全球治理观 [3] - 协定通过科学养护实现可持续利用，例如通过划区管理工具保护核心栖息地产生“溢出效应”以避免过度捕捞，契合“绿水青山就是金山银山”的发展理念 [4] 对国家利益与产业发展的影响 - 作为深海活动规模位居世界前列的海洋大国，中国具备全海深、全海域调查能力，在深海遗传资源获取方面处于领先地位，但后端开发利用有提升空间，参加《协定》提供了国际交流合作平台，有助于在生物制造等新赛道实现突破 [5] - 中国在批准《协定》时作出了4项声明，包括《协定》生效前获取的资源不受约束、适用范围不触及国家管辖海域等，旨在维护自身合法权益和国际社会整体利益 [5] - 自然资源部作为履约牵头单位，将新增活动报备、溯源跟踪和惠益分享三大职能，以规范探采行为并实现全链条监管，目前正研究完善国内配套制度 [7] - 参加《协定》将促进产业向绿色化、智能化转型，推动可持续发展，企业可借助国际共享数据，通过生物制造技术提升资源利用率，开发高附加值产品 [8] 国际合作与能力建设 - 中国已同50多个国家和国际组织签署海洋领域合作协议，建立了蓝色伙伴关系，为开展平等互利的海上合作奠定基础 [10] - 在能力建设方面，牵头成立了金砖国家深海资源国际研究中心，承建了中国—国际海底管理局联合培训和研究中心，同将近20个全球南方国家建立了30余个联合海洋研究中心和实验室 [10] - 中国通过“蛟龙”号载人深潜国际联合航次、“深海生境智能认知与探索多模态大模型”等公共产品，邀请各国科学家参与深海探索，提升科学认知 [10]

核心交易概述 - 兽用肿瘤治疗公司Jenga Biosciences与北京伟杰信生物科技有限公司签署独家许可协议 [1] - Jenga Biosciences获得一款犬特异性抗PD-1单克隆抗体的开发和商业化权益 [1] - 协议潜在总价值高达1亿美元，款项支付与开发、注册及商业里程碑挂钩 [1] 协议具体条款 - Jenga Biosciences获得该疗法在中国以外所有国家的独家开发、生产和商业化权利 [1] - 里程碑付款总额高达1亿美元 [1]

市场指数与商品价格动态 - 截至发稿，道指期货跌0.07%、标普500指数期货跌0.07%、纳指期货跌0.06% [1] - 现货黄金盘中一度突破4500美元/盎司，现货白银突破70美元/盎司大关至72.1325美元/盎司，LME三个月期铜创下每吨12159美元的历史新高，年内累计上涨超37% [9] 医药与生物技术行业并购 - 赛诺菲以每股15.50美元现金收购生物技术公司Dynavax，收购价较Dynavax周二收盘价溢价39%，交易总额22亿美元 [2] - 收购将使赛诺菲疫苗业务产品线新增一种乙肝疫苗和一种实验性带状疱疹疫苗 [2] - 该协议预计不会对赛诺菲2025年财务指引产生影响，预计将于2026年第一季度完成 [2] - 截至发稿，Dynavax股价上涨37.47% [2] 公司高管交易与股票表现 - 苹果公司CEO库克斥资约295万美元，以平均每股58.97美元的价格购入50000股耐克股票 [3] - 此次增持后，库克持有的耐克股份总数达105480股，按23日收盘价计算总市值约为604万美元 [3] - 截至发稿，耐克股价上涨2.3% [3] 公司资本运作与指数调整 - 车队管理软件公司Motive寻求按代码"MTVE"在纽交所挂牌交易其股票，投资方包括Alphabet旗下GV、Base10 Partners等 [4] - 自动化软件公司UiPath获纳入标普中型股400指数成分股，将于2026年1月6日开盘前生效 [6] - 此前RBC Capital将其目标价从16美元上调至19美元，维持"与行业同步"评级，认为随着自动化需求增长，公司业务趋势正在趋于稳定 [6] - 截至发稿，UiPath股价上涨6.6% [6] 汽车行业动态 - 丰田汽车公司将在美国召回55405辆汽车，原因是逆变器内部的螺栓可能未完全拧紧，导致逆变器端子接触不良 [5] - 截至发稿，丰田股价下跌1.69% [5] 能源行业资产出售 - 英国石油公司同意将其嘉实多润滑油业务部门65%的股权出售给美国投资公司Stonepeak Partners，预计将筹集约60亿美元 [7] - 嘉实多是英国的百年老牌润滑油品牌，在汽车、工业使用场景和全球能源行业价值链中具有重要地位 [7] - 此次剥离意味着英国石油基本放弃该项百年润滑油业务，以期筹集现金来削减债务以及扭转多年业绩不佳局面 [7] - 截至发稿，英国石油股价上涨0.26% [7] 航天与国防行业机遇 - 高盛发布航天板块深度研究报告，重点关注美国国防部太空发展局(SDA)推进的"扩散型作战人员太空架构"(PWSA)项目 [8] - SDA在2025年12月19日宣布了PWSA项目第三批次跟踪层卫星合同，总价值高达35亿美元，涵盖72颗卫星的建造与发射任务，预计自2029年起逐步部署 [8] - 合同由L3Harris、洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和Rocket Lab四家公司共同承担，每家公司均获得数亿美元订单 [8] - Rocket Lab凭借此次合同赢得了其迄今为止最大的政府订单，分析师认为其作为颠覆性创新者成功抓住了比以往更大的市场机遇 [8] 经济数据发布预告 - 北京时间今晚21:30，将发布美国12月20日当周首次申请失业救济人数 [10]

回购股份基本情况 - 公司为维护公司价值及股东权益，于2024年2月8日至2024年5月7日期间累计回购公司股份2,893,010股 [2] - 截至公告披露日，公司尚未出售或转让上述已回购股份 [2] - 回购的股份计划在回购实施结果暨股份变动公告披露十二个月后采用集中竞价交易方式出售，并在公告后三年内完成出售，逾期未出售部分将予以注销 [2][6] 出售计划主要内容 - 公司计划自披露本公告之日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式出售已回购股份不超过1,854,158股 [3][6] - 按出售股数上限1,854,158股测算，约占公司总股本的2% [6] - 出售原因为公司回购股份目的已实现，需根据《回购报告书》的用途约定完成回购股份的后续处置 [6][8] 出售资金用途与价格 - 出售所得资金计划用于补充公司流动资金 [9] - 出售价格将视出售时二级市场价格确定，委托价格不得为公司股票当日交易跌幅限制的价格 [9] 股权结构变动影响 - 如完成本次出售计划上限，公司回购专用证券账户股份将由4,778,183股变更为2,924,025股，持股比例将由5.15%变更为3.15% [10] - 本次出售已回购股份收回资金将计入公司资本公积，公司管理层认为不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响 [11] 相关股东与承诺情况 - 公司此前承诺回购股份将在披露回购实施结果暨股份变动公告十二个月后出售，并在三年内完成，本次拟减持事项与此前已披露的承诺一致 [6][7][8] - 公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理林长青在董事会作出出售决议前6个月内存在减持公司股票的情况 [11] - 本次出售不属于控股股东或实际控制人减持首发前股份的情况 [6][12] 出售计划执行要求 - 出售计划需遵守多项监管要求，包括申报价格不得为当日跌幅限制价格、不得在特定交易时段进行委托等 [12] - 每日出售的数量不得超过出售预披露日前20个交易日日均成交量的25%（每日出售数量不超过20万股的除外） [13] - 在任意连续90日内，出售股份的总数不得超过公司股份总数的1% [13] - 基于监管规定及不确定因素，出售计划存在出售数量、时间、价格的不确定性，公司可能无法按计划完成出售 [13]

行业政策与平台认定 - 工业和信息化部发布首批生物制造中试能力建设平台名单 [1] - 中试是生物科技创新成果向工业生产转化的关键环节，是生物制造产业体系的重要支撑 [1] 成都地区入选平台概况 - 成都共有2个平台首批上榜 [1] - 平台一：成都雅途生物技术有限公司合成生物及发酵工程生物制造中试平台 [1] - 平台二：成都金开生物工程有限公司金开微生物合成与生物制造中试研发平台 [1] 平台一：成都雅途生物技术有限公司平台详情 - 平台在新药发现、高端药物及临床急需重大品种开发以及关键制备工艺开发等领域具备先发优势 [1] - 平台在行业内率先倡导提出中试服务“交钥匙工程”，提供一体化解决方案 [1] - 服务覆盖从菌种构建、工艺开发、质量研究到注册申报（药政）的全流程 [1] 平台二：金开生物工程有限公司平台详情 - 平台由金开生物牵头，以四川省食品发酵工业研究设计院为技术支撑，联合省内多家科研院所、高校建设 [2] - 平台建设有特色食品、生物基材料、菌种培育、纯化制取、提取分离、活性特肥等6大特色中试车间 [2] - 近三年已开展中试转化项目30余项 [2]

核心事件与市场表现 - 2025年12月22日及23日，连续两家采用港股上市机制B的未盈利生物科技公司（18A公司）上市首日股价破发 [1] - 华芢生物-B(02396)于12月22日首挂当日股价收跌近30% [1] - 翰思艾泰-B(03378)于12月23日上市，开盘价28.9港元较发行价32港元低开9.69%，盘中最低探至17.20港元，最大跌幅达46.25%，最终以全天最低价17.20港元收盘，跌幅锁定在46.25% [1] - 两家公司此前因出色的发行结果被市场视为“创新药大肉”，但首日大幅收跌的表现低于市场预期 [3] 公司背景与发行情况 - 翰思艾泰是一家拥有结构生物学、转化医学及临床开发自主技术的创新生物科技公司，致力于研发用于癌症及自身免疫疾病精准治疗的同类首创或最佳产品 [11] - 公司拥有专有的VersatiBody抗体工程平台，并基于此打造了“PD-1plus”、“CTLA-4plus”等系列创新分子 [11] - 公司核心产品HX009是一款自主研发的PD-1/SIRPα双功能抗体融合蛋白，已完成中澳I期临床，正在中国推进多项Ib至IIa期临床研究，并于2025年获国家药监局批准与曲妥珠单抗联合治疗晚期三阴性乳腺癌 [11][12] - 翰思艾泰全球发售1832.1万股H股，香港公开发售获3074.09倍认购，公开发售股份最终数目为183.21万股，占发售股份总数约10%，一手中签率约为1% [4] - 国际发售获5.78倍认购，国际发售股份最终数目为1648.89万股，占发售股份总数90% [4] - 发行价以招股区间（28-32港元）上限定价为32港元，净募资5.31亿港元 [5][6] - 上市时市值约为43.59亿港元 [6] 发行策略与投资者结构 - 两家公司均采用了港股IPO新规下的机制B发行策略，将公开发售比例压缩至10%的下限，形成以机构、基石和锚定投资者为主的发行格局 [5][8] - 机制B旨在让基石和机构等“耐心资本”拿到绝大多数筹码，以带来股价稳定与长线支持 [9] - 翰思艾泰引入了7名基石投资者，包括富德资源、Sage Partners Master Fund、国泰君安证券投资(香港)有限公司等，总投资额9337万港元，合计认购291.78万股，占全球发售的15.93% [7][8] - 华芢生物选择了“无基石”的打法，构建了100%不锁定的机构配售阵容，而翰思艾泰选择了“少而精基石+长线锚定+交易型锚定”的均衡策略 [9] - 暗盘表现已显疲态：华芢生物在辉立暗盘最终小幅收涨0.58%，翰思艾泰在辉立暗盘报收27.26港元，跌幅达14.81% [9] 财务与估值分析 - 翰思艾泰是一家未盈利的生物科技公司（18A公司） [10] - 2023年、2024年及2025年前8个月，公司期内亏损分别为8516.0万元、1.17亿元、8743.8万元 [13] - 截至2025年10月31日，公司现金及其等价物为1.33亿元，流动负债总额为2.2亿元 [13] - 公司所有研发管线均处于在研状态，尚无重磅BD（业务发展）交易 [13] - IPO前，公司在2024年6月B+轮融资后的估值约为16.15亿元 [14] - 此次IPO按发行价上限定价，投后估值高达43.52亿元 [14] - 上市首日收盘后，公司总市值为23.43亿港元，对应市净率高达21.77倍，远高于行业平均的4.81倍，并超出公司近三个月历史PB估值达83% [14] 市场反应与潜在原因 - 两家采用机制B并构建典型发行格局的公司首日表现不及预期，市场认为“未盈利18A”标签是机构用脚投票的重要原因 [9] - 在未盈利状态下，公司以招股价区间上限定价，被认为是引爆负面市场情绪的重要原因之一 [14] - 在市场对未盈利18A公司的价值判断重新回到现金红线指标的当下，公司的财务表现和研发进度可能影响其估值研判方向 [13]

事件概述 - 2025年12月22日和23日，连续两家采用港股IPO机制B的未盈利生物科技公司（18A公司）上市首日股价大幅破发 [1] - 华芢生物-B(02396)首日收跌近30%，翰思艾泰-B(03378)首日收跌46.25% [1] - 两家公司此前因出色的发行结果被市场视为“创新药大肉”，但首日表现远低于市场预期 [3] 翰思艾泰上市表现与发行详情 - 翰思艾泰于2025年12月23日上市，发行价32港元，开盘价28.9港元，低开9.69% [1] - 股价盘中最低探至17.20港元，最大跌幅达46.25%，最终以全天最低价17.20港元收盘，跌幅锁定在46.25% [1] - 暗盘交易已现跌势，辉立暗盘报收27.26港元，跌幅达14.81% [8] - 全球发售1832.1万股H股，香港公开发售获3074.09倍超额认购，一手中签率约为1% [3] - 公开发售股份最终数目为183.21万股，占发售股份总数约10%；国际发售股份1648.89万股，占90% [3] - 发行价以招股区间（28-32港元）上限定价，净募资5.31亿港元 [4][5] - 上市时市值约为43.59亿港元 [5] 发行策略与市场结构 - 两家公司均采用港股IPO新规下的“机制B”，将公开发售比例压缩至10%下限，形成以机构、基石和锚定投资者为主的发行格局 [4][7] - 此策略旨在通过“人为制造”极致缩量的流通盘，利用“耐心资本”稳定股价 [4][8] - 翰思艾泰引入7名基石投资者，包括富德资源、Sage Partners Master Fund、国泰君安证券等，总投资额9337万港元，合计认购291.78万股，占全球发售的15.93% [6][7] - 与华芢生物采用“无基石”、100%不锁定机构配售的激进策略不同，翰思艾泰采用“少而精基石+长线锚定+交易型锚定”的均衡策略 [8] - 两家公司均设有“绿鞋”机制（超额配股权） [7] 公司业务与研发管线 - 翰思艾泰是一家专注于癌症及自身免疫疾病精准治疗的创新生物科技公司 [10] - 公司利用专有的VersatiBody抗体工程平台，开发“PD-1 plus”、“CTLA-4 plus”等双功能或多功能分子，旨在实现高疗效与低毒性 [10] - 核心产品HX009是一款抗PD-1/SIRPα双功能抗体融合蛋白，已完成中澳I期临床，正在中国推进多项Ib至IIa期临床研究，并于2025年获国家药监局批准与曲妥珠单抗联合治疗晚期三阴性乳腺癌 [10][11] - 研发管线还包括两款临床阶段主要产品HX044和HX301，以及七项临床前候选药物，涵盖ADC、BsAb和mAb [10] - 目前所有管线均处于在研状态，尚无重磅BD（业务发展）交易 [12] 财务状况与估值 - 公司处于未盈利状态，2023年、2024年及2025年前8个月，期内亏损分别为8516.0万元、1.17亿元、8743.8万元 [12] - 截至2025年10月31日，现金及其等价物为1.33亿元，流动负债总额为2.2亿元 [12] - IPO前最后一轮（2024年6月B+轮）融资后估值约为16.15亿元 [13] - 此次IPO按发行价上限定价，投后估值高达43.52亿元 [13] - 上市首日收盘后，公司总市值为23.43亿港元，对应市净率（PB）高达21.77倍，远高于行业平均的4.81倍，并超出公司近三个月历史PB估值达83% [13] 市场反应与潜在原因分析 - 尽管采用了对机构有利的机制B并获得了极高的超额认购，两家公司上市首日仍大幅破发，显示发行策略未能带来预期的“稳价”效应 [8] - “未盈利18A”标签是机构投资者“用脚投票”的重要原因 [8] - 在未盈利状态下仍以招股价区间上限定价，被认为是引爆负面市场情绪的原因之一 [9][13] - 在市场对未盈利18A公司的价值判断更关注现金红线的背景下，公司尚无商业化产品及重磅BD交易的现状影响了市场估值研判 [12]

文章核心观点 - 由于《平价医疗法案》的补贴即将到期，政策不确定性增加，对冲基金自14周以来首次净卖出美国医疗保健板块股票 [1] - 政策变动可能导致约2400万美国人的医疗保险成本大幅上升，并可能影响2026年中期选举 [1] - 高盛报告显示，对冲基金做空与做多的比例超过八比一，但整体板块持仓仍处于相对高位 [1] 行业资金流向 - 对冲基金上周成为医疗保健提供商与服务、制药以及生物技术公司的净卖家 [1] - 生命科学和医疗保健技术是仅有的两个实现净买入的子行业 [1] - 与过去一年和五年的平均水平相比，医疗保健板块的持仓量仍处于相对高位 [1] 政策与立法动态 - 除非国会采取行动，否则在新冠疫情期间增加的补贴将于12月31日到期 [1] - 众议院共和党通过了一项由特朗普支持的法案，旨在降低部分人群的保费，同时从2027年1月起削减部分补贴并提高另一些人的成本 [2] - 美国总统特朗普表示希望在未来几周内会见医疗保险公司，讨论降低价格的方法 [1] 具体公司做空情况 - 根据Hazeltree的数据，11月份，远程医疗公司Hims & Hers Health(HIMS.US)和科学仪器制造商Bruker(BRKR.US)是美国中型股中最受青睐的做空目标 [2]

股价表现与市场动态 - Abivax S.A. 盘前交易续涨1.01%，报140.12美元 [1] - 该股昨日盘中触及139.62美元的历史新高，最终收涨20.69%，报138.72美元 [1] - 公司股价年内累计涨幅高达1795% [1] 潜在收购传闻 - 市场传闻称礼来公司已与法国当局展开初步讨论，以探索可能收购生物技术公司Abivax的事宜 [1] - 消息称礼来还讨论了法国国有投资者Bpifrance作为少数股东可能参与的情况 [1]

港股IPO发行概况 - 2025年12月18日，6家企业同步启动港股IPO流程，均定于12月30日登陆港股主板，成为2025年最后一批港股IPO上市项目 [1] - 英矽智能凭借超20亿港元的募资规模位列本批IPO发行规模之首 [1] - 英矽智能发行价确定为24.05港元/股，基础发行股数约9469万股，绿鞋后发行股数约1.09亿股，对应发行规模约22.8-26.2亿港元 [1] - 同批其他五家公司的募资规模在1.7亿至20.7亿港元之间 [2] 公司业务与技术平台 - 公司是一家全球领先的由人工智能驱动的生物技术公司，利用其专有的Pharma.AI平台和自动化实验室加速药物发现 [3] - Pharma.AI平台能够识别新药物靶点、设计分子并优化临床开发，将候选药物从靶点发现到临床前候选药物的周期压缩至12–18个月，远短于传统方法的平均4.5年 [3] - 依托Pharma.AI平台，公司已产生逾20项处于临床或IND申报阶段的资产，覆盖纤维化、肿瘤、免疫等多个重大疾病领域 [3] - 针对特发性肺纤维化的抑制剂ISM001-055已完成中国IIa期临床试验，计划2026年上半年在中国启动IIb/III期研究 [3] 融资历史与基石投资者 - 自2018年以来，公司共进行8轮私募融资，合计融资5.3亿美元 [5] - 本次IPO获得15家全球知名机构组成的基石投资团加持，合计投资金额1.15亿美元，占基础发行规模的39.3% [5] - 基石投资者阵容覆盖产业龙头、主权基金、长线资本及中资核心机构 [5] - 产业投资者方面，全球药企巨头礼来与科技龙头腾讯各投资500万美元 [5] - 礼来与公司已建立深度合作关系，公司有权从2025年11月签署的药物研发战略合作中获得最高逾1亿美元的收益 [5] - 外资基石投资者包括淡马锡、施罗德、瑞银资管、橡树资本等，中资阵营包括华夏基金、富国基金、嘉实基金、中国太保、泰康人寿等机构 [6][7] 业务模式与收入状况 - 公司采用项目制业务模式运营，主要收入来源为对外授权及合作安排 [8] - 业务模式包括自主开发候选药物、共同开发授权药物并保留部分知识产权、以及与其他制药公司合作但不保留任何知识产权 [8] - 公司目前已有三项资产授权予国际制药及医疗保健公司，相关合作合约总价值最高为21亿美元，包括最高1.1亿美元的预付款及最高19亿美元的里程碑付款 [9] - 2022-2024年，公司收入分别为3015万美元、5118万美元、8583万美元，三年复合增速达68.7% [9] - 收入均来源于三款授权候选药物，结构高度集中 [9] - 受合作收款节奏影响，2025年上半年公司收入仅2746万美元，同比下滑54% [9] 研发管线与商业化进展 - 公司候选药物均未实现商业化，暂无成熟产品能够产生持续稳定的经营性收入 [10] - 现有管线中，仅有一项处于自主开发阶段的II期资产，其余多数仍停留在早期研发或IND申报准备阶段 [10] - 在管线产品实现商业化前，公司的运营与研发投入仍需依靠融资、新的授权合作签约及已有授权合作的里程碑款项交付 [11] 财务表现与研发投入 - 公司尚未实现盈利，2022-2024年及2025年上半年，净亏损分别为2.2亿美元、2.1亿美元、1710万美元及1922万美元 [12] - 公司预计2025年净亏损将会增加，主要由于持续投资于增长计划，包括加大研发活动、与上市相关的成本以及股份薪酬 [12] - 同期经营性现金流流出净额分别为4752万美元、2958万美元、5740万美元及3684万美元 [12] - 截至2025年上半年末，公司现金及现金等价物为2.1亿美元 [12] - 2022-2024年，公司研发投入分别为7818万美元、9734万美元、9190万美元，累计超2.67亿美元 [12] - 2025年上半年研发投入为3557万美元，同比下滑22% [12] 募资用途 - 本次IPO募集资金将主要用于：关键临床阶段管线候选药物的进一步临床研发；开发新的生成式AI模型及相关的验证研究工作；开发及扩展自动化实验室；早期药物发现及开发等 [1]