公司股价与交易表现 - 12月31日盘中，公司股价上涨2.62%，报12.15元/股，总市值达242.79亿元，当日成交额1.09亿元，换手率0.46% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出297.23万元，特大单净买入391.18万元，大单净流出688.41万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨74.07%，近期表现强劲，近5个交易日涨8.00%，近20日涨5.93%，近60日涨41.44% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为11月18日，龙虎榜净卖出1.11亿元，买入总额1.07亿元（占总成交额7.14%），卖出总额2.18亿元（占总成交额14.49%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为海南矿业股份有限公司，成立于2007年8月22日，于2014年12月9日上市 [2] - 公司主营业务涵盖铁矿石采选、加工及销售，石油、天然气勘探开发及销售，以及大宗商品贸易及加工 [2] - 主营业务收入构成为：油气业务占比40.82%，矿石业务合计占比28.72%（其中铁矿石采选占20.96%，大宗商品加工及贸易占7.76%），其他业务占比1.74% [2] - 公司所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石，涉及的概念板块包括乡村振兴、海南自贸区、天然气、锂电池、中盘等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入33.60亿元，同比增长5.93%，但归母净利润为3.12亿元，同比大幅减少42.84% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.06万户，较上期增加8.38%，人均流通股为39,072股，较上期减少7.74% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利9.93亿元，其中近三年累计派现6.57亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股1270.31万股，较上期增加210.73万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF（515210）新进成为第五大流通股东，持股606.24万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大流通股东，持股548.90万股，较上期减少15.64万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第九大流通股东，持股325.90万股，较上期减少3800股，而广发中证1000ETF（560010）已退出十大流通股东行列 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球铁矿石供需关系静态宽松，供应端放量主要体现在非主流及几内亚矿山，需求端国内面临下行压力，海外小幅增加，港口库存继续积累，矿价或承压运行，价格中枢下移至85 - 90美金，一、二季度价格相对偏强，三、四季度恐承压 [3][44] - 期现及月间套利方面，供应增加预期兑现程度与铁水产量波动节奏错配或带来机会，3月可关注5 - 9跨期正套及期现反套 [3][44] - 品种间套利，若供应增量兑现，铁矿石或由黑色中偏强品种转为偏弱品种，可关注铁矿与双焦比值收缩机会及螺矿比做扩 [3][45] - 从利润传导看，2026年一、二季度长流程钢企生产积极性高，炉料易涨难跌，若成材下游需求难配合，钢价承压，挤压钢厂和铁矿山利润，若配合铁矿供给端放量，铁矿石适宜空配 [4][47] 根据相关目录分别进行总结 矿石需求端：外强内弱，稳中微增 - 国内需求仍然承压，2025年1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，民间固定资产投资同比下降5.3%，基建投资同比下降1.1%，房地产开发投资同比下降15.9%，制造业投资同比增长1.9%；预计2026年我国钢材需求量为7.9亿吨，同比下降1.7%，全国用钢需求同比降幅在2.0%以上，推演生铁产量8.55亿吨，同比减少1.0%，折算铁矿石需求15亿吨，同比减少1600万吨左右 [8][11][12][17][23] - 国外需求稳健增长，预计2026年全球钢材需求量为17.36亿吨，同比增长1.0%，全球钢铁需求同比小幅增长0.8%，除中国外国家钢铁需求同比增长3.5%，折算62%铁矿石需求增长3350万吨 [24] - 需求小结，2026年全球铁矿石需求量同比增加1750万吨左右 [26] 矿石供应端：主流矿稳健，关注新兴矿增量 - 澳巴主流矿目标导向，稳中有增，2025年四大矿山均如期或超额完成年度产销目标，2026年预计总产量达11.35亿吨，较2025年实际产量增长1800万吨，下半年销量普遍高于上半年，合计环比增加3660万吨，增量主要来自淡水河谷与力拓 [27][29][30] - 国外非主流矿及国产矿，几内亚、印度贡献主要增量，2026年非主流矿预估增量3400万吨，国产铁精粉供应增量预计200 - 350万 [33][35][40] - 供给端小结，2026年全球铁矿石的供给将表现增加，预估同比增量5400 - 5550万吨左右 [40] 矿石库存端：钢厂控库存，港口面临压力 - 港口库存存量库存仍有累库预期，12月末45港港口库存存量1.59亿吨，较年初增加1000万吨，增幅6.71%，2026年铁矿石供需关系动态宽松，静态库存整体或表现继续累库 [41] - 钢厂冬储推迟，低库存模式延续，目前库存处于2025年低位，预计2026年1 - 2月开始补库备货，之后仍维持偏低库存结构 [42] 铁矿石小结与下半年交易机会 - 供需格局上，2026年全球铁矿石供需关系静态宽松，供应端放量主要体现在非主流及几内亚矿山，需求端国内下行压力，海外小幅增加，港口库存继续积累，矿价或承压运行，预计价格中枢下移至85 - 90美金，一、二季度价格相对偏强，三、四季度矿价恐承压 [44] - 期现及月间套利方面，供应增加预期的兑现程度以及铁水产量波动节奏的错配或带来套利机会，3月份可关注5 - 9跨期正套及期现反套 [44] - 品种间套利，若增量兑现，铁矿石可能会由黑色中偏强的品种转为黑色中相对偏弱的品种，可关注铁矿与双焦比值的收缩机会及螺矿比做扩 [45] - 从利润传导角度，2026年一、二季度长流程钢企生产积极性较高，炉料易涨难跌，若成材下游需求难配合，钢价将面临压力，挤压钢厂和铁矿山利润，若配合铁矿供给端放量，铁矿石会成为高估值及强驱动下适宜空配的品种 [47]

1. 报告行业投资评级 无 2. 报告的核心观点 - 2026 年 1 月 1 日起个人出售持有满 2 年住房免征增值税，将促进二手房市场活跃并带动一二手房联动 [7][8] - 铜价回调后上涨，长期驱动逻辑未变，建议逢低买入 [9][10] - 玻璃短期偏强，中期震荡 [11] - 1 月生猪现货价格上涨乏力，关注近月合约逢高做空机会 [12] 3. 各板块总结 黄金、白银 - 黄金通胀温和回落，白银高位调整，趋势强度均为 0 [17][19] 铜 - 沪铜主力合约日涨幅 -0.78%，夜盘涨幅 1.15%，LME 现货走强支撑价格，趋势强度为 1 [20] 锌 - 沪锌主力收盘价 23380 元/吨，涨 0.54%，震荡偏强，趋势强度为 1 [23] 铅 - 沪铅主力收盘价 17505 元/吨，涨 0.09%，库存增加价格承压，趋势强度为 0 [26][27] 锡 - 沪锡主力合约日涨幅 -2.47%，供应再出扰动，趋势强度为 1 [29] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝偏强震荡，氧化铝继续磨底，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度分别为 1、0、1 [32][33][34] 镍、不锈钢 - 镍资金与产业力量博弈，关注结构机会；不锈钢基本面约束弹性，关注印尼政策风险，趋势强度均为 0 [36][41] 碳酸锂 - 以旧换新补贴符合预期，动力需求仍有支撑 [42] 工业硅、多晶硅 - 工业硅关注上游工厂减产节奏，多晶硅区间震荡，趋势强度均为 0 [46][49] 铁矿石 - 震荡反复，趋势强度为 0 [50][52] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观托底产业压制，钢价维持区间震荡，趋势强度均为 0 [53][56] 硅铁、锰硅 - 多空资金博弈，偏强震荡，趋势强度均为 0 [57][59] 焦炭、焦煤 - 焦炭四轮提降开启，高位震荡；焦煤年底减产扰动，高位震荡，趋势强度均为 0 [60][64] 原木 - 低位震荡，趋势强度为 0 [65][68] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA 高位震荡市，MEG 上方空间有限，中期仍有压力，趋势强度均为 0 [69][72][73][74] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为 0 [75] 合成橡胶 - 高位回落，趋势强度为 -1 [78][80] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳，趋势强度为 0 [81][83] PP - 1 月多套 PDH 计划检修，盘面企稳震荡，趋势强度为 0 [84][86] 烧碱 - 关注 1 月交割压力，趋势强度为 -1 [87][91] 纸浆 - 震荡偏强，趋势强度为 1 [93][95] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 0 [98][100] 甲醇 - 短期偏强，趋势强度为 1 [102][106] 尿素 - 震荡中枢上移，趋势强度为 0 [107][110] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为 0 [111] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 0 [116] LPG、丙烯 - LPG 1 月 CP 高位出台，夜盘补涨；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，趋势强度均为 0 [118][122] PVC - 偏弱震荡，趋势强度为 0 [126][127][128] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅调整，短期或维持强势；低硫燃料油夜盘下跌，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度均为 0 [129] 集运指数（欧线） - 高位震荡，趋势强度为 0 [131][144] 短纤、瓶片 - 高位震荡，趋势强度均为 0 [145][146] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0 [148] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为 0 [153][154] 棕榈油、豆油 - 棕榈油短期节奏反弹，驱动不强；豆油单边区间为主，关注月差机会，趋势强度均为 0 [156][162] 豆粕、豆一 - 豆粕震荡，规避节日风险；豆一节前避险，谨慎观望，趋势强度均为 0 [163][164][166] 玉米 - 关注现货，趋势强度为 0 [167][170] 白糖 - 偏弱运行，趋势强度为 -1 [171][174] 棉花 - 维持震荡偏强走势，趋势强度为 0 [176][179] 鸡蛋 - 短期震荡，趋势强度为 0 [181][182] 生猪 - 矛盾继续积累，节前偏强，趋势强度为 0 [184][187] 花生 - 节前减仓，趋势强度为 0 [189][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材延续减产去库，需求偏弱，钢价低位向上修复但上涨驱动不足，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间，单边操作暂时观望 [1] - 铁矿供需从宽松过渡至双弱，价格上方受高库存压制，下方有钢厂补库预期支撑，预计震荡偏强运行，短线操作为主，区间参考770 - 840 [3] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤整体库存中位略增，反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [7] - 硅铁供需矛盾待缓解，后续需求端改善预期不足，价格缺乏向上动力，短期预计价格区间回落，参考5650 - 5900 [8] - 硅锰自身供需偏过剩但整体偏平衡，锰矿给予价格支撑，后续关键在减产幅度和钢厂补库预期，预计价格回落运行，区间操作参考5700 - 6000 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货部分地区价格持平，期货合约价格有涨有跌；螺纹钢基差在123 - 187元/吨，热卷基差在 - 87 - 3元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格持平，部分成本下降，华东、华北热卷利润和华东、华北螺纹利润增加，华南螺纹利润增加20 [1] - 产量：日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微降，螺纹产量增1.5%，热卷产量增0.6% [1] - 库存：五大品种钢材库存和螺纹库存下降，热卷库存下降 [1] - 成交和需求：表需季节性回落，需求偏弱 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本部分下降部分上升，基差部分上升，5 - 9价差下降，1 - 5价差上升 [3] - 现货价格与指数：部分现货价格下降，部分上升 [3] - 供应：到港量小幅下滑但处于高位，未来两周预计维持高位，明年一季度进入发运淡季 [3] - 需求：铁水产量持平，整体处于低位，复产力度有限 [3] - 库存：45港和247家钢厂进口矿库存增加，64家钢厂库存可用天数下降 [3] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭部分价格持平，部分合约价格有涨跌，基差有变化，钢联焦化利润下降 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量微增 [6] - 需求：铁水产量持平 [6] - 库存：港口、钢厂、焦化厂焦炭库存均增加，整体库存中位略增 [6] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤部分价格持平，部分合约价格上升，基差下降，样本煤矿利润微降 [7] - 海外价格：澳洲峰景到岸价持平，京唐港澳主焦库提价上升，广州港澳电煤库提价下降 [7] - 供给：原煤和精煤产量微降 [7] - 需求：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量微增 [7] - 库存：洗煤厂、焦企、煤矿、港口、钢厂、口岸焦煤库存累库，整体库存中位略增 [7] 硅铁和硅锰产业 - 价格：硅铁和硅锰现货及主力合约收盘价上升 [8] - 成本及利润：部分生产成本持平，部分生产利润增加，锰矿价格部分持平 [8] - 锰矿供应：发运量和到港量增加，疏港量下降，港口库存增加 [8] - 供给：硅铁产量下降，开工率下降；硅锰产量增加，开工率上升 [8] - 需求：铁水产量持平，炼钢需求预计稳定，非钢需求和出口有不同情况 [8] - 库存：硅铁和硅锰部分库存有变化，厂库维持高位 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿粉中纽曼粉最新价798，日变化 -3，周变化11，折盘面854.2，进口利润20.28；PB粉最新价801，日变化 -3，周变化11，折盘面853.3，进口利润 -14；麦克粉最新价803，日变化1，周变化19，折盘面877，进口利润52.72；金布巴最新价754，日变化 -3，周变化11，折盘面847.4，进口利润37.44；混合粉最新价740，日变化 -5，周变化7，折盘面879，进口利润4.61；超特粉最新价680，日变化0，周变化8，折盘面900.8，进口利润 -10.63；卡粉最新价885，日变化 -7，周变化15，折盘面819.1，进口利润 -26.66 [1] - 巴西主流矿中巴混最新价851，日变化11，周变化26，折盘面860.2，进口利润13.52；巴粗IOC6最新价765，日变化 -3，周变化11；巴粗SSFG最新价770，日变化 -3，周变化11 [1] - 其他矿粉中乌克兰精粉最新价877，日变化 -5，周变化2，折盘面964.4；61%印粉最新价743，日变化 -3，周变化11；卡拉拉精粉最新价882，日变化 -5，周变化7，折盘面902.8；罗伊山粉最新价788，日变化 -3，周变化11，折盘面867.3，进口利润43.77；KUMBA粉最新价860，日变化 -3，周变化11，折盘面839.8；57%印粉最新价615，日变化0，周变化8；阿特拉斯粉最新价735，日变化 -5，周变化7 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价982，日变化0，周变化6，折盘面869 [1] 期货市场 - 大商所合约中i2601最新价809，日变化 -7，周变化12.5，月间价差 -42，最新值10.1，日变化 -0.6，周变化3.7；i2605最新价789，日变化 -7.5，周变化10.5，月间价差20，最新值30.1，日变化 -0.1，周变化5.7；i2609最新价767，日变化 -6.5，周变化10.5，月间价差22，最新值52.1，日变化 -1.1，周变化5.7 [1] - 新交所合约中FE01最新价105.83，日变化1.16，周变化1.07，月间价差 -3.67，最新值 -21.9，日变化5.3，周变化13.7；FE05最新价104.17，日变化1.15，周变化1.36，月间价差1.66，最新值 -28.2，日变化4.4，周变化7.8；FE09最新价102.16，日变化1.14，周变化1.41，月间价差2.01，最新值 -35.3，日变化3.4，周变化5.4 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，宏观事件扰动逐步退潮后铁矿石交易逻辑将回归基本面，供应稳定，需求端稍有复苏，港口虽仍在累库但逐步向下游钢厂转移，加之期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，期现短期形成一定共振，震荡逐步走强 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 铁矿石期货主力合约日内震荡小幅回落，收于789元/吨，较前一交易日收盘价下跌7.5元/吨，跌幅0.94%，成交29.7万手，持仓量61.4万手减持1.6万手，沉淀资金106.51亿，盘面价格虽回调但整体偏强 [1] - 港口现货主流品种青岛港PB粉807涨3，超特粉692涨3，掉期主力105.85(+1.68)美元/吨，现货小幅走强，掉期价格向上突破仍显偏强 [1] - 青岛港PB粉折盘面价格846.7元/吨，基差57.7元/吨，基差再度走扩；铁矿1 - 5价差20元，铁矿5 - 9价差22元，铁矿期货合约呈现back结构+正基差，期货下方存在一定支撑，延续逐步走强态势 [1] 基本面梳理 - 供应端相对稳定，关注一季度天气扰动；需求端样本铁水逐渐企稳，当前钢厂补库意愿仍较弱，1月份高炉有复产预期，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏 [2] - 港口库存继续累积，钢厂库存环比小幅增加，同比仍处于偏低水平，年底补库的博弈较强 [2] - 港口库存大幅累积，钢厂少量补库，上下游博弈较强，铁水企稳和节前补库支撑矿价，短期预计震荡稍显偏强运行 [2] 宏观层面 - 美国三季度经济总量表现超预期，但增长动能呈现边际放缓迹象；12月消费者信心指数降至89.1，环比回落3.8点，低于市场预期的91.0，反映居民对经济与就业前景的判断趋于谨慎 [3][4] - 在“增长韧性+信心走弱”组合下，美联储更偏谨慎宽松；制造业方面，工厂订单修复温和，高端制造分化加深 [4] - 国内11月需求修复偏慢，消费与投资承压，工业利润同比降幅扩大，但1 - 11月累计利润仍小幅正增，经济呈“低位企稳”，政策托底仍在 [4] - 行业分化，装备制造业领涨(+7.2%，部分行业高增)，原材料制造业加快(+22.1%)，消费品转正，汽车小幅转弱(-0.3%)；利润改善偏靠供给收缩与价格回升，若需求跟进不足、基数抬升，后续仍受约束 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - DCE01今日价格809.0，较昨日跌7.0；DCE05今日价格789.0，较昨日跌7.5；DCE09今日价格767.0，较昨日跌6.5 [2] - I01 - I05今日价差20.0，较昨日涨0.5；I05 - I09今日价差22.0，较昨日跌1.0；I09 - I01今日价差 - 42.0，较昨日涨0.5 [2] 现货价格及基差 - PB粉(60.8%)今日价格800，较前天涨7，折标准品869，01厂库基差45，05厂库基差64，09厂库基差87 [2] - 纽曼粉今日价格802，较前天涨7，折标准品877，01厂库基差53，05厂库基差73，09厂库基差96 [2] - 麦克粉今日价格802，较前天涨7，折标准品886，01厂库基差62，05厂库基差81，09厂库基差104 [2] - 金布巴粉(60.5%)今日价格757，较前天涨7，折标准品912，01厂库基差88，05厂库基差108，09厂库基差131 [2] - 罗伊山粉今日价格790，较前天涨7，折标准品887，01厂库基差63，05厂库基差82，09厂库基差105 [2] - 超特粉今日价格689，较前天涨14，折标准品915，01厂库基差91，05厂库基差110，09厂库基差133 [2] - BRBF(62.5%)今日价格841，较前天涨7，折标准品867，01厂库基差43，05厂库基差62，09厂库基差85 [2] - BRBF(63%)今日价格847，较前天涨7，折标准品866，01厂库基差42，05厂库基差61，09厂库基差84 [2] - FMG今日价格748，较前天涨5，折标准品894，01厂库基差70，05厂库基差90，09厂库基差113 [2] - 卡粉今日价格892，较前天涨18，折标准品840，01厂库基差16，05厂库基差35，09厂库基差58 [2] - 卡拉拉精粉今日价格889，较前天涨9，折标准品878，01厂库基差54，05厂库基差74，09厂库基差97 [2] - 乌克兰精粉今日价格882，较前天涨9，折标准品920，01厂库基差96，05厂库基差116，09厂库基差139 [2] - IOC6今日价格768，较前天涨7，折标准品858，01厂库基差34，05厂库基差53，09厂库基差76 [2] - KUMBA今日价格883，较前天涨10，折标准品873，01厂库基差49，05厂库基差69，09厂库基差92 [2] - SP10今日价格741，较前天涨7，折标准品884，01厂库基差60，05厂库基差79，09厂库基差102 [2] - 五矿标准粉今日价格816，较前天涨9，折标准品881，01厂库基差57，05厂库基差77，09厂库基差100 [2] - 最优交割品为卡粉，折标准品840，01厂库基差16，05厂库基差35，09厂库基差58 [2] 现货品种价差及进口利润 - 卡粉 - PB粉价差今日88，较前天涨11；卡粉进口利润昨日 - 14，较前天增11 [2] - 纽曼粉 - 金布巴价差今日45，较前天持平；纽曼粉进口利润昨日53，较前天减1 [2] - 卡粉 - 金布巴价差今日135，较前天涨11；PB粉进口利润昨日3，较前天减1 [2] - PB - 金布巴价差今日47，较前天持平；金布巴粉进口利润昨日48，较前天减1 [2] - 纽曼块 - 纽曼粉价差今日70，较前天涨2；超特粉进口利润昨日6，较前天增7 [2] - 罗伊山块 - 罗伊山粉价差今日15，较前天涨2；PB块进口利润昨日103，较前天增2 [2] - 麦克粉 - 超特粉价差今日113，较前天跌7；BRBF进口利润昨日13，较前天减1 [2] - PB粉 - 超特粉价差今日115，较前天跌7；麦克粉进口利润昨日60，较前天减1 [2] - PB块 - PB粉价差今日78，较前天涨3；FMG进口利润昨日16，较前天减2 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格昨日108.9，较前天增1.0；SGX主力 - DCE01昨日价差0.4，较前天增0.8 [2] - 普氏铁矿65%价格昨日121.9，较前天增1.0；SGX主力 - DCE05昨日价差2.9，较前天增1.0 [2] - 普氏铁矿58%价格昨日94.7，较前天增1.1；SGX主力 - DCE09昨日价差5.9，较前天增1.1 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材品种进行分析认为钢材因原料补库预期钢价震荡运行，铁矿市场情绪缓解矿价小幅上涨但后续或有回调压力，双焦因投机需求下滑震荡运行，动力煤供应略有紧张价格小幅上涨 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场表现：昨日螺纹钢期货主力合约收于3130元/吨，热卷主力合约收于3287元/吨，现货成交上午低价拿货好转投机情绪增加，午后盘面回落成交转弱，全天基差先缩后扩，全国建材成交11.77万吨 [1] - 供需逻辑：建材低产量、低消费、低库存，板材受高库存压制价格波动有限，短期原料补库预期开启，需关注环保及季节性减产、需求去库、利润、成本支撑、原料补库、钢材出口及国内政策 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 市场表现：昨日铁矿石期货价格震荡运行，2605合约收盘796.5元/吨，现货报价小幅上涨、成交一般，贸易商报盘积极性一般，钢厂按需补库 [3] - 供需逻辑：供需格局趋紧，港口库存增加但下游采购需求疲软，部分货源流动性受限叠加对远期供给担忧支撑矿价，若谈判有进展价格或回调，需关注钢厂减产节奏与港口库存结构变化 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 市场表现：昨日双焦期货震荡，主力合约均小幅下跌，进口蒙煤通关量回落，报价随盘面波动 [5] - 供需逻辑：临近年末投机需求回落，焦煤供应收缩，下游刚需采购补库意愿弱，需关注节后补库节奏；焦炭供应企稳，四轮提降后生产积极性一般，铁水产量低，节后高炉复产或推动回升，需关注钢厂复产进度及铁水产量变化 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [6] 动力煤 - 市场表现：产地煤矿供应偏紧，库存低位，销售好；港口市场跌势收窄，库存减少，下游消费回升，寻货增加；进口煤市场跌幅收窄，高低卡同时下跌，内外贸价差倒挂 [7] - 供需逻辑：煤价由弱转强，下游消费好转，后期供给难改善，需关注1月天气等因素消费情况，关注供应格局变动、非电煤消费和补库情况 [7] - 策略：无 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材延续减产去库走势，减产对钢价有支撑，叠加原料偏强，钢价低位向上修复，但需求偏弱，上涨驱动不足，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势，单边操作暂时观望，做多螺矿比离场 [1] - 铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，短期关注铁水走势、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况，预计铁矿价格震荡偏强运行，策略上短多尝试，区间参考770 - 840 [4] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，策略方面，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [8] - 硅铁供需矛盾仍需缓解，但减产预期已经有所定价，后续需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性，短期预计价格区间回落，区间参考5500 - 5700，策略上考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，如华东螺纹钢现货从3290元/吨涨至3300元/吨，热卷05合约从3283元/吨涨至3287元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格持平为2940元/吨，部分成本和利润有变动，如江苏电炉螺纹成本降至3210元/吨，华东热卷利润降至 - 22元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量微降至226.5万吨，五大品种钢材产量降至796.8万吨，螺纹产量增至184.4万吨 [1] - **库存**：五大品种钢材库存降至1258.0万吨，螺纹库存降至434.3万吨，降幅分别为2.8%和4.0% [1] - **成交和需求**：建材成交量增至11.8万吨，涨幅19.8%，五大品种表需降至833.6万吨，螺纹钢表需降至202.7万吨 [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本多数上涨，如卡粉从842.4元/吨涨至860.9元/吨，部分基差有变动，如05合约基差PB粉从70.4降至64.6 [4] - **供给**：45港到港量降至2646.7万吨，全球发运量降至3464.5万吨，全国月度进口总量降至11054.0万吨 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水持平为226.6万吨，45港日均疏港量增至315.1万吨，全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - **库存变化**：45港库存增至15858.66万吨，247家钢厂进口矿库存增至8860.2万吨，64家钢厂库存可用天数降至19.0天 [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）持平为1561元/吨，日照港准一级湿熄焦（合单）降至1603元/吨，焦炭01、05合约价格下跌 [7] - **供给**：全样本焦化厂日均产量降至62.7万吨，247家钢厂日均产量增至46.8万吨 [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量持平为226.6万吨 [7] - **库存变化**：焦炭总库存增至912.6万吨，全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均增加 [7] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算持平为 - 0.2万吨 [7] 焦煤产业 - **价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）持平为1230元/吨，蒙5原煤（仓单）降至1154元/吨，焦煤01、05合约价格下跌 [8] - **供给**：原煤产量降至853.4万吨，精煤产量降至438.2万吨 [8] - **需求**：全样本焦化厂日均产量降至62.7万吨，247家钢厂日均产量增至46.8万吨 [8] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均增加 [8] 硅铁和硅锰产业 - **价格及价差**：硅铁主力合约收盘价涨至5676.0元/吨，硅锰主力合约收盘价涨至5862.0元/吨，部分现货价格持平 [9] - **成本及利润**：部分生产成本持平，部分有小变动，如内蒙硅铁生产成本持平为5777.8元/吨，生产利润持平为 - 187.8元/吨 [9] - **供给**：硅铁产量降至10.0万吨，开工率降至29.5%，硅锰周产量增至19.3万吨，开工率增至36.8% [9] - **需求**：硅铁需求量持平为1.8万吨，硅锰需求量增至11.3万吨，247家日均铁水产量持平为226.6万吨 [9] - **库存变化**：硅铁60家样本企业库存降至6.4万吨，硅锰63家样本企业库存增至38.6万吨 [9]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 螺纹、热卷市场供需双弱，消费淡季下冬储尚需时日，宏观面信心增强，期价有望震荡上行，多单可继续持有作中线交易[2] - 铁矿石市场受钢厂压减产量和港口库存回升压制，但05合约突破9月高点，可能展开中线级别上涨行情，多单可继续持有作中线交易[4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹热卷产量回升，五大品种总产量环比回落，整体库存继续回落，螺纹表观需求下降，热卷回升，五大品种整体回落，市场供需双弱，钢厂产量有望继续缓慢下降，煤焦价格反弹抬升盘面成本支撑[2] - 技术：05合约短暂跌破震荡区间后快速反弹，未摆脱近期震荡区间，未形成向下突破[2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易[2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化[2] 铁矿石 - 市场情况：财政部表态提振市场信心，但需求端钢材产量和表观需求环比回落，铁水产量大概率季节性回落，钢厂压减产量压制原料价格，春节晚致补库需求晚于往年，供应端全球发运高位，港口库存回升压制期价[4] - 技术：05合约突破9月高点，可能展开中线级别上涨行情[4] - 操作建议：多单继续持有，中线交易[4] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格及与期货主力价差等数据及变化[5] 产业资讯 - 12月29日河北部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年1月1日零点执行，焦炭第四轮提降开启[7] - 2025年12月22 - 28日全球铁矿石发运总量3677.1万吨，环比增加212.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量3059.6万吨，环比增加244.8万吨[7] - 2025年12月22 - 28日中国47港铁矿石到港总量2727.8万吨，环比减少62.4万吨；45港到港总量2601.4万吨，环比减少45.3万吨；北方六港到港总量1330.6万吨，环比增加74.2万吨[7]