传媒行业周报系列 [Table_Title2]2025 年第 25 周 ► 市场行情回顾 [Table_Summary] 2025 年第 25 周（实际交易日为 2025.6.23-2025.6.27）上证 指数上涨 1.91%，沪深 300 指数上涨 1.95%，创业板指数上涨 5.69%。恒生指数上涨 3.89%，恒生互联网指数上涨 3.2%，行 业落后恒生指数 0.69pct。SW 传媒指数上涨 3.06%，落后创业 板指数 2.63pct，在申万一级 31 个行业涨跌幅排名中位列第 18 位。子行业中游戏、出版和体育位列前三位，分别为上涨 9.25%、上涨 4.17%和上涨 3.77%。 ► 核心观点&投资建议 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 6 月 29 日 [Table_Title] [Table_Title] 6 月共 158 款游戏获批，版号数量创近年新高 6 月版号数量创近年新高，共 158 款游戏获批。本周，国家 新闻出版署公布 6 月游戏审批版号名单，共 147 款国产网络 游戏、11 款进口网络游戏获批。国产版号来看，巨人网络 《无尽修仙》、电魂网络 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 06 月 29 日 [Table_Title] 周专题：7 月空冰洗内销排产好于出口，第三批消费品以旧 换新资金将下达 [Table_Title2] 家电行业周报（2025W17） [Table_Summary] ► 周专题：7 月空冰洗内销排产好于出口，第三批 消费品以旧换新资金将下达 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025 年 7 月 三大白电排产总量同比下降2.6%。家用空调内销受终端市场 景气度影响，7 月排产较前期下调，7-9 月内销排产同比增 速分别为+8.1%、-19.2%、-7.8%（前值 7、8 月分别为 +22.8%、-9.2%）；出口受抢出口补库周期结束影响，7-9 月 出口排产同比增速分别为-16.3%、-8.3%、-16.6%（前值 7、 8 月分别为-16.9%、-6.6%）。 618 及国补折上折透支冰箱需求，美国关税政策波动影响订 单需求。7-9 月冰箱内销排产同比增速分别为+3.2 %、- 5.5%、-3.5%（前值 7、8 月分别为+7%、+1%）；7-9 月出口 排产同比增速分别为-4.9%、 ...

本周(6.21-6.27) 47 个城市商品房销售 523 万方，成交量环比+39%，连续三周上升，同比-14%；5 月新房售价环 比-0.2%，同比-4.1%，同比降幅持续收窄；结合量价，景气度下行趋缓。本周分能级来看：一线城市周环比+81%，周 同比+2%；二线城市周环比+42%，周同比-13%；三四线城市周环比+19%，周同比-22%。 本周(6.21-6.27) 22 个城市二手房成交 264 万方，成交量环比+1%，连续三周上升，同比-2%；5 月二手房售价环 比-0.5%，同比-6.3%，同比降幅持续收窄；结合量价，景气度底部企稳。本周分能级来看：一线城市周环比+2%，周同 比-10%；二线城市周环比+1%，周同比-4%；三四线城市周环比+1%，周同比+19%。 上海发布六批次土拍共推出 13 幅用地，其中徐汇衡复、静安东斯文里、普陀真如、虹口北外滩、浦东唐镇、闵行莘庄 六宗地块或具备较高的市场关注度。我们认为：①在上海新房市场热度较好的情况下，政府再接连推出好地块，释放支撑 楼市的积极信号，有利于热度持续释放。②7 月该批次土拍，若成功实现好地块+好项目的加成，有望点燃四季度至明年初 的楼市行情 ...

AI搜索优化行业转型 - 行业正从传统关键词排名向控制AI生成答案转型 用户对AI生成内容信任度和依赖度持续攀升 [1] - 品牌方需通过技术手段抢占AI对话平台流量入口 核心技术能力成为竞争焦点 [1] - AI搜索流量即将超越传统搜索 掌握核心技术的服务商将成为品牌方首要合作伙伴 [2] 元索AI优化技术优势 - 自主研发AI答案优化引擎集成语义分析 品牌植入算法及负面公关三大模块 [1] - NLP话术生成技术训练品牌专属自然推荐语言模型 避免广告痕迹同时提升说服力 [1] - 采用匿名化处理方案遵循GDPR标准 与多家AI平台建立合规合作通道 [1] - 市场表现：95%客户好评率 85%续约率 52%市场占有率 [1] - 客户交付速度达行业平均水平的四分之一 项目成本仅为竞争对手三分之一 [2] 深擎AI优化市场定位 - 聚焦中大型企业 技术路径强调标准化流程与高性价比结合 [2] - 擅长为制造业及B2B领域客户构建系统化AI认知优势 [2] - 通过模块化服务方案帮助品牌快速建立专业形象 [2] 启元AI优化技术特点 - 侧重中文语境的语义微调能力 在知识型IP打造方面形成优势 [2] - "可落地策略"导向的技术体系 通过行业经验与行为数据分析驱动优化效果 [2] - 适合初创企业快速建立专业权威形象的需求 [2] 企业评估技术方案维度 - 语义理解与自然语言生成的精准度 [3] - 数据安全与合规管理能力 [3] - 跨平台适配性与持续优化机制 [3] - 技术代差正在快速形成竞争壁垒 及早布局与头部技术服务商合作可获先发优势 [3]

数字化转型与AI融合 - 公司在深圳举办"无智联，不AI"峰会，推出星河AI高品质万兆园区网络解决方案和"无智联，不AI"星云计划，推动AI与智能联接深度融合 [1] - 公司数据通信产品线总裁指出AI技术发展降低企业训推成本，成为社会生产力跃升关键力量，强调数据通信网络支撑作用 [1] - 通过"星河AI网络"升级将AI技术深度融入网络设备与管理系统，实现网络智能化重塑，支撑行业数智化转型 [1] 创新产品与技术展示 - 推出能精准感知人员存在的Wi-Fi 7-Advanced AP和一周内可快速部署于整所学校的PEN无源以太全光网络解决方案 [1] - 发布新一代超融合网关，单台设备即可满足门店所有网络需求 [1] - 推出未来园区网络参考架构，构建以体验为中心的高品质万兆园区网络，推动无线、有线、安全等多方面体验升级 [4] 合作伙伴生态建设 - 公司将深化"伙伴+华为"体系，开放上百场营销活动并提供300万联合营销基金支持 [2] - 设立40多个样板点供合作伙伴研学交流，在销售、供应和服务等方面提供全方位支持 [2] - 发布"'无智联，不AI'星云计划2025"，携手合作伙伴推动AI与智能联接深度融合 [4] 智慧场景应用案例 - 深圳小梅沙度假区通过定制无线AP解决方案和Wi-Fi升级打造智慧文旅综合体样板点 [4] - 深圳职业技术大学构建全场景Wi-Fi 7校园网络实现AI运维网络零等待 [4] - 深圳市中西医结合医院部署Wi-Fi 7网络提升医疗服务智能化水平 [4] - 深圳市今天国际物流技术股份有限公司通过高品质万兆园区网络实现建网运维自动化 [4] 样板点展示与体验 - 深圳小梅沙智慧文旅综合体展示Wi-Fi通感一体无线网络升级体验 [6] - IOC运营指挥中心大屏幕实时展示酒店智能管理成果 [6]

本周观点 投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI 硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技 等；AI 相关功能打磨能够带动 C 端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。 风险提示 6 月 21 日，月之暗面介绍了自主智能体 Kimi-Researcher，计划在未来几个月内开源其基础预训练模型及强化 学习模型。Kimi-Researcher 是一个自主的智能体与思维模型，使用并行的实时内部搜索工具等，通过端到端强 化学习进行训练。研究者在训练语料的构建上采取了两种互补的策略，用于解决高质量智能体数据集稀缺的问题， 并设计了上下文管理机制以保留关键信息。在测试中，Kimi-Researcher 取得 26.9%的 Pass@1 成绩，获得最新 SOTA，Pass@4 准确率也达到 40.17%。6 月 23 日，特斯拉正式推出 Robotaxi 服务，将在美国得克萨斯州奥斯 汀市试运营。目前，该服务仅限受邀的知名社交媒体博主和科技内容创作者。特斯拉投入 10-20 辆 Model Y 在 预设地理围栏内运营，全自动 Cybercab 车型预计 2026 年后推出。当 ...

西藏发展成就 - 西藏自治区成立60年来在党的领导下取得现代化建设丰硕成果 特别是党的十八大以来各项事业取得全方位进步和历史性成就[3] - 嘎拉村通过发展乡村旅游实现生活水平持续提升 成为西藏经济社会发展成就的缩影[3] - 党中央关于西藏工作的方针政策被实践证明完全正确 新时代治藏方略推动西藏明确发展目标和战略任务[3] 民族团结与民生改善 - 西藏各族群众对中国共产党高度信任 坚定不移跟党走创造更美好生活[5] - 需以铸牢中华民族共同体意识为主线 促进各民族广泛交往交流交融[5] - 重点推进就业教育医疗等民生工程 扎实办好民生实事[5] 生态保护与可持续发展 - 必须保护好"地球第三极"生态 守护高原生灵草木和万水千山[5] - 探索"两山"转化新路径 建立生态保护与民生改善的良性循环机制[5] 未来发展方向 - 西藏需发挥政策优势、资源优势和后发优势 加快解决发展不平衡不充分问题[5] - 发扬"老西藏精神" 坚持缺氧不缺精神的奋斗传统 推进中国式现代化建设[7]

上半年渐近尾声，公募"中考"成绩单也陆续揭榜。从分红榜来看，公开数据显示，截至6月29日，年内公募基金分 红总额达1274.59亿元，较2024年上半年增长超三成。其中，债券型基金仍是分红"主力军"，分红总额占比超七 成。但若从分红榜前十名来看，则有七席由权益类ETF包揽，且前三名均为权益类ETF。其中，华泰柏瑞沪深 300ETF不仅以83.94亿元的分红总额登顶分红榜，更刷新ETF单次分红纪录。有业内人士指出，下半年公募基金分 红热情有望延续，分红总额或超越去年，但也需要注意外部环境变化、宏观经济形势波动等风险因素可能导致部 分基金分红规模不及预期。 | 序号 | 证券代码 | ﮯ | 证券简称 | ト | ト 草舍全称 | ▲ 区间分红总额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | [起始交易日期] 2025-1-1 [截止交易日期] 2025-6-29 [单位] 亿元↓ | | 1 | 510300.OF | | 华泰柏瑞沪深300ETF | | 华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金 | 83.9350 | | 2 ...

财务数据关键指标变化-收入和利润（同比环比） - 2025年收益为13.14101亿港元，2024年为7.22725亿港元，同比增长81.83%[3] - 2025年年度溢利为9491.9万港元，2024年为7604.1万港元，同比增长24.83%[3] - 2025年本公司拥有人应占每股基本盈利为0.95港仙，2024年为0.92港仙，同比增长3.26%[4] - 2025年黄金开采分部来自外部客户收益1314101千港元，2024年为722725千港元[14][15] - 2025年公司年内溢利净额94919千港元，2024年为76041千港元[14][15] - 2025年中国地区分部收益1314101千港元，2024年为722725千港元[16] - 2025年向最大客户销售收益约85.8亿港元，2024年为43.7亿港元[16] - 2025年黄金销售额1143142千港元，2024年为621004千港元[17] - 2025年其他收入20125千港元，2024年为993千港元[14][15][17] - 2025年其他收益及亏损净额31394千港元，2024年为39679千港元[14][15][17] - 2025年用于计算每股基本盈利的盈利为6655万港元，2024年为5529.6万港元；用于计算每股摊薄盈利的盈利2025年为6828.8万港元，2024年为5025.2万港元[24] - 2025年度集团收益约13.141亿港元，较去年约7.227亿港元增加约81.8%[28] - 本年度集团毛利约为1.038亿港元，较去年的约8380万港元增加约23.8%，整体毛利率约为7.9%（2024年：11.6%）[30] - 本年度集团溢利约为9500万港元（2024年：约7600万港元），公司权益持有人应占溢利净额约6660万港元（去年：约5530万港元）[33] - 本年度每股盈利约为0.95港仙（2024年：约0.92港仙）[34] 财务数据关键指标变化-成本和费用（同比环比） - 2025年债券利息49.1万港元，2024年为50.8万港元；可换股债券利息173.8万港元，2024年为406.7万港元等[18] - 2025年销售成本12.10297亿港元，2024年为6.38896亿港元；核数师审核服务酬金2025年为141万港元，2024年为143万港元等[19] - 2025年所得税开支2050.3万港元，其中中国企业所得税1811.2万港元，香港利得税239.1万港元；2024年所得税开支1041.1万港元[20] - 本年度集团销售及分销开支约为130万港元，较去年的约190万港元减少约30.8% [31] - 本年度集团行政开支约为2670万港元，较去年的约2450万港元增加约9.0% [32] - 本年度矿业开发及矿产勘探总开支分别约为1.179亿港元及240万港元[53] - 本年度矿石开采业务总开支约为3100万港元[54] 各条业务线表现 - 公司主要业务为黄金勘探、开采、矿物加工及黄金冶炼[6] - 公司主要活动为投资控股，附属公司从事黄金勘探、开采及矿物加工精炼[27] 各地区表现 - 2025年中国地区分部收益1314101千港元，2024年为722725千港元[16] 管理层讨论和指引 - 公司已应用多项香港财务报告准则会计准则修订本，对综合财务状况及表现无重大影响[8] - 公司尚未提早应用已颁布但尚未生效的新订及经修订香港财务报告准则会计准则[9] - 多项香港财务报告准则修订本生效时间为2025 - 2027年1月1日，公司董事预期对综合财务报表无重大影响[10] - 香港财务报告准则第18号将取代香港会计准则第1号，公司董事正评估其影响[11] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年有两名客户贡献集团10%或以上收益，2024年为三名[16] - 太洲矿业截至2025及2024年3月31日止年度适用企业所得税税率为15%[21] - 2025及2024年度公司无派付或拟派股息[23] - 2025年应收贸易账项为536.8万港元，2024年为2910.7万港元[24] - 2025年应付贸易账项及其他应付账项即期部分为4.51423亿港元，非即期部分为1.39928亿港元；2024年即期部分为1.32748亿港元，非即期部分为3.45112亿港元[25] - 2025年3月31日，集团持有现金及现金等值项目约2950万港元（2024年：约4750万港元），流动资产净额约1960万港元（2024年：约1.746亿港元），存货约为4.012亿港元（2024年：约1494万港元）[36] - 2025年3月31日，集团流动比率约为1.04（2024年：约1.87），资本负债比率约为15.5%（2024年：约27.3%）[36] - 2025年3月31日，公司已发行股本为742.8202万港元，分为74.2820172亿股每股面值0.001港元的股份[37] - 2025年3月31日，应收贸易账项约540万港元（2024年：约2910万港元）被抵押为集团借贷抵押，集团以定期存款500万港元作抵押获500万港元银行透支融资，未动用[39] - 2025年3月31日，集团有153名雇员（2024年：173名），本年度总员工成本（包括董事薪酬及购股权）约为2190万港元（2024年：约1840万港元）[46] - 截至2025年3月31日，采用1.2克黄金/吨边界品位计算，集团控制资源量及推断资源量总计6084千吨，所含黄金37071千克[55] - 截至2025年3月31日，根据1.7克黄金/吨边界品位计算，集团证实及概略储量总计4722千吨，所含黄金25405千克[56] - 本年度公司或其附属公司无购买、出售或赎回公司上市证券[57] - 2025年6月2日，公司在香港成立合资公司人工智能矿业有限公司，拥有其51%股权[58] - 本年度公司主席由李博士担任，行政总裁职位空缺[62] - 公司已采纳上市规则附录C3所载标准守则作为董事证券交易规定标准，全体董事确认遵守[63] - 审核委员会由全体独立非执行董事组成，本年度举行两次会议[66] - 截至公告日期，董事会由李大宏博士等5人组成[68]

Meta的AI人才招募战略 - Meta首席执行官马克·扎克伯格亲自整理全球AI顶尖人才名单 目标组建专注于"超级智能"的新实验室 [2] - 公司向部分候选人开出高达1亿美元的薪酬 实验室领头人为Scale AI的28岁华裔创始人亚历山大·王 [2][6] - 招聘背景与Llama 4 AI模型表现未达预期相关 引发OpenAI首席执行官奥尔特曼的不满 [3] 目标人才特征与来源 - 目标人才主要来自OpenAI和谷歌DeepMind 具有精英大学博士学位 年龄集中在20-30多岁 [3] - 典型案例包括前OpenAI研究员卢卡斯·拜尔 亚历山大·科列斯尼科夫和翟晓华（本科南京大学 北大博士） [3] - 扎克伯格通过WhatsApp群聊"招聘派对"和研究论文筛选等方式直接参与招募 [4] 行业竞争与资源投入 - 公司以140亿美元收购Scale AI股份 亚历山大·王成为"史上身价最高的员工之一" [6] - AI头部企业采取物理隔离措施保护科研成果 如OpenAI研究人员在独立楼层工作 [8] - 顶尖科研人员转向企业实验室的主因是资源支持（资金/芯片）而非高薪 [8] 薪酬争议与市场影响 - 报道提及1亿美元签约奖金传闻 但新入职员工拜尔否认该数字真实性 [5] - 即便提供8-9位数薪酬 部分候选人仍因Meta在生成式AI领域相对落后而犹豫 [2]