海外市场动态 - 美股主要指数下跌，道指跌0.55%，纳指跌0.82%，标普500跌0.69% [1] - 大型科技股普遍下跌，英伟达跌1.95%，亚马逊跌1.60%，特斯拉跌1.35%，苹果跌1.04% [1] - 纽约期金价格突破3600美元/盎司，创历史新高 [3] - WTI原油期货涨2.47%至65.59美元/桶，布伦特原油期货涨1.45%至69.14美元/桶 [8] 科技行业并购与融资 - OpenAI以11亿美元全股票方式收购产品测试初创公司Statsig [4] - Anthropic完成130亿美元新一轮融资，估值达1830亿美元 [6] - 英伟达表示拥有足够多的H100/H200芯片可满足所有订单需求 [5] 监管与法律进展 - 谷歌在线搜索垄断案裁定出炉，无需剥离Chrome和安卓系统 [7] - 贝森特将从周五开始面试美联储主席候选人 [2] 国内政策与产业支持 - 上海市经信委发布"人工智能+"行动项目申报通知，支持AI芯片研发应用 [11] - 国家标准委和工信部印发工业母机高质量标准体系建设方案，目标2026年制修订标准不少于300项 [12] - 国务院国资委与中国科学院联合举办中央企业生物科技产业高级研修班，推动生物医药产业发展 [14] 资本市场活动 - A股8月新开户数265万户，同比增长165% [15] - 多家公司公告重大事项：东芯股份股票复牌，天普股份提示交易风险，道氏技术出资3000万美元认购强脑科技Pre-B轮优先股 [17] - 多家公司筹划港股上市：佳都科技和极米科技拟发行H股 [19] - 解禁市值较大公司：福田汽车解禁39.86亿元，益诺思解禁25.14亿元，富特科技解禁27.82亿元 [22] 行业创新与技术突破 - 国产芯片行业获政策支持，头豹研究院预测2028年中国端侧AI行业市场规模将突破1.9万亿元 [11] - 工业母机行业将向自动化成套和客户定制化方向发展 [12] - 云计算数据中心需求增长，三菱计划未来两年将燃机产能翻倍，西门子能源燃机新增订单62亿欧元同比增长20% [13] - 医药行业并购呈现三大趋势：产业链整合、跨境布局和创新生态构建 [16] 上市公司表现 - 多家公司股价创历史新高：宏裕包材涨29.98%（固态电池），舜宇精工涨21.14%（机器人），吉冈精密涨20.06%（机器人） [18] - 赛力斯8月新能源车销量同比增长19.57% [19] - 多家医药公司取得临床进展：科兴制药GB08注射液完成II期临床首例给药，君实生物JT118注射液获临床试验批准 [19]

当地时间周二（9月2日），美国股市三大股指集体收低，中概股逆势上扬。 国际金价继续上行，创出历史新高，其中COMEX黄金期货价格一度突破3600美元。 美股三大股指集体收低 盘中一度大幅下挫 当地时间周二，美国股市三大股指集体收低，盘中均一度大幅下挫，后收窄跌幅。 截至收盘，道琼斯工业指数跌0.55%，报45295.81点，标准普尔500指数跌0.69%，报6415.54点，纳斯达 克综合指数跌0.82%，报21279.63点。 板块方面，美股大型科技股近乎全线下跌，其中英伟达跌近2%，亚马逊、特斯拉、苹果均跌逾1%，谷 歌跌0.73%，Meta跌0.49%，微软跌0.31%。 银行股全线走低，高盛跌近2%，花旗集团、摩根士丹利均跌逾1%，美国银行跌0.66%，摩根大通跌 0.59%，富国银行跌0.51%。 能源股多数上涨，西方石油涨近1%，雪佛龙涨0.75%，埃克森美孚涨0.34%，康菲石油涨0.03%，斯伦 贝谢跌超2%。 芯片股多数下跌，费城半导体指数跌1.12%，ARM跌超4%，拉姆研究跌逾3%，阿斯麦、意法半导体、 微芯科技均跌超2%，英特尔跌0.57%，美光科技跌0.45%。 中概股逆势上扬 美股 ...

美股市场表现 - 美股三大股指集体收低 道琼斯工业指数跌0.55%至45295.81点 标准普尔500指数跌0.69%至6415.54点 纳斯达克综合指数跌0.82%至21279.63点 [3][4][5] - 大型科技股近乎全线下跌 英伟达跌近2% 亚马逊/特斯拉/苹果均跌逾1% 谷歌跌0.73% Meta跌0.49% 微软跌0.31% [6] - 银行股全线走低 高盛跌近2% 花旗集团/摩根士丹利均跌逾1% 美国银行跌0.66% 摩根大通跌0.59% 富国银行跌0.51% [7] 板块分化表现 - 能源股多数上涨 西方石油涨近1% 雪佛龙涨0.75% 埃克森美孚涨0.34% 康菲石油涨0.03% 斯伦贝谢跌超2% [8] - 航空股多数下跌 西南航空跌近2% 达美航空跌逾1% 美联航跌0.3% 美国航空逆势涨0.15% [9] - 芯片股多数下跌 费城半导体指数跌1.12% ARM跌超4% 拉姆研究跌逾3% 阿斯麦/意法半导体/微芯科技均跌超2% 英特尔跌0.57% 美光科技跌0.45% [10] 中概股表现 - 中概股逆势上扬 纳斯达克中国金龙指数涨0.52% [11][12] - 热门中概股大幅上涨 宝尊电商涨逾11% 欢聚涨超8% 百济神州涨逾8% 贝壳涨近5% 理想汽车涨超4% 蔚来涨逾3% [12] - 部分中概股下跌 金山云跌近6% 有道跌逾5% 万国数据跌逾4% 哔哩哔哩跌超3% [12] 黄金市场表现 - 国际金价创历史新高 COMEX黄金期货主力合约突破3600美元/盎司 [2][13][15] - 伦敦金现价格突破3540美元/盎司 同步创历史新高 [16] - 美股黄金股普遍上涨 哈莫尼黄金涨超7% 科尔黛伦矿业涨逾3% [17] 黄金上涨驱动因素 - 美联储释放9月降息预期 叠加特朗普施压可能更换美联储官员 [17] - 全球多国央行持续购买黄金 形成价格支撑 [17] - 研究机构建议逢价格回落布局多单 认为贵金属价格易涨难跌 [17]

近日，中国上市公司协会（简称"中上协"）发布的数据显示，今年上半年，全市场上市公司实 现营业收入35.01万亿元，同比增长0.16%。值得注意的是，同期，全市场的研发投入为 7456.87亿元，同比增长2.68%。 而再从具体公司的中报数据来看，尽管部分行业面临需求波动与成本上涨的挑战，但相当数量 的头部企业，尤其是在战略性新兴产业领域的公司，其研发费用依然保持了两位数甚至更高比 例的增长。 这种从"看现在"到"看未来"的视角转变，为那些坚持长期主义、深耕技术的企业提供了宝贵的 资本支持，形成了一个鼓励创新的正向循环。 当然，要想实现从研发投入到商业成功，中间依然隔着巨大的不确定性，这既是科技创新的魅 力所在，也是其风险所在。高强度的研发投入并不必然带来预期的市场回报，它考验着企业的 战略定力、管理效率以及对技术趋势的精准判断力。 但我们必须认识到，放弃研发投入的风险，远比投入失败的风险更大。在一个技术加速迭代的 时代，固步自封就意味着被淘汰。许多中国企业已经走过了模仿和追赶的阶段，正站在迈向创 新引领的门槛上。这一步的跨越，需要持之以恒的投入与甘坐冷板凳的耐心。 A股上市公司作为中国经济的"基本盘"，其在研 ...

公司战略与融资进展 - 公司拟发行H股并在香港联交所上市 推进"A+H"双平台战略 发行H股股数不超过总股本15% 并可能授予不超过15%的超额配售权 [1][2][3][4][5] - 募集资金计划用于研发新技术及新产品 拓展产品应用领域与海外市场 加速全球化布局 以及战略性投资和收购 [5] - 2021年科创板IPO募资净额3.12亿元 截至2024年末三个募投项目整体投资进度达83.14% [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.4亿元 同比增长91.53% 归母净利润3068.58万元 实现扭亏为盈（2024年同期亏损713.72万元） 净利润同比增长529.94% [2][7] - 境外业务收入1.6亿元 同比增长115.05% 境内收入2.79亿元 同比增长79.66% 境内外市场同步高速增长 [2][8] - 毛利率提升至24.74% 较2024年同期18.21%上升6.53个百分点 达近三年同期高点 [8] 行业与市场表现 - 全球半导体市场呈现复苏与增长态势 受人工智能算力芯片、存储芯片和消费电子需求多重驱动 [8] - 公司主营MEMS精微电子零部件及半导体芯片测试探针系列产品 直接受益于下游需求增长 [6][8] - 股价从2025年初25.33元/股上涨至9月2日43.1元/股 年内涨幅达70.15% [8] 历史业绩回顾 - 2021年营收3.7亿元同比增长61.35% 净利润1.03亿元同比增长68.33% 2022年出现双降 2023年因消费电子需求下降亏损2093.91万元 [7] - 2024年营收5.69亿元同比增长99.13% 净利润减亏至-870.81万元 同比减亏58.41% [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 华润微具备全产业链一体化运营能力 各产品线共同发力成长[5][6] 核心观点 - 2025Q2稼动率保持高位 经营业绩持续增长 半导体市场温和复苏 公司积极扩大产出 产能利用率保持较高水平 同时采取各项降本增效举措[6] - 产品矩阵持续丰富 多领域共同推进 MOSFET产品在汽车电子、工业控制、AI服务器等领域销售规模持续拓展 IGBT产品在工业控制（含光伏）、汽车电子销售占比超过70%[6] - 第三代宽禁带半导体碳化硅和氮化镓器件销售收入同比实现高速增长 多款车规级SiC MOS和模块已出样 并在行业头部客户测试认证与量产导入[6] - 制造与服务业务先进技术平台继续发展 0.11μm ULL e-Flash、0.15μm DB BCD等多个技术平台进入风险量产 封装业务产能利用率环比增长4% 同比增长27%[6] 财务数据 - 2025H1实现营收52.18亿元 同比增长9.62% 归母净利润3.39亿元 同比增长20.85%[6] - 2025Q2实现营收28.63亿元 同比增长8.28% 环比增长21.61% 归母净利润2.56亿元 同比增长3.42% 环比增长207.12%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.59亿元、12.05亿元、16.50亿元 同比增速分别为25.80%、25.63%、36.91%[5][6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为72倍、58倍、42倍[5][6] 业务结构 - 2025H1产品与方案业务营收28.36亿元 其中泛新能源领域（车类及新能源）占比44% 消费电子领域占比38% 工业设备占比9% 通信设备占比9%[6] - 2025H1制造与服务业务营收22.39亿元 其中晶圆制造分部营收14.70亿元 封装测试分部营收7.03亿元 配套及总部分部营收0.67亿元[6] - 掩模业务2025H1销售额同比增长超40% 公司加快90nm客户验证 已具备55nm研发能力[6] 市场表现 - 当前收盘价52.33元 流通市值694.696亿元 总市值694.696亿元[3] - 资产负债率16.58% 每股净资产17.10元[3]

核心观点 - 2025年中报显示A股业绩处于磨底与转型阶段 电子 家用电器 非银金融 机械设备 有色金属 计算机 食品饮料 国防军工 通信 传媒和农林牧渔等行业景气度向好 [3][25] - 大类资产配置方面 权益市场8月表现强劲 沪深300 中证100 中证500和深证综指单月上涨均超10% 创业板涨幅达24.13% 固收市场央行8月净投放资金4466亿元 大宗商品中有色金属和贵金属回升 原油回落 外汇市场美元指数月环比下行2.2% 人民币升值1.21% [4][31][32] - AI Agent成为重要投资方向 在游戏 医疗 营销 教育 金融和办公等领域应用广泛 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 卫星互联网和AIDC等主题也值得关注 [6][34][35] - 全球半导体行业在AI算力需求增长 终端智能化加速 汽车电子复苏及国产替代深化驱动下呈现结构性繁荣 Q2板块营收1336.61亿元 归母净利润106.30亿元 [11] - 美国债券市场是全球最大固收市场 2024年规模达58.2万亿美元 占全球总量的40.10% 为中国内地市场的2.32倍 2025年上半年发行量5.70万亿美元 同比增长14.21% [9][38] 行业景气度分析 - 景气度向好的行业包括电子 家用电器 非银金融 机械设备 有色金属 计算机 食品饮料 国防军工 通信 传媒和农林牧渔 [3][25] - 2025年一致预测净利润中值上调率居前的行业为钢铁 有色金属 美容护理 非银金融 银行 下调率前五的行业为煤炭 石油石化 食品饮料 美容护理 家用电器 [3][27] - 净利润断层现象出现概率较高的行业有食品饮料 美容护理 非银金融 银行 交通运输 [3][27] - 25Q2国防军工 电子 农林牧渔 汽车 计算机 非银金融等营收同比增速领先 钢铁 电子 电力设备 建筑材料 国防军工等归母净利润同比增速领先 [25] 大类资产表现 - A股8月表现强劲 沪深300 中证100 中证500和深证综指单月上涨都超过10% 创业板涨幅达24.13% 万得微盘股指数上涨5.01% [4][31] - 固收市场央行8月净投放资金4466亿元 8月最后一周流动性小幅趋紧 DR007基本维持在1.5%以上 8月28日最高弹至1.54% [4][31] - 大宗商品中有色金属再度回升 原油有所回落 贵金属再小幅回升 黑色金属小幅下跌 猪肉价格延续低迷 [4][31] - 外汇市场受美联储独立性受到挑战影响 美元8月延续疲软 美元指数收于97.85 月环比下行2.2% 人民币即期汇率报7.12 月度升值1.21% [4][32] AI与科技投资主题 - AI Agent分为通用Agent和行业Agent 在游戏 医疗 营销 教育 金融和办公等领域已出现各类专业Agent [6][34] - AI+游戏以提效为主 未来将涌现更多AI原生玩法 AI+医疗覆盖场景广 政策助推行业智慧化转型 AI+营销解决个性化推荐等痛点 AI+教育政策积极推动生成式AI与教育融合 AI+金融持续渗透合规与时效性驱动 AI+办公以文字处理 演示文稿 数据处理和任务管理四大品类为主 [6][34] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 开启中国特色智能化发展新篇章 卫星互联网行业发展势头迅猛 低轨卫星带动产业链上下游创新 AIDC政策需求共振带来高景气 算力链业绩有望超预期 [6][35][36] 半导体行业分析 - 2025年上半年全球半导体行业在AI算力需求快速增长 终端智能化加速 汽车电子复苏及国产替代深化驱动下呈现结构性繁荣 [11] - Q2半导体板块营收1336.61亿元 归母净利润106.30亿元 盈利修复趋势明确 [11] - 细分板块中集成电路制造 封测 芯片设计表现突出 25Q2电子整体持仓稳居榜首 超配比例持续提升 电子行业以18.67%的配置比例蝉联全市场第一大重仓行业 半导体子板块以10.47%的持仓占比领先 [11] - 2025年全球半导体增长延续乐观走势 AI驱动下游增长 国产替代持续推进 建议关注存储/功率/代工/ASIC/SoC业绩弹性 设备材料 算力芯片国产替代 [11] 债券市场分析 - 美国固定收益市场是全球规模最大的固收市场 2024年规模达58.2万亿美元 占全球总量的40.10% 为中国内地市场的2.32倍 [9][38] - 截至2025年一季度美国固收市场存量达47.44万亿美元 其中国债占比超过60% 公司债和市政债合计占市场存量的三成以上 分别占比23.94% 8.92% [9][38] - 2025年上半年美国固定收益市场发行量为5.70万亿美元 同比增长14.21% 日均交易量为1.54万亿美元 相较2024年全年日均交易量增长19.34% [9][38] - 国债换手率最大 MBS次之 公司债 市政债 联邦机构债和ABS的换手率长期低于1% [9][38] 重点公司业绩 - 华泰证券25年Q2单季实现调整后营收85亿元 同比增长29.1% 归母净利润39亿元 同比增长29.4% H1实现调整后营收159亿元 同比增长28.7% 归母净利润75亿元 同比增长42.2% [11][61] - 信用业务方面25年Q2单季实现信用业务收入10.7亿元 同比增长123.0% H1实现20.4亿元 同比增长186.6% 6月末两融余额为18504亿元 较24年同期增长25.0% [11][61][64] - 自营业务方面25年Q2单季实现自营业务收入38.7亿元 同比增长66.0% H1实现66.3亿元 同比增长57.3% H1自营金融资产规模为4412.7亿元 同比微降0.1% 但投资收益率上升1.51个百分点至3.32% [11][61][64] - 德昌股份2025H1实现营业收入20.7亿元 同比增长11.0% 归母净利润1.1亿元 同比下降46.5% Q2实现营业收入10.7亿元 同比增长2.8% 归母净利润0.3亿元 同比下降75.6% [19][48] - 公司携手领先的人形机器人企业开展核心关节电机研发与试制 已顺利完成样件交付 产品关键性能指标达到客户要求 [19][48] - 天山铝业25H1实现营收153.28亿元 同比增长11.2% 归母净利润20.84亿元 同比增长0.5% 电解铝产量58.54万吨 同比持平 氧化铝产量119.99万吨 同比增长9.76% [51] - 公司拟对140万吨电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造 20万吨电解铝富余指标开始建设 部分电解槽计划于2025年11月底通电 [51][52] 政策与产业动态 - 国务院组织第十五次专题学习 强调加快服务贸易创新发展 积极培育外贸发展新动能 [28] - 国常会研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作 [28] - 2025年上海合作组织峰会在天津召开 发表《天津宣言》 批准《上合组织未来10年发展战略》 [29] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 到2027年率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端 智能体等应用普及率超70% [36] - 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 支持电信运营商通过与卫星企业共建 共享等模式挖掘天通 北斗等高轨卫星应用潜力 [36]

市场动态与投资者行为 - 上交所A股8月新开户数达265.03万户，同比增长1.65倍，环比增长34.97%，前8个月累计新开户1721.17万户，同比增长47.90% [6][7] - 两融余额连续20个交易日突破2万亿元，截至9月1日达2.30万亿元，融资余额2.28万亿元，均创历史新高 [8] - 超3000名专业投资者调仓，榜首总收益超120%，单只标的浮盈超200% [2] 政策与宏观经济 - 财政部、税务总局发布4项免税政策支持社保基金国有股权及现金收益运作，自2024年4月1日起执行，已缴税款可退回 [5] - 中方对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策，自2025年9月15日至2026年9月14日实施，涵盖经商、旅游等30天内免签入境 [4] - 人民币对美元汇率8月下旬大幅升值，与美联储降息信号、国内股市走强及中间价调控相关 [9] 行业与公司动态 - 宇树科技计划四季度提交IPO申请，2024年四足机器人、人形机器人和组件产品销售额占比分别为65%、30%和5%，80%四足机器人用于研究、教育和消费领域 [12] - 中国石油控股股东拟将5.41亿股A股股份（占总股本0.30%）划转给中国移动集团，不导致控股股东变更 [15] - 国产运动品牌安踏、特步、361度、李宁上半年股价上涨，361度涨幅近50% [14] - 光交换机市场快速增长、水泥行业并购活跃、油气端需求提升、海外储能需求激增 [17] 国际合作与地缘政治 - 委内瑞拉总统公开使用华为手机，强调其安全性 [11] - 英国股债汇市场出现下跌，富时100指数跌0.59%，30年期国债收益率突破5.69%，英镑兑美元跌1.5% [10] 资本市场与融资活动 - 极米科技筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [21] - 道氏技术控股子公司拟3000万美元认购强脑科技Pre-B轮优先股 [23] - 三星医疗预中标2.74亿元南方电网项目，海兴电力预中标2.14亿元，炬华科技预中标1.66亿元 [28] 技术突破与产品发布 - 帝奥微推出eUSB repeater产品，解决高制程主芯片接口转换问题 [22] - 我军新一代武器装备集中亮相，新型装备占比大，新域新质力量比重上升 [3] 法律与公司治理 - 米哈游与腾讯新增民事一审案件，将于9月5日在深圳市南山区人民法院开庭 [13] - 天普股份提示股价异常上涨可能申请停牌核查，嵘泰股份声明不涉及热点概念，上纬新材提示股价脱离基本面风险 [24][25][26] 资金运作与股权变动 - 山西高速实控人拟增持3000万元至6000万元公司股份，青岛银行国信产融控股拟增持2.33亿至2.91亿股 [27][28] - 诺唯赞遭国寿成达减持不超3%股份，燕东微遭亦庄国投减持不超1%股份，中钢洛耐遭国新双百壹号减持不超1%股份 [28]

电子行业核心观点 - 上周电子行业上涨6.28% 半导体上涨5.46% 消费电子上涨8.13% 元件上涨14.15% 光学光电子上涨1.16% [3] - 电子行业PE为60.63X环比上升3.53X PB为4.82X环比上升0.25X 处于近10年43.11%和57.77%分位数 [3] - 英伟达Q2收入467亿美元环比增6%同比增56% 数据中心收入411亿美元环比增5%同比增56% [4] - 英伟达预计Q3收入达540亿美元±2% 毛利率73.3%-73.5%±50基点 全年毛利率维持70%中位水平 [5] - 黄仁勋预计AI基础设施支出2030年达3-4万亿美元/年 目前约6000亿美元/年 中国市场有500亿美元商机且年增50% [5] - 消费电子延续复苏 AI基建需求高景气 端侧硬件升级推动SOC及散热材料景气度高企 [5] - 建议关注AI基建板块寒武纪/芯原股份/翱捷科技 端侧SOC板块瑞芯微/恒玄科技/乐鑫科技/中科蓝讯 [5] 汽车行业核心观点 - 鸿蒙智行累计交付突破90万辆 连续14个月居中国汽车品牌成交均价第一 [8] - 尊界S800上市87天大定破12000辆 问界M9累计交付22.6万辆 问界M8上市4个月交付7万辆 智界R7/S7共交付超11万辆 [8] - 鸿蒙智行辅助驾驶里程突破16.7亿公里 累计避免碰撞超215万次 [8] - 新款智界R7售价24.98万元起 智界新S7售价22.98万元起 均新增后向固态激光雷达和4D毫米波雷达 搭载HUAWEI ADS 4 [7][8] - 问界M8纯电版售价35.98-44.98万元 车身尺寸5190×1999×1795mm 轴距3105mm 搭载宁德时代100kWh电池 CLTC续航705公里 [8] - HarmonyOS 5设备突破1200万台 [7] - 建议关注智能化零部件如智能座舱/HUD/线控制动 及动力电池/电驱动系统 推荐双环传动/北特科技 [11] 地产行业核心观点 - 上海取消外环外限购 不再区分首套和二套房贷利率 本地家庭及单身/非沪籍1年社保在外环外购房不限套数 [13] - 上海公积金贷款购买绿色建筑住房额度上浮15% 支持提取公积金支付新房首付 实行"又提又贷" [14] - 30城8月新房成交面积同比下降10.5% 降幅较7月收窄8pct 1-8月累计同比下降6.4% [15] - 一线城市8月成交面积同比下降25% 二线同比持平 三线同比下降10% [15] - 13城8月二手房成交面积同比持平 1-8月累计同比增12% [15] - 北京新政后三周新房日均成交套数同比增12.6% 二手房日均成交套数同比增8.2% [16] - 建议关注头部房企如保利发展 及头部中介机构如我爱我家 [16] 中药行业核心观点 - 以岭药业2025H1营收40.40亿元同比下降12.26% 归母净利润6.69亿元同比增长26.03% [17] - 2025Q2利润端持续好转 毛利率59.48%同比上升6.11pct 净利率16.47%同比上升5.03pct [18] - 心脑血管类产品毛利率65.54%同比上升12.77pct 呼吸系统类毛利率70.90%同比上升5.22pct 其他专利产品毛利率64.33%同比上升12.82pct [18] - 2025H1经营性现金流净额8.32亿元 较Q1末增加4.92亿元 [18] - 芪防鼻通片2025年1月获批上市 7月获澳门注册证书 4款中药新药处申报阶段 5款处Ⅱ期临床 [19] - 4款化生创新药进入临床阶段 苯胺洛芬注射液NDA获受理 XY0206片处Ⅲ期临床 XY03-EA片处Ⅱ期临床 G201胶囊筹备Ⅱ期临床 [19] - 预计2025-2027年营收88.04/98.84/110.16亿元 归母净利润12.58/14.15/15.24亿元 [22] 化工行业核心观点 - 巨化股份2025H1营收133.31亿元同比增长10.36% 归母净利润20.51亿元同比增长146.97% [25] - 2025Q2营收75.31亿元同比增长13.93%环比增29.84% 归母净利润12.42亿元同比增长138.82%环比增53.57% [25] - 制冷剂均价39372.45元/吨同比大幅增长61.88% [26] - HCFCs生产配额进一步削减 HFCs实行生产配额制后库存消化充分 需求旺盛价格持续上涨 [26] - 4kt/a TFE及10kt/a FEP扩建项目建成投用 甘肃巨化氟氯新材料项目全面开工 高纯PFA项目获试生产批复 [27] - 预计2025-2027年归母净利润50.66/60.38/70.53亿元 [28] 创新药行业核心观点 - 长春高新2025H1营收66.03亿元同比下降0.54% 归母净利润9.83亿元同比下降42.85% [30] - 金赛药业营收54.69亿元同比增长6.17% 归母净利润11.08亿元同比下降37.35% [31] - 百克生物营收2.85亿元同比下降53.93% 归母净利润-0.74亿元 [31] - 研发投入13.35亿元同比增长17.32% 销售费用23.86亿元同比增长23.43% [32] - 伏欣奇拜单抗及小儿黄金止咳颗粒步入商业化 美适亚被CSCO指南I级推荐 [32] - 双靶点ADC药物GenSci143/139预计2025年8月提交IND申请 PD-1激动剂GenSci120获4项适应症临床批件 [33] - 预计2025-2027年营收同比增速-0.58%/3.62%/4.44% 归母净利润19.71/19.75/20.38亿元 [34]

今天来看，答案或许就隐藏在那些不断攀升的研发投入数据背后。面对部分关键领域的"卡脖子"问题， 无论是国家战略的引导，还是企业求生存、谋发展的内生需求，都驱动着资本与人才以前所未有的决心 流向研发一线。 近日，中国上市公司协会(简称"中上协")发布的数据显示，今年上半年，全市场上市公司实现营业收入 35.01万亿元，同比增长0.16%。值得注意的是，同期，全市场的研发投入为7456.87亿元，同比增长 2.68%。 而再从具体公司的中报数据来看，尽管部分行业面临需求波动与成本上涨的挑战，但相当数量的头部企 业，尤其是在战略性新兴产业领域的公司，其研发费用依然保持了两位数甚至更高比例的增长。 从半导体、新能源、生物医药到高端装备制造，一条以技术创新为核心的投资主线清晰可见。这种大量 的投入，超越了简单的财务考量，它传递出一个强烈的信号：中国最优秀的一批企业家已经达成共识， 单纯依赖规模扩张与成本优势的增长模式已触及天花板，唯有通过持续的高强度研发，构筑起深厚 的"技术护城河"，才能在未来的全球竞争中立于不败之地。 21社论丨企业重视研发投入，长期主义必会带来更多增量 这一转变，标志着中国经济增长的动力引擎正在发生 ...