文章核心观点 - 2025年贵金属市场出现史诗级上涨，黄金、白银、铂金等价格创历史新高，涨幅巨大，其驱动因素包括美元信用动摇、全球央行持续购金、美联储降息及地缘政治风险等，市场预计2026年将进入高位震荡与品种分化的新阶段 [1][5][17] 行情全景：贵金属市场的史诗级表现 - 2025年贵金属市场整体呈现前稳后急走势，年初黄金在2600-3000美元/盎司区间震荡，白银在28-32美元/盎司徘徊 [3] - 3月中旬伦敦金价突破3000美元/盎司，一季度黄金涨幅达19.01%，二季度铂金单季度涨幅达36.58% [3] - 9月黄金单月暴涨11.92%，创年内最大月度涨幅，四季度白银季度涨幅达70.04%，铂金、钯金涨幅均超50% [3] - 12月24日黄金历史上首次突破每盎司4500美元，最高触及4531美元，白银冲高至75.5美元/盎司，铂金大幅上涨 [1][5] - 12月26日伦敦金现一度触及每盎司4549.96美元，伦敦银现连续突破73美元、75美元大关 [5] - 截至12月底，黄金年内涨幅达70%，白银超过140%，铂金涨幅高达160%，钯金也实现三位数增长 [1] - 国内市场同样火热，12月24日上海黄金交易所现货黄金价格盘中一度涨至每克1017元，周大福等金店足金饰品报价达每克1410元，较年初上涨约600元 [5] 上涨动力：多重因素共振推动贵金属走强 - 美元信用体系动摇成为底层驱动因素，投资者对美元信用和美国主权债务的担忧推动黄金等成为更安全的资产 [5] - 全球央行持续购金提供坚实支撑，2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，10月各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，创年内单月净买入最高纪录 [5] - 截至2025年11月末，中国人民银行黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持 [7] - 美联储货币政策转向是重要推手，2025年美联储实施第三次降息，市场对2026年继续降息的预期升温，美元指数走弱 [7] - 地缘政治风险持续发酵，强化了贵金属的避险属性 [7] - 供需结构性失衡助推价格上涨，白银在光伏、新能源汽车等工业领域需求增长，而供给弹性有限，导致市场持续短缺 [7] 品种分析：黄金稳健、白银弹性、铂金潜藏机遇 - 黄金作为“压舱石”表现稳健，全年累计上涨约70%，创下1990年以来最佳年度表现 [7] - 黄金的传统驱动模式已发生变化，2025年市场驱动力演变为由美元信用动摇、多国中央银行购金常态化共同构成的多元格局 [9] - 白银成为年内“黑马”，涨幅显著超越黄金，源于其“贵金属属性+工业属性”的双重驱动机制 [9] - 白银上涨是“过去三年供需缺口积累+关税引发的库存套利+近期投资情绪升温”的三重共振，光伏产业蓬勃发展推升了白银需求，且技术迭代导致光伏电池单位耗银量上升 [9] - 铂金作为亮眼黑马，经历了反复筑底、爆发上涨、迈向新高三个阶段，氢能产业的广泛应用前景被市场看好，为其打开了新的增长空间 [11] 市场影响：产业链上下游“几家欢乐几家愁” - 上游矿企受益于价格上涨而业绩亮眼，A股贵金属指数成分股中11家矿企2025年前三季度营收、利润均实现双位数甚至三位数的大幅增长 [12] - 赤峰黄金副董事长吕晓兆认为，黄金产业正处在由结构性力量驱动的“新变化”初期，包括需求之锚重构、供给弹性减弱和宏观属性叠加三大本质转变 [13] - 产业链中游的精炼环节企业忧喜交加，价格上涨利好下游销售，特别是投资类产品，但精炼企业的回购金增长幅度也较大 [13] - 下游黄金珠宝品牌面临挑战与机遇并存，截至12月24日多家品牌足金饰品价格已越过1410元/克关口，较今年1月初上涨600元左右 [15] - 头部黄金珠宝企业正着力通过增加小克重产品、创新产品设计、优化渠道网点、提升运营能力等措施应对市场变化，税收新政推动行业转向消费体验、产品创新、工艺提升等领域的竞争 [15] 2026年展望：结构性行情将取代普涨 - 展望2026年，贵金属市场可能呈现高位震荡与品种分化的特点 [15] - 黄金价格将获得三大长期支撑：多国央行购金需求预计将继续维持；美联储2026年开启降息周期的概率较大；地缘冲突的不确定性仍将为黄金的避险需求提供催化 [15] - 苏商银行特约研究员武泽伟认为，2026年贵金属整体可能进入高位震荡与品种分化的新阶段，各国央行购金趋势预计难以战略性停滞，为金价提供中枢支撑，使其易涨难跌，但涨幅可能较2025年收窄 [17] - 白银金融属性受金价牵引，而工业需求端则可能受光伏装机增长放缓等因素挑战，表现可能弱于黄金 [17] - 铂族金属的前景更依赖于其独特的工业需求复苏与供应面动态，走势可能与金银分化 [17] 投资策略：理性参与贵金属市场 - 华夏基金高级策略分析师陈彦冰建议，投资黄金首先要明确目的，若认同其长期逻辑，可采用定投或逢低分批布局的方式，淡化短期波动；若当作投机工具，则需承受高波动风险 [19] - 在配置比例上，作为家庭资产的“压舱石”，建议黄金占家庭资产的5%至10%，若风险偏好较高，最高可上调至15% [20] - 对于白银、铂金等波动性更强的品种，适合趋势性波段交易，但需严守交易纪律并警惕高溢价风险 [20] - 世界铂金投资协会中国市场研究负责人张文斌表示，黄金作为抗通胀、避险保值的资产，适合长期配置，但金价波动大、择时难，一次性买入风险较高 [20] - 河南省钱币有限公司副总经理杜磊建议，普通投资者购买贵金属应锚定克重，通过分批购买策略均摊成本，以降低风险 [20]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 运动鞋服板块在波动环境下经营韧性强，长期增长性看好，推荐安踏体育、李宁、滔搏等标的[3] - 服饰制造板块2026年订单有望环比改善，推荐申洲国际、华利集团等进入产能释放周期的优质个股[3] - 品牌服饰板块关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的优质个股，推荐波司登、海澜之家、罗莱生活[4] - 黄金珠宝板块2026年继续关注强α标的，推荐产品力及渠道效率不断提升的周大福、潮宏基[4][7] 本周专题：Inditex FY2025前三季度经营情况 - Inditex FY2025前三季度（2025年2月~10月）营收同比增长2.7%至282亿欧元，货币中性基础上增长6.2%，单Q3营收增长4.9%至98亿欧元，货币中性基础上增长8.4%[1][13] - FY2025前三季度毛利率同比提升0.27个百分点至59.7%，单Q3毛利率同比提升0.79个百分点至62.2%[1][13] - FY2025前三季度净利润同比增长3.9%至46亿欧元[1][13] - 截至2025年10月末，公司库存金额为44.99亿欧元，同比增长4.9%，与收入增长基本一致，库存质量健康[1][15] - 公司预计2025~2026年总销售面积同比增长5%，预计FY2025营收下降4%左右，毛利率同比保持稳定[2][15] 本周行情 - 本周（统计区间为2025年12月29日至31日）沪深300指数下跌0.59%，纺织制造板块下跌0.06%，品牌服饰板块上涨1.13%[21] - A股周涨幅前三：红蜻蜓（+6.98%）、罗莱生活（+4.26%）、安正时尚（+2.9%）[21] - A股周跌幅前三：九牧王（-11.42%）、浔兴股份（-7.01%）、ST起步（-6.3%）[21] - H股周涨幅前三：天虹国际集团（+4.77%）、申洲国际（+1.81%）、互太纺织（+0.8%）[21] - H股周跌幅前三：361度（-7.24%）、裕元集团（-5.45%）、晶苑国际（-5.04%）[21] 近期报告：滔搏FY2026Q3经营情况 - FY2026Q3（2025年9-11月）公司全渠道销售额（含税）同比下降高单位数，直营门店毛销售面积环比下降1.3%，同比下降13.4%[8][26] - 线下销售承压主因渠道关店及消费环境波动，FY2026上半年净关店332家至4688家[26] - 电商业务预计延续增长势头，公司持续强化电商体系建设[27] - 公司深化跑步和户外赛道布局，与多个新品牌合作，并建立自有跑步生态品牌ektos[27] - 预计公司FY2026收入下降7%，归母净利润下降4%左右[8][27] - 主力品牌中，adidas大中华区2025年7~9月收入（货币中性）增长6%，而Nike大中华区2025年9-11月收入（货币中性）下降16%，仍处于去库过程[28] 重点公司估值与预测 - 安踏体育：评级买入，市值2252.7亿港元，预计2026年归母净利润147.8亿元，对应2026年PE为13.9倍[9][19] - 李宁：评级买入，市值482.6亿港元，预计2026年归母净利润25.4亿元，对应2026年PE为17.3倍[9][19] - 申洲国际：评级买入，市值920.0亿元，预计2026年归母净利润74.5亿元，对应2026年PE为11.3倍[9][19] - 华利集团：评级买入，市值586.0亿元，预计2026年归母净利润39.1亿元，对应2026年PE为15.0倍[9][19] - 滔搏：评级买入，市值180.5亿港元，预计FY2026归母净利润12.3亿元，对应FY2026PE为13.4倍[9][19] - 波司登：评级买入，市值520.4亿港元，预计FY2026归母净利润39.0亿元，对应FY2026PE为12.2倍[9][19] - 周大福：评级买入，市值1222.3亿港元，预计FY2026归母净利润80.9亿港元，对应FY2026PE为15.1倍[9][19] - 潮宏基：评级增持，市值111.1亿元，预计2026年归母净利润5.5亿元，对应2026年PE为20.1倍[9][19] 行业要闻 - 361°创新零售业态“超品店”全国门店规模已累计突破126家[30] - 2025李宁中国匹克球巡回赛少年总决赛在厦门举办，汇聚453名少年选手[30] - lululemon创始人提名三位新的董事会候选人，指责现任董事会失职[30] 原材料走势 - 截至2025年12月30日，国棉237价格同比上涨13%至24160元/吨[31] - 截至2025年12月31日，长绒棉328价格同比上涨6%至15556元/吨[31] - 截至2025年12月31日，内棉价格高于人民币计价的外棉价格2634元/吨[31]

宏观出行与消费数据 - 元旦假期全社会跨区域人员流动量累计5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.5% [1] 食品生鲜消费市场 - 吉林长春某水果市场假期日均客流量与交易额较平日大幅攀升，山竹、车厘子、榴莲等水果走货快，日销量从300箱增至900至1000箱 [2] - 该市场提前组织货源，新增海南椰子、广西金桔等特色品类20多种，大部分水果价格与2025年同期基本持平 [2] - 市场每日采购车辆达4000多台，每日交易额约400万元 [3] 数码家电消费市场 - 山东德州市启动5000万元消费券发放活动，涵盖数码、家电等多个品类，数码产品最高可享受15%的优惠补贴 [3] - 消费者利用消费券购买手机，可优惠500元 [4] 汽车消费市场 - 江西南昌市各大汽车品牌4S店客流增长40%至50%，厂家活动力度大，提供现金优惠和礼品 [5] - 多家汽车4S店推出全系现车促销 [5] 黄金珠宝消费与生产 - 湖北武汉黄金珠宝店消费火热，产品融合传统文化与时尚元素 [6] - 首饰制造企业投资类产品订单较上一年增长约60%，并加紧生产针对年轻消费者的小克重、个性化金饰及投资金条 [6] 海南离岛免税市场 - 元旦假期是海南自贸港全岛封关运作后首个假期，离岛免税购物火热，免税店推出年终盛惠、全品类爆款秒杀等活动 [6] - 假期前两日，海口海关监管海南离岛免税销售30.7万件，同比增长48.3%；购物人数达6.5万人次，同比增长60.9%；购物金额达5.05亿元，同比增长121.5% [6]

行业概览与市场增长 - 中国古法黄金市场规模从2018年的130亿元增长至2023年的1573亿元，复合年增长率达64.6%，预计到2028年市场规模将达到4214亿元，市场正处于快速增长期[2] - 古法黄金成为黄金珠宝行业高端化的重要载体，其工艺复杂性与设计表达显著优于传统黄金，推动金饰消费向高定价拓展[7] - 资本正加快进场，古法黄金品牌宝兰获过亿元A轮融资，琳朝珠宝获日初资本亿元级战投，资本的密集注入拉开了该赛道资本博弈的序幕[1] 领先企业表现与竞争格局 - 作为古法黄金赛道的开创者，老铺黄金上市后股价表现强劲，从IPO当日收盘的70港元/股飙升至2026年1月2日收盘的622港元/股，涨幅超过800%[2] - 老铺黄金的消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚等五大奢侈品牌的消费者平均重合率高达77.3%，意味着古法黄金不仅抢占传统黄金市场，更分流了奢侈品消费市场[2][4] - 老铺黄金、宝兰、君佩等品牌在深圳万象城等顶级商圈的奢侈品核心区域“贴身”开店，品牌形象与视觉语言逐渐趋同[14][16] 商业模式与产品策略 - 老铺黄金依靠“工艺壁垒”支撑高溢价，其为国内第一家推出“足金镶嵌”钻石的品牌，该产品收入占比从2021年的7%提升至2025年上半年的61%[10] - 产品定价与黄金原材料成本脱钩，通过打造工艺设计壁垒实现高溢价，例如宝兰一款17.02克的古法花丝工艺耳坠售价35750元，平均每克约2100元，而同期现货金价约为每克974元[10] - 品牌通过控制供给维持稀缺性，老铺黄金主要采用直营模式，全国仅有41家门店[12]，琳朝珠宝则更极致，其天猫门店所有产品长期处于预售状态，每周五仅接受12个新订单，每个订单工期长达12个月[12][13] 工艺特点与资本动向 - 古法黄金品牌以非遗传统古法手工艺为核心卖点，例如宝兰主打“花丝镶嵌”工艺，该工艺被誉为“燕京八绝”之首并被纳入国家非遗名录[4][10] - 古法手工制作周期长，质感独特，例如老铺黄金的饰品制作周期在1-3个月不等[7][8] - 国际奢侈品巨头开云集团投资宝兰，被视为国际奢侈品牌首次对中国本土高端黄金市场的高度关注与试水，雷军系的顺为资本跨界入局则显示了对新兴高端消费市场的敏锐洞察[1][4]

黄金市场价格动态 - 2026年1月3日，国际金价降至4348.8美元/盎司，国内金价跌至977.7元/克，黄金回收参考均价为967元/克，市场呈现普遍下跌态势 [1] - 主流金店足金饰品价格在1357元/克至1360元/克之间，工艺金条价格在1130元/克至1309元/克区间，品牌间价差显著 [1] - 当日钯金、18K金及白银回收价分别为300元/克、677元/克、15.5元/克，纯度标准影响回收价格 [1] 市场价格结构差异 - 深圳水贝批发市场足金999报价1165元/克，足金999.9报价1166元/克，上海黄金交易所黄金9999报价976元/克，黄金T+D跌至975.43元/克 [3] - 北京、广州等地金店价格因品牌溢价及运营成本，与批发市场存在100-200元/克的价差 [3] 市场行情驱动因素 - 此次黄金与金条同步跌价属于阶段性行情波动，国际金价受美元指数波动和全球通胀预期调整影响 [3] - 国内金价下跌反映节前消费需求减弱及投资者观望情绪，属于正常调整走势，短期波动不改长期价值属性 [3]

黄金价格动态 - 2026年1月1日国际金价突然下跌至每盎司4361美元 [1] - 国内金店零售价随之调整 周大福与老凤祥金价降至每克1363元 周生生为每克1355元 [1] - 部分城市金店价格更低 如铜陵、芜湖的菜百首饰和中国黄金价格为每克1342元 [1][2] 国内各地区及品类金价详情 - 福州中国黄金基础价977元/克 零售价993元/克 厦门周大生黄金价1363元/克 铂金849元/克 [2] - 泉州水贝黄金价1122元/克 铂金545元/克 莆田潮宏基黄金价1363元/克 铂金849元/克 [2] - 漳州周六福黄金价1348元/克 铂金819元/克 合肥金至尊黄金价1361元/克 铂金871元/克 [2] - 工行纸黄金人民币报价约1013元 美元报价约4483元 [2] 其他贵金属价格与回收行情 - 黄金回收价为972元/克 纯度99.90% 金条回收价为970元/克 [2][6] - 不同K金回收价：14K金559元/克 18K金715元/克 24K金967元/克 [6] - 白银价格：银条17.13元/克 足银纯度 925银条14.97元/克 [2] 另报白银17.31元/克 925银16.19元/克 [6] 价格波动原因与市场分析 - 此轮下跌预兆为伦敦金价冲高至4500美元后 受日本央行加息影响而回落 [3] - 分析师观点认为下跌是暂时的 明年金价可能再次上涨 [3] - 有观点指出黄金当前走势与传统利率关联性减弱 表现更似硬通货 越跌越有人买 [5] - 白银因库存紧张且资金从黄金转向白银 导致价格大幅上涨 今年涨幅超过170% [5][7] 消费者行为与市场情绪 - 尽管金价下跌 但金店首饰销售未减 例如一条30克项链以4万多元售出 买家动机为趁低价为孩子备嫁妆 [2] - 有客户抱怨现在买金条不如买股票 但认同黄金在动荡时期的保值功能 [7] - 临近新年 市场不确定性增加 部分散户等待金价跌至4000美元才出手 金店正进行打折清货 [7]

黄金消费市场现状 - 2026年元旦期间黄金消费市场迎来传统旺季，各大品牌金店推出新年促销活动，部分优惠力度较大，但由于金价处于高位，消费者观望态度明显[2][10] - 各大金店销售的黄金主要有三种来源：直接从交易所购买标准金加工、通过银行办理借金业务后加工、从深圳水贝市场批发[2][10] 黄金珠宝行业经营动态 - 近两年黄金价格大幅上涨，金矿类公司直接受益，但首饰加工销售企业未必受益[3][11] - 2025年以来，受金价上涨影响，黄金首饰销售量出现明显下滑，很多门店卖不动货，周转率下降[3][11] - 行业内很多大型黄金珠宝商已大幅缩减银行借金业务[2][10] - 银行借金业务是行业常见操作，企业按约定价格向银行申请黄金租赁，加工销售后按原价归还，理论上金价上涨对企业影响不大[4][12] - 由于当前金价处于高位，销售周转较慢，之前2-3个月能完成的借金周转现在实现困难，且金价快速上涨使银行也承担风险，因此企业借金业务已大幅减少[4][12] 行业战略调整与布局 - 随着国际金价创新高，部分品牌一方面关闭销售欠佳的线下门店，另一方面在一线城市核心地段开设旗舰店，拓展高端消费市场[5][13] - 在“国潮”兴起背景下，中式奢侈品牌迎来发展机遇，黄金自带高端属性，价格大涨后单件商品价值与一线奢侈品相差无几，走高端路线被视为大势所趋[5][13] 机构对金价的展望 - 对于2026年黄金价格走势，机构普遍认为国际金价仍有一定上涨空间，但对普通消费者和投资者而言风险已较高[5][13] - 世界黄金协会报告展望了四种情景：在“市场共识”下金价或区间震荡（-5%至5%）；“温和衰退”下可能上涨5%至15%；“恶性循环”下可能大涨15%至30%；“再通胀回归”下金价可能面临-5%至-20%的回调压力[5][13] - 高盛预计金价2026年将达到4900美元/盎司[6][14] - 高盛预计各国央行对黄金的需求将在2026年持续，每月平均购金量将达到70吨，主要推动因素是地缘政治动荡及各国通过增持黄金对冲风险[6][14]

国内黄金市场价格动态 - 2026年1月2日国内黄金市场普遍回落，中国黄金足金999报价1280元/克，投资金条报价1273元/克，较前期高点每克降价10-30元[1][3] - 一线黄金品牌同步调整售价，老凤祥、周大福等品牌最新售价为1363元/克，较上周下跌超过1%[3] - 国际金价同步走低，COMEX黄金期货价格在2025年12月31日大跌1.24%，报收于4332.1美元/盎司，跌破4400美元关口并创下去年底以来新低[1][3] 区域价格差异与市场传导 - 区域价格差异明显，北京、上海、广州、武汉、成都等地中国黄金足金999报价在1280-1283元/克之间，深圳地区成为价格洼地，足金999价格低至1235-1238元/克[3] - 深圳的低价与其作为全国黄金加工集散地的地位有关[3] - 国际市场的价格波动迅速传导至国内金饰市场，导致2026年开年品牌金价集体下调[3] 价格波动原因分析 - 美元指数近期走强是压制金价的主要因素之一[5] - 前期地缘局势带来的避险需求有所减弱，市场情绪回归理性[5] - 2025年黄金价格全年上涨18%，部分机构选择在开年兑现收益，加剧了价格波动[5] - 上海黄金交易所的黄金T D报价972.36元/克，较前一交易日微跌0.92%[5] 不同黄金产品的价格构成与选择 - 黄金产品分为投资类和首饰类，投资金条主要看原料价，溢价很低，工费通常为10-20元/克；首饰金包含高额工费和品牌溢价，工费达50-100元/克[5] - 回收时无论购买时工费多高，都只按原料价计算，例如回收参考均价为968元/克[3][5] - 购买10克投资金条总价约12880元，同样重量的首饰金总价约14130元，回收时都按约963元/克计算，投资金条更划算[5] - 足金999与足金9999纯度仅差0.09%，但价格差5-10元/克，普通消费者选择足金999完全足够[5] 市场反应与消费者行为 - 金价下调刺激了部分消费者的购买欲望，北京一些热门金店出现排队情况[7] - 市场呈现两极分化，婚庆、礼品等刚性需求继续支撑金饰市场，而投资性需求则转向金条和黄金ETF等产品[7] - 与金饰销售遇冷形成对比，投资金条的换手率提高，一方面有投资者获利了结，另一方面也有投资者将回调视为入场机会[7] 购买渠道与成本优化 - 查询实时金价的可靠渠道包括品牌官方渠道、上海黄金交易所平台以及权威财经自媒体[7] - 消费者购买时应选择品牌金店、银行贵金属业务部门以及正规回收公司等正规机构，避免轻信非正规渠道的“内部价”[7] - 工费是可以协商的环节，购买金额较大时可尝试协商工费折扣，一些品牌在节日期间会推出免工费活动以降低购买成本[9] 行业基本面与价格支撑 - 黄金生产成本约1800美元/盎司，远低于当前价格，成本线为金价提供了支撑[9] - 金价波动是市场常态，此次回调属于正常市场现象[9]

贵金属价格市场表现 - 美东时间12月31日，贵金属价格全线回调，纽约期金下跌超过1%，纽约期银价格大幅下跌8.91%，伦敦白银现货价格下跌6.08% [1] - 北京时间2026年1月1日，国内品牌金饰价格继续下调，价格水平已回落至大约半个月前 [1] - 具体品牌金饰价格方面，周生生足金饰品报价1345元/克，较前一日下跌10元；老庙黄金足金饰品报价1354元/克，较前一日下跌11元；老凤祥足金饰品报价1360元/克，较前一日下跌6元 [3] 终端消费市场情况 - 尽管金价波动，但消费市场购买热情高涨，柜台出现被挤“爆”的情况，甚至有“300克以下金条卖断货”的现象 [3] - 2025年12月29日，北京菜市口百货股份有限公司的黄金首饰价格为1370元/克（足金）和1372元/克（足金999），柜台前挤满了消费者 [3] - 部分热门产品如马元素吊坠、转运珠（特别是“马上有钱”系列）已经断货，由于临近元旦，顾客较多，小克重吊坠尤其受欢迎 [3] - 投资金条柜台同样拥挤，12月29日上午11时左右，投资基础金价为1011.80元/克，小克重金条已售罄，仅剩300克及以上的金条，且小克重金条基本一上架就会卖空 [4] - 有消费者在上午开门时就购买20克金条，观察到金价回落后又追加购买了100克金条，目的是为孩子长期囤积，并看好黄金长期上涨趋势 [4] - 另有顾客直接一次性购买300克、500克金条，甚至有人在12月29日19时左右提着十几万元现金购买了160克金条 [5] 价格波动影响因素分析 - 专家分析指出，近期黄金白银价格剧烈波动主要受两方面因素影响：一是短期价格快速上涨后技术面进入超买区域（白银尤为严重），市场获利了结引发平仓效应；二是芝加哥商品交易所在29日宣布上调黄金、白银、钯金及铂金的保证金水平，这一风险控制措施对市场构成利空 [5] - 对于后市，专家认为趋势性行情条件不足，黄金预计延续高位拉锯，而白银因已偏离基本面短期承载能力，波动风险更高，其回调与反弹幅度均可能显著大于黄金 [5]

贵金属价格市场表现 - 美东时间2025年12月31日，贵金属价格全线回调，纽约期金下跌超过1%，纽约期银价格大幅下跌8.91%，伦敦白银现货价格下跌6.08% [1] - 北京时间2026年1月1日，国内品牌金饰价格继续下调，周生生足金饰品报价1345元/克，较前一日下跌10元，老庙黄金足金饰品报价1354元/克，较前一日下跌11元，老凤祥足金饰品报价1360元/克，较前一日下跌6元 [1] - 2026年1月1日，周大福公布的即时金价显示，足金饰品、工艺品类价格为1357元/克，工艺金章金条类价格为1190元/克，黄金增值服务金价为1148元/克，黄金回收服务金价为940元/克 [2] 黄金消费市场情况 - 2025年12月29日，北京菜市口百货股份有限公司（菜百）的黄金首饰柜台前挤满了消费者，足金价格为1370元/克，足金999价格为1372元/克 [3][4] - 市场对特定黄金产品需求旺盛，马元素吊坠、转运珠等产品受到青睐，部分热门的古法镶嵌黄金吊坠已经断货，“马上有钱”系列转运珠已卖断货，预计元旦补货但时间数量未定 [4] - 投资金条销售火爆，2025年12月29日上午11时左右，投资基础金价为1011.80元/克，小克重金条已售罄，仅剩300克及以上的金条，且小克重金条基本一上架就会卖空 [4] - 消费者购买行为积极，有顾客分次购买20克和100克金条，也有顾客一次性购买300克、500克金条，甚至在当日19时左右仍有顾客提着现金购买160克金条 [4] 价格波动影响因素分析 - 专家分析指出，近期黄金白银价格剧烈波动主要受两方面因素影响：一是短期价格快速上涨后技术面进入超买区域，市场获利了结导致回调；二是芝加哥商品交易所在2025年12月29日宣布上调黄金、白银等贵金属的保证金水平，这一风险控制措施对市场构成利空 [4][5] - 对于后市，分析认为趋势性行情条件不足，黄金预计延续高位拉锯，白银因已偏离基本面短期承载能力，波动风险更高，其回调与反弹幅度均可能显著大于黄金 [4] - 专家提醒投资者关注假期市场的特定风险，包括因交易清淡可能引发的流动性风险及价格“非线性跳跃”，经济数据或政策信号与预期不符导致的预期错位风险，以及白银因杠杆、工业周期和投机资金影响更容易出现超预期波动的品种结构性风险 [5]