涉及的行业与公司 * 行业：网络安全、云计算（超融合、智算云）、IT基础设施、国产化软件替代 * 公司：天融信 [1] 核心观点与论据 市场趋势与机遇 * 超融合与软件定义存储市场持续增长：IDC预测未来五年该市场复合增长率为9.2%，到2029年市场规模预计达33亿美元（约200多亿元人民币）[2][4] 2024年市场规模预计150亿元左右，复合增长率约12% [2][4] * 国产化替代意愿增强且将加速：自2023年起，受政策趋紧及VMware等厂商产品策略调整影响，客户国产化替代意愿和迫切性增加 [15] 从2025年开始，公司接收到大量客户咨询，项目数量明显提升 [15] * 不同行业需求存在差异：教育和医疗等中小型信息化场景对天融信解决方案需求量较大，占比最高 [16] 运营商、金融等关键基础设施行业因规模大、要求高，替换更谨慎，但受法规及国际竞争影响，是未来重点方向 [16] * 网络安全行业国产化已成大趋势：在许多行业，新购系统默认使用国产产品，大型企业和关键领域需求明显增加 [21] 2025年部分特殊行业和央企在网络安全投入方面有所提升 [21] 公司业务布局与产品矩阵 * 形成完整IT基础设施产品矩阵：包括超融合、桌面云（VDI、VOI、IDV）、企业云和智算云，覆盖IT基础设施建设全部场景 [3] * 智算云成为新战略方向：自2025年起，公司提出网络安全与智算云解决方案提供商战略，推出智算云平台及智算一体机产品，满足大模型私有化部署需求 [2][3][18] * 产品技术迭代的新方向：AI赋能网络安全（智能运维、漏洞检测）[22] 推出AI应用安全产品（大模型安全网关、评估系统）[22] 构建AI基础设施（智算云）[22] 探索新质生产力（工业互联网+AI、卫星互联网、低空经济）[22] 布局量子科技（量子通信产品、后量子加密算法）[23] * 实现超融合与智算的统一管理：智算云平台能够统一管理调度超融合系统和智算一体机等异构算力架构 [19][20] 竞争优势（vs. VMware） * 技术架构更优：支持更多类型CPU（包括国产化平台），兼容麒麟、欧拉等多种操作系统 [7] 自研分布式存储具有更高可靠性、灵活性和开放性 [7] * 深度融合网络安全：将安全特性深度整合到超融合及智算云中，提供从主机层到应用层的全面安全保障 [7] * 生态与本地化服务优势：已与国内60多家厂商完成适配，获586张兼容性证书 [2][7] 拥有覆盖全国90家分支机构和1,000余名专业人员，提供快速响应和全周期陪伴式支持 [7] 国产化替代策略与方案 * 提出“三步走”替代方案：第一步，建立基于天融信超融合的数据中心，用于数据备份或运行非核心业务 [2][8] 第二步，逐步扩大使用范围，迁移非核心业务 [9][12] 第三步，最终实现核心业务的全面替换 [10][12] * 提供灵活的交付模式与成本方案：支持“利旧”（重装软件）和“软硬一体”两种交付形态 [17] 最小规模部署（三台服务器加软件）成本约一二十万元，可灵活扩容 [17] * 应对替代挑战：从简单场景切入获得认可，通过本地化服务与客户共同论证，结合国内特色解决实际问题 [12] 其他重要内容 公司国产化成就 * 自2012年起研制国产化产品，已形成83类372款产品，覆盖公司80%以上的产品类别 [4][11] * 在网络安全领域，已取得3,900余个兼容适配证书，形成完整的产品体系和解决方案 [4][11] 未来发展趋势 * 全栈化发展：继续拓展计算、存储、网络、虚拟化及容器等方面，实现统一架构 [4][13] * 智能化赋能：重点关注AI赋能，提高效率，并致力于容器平台、云原生AI开发平台等服务平台建设 [4][13] VMware策略变化的影响 * VMware调整产品策略（终止永久许可、限制合作、停售部分产品），导致用户额外投入增加、架构灵活性下降、适配难度增加、关键功能失效、业务连续性受影响、技术服务能力下降 [2][6]

亚马逊与力拓达成铜供应协议 - 亚马逊云计算服务部门与力拓集团旗下Nuton项目达成一项为期两年的铜供应协议，以满足人工智能数据中心建设对铜材料的强劲需求 [1] - 该协议体现出科技巨头正积极向关键工业原材料供应链上游延伸布局 [1] - 作为合作协议的一部分，亚马逊将向力拓提供云计算与数据分析服务，以优化Nuton项目的金属回收率并协助矿商提升产能 [6] 力拓Nuton项目与技术 - 力拓在亚利桑那州重启的矿山采用先进的生物浸出技术，能够高效处理此前不具备经济价值的低品位矿石 [1] - 该矿预计在四年内产出约1.4万吨铜阴极 [1] - 生物浸出工艺具备更低的碳排放和用水强度，首批Nuton阴极铜已于去年12月成功下线 [5] - 力拓评估认为，全球约70%的铜资源赋存于此类原生硫化矿中，但其品位通常不足以支撑传统选冶流程 [5] - 该技术的商业化应用是力拓应对新矿开发周期过长的重要战略，目前从资源发现到投产平均耗时超过20年 [5] 铜需求增长与供应缺口 - 到2040年，人工智能应用将推动全球铜需求较当前增长约50% [4] - 若矿业产出无法同步提升，到2040年或将出现高达25%的供应缺口 [4] - 数据中心建设、电网升级、电动汽车及可再生能源设施带来的铜消费增长，已显著抵消传统制造业与建筑业需求放缓的影响 [1] - 单个大型数据中心所需铜材可达数万吨，力拓Nuton项目四年计划产出的1.4万吨阴极铜，甚至难以满足一座此类数据中心的全部需求 [6] - 铜资源短缺可能对人工智能的快速发展构成实质性制约 [7] 市场与行业动态 - 此笔交易达成正值国际铜价创下历史新高之际，伦敦与纽约市场的铜价本月双双触及纪录高位 [1] - 尽管当前美国政策环境出现波动，包括亚马逊在内的多家科技巨头仍在持续投入清洁能源与碳减排进程 [6] - 力拓已通过与美洲多个矿山的合作伙伴关系，积极推广其生物浸出技术，以应对新矿发现日益困难、投产周期漫长，而铜需求却迅猛增长的结构性挑战 [8]

证券日报网1月15日讯 ，铜牛信息在接受调研者提问时表示，公司正在筹建的"方恒科技超算与金融云 计算基地项目"的建筑主体已完工，正在进行外电源引入工程建设，机房建设的其他工作也正在按照项 目计划逐步推进，该项目将有助于提升公司数据中心运营规模和综合算力服务能力。 （文章来源：证券日报） ...

公司股东信息 - 截至2025年9月30日，公司股东总户数为39,751户 [2]

云计算技能竞赛与人才培养 - 中国选手黄佳杰在第47届世界技能大赛云计算项目中夺得金牌 成功卫冕 其战胜了来自三星集团 谷歌 亚马逊等企业及南洋理工等知名院校的选手 [1] - 云计算项目是世界技能大赛中唯一实时出分的“心跳赛项” 选手可实时看到自己与竞争对手的分数 竞争激烈 [4] - 黄佳杰在为期4天的比赛中一路领先 系统判分环节保持较高正确率 并连续3天在计分榜位居第一 在新增的Questing模块也于早期确立领先优势 [4] 参赛者背景与训练体系 - 获奖者黄佳杰来自深圳城市职业学院（深圳技师学院） 时年22岁 为00后 [1][9] - 其通过学校层层选拔进入云计算集训队 经历市赛 省赛 国赛等多轮选拔 最终以国家队选手身份出赛 [9] - 备赛五年期间 黄佳杰每天训练超过11小时 训练内容涵盖生成式人工智能 大数据 机械学习 服务器 网络 数据库 存储等 [9] 技术能力与行业认证 - 黄佳杰在校期间考取了亚马逊AWS专家级解决方案架构师SAP的顶级认证 打下了扎实的技术功底 [10] - 其认为顶尖云计算选手需具备良好心态 强抗压能力 临场应变能力以及持续学习的能力 因为比赛内容每届差异巨大且技术日新月异 [13] - 在比赛第二天遇到突发难度调整时 其通过即时改变策略 调整各阶段优先级 并利用空档期提前规划架构 成功解决问题 [4] 校企合作与教育模式 - 深圳城市职业学院（深圳技师学院）信息与通信学院与华为 亚马逊AWS 腾讯等行业龙头企业签订了校企合作协议并制定了科学的人才培养方案 [10] - 这种“校企合作”的办学理念被黄佳杰认为是助力其在云计算道路上快速成长的关键 [10] - 学校存在技能传承文化 黄佳杰受其学长（上一届世界冠军）手把手指导的触动 选择毕业后回校任教 [13] 职业选择与行业影响 - 获得世界冠军后 黄佳杰拒绝了知名企业的邀请 选择回到母校成为一名教师 致力于将经验与技能传承下去 [13] - 2025年 其学生在广东省选拔赛中获得了金牌 [14] - 黄佳杰将云计算比喻为各类创新产品的“地基” 提供了强大的计算资源以训练构建模型 [13] - 其提醒感兴趣的年轻人 该领域技术更新极快 唯有持续学习才能跟上时代 [15]

公司股价与发行状态 - 公司股票于2024年1月15日收盘价为29.17元，当日下跌4.95%，股价处于破发状态[1] - 公司于2020年1月20日在科创板上市，发行价格为33.23元/股[1] 首次公开发行(IPO)详情 - IPO发行股份数量为5850万股，募集资金总额为19.44亿元，扣除发行费用后募集资金净额为18.40亿元[1] - IPO发行费用总计1.04亿元，其中承销费及保荐费为8831.31万元[1] - IPO募集资金计划投向多媒体云平台项目、网络环境下应用数据安全流通平台项目、新一代人工智能服务平台项目和内蒙古乌兰察布市集宁区优刻得数据中心项目(一期和二期)[1] - 保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为曹宇、樊友彪[1] 首次公开发行战略配售情况 - 保荐机构关联方中国中金财富证券有限公司参与跟投，获配180.56万股，获配金额6000.00万元，占IPO发行数量的3.09%[1] - 战略配售股份的限售期为自上市之日起24个月[1] 2020年度向特定对象发行股票(定增) - 公司于2022年完成定增，发行价格为23.11元/股，发行股数为3028.9917万股[2] - 定增募集资金总额为7.00亿元，扣除发行费用后募集资金净额约为6.91亿元[2] - 本次定增发行对象最终确定为8家[2] 公司累计股权融资情况 - 公司通过IPO及定增合计募集资金总额为26.44亿元[3]

公司业务与战略 - 阿里巴巴集团正在对其千问App进行重大更新 将该聊天机器人与其淘宝购物平台等核心生态系统打通 [1] - 阿里巴巴的云业务可能会获取行业AI云增量收入的大部分 并在2026年扩大市场份额 [1] - Jefferies维持对该公司H股的买入评级 目标价为218.00港元 该股现报165.20港元 [1] 行业趋势与机遇 - 人工智能采用率的上升预计将推动云需求 这应会令阿里云受益 [1] - 阿里巴巴集团可能会受益于AI采用率的上升 [1]

公司动态：AWS推出欧洲主权云服务 - 亚马逊云计算部门AWS推出了一项完全位于欧洲的全新云服务，名为“AWS欧洲主权云”，旨在回应欧洲用户对数据安全的担忧，提供本土独立的替代方案 [1][4] - 该服务的数据中心在物理和法律上都与公司其他服务器相互独立，确保即便欧盟与互联网断开连接或美国禁止软件出口，服务仍能正常运行 [1][4] - 首个数据中心将建在德国的勃兰登堡州，环绕柏林，并且德国及其他欧洲国家将有更多此类项目，获得超过78亿欧元的投资支持 [1][5] - 该云服务将通过一系列控制措施、主权保障及法律保障来确保安全，以满足欧洲政府和企业处理敏感数据的要求 [2][5] - 欧洲的AWS云将由一家德国公司运营和监控，其管理层和顾问委员会成员均为欧盟公民，所有员工最终都将被要求拥有欧盟国籍 [2][6] - AWS并未为这一新云服务设定具体的用户目标 [3][6] 行业竞争：美国云服务商在欧洲的布局 - 欧洲用户因对美国主导的科技产品（尤其是政府获取数据权限）日益担忧，正越来越多地寻求替代方案 [1][4] - 除AWS外，另外两家主要的美国云服务提供商微软和谷歌也在通过提高数据安全要求来争夺欧洲客户 [1][5] - 微软已应要求将欧洲客户的数据完全存储在位于欧洲境内的数据中心内 [5] - 谷歌去年宣布将在德国投资55亿欧元（约合64.1亿美元）用于建设数据中心 [5]

市场行情与ETF表现 - 1月15日A股午后震荡向上，科技板块跌幅收窄 [1] - 截至14点07分，通信ETF华夏（515050）一度翻红，较最大跌幅回升1% [1] - 通信ETF华夏持仓股中，环旭电子、源杰科技、立讯精密涨幅居前 [1] - 低费率创业板人工智能ETF华夏（159381）与云计算ETF华夏（516630）当日跌超1% [1] 行业动态与产品升级 - 1月15日，千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务 [1] - 此次升级在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试 [1] - 升级将上线超400项AI办事功能，使千问App成为全球首个能完成真实生活复杂任务的AI助手 [1] - 此举标志着AI行业从“聊天对话”迈入“办事时代” [1] 行业分析与投资观点 - 华龙证券指出，随着全模态AI加速向客户服务、内容创作、智能终端等高频交互场景渗透，行业正面临关键转型期 [1] - 行业转型方向是从“多模态可用”到“交互自然可信、响应精准可控、跨场景稳定可靠” [1] - 建议重点关注在复杂多模态理解、精细化系统控制、低延迟流式生成、多语言鲁棒性等领域具备全栈技术积累与产品化能力的平台型服务商 [1] 相关ETF产品信息 - 通信ETF华夏（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 通信ETF华夏前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司 [2] - 该ETF光模块CPO权重占比超54%，同时覆盖国产软件与AI应用企业，具备较高弹性 [2] - 其前三大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）、天孚通信（6.85%） [2] - 云计算ETF华夏（516630）跟踪云计算指数（930851），该指数的AI算力含量较高 [2] - 云计算指数覆盖了光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念 [2]

市场表现与资金流向 - 1月15日，多个科技板块回调，热门GEO、AI应用多股回落，云计算ETF（159890）和软件龙头ETF（159899）午盘下跌 [1] - 尽管市场下跌，云计算ETF（159890）和软件龙头ETF（159899）分别获得资金实时净流入约800万元和1000万元，呈现资金逆势流入态势 [1] - 软件龙头ETF（159899）跟踪的中证全指软件指数年内涨幅超过19%，反映出市场对AI应用落地前景的积极预期 [1] 行业ETF产品概况 - 云计算ETF（159890）标的指数重点配置服务器、数据中心、云服务等细分龙头，兼具算力基建与AI应用 [1] - 云计算ETF（159890）标的指数中，“IT服务+横向通用软件+垂直应用软件”三大行业合计权重为65% [1] - 软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数，汇集智能语音、办公协同、金融科技、工业软件等领域龙头，其AI应用含量约35% [1] AI应用与GEO行业动态 - 近期AI应用领域事件频发，包括智元机器人与MiniMax达成合作加速AI落地机器人，腾讯发布AI应用成长计划，以及马斯克旗下xAI完成规模200亿美元的E轮融资 [3] - AI创企智谱及MiniMax登陆港交所，其中MiniMax市值突破千亿港币 [3] - AI产品榜发布12月web端榜单显示，Gemini和DeepSeek的访问量环比分别增长28%和30%，对板块形成催化 [3] GEO（生成式搜索引擎）市场前景 - 机构指出，GEO重构流量与内容服务生态，流量入口从“列表链接”变为“直接答案”，压缩了中介价值，放大了内容源头价值，AI应用有望开启向上新周期 [3] - 预计2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，2030年有望达到1000亿美元 [3] - 预计国内GEO市场规模在2026年有望达到111亿元，2028年有望达365亿元，市场未来有望呈现指数级增长 [3] - 2026年GEO有望从局部试点进入全面应用阶段 [3] 国内厂商布局与竞争逻辑演变 - 国内厂商正积极布局AI流量入口，例如自研大模型通义千问与电商大消费生态深度结合，为用户提供一体化AI问答与任务执行体验，为B端商户落地GEO营销策略提供场景 [3] - 随着AI搜索需求崛起，GEO正成为企业营销新范式，推动竞争逻辑从传统SEO的竞价推荐转向大模型时代的AI引用竞争 [4] 投资布局视角 - 投资者或可借道云计算ETF（159890）、软件龙头ETF（159899）综合布局算力基建与AI技术价值变现，以把握“应用为王”时代的商业化红利 [4]