文章核心观点 - 美的集团聚焦“全球突破”战略，新一轮全球化经营踏上新起点，在自有品牌海外营收、海外市场拓展和经营上取得进展，多业务协同落地提升“第二主场”竞争力，凭借自身优势掀起全球经营新局面 [1][3][9] 财务表现 - 2025年一季度总收入1284亿元，同比增长20.6%；归母净利润124亿元，同比增长38.0%，净利率9.9%，同比提升1.4个百分点 [3] - 2024年海外销售收入1690亿，占比突破40%；2025年一季度海外市场营收稳步增长，海外营收占比突破40%、营收规模超过200亿美元，海外电商销售同比增长超50% [3][13] 全球本土化深耕成果 - 2024年起以战略力度进行全球化经营突破，提出构建“第二主场”目标，2025年全球化扩张加速 [4] - 一季度家电业务海外电商销售同比增长超50%，结合自研电商数据系统，借助AI技术实现海外电商业务本地化和精准化 [4] - 将国内AIGC在海外落地，聚焦用户服务领域全流程探索，用户端服务响应速度同比提升15% [6] - 在东亚、东南亚推出多款热门产品，如日本东芝XFS系列冰箱、越南东芝冰饮机和鲜米饭煲 [6] - 拓展海外市场网络密度和广度，成立沙特分公司、泰国亚太新总部，整合本土创新解决方案亮相全球知名展会 [6] - 借道“体育营销”推动品牌经营策略落地，成为南美足球杯、北美冰球PWHL、亚足联俱乐部等项目官方赞助商 [8] 多业务协同发展 - 通过提升全球研发实力、推动供应链海外落地、全链路价值链提质增效和本土化营销推广，打造“第二主场”竞争优势 [9] - 一季度库卡中国机器人接单超万台，同比增加超35%，库卡柔性系统获欧洲车身线体项目订单金额超五千万欧元，还斩获两项2025红点奖 [11] - 威灵汽车部件启动墨西哥基地建设，开启全球化扩张序幕 [11] - 美芝冰箱压缩机实验室启用，为制冷客户建立全球化测试服务网络 [11] - 美的智能建筑科技完成对欧洲Arbonia气候部门业务、东芝电梯中国的收购 [11] - 美的医疗旗下万东全新升级无液氢磁共振在海外市场成功装机，收到“一带一路”沿线国家和地区订单 [11] 研发实力 - 截至2024年底，全球专利申请量超过15万件，专利授权维持量超过9万件，安全自主研发体系为“高质量出海”保驾护航 [13]

文章核心观点 2025年4月30日三花智控发布2025年第一季报，披露机构投资者持股情况，各类型机构投资者持股有增有减 [1] 机构投资者整体情况 - 截至2025年4月30日209个机构投资者披露持有三花智控A股股份，合计持股量22.31亿股，占总股本59.76% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达52.59%，较上一季度下跌3.53个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金57个，主要有汇添富均衡增长混合等，持股增加占比0.59% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金88个，主要有中欧时代先锋股票A等，持股减少占比1.47% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金49个，主要有富国稳健增长混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金676个，主要有泉果旭源三年持有期混合A等 [2] 社保基金情况 - 本期较上一季未再披露的社保基金1个，即全国社保基金一零二组合 [3] 险资情况 - 本期较上一季度持股减少的险资1个，即中国人寿保险股份有限公司 - 传统 - 普通保险产品 - 005L - CT001沪，持股减少占比小幅下跌 [3] 外资情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金2个，包括香港中央结算有限公司、科威特政府投资局，持股减少占比达1.40% [3]

参会信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研和业绩说明会 [1] - 参会人员 256 人，涉及众多投资机构和证券公司 [1][2][3] - 活动时间为 2025 年 4 月 30 日，地点为电话会议 [4] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书胡凯程 [4] 经营情况 - 2025 年一季度，公司实现营业收入 76.69 亿元，同比增长 19.10%；归属于上市公司股东的净利润 9.03 亿元，同比增长 39.47% [4] 关税应对 - 公司走全球化发展路线，在波兰、墨西哥、泰国、越南等地建立海外生产基地，提升应对关税风险的能力 [4] - 2024 年公司出口美国业务占比不足 20%，中国生产直接出口至美国的业务占比不到 5%，大部分订单采用 FOB 模式，由客户承担关税及运费 [4] - 通过境外工厂产能灵活调配、与客户协商关税成本分担、与全球主流制冷空调及汽车制造商的长期合作优势，稀释关税影响 [4] 零部件需求 - 制冷空调电器零部件需求呈增长态势，部分需求得益于关税战预期下客户提前下单和国家以旧换新政策刺激存量市场换新需求 [4] - 公司凭借核心产品全球市占率第一的领先地位，以技术壁垒和规模化优势支撑业务发展 [4] 海外工厂布局 - 公司重点布局墨西哥、波兰、越南、泰国等地，产能配置与市场需求深度绑定 [4][5] - 海外基地运营成熟且产出稳定，能缓冲关税政策波动风险，强化与国际客户的联系，提升核心竞争力 [5] 仿生机器人布局 - 公司仿生机器人机电执行器业务进展顺利，核心部件包括伺服电机、减速机、编码器及传感器等 [5] - 全方面配合客户产品研发、试制、迭代并最终实现量产落地，目标成为公司第三大核心增长点 [5] 电机能力 - 公司深耕制冷空调电器零部件及汽车零部件领域，积累了深厚的电机技术经验 [5] - 依托年产量超亿级的规模化电机量产能力、完善的制造体系及生产优势，形成显著技术储备 [5] - 基于对电机核心技术的理解和应用，拓展至仿生机器人机电执行器领域，实现底层电机驱动技术的同源延伸 [5]

电焊作业安全违规案例 违规行为类型及处罚 - 南京埃沙制冷机电设备有限公司因焊工独自作业未安排现场安全管理人员被罚1.8万元人民币 [2] - 淮安市跃健钢结构有限公司因焊工特种作业证逾期未复审被罚1.2万元人民币 [3] - 宝应新胜电缆材料厂因焊工无证作业及设备防护缺失被合并处罚2.1万元人民币 [4] - 扬中市晟放电气厂因焊工未经培训无证作业被罚1.8万元人民币 [5] 违规行为法律依据 - 违反《安全生产法》第43条（未安排现场安全管理）和第101条（处罚条款）[2] - 违反《安全生产法》第30条（特种作业人员资格）和第97条（处罚条款）[3][5] - 违反《安全生产法》第30条（无证作业）和第36条（设备防护缺失）及第97条、第99条（合并处罚）[4] 隐患判定标准 - 特种作业证逾期未复审或无证作业均被依据《工贸企业重大事故隐患判定标准》第3条第(二)项判定为重大事故隐患 [3][4][5] 执法检查背景 - 江苏省应急管理厅通过典型案例强调电焊作业需持证上岗、审批监管和现场防护 [1] - 部分案例源于工伤联动线索举报或专项"回头看"检查 [2][4][5]

公司工作重点与布局 - 2025 年围绕“降本增效 全员共担共享，高效服务 获取市场机会，苦练内功 营造竞争优势”方针制定目标，推动发展 [2] - 在海外市场布局，已在泰国设公司筹建海外生产基地，加快全球化步伐 [2] 产品研发模式 - 新产品研发围绕市场需求与客户价值双轮驱动，形成双向联动创新体系 [2] - 委托开发中从客户产品设计初期深度参与，联合技术团队协作，缩短研发周期，确保成功率 [2] - 自主开发强化市场预判能力，跟踪下游行业能效升级趋势，研发前瞻性产品，构建“需求洞察 - 原型验证 - 商业转化”闭环体系 [3] 业务拓展方向 - 核心产品聚焦换热器产品与汽车空调系统零部件，为下游整机厂商提供关键组件支持 [3] - 关注温控整机市场在数据中心、新能源汽车等场景的需求潜力，开展整机系统适配性研究 [3] 毛利率情况 - 2024 年毛利率下降受客户产品降价和原材料成本上升两方面影响 [3] - 未来通过技术创新迭代工艺、设计，采用原材料锁价、客户价格联动机制把控成本，以智能制造减少用工成本 [3]

新品发布 - 格力电器在2025中国制冷展期间发布GMV9智岳多联空调机组，该产品是业内首款以能效为控制目标的AI多联机，通过实时能效的AI节能控制策略实现全场景智控节能，平均节能率达到25% [1] - GMV9智岳多联机搭载"基于实时性能的宽域高效AI多联机关键技术与应用"技术，经中国机械工业联合会组织的科技成果鉴定会鉴定达到"国际领先"水平 [1] 行业评价 - 中国制冷空调工业协会会长表示GMV9智岳多联机的问世彰显了格力电器在制冷空调行业的担当，推动行业迈向更高效、更绿色、更智能的新阶段 [1] 产品展示 - 格力电器携旗下近百款产品参展，展示商用、家用、光储空、供热采暖、冷冻冷藏等领域产品和应用 [1] - 格力自主研发的光伏直驱空调系统获中国质量认证中心颁发的首张"光伏直驱空调机组CQC认证证书" [1] 技术特点 - 格力"零碳源"光储直柔空调系统将光伏发电、储能调电、直流配电、柔性用电融于一体，光伏直驱利用率高达99.06% [2] - 该产品已服务全球超35个国家和地区 [2]

文章核心观点 特灵科技旗下冷王首条国产化拖车冷藏机组产线在苏州吴江智能新工厂投产 其LEGEND系列产品聚焦长途运输及大体量货载场景 具备精准温控、高效节能和智能运维特点 推动冷链运输行业发展 公司还计划建立服务亚太乃至全球的供应链体系 [1][5][7] 行业情况 - 2024年全年冷链物流需求总量为3.65亿吨 同比增长4.3% 全年冷链物流总收入为5361亿元 同比增长3.7% 增长源于农产品产地直发需求激增、连锁餐饮品牌下沉市场布局、学校和企事业单位对标准化食材需求攀升以及直播带货等线上消费模式兴起 [4] - 国内冷链物流市场尤其是长途运输领域蕴藏巨大发展潜力 精准温控技术对保障货物品质、降低运输风险至关重要 客户需要全程监控货物温度和湿度并追溯历史数据 [4] 公司产品 - 新投产的拖车冷藏机组LEGEND是冷王旗舰产品系列 专为超长款拖车设计 聚焦长途运输及大体量货载场景客户需求 [1] - LEGEND系列基于成熟欧洲产品结合国内市场要求研发 具备精准温控、高效节能和智能运维三大特点 精准温控靠独立气流控制技术 高效节能首创“三合一”电机技术 智能运维标配Tbox远程监控系统 [5] - LEGEND系列首单客户来自农业领域 采用该系列冷藏拖车后有效减少了产品损耗 [6] 公司布局 - 中国是特灵科技全球版图核心增长引擎和重要创新策源地 公司在中国有一个全球研发中心和四个生产制造基地 业务机构遍及全国 超3400名员工 [7] - 去年12月冷王亚太区制造及工程中心落户吴江 今年3月首条国产化拖车冷藏机组产线在该工厂投产 实现本土化研发制造战略升级 提升LEGEND系列供应链国产化率到60% 缩短交货周期 增强亚太区冷链设备供应链稳定性与灵活性 [7] - 公司战略是“在中国 为中国 为全球” 目标是在中国建立服务亚太乃至全球的供应链体系 [8]

财务表现 - 2024财年公司营业总收入40.40亿元，同比增长21.17%，归母净利润7.79亿元，同比增长178.40%，扣非归母净利润7.48亿元，同比增长257.74% [1] - 2024年第四季度营业总收入10.00亿元，同比增长37.98%，环比增长0.10%，归母净利润2.18亿元，同比增长423.08%，环比增长22.85% [1] - 2025年第一季度营业总收入12.12亿元，同比增长26.42%，环比增长21.17%，归母净利润4.01亿元，同比增长159.59%，环比增长84.01% [1] 制冷剂业务 - 2024财年氟制冷剂平均售价2.61万元/吨，同比增长28.17%，外销量12.54万吨，同比增长1.7% [2] - 2025年第一季度制冷剂平均售价3.74万元/吨，同比增长57%，外销量2.71万吨，同比下降16.1% [2] - 国家生产配额管理优化行业供需和竞争格局，制冷剂产品均价持续增长，盈利能力大幅提升 [2] 行业趋势 - 配额制背景下制冷剂供给受限，行业生态和竞争秩序明显改善 [3] - 国家"家电以旧换新"政策驱动国内需求增长，全球南方国家城镇化和消费升级推动国际市场需求持续增长 [3] - 2025年主流制冷剂R22/R32/R125/R134a国内市场均价较年初分别提升9.1%/12.8%/7.1%/10.6% [3] - 制冷剂R32出口均价1-3月分别为3.87/3.99/3.97万元/吨，内外贸价格逐步趋同 [3] 产业链布局 - 福建东莹年产6000吨六氟磷酸锂项目已建成1500吨/年产能，2024年10月试生产 [4] - 浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯和5000吨/年聚偏氟乙烯项目进入设备安装阶段 [4] - 森田新材料AHF二期扩产项目和BOE产能扩建项目已完成设备安装 [4] - 盛美锂电年产3000吨双氟磺酰亚胺锂项目基本完成技改工作 [4]

经营方针与市场策略 - 2025 年遵循“稳增长•调结构•育新能”方针，聚焦冷热事业，深耕冷链物流等细分市场，强化主营业务 [1] - 持续拓展新兴领域，如储能热管理、CCUS、绿色海工装备等，提升市场空间 [3][8][14] 产品与技术 - 拥有二氧化碳领域国际领先技术，2024 年二氧化碳跨临界制冷系统广泛商用，第六代跨临界全引射制冷机组成功研发 [2] - 建成国内首个二氧化碳跨临界零碳冰场，综合节能超其他冰场 50% [2] - 自主研发全球首套船用二氧化碳跨临界制冷设备碳捕集系统，落地应用有序推进 [2] - 拥有冷热综合利用等多项核心技术，2021 年“工商用开启式螺杆制冷机组及冷冻系统”入选工信部第六批制造业单项冠军产品 [3] - 未来围绕更节能、更环保、更智能持续研发，计划推出工业热泵等新产品 [2][7] - 针对数据中心液冷有技术储备和解决方案能力，随 AI 发展适时推进商业化应用 [11] 业绩情况 - 2024 年营业收入 45.3 亿，同比下降 5.9%；归母净利润 1.1 亿，同比增长 123%；扣非后归母净利润 3427 万元，同比增长 108% [11] - 2025 年一季度营收稳步提升，全年经营有望巩固提升 [8] - 2024 年合同订单过亿，2025 年储能业务产能及订单快速提升，营收有望大幅增长 [10] 人员与股权 - 2024 年结合行业状况实施人员优化 [2] - 原有 2366 万股晶雪节能股票，减持 756 万股后剩 1610 万股，持股成本参考年报“长期股权投资”余额 [2] 财务相关 - 2024 年现金流量表中经营性应付项目减少 2.86 亿，因加强应收账款、供应商付款改善、期末到期票据减少等因素 [2] - 公司及子公司加强应收账款及合同资产回收，减值损失同比减少 [13] - 受工程项目进度和自产品发货影响，四季度营收低于前三季度，母公司收入同比萎缩 [12][13] 公司运营与合作 - 拟吸收合并大连冰山集团销售有限公司，提升运营管控效率 [3] - 冰山技术服务主要从事销售后市场相关的安全与节能改造 [4] - 零碳工厂建设成效良好，2025 年实施认证工作，与松下电器新型战略合作伙伴关系持续推进 [4] - 与吉林石化有合作，设备应用于其公用工程及生产工艺装置 [5] 市场与行业 - 制冷空调设备应用广，市场空间大，多个领域将带来存量改造和增量需求 [8] - 公司海外营收占比约 12%，主要销往东南亚国家，印度销量相对不高 [12] 股价与市值管理 - 公司将在主营事业成长基础上，通过多种途径强化沟通，加强市值管理，持续现金分红 [4][7][9] - 2025 年预公告分红政策为每 10 股派 0.5 元现金（含税） [14] 其他事项 - OCCS 液化机组荣获 2025 年中国制冷展金奖产品 [5] - 终止 2024 年度以简易程序向特定对象发行 A 股股票事项，对公司无重大不利影响 [10] - 松洋制冷和松洋冷机运营达成 2024 年计划，2025 年一季度达预期 [10] - 年末工程项目合同履约成本减少，工程存货同比下降 [10]

财务表现 - 2025年一季度基本每股收益为-0.0200元，较2024年同期的0.0043元下降565.12%，较2023年同期的0.0100元显著恶化 [1] - 每股净资产为3.37元，较2024年同期的3.41元下降1.17%，较2023年同期的4.79元持续下滑 [1] - 营业收入为1.36亿元，同比增长19.3%，较2024年同期的1.14亿元和2023年同期的1.11亿元有所增长 [1] - 净利润为-0.13亿元，较2024年同期的0.02亿元下降750%，较2023年同期的0.04亿元大幅亏损 [1] - 净资产收益率为-0.68%，较2024年同期的0.12%下降666.67个百分点 [1] 股东结构 - 前十大流通股东累计持有27436.24万股，占流通股比例50.63%，较上期减少350.22万股 [1] - 南京楷得投资有限公司持有15663.68万股，占比28.91%，持股未变动 [2] - 安乐工程集团有限公司持有8507.84万股，占比15.70%，持股未变动 [2] - 胡义参持股992.12万股，占比1.83%，较上期增加43万股 [2] - 上海酷江乐科技持股732.32万股，占比1.35%，较上期减少177.25万股 [2] - MORGAN STANLEY、Barclays Bank PLC和中国国际金融股份有限公司退出前十大股东 [2] 分红情况 - 公司本次不进行分红和转赠 [2]