公司产品战略 - 公司目前产品线丰富且产品矩阵完善 [1] - 公司产品具有多种类和多价位特点 能够满足不同客户的消费需求 [1] - 未来将持续推动产品多元化发展 紧跟消费趋势变化 [1] 市场拓展策略 - 公司计划不断拓宽消费场景与人群 [1] - 目标是通过上述策略赢得更多市场份额 [1]

公司治理结构变更 - 公司于2025年11月11日召开第五届董事会第三十三次会议及第五届监事会第二十五次会议，审议通过了取消监事会及修订《公司章程》的议案 [1] - 监事会取消后，其相关职能将由董事会审计与风险管理委员会履行 [2] - 原监事会主席肖大波先生持有公司股份2,939,305股，离任后将继续遵守相关股份锁定及减持规定 [2] 公司章程与内控制度修订 - 本次《公司章程》修订是基于《中华人民共和国公司法》及中国证监会2025年3月28日发布的《上市公司章程指引》等相关法规要求 [1][31] - 公司同步修订了内部控制系统，取消了与监事会设立相关的事项 [34] - 公司新制定了《董事离职管理制度》，以加强董事离职管理 [34] 股东会安排 - 公司决定于2025年11月28日14:30召开2025年第二次临时股东会，审议包括取消监事会在内的多项议案 [6][7][36] - 会议将采用现场表决与网络投票相结合的方式，股权登记日为2025年11月25日 [8][9][10] - 关于取消监事会及修订《公司章程》的议案为特别决议事项，需由出席股东会的股东所持表决权的三分之二以上通过 [15][32]

核心观点 - 农业银行成都分行通过产品创新、全链服务和场景嵌入，为成都地区乡村振兴提供金融支持，探索出兼具温度与效能的金融服务新路径 [1] 产品创新 - 针对金堂县青脆李产业痛点，创新推出无需抵押、利率优惠、审批高效的专项惠农e贷“李子贷”，首笔贷款金额200万元 [2] - “李子贷”已累计投放2600万元，支持21户种植户完成产业升级，覆盖全村80%的核心产区 [2] - 在蒲江县推出“猕猴桃贷”系列专项惠农e贷，解决从种植到贸易收购各环节资金难题 [3] - 为支持蒲江县“两个替代”工程配套相关信贷产品，引导产业向高质量、可持续方向转型 [3] - 截至2025年9月末，已为23项特色专项产品累计发放贷款近50亿元 [5] 全链服务 - 围绕地方主导产业构建覆盖全产业链的金融生态，形成系统性金融赋能体系 [2] - 在蒲江县猕猴桃产业，金融服务从种植端延伸至支持贸易收购和农资供应商配套 [3] - 全链赋能助推产业规模扩大，例如果商王老板年收购量从数万斤增至十几万斤，翻了一倍多 [3] - 截至2025年9月末，已向蒲江猕猴桃产业累计投放贷款3000万元，惠及60余户产业链上下游客户 [3] 场景嵌入与服务延伸 - 三农金融服务团队坚持“深耕乡村、深耕场景”理念，打通金融服务“最后一公里” [4] - 针对郫都区豆瓣生产企业，创新挖掘农房价值，通过“惠农e贷-豆瓣贷”提供支持，帮助企业购入新设备后年产值增长50% [4] - 积极探索“银政村联动”模式，联合镇政府、村委会开展“整村授信”、评定“信用村”，构建乡村信用体系 [5] - 今年以来在周边乡镇举办近28场“金融知识进乡村”活动，约1200多人次参与 [5] 业务规模与成效 - 截至2025年9月末，该行县域贷款余额超1600亿元，涉农贷款增速达21.40% [5] - “李子贷”支持当地青脆李产业搭建防雨棚，使产品品质提升，收购价显著上涨 [2] - 金融支持助力蒲江猕猴桃成为“绿色金果”，并帮助郫都豆瓣企业产品远销全国及海外 [3][4]

股价异动表现 - 公司股票于2025年11月11日收盘价涨幅达到29.97% [1] - 当日成交数量为1593.35万股，成交金额为3.67亿元 [1] - 交易方式为连续竞价 [1] 龙虎榜买卖席位分析 - 买入金额最大的席位为机构专用，买入1171.52万元 [1][2] - 卖出金额最大的席位为西部证券股份有限公司宝鸡金台大道证券营业部，卖出805.07万元 [1][2] - 买入前五席位合计买入金额显著，包括东海证券厦门嘉禾路营业部买入893.97万元、国泰海通证券成都龙腾东路营业部买入801.03万元等 [2] - 卖出前五席位合计卖出金额较大，包括招商证券深圳蛇口工业七路营业部卖出698.82万元、东方财富证券拉萨东环路第二营业部卖出673.27万元等 [2]

酱油行业市场格局与盈利能力 - 酱油行业头部企业盈利能力强劲，海天味业、中炬高新、千禾味业酱油产品毛利率均超过36% [4] - 海天味业市值在2020年突破6500亿元，约为同期万科市值的两倍，凸显酱油生意的高盈利性 [2][3] - 酱油是调味品行业重要组成部分，2024年中国酱油市场规模达1041亿元，占整个调味品行业约四分之一份额 [20] 行业竞争与参与者动态 - 行业吸引多家巨头跨界进入，粮油巨头金龙鱼与百年品牌丸庄合资生产高端黑豆酱油，引发市场抢购 [4][6] - 其他行业巨头如莲花控股酱油等液态调味品营收同比增长916.79%，涪陵榨菜也与老字号合作构建酱油产品矩阵 [6] - 头部企业通过规模化生产和技术优化成本，例如海天味业将平均配送距离缩短一半并推行"厂中厂"模式以减少运输成本 [19] 产品工艺与品质认知 - 酱油发酵主要有高盐稀态和低盐固态两种工艺，高盐稀态发酵周期为3-6个月以上，风味层次更丰富，但成本较高 [9][10] - 酱油品质等级根据国家标准按氨基酸态氮含量分为特级至三级，与发酵方式无直接必然联系 [10] - 酱油的鲜味源于游离氨基酸含量，可通过长时间自然发酵或合法使用添加剂（如谷氨酸钠）来增强 [13][16] 行业监管与信任危机 - 行业曾爆发"零添加"信任危机，13款宣称零添加的酱油中有12款被检出重金属，导致国家规定自2027年3月起禁用"零添加"宣传语 [1] - 海天味业在2022年陷入"双标门"事件，市值在当年10月开市首日蒸发350亿元，显示舆论对品牌影响巨大 [8] - "零添加"标识存在认知灰色地带，酿造过程中使用的酶制剂作为加工助剂可不在配料表标明，与消费者预期可能存在差距 [17] 未来发展趋势与创新 - 行业向专业化、细分化发展，头部企业推出针对特定菜品（如煲仔饭、寿司）的专用酱油，并采用黑松露、松茸等创新原料 [20] - 健康化趋势推动产品创新，例如减盐酱油通过专利技术精准剥离钠离子，满足消费者对健康品质的追求 [20] - 成本持续上涨与客户压价将加速缺乏品牌、技术和渠道优势的中小厂商淘汰，行业集中度预计将进一步提升 [18][19][20]

公司背景与定位 - 广东民营投资股份有限公司（粤民投）于2016年9月23日成立，实缴资本金160亿元，是民营投资平台中资本规模最大、涵盖领域最广、民企组成最具代表性的一家 [2][3] - 公司由16家民营企业股东组成，包括美的控股、盈峰投资、贤丰控股、佳都集团、华美国际、金发科技、万和集团、海天集团等，均为各行业龙头企业，覆盖节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新材料等战略性新兴产业 [3] - 公司定位为“大型民营企业和上市公司的跨界投资合作平台”，使命是“凝聚社会资本，投资科创企业，赋能产业发展，服务实体经济” [3][4] 管理团队与投资理念 - 管理团队成员均毕业于国内外知名高校，拥有硕士或博士学位，多为资深金融或产业专家，对价值投资有深刻认知 [5] - 董事长苏斌深耕资本市场20多年，兼具资本运作及实体经营经验，擅长主导大型战略投资及复杂并购重组项目 [5] - 公司投资理念的核心是价值投资和长期主义，致力于获取耐心资本的回报 [5][10] 投资策略与业务板块 - 投资策略以新能源、生命科学、智能制造为主要方向，在新能源领域深耕新能源汽车产业链与氢能技术，在生命科学领域重点布局创新药、高端医疗器械等，在智能制造领域以AI技术为核心 [6] - 公司形成战略投资、特殊机会投资、资产管理、国际业务四个成熟业务板块 [6] - 在战略投资板块，主要投资了辽宁成大和中国宝安两起上市公司并购项目，并秉持长期投资理念 [6] 战略投资案例与赋能 - 2019年7月开始投资辽宁成大，2024年2月通过改组董事会成为其控股股东，随后派出具有风控合规和投行背景的管理层充实董事会，并着手优化其债务结构，推动发行总规模不超过50亿元的可交债，第一期发行规模为18亿元，债券期限3年，票面利率0.01% [8][9] - 赋能辽宁成大产业发展，推动其控股的成大生物与中科紫东太初共建“AI+疫苗研发联合实验室”，并与中国科学院微生物研究所签署战略合作协议 [8] - 自2020年开始投资中国宝安，2024年末与国资共同改选其董事会，使中国宝安成为国有资本与民营资本融合发展的混合所有制典型代表 [9] 股权投资与纾困参与 - 股权投资覆盖初创期、成长期、Pre-IPO及并购重组等阶段，投资了必贝特、时迈药业、速腾聚创、中科紫东太初、字节跳动、美团、腾讯音乐等一批高成长潜力高科技企业 [6] - 公司还参与了洲际油气、凯撒旅业、正邦科技、汉马科技、傲农生物等上市公司的重组，为其纾困贡献力量 [6]

监管处罚与财务违规 - 公司因会计核算不规范和募集资金使用不规范被福建证监局采取责令改正的行政监管措施 [1] - 会计核算违规包括2023年及2024年部分味精贸易业务收入确认方法不当、2022年至2024年将支付客户的现金红包计入销售费用、上海研发中心建设项目未及时结转固定资产导致未计提折旧 [2] - 募集资金使用违规体现在资金到账六个月后仍先用自有资金支付项目支出再进行置换 [2] - 公司董事长林肖芳、总经理林润泽及财务总监陈永安因未能勤勉尽责被要求接受监管谈话 相关情况记入证券期货市场诚信档案 [1][3] 近期财务表现 - 第三季度公司实现营收1.81亿元 同比增长6.96% 但净利润为942.99万元 同比下滑25.27% 呈现增收不增利 [4] - 第三季度扣非净利润为843.57万元 同比大幅增长80.95% 主要因上年同期公允价值变动损益影响基数较低 [4] - 前三季度公司实现营收4.67亿元 同比增长3% 净利润2321.7万元 同比增长8.95% 扣非净利润1887.11万元 同比增长7.66% [4] 业务与渠道分析 - 公司主营业务为复合调味粉、香辛料、风味清汤等调味品的研发、生产和销售 [4] - 前三季度核心产品复合调味料销售收入为1.2亿元 同比下滑7.74% [4] - 除风味清汤销售收入同比增长16.12%外 香辛料、酱类调味品、天然提取物调味料销售收入分别下滑0.3%、5.68%和22.34% [4] - 前三季度线下渠道销售收入为1.19亿元 同比下降9.83% 而线上渠道销售收入为2394万元 同比增长24.85% 电商布局成效显著 [5]

公司近期动态 - 公司于2025年11月10日召开第五届2025年第七次董事会会议，审议了关于提请召开2025年第三次临时股东大会的议案等文件 [1] - 截至发稿，公司市值为83亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为调味品占比77.42%，粮油食品占比19.69%，其他业务占比2.89% [1]

市场表现 - 11月10日市场窄幅震荡，大消费板块普涨，免税、食品饮料、酿酒行业、猪肉概念等细分领域领涨 [1] - 消费ETF(159928)午盘涨2.43%，成交金额超10亿，已超前一交易日全天水平 [1] - 成分股中泸州老窖涨超6%，古井贡酒、山西汾酒涨超5%，牧原股份涨超3%，伊利股份、五粮液涨超2% [1] 消费ETF资金流向 - 消费ETF近5日资金净流入超1亿，近10日资金净流入超5.5亿，近60日资金净流入超75亿 [3] - 该基金最新规模达209亿元，高居同类第一 [3] - 截至午盘，该基金盘中获得资金净申购9200万份 [3] 宏观经济数据 - 2025年10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [4] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [4] - PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨 [4] - 10月CPI同比0.2%高于市场预期的-0.1% [4] 行业指数分析 - 中证主要消费指数聚焦食品饮料、乳业、畜牧业、调味品等消费龙头，共40只成分股 [5] - 指数具有穿越经济周期的盈利韧性，前期已经历较大幅度回调 [5] - 指数最新市盈率不到20倍，处近十年估值历史分位数4.9% [6] - 消费ETF(159928)是跟踪中证主要消费指数的全市场规模最大且流动性最好的消费ETF [9]

投资评级与核心观点 - 行业投资评级为看好 [3] - 核心观点认为尽管基本面改善仍需耐心等待，但主要白酒上市公司收入同比大幅下滑，报表加速出清，高端白酒价格继续下跌，市场在加速寻找量价平衡，对资本市场而言已从不知何时触底转变为可在未来可预判时间内触底，对中长期资金来讲已可对优质企业进行长期定价，因此优质公司已进入战略配置期，但此阶段需注意对基本面保持耐心、企业调整改善分化且个股表现有差异、年底到明年股价回报主要贡献来自估值且需合理预期空间 [4][8] - 白酒重点推荐泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液，关注金徽酒、迎驾贡酒、今世缘等，大众品重点推荐伊利股份、青岛啤酒股份、统一企业中国、安井食品、新乳业、卫龙美味，关注千禾味业、天味食品、东鹏饮料等 [4][8] 白酒板块表现与展望 - 本周茅台批价散瓶1640元，周环比上涨20元，整箱批价1690元，周环比上涨15元，五粮液批价约830元，周环比稳定，国窖1573批价约840元，周环比稳定 [9][32] - 茅台公告以不低于15亿且不超过30亿金额回购股票用于注销并减少注册资本，同时公告中期利润分配方案拟派发现金红利300亿 [9][15][16] - 茅台25Q3营业总收入同比增长0.35%，归母净利润同比增长0.48%，五粮液25Q3收入同比下滑53%，归母净利润同比下滑66% [9] - 展望年底到春节，预计消费场景和需求恢复仍然缓慢，且渠道仍有较高库存，但考虑到企业报表已开始降速或大幅下滑，预计在25Q4+26Q1调整过后，26Q2至26下半年白酒企业报表将逐季改善，11-12月淡季建议关注价格表现和企业十五五规划等 [9] 大众品板块表现与推荐方向 - 上市公司三季度表现分化，各细分领域头部企业包括伊利、青啤、双汇、海天三季度经营保持稳健，利润符合或略超预期 [10] - 具备新消费属性的高成长公司主要在零食和饮料领域，三季度收入表现分化，部分公司收入和利润增速环比放缓 [10] - 前期基本面和股价持续调整的顺周期属性行业主要集中在餐饮相关的调味品、餐饮供应链领域，三季度不少企业报表筑底，明年值得重视，推荐安井食品，关注千禾味业、天味食品 [10] - 推荐方向继续看好高股息的头部企业，重视顺周期领域的边际变化和底部机会，精选有持续增长能力的个股 [10] 板块市场表现与估值 - 上周食品饮料板块下跌0.56%，其中白酒下跌0.84%，上证综指上涨1.08%，跑输大盘1.64pct，在申万31个子行业中排名第27 [7] - 食品饮料行业跑输申万A指1.20个百分点，子行业表现依次为食品加工（跑赢申万A指0.28个百分点）、休闲食品（跑赢申万A指0.12个百分点）、调味品（跑输申万A指0.27个百分点）、饮料乳品（跑输申万A指1.25个百分点）、啤酒（跑输申万A指1.29个百分点）、白酒（跑输申万A指1.47个百分点）、其他酒类（跑输申万A指1.59个百分点） [45] - 目前食品饮料板块2025年动态PE20.22x，溢价率23%，环比上升2.09pct，白酒动态PE18.93x，溢价率15%，环比上升2.61pct [33] 成本与价格数据更新 - 主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤，同比下降3.20%，环比下降0.30% [33] - 仔猪价格24.78元/公斤，同比下降29.70%，环比下降1.39%，生猪价格12.53元/公斤，同比下降30.16%，环比上升4.59%，猪肉价格23.25元/公斤，同比下降20.92%，环比上升0.61% [33] - 大宗农产品中玉米现货价平均价2238.53元/吨，周环比下降0.07%，小麦现货价平均价2486.83元/吨，周环比下降0.08% [44]