主要股指表现 - A股三大指数11月集体下跌，沪指跌1.67%报3888点，终结月线6连涨 [1] - 深证成指跌2.95%报12984点，创业板指跌4.23%报3052点，均为连续第二个月下跌 [1] - 北证50指数11月大跌12.32%报1387点，科创50指数跌6.24%报1327点 [1] 板块表现 - 近20个交易日涨幅前五板块为医药商业涨6.65%、教育涨5.1%、石油加工贸易涨4.83%、文化传媒涨4.71%、服装家纺涨4.5% [1] - 同期跌幅前五板块为证券跌6.16%、电机跌5.85%、自动化设备跌5.33%、汽车零部件跌5.07%、医疗服务跌4.58% [1] 个股表现 - 11月涨幅前五个股为大鹏工业涨553.33%、丹娜生物涨378.07%、南网数字涨334.45%、北矿检测涨264.63%、恒坤新材涨228.29% [1] - 同期跌幅前五个股为禾元生物跌36.06%、*ST长药跌31.96%、汇得科技跌31.47%、德固特跌29.26%、邦基科技跌26.96% [1]

公司股价表现 - 11月28日股价上涨5.31%，报收34.33元/股，成交额1.53亿元，换手率1.03%，总市值153.33亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为博众精工科技股份有限公司，位于江苏省吴江经济技术开发区，成立于2006年9月22日，于2021年5月12日上市 [1] - 主营业务为自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件及工装夹(治)具的研发、设计、生产、销售及技术服务，并提供数字工厂整体解决方案 [1] - 主营业务收入构成：自动化设备(线)占比86.26%，治具及零配件占比11.96%，核心零部件占比1.66%，其他(补充)占比0.12% [1] 机构持仓动态 - 华夏基金旗下华夏中证机器人ETF（562500）位列公司十大流通股东，该基金在三季度增持68.98万股 [2] - 截至三季度末，该基金持有公司368.97万股，占流通股比例0.83% [2] - 以11月28日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约638.32万元 [2] 相关基金表现 - 华夏中证机器人ETF（562500）成立于2021年12月17日，最新规模227.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为21.19%，近一年收益率为24.59%，成立以来收益率为-5.84% [2] - 该基金基金经理为华龙，累计任职时间3年100天，现任基金资产总规模359.57亿元，任职期间最佳基金回报107.4% [3]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][7][82] 核心观点 - 公司依托工控设备双品牌（HBC高端+欧姆中端）巩固基本盘，储能业务快速扩张驱动业绩增长，固态电池与半导体布局有望开辟新的增长曲线，构建多元增长潜力 [5][6][82] 公司基本数据与近期业绩 - 截至2025年11月24日，公司收盘价为27.98元，总市值为3,924.47百万元，流通市值为3,080.05百万元，总股本为140.26百万股，资产负债率为51.93%，每股净资产为5.78元 [3] - 2024年公司营收达5.12亿元（yoy+118.48%），归母净利润达5,053.59万元（yoy+9.50%），扭转前两年下滑趋势 [5][6] - 2025年第一季度至第三季度营收达4.14亿元（yoy+23.47%），实现归母净利润4,809.18万元（yoy+8.99%），已接近2024年全年水平 [6][18] 基本盘：工业无线遥控设备业务 - 公司工业无线遥控设备业务采用双品牌战略：德国HBC品牌（定位高端市场）和自主OHM（欧姆）品牌（定位中端市场），产品可根据客户需求定制化配置安全及抗干扰功能 [6][26][32][35] - 2024年该业务实现营业收入17,385万元，毛利率为54.21%；2025年上半年实现营业收入8,538万元，毛利率为52.89%，维持在较高水平 [36][37] - 2024年主要工程机械客户三一重工集团、中联重科集团、徐工集团销售收入占工业无线遥控器总收入的23.73%，客户粘性较强 [6][39][41] - 2024年全球工业无线遥控器行业市场规模达36.18亿美元，同比增长6.8%，行业稳步发展 [6][44][46] 增长盘：储能业务 - 公司自2023年切入储能赛道，业务涵盖储能系统及专用模组销售、冷板式液冷PACK加工和系统加工服务 [6][50] - 2024年储能业务收入达2.77亿元，营收占比跃升至54%，综合毛利率为16.11% [6][54][55] - 2025年上半年储能业务收入达1.95亿元（yoy+24.28%），营收占比进一步升至64% [6][54] - 产能方面，2025年公司年化理论产能达3.2GWh，海希4GW新型电力系统设备制造项目及5GWh新型储能系统和浸没式模组PACK、储能组件制造基地（一期）在建，预计2026年总产能有望超10GWh [6][9][60][61][62][63] - 近期重大订单包括：全资孙公司海希智能与浙江兆合贵能源签订4.02亿元合同，供应400MW/800MWh电网侧储能项目；海希储能科技（山东）中标浪潮集团三大工商业储能系统项目（125kW/261kWh、186kW/372kWh、209kW/418kWh） [6][56][57] - 行业层面，2025年上半年国内新型储能新增装机达21.9GW/55.2GWh，分别同比增长69.4%和76.6%，景气度较高 [6][67][68] 潜力盘：固态电池与半导体布局 - 公司推进固态电池业务，采购200MWh全固态电池生产线（与冠鸿智能合作），预计2025年第四季度进场安装，瞄准新能源汽车、eVTOL等高增长领域 [6][10][75][76] - 公司通过增资全资下属公司安吉海万欣，引入战略投资者晶通科技（专注于晶圆级先进封装技术），有望拓展半导体封装及Chiplet集成业务 [6][10][78][80] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.74亿元、2.20亿元和4.09亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.53元、1.57元和2.92元 [5][82] - 对应市盈率（P/E）分别为52.8倍、17.8倍和9.6倍 [5][7][82][83] - 选取的可比公司（麦格米特、海博思创、派能科技）2025年预测市盈率均值为73倍，公司估值低于可比公司均值 [7][82][83] - 关键业务收入假设：工业无线遥控设备2025-2027年收入预计同比+10%/+15%/+10%；储能业务2025-2027年收入预计同比+70%/+380%/+110% [8][81]

市场整体表现 - 2023年11月27日，自动化设备板块整体上涨0.13%，表现略强于上证指数（上涨0.29%），但弱于深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股为博杰股份，涨幅达7.75%[1] - 从资金流向看，自动化设备板块当日主力资金净流入1.22亿元，但游资和散户资金分别净流出6318.87万元和5884.62万元，显示市场内部存在分歧[2] 领涨个股表现 - 博杰股份收盘价83.00元，涨幅7.75%，成交量17.22万手，成交额14.22亿元，主力资金净流入3672.70万元，净占比2.58%[1][3] - 迈得医疗涨幅4.81%，收盘价16.79元，成交量6.01万手，成交额1.00亿元，主力资金净流入680.57万元，净占比6.80%[1][3] - 瑞晟智能涨幅4.76%，收盘价77.52元，成交量1.94万手，成交额1.50亿元[1] - 固高科技涨幅4.10%，收盘价30.20元，成交量7.10万手，成交额2.13亿元，主力资金净流入2623.86万元，净占比12.31%[1][3] - 英诺激光涨幅3.96%，收盘价38.36元，成交量7.50万手，成交额2.89亿元，主力资金净流入1877.02万元，净占比6.50%[1][3] 领跌个股表现 - 宏英智能跌幅最大，下跌4.86%，收盘价31.70元，成交量5.36万手，成交额1.73亿元[2] - 圆田换下跌2.28%，收盘价45.03元，成交量12.99万手，成交额5.97亿元[2] - 海希通讯下跌1.78%，收盘价27.07元，成交量4.82万手，成交额1.31亿元[2] - 大族激光下跌1.15%，收盘价36.18元，成交量17.13万手，成交额6.29亿元[2] - 创世纪下跌1.11%，收盘价8.93元，成交量29.89万手，成交额2.70亿元[2] 个股资金流向详情 - 华工科技主力资金净流入额最高，达2.03亿元，净占比4.65%，但游资和散户资金分别净流出1.08亿元和9488.67万元[3] - 赛腾股份主力资金净流入3082.05万元，净占比8.30%[3] - 伟创电气主力资金净流入1806.10万元，净占比4.27%，是少数同时获得主力与游资净流入（游资净流入262.08万元）的个股[3] - 杰普特主力资金净流入1574.08万元，净占比7.96%[3] - 东杰智能主力资金净流入1569.27万元，净占比8.85%[3] - 快克智能主力资金净流入988.32万元，净占比11.58%[3]

招聘活动概况 - “百万英才汇南粤”2025年N城联动秋季招聘活动在厦门大学翔安校区举办，韶关与东莞共同提供3200个岗位，覆盖制造业、文旅产业、高新技术等领域 [1] - 招聘岗位中，硕博学历需求超过1500个，年薪50万元以上的岗位有62个 [1] - 活动此前已在福州大学举办，求职学生热情高涨，用人单位“挑灯夜战” [1] - 优质岗位、大湾区发展机遇及薪酬竞争力持续吸引福建高校学子 [1] 企业招聘参与与成果 - 东莞城市学院招聘展位前排起长队，重点招募计算机、电子信息、高端装备制造、金融会计、人工智能等领域的教学科研人才，以契合东莞重点产业链及学校学科建设需求 [1] - 东莞城市学院人事科科长表示，在福州大学和厦门大学的专场招聘累计收获150余份有效简历，硕博学历占比100%，专业匹配度达九成 [1] - 在福州大学专场，多家企业展位前排队至夜晚，工作人员“挑灯夜战” [1] - 来自东莞横沥镇的怡合达自动化股份有限公司，其人事经理从14时起接待的求职学生络绎不绝 [1] 求职者反馈与区域吸引力 - 有厦门大学学生表示心仪怡合达的销售工程师岗位，认为销售工作能发挥“爱拼才会赢”的精神 [2] - 该学生认为东莞是制造业名城，头部企业聚集、产业链完整，专业对口的就业机会丰富，同时拥有良好的美食、美景、发展前景和生活环境 [2]

泉果基金调研概况 - 泉果基金于2025年11月21日对上市公司汇川技术进行调研 [1] - 泉果基金管理资产规模为237.87亿元，旗下最近一年表现最佳的基金产品近一年收益为31.79% [1] 流程工业业务策略 - 公司将流程工业业务视为未来增长重点领域，产品和解决方案能力已有较大提升 [2] - 拓展流程工业的切入点包括国产化趋势以及行业数字化、智能化转型 [2] - 公司正通过补强数字化和大型PLC领域能力、打造样板点来切入流程行业 [2] 中大型PLC产品发展 - 中大型PLC是公司拓展中高端应用市场的核心产品之一，带有核心工艺和复杂运动控制 [3] - 公司借助中大型PLC产品在光伏、锂电、手机等行业实现核心工艺突破，增强客户黏性 [3] - 公司推出带功能安全的大型PLC产品，正在冶金、石油、石化、矿山等领域进行验证并建立样板点 [3] - 公司中大型PLC产品在中国市场份额约5.1%，位居第六名，未来成长空间充足 [3] 数字能源事业部战略 - 公司成立数字能源事业部，战略定位聚焦ToB端和园区端，内涵超越当前竞争激烈的储能业务 [4] - 该业务核心是构建数字化能源管理平台，结合生产工艺与节能技术，提升能源利用效率 [4] 数字能源平台进展 - 公司基于InoCube数字化平台推出第四代数字能源产品InoCube-FEMS平台 [5] - InoCube-FEMS平台实现三大功能：主动适配电力市场以降低用电成本、构建“能碳一体”双控系统、提供可DIY的能源管理平台 [5][6] - InoCube-FEMS已为公司园区实现全年电费降低约400万元，并在锂电、电解铝、烟草、港口等行业成功应用 [6] 欧洲市场业务 - 公司在欧洲市场实施行业线大客户策略，在纺织、空调制冷、注塑机等行业与全球TOP客户建立关系 [6] - 欧洲TOP客户主要采购变频器类产品，公司凭借行业解决方案和更好性价比取得竞争优势 [6] 新能源汽车与轨道交通业务 - 公司前三季度新能源汽车和轨道交通业务销售收入约148亿元，同比增长约38% [6] - 轨道交通业务营收约为2.2亿元，占当期营收约1% [6] - 新能源汽车业务毛利率较低主要因行业仍处于竞争激烈阶段，长远看随市场格局演变和技术迭代或将改善 [7] 人形机器人业务 - 公司于2025年9月底展出人形机器人相关零部件产品，包括七自由度仿生臂、行星关节执行器等 [8] - 公司在人形机器人核心零部件领域具备产品性能、技术积累、工业场景、多产品组合与集成、量产能力等优势 [9] 通用伺服系统增长 - 公司前三季度通用伺服系统销售收入同比强劲增长，推动通用自动化板块重回增长 [10] - 增长主要受益于部分行业需求回暖及公司在下游行业的持续扩张，公司将继续紧抓结构性市场机遇 [10]

核心事件 - 上海步科自动化股份有限公司于2025年11月26日收到持续督导机构国泰海通证券股份有限公司关于更换持续督导保荐代表人的函 [1] - 原保荐代表人陈辉因工作变动无法继续履职，由邬凯丞接替其工作 [1] - 本次变更不改变保荐机构及保荐代表人已出具文件的结论性意见，不涉及更新已出具的相关材料 [2] 持续督导安排 - 公司首次公开发行股票项目持续督导期已于2023年12月31日届满，但因募集资金尚未使用完毕，国泰海通继续履行持续督导义务 [1] - 公司向特定对象发行股票项目持续督导期至2027年12月31日 [1] - 更换后，持续督导保荐代表人为邬凯丞和秦国亮 [2] 新任保荐代表人背景 - 邬凯丞现任职于国泰海通证券股份有限公司，担任TMT行业一部副行政负责人、保荐代表人、特许金融分析师（CFA） [3] - 曾负责或参与多家公司科创板IPO及再融资项目，包括华虹公司、灿芯股份、天岳先进、广钢气体、中巨芯、创耀科技、翱捷科技、中微公司、复旦张江、中芯国际、芯原股份、思瑞浦、步科股份等 [3] - 执业记录良好，严格遵守相关保荐业务管理规定 [3]

核心观点 - 报告对机械设备行业维持“标配”评级，展望2026年上半年，建议围绕科技发展、周期复苏、出口链三大主线进行布局 [1][6] - 行业基本面呈现营收与利润双增长，利润增速快于收入增速，盈利能力增强，经营质量改善 [6][17] - 细分领域分化显著，工程机械出口亮眼，人形机器人产业化进程加速，自动化设备关注细分需求复苏 [6] 机械设备板块基本面回顾 - 截至2025年10月31日，SW机械设备行业1-10月区间涨幅为55.20%，跑赢沪深300指数25.03个百分点，在申万行业中排名第五 [6][14] - 2025年前三季度行业实现营收15135.34亿元，同比增长6.11%；实现归母净利润1080.76亿元，同比增长14.52% [6][17] - 毛利率和净利率分别为23.24%和7.70%，分别同比提升0.08和0.66个百分点，经营活动现金流净额同比增加86.63亿元 [6][17] - 2025年第三季度单季营收和归母净利润分别为5147.73亿元和330.43亿元，同比分别增长3.72%和5.47%，但环比分别下降5.23%和21.25% [17] 工程机械 - 2025年10月挖掘机国内销量增速放缓至2.44%，主要系提前补库透支需求所致，长期看国家重大工程开工、资金落地及更新替换政策将支撑需求 [6][44] - 出口表现亮眼，2025年10月挖掘机出口销量9628台，同比增长12.94%，占总销量53.21%；1-10月累计出口93790台，同比增长14.43% [54] - 2025年10月工程机械产品出口贸易额46.68亿美元，同比增长1.30%；1-10月累计出口贸易额484.63亿美元，同比增长11.84% [54] - 电动化趋势明确，2024年全球及中国电动化工程机械产品销售额分别约为31.00亿美元和18.00亿美元，电动化率分别约为1.50%和7.90% [69] 人形机器人 - 由于工业场景的单一性和重复性特点，人形机器人所需运动控制能力和场景复杂度相对较低，预计将率先在工业场景落地 [6][78] - 特斯拉Optimus Gen3延后至2026年第一季度发布，主要因灵巧手技术不及预期，但产业化落地进程仍在加速；Gen3双手共用50个执行器，对零部件需求巨大 [6][79] - 2025年第二季度机器人领域融资活跃，合计发生融资案例156起，同比上升160.00%；合计融资金额约103.2亿元，同比上升174.30% [76] 自动化设备 工业机器人 - 2025年第二季度工业机器人销量约8.60万台，同比增长约19.90%；上半年累计销量约16.30万台，同比增长约16.00% [92] - 协作机器人销量同比增长47.4%，增速领先；SCARA机器人、轻负载及重负载六轴机器人销量同比增速均超过10% [92] - 市场竞争加剧，2025年第二季度内资企业市占率约55.30%，环比提升3.90个百分点；行业CR10市占率约65.00% [93] 工控 - 2025年第一、二季度中国自动化市场同比变动分别为+2.40%和-1.50%，下游复苏情况不一 [98] - OEM型市场整体优于项目型市场，锂电池、工业机器人、包装机械等行业稳定增长，而冶金等行业需求受拖累 [98][102] 机床 - 2025年10月中国金属切削机床产量为715000台，同比增长15.77%；1-10月累计产量715000台，同比增长26.12% [107] - 2025年第二季度中国金属切削机床市场规模约212.60亿元，同比增长约10.20%；下游需求以汽车、通用机械、电子行业为主 [109] - 汽车行业在政策推动下需求增长明显，机床销售至汽车行业同比增长约14.00%；电子行业需求保持较快增长，同比增长约8.00% [109] 投资建议 - 建议关注科技发展（人形机器人、电动化）、周期复苏（工程机械、自动化设备）、出口链三大主线 [6][118] - 报告列举了建议关注的公司，包括汇川技术、雷赛智能、绿的谐波、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、科德数控、浙海德曼等 [6][119]

报告核心观点 - 机构调研活动整体呈现回暖态势，上周全A被调研总次数达726次，环比微升且高于2024年同期的674次[13] - 电子、电力设备、建筑装饰等行业调研热度显著上升，是当前市场关注焦点[3][13] - 汇川技术、丰元股份、冰轮环境等个股受到机构重点关注，调研频次较高[4][25][29] 行业调研热度分析 - **周度调研热点**：电子（104次）、机械设备（99次）、电力设备（65次）、医药生物（60次）和基础化工（49次）为调研总次数最高的五大行业[13] - **周度边际变化**：相较前一周，电子（增加33次）、电力设备（增加24次）、建筑装饰（增加10次）、农林牧渔（增加10次）和环保（增加7次）等行业调研次数上升最为显著[13][19] - **月度调研热点**：最近一个月（10月23日-11月23日），机械设备（472次）、电子（384次）、医药生物（319次）、电力设备（259次）和基础化工（226次）关注度最高[20][23] - **月度边际变化**：电力设备、交通运输、食品饮料、通信、钢铁、建筑材料、美容护理、综合等行业的关注度同比有所上升[20] 个股调研关注度分析 - **周度热门个股**：汇川技术（9次）、丰元股份（8次）、冰轮环境（6次）、复洁环保（6次）、农产品（4次）是被调研总次数较高的公司[25][28] - **月度热门个股**：欧科亿（34次）、汇川技术（23次）、冰轮环境（17次）、中控技术（13次）、博盈特焊（12次）在最近一个月受到持续关注[29][30] - **重点公司动态**：慧翰股份因国标AECS（车载事故紧急呼叫系统）受市场关注，随着2027年7月1日起中国销售的所有车辆强制安装该法规件，预计将形成每年近3000万台的稳定需求，该公司在eCall领域具备先发优势[27]

板块整体表现 - 自动化设备板块在11月26日整体上涨0.3%，表现强于上证指数（下跌0.15%），但弱于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，智立方以6.46%的涨幅领涨，而問題與跌幅最大，为-4.85%[1][2] 领涨个股表现 - 智立方收盘价为48.45元，上涨6.46%，成交量为5.35万手，成交额为2.55亿元[1] - 伟创电气收盘价为86.68元，上涨6.17%，成交量为7.60万手，成交额为6.41亿元[1] - 凯迪股份收盘价为99.62元，上涨3.00%，成交量为2.28万手，成交额为2.26亿元[1] 领跌个股表现 - 問題與收盘价为46.08元，下跌4.85%，成交量为13.70万手，成交额为6.42亿元[2] - 宏英智能收盘价为33.32元，下跌4.34%，成交量为6.87万手，成交额为2.31亿元[2] - 欧克科技收盘价为51.95元，下跌3.26%，成交量为9472.2手，成交额为4977.00万元[2] 板块资金流向 - 自动化设备板块整体呈现主力资金净流出4365.01万元，游资资金净流入1.29亿元，散户资金净流出8544.07万元[2] - 华工科技获得主力资金净流入2.16亿元，净占比5.03%，但游资和散户资金分别净流出1936.19万元和1.97亿元[3] - 罗博特科获得主力资金净流入4696.47万元，净占比3.40%[3] - 雷赛智能获得主力资金净流入3645.62万元，净占比高达19.78%[3]