转载请注明央视财经 编辑：王昕宇 （央视财经《财经调查》）在南通一家名为柏焰家纺的实体店，总台《财经调查》记者打开一款标 明"A类"四件套床上用品的塑料包装，一股刺鼻的气味扑面而来。销售人员道出隐情，这款产品里掺有 化纤，所谓"A类"标签其实是商家自贴，子虚乌有。在豫鑫家纺店，一款批发价仅95元、年销20多万件 的四件套被宣称为"全棉磨毛"，但实际含35%化纤，以降低成本，再贴"全棉"包装宣传。即便单价低， 商家也能凭网络销量赚取可观利润。不仅如此，南通家纺市场的辅料店还随意出售A类标签，也能配合 出具假报告，甚至还附上二维码"佐证"真实性，细节详尽到足以以假乱真。 ...

行业虚假宣传现象 - 直播间宣称高支数、百分百棉的高端四件套，但真实情况与宣传不符 [1] - 虚标支数在电商销售平台已成为公开秘密 [1] 公司具体操作手法 - 南通直播间坦言宣传的匹马棉仅为引流套路，通过模糊表述蒙混过关 [1] - 嘉兴云悦家纺在面向老人的私域直播中，宣传的材质和支数与事实不符 [1] - 海宁家纺城商户透露部分商家为谋取更多利润，直接将支数不足产品宣传为100支 [1]

行业普遍存在的虚假宣传问题 - 线上直播间及线下家纺城存在虚标床上用品支数、谎称高级棉面料的现象 [3] - 主播使用“100支长绒棉”、“A类母婴标准”等话术吸引消费者，但实际产品以次充好 [5] - 部分商家坦言宣传中的“匹马棉”并非真品，仅为引流手段 [8][10] 产品支数与材质的虚假标识 - 纺织品支数是衡量纱线细度的核心指标，市面上常见支数在30支到80支之间，但直播间常虚标为“100支”以抬高身价 [12] - 线下家纺市场产品水洗标和吊牌普遍标注100支、120支乃至170支等高支数，但商家承认通常是往高了标 [17][20] - 一套100支床品光面料成本就需300多元，市场低价四件套不可能是高支产品 [31] A类标准与纤维含量的标签造假 - 国家标准规定婴幼儿纺织产品必须符合A类要求，但商家随意自贴“A类”标签，甚至包装内产品有刺鼻气味 [6][23][27] - 一款批发价95元、年销20多万件的四件套宣称为“全棉磨毛”，但实际含35%化纤 [26] - 部分产品为“三无”产品，无厂名厂址，方便下游客户更换标签进行虚假宣传 [33] 造假链条与伪造检测报告 - 南通家纺市场部分辅料店主动提供欺骗性销售建议，并配合客户提供假的检测报告 [35][37] - 假检测报告上委托单位、样品信息、测试结果齐全，并附有二维码，足以以假乱真 [39] - 南通部分工厂如诗锦家纺，无论材质如何均贴A类标签，并将纯化纤产品标为“木棉皱皱纱”，年销量超30万件 [40][41][43][45] 企业行为与生产环境 - 南通百宏纺织科技有限公司工作人员承认其生产的四件套A类标识和支数多为虚标 [48] - 名为“源代码”的公司工作人员直言其高品质材质和高端四件套基本是吹嘘出来的 [50] - 诗锦家纺厂区环境脏乱，床品直接铺地，儿童被随意堆放 [40]

财务运营管理 - 部分银行承兑汇票无需缴纳保证金 [1] - 为增加收益 保证金可购买银行定期存单进行理财 [1] 业绩展望 - 2025年上半年收入和利润稳步向好 [1]

产品功能设计 - 采用猫趴+熊靠+平躺+侧卧4种承托模式 实现一枕多用[6][17] - L型强支撑设计 反向支撑头颈并释放压力[17][33] - 科学分区结构 包含下层睡眠区 上层牵引区和侧面手臂释放区[33] - 135°反向拉伸设计 可帮助颈椎复位并舒展上半身[41] - 中间低两侧高结构 凸起承托区避免颈椎悬空[44] - 两侧侧睡区设计 适配翻身动作并保持正确睡姿[48] 材质与技术特性 - 采用慢回弹高密度记忆棉材质 自动贴合头颈曲线[17][51] - 记忆棉源自美国宇航局压力吸收材质技术 具温度敏感特性[52] - 材质兼具黏性与弹性 受压缓慢回弹且提供均匀支撑[54][59] - 锦氨材质枕面 细腻柔软透气且亲肤[24] - 良好透气性设计 快速散发热气湿气保持干爽[75][77] 使用场景与效果 - 专为解决每天2-3小时刷屏时间设计 覆盖玩手机/追剧/游戏等场景[10][11] - 解放手臂支撑 避免手臂酸麻及胸腔压迫[21][22][42] - 填补颈床空隙 实现头颈肩受力平衡与放松[46] - 适用办公午休 居家娱乐 睡前拉伸等多场景[26][39] - 实测趴姿使用时间从10分钟延长至半天 显著改善颈部酸痛[19] 品牌与市场定位 - 品牌JUST BEFIT/加倍生活拥有20年家纺行业经验[66][82] - 公司在杭州设总部 南通设工厂 拥有100+连锁专柜[81][82] - 产品定价89元 显著低于市场同类型349元价位产品[30][32] - 提供7天试睡服务 赠送运费险[17][88] - 推出极光蓝 冰清绿 银雪灰 天真蓝4种颜色选择[86]

抽查概况 - 山东省市场监督管理局对絮用纤维制品进行2025年第1批省级监督抽查 共抽查48批次产品 其中生产环节8批次 销售环节30批次 网售环节10批次 [3] 检验标准与项目 - 抽查依据GB 18383-2007、GB 18401-2010、GB 31701-2015、GB/T 22796-2009、GB/T 22796-2021、FZ/T 73025-2019等标准要求 [3] - 检验项目包括甲醛含量、pH值、可分解致癌芳香胺染料、耐水色牢度、耐酸汗渍色牢度、耐碱汗渍色牢度、耐干摩擦色牢度、耐唾液色牢度、耐湿摩擦色牢度、燃烧性能、重金属、邻苯二甲酸酯、纤维含量、絮用纤维原料要求、金属针、附件锐利性、附件抗拉强力等 [3] 不合格产品情况 - 发现2批次产品不合格 不合格率为4.17% [3] - 山东省博兴县天宜家纺有限公司销售的"天宜·家纺"田园风华夫格水洗棉夏被（规格160*210cm）纤维含量-填充物不合格 [5] - 沂南县百丽家纺有限公司销售的"俏居"安睡舒眠枕（规格48cm*74cm）甲醛含量-面料不合格 [5] 合格产品情况 - 46批次产品合格 合格率为95.83% [5][6][7][8][9][10][11][12][13] - 生产环节合格产品包括济南丰源鑫盛纺织品有限公司棉褥、梁山县水泊棉制品加工厂棉被、山东军星被装有限公司棉被、山东慕特尔服饰有限公司棉褥、山东省荷润家居用品有限公司臻棉五星舒适枕、山东省金年华服装有限公司棉褥、山东鑫瑞娜家纺股份有限公司被芯、泰安阳亿被服有限公司棉褥等8批次 [5][6] - 销售环节合格产品包括上海宜爱家纺科技有限公司泡泡棉印花夏被、南通蝶绣纺织有限公司小凉夏冰爽夏被、南通蓝狐家用纺织品有限公司小清新夏被、上海悦芯家纺有限公司时尚柔肤四季被和小鲜豆春秋被、江苏彩瑭纺织科技有限公司夏被（黄色和红色）、江苏柏琳家用纺织品有限公司小茶芯清凉夏被和臻艾冰豆浆夏被、南通锦迪纺织有限公司色织水洗棉棉花被、南通蓝狐家用纺织品有限公司小清新夏被、威海海悦纺织有限公司清新双人被和热熔压花枕、山东省艺达有限公司夏凉被和柔丝被、上海凯盛床上用品有限公司第三代决明子棉柔枕、上海芳欣科技有限公司玉米抱抱被、滨州黛蓝贸易有限公司肤感沁凉被、湖南梦洁家纺股份有限公司"梦洁"纯棉薄荷夏被和"梦洁"星宇长绒棉薰衣草抗菌清爽夏被、烟台明远创意生活科技股份有限公司大朴多功能凉感夏被、南通蝶绣纺织有限公司泡泡棉韩式夏被、南通富玖纺织科技有限公司水珍丝夏被、南通蓝狐家用纺织品有限公司小清新夏被、南通芯相惜纺织科技有限公司奢韵水洗蚕丝夏被、临沂市兰山区家言家语家纺制品厂艾草助眠枕、深圳富安娜家居用品股份有限公司纯棉印花抗菌夏被和馨柔纯棉舒适枕、郑州风轮商贸有限公司养肤春秋被、成都香黛坊家居用品有限公司薰衣草水洗棉花被等30批次 [7][8][9][10][11] - 网售环节合格产品包括东营土拨鼠农业科技发展有限公司被褥套+棉花被褥（套装）、济南鲁尚棉制品有限公司新疆棉花被、山东艾贝姆服饰有限公司全棉绗缝四季被、山东惠民轩逸家纺销售有限公司夏凉被、山东鲁锦实业有限公司清江引红棉被、青岛无印地网络科技有限公司彩棉天竺棉抗菌春秋被、上海芳欣科技有限公司AIR空气夏凉被、山东吾爱商贸有限公司全棉三防净眠枕等8批次 [12][13] 未抽到企业情况 - 威海市芸祥绣品有限公司因产品只用于出口未抽到样品 [13]

会议基本信息 - 会议将于2025年09月19日15:00-17:00通过网络方式召开 [2][3] - 会议地点包括"全景路演"网站、微信公众号及全景路演APP [2][3] - 会议采用网络文字互动方式进行交流 [4] 参会人员 - 公司参会人员包括董事长兼总裁李裕陆、独立董事吴忠生、财务总监孙子刚及董事会秘书田怡 [4] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年09月19日14:00前通过专题页面预征集提问 [4] - 投资者可在会议期间通过全景路演平台与公司进行互动交流 [4] 会议内容 - 会议将针对2025半年度业绩、公司治理、发展战略及经营状况等投资者关心的问题进行解答 [2] 后续安排 - 会议结束后投资者可通过全景路演网站查看说明会召开情况及主要内容 [5]

财务表现 - 上半年归母净利润1.4亿元，同比下降3.4% [1] - 第二季度归母净利润0.5亿元，同比下降2.7% [1] - 销售毛利率达43.9%，同比提升3.6个百分点 [1] 产品战略 - 以健康睡眠和功能性为核心卖点，采用分区分体设计缓解颈肩压力 [1] - 主打高性价比与智能睡眠概念，通过材质、功能及健康背书持续优化产品 [1] - 水星家纺雪糕被历经5年迭代升级，形成梯度价格带覆盖各消费层级 [1] - 以技术升级带动夏被品类增长，并生态化延伸至凉感被、蚕丝被等关联产品 [1] 渠道与营销 - 实现线上线下全渠道覆盖，采用直营加加盟双模式 [1] - 覆盖全国核心商圈并深入下沉市场，通过体验式营销深耕终端 [1] - 通过高频营销占领用户心智，满足不同城市消费升级需求 [1] 盈利预测与评级 - 基于大单品亮眼表现，调整2025至2027年盈利预测 [1] - 维持买入评级 [1]

活动概述 - 全国将于2025年9月15日至10月15日开展为期31天的"3·15金秋购物节"公益活动 [1][7] - 活动以"政府监管、消委搭台、企业参与、行业协同、媒体监督、消费者受益"为指导原则 [9] - 活动目标为"六好"标准：诚信好、质量好、性价比好、购物体验好、售后服务好、投诉处理好 [9] 参与主体 - 参与企业包括全市20余家企业，涵盖重点商圈、街区、品牌店铺和特色诚信店铺，如管家巷、鼓楼商场、武商购物中心、苏宁易购、沃尔玛等 [8] - 500多个在襄经营优质诚信品牌参与，覆盖大型商超、百货家电、酒类、家纺等行业领域，包括石花、美的、珍珠液、孔明菜、周大福等品牌 [8] 服务承诺 - 企业承诺提供"购假先赔"、"无理由退换货（退订/定）"、"售后无忧服务升级"等优质服务 [9] - 全市累计动态参与无理由退货企业达1205家，无理由退货数量超过93万件 [9] - 27家企业获评全省七天无理由退货优秀示范店，18家企业获评省级消费教育示范基地 [9] 消费环境建设 - 襄阳市在2024年全国百城消费者满意度测评中名列第19位，连续七年进位，位列全国第一方阵 [9] - 市场监管局持续开展线下实体店"七天无理由退货"、消费者评测"荆楚放心礼"湖北特色消费品等活动 [9] - 3种产品入选首届"荆楚放心礼"评选 [9]

行业整体表现 - 2025年1-6月住宅投资3.58万亿元同比下降10.4% 住宅新开工面积2.23亿平方米同比下降19.6% 住宅竣工面积1.63亿平方米下降15.5% [1] - 住宅销售面积下降3.7% 新建商品房销售额4.42万亿元下降5.5% 其中住宅销售额下降5.2% [1] - 家纺行业受房地产下行波及 1-6月规模以上企业营业收入增幅逐月回落 二季度后呈负增长 利润总额整体保持负增长 [1] 公司财务数据 - 7家家纺上市公司合计营收68.37亿元与2024年同期基本持平 归母净利润合计7.08亿元同比增长22.8% [1] - 罗莱生活营收21.81亿元同比增长3.6%位列第一 水星家纺营收19.21亿元同比增长6.4% 真爱美家营收增幅最高达21.8% [3] - 富安娜营收10.91亿元同比下降16.6% 众望布艺营收2.39亿元同比下降4.2% 梦洁股份营收7.34亿元同比下降14.8% [3] - 真爱美家归母净利润1.97亿元同比暴涨484.59% 太湖雪净利润增长69.8% 富安娜净利润下降51.39% 众望布艺净利润下降28.69% [3] 成本控制效率 - 家纺公司营业成本占比普遍保持在50%左右 真爱美家营业成本占比接近80% 其中毛毯产品成本占比达81.4% [4] - 富安娜营业成本占比仅46.4% 因其直营渠道成本占比约33.7% 众望布艺境外营业成本由1.29亿元上涨至1.34亿元 [4] - 罗莱生活营业成本11.38亿元为行业最高 众望布艺成本逆增8.2% 富安娜和梦洁股份是唯二实现成本缩减的公司 [4] 费用管理表现 - 富安娜销售费用率36.1%行业最高 水星家纺销售费用率近30% 其销售费用同比增长22.4%至5.66亿元 [7] - 众望布艺管理费用率10.8%排名第一 罗莱生活管理费用同比增30% 太湖雪管理费用增长24.9% [7] - 真爱美家研发费用率7.8%领跑行业 水星家纺研发费用率2.2%最低 富安娜研发投入锐减近60% [7] 盈利能力分析 - 真爱美家销售净利率高达50.5% 同比提升近40个百分点 远超第二名的众望布艺14.0% [9] - 富安娜毛利率53.6%保持行业第一 但同比下降1.4个百分点 真爱美家毛利率仅20.6%同比降0.4个百分点 [9] - 太湖雪净利润增长因信用减值损失和利息费用大幅减少 富安娜利润受库存积压和销售费用挤压 [9] 现金流与运营效率 - 57.1%的公司经营活动现金流同比增幅超100% 太湖雪和众望布艺经营性现金流由负转正 [11] - 罗莱生活经营活动现金流净额3.77亿元同比增长28.9% 因采购支付现金减少32.6% [11] - 水星家纺经营活动现金流净流出6681.24万元 真爱美家同样呈现净流出状态 [11] 资产周转效率 - 真爱美家应收账款周转天数91天为富安娜1.34倍 太湖雪和罗莱生活应收账款周转天数降至30天以内 [14] - 富安娜应收账款周转天数同比提高55.1%至68天 存货周转天数达271天同比增16.8% [14] - 富安娜库存商品占比超80% 账面余额较期初增加1680.68万元 罗莱生活1年以上应收账款由1.23亿元降至7106.49万元 [14]