港股市场表现 - 恒生指数微跌0.07%，国企指数跌0.11%，恒生科技指数跌0.56% [2] - 大市成交金额2388亿元，主板总卖空金额377亿元，占可卖空股票总成交额比率18.3% [2] - 港股通净流入金额上升至约104亿元，净买入最多的是南方恒生科技ETF、阿里巴巴、小米集团，净卖出最多的是华虹半导体、中芯国际、药捷安康 [2] - 教育股领跌，医药板块承压，科网及科技相关板块普遍下滑，芯片板块表现低迷 [3] - 新能源相关板块表现强势，资源股亮眼，消费类板块表现坚挺 [3] 美股市场与宏观经济 - 美国ADP 10月私营部门新增就业人数达4.2万人，高于市场预期的3.2万人，终止连续两个月负增长 [4] - 贸易、运输与公用事业增加4.7万人，教育与医疗服务新增2.6万人，资讯业缩减1.7万人，专业与商业服务减少1.5万人 [4] - 留任员工年薪中位数年增4.5%，转职员工年增6.7% [4] - 10月美国服务业PMI综合指数52.4%，高于9月的50%和市场预期的50.7% [5] - 商业活动指数上升至54.3%，新订单指数强劲攀升至56.2%，就业指数小幅上升至48.2，价格指数升至70% [5] 大模型与云计算行业 - 10月全球大模型调用量维持强劲增长，中国大模型中Minimax和智谱AI增长表现亮眼 [7] - 3季度海外云服务商收入提速，亚马逊AWS收入330亿美元同比增20%，微软Azure收入同比增40%，谷歌云收入同比增34% [9] - AI推理需求对云服务需求拉动明显，亚马逊AWS经营利润率35%，微软智能云43%，谷歌云24% [9] - 2025年3季度亚马逊、微软、Alphabet、Meta资本开支合计超1100亿美元，亚马逊同比增61%，微软增75%，Alphabet增83%，Meta增111% [10] - 微软指引FY26资本开支增速快于FY25，亚马逊指引2025年资本开支1250亿美元，Alphabet指引910-930亿美元，Meta指引700-720亿美元 [10] - Minimax开源M2模型API价格为百万tokens输入/输出0.3美元/1.2美元，大幅低于Claude Sonnet 4.5，智谱AI的GLM-4.6上线后10月tokens调用量环比翻倍 [8]

港股科技板块市场表现 - 11月5日早盘港股三大指数集体下跌科网股板块成为下跌主力军恒生科技指数ETF(513180)一度跌超2% [1] - 哔哩哔哩、腾讯音乐、金山软件、华虹、商汤、小鹏汽车等领跌阿里巴巴跌超2%成交额超60亿 [1] - 截至2025年10月31日恒生科技指数风险度回调至52.69处于中位区间显示市场情绪相对平稳 [1] 技术分析与短期走势 - 10月上旬快线向下穿越慢线空方力量暂时占据主导但市场在跌破支撑线后迅速反弹 [1] - 当前位置下方筹码峰形成支撑位下跌幅度有限但上方存在筹码堆积短期内突破存在压力 [1] - 预计短期内仍可能呈现宽幅震荡的走势中长期等待国内与海外的政策催化 [1] 潜在市场催化剂 - 海外宏观方面若PMI当周初次请失业金人数等数据不及预期可能强化美联储降息预期利好科技股估值修复 [2] - 国内宏观方面11月官方制造业PMI若回升将提振市场对中国经济复苏信心利好港股科技板块风险偏好 [2] - 美联储会议纪要鲍威尔讲话及12月FOMC会议决策若释放鸽派信号将推动风险资产反弹 [2] - 阿里巴巴网易等重要权重股三季报表现若有超预期业绩或带动个股及板块反弹 [2] 板块估值水平 - 截至11月4日恒生科技指数标的指数最新估值PETTM仅为22.59倍处于指数发布以来约26.83%的估值分位点 [2] - 当前估值比历史上73%以上的时间都要便宜已经进入历史低估区间 [2] 中长期展望与投资建议 - 短期调整可能成为中长期布局的良机港股科技板块受益于以AI为代表的产业趋势 [3] - 美联储降息背景下外资回流或超预期叠加南向资金持续增持四季度恒生科技仍有望迎来转机 [3] - 对于没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF(513180)一键布局中国AI核心资产 [3]

港股市场表现 - 11月5日早盘港股三大指数集体低开，恒生科技指数一度跌超2% [1] - 科网股、黄金股、汽车股及锂电池板块多数下跌，哔哩哔哩、腾讯音乐、华虹、商汤、小鹏汽车等领跌，阿里巴巴跌超2% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数重挫，成交额已超40亿元 [1] 机构对港股市场的观点 - 东吴证券指出港股进入年末调整阶段，但中长期看仍在震荡上行趋势中 [1] - 短期宏观方面暂无更多利好消息，市场已提前交易中美关税、十五五规划，港股景气赛道缺乏新叙事，投资者对科技持观望态度 [1] - 尽管美联储表态与市场预期存在差异，但在就业延续弱趋势、通胀温和情况下，12月降息仍是大概率事件 [1] - 美联储降息持续利好全球股市，港股科技成长类股票会持续受益 [1] AI科技板块投资逻辑 - 机构主要配置思路之一为继续看好AI科技，认为当前港股科技点位有吸引力 [2] - 科技龙头内卷接近尾声，预计明年一季度港股EPS会边际回升 [2] - 资金低位积极布局港股科技板块，可能为博弈未来利好消息落地 [2] 恒生科技指数ETF（513180）资金流向与估值 - 11月4日该ETF单日吸引约4.46亿元资金净流入，近20个交易日累计净流入高达47.36亿元 [2] - 截至11月4日，标的指数最新估值（PETTM）为22.59倍，处于指数发布以来约26.83%的估值分位点，即当前估值比历史上73%以上的时间便宜，已进入历史低估区间 [2] 后市展望与投资策略 - 短期调整或为布局良机，港股科技板块受益于以AI为代表的产业趋势 [3] - 美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，四季度恒生科技值得期待 [3] - 对于没有港股通账户的投资者，或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产 [3]

港股市场整体表现 - 11月4日港股市场早盘反弹后午后回落，恒生指数收盘报25952.40点，下跌205.96点，跌幅0.79% [1] - 恒生科技指数收盘报5818.29点，下跌104.19点，跌幅1.76% [2] - 南向资金净买入港股金额超过98亿港元 [4] 主要板块表现 - 黄金股全线大跌，潼关黄金和灵宝黄金跌幅超过6%，紫金矿业、洛阳钼业和赤峰黄金跌幅超过5% [4] - 有色金属板块整体回落，赣锋锂业和北方矿业跌幅超过5%，江西铜业股份和天齐锂业等跌幅超过4% [4] - 银行股逆势走强，中国光大银行涨幅超过3%，民生银行和招商银行涨幅超过2% [4] - 科网股跌多涨少，小米和京东跌幅超过2%，百度上涨接近3% [4] - 石油股延续涨势，中石油一度涨幅超过3%，但尾市涨幅收窄 [4] 全球主要股指对比 - 道琼斯指数报47336.68点，下跌0.48% [2] - 纳斯达克指数报23554.72点，上涨0.40% [2] - 标普500指数报1981.97点，上涨0.17% [2] - 英国富时100指数报7062.18点，下跌0.78% [2] - 德国DAX指数报15179.21点，下跌0.30% [2] - 日经225指数报31497.20点，下跌1.74% [2] 机构后市展望与配置建议 - 东吴证券认为港股市场已进入年末调整阶段，但中长期震荡上行趋势未变 [6] - 东方证券看好AI科技板块，认为当前港股科技点位具有中长期吸引力 [6] - 建议增配红利股，因市场风险偏好下降且历史数据显示港股红利在11至12月胜率提升 [6] - 持续看好创新药板块，美联储降息利好创新药企业，历史数据显示降息周期下创新药弹性可观 [6]

市场整体表现 - 恒生指数收于26158.36点，上涨251.71点，涨幅0.97% [1] - 恒生科技指数收于5922.48点，上涨14.40点，涨幅0.24% [3] - 市场反弹主要由周期股带动，科技股表现相对较弱 [5] 领涨板块及个股 - 煤炭股涨幅领先，兖矿能源和中煤能源涨幅超过4%，中国神华和首钢资源涨幅超过2% [5] - 石油股表现强势，中国石油股份和中国海洋石油涨幅超过3%，中国石油化工股份和中石化炼化工程涨幅超过2% [5] - 金融股活跃，建设银行涨超3%，友邦保险涨超5% [6] - 汽车股走强，蔚来和小鹏汽车涨超4%，理想汽车涨超1% [6] 科技股表现分化 - 科网股涨跌不一，小米集团涨超3%，网易涨超1%，阿里巴巴跌超1%，腾讯控股微跌0.16% [6] - 分析指出互联网板块走势对未来市场能否彻底走稳至关重要 [5] 资金流向 - 南向资金净买入港股金额超过54亿港元 [6] 机构后市展望 - 中金公司预计2026年港股盈利增长将成为主要驱动力，非金融境外中资股盈利增速预计达15%，高于2025年的10% [8] - 市场估值整体持平微升，流动性宽松交易高峰或出现在2026年上半年 [8] - 南向资金流入规模可能放缓至7500—9800亿港元，但外资有望因中国基本面企稳和人民币升值继续增配 [8] - 国泰海通指出港股科技板块在AI浪潮下具备稀缺性和成长性，2026年有望成为行情主线，建议关注AI应用和半导体制造等细分领域 [8]

市场开盘表现 - 11月3日港股三大指数集体高开，恒生指数涨0.36%至25999.17点，恒生科技指数涨0.48%，国企指数涨0.33% [1] - 盘面上科网股、生物技术股、汽车股多数上涨，中资券商股普涨，黄金股普跌 [1] - 开盘后恒生科技指数转跌，相关ETF震荡下行，小鹏汽车、蔚来、金蝶国际、哔哩哔哩、小米集团等领涨，华虹半导体、中芯国际等领跌 [1] 机构后市展望 - 国泰海通年度策略认为2026年港股有望乘势而上，牛市格局未改，主因是估值有抬升潜力、增量资金确定性高及优质稀缺资产累积 [1] - 该机构指出在AI浪潮及政策支持下，港股科技板块是2026年行情主线，基本面或更优，估值不贵且有望获内外资增配 [1] - 展望后市，港股科技更受益于AI产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，四季度恒生科技可期 [2] 指数估值水平 - 截至10月31日，恒生科技指数ETF标的指数最新估值（PETTM）为22.85倍，处于指数发布以来约28.65%的估值分位点 [2] - 当前估值低于指数历史上71%以上的时间，处于历史低估区间 [2]

市场表现与投资者情绪 - 恒生指数在10月份累计下跌约3%，恒生科技指数累计下跌约8%，恒生科技指数从高点算起最大跌幅近15% [1] - 市场出现对港股科技股的焦虑情绪，部分原因在于纳斯达克指数持续创新高而港股表现相对疲弱，同时有色金属、银行、保险、煤炭等周期性板块走强引发市场对风格切换的猜测 [1] 港股科技股的投资逻辑 - 投资港股科技股的核心逻辑之一是其稀缺性，恒生科技指数前十大成分股中的多数公司（如阿里巴巴、腾讯、美团、网易、京东、快手、百度）在A股市场难以直接便捷地投资 [2] - 稀缺性吸引了大量南向资金，当年有上万亿资金净买入港股，其中主要流向阿里巴巴、腾讯等科技股 [2] - 恒生科技指数前十大成分股及其权重包括：阿里巴巴-W（9.66%）、中芯国际（8.68%）、腾讯控股（8.20%）、美团-W（7.66%）、网易-S（7.41%）、比亚迪股份（7.11%）、小米集团-W（5.98%）、京东集团-SW（5.58%）、快手-W（5.46%）、百度集团-SW（3.74%）[3] - 另一重要投资逻辑是美联储开启降息周期，预计将为港股市场带来充裕的流动性 [5] - 人工智能和算力发展是当前科技领域的重要趋势，港股主要互联网科技公司均在加大AI领域的投入 [5] 估值与市场前景分析 - 港股主要科技公司估值水平相对较低，例如腾讯控股市盈率约为25倍，阿里巴巴市盈率约为20倍，网易市盈率约为18倍，京东集团市盈率约为15倍 [6] - 与英伟达5万亿美元市值或其他市场标的相比，港股科技股当前估值水平并未显示出明显泡沫 [6] - 科技发展是长期过程，科技股天然具有波动性，短期调整属于正常现象，恒生科技指数在连续上涨5个月（5月至9月）后出现调整符合历史规律 [6] - 历史可比情况显示，2020年4月至8月连续上涨5个月后，9月份出现调整，之后市场又延续了4个多月的上涨行情 [6]

核心观点 - 美联储如期降息0.25%，利好市场后市，预计港股在重阳节假期复市后有望高开 [2] 市场表现总结 - 恒生指数于10月29日收盘报26346.14点，下跌87点或0.33%，结束三连升，险守20天线（26284点），全日成交2427亿元 [2][3] - 88只恒指成分股中，30只上升，57只下跌；表现较差的包括周大福跌4.6%、李宁跌4.5%、安踏跌4.3%；表现较好的包括信义光能升4.3%、友邦保险升3.4%、金沙中国升2.5% [3] - 科网股普遍承压，网易跌2.3%、阿里巴巴跌1.5%、腾讯跌1.7%、美团跌2% [3] 宏观与行业动态 - **强积金表现**：10月至今强积金投资回报下跌0.26%，录得约39亿元投资亏损，相当于每名成员人均亏损821元；但年初至今总收益仍达2033亿元，人均收益4.24万元 [5] - **香港及中国股票基金**：10月迄今下跌3.56%，若持续将是自4月以来首次月度亏损；但年初至今回报仍超过30% [5] - **强积金总资产**：预计10月底达15290亿元，略低于9月的15300亿元，成员平均账户结余为31.89万元，按月减少195元，但自年初以来增加49582元 [5] - **香港楼市**：差饷物业估价署数据显示，9月私人住宅楼价指数升至292.5，按月升1.32%，连升4个月，按年升1.6%；租金指数升至200，按月升0.2%，连升10个月，按年升2.41% [7] 上市公司要闻 - **汇丰控股**：第三季度预期信贷损失为10亿美元，按季基本持平；集团财务总监表示香港商业地产资产质素已回稳，季内未有重大拨备，住宅及零售市场有复苏迹象，但写字楼挑战预计持续至明年大部分时间 [9] - **均胜电子**：于10月28日至11月3日招股，发售1.55亿股H股，每股招股价不超过23.6元，集资最多36.6亿元；集资净额拟35%用于研发、35%用于提升产能、10%用于海外扩张、10%用于潜在并购、10%用于营运资金 [10] - **南方航空**：第三季盈利38.4亿元（人民币），按年增长20.26%；营业收入513.74亿元，上升3.01%；首三季盈利23.07亿元，按年上涨17.4% [11]

市场开盘表现 - 港股三大指数10月28日早盘集体高开，恒生指数涨0.28%至26508.75点，恒生科技指数涨0.45%，国企指数涨0.24% [1] - 科网股、电力设备股、创新药概念股多数上涨，中资券商股活跃，黄金股普遍下跌 [1] - 当日有4只新股上市，八马茶业、剑桥科技、滴普科技高开 [1] - 开盘后三大指数悉数转跌，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数小幅调整 [1] - 持仓股中哔哩哔哩、小鹏汽车、金山软件等领涨，ASMPT、小米集团、比亚迪电子、理想汽车等领跌 [1] 市场前景与驱动因素 - 中美关系释放缓和信号，海外市场风险偏好有所修复 [1] - “十五五”规划建议出炉，短期政策明确性有望提升市场风险偏好，中长期通过技术突破与产业升级夯实牛市基础 [1] - 前期成长板块跌幅超10%且全市场接近一半缩量，短期市场更加稳固，后续调整空间有限，上行趋势继续 [1] - APEC峰会元首会晤、美联储10月降息等事件落地后，观望资金有望重新入场，带动市场风险偏好回升和交投活跃 [2] - 科技主线有望强势回归，港股科技板块更受益于AI产业趋势 [2] 资金流向与投资机会 - 美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持 [2] - 估值相对更低的港股恒生科技或进入投资机会区域 [2] - 投资者可通过恒生科技指数ETF（513180）及其场外联接基金（013402/013403）布局中国AI核心资产 [2]

A股市场开盘表现 - 沪指开盘下跌0.25%至3986.89点，下跌10.05点 [3][4] - 深证成指开盘下跌0.58%至13411.67点，下跌77.74点 [3][4] - 创业板指开盘下跌0.90%至3205.44点，下跌29.01点 [3][4] - 科创20指数下跌0.92%至1470.48点，下跌13.72点 [4] 行业板块表现 - 科技股普遍回调，存储芯片和覆铜板概念跌幅居前 [4] - 胜宏科技因第三季度净利润环比小幅下滑，股价下跌近6% [4] - 福建板块持续活跃，稀土、光伏和核聚变概念表现较好 [4] 港股市场开盘表现 - 恒生指数高开0.28%，恒生科技指数上涨0.45% [5] - 科技股多数上扬，小鹏汽车股价上涨超过4% [5] - 贵金属板块普遍下跌，山东黄金和招金矿业股价下跌近2% [5] - 八马茶业上市首日大幅高开60% [5]