文章核心观点 - 中国精算师协会发布《人身保险业经验生命表（2025）》（第四套生命表），将于2026年1月1日起正式使用 [2] - 新生命表显示保险人群预期寿命提升、少儿死亡率降低及欠发达地区死亡率降低，将直接影响保险产品定价 [2][5] - 生命表更新将推动人身险产品精细化定价与风险管理，并引导行业更好地服务老龄化社会需求 [8] 生命表概述与编制背景 - 生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的基础工具，反映保险人群的生存和死亡概率分布规律 [4] - 中国人身保险业约每10年编制一次生命表，此前分别于1996年、2005年、2016年发布前三套 [5] - 第四套生命表编制采集了保险行业近10年全量保单数据，数据样本量全球保险市场第一 [5] - 新生命表首次编制了单一生命体表，以被保险人证件号跨公司和险类研究死亡率，提升了与人口死亡率的可比性 [6] 第四套生命表的主要特征 - 保险人群预期寿命持续提升，较第一套生命表增长了约10岁 [5] - 保险人群中少儿死亡率显著改善，各年龄段中少儿段的死亡率是改善最快的 [5] - 经济欠发达地区的保险人群死亡率明显降低 [5] 新生命表对保险产品定价的影响 - 新生命表有四类：养老类业务表、非养老类业务一表、非养老类业务二表和单一生命体表 [8] - 以身故为给付条件的定期寿险、终身寿险等产品，因死亡率下降导致“预定发生率”下降，产品定价成本随之降低 [10] - 以生存为给付条件的养老年金险等产品可能面临价格上涨，因死亡率下降意味着被保险人预期寿命更长，保险公司支付养老金的时间更久，成本显著增加，终身领取型养老年金费率上调可能性较大 [10] - 除了生命表更新带来的“死差”变化，市场利率水平（影响利差）和公司运营效率（影响费差）也是决定最终价格的关键因素 [10] 对行业产品策略与创新的影响 - 生命表更新可推动人身险产品的精细化定价与风险管理，使财务基础更加稳健 [8] - 新生命表凸显人口长寿化趋势，将倒逼保险公司加强在养老、长期护理等领域的产品创新，推出更多样化的养老金融解决方案 [8] - 生命表的更新会促进产品创新，在生命表切换前的开门红期间或会带来两全类、年金类产品的销售热潮 [10]

全球主要市场指数表现 - 恒生指数收报26,346点，年初至今累计上涨31.34% [1] - 恒生科技指数收报6,093点，年初至今累计上涨36.38% [1] - 沪深300指数收报4,747点，年初至今累计上涨20.64% [1] - 道琼斯指数收报47,632点，年初至今累计上涨11.96% [1] - 纳斯达克指数收报23,958点，年初至今累计上涨24.07% [1] - 英国富时100指数收报9,756点，创即市及收市纪录高位，连升8个交易日 [7] 货币与商品市场动态 - 人民币指数报97.550，1个月上升1.23%，6个月上升1.47% [2] - 布伦特原油报每桶64.520美元，1个月下跌6.85% [2] - 黄金报每盎司3,898.12美元，6个月上涨16.50% [2] - 白银报每盎司45.760美元，6个月大幅上涨37.86% [2] 重点公司及行业表现 - Nvidia股价累计升逾54%，成为全球首家市值突破5万亿美元的企业 [6] - 特斯拉9月欧盟新车注册量下降19%，而比亚迪同期增长272% [17] - 百度AI搜索月活跃用户规模达3.82亿，连续三个季度登顶国内AI搜索行业月活榜首 [16] - 港股汇丰控股股价上涨4.41%，成为升幅最大蓝筹股 [4][18] - 港股紫金矿业股价下跌5.59%，周大福下跌4.55%，李宁下跌4.54% [4][18] 板块表现分析 - 半导体与半导体设备板块表现最佳，上涨1.14% [21] - 技术硬件、存储和外部设备板块上涨0.74% [21] - 酒店、餐厅与休闲板块上涨0.06% [21] - 金属与矿业板块表现最差，下跌2.50% [21] - 资本市场板块下跌1.61% [21] 新股市场动态 - 滴普科技上市首日表现强劲，上涨150.56% [30] - 轩竹生物－B累计表现突出，上涨443.53% [30] - 挚达科技上市后累计上涨174.96% [30] - 即将上市新股包括明略科技-W、赛力斯、文远知行-W等 [30] 宏观经济与政策要闻 - 美联储连续第二次减息0.25厘，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4% [11] - 联储局预计12月起停止缩表，10比2票数通过减息决定 [11] - 中美元首会谈将于香港时间周四上午10时开始 [12] - 第十一批国家药品集采共纳入55个品种，涉及抗感染、抗肿瘤等多个治疗领域 [15] - 美国预计今年经济增长1.6%，低于去年的2.4% [10]

文章核心观点 - 人身保险业发布第四套生命表，死亡率平均下降20%至30%，预期寿命总体延长约2岁，将影响产品定价但总体影响不大 [3][8][9] 第四套生命表概述 - 生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的基础工具，基于历史保单数据编制 [5] - 中国精算师协会编制第四套生命表，采集行业近10年全量保单数据，样本量全球保险市场第一 [5] - 生命表更新旨在反映我国居民预期寿命变化，2024年人均预期寿命达79岁，较2015年76.34岁提高2.66岁 [6] 对保费的影响 - 含死亡责任的定期寿险等保障产品保费可能下降，养老年金险产品保费可能上升 [3][9] - 保险公司定价除生命表外还需考虑市场环境、利率环境、费用及公司自身数据基础和定价策略 [10] - 由于定价策略的灵活性及生命表2026年1月1日才实施，最终对保费影响总体不会太明显 [10] 生命表的分类与适用 - 第四套生命表包括养老类业务表、非养老类业务一表、非养老类业务二表、单一生命体表 [8] - 评估法定责任准备金时，两全保险、年金保险应采用养老类业务表，健康保险、定期寿险应采用非养老类业务一表 [8] 监管要求与行业规范 - 要求保险公司厘定产品费率时结合第四套生命表和自身数据，按审慎性原则确定死亡发生率 [12] - 要求保险公司建立回溯机制，定期开展回溯，发现死亡率偏离需在年度精算报告中说明原因并提出整改，报告需经董事会审议 [12] - 分红型保险产品计算盈余和红利时应以第四套生命表为基础，确保计算公平性，保护保单持有人权益 [12]

监管处罚事件 - 中国人民人寿保险庆阳市中心支公司因存在虚假宣传行为被国家金融监督管理总局罚款6万元 [1][2] - 时任公司总经理助理兼城区本部负责人葛宝玉对违规行为负有责任受到警告并被罚款1.2万元 [1][2] - 时任公司城区本部代理人秦雪因该事件受到警告处分 [1][2]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有18家机构投资者持有公司A股股份，合计持股5597.61万股，占总股本的76.99% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达75.24%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了2.08个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括深圳捷邦控股有限公司、深圳捷邦投资合伙企业等实体，以及多家富国基金旗下产品 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅1只公募基金增持，为鹏华消费优选混合，持股增加占比0.23% [2] - 本期有9只新披露的公募基金，主要为富国基金旗下产品，如富国优化增强债券A/B、富国新活力灵活配置混合A等 [2] - 本期有57只公募基金未再披露持仓，主要包括博时汇兴回报一年持有期混合、银华数字经济股票发起式A等产品 [2] 保险资金及养老金持仓变动 - 本期仅1家险资减持，为前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期有2只养老金基金未再披露持仓，包括前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品华泰组合等 [2]

公开市场操作与资金面 - 央行开展5577亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放4195亿元 [1] - 银行间市场资金面转松，存款类机构隔夜回购利率下跌超过6个基点至1.40% [3] - 非银机构质押存单及信用债融入隔夜报价在1.45%左右，央行加大投放以稳定月末资金面 [3] 银行间市场与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.64%附近，较上日下行超过2个基点 [7] - 国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.27%，10年期主力合约涨0.13% [12] - 国债期货5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.10% [12] 宏观经济与政策 - 1-9月国有企业营业总收入613290.5亿元，同比增长0.9%，利润总额31670.3亿元，同比下降1.6% [13] - 国家外汇管理局发布支持外贸稳定发展一揽子便利化政策，推动跨境贸易高水平开放试点优化扩围 [13] - 五部门发文规范市场秩序，整治"内卷式"竞争，建立公正平等的营商环境 [13] 国际动态与投资 - 美国总统特朗普称现代汽车承诺在美投资260亿美元，美光承诺投资2000亿美元 [15] - 软银、OpenAI、甲骨文承诺在美国投资超过5000亿美元 [15] - 美国参议院通过联合决议，终止对巴西进口商品征收50%关税的国家紧急状态 [16] 债券发行与市场事件 - 国开行将于10月30日招标增发不超过180亿元三期固息债，并在上清所招标增发不超过80亿元两期固息债 [18] - 惠誉评级指出10万亿化债向弱小省份倾斜，以缓释尾部风险 [19] - 斯洛文尼亚计划明年发行至多50亿元人民币熊猫债 [19] 债券市场负面事件 - 奥园集团有限公司H奥园02出现逾期，正荣地产控股有限公司H20正荣2未按时兑付利息 [19] - 旭辉集团股份有限公司H22旭辉1逾期，中国电建集团华东勘测设计研究院主体评级下调 [19] - 天安财产保险股份有限公司15天安财险未按时兑付本息，广西万通房地产有限公司21万通02逾期 [19] 城投非标资产风险 - 本月披露多起非标资产违约及风险提示事件，涉及信托计划及其他产品类型 [20] - 风险事件包括长安宁日照新东港流动资金贷款集合信托计划、汇川城投系列资产交易计划等 [20] - 贵州绿色产业扶贫投资基金、建信信托山南华闻股权收益权投资集合等产品出现风险提示 [20]

论坛核心主题与趋势 - 论坛主题为新智能、新能源、新未来 聚焦中欧保险业在智能和绿色领域的探索[1] - 行业需顺应智能化、绿色化、融合化、规范化趋势 提升保障专业性、服务广泛性、产业协同性与监管有效性[1] - 汽车逐步成为信息集聚平台 未来类似行驶中的手机 车企将掌握海量数据[1] - 保险公司需密切与汽车企业联系 加强信息共享和工作协同[1] 汽车与保险行业协同发展 - 中国汽车保有量达3.6亿辆 今年前7个月新车L2级辅助驾驶渗透率已达62%[2] - 机构预测10年后中国新车L2级及以上智能驾驶渗透率将超过90%[2] - 安全是汽车行业与保险行业发展的共同目标[2] - 已制定智能网联汽车事故保险赔偿判定规范 建议加快基础数据标准化建设 探索跨行业数据平台[2] - 车企应注重与保险业建立可持续合作关系 推动数字化转型与数据共享以提升业务效率[2] “车险好投保”平台运营与扩展 - “车险好投保”平台于2025年1月上线 有序承接高赔付风险新能源车险业务[2] - 平台运行9个多月总体平稳 已有超110万辆新能源汽车通过平台投保 风险保障规模超过1.1万亿元[2] - 平台于10月28日正式增设高赔付风险燃油营运车辆投保入口 保障范围拓展至货车、出租车等[3] - 服务对象包括出租营业客车、租赁营业客车、营业货车和非营业货车的燃油车辆[3] - 个人客户可通过微信服务号、支付宝生活号自助投保 法人客户可登录网页登记需求[3] 平台参与方与监管保障 - 首批自愿参与的11家财险公司偿付能力充足、经营稳健[4] - 后续将陆续分批接入更多财险公司 持续提升服务覆盖面和运行质效[4] - 将建立常态化监测机制 确保系统安全稳定运行[4] - 严格落实车险报行合一等监管要求 杜绝虚假宣传、捆绑销售等行为[4]

文章核心观点 - 中国精算师协会发布第四套人身保险业经验生命表（2025） 该表能更科学地反映实际风险状况 提升行业风险管理水平 [1][2][3] 生命表发布背景与目的 - 发布机构为中国精算师协会 在国家金融监督管理总局指导下完成编制 [1][2] - 编制原因是原第三套生命表（2010-2013）已不能科学反映因经济社会发展及医疗卫生水平提升带来的保险人群死亡率新变化 [2] - 目的是提升人身保险业风险管理的有效性和服务保障水平 [2][3] 生命表的核心作用与价值 - 生命表是人身保险业的基石和核心基础设施 为保险产品定价、准备金评估及现金价值计算提供科学依据 [1] - 新表有助于切实防范保险业系统性风险 [3] 第四套生命表的主要成果 - 全新编制了人身保险业经验生命表 充分反映最新死亡率经验变化 包含养老类业务表、非养老类业务一表和二表 [3] - 首次编制了单一生命体表 以被保险人证件号而非保单号为线索研究单一生命体死亡率 提升与人口死亡率的可比性 [3] - 系统总结项目经验成果 形成编制报告及国民人口老龄化应对教育读本 [3] 对保险产品定价的潜在影响 - 使用新表后 定期寿险和终身寿险的定价有望下降 [2] - 养老年金保险的定价则可能有一定程度的上涨 [2] 监管要求与行业自律 - 国家金融监督管理总局发布通知 要求规范生命表在人身保险产品费率厘定、法定责任准备金评估及分红保险红利分配中的使用 [1] - 通知强调需强化保险公司精算工作的主体责任 并积极发挥精算师协会的行业自律作用 [1]

2025版生命表发布概述 - 中国精算师协会于2025年金融街论坛年会上正式发布《中国人身保险业经验生命表（2025）》，这是自2016年第三套生命表后行业核心基础工具的里程碑式更新 [1] 生命表编制背景与数据 - 生命表是以数理形式呈现保险人群生存和死亡概率分布规律的数据表，是保险产品定价、准备金评估和风险管理的重要基础工具 [3] - 2025版生命表编制采集了行业近十年全量保单数据，数据样本量全球保险市场第一，经过多轮测算论证，数据成熟可靠 [5] - 生命表编制工作已实现自动化，与第一版制定时需手工录入每组数据和每张保单相比技术进步显著 [4] 生命表反映的社会变迁 - 保险人群平均预期寿命持续提升，第四套生命表的预期寿命较第一套生命表增长了约10岁 [3] - 保险人群中少儿死亡率显著改善，各年龄段中少儿段的死亡率改善最快 [3] - 经济欠发达地区的保险人群死亡率明显降低 [3] 对保险产品设计的影响 - 生命表的使用可推动保险产品设计更加科学合理，进一步丰富保险产品供给 [6] - 养老类业务表科学量化了保险人群人口老龄化与预期寿命演进趋势，有助于科学设定养老保障责任 [6] - 非养老业务一表和二表刻画了保险人群死亡率风险特征，有助于更好地提供死亡风险保障 [6] - 首次编制的单一生命体表切实反映了保险人群个体生命规律，有助于保险公司细分客群，实现更个性化的产品定价和责任组合 [6] 对产品费率的潜在影响 - 死亡率降低、预期寿命提高意味着身故类保险产品（定期寿险、终身寿险等）费率将有下降空间 [7] - 费率将呈现结构性分化：定期寿险、定额终身寿险价格有望降低；养老年金险因给付期延长价格可能上涨；终身重疾险因保障期内疾病发生概率增加面临涨价压力 [7] - 保险产品采用三要素定价法，第四套生命表的发布会影响定价死亡率，但对产品价格的具体影响以各家公司经营策略为主 [7] 监管规范与未来展望 - 金融监管总局制定《通知》规范生命表使用，自2026年1月1日起实施，要求规范人身保险产品费率厘定、法定责任准备金评估及分红保险红利分配对生命表的使用 [9][10] - 监管将严格生命表等各类精算参数监管，强化精算工作人员责任，引导行业科学运用基础工具 [10] - 展望未来，基于人工智能发展，保险人群的费率或可适时自动调整，实现更细化的风险分类和更公平的费率 [11] 行业整体意义 - 生命表的研制更新对保险公司、消费者和政府监管三方是正向有益的重大基础科研预测工作 [8] - 生命表包括对不同险种类别和特别地区的分析预测数据，使行业能够更加精准地制定费率、提取准备金，让公司财务更加稳健 [8]

新闻核心事件 - 中国精算师协会于10月29日正式发布《中国人身保险业经验生命表（2025）》，即第四套生命表 [1] - 国家金融监管总局同日发布相关通知，对人身保险业科学规范使用第四套生命表提出具体要求，该通知将于2026年1月1日起实施 [1] 生命表背景与编制 - 生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的重要基础工具 [2] - 人身保险业每10年编制完善一次生命表，此前分别于1996年、2005年、2016年发布第一、二、三套生命表 [2] - 第四套生命表编制采集了行业近10年全量保单数据，数据样本量为全球保险市场第一 [2] - 更新生命表是为了跟上我国居民预期寿命的变化，原有生命表已不能科学反映实际风险状况 [3] 生命表核心数据变化 - 与第三套生命表相比，第四套生命表的死亡率平均下降在两成至三成左右，预期寿命总体延长了2岁左右 [4] - 2024年我国人均预期寿命达到79岁，较2015年的76.34岁提高了2.66岁 [3] - 第四套生命表能够客观科学反映行业当前和今后一段时期保险人群生存和死亡概率 [3] 对保险产品定价的影响 - 启用新生命表后，含死亡责任的定期寿险等保障产品保费可能会下降，而养老年金险产品保费则可能会上升 [1] - 死亡率下降使带死亡责任的定期寿险等风险保障类产品保费或有所降低 [6] - 预期寿命提升意味着养老年金类产品的保险公司将承担更多生存金，因此保费或面临上涨 [6] - 实际定价除生命表外，还会考虑市场环境、利率环境、费用及公司自身数据基础和定价策略，因此总体影响不会太过明显 [6] 监管要求与行业应用 - 通知要求按照精算规定评估法定责任准备金最低标准时，不同类型产品需采用对应的生命表 [4] - 保险公司厘定产品费率时，应结合第四套生命表和自身经验数据，按照审慎性原则确定死亡发生率 [7] - 分红型保险产品计算盈余和红利时，应当以第四套生命表为基础 [7] - 保险公司应建立回溯机制，定期开展回溯，发现死亡率背离需在年度精算报告中说明原因并提出整改举措 [7] - 新规有助于行业提升产品定价精准性、科学性，强化风险防控有效性 [8]