老铺黄金上半年销售表现 - 上半年销售额或录得三位数增长 [1] - 增长驱动因素包括品牌知名度提升、购物中心促销带来的价格吸引力、高端和入门级客户群扩张 [1] 未来销售前景 - 短期销售量已触顶 [1] - 高价值新品有望推动平均售价继续上涨 [1]

核心观点 - 周一 A 股三大指数涨跌不一，沪指收涨 0.02%，深成指收跌 0.7%，创业板指收跌 1.21%，沪深两市成交额 12084.97 亿元；申万行业中综合、公用事业、房地产领涨，煤炭、医药生物、通信领跌；概念板块里中船系、生物质能发电、2025 中报预增概念涨幅居前，同花顺果指数、重组蛋白、减肥药概念跌幅居前；港股恒生指数收跌 0.12%，恒生科技指数收涨 0.25%；海外美国三大指数集体收跌，道指收跌 0.94%，标普 500 收跌 0.79%，纳指收跌 0.92% [2][6] - 截至 2025 年 6 月末我国外汇储备规模为 33174 亿美元，较 5 月末上升 322 亿美元，升幅 0.98%；6 月末黄金储备为 7390 万盎司，较 5 月末增加 7 万盎司，连续 8 个月增长 [3][7] - 商务部等 9 部门联合印发《2025 年家政兴农行动工作方案》，从四方面提出 14 项工作任务，推动扩大家政服务供给，促进消费，助力乡村振兴 [3][7] - 消费分级时代来临，情绪消费兴起带火潮玩、黄金珠宝、美妆赛道相关产业发展 [8] 国内市场表现 - 上证指数收盘 3473.13，涨 0.02%；深证成指收盘 10435.51，跌 0.70%；沪深 300 收盘 3965.17，跌 0.43%；科创 50 收盘 978.29，跌 0.66%；创业板指收盘 2130.19，跌 1.21%；上证 50 收盘 2731.53，跌 0.33%；上证 180 收盘 8751.69，跌 0.14%；上证基金收盘 6938.72，跌 0.05%；国债指数收盘 226.01，涨 0.06% [4] 国际市场表现 - 道琼斯收盘 44406.36，跌 0.94%；S&P500 收盘 6229.98，跌 0.79%；纳斯达克收盘 20412.52，跌 0.92%；日经 225 收盘 39587.68，跌 0.56%；恒生指数收盘 23887.83，跌 0.12%；美元指数收盘 97.48，涨 0.31% [4] 潮玩行业 - 受益于人均可支配收入增长、情绪消费兴起以及潮流文化和优质 IP 崛起，2020 - 2024 年我国潮玩市场规模从 229 亿元增长至 763 亿元，CAGR 达 35.11% [9] - 日本潮玩行业 2021 年 CR3 为 45%，存在头部效应，龙头布局全产业链、有丰富 IP 资源和孵化能力，实施全球化战略；我国潮玩市场 2021 年 CR5 为 26%，相对分散，未来覆盖全产业链、有优质 IP 资源、渠道布局广泛的企业有望强者恒强 [9] 黄金珠宝行业 - 金价上涨抑制消费需求，部分企业门店拓展放缓或闭店，但部分优秀企业靠工艺设计和营销实现业绩增长 [9] - 全球经济不确定性、地缘政治风险及美国加征关税政策提升黄金避险吸引力，新兴经济体购入黄金，金价或继续走高 [9][11] - 未来黄金饰品工艺提升和“悦己”消费观念深入，黄金珠宝在非婚嫁场景渗透率有望提升，看好注重产品设计、运营和品牌势能强、高分红高股息的龙头企业 [11] 化妆品行业 - 短期行业整体增长动力偏弱，“618”大促部分国货品牌发展势头良好 [11] - 供给端国货美妆企业注重研发投入，靠产品力和营销手法脱颖而出；需求端年轻一代接受度提高，国货品牌有望提升市占率，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的龙头公司 [11]

大额现金管理新规对黄金行业的影响 - 中国人民银行等三部门联合发布《大额现金管理试点通知》，要求单笔超过10万元（或等值外币）的现金交易需登记客户身份、资金来源及用途等信息[2] - 黄金珠宝店与房地产销售、汽车4S店等被列为重点监测领域，2022年中国黄金消费量达1001吨，其中相当比例通过现金交易完成[2] - 深圳水贝珠宝市场反馈显示，新规实施后超过5万元的交易需询问用途，反映监管部门对贵金属交易灰色地带的打击[4] 行业交易模式变化 - 新规实施首周，上海老凤祥门店大额现金交易量同比下降40%，电子支付占比提升至75%[6] - 中国珠宝玉石首饰行业协会分析认为，短期可能影响依赖现金交易的商家，但长期有利于行业规范化发展[6] - 黄金回收环节同步强化监管，出售价值超10万元的黄金饰品需提供身份证明和来源证明，无正规发票的"祖传黄金"面临变现难题[8] 国际合规趋势与行业转型 - 全球主要经济体如美国、欧盟早已将贵金属交易纳入反洗钱监管，中国此次政策调整与国际接轨[4] - 金融机构对"分拆交易"行为进行合并监测，同一客户短期内多次接近限额的交易会触发风控系统[6] - 政策推动黄金资产向银行保管箱服务或正规黄金ETF等金融产品转化，促进国民财富管理方式转型升级[8] 政策组合与行业影响 - 大额现金监管与房地产"认房又认贷"、数字货币监管等措施形成政策组合拳，构建金融安全网[9] - 电子支付占比快速提升，显示行业交易模式正从现金向数字化方向转变[6] - 贵金属投资顾问建议保留黄金购买凭证，以应对未来变现时的合规要求[8]

利润分配方案 - 公司2025年利润分配方案以总股本523,117,764股为基数，每股派发现金红利1.72元（含税），共计派发现金红利899,762,554.08元 [2] - B股每股现金红利为0.240133美元（含税），按2025年6月27日人民币兑美元中间价7.1627折算 [4] - 本次分配为纯现金分红，不涉及送股或转增股本 [2] 股权登记及红利发放时间 - A股股权登记日为2025年7月14日，除权除息日为2025年7月15日 [1][2] - B股最后交易日为2025年7月14日，股权登记日为2025年7月17日，除权除息日为2025年7月29日 [1][2] 不同股东类型税务处理 - A股自然人股东持股超1年免征个人所得税，1个月至1年按10%计税，1个月内按20%计税，公司暂不代扣个税 [2][3] - QFII及沪股通投资者按10%税率代扣企业所得税，税后每股红利为1.548元 [3][4] - B股非居民企业股东按10%税率代扣所得税，税后每股红利0.21612美元 [4] - B股外籍自然人股东享受免税待遇，每股发放0.240133美元 [5][6] 红利发放实施方式 - A股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统发放，已指定交易股东可直接领取，未指定交易股东红利暂由结算公司保管 [2] - B股红利以美元支付，由公司委托登记结算公司发放 [4]

核心观点 - 维持商贸零售板块“优于大市”评级，外部国际环境缓和，国内政策刺激和流动性宽松，有望带动内需板块走势偏强，各细分领域有不同投资机会 [3][42] 2025年二季度业绩前瞻 美容护理 - 5月化妆品社零同比增长4.4%，618大促效应弱化，国货替代趋势下头部美妆上市公司收入或好于大盘，但渠道同质化竞争使费用率有波动压力，具备强产品迭代和渠道切换把握能力的细分赛道龙头有望实现业绩成长 [1][11] 黄金珠宝 - 5月黄金珠宝行业社零同比增长21.8%，二季度进入低基数阶段加速增长，一口价时尚黄金产品增速预计高于整体 [1][11] 商超百货 - 1 - 5月百货业态社零略增1.3%，超市业态增长5.7%，消费力待释放，渠道价格有压力，顺应性价比消费趋势、升级供应链打造新业态的企业表现更优 [2][12] 跨境电商 - 二季度短期业绩有压力，外部关贸环境阶段性转暖预期强化，优质头部平台型企业中长期抗风险韧性强 [2][12] 近期行业数据跟踪 社零数据 - 5月社会消费品零售总额4.13万亿，同比增长6.4%，除汽车外消费品零售额3.73万亿，增长7.0%；商品零售额同比增长6.5%，餐饮收入同比增长5.9% [14] 分渠道 - 1 - 5月全国网上零售额60402亿元，同比增长8.5%，实物商品网上零售额49878亿元，增长6.3%，占比24.5%；线下便利店、专业店、超市零售额同比分别增长8.5%、6.3%、5.7%，百货和专卖店增速平缓 [17] 分品类 - 5月必选品类中粮油食品、烟酒分别同比增长14.6%、11.2%；可选品类中化妆品、服装分别同比增长4.4%、4.0%，金银珠宝类同比高增21.8%，家电和家具类分别同比增长53.0%、25.6% [19] 板块行情及估值 行情 - 6月商贸零售指数上涨2.71%，美容护理指数下跌3.61%，跨境电商和电商服务分别增长5.54%、4.31%，美护板块6月销售数据一般 [23] 排名 - 6月美容护理指数在申万31个一级子行业中排名30，商贸零售指数涨跌幅排名15 [30] 估值 - 截至6月30日，商贸零售行业PE（TTM）38.49倍，位于2017年以来93.01%的历史分位；美容护理行业PE（TTM）38.00倍，位于48.11%的历史分位 [30] 个股行情 - 6月商贸板块涨幅前五为浙江东日、翠微股份、南京商旅、ST舜天、青木科技；美容护理板块涨幅前五为华业香料、嘉亨家化、诺邦股份、水羊股份、洁雅股份 [39] 投资建议 美容护理 - 推荐毛戈平、丸美生物、登康口腔、若羽臣、上美股份等细分赛道龙头 [3] 黄金珠宝 - 推荐老铺黄金、潮宏基、菜百股份、曼卡龙等差异化定位企业 [3] 跨境电商 - 推荐小商品城、焦点科技、安克创新等优质头部平台型企业 [3] 商贸零售 - 短期关注永辉超市、重庆百货、名创优品等兼具改善主线和低估值标的 [3]

铂金价格表现 - 2025年铂金价格大幅上涨，截至6月30日上海黄金交易所数据显示铂金价格为324.09元/克，较年初上涨45.28% [4][5] - 铂金价格涨幅远超同期黄金表现，2008年铂金价格曾达528元/克，为黄金价格两倍以上 [5] - 2025年一季度中国铂金条、币需求暴增140%，交易量近1吨登顶全球 [10] 铂金首饰市场动态 - 铂金首饰曾因"爱情金属"营销理念受追捧，周大福、老凤祥等品牌铂金婚戒系列占据柜台C位 [5] - 2025年深圳水贝地区新增超10家独立铂金首饰展厅，数量实现三倍增长 [9] - 周大生铂金饰品价格从年初380元/克涨至525元/克，周生生从300多元/克涨至535元/克 [10] - 黄金首饰商家因金价暴涨转向铂金首饰领域，铂金首饰毛利更高 [8][28] 铂金需求结构 - 珠宝仅占铂金需求的第三大领域，占比不足18% [13] - 铂金首饰存在纯度难鉴别、回收渠道少等消费痛点 [14] - 婚庆场景中黄金消费占比达58%，铂金文化底蕴不足难撼动黄金地位 [15] - 2024年全球铂金珠宝需求135万盎司，2025年预计降至132.5万盎司 [16] 铂金供需格局 - 2000-2008年铂金因汽车催化器需求价格飙升至2300元/克，曾是黄金价格3倍 [19] - 2010年后南非产能释放叠加新能源汽车冲击，铂金需求暴跌 [20] - 2025年价格上涨主因南非供给不确定性、氢能产业推进及工业需求增长 [21] 产业链受益方 - 回收龙头浩通科技一季度营收同比增长129.46%，现有6000吨/年含铂催化剂回收产能，2025年12月将扩至18000吨/年 [23][24] - 贵研铂业等贵金属综合回收方在铂金上行周期中间接受益 [25] - A股贵研铂业、浩通科技、华阳新材等铂产业链公司股价均处近两年高位 [26] 珠宝企业策略 - 头部品牌铂金库存普遍较低，2024年末周大生、潮宏基铂金存货占比不足0.5% [28] - 企业若因看涨铂价大量囤货但需求未达预期，将面临库存减值压力 [28]

| 买/ 卖 | 会员营业部名称 | 买入金额（万元） | 卖出金额（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 买一 | 国联民生证券股份有限公司北京分公司 | 4307.51 | 0.00 | | 买二 | 国泰海通证券股份有限公司成都北一环路证券营业部 | 3994.89 | 355.24 | | 买三 | 中国银河证券股份有限公司北京中关村大街证券营业 部 | 2675.21 | 4.38 | | 买四 | 机构专用 | 2654.71 | 2800.29 | | 买五 | 中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业部 | 2207.94 | 7.58 | | 卖一 | 招商证券股份有限公司北京中关村南大街证券营业部 | 0.54 | 4420.00 | | 卖二 | 机构专用 | 2654.71 | 2800.29 | | 卖三 | 华福证券有限责任公司成都东大路证券营业部 | 6.58 | 2484.68 | | 卖四 | 第一创业证券股份有限公司北京西城分公司 | 17.99 | 2213.16 | | 卖五 | 东兴证券股份有限公司上海肇嘉浜路证券营业部 | 5.60 | 2 ...

展览概述 - 展览主题为"玉见未央·玉魄新语——七彩云南·中华玉都新生代人物玉雕作品展"，聚焦Z世代玉雕师的创新作品 [1][2] - 展览设计了"赏、藏、品、玩、戴"五大互动体验区，结合传统与现代艺术形式 [1][2] - 展览地点位于七彩云南翡翠珠宝旗舰店二层，展期为2025年7月4日至8月19日 [2] 参展作品亮点 - 玉雕大师李炎展出神工奖金奖作品《龙行踏绛气》及融合国画技法的玛瑙作品《熊猫花花》 [1] - 玉雕大师梁峻滔展出俄罗斯白玉作品《蛙鸣富贵》和新疆楼兰三色玉料作品《皱云延寿》，展现色彩创新运用 [1] - 展品涵盖传统摆件、大师典藏、创新雕刻、生活器具及首饰五大类别 [2] 展览特色 - 设置专业导览服务，观众可亲手触摸玉雕作品感受创作细节 [1] - "玩"展区包含茶台、笔架等生活化玉器，"戴"展区推出国风首饰类作品 [2] - 通过互动环节实现观众与玉雕大师的深度交流 [1]

铂金价格暴涨行情 - 2025年5月15日以来现货铂金价格一周飙涨10%，6月27日累计涨幅超50%，从每克244元突破320元，涨幅远超黄金半年30%的涨幅 [1] - 中国珠宝商与投资者在4月提前进口11.5吨铂金，创一年来最高进口量 [1][10] - 铂金价格暴涨吸引投资者转向铂金市场，部分投资者购入铂金板料和条状产品，如陈女士购入10斤铂金板料(克价230元)，95后小李购入18克铂金 [10] 铂金与黄金的属性对比 - 铂金密度大、延展性好、化学性质稳定，稀有程度是黄金30倍，2000-2010年铂金价格曾是黄金1.5倍，饰品最高达600元/克 [4] - 铂金70%用于工业领域(燃油车尾气净化催化剂)，后因钯金替代和电动车普及导致需求下滑 [4] - 铂金储量高度集中，南非占全球70-80%，俄罗斯占10-20%，前五大铂矿占全球产量96.4%，制约其金融属性发展 [5] - 黄金存量高且分散，而铂金大规模开采仅200年，存量不足难以成为全球储备资产 [5] 铂金价格上涨驱动因素 - 非工业需求复苏：新能源替代传统能源趋势未变 [8] - 非饰品需求爆发：消费者对铂金饰品保值性仍存疑虑 [9] - 主要驱动因素包括：1)部分黄金需求转向铂金 2)价格跌破成本后的价值回归 3)供应减少至临界值，少量资金即可推高价格 [10] - 世界铂金投资协会数据显示铂金首饰需求自2013年见顶后已萎靡10年 [10] 铂金市场风险 - 铂金市场掺假现象普遍，电商平台频现假货，需认准"Pt"纯度标识(如Pt950) [15] - 市场上多数"铂金"首饰实为钯金、黄金或其他金属熔炼的白色合金(K白金) [16] - 铂金熔点高达1772℃，回收率仅20%，回收难度大 [16] - 5月永坤黄金暴雷案导致40亿元投资损失，警示贵金属市场风险 [14]

国内黄金市场价格动态 - 品牌金店首饰金价整体保持稳定 周生生黄金价格下跌7元/克至999元/克 不再是最高价金店 [1] - 多家金店报价1005元/克并列最高价 包括六福 周大福 金至尊 潮宏基 周大生 价差维持36元/克（1005元/克 vs 上海中国黄金969元/克） [1] - 老庙黄金价格下跌1元/克至999元/克 老凤祥报价1001元/克 菜百黄金978元/克 周六福985元/克 [1] - 铂金价格持续下跌 六福黄金铂金饰品报价559元/克 较前日下跌2元/克 [1] 黄金回收市场 - 黄金回收价整体下跌2 4元/克 基准回收价报757 70元/克 [2] - 品牌回收价差显著 老凤祥最高报770 70元/克 周大福765 20元/克 菜百763 10元/克 周生生761 80元/克 [2] 国际黄金市场走势 - 现货黄金上周五收涨0 27%至3334 99美元/盎司 但今日回落0 74%至3310 35美元/盎司 [4] - 特朗普关税法案通过初期推高金价 但非农数据超预期及3周关税缓冲期削弱涨幅 市场恐慌情绪缓解 [4] - 加沙停火谈判因以色列谈判权限不足面临失败风险 地缘政治不确定性或影响后续金价 [4] - 国内金价预计维持高位震荡 国际金价走势取决于美国关税政策及中东局势发展 [4]