公司概况 - 商米科技是一家全球领先的商业物联网（BIoT）解决方案提供商，历史可追溯至2013年，由林喆创立 [3] - 公司是全球最大的安卓端BIoT解决方案提供商，2024年市场份额超过10%，业务覆盖全球200多个国家和地区，月活跃智能设备超490万台 [3] - 在中国市场，公司已覆盖超过70%的餐饮百强企业和60%的百强连锁商店，代表性客户包括盒马、Alipay、顺丰速运等 [5] - 公司曾获小米、蚂蚁集团、美团、深创投等巨头投资，2019年估值已超10亿美元，成为独角兽企业 [5] 业务模式 - 公司BIoT解决方案包括智能设备及BIoT PaaS平台，涉及智能设备销售、PaaS平台及定制服务两项业务 [6] - 智能设备销售是核心业务，2022-2024年占总收入比重分别为99.5%、98.0%、99.5%，其中2024年智能金融设备销售占比达42.3% [7][8] - PaaS平台及定制服务包括支持软件系统、平台服务和定制开发，但收入占比极低，2023年仅2% [6][8] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为34.04亿元、30.71亿元、34.56亿元，年内利润分别为1.60亿元、1.01亿元、1.81亿元 [6] - 毛利率波动明显，2022-2024年分别为28.1%、26.7%、28.9%，2024年回升因欧洲等高毛利地区销售增加及成本管理加强 [6] - 应收账款快速增长，2022-2024年贸易应收款项分别为4.06亿元、6.38亿元、10.49亿元，周转天数从36天增至89天 [9] - 现金流充裕，截至2025年4月30日现金及等价物达18.53亿元，2024年向股东派发股息1.51亿元 [9] 供应链与生产 - 公司依赖约30家第三方OEM/ODM制造商，2024年前五大供应商采购额占比66.3%，最大供应商占比25.0% [8][9] - 采用OEM/ODM模式带来产能灵活性，但在质量管理和成本管控方面存在被动性 [9] 资本市场动向 - 公司近期向港交所递交上市申请，联席保荐人为德意志银行、中信证券和农银国际 [2] - 此前曾于2021年尝试上交所上市未果，2022年3月撤回申请 [2] - IPO募集资金拟用于BIoT研发、供应链强化、全球市场扩张及营运资金 [10]

暑期职业体验活动概况 - 上海学生暑期职业体验活动设置140个项目 其中40%与科技类相关 [1] - 第一批80个项目在6月30日报名当天即报满 体验时间为7月10日至8月10日 [1] - 第二批报名时间为7月30日19:00至8月8日19:00 体验时间为8月11日至8月31日 [1] 科技类职业体验项目 - 上海市信息管理学校和第二轻工业学校开设AI奇妙之旅 探索人工智能大模型应用 [1] - AIGC大模型可生成定制化画作和故事创作 支持从仙境到都市街景的多样化需求 [1] - 上海市贸易学校项目融合物联网与人工智能技术 打造智能园艺实践课程 [2] 工程与创新实践项目 - 上海市经济管理学校开设乐高机器人制作课程 培养编程思维与动手能力 [2] - 宝山职业学校提供新能源汽车工程师体验 接触电动汽车核心技术模块 [2] 活动形式与特色 - 采用"云体验"与线下体验双模式并行 [1] - 覆盖无人机 智能AI 工业机器人 非遗传承 创意编程等前沿领域 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [8][123] 报告的核心观点 - 公司构建“模组 + 平台 + 终端”全栈式物联网解决方案体系，具备硬件 + 软件平台化能力，受益于 AI 终端放量，通过精细费用控制构筑盈利优势，智能睡眠终端与海外业务放量有望加速新曲线成长，海外业务占比提升或改善整体毛利率 [2][8][121] 公司概况 - 公司以自研无线通信模组为核心，从车联网延伸至智能硬件全赛道，2009 年成立专注车载终端，2015 年研发无线通信模组，2017 年布局智能硬件，2024 年 8 月登陆深交所创业板 [17] - 公司产品涵盖智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大领域，实现多种制式无线通信模组自研、自产、自供，具备物联网全链路能力 [19] - 公司实际控制人为周小强，直接持股 33.88%，员工持股平台合计持股 14.11% [21] - 公司设有六大事业部，IOT 事业部提供底层研发支持，软件 /AI 算法中心增强系统集成与数据服务能力，以应用场景为导向创新终端产品设计，2024 年车载终端收入占比近 40%，2020 - 2024 年智慧出行组件与智能支付硬件业务收入复合增速分别为 5.4%和 32.3%，2024 年智能睡眠终端收入近 2 亿元，占比 14.2% [23][27] - 2024 年公司营业收入 14.0 亿元，同比增长 24.8%；归母净利润 1.8 亿元，同比增长 0.8%；2025Q1 营业收入 3.5 亿元，同比增长 40.3%；归母净利润 0.4 亿元，同比增长 14.4%，利润端增速放缓因成本上涨、海外拓展投入增加及新业务处于投入期 [30] - 2024 年公司整体毛利率 23.6%，同比下降 4.86pct，净利率同比下降 3.0pct 至 12.5%，受部分终端产品成本上升、境外智能睡眠终端新产品毛利率低及海外业务战略深化影响 [35] 业务布局 业务 - 智能车载终端分乘用车定位终端与商用车监控终端，采用设备商与服务商协同合作模式，2024 年收入 5.5 亿元，同比增长 3.9%，占总营收 39.0%，毛利率 34.7%，乘用 + 商用车市场扩容及出行服务需求增长带动市场拓展 [38][44][46] - 智能出行组件应用于共享单车与电动自行车，是多家头部品牌主要供应商，2024 年收入 3.5 亿元，同比增长 50.6%，占总营收 24.8%，电动两轮车智能化升级与共享电单车更新迭代使终端模组需求强劲 [53][58] - 智能睡眠终端产品为智能床笠，采用 ODM 模式面向北美和欧洲客户，2024 年收入 2.0 亿元，占营收 14.2%，智能床渗透率低增长空间大，公司有望快速突破 [64][67] - 智能支付硬件产品包括收款云音箱、云播报打印机等，长期为腾讯旗下财付通提供定制化产品，2024 年收入 0.9 亿元，占总营收 6.1%，毛利率 24.0%，移动支付市场扩张使更新 + 迭代需求持续增长 [72][74][76] - 其他智能硬件包括电子学生证等产品，以通信与定位技术为核心，具备技术复用性，2024 年收入 1.4 亿元，占总营收 10.2%，毛利率 19.2%，可根据客户需求拓展产品线与应用场景 [78] 海外 - 公司 2020 年推进全球化战略，2024 年海外营收同比增长 399%至 3.3 亿元，占比提升至 23.3%，境外毛利率高于国内约 5.5pct，车载终端出口非洲，睡眠终端打开北美市场，海外业务放量初期成长空间大 [84][86][91] 高管理效率 + 精细费用管控 产业链布局全面 - 公司形成“模组设计—终端制造—云平台管理”完整产业链，无线模组实现自研自产自供，边际研发成本低；终端整机开发效率提升，应用场景拓展；全流程自主生产，品类切换灵活 [94][99][100] - 公司以自研模组与云平台为核心，拓展技术复用边界，搭建多场景产品矩阵，贯通“模组 + 平台 + 终端”链路，具备跨行业复制与规模扩张潜力 [100] - 公司推进 AI 大模型本地化部署，接入两大云管理平台，优化用户体验，提升边缘设备视频分析准确率与效率 [104] 精细费用管控带来超额净利率 - 公司归母净利率居行业较高水平，核心驱动是精细化费用控制与卓越管理能力，期间费用率低于可比公司 [109][116] - 公司费用率低源于生产人员占比高及用工集中在惠州，人效优势明显，为海外扩张预留资源空间 [116][120] 投资建议及盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 2.19 亿元、2.73 亿元、3.48 亿元，对应同比增速 25%、25%、28%，对应 PE 33 倍、27 倍、21 倍 [8][123]

业绩预告概况 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为46,300万元左右，同比增长121.13% [2][3] - 扣除非经常性损益后的净利润为44,300万元左右，同比增长134.99% [2][3] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [2] 上年同期业绩对比 - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为20,937.54万元，扣除非经常性损益的净利润为18,852.06万元 [5] - 上年同期每股收益为0.80元/股 [6] 业绩预增原因 - 5G和AI技术加速渗透，公司抓住物联网行业发展机遇，从模组供应商转型为全球物联网综合解决方案供应商 [7] - 通过多元化业务布局扩大市场覆盖，挖掘新增长点，预计2025年半年度营业收入达114.50亿元左右，同比增长38.81% [7] - 经营管理层面加强成本管控与效益提升，推动业务从"规模优先"向"规模与效益平衡"转变 [7] 其他影响因素 - 非经营性损益和会计处理对本期业绩预告无重大影响 [8][9] - 公司不存在其他对业绩预告构成重大影响的因素 [9]

核心观点 - 天津通过人工智能计算中心等数字基础设施推动数字经济发展 为企业提供算力支持并孵化行业解决方案 [1][2][4] - 数字经济核心产业实现快速增长 一季度营收达1329亿元且同比增长12.2% 增加值占GDP比重达9.4% [5] - 数字技术助力传统产业转型升级 包括物流 汽车制造 生物医药等领域 并通过"数字丝路"推动国际合作 [5][7][8][9][11] 人工智能计算中心 - 提供300P纯国产化算力基于华为昇腾架构 已服务数百家企业 [2] - 成立两年联合孵化25个垂直行业大模型和160余个人工智能行业解决方案 [4] - 80%以上大模型应用于制造业 涵盖生物医药 高端装备和汽车等关键领域 [4] 算力基础设施 - 天津智算资源规模达10000P 利用率达到90% [4] - 天河新一代超级计算机直接用户规模突破10000家 带动经济效益超350亿元 [4] 企业数字化应用 - 贝芸科技通过人工智能大模型将新药早期发现周期缩短80% [2] - G7易流通过物联网技术服务30000多家中小物流企业 累计连接超400万辆重卡 [5] - 菲特检测借助AI技术实时分析30余种数据信息 并在1分钟内完成数字孪生系统仿真 [7] 国际合作与出海 - 中科锐眼为乌兹别克斯坦打造数字技能"虚拟课堂" 符合当地数字发展规划 [8][9] - 在埃及为185家园区企业提供"一网一云一平台"云计算服务 [11] - 在吉尔吉斯斯坦等国家通过鲁班工坊开展人工智能 大数据等领域人才培育合作 [11]

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为46,300万元左右，同比增加约25,362.46万元，同比增长约121.13% [1][2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为44,300万元左右，同比增加约25,447.94万元，同比增长约134.99% [1][2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为20,937.54万元，扣除非经常性损益的净利润为18,852.06万元 [1] 业绩预增原因 - 5G、AI技术加速渗透，公司抓住物联网行业发展机遇，从模组供应商转型为全球物联网综合解决方案供应商 [1] - 通过多元化业务布局增强市场覆盖广度，挖掘新的业绩增长点 [1] - 加强成本管控与效益提升，推动业务从"规模优先"向"规模与效益平衡"转变，实现经营质量全面优化 [1] - 非经营性损益和会计处理对本期业绩预告没有重大影响 [1]

财务表现 - 公司预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为4.63亿元，同比增长121.13% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为4.43亿元，同比增长134.99% [1] - 营业收入同比增长38.81% [1] 业务发展 - 公司抓住5G和AI技术加速渗透带来的物联网行业发展机遇 [1] - 从模组供应商向全球物联网综合解决方案供应商转型 [1] - 多元化业务布局拓宽市场覆盖 [1]

产业转型 - 无锡从传统劳动密集型产业（纺织、机械）向硬科技领域（物联网、集成电路、生物医药）转型，形成围绕龙头企业的产业集群 [2] - 产业发展动能从依赖土地、劳动力转向技术研发、知识产权等创新要素，实现产业附加值跃升 [2] 金融服务升级 - 金融服务从传统信贷转向"投贷联动+基金集群"模式，覆盖企业全生命周期需求 [3] - 金融支持从"重成熟、轻初创"变为"全周期、差异化"，精准度和适配性显著提升 [3] 长期发展理念 - 无锡延续"长期主义"哲学，通过"耐心资本"持续支持半导体等长周期领域 [3] - 苏南模式的成功依赖久久为功的韧劲，如今仍拒绝急功近利 [3] 创新生态构建 - 无锡构建"科技—产业—金融"生态闭环，金融"活水"赋能创新"沃土" [3][4] - 未来将在风险分担、知识产权评估、人才支持等方面持续优化科技金融服务 [3] 城市发展基因 - 无锡保持敢闯敢试的工商基因，从乡镇企业发展到科技创新生态均体现这一特质 [3][4] - "苏南模式"的转型既抓住时代机遇，又坚守长期价值追求 [4]

大湾区招聘概况 - 2025年上半年大湾区招聘职位数占全国总招聘职位数12% [2] - 深圳招聘职位数在大湾区占比为35.2%，广州占比31.8% [2][3] - 东莞、佛山是区域内吸纳劳动力的重点城市 [3] 招聘增速亮眼产业 - 大湾区招聘增速亮眼的产业集中于现代服务、新一代信息技术、现代物流、先进制造等行业 [3] - 各城市依托资源禀赋与战略定位，实现协同与差异并存的发展模式 [3] 深圳招聘需求 - 深圳养老/看护职位需求同比增长120.9%，物联网增长16.5%，人工智能增长9.1% [4] - 深圳街道长者服务中心和老龄化社区长者服务站覆盖率分别达到85%和80% [4] - 人工智能行业中，销售工程师（2.9%）、销售顾问（2.1%）、大客户代表（1.6%）等业务拓展岗占比较高 [4] - 硬件工程师、嵌入式软件开发、机械工程师招聘占比均为1.6%，算法工程师招聘薪资高达24799元 [4] 人工智能产业 - 2024年广东省人工智能核心产业规模超过1800亿元，人工智能核心企业1500家 [4][5] - 机器人算法招聘职位数增速为32.0%，机器人调试工程师增速为53.0% [5] 人才来源与行业匹配 - 深圳、广州的人才来源中，互联网/电子商务行业占比分别为8.0%和7.8%，较大湾区整体高出近3个百分点 [5] - 深圳、广州的数字经济应用场景丰富，互联网企业密度高，是大湾区数字经济人才的核心引力场 [5]

公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [2] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”的使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”的经营理念，依托“通信 + 定位 + AI”底层核心技术与“模组 + 平台 + 终端”业务模式，深耕车联网，布局物联网 [2] 公司营收情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 14.02 亿元，较上年同期增加 24.85%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.76 亿元，较上年同期增加 0.81% [2] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 3.48 亿元，较上年同期增加 40.28%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.40 亿元，较上年同期增加 14.42% [3] 海外业务情况 - 2024 年度，公司海外收入 3.27 亿元，占当年营业收入的 23.35%，相比 2023 年度增长 399.37%，智能车载终端、智能睡眠终端海外收入规模大、增幅快 [3] - 智能车载终端领域，短期内提升非洲、东南亚、西亚等地市场份额，长期开拓欧美发达地区；智能睡眠终端领域，基于海外客户需求丰富产品种类；智能支付硬件领域，深耕东南亚市场 [3] 国内商用车业务情况 - 智能车载终端产品应用于“两客一危”车辆等领域，面向汽车后装市场，形成公司提供产品及平台服务，各地车载运营服务商完成落地服务的模式 [3] - 国内商用车监控终端领域，无视频监控功能的车载行驶记录仪逐步替换为智能车载视频行驶记录仪是长期趋势，部分地区推出相关政策，AI 技术进步推动市场化需求增加 [3][4] 智能睡眠终端情况 - 以智能床罩为核心产品，不改变用户家庭装修环境，搭配原有床垫使用，聚焦健康睡眠场景，监测用户生理指标，自动调节温度优化睡眠体验 [5] - 采用 ODM 业务模式，与海外某深耕健康睡眠领域多年的客户合作开发，该客户凭借持续优化的睡眠 AI 算法在欧美智能睡眠市场有一定品牌影响力 [5] 公司投资情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司资产负债率为 19.31%，在确保不影响正常经营的前提下，通过购买低风险理财产品等方式对闲置募集资金和自有资金进行现金管理 [5]