格隆汇10月29日丨北交所个股午后持续走强，北证50指数涨超5%，数字人、利通科技、三祥科技等涨 幅居前。消息面上，北交所董事长鲁颂宾在10月29日的2025金融街(000402)论坛年会上表示，持续优化 北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便利性。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com (责任编辑：宋政 HN002) ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，10月，黄金上涨至近4400（美元/盎司，下同），随后回落 至4000以下。黄金4400是一个里程碑价格，意味着黄金总市值与美债总规模基本持平，是黄金首次挑战 美债的全球储备货币地位的体现，也是美元霸权"终结的开始"。如果美国财政政策收支平衡不改善，黄 金的长线上涨大概率不会止步。长期来看，黄金突破4400，进而市值超越美债是高确定性事件。 重塑联邦财政纪律几乎是打破黄金逻辑的唯一途径 货币问题的关键在印钞行为上，失去纪律的美国联邦财政让黄金与美债走势分道扬镳，而失去纪律的美 联储货币政策加速了这个过程。若要破解黄金的长牛逻辑，重塑财货纪律几乎是唯一解。 美债的实质性供应量增速是非息赤字/债务规模，如果美债要重塑良币地位，那么实质性供应量增速要 长期回到2%以内，可得非息赤字要限制在6400亿美元以内，加上约1.15万亿的利息支出，整体赤字要 小于1.79万亿美元。目前，市场对美国2026年联邦赤字的一致预期是2.1万亿美元。也就是说，砍掉约 3100亿的非息赤字才能打破黄金对美债的替代逻辑。这在当下的美国是难以实现的。 1970年代金本位破除后，美元（实质性供应量增速 ...

市场整体表现 - 沪指成功站上4000点大关，报4006.51点，涨幅0.46% [1] - 创业板指数涨幅超过2% [1] 券商行业表现 - 券商股集体爆发，被市场称为“牛市旗手” [1] - 华安证券强势涨停 [1] - 东北证券触及涨停，截至午间收盘大涨9.7% [1] - 长江证券、广发证券涨幅超过4% [1] - 东方证券、东兴证券、华西证券涨幅超过3% [1] - 东方财富、国元证券、国金证券、华泰证券、山西证券、国泰海通等券商股涨幅超过2% [1]

资金面信号：根据最新披露的公募基金三季报，当前基金持仓对证券、保险板块仍处于低配状态，随着 权益市场改善，或有增量资金增配。 基本面支撑：第三季度A股市场交投活跃度显著提升，主板成交额同比增长191%。权益市场"量价齐 升"双重驱动下，保险资产端投资收益弹性释放，券商经纪、自营业务营收预期同步改善，板块业绩确 定性持续增强。 上证指数于4000点关键关口整固，非银金融板块今日表现强劲，截至14:00，300非银指数上涨1.71%， 证券公司指数上涨1.81%，保险指数上涨1.79%。 慢牛行情下，证券、保险均受益于权益贝塔改善，证券更受益于成交量改善（量增），保险更受益于市 场上涨（价增），证券保险板块具备中长期配置机会。 业绩催化：保险板块龙头业绩超预期，中国平安Q3归母净利润同比+45.4%（剔除一次性影响后 +82%），寿险NBV单季同比+58.3%；券商板块中，周三、周四为中金公司、湘财股份等证券公司指数 成份股三季报业绩披露期，板块业绩高增预期有望进一步兑现。 证券ETF易方达（512570，联接A/C: 012590 / 012700）： 最新规模21亿元，聚焦纯证券赛道，在市场交 投活跃度提升阶 ...

低开低走后探底回升，截止午盘三大指数均小幅收涨，其中沪指上涨0.37%，再度站上4000点，深成指 上涨0.9%，创业板指上涨1.35%。两市合计超3000只个股下跌，合计成交额1.42万亿。 海南板块强势拉升，截止午盘上涨4.89%，包括康芝药业、海南机场、中钨高新等在内大跌多股涨停。 大金融板块局部爆发，证券板块领涨，其中华安证券涨停，东北证券触及涨停。有色金属板块再度走 强，其中中信金属触及涨停。量子科技概念反复活跃，其中科大国创、格尔软件触及涨停，神州信息涨 停。 消息面：重庆拟率先将中新数字人民币双边跨境结算试点升级为中新数币+模式。中印两军举行边境西 段第23轮将军级会谈。英伟达表示将出货2000万块Blackwell和Rubin图形处理器，预计未来六个季度业 务规模将达5000亿美元。 银行低开低走陷入调整，截止午盘下跌1.45%，其中成都银行大跌5.08%，厦门银行、浦发银行、青岛 银行、江苏银行等多股跌幅均在3%上方。盲盒经济、船舶制造、托育服务、远程办公等行业板块紧随 其后。 欢迎您在评论中分享自己的看法，大家一起学习和讨论。 ...

市场指数表现 - 上证指数于10月28日突破4000点关口，最高触及4010.73点，为自2015年8月18日以来首次重回该点位，历史上第三次向上突破4000点 [1][2] - 当日A股市场成交额为2.17万亿元，较前一个交易日的2.36万亿元略有萎缩，但仍保持在2万亿以上的活跃水平 [2] 投资者情绪与行为 - 市场参与者对A股走势感受分化，部分担忧估值泡沫，部分持乐观预期认为“牛市不言顶” [1][2] - 9月A股新开户数达293.72万户，为今年以来单月第二高，2025年前三季度新开户数合计达2014.89万户，较去年前三季度同比增长49.64% [5] - 主动管理型权益基金2025年三季度合计发行561亿元，创2022年三季度以来新高，环比增长53%，但同期存量赎回2155亿份，较上一季度赎回1071亿份大幅增加 [5] 行业与板块表现 - 自6月23日以来有色金属涨幅超过50%，通信、电力设备、电子涨幅超过40%，仅银行下跌5% [4] - 10月以来行业表现切换，全年涨幅倒数前4的行业均出现上涨 [4] - 公募基金对创业板、科创板持仓分别达到2010年以来持仓的91.9%、100%分位，对电子、通信行业持仓达到100%分位 [7] - 公募基金对电力设备、有色金属、汽车等板块持仓分位已超80%，但对食品饮料、商贸零售等多个行业持仓仍处于20%分位以下 [7] 个股表现与历史对比 - 从上证指数2021年2月18日阶段性高点至2025年10月28日，4052只A股中有2853只区间涨幅为正，占比70.4%，1199只录得下跌，占比29.6% [4] - 自2015年8月18日失守4000点后至今，剔除退市股票，当时2568只个股平均上涨近14.7%，中位数跌幅25.5%，其中65.9%的个股期间下跌 [5] 市场驱动因素与展望 - 本轮A股行情被多家机构分析为由宏观顶层战略支持、中观技术突破变革、微观流动性改善等多重逻辑共同牵引 [2] - 有分析指出当前行情泡沫指标虽已至历史较高分位，但较2014年至2015年最高值仍有空间 [7] - 市场从流动性牛-基本面牛-新旧动能转化牛实现“三头牛”兑现转变，被认为是打开指数向上空间的关键 [7]

北交所市场现状与构成 - 北交所现有上市公司280家 [1] - 中小企业占比超过80% [1] - 民营企业占比接近90% [1] - 国家级专精特新‘小巨人’企业占比超过50% [1] “十五五”时期重点任务与举措 - 深入谋划“十五五”时期北交所及新三板市场建设思路与举措 [1] - 统筹各层次市场建设并落实金融“五篇大文章”要求 [1] - 加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务力度 [1] 支持科技创新的具体措施 - 持续研究优化北交所上市标准体系 [1] - 提升上市审核制度的适应性和精准性 [1] - 不断完善并购重组制度工具 [1] - 引导金融资源向关键核心科技领域聚集 [1] - 支持传统产业转型升级以服务新质生产力发展 [1] 新三板改革与市场基础建设 - 研究深化新三板改革并完善差异化制度安排 [1] - 深入推进三四板制度型对接以提升功能和吸引力 [1] - 着力打造企业全生命周期服务体系 [1] 产品体系与交易机制优化 - 丰富北交所债券市场产品体系 [2] - 推进政府债常态化发行并拓展信用债市场功能 [2] - 围绕国家战略推出更多债券品种如科创债和绿色债 [2] - 持续推进北交所指数体系建设并加快推出北证50ETF [2] - 研究引入盘后固定价格交易以提升投资交易便捷性 [2]

会议核心观点 - 大宗商品在全球经济博弈中承载着反内卷和供应链重塑的压力、去主权化资产的交易需求以及长期战略价值 [1] - 会议旨在通过对重要商品产业链的分析，展示实体经济和交易市场对当前时代的理解 [1] 各议题核心观点 - **贵金属**：在降息周期与长线叙事交错下，贵金属处于主升浪 [1][2] - **有色金属（铜）**：需关注供应扰动与宏观波动下的价格展望，铜被视为AI时代大宗商品新王 [1][2] - **新能源**：在反内卷政策背景下展望新能源行情 [1][2] - **黑色金属**：展望黑色系原料商品与大型干散运费行情，涉及传统钢厂的再次转型 [1][4] - **农产品（生猪）**：在政策与市场双重驱动下展望生猪周期轮动 [1][3] - **能源化工（轮胎/橡胶）**：在反内卷政策背景下展望轮胎出海及成本面，橡胶产业涉及反内卷和出海之路 [1][4]

) 13:30-14:10 2026年度宏观展望 梁中华-国泰海通证券宏观首席分析师 11月4日 134 北京·中国大饭I ● 16:20-16:50 2026年度基金评价展望 倪韵婷-国泰海通证券基金评价与研究首席分析师 ● 14:10-14:50 2026年度中国权益投资策略展望 方 奕-国泰海通证券策略首席分析师 ● 14:50-15:20 2026年度港股投资策略展望 吴信坤-国泰海通证券海外策略首席分析师 ● 15:20-15:50 2026年度金融工程策略展望 郑雅斌-国泰海通证券金融工程首席分析师 ● 15:50-16:20 2026年IPO市场展望 王政之-国泰海通证券新股研究首席分析师 ● 16:20-16:50 2026年债市展望 唐元懋-国泰海通证券固定收益研究领域负责人 *参会请联系您的国泰海通对口销售报名 研究运营组制作 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注 ...

会议概览 - 国泰海通证券将于2025年11月4日至6日在北京中国大饭店举办2026年度投资策略会 [2] 宏观经济与政策 - 主论坛将探讨中国宏观经济面临的挑战和应对之策，由余永定主讲 [4] - 主论坛将分析美国经济和货币政策展望，由郭凯主讲 [4] - 主论坛将讨论全球变局下的大国关系走向，由赵海主讲 [4] - 设有分论坛专门展望2026年货币和财政政策 [21] - 设有分论坛探讨四中全会解读与2026年财政政策展望 [34] 人工智能与科技 - 主论坛设有“人工智能的未来和机会”主题演讲，由郑书新主讲 [5] - AI分论坛主题包括“AI开花、科技自立”，涵盖从AI浪潮到企业智变、国产算力赋能、科技自立等议题 [8] - AI算力分论坛主题为“AI算力自主可控,超节点加速演进”，讨论国产算力、大模型、超节点技术等 [7][8] - 设有分论坛探讨“AI加速,掘金港美股”，主题包括AI社交网络、智能手机AI应用、AI重构硬件等 [16][18] - 分论坛将讨论DeepSeek开源AI如何补齐产业链短板 [8] 投资策略与资产配置 - 总量分论坛将发布2026年度宏观展望、中国权益投资策略、港股投资策略、金融工程策略、IPO市场展望、基金评价展望及债市展望 [5] - 设有“智能投资,量化焕新”分论坛，聚焦ETF与量化产品的新时代投资 [9] - 设有“重视配置的力量,从机构到居民”分论坛，讨论银行、非银、理财产品和投顾业务 [13][14] - 设有“精准的配置,聪明的杠杆”分论坛，讨论两融与ETF实践 [32][35][38] - 设有“聚力长期、配置未来”分论坛，讨论长期资产配置策略及银行理财转型 [37][39] - 设有“大国博弈与创新浪潮”分论坛，讨论如何配置资产与制定策略 [31][34] 行业与板块展望 高端制造与机器人 - 设有“人形机器人”分论坛，讨论2026年人形机器人投资策略、本体产品迭代、灵巧手、减速器、触觉传感器等 [5][6] - 汽车工业分论坛主题为“外延潜力无限的汽车工业”，探讨自动驾驶大模型、具身机器人、线控底盘等 [27][29] - 分论坛将分析电子半导体趋势性高成长股票 [21] 消费与文娱 - 设有“新消费与传统消费”分论坛，覆盖食品饮料、美妆、批零社服、家电、轻工、纺服、农业等细分领域 [10][12][14] - 设有“文娱产业需求向上及AI技术共振”分论坛 [8] - 设有“掘金情绪消费崛起”分论坛，关注出行、航空、快递、宠物等赛道 [28][29] 医药健康 - 设有“创新驱动,领航出海:中国医药的全球新机遇”分论坛，讨论中国医药健康产业现状、生物制药创新、医美、抗肿瘤药等 [24][26][29] 周期与资源 - 设有“供给收缩:地产链与反内卷”分论坛，探讨钢铁、煤炭、石化、电力、航运等行业的投资机会 [22][23] - 设有“大宗商品与周期”分论坛，展望贵金属、有色、新能源、黑色系、生猪、轮胎等板块 [40][41] - 分论坛将分析航运超级牛市的成因与投资启示 [21] 金融与REITs - 设有“旧舟循熟径,佳酿装新瓶”债市展望分论坛 [20][21] - 设有“春山可望,共赴新程”REITs论坛，展望中国REITs市场及私募REITs兴起 [30][33] - 分论坛将讨论低利率反弹下的策略应对和资产配置，以及债券ETF前景 [21] 国际关系与中资出海 - 设有“全球变局下的国际关系走向”分论坛，展望2026年中美关系、中东关系、中欧关系前景 [17][18] - 设有“大国博弈与中资出海”分论坛，探讨国际地缘政治、中欧经贸、出海中东、中非合作等议题 [40][41]