核心观点 - 曾被誉为互联网保险“四小龙”之一的安心财险，因严重违规经营导致业务停摆、资不抵债，在成立十周年之际迎来监管终极处罚，其风险处置已进入收尾阶段，由苏州地方国资牵头组建的东吴财险将承接其核心业务，标志着一场行业救赎行动开启 [1][11] 监管处罚详情 - 2024年12月19日，国家金融监督管理总局对安心财险开出罚单，因其“未按照规定使用经批准或备案的保险条款、费率”及“保险理赔案件报送数据不真实” [2][12] - 公司被责令停止接受信用保证保险新业务36个月、停止接受短期健康保险新业务24个月、停止接受车辆保险新业务6个月，三大核心业务扩张被彻底按下“暂停键” [2][4][12] - 具体违规行为包括：在信用保证保险、车险和短期健康险业务中，通过调整费率系数、夸大保障责任吸引客户，理赔时又以条款不符拒赔；虚报理赔结案率、隐瞒大额赔付案件进行数据造假 [4][14] - 14名相关责任人员被警告并罚款合计77万元 [3][13] - 5名核心高管被处以禁业处罚，力度罕见：首任总裁钟诚被禁止进入保险业11年，合规负责人王晖被禁10年，李浩帆被禁8年，首任董事长黄胜与时任副总裁陈静均被禁6年 [3][4][13][14] - 即使钟诚已于2018年离职，仍因对公司早期合规管理负有领导责任被追责，体现了监管“穿透式监管、全周期追责”的态度 [5][15] 公司经营恶化历程 - 安心财险于2015年获批开业，作为国内首批专业互联网保险公司，2016至2019年保费收入实现翻倍式增长，分别为0.75亿元、7.95亿元、15.31亿元、27.21亿元，成为行业明星企业 [6][15] - 公司缺乏互联网巨头流量支撑和集团化资源，股权结构分散，在竞争中采取激进扩张策略，业务在车险、健康险、信保等领域频繁切换，未能形成稳定核心业务 [6][15] - 自2019年起增长神话终结，保费收入从2019年的27.21亿元锐减至2021年的3.73亿元，两年间规模减少超过23亿元，降幅高达86.27%，2022至2023年保险业务收入转为负值 [6][16] - 早期为吸引客户推出“首月0元”、“闲时退费”等违规创新产品，多次被监管部门要求整改，但未能彻底纠偏 [7][16] - 2017年与米缸金融的履约保证保险合作是陷入深渊的关键，2018年8月米缸金融出现大面积逾期，导致公司赔付压力骤增，2020年被原银保监会下发监管函 [7][16] - 为应对赔付压力计提大量准备金，导致2020年四季度末核心及综合偿付能力充足率骤降至-175.83%，自此陷入偿付能力持续为负的困境 [7][16][17] - 此后多次增资尝试均告失败，截至2024年三季度末，净资产跌至-7.35亿元，核心及综合偿付能力充足率低至-871.59%，资不抵债局面形成 [8][18] - 自2021年一季度起，公司风险信用等级持续为D级，经营持续恶化，且信息披露严重不足，偿付能力报告仅更新至2024年第三季度，年度报告停留在2021年 [8][18] 行业风险处置与救赎 - 2024年3月，安心财险注册地址从北京迁至江苏苏州，被视为风险处置的关键一步 [9][19] - 2024年9月，金融监管总局批复同意由苏州市财政局全资控股的苏州国发集团筹建东吴财险，该集团旗下拥有东吴证券、苏州银行、东吴人寿等核心金融资产 [9][19] - 2025年4月，东吴财险正式获批开业，注册资本20亿元，股东阵容为“苏州国资天团”，11家股东中10家为苏州本土国企，仅1家民企，其中苏州国发集团持股33%为第一大股东，苏州新城投资持股14.5%，苏州交通投资持股12% [9][19] - 高管团队已明确，苏州国发总裁宋继峰担任董事长，东吴人寿副总裁夏卫新出任总裁，形成“一正二副两总助”架构 [9][19] - 安心财险的新业务已被监管限制，其核心业务将由新成立的东吴财险承接，风险处置进入收尾阶段 [9][19]

公开市场操作与资金面 - 央行于12月29日开展4823亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，由于当日有673亿元逆回购到期，实现单日净投放4150亿元 [1] - 银行间市场资金面呈现结构性分化，隔夜资金供给充盈，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）续降逾1bp至1.24%附近，匿名点击系统上隔夜报价在1.23%有充足供给 [3] - 非银机构质押信用债融入七天期跨年资金报价已升至2%上方，海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.66% [3][4] 债券市场表现 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在1.645%附近 [7] - 银行间主要利率债收益率多数上涨，例如10年期国债收益率上涨2.35bp至1.8590%，10年期国开债收益率上涨3.15bp至1.9380% [10] - 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.91%，10年期主力合约跌0.28%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.07% [11] 政策与要闻 - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，涉及关键零部件、先进材料、资源性商品及医疗产品 [12] - 全国财政工作会议指出，2026年将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，并优化政府债券工具组合，重点任务包括提振消费、加大对新质生产力及财政科技投入等 [12] - 美国政府于12月28日启动对涉及“多元化、平等、包容”（DEI）项目的大型企业的调查，调查对象包括谷歌、威瑞森等公司 [14] 信用风险事件 - 天安人寿公告“15天安人寿”预计无法按期兑付本息，该债券发行总额20亿元 [16] - 融创地产未能清偿到期债务1183.33亿元，并新增9项失信行为 [16] - 一周内其他债券负面事件包括：融信(福建)投资集团有限公司债券“H20融信1”展期，西安曲江文化金融控股(集团)有限公司被列入评级观察，阜新银行股份有限公司推迟评级等 [16] - 本月城投非标资产风险事件显示，成都花园水城城乡建设投资有限责任公司的债权计划发生非标资产违约 [17]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国固定收益市场（债券市场），特别是政府债券（国债、地方债）市场 [1] * 主要参与机构：大型商业银行（大行）、保险机构、非银金融机构（如银行自营交易盘） [1][2][3][4] 核心观点与论据 **2025年末市场行情特征** * 2025年末市场呈现“纯配置行情”，主要由保险机构和大行主导，交易盘参与度低 [1][3] * 保险机构因负债端变化，在“开门红”期间提前配置30年期地方债，收益率从2.5%一路配置到2.39% [3][4] * 随着收益率下降，保险机构的边际配置力量逐渐转向老国债 [1][4] * 大行在12月中旬前完成各项指标调整，有大量富余资金融出，规模达4.5万亿，导致隔夜利率降至1.25%，为全年最低 [2] * 尽管隔夜利率低，但资金分层现象导致非银机构借贷成本高，限制了杠杆交易，使得交易盘难以参与 [1][4] **2026年市场逻辑展望** * 进入2026年后，市场逻辑将发生变化：大行工作重心将转向信贷，地方债供给开始放量 [1][5] * 已有20多个省份公布一季度地方债发行计划，1月份可能就会开始发行 [5] * 流动性分层现象预计持续，非银机构借贷成本依然较高，限制其参与短期行情 [1][5] * 2026年一季度资金面需重新评估，需考虑季节性因素（如银行信贷投放、地方债供给）及年前交易情绪的影响 [12] **财政政策与债券市场影响** * 全国财政工作会议首次提出“优化政府债券工具组合”，预示未来可能推出更多元化、更灵活的政府债券产品，以提高市场流动性和效率 [1][6][7] * 财政在优化债券组合时，主要关注通过债券发行实现资金的有效利用（如促进实物投资），而非过多关注市场利率风险或市场承接能力 [1][8] * 为促进实物投资，中央财政可能通过转移支付缓解地方财政压力 [1][8] * 政府债券发行期限主要由资金用途决定，不会因市场承接能力而大幅改变 [1][9] * 预计2026年发行10年以上超长期债券规模仍将不低于6.5万亿，总体影响有限 [1][9] **利率风险与政策协调** * 目前没有系统性方案来缓解利率风险，临时措施（如财政增加发债量、央行定向支持、大型银行注资）只能应对当前问题 [3][10] * 财政与央行之间存在沟通机制，超长期限债券的发行量反映了央行的配合程度 [3][11] * 不应主观认为缩短债券发行期限就是对债市有利，需关注市场定价反应 [3][11] 其他重要内容 * 一些银行自营交易盘参与了短端操作，但整体持仓久期较短，对长端品种兴趣不大 [4] * 优化政府债券工具组合可能为未来政策调控提供更多手段，有助于实现宏观经济目标 [6][7]

热点聚焦：数字人民币体系正式实施 - 新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施 [9] - 经过6年多的研发和4年多的试点，数字人民币在各国央行试验项目中处于领跑态势，初步验证了其可行性并形成了“中央银行+运营机构”的双层运营架构 [10] 重大政策：跨境资金管理与数字金融发展 - 中国人民银行与国家外汇管理局联合发布通知，进一步便利境内企业境外上市资金管理，统一本外币政策、简化程序并放宽登记时限 [10] - 国家金融监督管理总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，从治理、服务、技术应用等六方面提出33项任务，强调“数字技术与数据要素双轮驱动” [13] 重大会议：财政政策定调 - 全国财政工作会议指出，2026年将继续实施更加积极的财政政策，核心措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合及提高转移支付资金效能 [11] 重大事件：资本市场与房地产政策调整 - 沪深交易所推出2026年度系列降费措施，预计降费总金额将超过19亿元人民币，覆盖股票、基金、债券等主要品种的全环节，旨在降低市场成本、服务实体经济 [15] - 北京市调整优化购房政策，将非京籍家庭在五环内购房的社保或个税缴纳年限由3年调减为2年，并支持多子女家庭增加一套五环内购房资格 [14] - 2025年12月25日，离岸人民币对美元汇率最高触及6.9985元，短暂升破7元大关 [17]

行业与地区背景 - 辽宁省新宾满族自治县依托独特的地理气候与生态条件 形成了适宜中药材生长的自然环境 素有“辽东天然药库”之称 [1] - 该地区作为辽宁省中药材种植示范县 通过“龙头企业+合作社+农户”三级联动模式 建立起从自主育苗 标准化种植到精深加工的全产业链体系 [1] - 中药材产业长期面临低温冻害 连续降水等气象灾害威胁 对稳定生产与农户增收构成持续压力 [1] 保险产品创新 - 中华财险辽宁分公司联合华风象辑（北京）气象科技有限公司 创新推出商业性中药材气象指数保险 [1] - 该产品以新宾国家气象站监测数据为依据 针对中药材关键生长期的低温与降水灾害 科学设置七级赔付标准 [1] - 当低温持续时间或累计降雨量达到设定阈值时 系统自动触发对应比例赔付 参保农户最高可获得保险金额100%的补偿 [1] - 该模式实现“气象数据定损 理赔流程高效” 简化了传统查勘环节 显著提升了保障响应速度 [1] 产品落地与影响 - 2025年11月 该保险产品在新宾县顺利落地 为2809亩中药材提供风险保障2456万元 [2] - 保险覆盖人参 黄精 苍术等主要中药材品种 [2] - 这一金融创新帮助农户稳定生产预期 支持产业可持续运行 为区域特色经济发展提供了有效的风险管理和资金支持 [2] - 该模式为气象指数保险在全国中药材主产区的推广应用提供了实践参考 [2]

公司资本补充与结构优化 - 长城人寿成功发行首只永续债 规模为10亿元 发行主体和债项评级分别为AAA和AA+ 期限为5+N年 发行利率为2.70% 认购倍数达3.8倍 [1] - 此次发行起到“赎旧借新”的资本优化作用 随着此前发行的资本补充债自动到期 新债不仅补充资本 更能实现资本结构升级 [1] - 永续债补充核心资本 将有效筑牢公司合规经营的“安全垫” [1] 偿付能力与监管合规 - 截至2025年三季度末 长城人寿的核心偿付能力充足率为102.21% 综合偿付能力充足率为153.84% 虽高于监管红线但环比有所下滑 [1] - 永续债的成功落地有助于缓解公司偿付能力压力 筑牢合规基础 [1] 财务与业务发展影响 - 永续债“无固定期限、利息可递延支付”的特性 为公司提供了更高的财务灵活性 [2] - 在不稀释股东权益的前提下 永续债能支撑健康险、养老险等核心业务的持续扩张 并为康养生态布局等长期战略储备充足资本 [2] - 永续债能为公司投资业务提供更稳定的资金支持 进一步夯实其投资业务的资本基础 [2] 经营与投资表现 - 公司总资产规模、稳健经营风格及完善的风险管理体系得到了监管机构和市场的认可 [1] - 近年来公司通过举牌高股息资产等方式加大权益资产配置力度 2025年前三季度投资收益率达4.65% [2]

文章核心观点 - 2026年全球金融市场将进入降息周期末端，投资逻辑需从利率驱动的估值抬升转向盈利驱动 [20][25][26] - 投资者需调整心态：克制赚快钱欲望、降低收益预期、拉长投资周期，预计2026年亏损账户可能增多 [5][6] - 长期投资理念不变：重视低利率环境、拥抱优质股权、进行多元资产与地区分散配置 [3][4][104] 全球宏观与利率环境 - **全球进入降息周期末端**：2026年将是本轮降息周期尾声，之后各主要地区降息空间逼仄 [20][25] - 美国降息空间最大，预计2026年降息2-3次，合计50-75个基点 [23] - 中国对继续降低OMO利率态度审慎，政策优先级为降准>降息，降息至多不超过1次且时间较晚 [24] - 日本已于2025年12月率先开启加息周期 [24] - **对主要资产的影响**： - **美股**：交易主线围绕降息节奏，但地产、消费等板块仍受“绝对利率水平太高”制约 [27] - **A股**：利率进一步大幅下行空间有限，估值抬拉作用减弱，但全社会资金仍需在股市寻找结构性机会 [27] - **汇率**：因美国降息幅度更大，美元指数预计走弱，人民币升值幅度取决于央行对出口与汇率的权衡 [27] - **美债**：受益于降息预期，但美元走弱会侵蚀收益，性价比下降 [28] - **中债**：前所未有的低利率环境延续，短端利率维持低位，期限利差维持高位（如1年-30年国债利差接近100个基点），债券处于高胜率、低赔率、低波动区间 [29] 地缘政治与政策趋势 - **逆全球化依然是主流**：全球产业链重构、民粹主义盛行趋势不变，资源配置效率下降 [30] - **宽财政成为统一应对招数**：从美国、中国到德国、日本，各国均选择宽财政刺激经济，这对股市是利好因素 [30][32] - **中美关系**：预计2026年上半年关系相对友好（如4月可能访华），但11月美国中期选举带来不确定性；中美关系会有节奏变化，但不会有质的改变 [33][34][36] - **长期投资主线**： - 国内自主可控板块及内需刺激改革是坚定长期路线 [37] - 中美瓜分全球高端产业利润是趋势，投资应做好地区分散，而非执着于东西方宏大叙事 [37] A股市场展望 - **投资逻辑转变**：从关注“估值绝对水平低”转向重视“在大类资产中的相对性价比” [38][48] - **A股的三层核心作用**： - 新的居民财富蓄水池及充实社保的工具 [50] - 稳定社会预期的最佳载体 [50] - 为硬科技造血的平台，让投资者分享科技进步成果 [50] - **资金面变化**： - 2022-2023年居民定存超高速增长，大量资金在26年到期后，面临低利率环境再配置，形成一股力量 [53] - 理财“打榜模式”进入尾声，与存款到期潮叠加，推动各类型“固收+”产品发展 [55][56] - **主要结论**： - 优质股权投资的大时代继续，股市是资金“不得不去”寻找机会的金矿 [59] - 权益及“固收+”投资难度显著加大，赔率下降，预计亏钱人数比2025年更多 [59] 港股市场展望 - **估值优势明显**：经历下半年盘整下跌后，港股各板块相对A股有明显估值优势，适合长期配置型资金 [60][66] - **资金流入**：2025年南下资金创历史新高；2026年因险资配置比例已较高，预计机构资金流入规模放缓，但净流入绝对值依然较高 [63] - **市场定位**：因A股IPO向特定硬科技领域开放，港股成为收纳内地企业融资需求的唯一通道，有利于形成完整产业生态 [65][66] 金融行业生态 - **分化与出清加速**：银行、券商合并进程继续，城商行领域可能出现更多省内合并案例 [68][69] - **财富管理转型**：净值化转型与优质股权投资时代到来，机构能力分化将体现在经营业绩分化上 [69] - **细分领域趋势**： - **基金行业**：龙头集中趋势不变，ETF板块在突破6万亿大关后开启品牌化元年 [69] - **理财子公司**：“理财打榜”商业模式面临挑战，进入拼投研、产品布局与渠道服务能力的阶段 [70] 财富管理行业 - **多元资产配置元年开启**：净值化转型、刚兑打破、地产预期转变等因素共同驱动 [71][74][75] - **发展难点**： - 工具匮乏，如QDII额度不足，公募QDII基金限额是大势所趋 [78] - 投资者教育需要更长时间和专业陪伴，渠道专业能力差异将导致结果巨大分化 [78] - **市场先行者**：招商银行已领先一步，预计蚂蚁等头部电商将加速拓展多元资产目标FOF产品 [76][77] 人工智能(AI)产业 - **进入大分化时代**：讨论泡沫为时尚早，核心是关注谁能存活并胜出 [81][82] - **竞争关键**：在于谁拥有终端客户并能构建生态闭环 [81][87] - **2026年核心**：预计是“应用”层面的大乱斗，终端用户的使用和粘性是收入基础 [85][87] - **代表企业动态**： - 谷歌Gemini对ChatGPT产生巨大压力 [88] - 阿里推出千问、阿福抢占C端用户 [88] - 字节豆包市占率提升，并通过豆包手机以“软硬结合”抢夺流量入口 [88] - **投资关注点**：既要关注应用端变化以支撑硬件高估值，也要重视AI全产业链包括算力背后的能源体系竞争 [89] 国内经济与产业趋势 - **反内卷是2026年重头戏**：近期制造业投资加速下滑即是推动结果之一 [90] - **具体表现方向**： - 推动供给端低端、高耗产能出清 [92] - 加快建设全国统一大市场 [92] - 希望通过劳动法整治加班、五险一金等问题，从文化层面减少对“苦难式打工”的歌颂 [92] - **对投资的影响**：需关注那些可能发生持续性盈利改善的周期性行业；当前消费不振部分原因在于缺乏消费场景 [92][93] - **大出海时代到来**： - **两个维度**：居民与产业资金的全球化配置；中国企业的产能出海与品牌出海 [94][95][97] - **投资机会**：随着海外供应链关系明晰，早前出海建厂的企业将有不错表现 [96] - **伴随变化**：产生大量跨境金融服务需求；个人出海求职方向明确；我国综合配套能力（如法律、教育）有待加强 [99][100] 社会与政策趋势 - **地方政府加速资产证券化**：为应对地产收入下滑，例如Reits供给可能进一步提升，“能够Reits的全面Reits化” [101][102] - **社会K型分化**：这对银行私行业务是最大机遇 [103] - **对个人投资者的建议**：拥抱优质股权时代，仓位是核心，配置要均衡；有能力者自建投资组合，无能力者依托专业机构如基金投顾 [104]

工业企业利润分析 - 11月工业企业利润总额同比增速为-13.1%，较前值下降7.6个百分点，连续两个月边际回落[10] - 1-11月工业企业利润总额累计同比增速为0.1%，较前值下降1.8个百分点[10] - 1-11月工业企业营业收入利润率为5.29%，较去年同期下降0.11个百分点，同比增速为-2.04%[11] 利润放缓原因 - 费用项上升是主要拖累，1-11月每百元营业收入中的费用为8.38元，同比降幅收窄0.47个百分点[12] - 11月末应收账款平均回收期为70.4天，同比增加3.7天，处于2018年以来94%历史分位数[15] - 11月工业企业产成品存货同比增速为4.6%，自8月以来上升了2.3个百分点，显示供需失衡加剧[15] 行业结构性亮点 - 1-11月原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部工业企业利润增长2.0个百分点[16] - 1-11月装备制造业利润同比增长7.7%，是对工业企业利润增长拉动作用最强的板块，拉动2.8个百分点[16] - 1-11月高技术制造业利润同比增长10.0%，增速高于全部工业平均水平9.9个百分点[19] 新兴产业高增长 - 半导体器件专用设备制造行业利润同比增长97.2%[19] - 航天相关设备制造行业利润同比增长192.9%[19] - 智能车载设备制造行业利润同比增长105.7%[19] 政策与市场展望 - 市场交易或转向“经济向下+政策向上”的逻辑，近期北京房地产市场放宽限购以落实会议精神[20] - 抑制低通胀成为政策焦点，若价格明显放缓，不排除“反内卷”政策升温的可能[20] - 12月MLF操作实现净投放1000亿元，为连续第10个月加量续做，本月中期流动性净投放3000亿元[78]

政策发布与核心目标 - 金融监管总局于12月26日印发《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》的通知 [3] - 方案设定了未来五年银行业保险业数字金融发展的主要目标 [3] - 核心目标是推动数字化转型取得积极进展，显著增强数字技术驱动支撑能力和数据要素价值转化能力 [3] 重点发展领域与能力建设 - 方案要求在数字金融治理、数字金融服务、数字技术应用、数据要素开发、数字风险防控等方面取得显著进步 [3] - 需深入探索挖掘数字技术和数据要素的创新应用场景 [3] - 需持续提升对科技、绿色、普惠、养老等重点领域的金融服务质效 [3] - 需加大对重大战略、重点领域、薄弱环节的金融支撑 [3] 预期成果与监管转型 - 目标形成一批可复制推广的数字金融良好实践 [3] - 推动金融资源配置更加优化，促进金融服务扩面、提质、增效 [3] - 高效推动监管数字化智能化转型，提升监管穿透能力 [3] - 全面支撑“五大监管”能力建设，助力金融监管“长牙带刺”、有棱有角 [3]

宏观经济与政策动向 - 2025年1至11月全国规模以上工业企业利润总额为66268.6亿元，同比增长0.1%，其中装备制造业和高技术制造业等新动能行业保持较快增长 [2] - 全国财政工作会议指出2026年将继续实施更加积极的财政政策，并大力提振消费 [2] - 全国工业和信息化工作会议部署2026年重点工作，要求推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长，加快建设现代化产业体系 [2] - 中国人民银行、国家外汇管理局决定在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务，便利跨国公司集团资金归集使用 [2] - 2026年元旦假期入境航线机票预订量超32万张，同比增长约11% [3] 资本市场与监管动态 - 北交所发布交易与关联交易指引，重点规范财务公司关联交易等四类关联交易行为及证券投资等四类重大交易行为 [2] - 科创板第五套上市标准扩围至商业火箭企业，上交所发布相关指引以加快推进商业航天创新发展 [6] - 大烨智能、臻镭科技、派瑞股份、ST长园、ST葫芦娃及其董事长因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [11] 行业趋势与产业情报 商业航天 - 商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，旨在推动商业航天创新发展并服务航天强国战略 [6] - 资本的精准配置将加速企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭规模化应用 [6] - 中航光电产品已成功配套主流火箭型号，并为多家国内领先商业火箭企业提供连接器、箭载/箭地单机等关键部件 [6] - 九丰能源为海南商业航天发射场多次火箭发射任务提供液氢、液氧等特燃特气保障 [6] 数字金融 - 国家金融监督管理总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，提出33项工作任务 [7] - 金融行业数智化转型需求与大模型技术高度契合，已成为AI应用落地的绝佳“试验田” [7] - 2023年金融机构科技投入总规模达3598亿元，2024至2028年预计复合增长率约13.3% [7] - 宇信科技为中国人民银行、三大政策性银行、六大国有商业银行等超过450家银行机构提供产品和服务 [8] - 新致软件长期服务中国太保、中国人保等保险行业核心客户，覆盖营销拓客、智能理赔等关键场景 [8] 人形机器人 - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关行业标准制修订工作 [9][10] - 2025年人形机器人在运动控制领域取得快速进步，预计2026年市场将更加关注实际量产情况 [10] - 大脑模型是量产的重要挑战之一，预计2026年上半年有望出现更快速的量产 [10] - 拓普集团机器人产品涵盖直线执行器、旋转执行器等环节，在技术水平和产能建设方面处于领先地位 [10] - 肇民科技积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品，并已取得部分订单 [10] 公司动态与重大合同 免税行业 - 中国中免子公司中标北京首都国际机场免税项目01标段，首年保底经营费4.8亿元，首年销售额提成比例5%，经营期限不超过8年 [11] - 王府井中标北京首都国际机场免税项目02标段，首年保底经营费1.13亿元，首年销售额提成比例5%，经营期限不超过8年，实现公司在国内超大型国际枢纽机场的首次布局 [11] 重大合同与投资 - 中铝国际与境外客户签署项目合同，总金额约140亿元，预计会对公司收入产生积极影响 [12] - 深圳能源全资孙公司拟投资建设深能锡林郭勒西乌珠穆沁旗电网侧压缩空气储能项目，总投资68.22亿元 [13] - 美利信收到全球某商用车领域标杆企业供应商定点通知，将为客户开发并供应发动机凸轮轴框架零部件，预计未来7年销售总金额约6.4亿元人民币 [13] 医药与许可协议 - 恒瑞医药将SHR6508项目有偿许可给翰森制药，翰森制药须支付首付款3000万元，恒瑞医药有资格获得最高可达1.9亿元的里程碑付款及最高9%比例的销售提成 [13] 股东增持与项目投产 - 徐工机械控股股东徐工集团计划6个月内增持公司股份，金额不低于8000万元且不超过1.6亿元 [12] - 中国神华子公司北海电力二期扩建工程项目4号机组投运，该项目2台100万千瓦超超临界燃煤发电机组全部建成投运 [12] 机构观点与市场行情 - 上证指数自12月17日以来连续8个交易日上涨，追平年内连涨纪录，研究机构对“春季躁动”行情是否启动存在分歧 [4] - 中国银河证券认为A股市场呈现出向上动能，2026年春季躁动行情值得期待 [4] - 浙商证券认为自11月底以来，受高景气的海外算力产业链估值切换驱动，本轮“春季躁动”行情或已逐步展开 [4] - 申万宏源认为短期A股流动性驱动特征显著，中证A500ETF份额数快速上行，是短期增量资金流入最快的方向 [4] - 中泰证券认为当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心”的方式演绎 [5] - 中信证券建议以结构性机会主导的震荡市思维应对，关注关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块（如化工、工程机械、新能源等）及新产业题材（如商业航天） [5] 机构资金动向 - 12月26日，航天电子获机构席位净买入1.50亿元，占总成交额比例0.95% [14] - 东方证券研报认为航天电子技术积累和工程经验丰富，积极参与商业航天配套，其星间链路激光通信技术国内领先 [14] - 12月26日，德明利获机构席位净买入2.05亿元，占总成交额比例3.31% [15] - 兴业证券研报认为德明利通过全链路定制能力赋能客户AI存储方案落地，在企业级、嵌入式及工业存储等领域实现快速突破 [15] 公司运营与展望 - 中国太保表示2026年代理人渠道期缴保费收入争取实现5%至10%正增长并争取新业务价值正增长，银保渠道期缴保费收入增速争取达到20%—30% [16] - 盐湖股份表示氯化钾与碳酸锂业务圆满达成预期目标，氯化钾大贸合同近期签定价格为348美元/吨，碳酸锂价格近期强势反弹 [16]