智能汽车行业趋势 - 智能汽车竞争焦点从硬件参数转向认知能力，行业处于"软件定义汽车"向"认知重塑出行"跃迁的临界点 [1] - 2025年第一季度中国L2级辅助驾驶新车渗透率达65% [1] - 智能座舱进化分为三个阶段：问答工具、大模型赋能的"全能助手"、具备记忆与共情能力的"家庭成员" [1][8] 商汤绝影技术路径 - 采用"世界模型+强化学习"技术组合突破现实数据不足瓶颈，降低对激光雷达的依赖 [1][10] - 世界模型可模拟未来场景变化，例如施工路段避让及碰撞情形 [12] - 通过仿真环境生成海量驾驶场景，使自动驾驶系统自我进化，类似AlphaZero的自我博弈逻辑 [10][16] 激光雷达技术观点 - 激光雷达属于阶段性技术选择，未来可被模型算法和数据迭代替代 [1][12] - 激光雷达在城区复杂场景中作用有限，且受天气干扰、老化等问题影响 [12] - 当前部分车企采用"激光雷达+端到端系统"双配置作为过渡方案 [16] 车企合作模式 - 与主机厂形成"太极式共生"关系，既保留车企自研能力又发挥科技公司技术优势 [3][18] - 产品已上车7款车型，2024年将推出地平线J6E方案并在奇瑞量产，基于英伟达Thor的系统将应用于东风车型 [17] - 合作核心是研发体系对齐而非股权绑定，涉及工具链、数据格式等基础设施协同 [19] 数据与商业化 - 车企保留数据所有权，商汤绝影提供脱敏技术支持 [21] - 自动驾驶盈利需3年，依赖量产规模扩大及摄像头配置标准化 [22] - 未来研发重心转向云端，提供云服务和大模型基础设施，车端研发将轻量化 [22] 行业应用场景 - 汽车是当前人工智能最佳载体，因多模态传感器丰富且数据回流规模大 [4][5] - 智能座舱通过全时感知（表情/动作/生理信号）实现情感化交互，远超手机等被动设备 [9] - 技术可延伸至智能机器人领域，与汽车AI存在高度重合性 [5]

行业前景分析 - 智能车行业被视作高产值优质赛道 其AI落地带来的增量用户价值明确 将走向高集中度 头部公司有望获得长期稳态自由现金流 [1] - 传统油车或单纯电动化汽车被视为非优质产业 因缺乏软件决定性价值创造能力 [1] - 软件定义汽车时代 智能车与机械制造业存在本质差异 软件迭代快/模仿难度高的特性将重构行业竞争格局 [1] 技术领先性评估 - 公司Agent技术预计领先顶尖竞争对手6-12个月以上 非顶尖对手可能长期无法实现同等水平 [1][4] - 账号系统采用Face ID+声纹识别双认证 长期目标达到Apple ID级别体验 22款L系列车型将支持该功能 [2] - 车机Agent与智驾系统深度联通 实现驾驶场景自然交互（调速/靠边停车等） 形成差异化使用场景 [9][10] 用户场景解决方案 - 车内支付场景已打通支付宝小程序 支持免密支付及超额扫脸支付 解决车载消费闭环问题 [6] - 高频场景（如咖啡订购）首次使用需2分钟交互 但后续可通过记忆功能实现"按昨日订单复购"的极简操作 [7][8] - 驾驶场景天然适合语音Agent交互 相比手机Agent存在不可替代的使用必要性 [7][10] 产品体验优化 - 当前版本存在细节体验瑕疵（如点餐效率待提升） 但技术框架具备持续迭代基础 [2][7] - 用户习惯养成后 Agent使用频次将显著提升 形成正向循环 [8][10] - 真实场景需求+生态打通构成竞争壁垒 多数竞品方案被评估为缺乏实际应用价值 [10]

产业链供应链合作前景 - 中国致力构筑安全稳定、畅通高效、开放包容和互利共赢的产业链供应链，在当前形势下更具现实和紧迫意义 [1] - 中国经济健康稳定发展为全球产业链供应链合作提供坚实基础 [1] - 加拿大是资源大国，中国是生产大国，两国产业结构互补性强，深化合作前景广阔 [1] - 加拿大企业通过参加链博会可分享中国经济发展红利，促进加拿大经济多元化 [1] 链博会平台价值 - 链博会为企业提供深入了解先进制造链、清洁能源链、智能汽车链、数字技术链、健康生活链、绿色农业链和供应链服务等领域发展现状和未来方向的良机 [2] - 链博会是扩展网络并在中国及亚太地区发现新机遇的有价值平台 [1] - 中国已成功创建极具竞争力的供应链网络，整合了国内外供应链 [2] 中加企业合作机遇 - 加拿大经济繁荣有赖于全球市场连接、高效跨境物流和强大国际伙伴关系，与中国建立务实、平衡、稳定和富有成效的关系是推进加拿大经济利益的关键 [1] - 鼓励加拿大和中国企业加强合作，共同应对挑战并抓住经济增长和恢复供应链韧性的新机遇 [2] - 供应和采购多样化对小企业非常重要，需建立富有弹性的供应链 [2] 活动参与情况 - 第三届链博会加拿大多伦多推介会吸引当地政界、商协会、企业和中资机构约百名代表出席 [1] - 推介会专题讨论主题为"如何通过供应链协作挖掘中加经贸合作潜力" [2] - 第三届链博会将于7月16日至20日在北京举行 [4]

理想VLA司机大模型技术演进 - 公司将AI工具划分为三个层级：信息工具、辅助工具与生产工具，强调VLA司机大模型属于重构AI生产力的生产工具层级[3] - VLA发展经历三阶段：昆虫动物智能阶段（依赖规则算法和高精地图）、哺乳动物智能阶段（端到端学习人类行为）、人类智能阶段（理解物理世界并执行复杂动作）[5] - 端到端技术是VLA的基础，公司强调技术积累没有捷径，需先掌握规则算法才能过渡到端到端，最终实现VLA训练[5] 自动驾驶技术突破与价值观锚定 - 公司在VLA训练中采用RLHF（基于人类反馈的强化学习）对齐驾驶行为，确保系统既遵守交通规则又符合社会驾驶习惯[7] - 提出自动驾驶"上限高下限低"的矛盾，通过超级对齐技术提高安全下限，强调AI需具备人类价值观和道德边界[7] - 定义AI好司机标准需具备专业、职业和信任三要素，类比企业选员工标准[7] 开源战略与技术普惠 - 开源星环OS具备适配灵活、芯片适配范围广、性能更强等五大优势，既构筑产品护城河又打破技术壁垒[9] - 公司认为开源源于技术自信，表明"理想车的系统真的做的很好"[9] - 从汽车无人区探索转向AI无人区，强调VLA技术路径未被Deepseek、OpenAI、谷歌等巨头涉足[9] 企业战略与行业定位 - 公司在2年内完成辅助驾驶"三段跳"：从2023年底全场景NOA到2024年10月端到端+VLM，再到2025年3月发布VLA架构[3][10] - 强调人工智能爆发时刻取决于生产力本质回归而非参数堆砌，VLA模型体现对生产力范式的重构[10] - 提出内卷时代需夯实基本功，VLA研发注重规则算法积累和端到端技术打磨[10] 商业逻辑与用户价值 - 将VLA定位为生产力工具而非辅助工具，类比"雇佣司机"的商业逻辑[5] - 主张AI应融入人类生活成为合作伙伴，而非高高在上的技术产物[5] - 技术发展始终锚定"用户价值"企业价值观，通过超级对齐实践该理念[7]

港股市场反弹 - 2025年以来港股市场进入技术性牛市，中证港股通科技指数在1月13日~4月30日区间涨幅达31.27%，领跑全球 [1] - 此轮上涨核心驱动力为港股科技股强势复苏和南向资金积极流入 [1] - 中美关税谈判友好落地缓解企业经营压力，提振科技产业链国际协作与市场需求，4月9日~5月15日港股科技ETF（513020）涨幅达19% [1] 后市展望 - 东吴证券预计美联储降息和中美利差收窄将推动港股进一步反弹 [2] - 财通证券表示港股科技板块受益于AI算力及应用主线高景气度，智能驾驶、工业智能化等领域表现突出，有望带动科技类资产估值持续修复 [6] 资金流向 - 截至4月30日，南向资金净买入额超38202亿元 [3] - 2025年一季度主动偏股基金对港股配置比例相比上季度末提升5.2个百分点，港股配置比例超过30%，达到近五年新高 [3] 政策与流动性 - 5月7日央行、证监会、金融监督管理总局宣布降准降息，有助于成长风格获得超额收益 [6] - 交易员预计美联储仍有2~3次降息空间，海外流动性改善利好港股资金回流 [6] 指数表现 - 中证港股通科技指数长期跑赢恒生科技指数和港股通互联网指数，近一年涨幅58.39%，近三年涨幅36.25% [9][12] - 港股通科技指数行业分布更加均衡，涵盖互联网、芯片、智能汽车等科技龙头股，包括阿里巴巴、小米、腾讯、美团、联想、比亚迪、中芯国际等 [7][9] 投资标的 - 港股科技ETF（513020）跟踪中证港股通科技指数，为布局港股反弹之势的优质标的 [7] - 没有股票账户的投资者可关注港股科技ETF联接基金（联接A：015739；联接C：015740） [13]

指数表现 - 上证指数低开高走 中证智能汽车主题指数下跌0 18% 报4892 37点 成交额244 99亿元 [1] - 中证智能汽车主题指数近一个月上涨4 99% 近三个月下跌8 25% 年至今上涨4 22% [2] 指数构成 - 中证智能汽车主题指数选取为智能汽车提供终端感知 平台应用的公司 以及其他受益于智能汽车的代表性公司作为样本 以反映智能汽车产业公司的整体表现 [2] - 指数以2012年06月29日为基日 以1000 0点为基点 [2] 权重分布 - 十大权重股包括科大讯飞（5 11%） 韦尔股份（5 1%） 拓普集团（4 72%） 欧菲光（4 67%） 立讯精密（4 56%） 闻泰科技（4 3%） 芯原股份（4 24%） 德赛西威（4 22%） 长城汽车（4 19%） 华域汽车（4 15%） [2] - 深圳证券交易所占比51 55% 上海证券交易所占比48 45% [2] - 行业分布为信息技术占比55 20% 可选消费占比34 06% 通信服务占比10 74% [2] 指数调整机制 - 指数样本每季度调整一次 调整时间为每年3月 6月 9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下将对指数进行临时调整 [3] - 样本退市时将从指数样本中剔除 样本公司发生收购 合并 分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3] 跟踪基金 - 跟踪中证智能汽车主题指数的公募基金包括天弘中证智能汽车A/C 富国中证智能汽车A/C/主题ETF 汇添富中证智能汽车主题ETF 华夏中证智能汽车ETF 国泰中证智能汽车主题ETF 华泰柏瑞中证智能汽车ETF [3]

智能驾驶技术发展 - 公司采用VLA大模型实现智能驾驶突破，该模型是数百项创新的系统集成，被视为从动物智能到人类智慧的跃迁[3] - 行业内有至少五家公司在研发类似L9的智能产品，智能驾驶成为车企竞争热点，市场需求推动技术快速迭代[4] - 辅助驾驶行业当前处于黎明前的黑暗时刻，公司认为这是证明自身价值的关键时机[4] AI工具层级划分 - AI工具分为三个层级：信息工具（仅提供参考价值）、辅助工具（提升效率但需人类参与）、生产工具（独立完成专业任务）[5][6] - 判断智能体是否真正智能的关键在于其能否成为生产工具，公司VLA大模型旨在成为交通领域的专业生产工具[6] - VLA大模型的"司机Agent"展示类人智能能力，可通过语音指令实现高速收费站切换、行车路线调整等操作[6] VLA大模型的进化阶段 - 第一阶段（2021年）：依赖规则算法和高精地图的辅助驾驶，类比"昆虫动物智能"[7] - 第二阶段（2023-2024年）：端到端+VLM辅助驾驶，接近"哺乳动物智能"[7] - 第三阶段（未来）：VLA实现"人类智能"，具备3D/2D视觉组合、语言理解、思维链推理及执行能力[10] 公司战略与行业观察 - 公司坚持解决用户痛点的创业思维，当前面临更复杂的问题、更庞大的用户群体和组织规模[11] - 行业对AI发展的共识是保留所有人性特质，认为人性是文化、生命和能力的核心体现[11] - 公司即将迎来成立十周年里程碑，持续聚焦技术创新与用户体验提升[11]

L3自动驾驶技术发展现状 - 岚图推出L3自动驾驶架构 广汽集团宣布2024年四季度量产首款L3乘用车 华为发布高速公路L3商用解决方案 [2] - 2025年被舆论视为L3商业化元年 但消费者期待与技术现实存在差距 [2] - 3月18日广汽发布"星灵智行"品牌 奇瑞推出"猎鹰智驾"系统(2026年量产) 极氪发布千里浩瀚H9智驾方案 [3] 技术标准与行业规范 - L3需满足200TOPS算力+激光雷达/毫米波雷达/摄像头融合感知+制动/转向冗余系统 [7] - 设计运行域(ODD)限定高速公路/城市快速路/封闭园区 时速上限120km(高速)或60km(拥堵) [7] - 国家层面尚未出台L3公开道路行驶法规 仅北京/武汉等地允许特定道路测试 [6] 消费者认知与市场争议 - 小米SU7事故后消费者对L2感知能力不足产生警惕 L3需具备短期预测能力 [2] - 部分车企宣传L2+++近似L3 但实际界限模糊 消费者难以辨别真伪 [6] - 行业专家建议参照主管部门法规标准判断L3合规性 警惕"全域自动驾驶"虚假宣传 [7] 责任认定与伦理困境 - L3事故责任认定规则：系统主导时车企担责 用户强行干预除外 [7] - 德国规定符合ODD场景车企担责 中国现行法规未明确"机器责任"划分 [9] - "规则刺客"场景下L3面临伦理抉择 算法需预设保护乘客或行人的优先规则 [10] 行业发展路径 - 崔东树提出短期聚焦L3量产+车联网建设 中期实现城市NOA导航 长期目标2035年完全自动驾驶 [4] - 安庆衡强调自动驾驶需规范发展 反对车企利用消费者车辆进行未经验证的智驾测试 [10] - 行业竞争从传统制造转向"移动智能终端" 需重构技术+生态+用户的协同创新模式 [4]

小米汽车近期风波 - 小米集团创始人雷军表示过去一个多月是创办小米以来最艰难的时期[1] - 小米SU7 Ultra因OTA升级限制马力引发用户权益争议[1][3] - 碳纤维双风道前舱盖实际功能与宣传不符导致舆论压力[10][12][14] 智能汽车行业现状 - 车企通过OTA远程修改车辆性能参数已成行业普遍现象[5] - 广汽埃安AION S曾因OTA更新导致电池性能下降[5] - 威马汽车疑似通过OTA调整电池管理系统使续航减少90km[7] 产品宣传问题 - 小米SU7 Ultra碳纤维前舱盖量产版与原型车设计存在差异[12] - 官方宣传使用"空气动力学风道"等术语但未明确实际效能边界[16][20] - 公司已推出补救措施包括允许改配和赠送积分[14] 行业监管与趋势 - 现行《汽车三包规定》对软件定义汽车的权责界定存在空白[7] - 欧洲车企开始提供"数据黑匣子"本地存储方案[9] - 美国有议员提出《数字物权法案》以保护消费者权益[9] 营销方式反思 - 新势力品牌普遍存在过度营销现象[18] - 理想汽车和问界曾使用夸张宣传语提高关注度[18] - 行业需要回归产品本质避免夸大宣传[20]

■王丽新 一季度是全年经济的开端，直接关系到全年经济目标的实现，上市公司一季报更是为上半年乃至全年的 业绩表现提供重要参考。5月8日，据中国上市公司协会消息，2025年一季报数据显示，全市场上市公司 实现净利润1.49万亿元，同比增长3.55%，环比增长89.71%。一季度，4084家公司实现盈利。 梳理上市公司一季报业绩增长动因可以看到，市场需求旺盛、产品出货量增长、业务规模扩大等被频频 提及。在笔者看来，上市公司这份稳健的一季度业绩答卷，向外界传递出细分领域的长期向好态势，更 展现出中国经济"勇毅前行""向新而进"的多重积极信号。 首先，消费市场持续"焕新"。数据显示，今年一季度，A股上市公司消费板块营收增速及归母净利润增 速分别为4.7%和14.7%，均显著高于全部非金融上市公司的营收和利润增速。其中，家用电器、消费电 子产品板块归母净利润分别增长22.8%、107.5%。同期，拥有新型消费类业务的上市公司营收和净利润 增长较为明显。 这背后得益于两大动力为经济发展注入关键增量，一是我国以旧换新政策加力扩围，促使电动自行车、 手机、平板、智能手表等新扩围产品销量明显上涨。二是"文商旅"融合发展，凸显消费 ...