2026年1月22日，抚州金融监管分局发布批复称，《关于撤销阳光人寿保险股份有限公司崇仁支公司的 请示》(赣阳光人寿〔2026〕2号)材料收悉。经审核，现批复如下： 二、接此批复文件后，阳光人寿保险股份有限公司应立即停止该机构一切经营活动，于15个工作日内向 抚州金融监管分局缴回许可证，并按照有关法律法规要求办理相关手续。 一、同意撤销阳光人寿保险股份有限公司崇仁支公司。 ...

公司战略与业务模式 - 公司锚定农业农村现代化，将“保险+”融入更广泛的金融服务生态，为农业高质量发展和乡村全面振兴注入动能 [1] - 公司持续探索“保险+”模式助力农业产业高质量发展，着力在农业保险精细化管理、多元化协同上下功夫，不断拓展服务边界、创新服务模式 [5] - “保险+期货”模式从1.0向2.0演进，从主要依托期货价格进行风险对冲，演进为将产量变量纳入模型的收入保险，更贴合实际经营需求 [2] 创新保险产品与服务 - 公司在福建推出首单“育肥猪期货收入保险”，核心是将生猪期货价格与实际出栏产量相结合，形成以“生产收入”为保障目标的综合方案，实现“保价格”更“保收入”[2] - 针对广东岭南水果全产业链需求，公司推出了11款水果专属险种，2025年为荔枝、黄皮、龙眼等提供了25亿元风险保障，覆盖种植面积超83万亩 [4] - 公司创新“溯源+保险”模式，开发荔枝区块链溯源系统，实现从田间到餐桌的全程溯源 [4] - 公司落地地方政策性荔枝气象指数保险，并进一步拓展荔枝花期、采摘期气象指数保险，实现全生长周期风险覆盖 [4] - 公司通过打造荔枝防灾减损智慧果园，实现病虫害实时监测，覆盖果园面积超1.1万亩，有效提升了荔枝亩产值 [4] 业务规模与覆盖 - 2025年，公司在售农业保险产品数量近5000款，覆盖农林牧渔等农业产业全品类 [5] - 2025年，公司为全国1715.6万户次农户提供了1.3万亿元农业风险保障，受益农户超573万户次 [5] 行业影响与协同效应 - 创新收入保险帮助农户应对市场与自然的双重风险，同时推动保险业深化与资本市场的协同，提升服务实体经济的能力 [3] - 未来在生猪养殖及其他价格波动大、生产周期长的农产品领域（如鸡蛋、玉米、苹果等），可探索类似的收入保险产品，形成多层次农业保险体系 [3] - 公司通过“保险机构—服务企业—农户”的联动模式拓展保险服务覆盖面，提升风险管理精准度，实现从“被动防灾”到“主动控险”的转变 [4][5] 具体案例与成效 - 在福建龙岩，养殖户通过投保“育肥猪期货收入保险”，在市场波动时获得收入保障，从而能从容优化养殖结构，提升管理水平 [2][3] - 在广东电白区沙琅镇，“保险+科技”模式（包括政策性水果保险、气象指数险、冷链中断险、AI病害诊断、卫星遥感勘灾）让农户敢投入、稳增收，三年来该镇桂味荔枝高接换种面积增长40%，加工产能翻倍，电商复购率达57% [5] - 冷链中断险帮助加工环节减少损耗80万元 [5]

行业与公司 * 行业：中国A股市场、宏观金融研究 * 公司：未提及具体上市公司，主要研究宏观市场与投资者行为 核心观点与论据 * 存款到期规模与股市涨幅无必然联系，2016年至2025年数据显示，居民每年到期定期存款同比变化与入市资金量、万得全A同比涨幅相关性很弱[3] * 决定入市资金和股价涨跌的关键是居民投资股票的意愿，该意愿变化与入市资金及万得全A同比涨幅呈现强相关性[3] * 新增资金不等于净增资金，评估市场流动性需同时考虑进入和退出股票市场的资金，仅关注新增流入不够全面[4] * 居民入市意愿对股市流动性和价格起决定性作用，“居民入市资金”同比增速能较好地预测万得全A指数走势[5] * 居民进入股市的可配置资产包括存量流动资产（如到期定期存款和活期存款）和当期储蓄，投资比例受收入预期影响[6] * 截至2025年三季度，居民存款倾向仍然较高，风险资产偏好尚未显著增强[8] * 提升居民投资风险资产的意愿需要关注收入预期，央行调查数据显示收入预期指数与风险资产投资意愿有很强相关性[8] * 收入预期是影响股市投资意愿的重要因素，可通过CPI服务价格指数和PMI就业指数等同步指标进行跟踪[10][11] * 居民部门信贷脉冲和二手住房价格变化可作为预测收入预期的领先指标，二手住宅价格与CPI服务价格存在领先4个月左右的关系[11][12] * 保险资金在2025年配置股票比例已达较高水平，预计2026年对股市的边际贡献将有所减少[9][16] * 高净值人群对股票市场的配置态度相对平衡，既有退出也有增持，处于历史不低但相对稳定的状态[9][17] * 2026年股市表现与整体收入预期密切相关，若收入预期持平或上升，股市资金同比增量将较为积极，万得全A指数预计有一定涨幅；若收入预期小幅下降，资金同比增速可能在0附近徘徊，对市场推动作用有限[15] 其他重要内容 * 中国处于低通胀环境，固定收益资产对居民仍具吸引力[1][3] * A股市场具有独特的估值体系，与国际市场存在差异，影响国际投资者的配置决策[1][3] * 房价通过影响居民资产负债表对其收入预期产生重要作用，2025年前三季度整体房价上涨，四季度略有下跌，全年基本平稳[12] * 研究提供了一个分析框架：核心是居民股票投资意愿，背后宏观因素是收入预期，可通过跟踪CPI服务价格、PMI就业、信贷脉冲和二手房价等指标进行判断[13] * 研究基于宏观经济视角，是系列研究的一部分，后续将继续深入探讨[19]

报告背景与核心框架 - 报告全称为《中国上市公司质量/ESG指数报告No.5（2025）》，由北京师范大学高明华教授主持编制，于2025年11月出版 [1][5][7] - 报告编制基于国务院2020年10月发布的《关于进一步提高上市公司质量的意见》，并顺应全球ESG发展趋势 [1][7] - 报告核心观点：广义公司治理与ESG内涵一致，因此将原“中国上市公司质量指数”指标体系与ESG体系统一，自2022年起报告正式更名 [1][9][11] 指标体系构建 - 指标体系遵循科学、可得、可比、可持续原则，涵盖公司治理、社会责任、环境保护三大维度 [1][12] - 公司治理维度权重为55%，包含投资者权益保护、董事会治理、总经理能力及激励、财务治理4个二级指标，共计81个具体指标 [1][12] - 社会责任维度权重为35%，包含经济责任、创新责任、对利益相关者的责任、合规及信息披露责任4个二级指标，共计44个具体指标 [9][12][13] - 环境保护维度权重为10%，由于数据可比性与可得性问题，从最初设计的23个指标精简为7个具体指标 [1][13] - 指数计算公式为：质量/ESG指数 = 0.55 × 公司治理得分 + 0.35 × 社会责任得分 + 0.10 × 环境保护得分 [13] 评价范围与方法 - 评价数据截至2024年12月31日，样本为截至2025年4月30日上市满一年的沪深北三市A股上市公司，最终有效样本为5292家 [1][14] - 该指数为相对值评价，即在各维度上将初始值最高的公司设为100分，其他公司按比例计算相对分值，最后加权得出最终指数，不建议进行跨行业比较 [1][16][17] - 金融业与非金融业差异较大，因此评价中将金融业单独列示 [1][17] 非金融业评价结果 (2020-2024) - **总体趋势**：2020-2024年非金融业上市公司质量/ESG指数均值先降后升再微降，2024年为68.14分，较2023年下降0.79分 [2][20] - **分项指数变化**：2024年公司治理分项指数均值为68.14分，较上年下降0.97分；社会责任分项指数均值为66.79分，较上年提高0.83分；环境保护分项指数均值为49.66分，较上年大幅下降5.50分 [20][28] - **所有制比较**：2021-2024年，国有控股公司指数持续高于非国有控股公司，2024年国有控股公司指数均值为70.22分（上升0.68分），非国有控股公司为68.13分（下降1.38分） [2][22][23] - **实际控制人比较**：2024年，中央企业（或监管机构）实际控制的公司指数最高，民营企业控制的公司指数最低 [2][29] - **地区比较**：东部地区指数稳居首位，2024年为68.89分；东北地区最低，为57.92分；省份排名前三为天津（69.38分）、上海（69.20分）、安徽（69.16分） [2][32][34][36] - **行业与市场板块**：采矿业等行业领跑，教育行业垫底；沪市科创板表现最优，北交所最差 [2] 金融业评价结果 (2021-2024) - **总体趋势**：2021-2024年金融业上市公司质量/ESG指数均值稳步提升，2024年达到73.76分 [2] - **结构比较**：金融业中国有控股公司、中央企业实际控制公司优势明显，东部地区领先，保险业在细分行业中排名第一 [2] 指数价值与政策建议 - **指数价值**：该指数可为监管机构、投资者、上市公司等提供多元价值，助力监管精准化、投资理性化、企业提质增效及资本市场稳定发展 [2][19][20] - **政策建议**：公司治理需对标国际规则（如G20/OECD公司治理原则），强化中小投资者保护、董事会独立性等；社会责任与环境保护应立足实际，以治理合规为前提，并纳入经济责任与创新责任，重视利益相关者权益保护 [2][9][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济运行态势与市场动态，为投资者提供决策参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%有所下降 [1] - 制造业PMI为50.1%，较上期49.8%上升，与去年同期持平；非制造业PMI商务活动为50.2%，较上期50.0%上升，但低于去年同期52.2% [1] - 社会融资规模当月值22075亿元，低于上期35299亿元和去年同期28537亿元；M0、M1、M2同比分别为10.2%、3.8%、8.5% [1] - 金融机构新增人民币贷款当月值9100亿元，低于上期12900亿元和去年同期9900亿元 [1] - CPI当月同比0.8%，较上期 - 0.3%转正，高于去年同期0.1%；PPI当月同比 - 1.9%，较上期 - 2.3%有所回升，与去年同期持平 [1] - 固定资产投资完成额累计同比 - 3.8%，较上期 - 0.5%和去年同期3.2%下降；社会消费品零售总额累计同比3.7%，较上期4.5%下降，高于去年同期3.5% [1] - 出口金额当月同比6.60%，较上期8.20%和去年同期10.67%下降；进口金额当月同比5.70%，较上期7.40%下降，高于去年同期0.84% [1] 商品投资参考 综合 - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，12月利润由降转升，回升18.4个百分点 [2] - 2025年四季度末金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%，全年新增贷款16.27万亿元，企事业单位贷款增速回升，房地产贷款增速放缓 [2] - 1月27日国内35个商品品种基差为正，32个为负，沪镍、生猪、郑棉基差最大，沪锡、丁二烯橡胶、苹果基差最小 [3] - 易方达、华安、国投瑞银基金对旗下资源品LOF限购升级 [3] - 芝商所调整部分白银、铂金和钯金期货合约保证金参数，白银新保证金比例约为名义价值11% [3][5] 金属 - 1月28日现货和纽约期银突破113美元/盎司，分别涨0.95%、6.66% [4] - 1月26日芝商所金属交易创单日纪录，达3338528笔合约，较2025年10月17日增长18% [4] - 1月26日铅、锌、铝库存减少，铜、锡、镍库存增加，铝合金和钴库存持稳 [4] - 截至1月27日全球最大黄金ETF持仓量增加0.08% [5] 煤焦钢矿 - 陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯部分煤矿沫煤、混煤价格上调5 - 20元/吨，低卡煤企稳，高卡煤承压 [6] - 淡水河谷四季度铁矿石销量8490万吨，2025年铜产量38.24万吨 [6] - 智利矿业化工公司与艾芬豪电力公司开展铜矿勘探合作 [7] 能源化工 - 伊朗总统与沙特王储通话，强调地区安全，沙特愿与伊朗合作建立和平 [8] - 巴西国家石油公司2月起下调天然气平均价格7.8% [9] - 冬季风暴致美国石油日产量损失200万桶，约占全国总产量15% [9] - 美国上周API原油库存减少24.7万桶，预期增加145万桶 [9] 农产品 - 截至1月23日，欧盟2025/26年度软小麦、玉米、油菜籽进出口量与上年同期有差异 [10] - 巴西1月大豆、玉米、豆粕出口量预计较前一周减少 [10] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月27日央行开展4020亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放780亿元 [11] 要闻资讯 - 英国首相斯塔默1月28 - 31日访华，商务部拟与英方签署贸易投资合作文件 [12] - 特朗普称美元表现好，美元指数一度跌超1%创近四年新低 [12] - 截至1月27日，年内各地发行地方债券5847亿元，新增专项债券1962亿元 [12] - 2025年四季度末人民币房地产贷款余额同比下降1.6%，开发贷款和个人住房贷款余额均下降 [13] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额增长0.6%，12月增长5.3% [13][14] - 人社部将出台多项就业和保障政策，扩大职业伤害保障试点 [14] - 2025年深圳市南山区GDP预计超万亿 [14] - 南京推动库存商品房纳入房票超市，推行“全城通兑”和“电子房票” [14] - 2025年银行机构自营理财压降逾1万亿元，存续规模同比下降29.12% [15] - 万科两笔中期票据展期议案获通过，深铁集团提供借款 [15] - 美联储议息会议预计维持基准利率，市场预计5月后或降息 [15] - 美国联邦政府面临“停摆”危机 [15][16] - 印度和欧盟将解决债券交易争端，允许欧盟银行通过印度主权债券清算所处理交易 [16] - 汇丰低配日本国债，10年期日本国债收益率上涨 [16] - 德国拟新发20年期国债，募资65亿欧元，认购踊跃 [16] - 2025年工商银行主承销债券超3200只，规模超2.2万亿元 [17] - 多家企业出现债券重大事件，如阳光城未支付债务本金656.23亿元等 [17] - 穆迪等对多家企业进行信用评级 [18] 债市综述 - 中国债市震荡调整，利率债收益率上行，30年期国债活跃券疲软，国债期货多数收平 [19] - 交易所债券市场产融债低迷，部分地产债、可转债有涨跌 [20][21] - 1月27日货币市场利率涨跌参半，Shibor短端品种多数下行 [21][22] - 银行间回购定盘利率全线下跌，银银间回购定盘利率多数下跌 [22] - 农发行、国开行金融债中标收益率及相关倍数公布 [23] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率涨跌不一 [23][24] 汇市速递 - 1月27日在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬；美元指数跌1.34%创近四年新低，非美货币集体上涨 [25][26] 研报精粹 - 华泰固收认为银行行为叙事变化催化债市走强，10年期国债利率下行空间或已兑现 [27] - 中信证券指出2025年以来债券ETF市场高速发展，价格与净值偏离受多种因素影响 [27] - 中信建投称年初大类资产呈现商品和股票涨、债券跌组合，2月行情或延续，可适度增配美债 [27] - 兴证固收报告对比年初资金情况，认为今年节前资金面大概率平稳宽松 [28] 今日提示 - 1月28日195只债券上市、147只债券发行、121只债券缴款、122只债券还本付息 [29][30] 股票市场要闻 - 周二A股震荡上涨，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A均收涨，贵金属、算力硬件产业链等板块表现不一 [31] - 恒生指数收涨1.35%，恒生科技指数、恒生中国企业指数上涨，AI、保险、黄金等板块领涨 [31]

港股市场动态 - 港股成为公募年初核心战场，2026年以来已有26只港股主题新品上报，投向锁定科技、医药、周期三大赛道[1] - 资金端同步加码，港股主题ETF年内净流入近300亿元，富国港股通互联网ETF份额率先突破千亿份，成为首只千亿级港股主题ETF[1] - 低估值与政策暖风共振，南向资金有望持续流入，港股工具化产品将加速扩容[1] A股市场表现 - 1月27日，A股三大股指早盘探底回升，午后维持高位窄幅震荡，沪指涨0.18%报4139.9点，深成指涨0.09%报14329.91点，创业板指涨0.71%报3342.6点，科创50指数涨1.51%报1555.98点[1] - 沪深两市成交额2.89万亿元，全市场超3400只个股下跌[1] 基金发行与分红 - 1月27日新发基金共有9只，主要为混合型基金和债券型基金，其中易方达悦恒稳健债券A募集目标金额达50.00亿元[2] - 同日基金分红15只，多为ETF联接基金，派发红利最多的基金是新华红利回报混合型证券投资基金，每10份基金份额派发红利0.9060元[2] - 新发基金包括易方达悦恒稳健债券A/C（目标各50.00亿元）、财通周期优选混合A/C、华宝中证光伏产业指数、中加均衡回报混合A/C、中航甄选领航混合A/C等[3] ETF资金流向 - A股震荡调整中，股票ETF成交持续放量，资金出现明显切换[2] - 截至1月23日，年内沪深300ETF、中证1000ETF分别净流出3369亿元、780亿元[2] - 同期，资源、科技等行业主题ETF逆势“吸金”，部分产品合计净流入达1585亿元[2] - 机构正从宽基向高景气赛道调仓，主题化、精细化投资或成春季行情主线[2] 险资动态 - 中国人寿近日公告，拟分别出资设立养老产业基金与长三角私募基金，合计认缴规模近125亿元[2] - 近年来，险资持续增配私募股权等权益资产，随着监管鼓励长期资金入市，险资在权益资产上的配置比例和形式将持续提升[2] - 险资投资领域将更加多元，为实体经济注入更多耐心资本[2]

文章核心观点 - 中国人寿寿险公司近期宣布两笔总额近125亿元人民币的重大投资 分别投向养老产业与长三角科创产业 这反映了保险资金加速布局多元化股权投资 向养老、科创等代表新质生产力的新兴产业转型的行业趋势 [1] - 在利率下行与新会计准则的背景下 险资为寻求长期稳定回报并平衡风险收益 正将股权投资作为重要的资产配置方向 政策鼓励也为其提供了机遇 [5][6] 中国人寿具体投资计划 - **养老产业投资**：公司拟出资约84.92亿元 与关联方共同设立“北京国寿养老产业股权投资基金二期” 合伙企业总认缴出资85亿元 存续期15年 将专注于存量及新增养老不动产项目的并购与拓展 以构建康养生态圈并获取运营收入及资产增值 [2] - **科创产业投资**：公司拟出资40亿元 参与设立“汇智长三角（上海）私募基金合伙企业” 合伙企业总认缴出资50.515亿元 将以人工智能引导科技创新为主线 重点投向人工智能技术应用及生物医药等产业 [3] - **公司战略布局**：中国人寿集团已在养老领域进行体系化布局 旗下国寿健投公司管理着总规模500亿元的大健康基金和200亿元的大养老基金 项目覆盖全国17个城市的20个养老养生项目 [2] 行业趋势与案例 - **多元化探索**：险资投资焦点已从传统领域广泛延伸至科技创新、医疗健康、绿色能源等新质生产力赛道 并通过设立基金、参与政府引导基金等多种模式融入国家产业集群培育 [4] - **同业案例**：2025年6月 中国太保设立总规模500亿元的战新并购基金与私募证券投资基金 其中战新并购基金目标规模300亿元 首期100亿元 旨在服务上海国资国企改革 2024年 总规模100亿元的人保现代化产业投资基金设立 [4] - **配置逻辑演变**：通过股权投资基金进行配置有助于险资更好地分散风险 在争取增厚收益的同时平滑波动 近年来险资对此类资产的配置偏好有所提升 [4] 行业背景与数据 - **规模增长**：截至2024年末 行业股权投资资产规模达1.92万亿元 占总投资的6.35% 规模同比增长近13% 其中股权投资基金增速最为亮眼 同比增长超过36% [5] - **驱动因素**：低利率环境降低了传统固收资产吸引力 新金融工具会计准则对资产波动性管理提出更高要求 共同驱动险资寻求能穿越周期、带来长期稳定回报的资产 [5] - **政策机遇**：推动中长期资金入市、引导险资服务国家重大战略、优化股权投资比例监管等一系列措施为险资优化资产配置指明了方向并带来重大机遇 [6]

宏观经济与信贷 - 2025年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额为271.91万亿元，同比增长6.4%，全年人民币贷款增加16.27万亿元 [6] - 普惠小微贷款余额同比增长11.1%，增速比各项贷款高4.7个百分点 [6] - 房地产贷款余额同比下降1.6%，全年减少9636亿元 [6] - 不含个人住房贷款的消费性贷款余额同比增长0.7% [6] 区域经济 - 深圳市南山区2025年GDP成功迈入万亿级别，成为我国首个GDP过万亿元的地市辖区 [9] - 南山区经济体量相比“十三五”期末的6527亿元，5年跨上4个千亿级台阶，年均增长率在5.8%以上 [9] 国际贸易协定 - 印度与欧盟达成自由贸易协定，结束了长达18年的谈判 [7] - 根据协定，印度给予欧盟的汽车关税将从110%逐步降至10%，并设有每年25万辆的配额 [7] 行业监管与执法 - 市场监管总局在充电宝质量安全集中整治行动中，全国共查处相关违法案件1169件 [8] - 深圳罗马仕科技有限公司因违反强制性产品认证规定及虚假宣传被列为典型案例 [8] 金融保险行业 - 中国太平洋财产保险股份有限公司梅州中心支公司因农业保险承保信息记载不真实，被责令改正并处罚款10万元，相关责任人被警告并罚款1万元 [10] - 本月内，太保产险在广东的广州、肇庆、韶关、湛江等多地分支机构因农险、车险业务违规收到多张罚单，累计罚款达209万元 [10] - 横琴人寿保险有限公司董事长钱仲华被传已在董事会提出辞职并获批准，公司回应称正在核实 [14][15] 企业并购 - 川香四溢（上海）食品有限公司拟收购吉香居食品股份有限公司92%的股份，以获得控股权 [13] - 收购方川香四溢由方源资本通过方源GP4公司间接100%控制 [13] 交通与消费动态 - 1月27日可购买2月10日（小年）火车票，广铁预测第一波客流高峰将出现在2月7日前后，并持续至除夕 [4] - 大年初一客流预计回落，但从大年初二开始，探亲、旅游客流将形成春节期间的客流高峰 [4]

公司股权变动 - 瑞众人寿保险于1月22日增持青岛啤酒股份20万股 [1] - 增持每股作价为49.9658港元，总金额为999.32万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为3937.4万股，持股比例由未披露前值增至6.01% [1] 公司股东结构 - 瑞众人寿保险为青岛啤酒的重要股东，增持后持股比例超过5% [1]

公司股权变动 - 瑞众人寿保险于1月22日增持青岛啤酒股份20万股 [1] - 增持每股作价为49.9658港元，总金额为999.32万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为3937.4万股，持股比例由5.98%上升至6.01% [1] 公司股东结构 - 瑞众人寿保险是青岛啤酒股份的重要股东，此次增持后持股比例超过6% [1]