论坛概述 - 搜狐财经年度论坛将于2025年11月27日在北京举办，汇集二十余位来自学术界、产业界和投资领域的权威专家 [2] - 论坛将围绕宏观政策、产业升级、企业国际化、资本市场改革以及国际格局演变等核心议题展开讨论 [2] 产业变革与突围 - 专家学者将探讨通过深化要素市场化改革释放创新活力，并分析经济修复所需的社会基础与心理预期重建 [3] - 房地产行业正处于向高质量运营转型的关键阶段，业界代表将共同探讨行业破局之道与未来周期新趋势 [3] - 餐饮行业在价格竞争与需求疲软压力下，通过产品创新与组织变革实现逆势增长 [4] - 新能源、人工智能与智能硬件等行业的企业正加速技术出海、本地化运营以构建全球竞争力 [4] 金融投资与资产配置 - 资深投资人士将分别从大类资产配置、医药生物、芯片科技、黄金避险等维度，解读资本如何在不确定性中锚定长期价值 [4] 宏观经济与资本市场 - 探讨AI时代下如何把握技术红利，推动资本市场向规范、透明、成熟的财富管理市场转型 [5] - 围绕A股市场突破4000点后的可持续发展问题，探讨如何通过完善基础制度、提升公平透明度、吸引长期资金来建设长期健康牛市 [5] 消费新动能与企业家精神 - 解析演唱会、IP盲盒、"谷子经济"等新供给如何激发千亿级消费潜力，并探讨"软价值时代"的轻资产创业机遇 [5] - 商业领袖将结合自身经历，讲述如何在周期波动与外部挑战中坚守长期主义、锻造核心竞争力 [5]

证券日报网讯南山控股（002314）11月20日在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年11月10日， 公司股东人数为50518户。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 11 月 20 日期货主力合约行情走势作出预测，如股指期货震荡整理，黄金、白银等期货偏强震荡，碳酸锂期货震荡偏强，原油、燃料油等期货震荡偏弱[1][2][3][4][6] 各目录总结 宏观资讯和交易提示 - 国务院副总理张国清调研强调加快制造业数智化转型升级等[7] - 中国向日方通报暂停进口日本水产品，中方将视日方态度采取反制措施[7] - 荷兰暂停针对安世半导体行政令，距解决问题根源仍有差距[7] - 国家扩大可签发一次有效台湾居民来往大陆通行证口岸数量至 100 个[8] - 俄罗斯将对中国公民实施免签政策，利于两国人文交流[8] - 京津冀签署自贸试验区全产业链协同创新行动方案[8] - 美联储 10 月政策会议纪要显示决策层对降息有分歧，多数认为应停止缩表[8] - 美国劳工统计局将 10 月就业数据纳入 11 月报告，11 月报告 12 月 16 日发布[9] - 美国与沙特签署人工智能战略合作伙伴关系协议，涉及 2700 亿美元投资[9] - 美国 8 月贸易逆差环比收窄 24%，进口降 5.1%，出口小幅增加[9] 商品期货相关信息 - 11 月 19 日国际贵金属期货收涨，COMEX 黄金涨 0.29%，白银涨 1.08%，受多种因素支撑[9] - 11 月 19 日美油和布伦特原油主力合约收跌，因库存增加和地缘政治风险缓和[10] - 11 月 19 日伦敦基本金属多数上涨，LME 期铝等涨，期铅跌[11] - 俄罗斯维持本年度石油产量预期在 5.1 亿吨[11] - 铂金市场今年连续第三年短缺，预计短缺 22 吨[11] - 11 月 19 日在岸人民币对美元收盘涨 29 个基点，夜盘有变化；美元指数涨，非美货币多数下跌[11][12] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 11 月 19 日，沪深 300、上证 50 股指期货主力合约小幅高开后震荡上行，中证 500、中证 1000 主力合约高开后有不同表现；预期 11 月 20 日大概率震荡整理，11 月大概率宽幅震荡[12][13][14][17][18] 国债期货 - 11 月 19 日，十年期、30 年期国债期货主力合约下跌，债市走弱，利率债收益率多数上行；预期 11 月 20 日十年期、30 年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡[35][36][38][40][41] 黄金期货 - 11 月 19 日，黄金期货新主力合约高开后偏强震荡上行；预期 11 月大概率偏强宽幅震荡，11 月 20 日大概率偏强震荡[44] 白银期货 - 11 月 19 日，白银期货新主力合约高开后偏强震荡上行；预期 11 月大概率偏强宽幅震荡并创新高，11 月 20 日大概率偏强震荡[48][49] 铜期货 - 11 月 19 日，铜期货主力合约低开后小幅震荡上行；预期 11 月大概率宽幅震荡，11 月 20 日大概率偏强震荡[52] 铝期货 - 11 月 19 日，铝期货主力合约高开后小幅震荡上行；预期 11 月大概率偏强宽幅震荡，11 月 20 日大概率震荡整理[59] 氧化铝期货 - 11 月 19 日，氧化铝期货主力合约低开后震荡下行；预期 11 月大概率宽幅震荡，11 月 20 日大概率偏弱震荡[63] 工业硅期货 - 11 月 19 日，工业硅期货主力合约高开后大幅震荡上行；预期 11 月 20 日大概率偏强震荡[68][69] 多晶硅期货 - 11 月 19 日，多晶硅期货主力合约高开后大幅震荡上行；预期 11 月 20 日大概率偏强震荡[69] 碳酸锂期货 - 11 月 19 日，碳酸锂期货主力合约高开后大幅震荡上行；预期 11 月大概率震荡偏强，11 月 20 日大概率震荡偏强[72] 螺纹钢期货 - 11 月 19 日，螺纹钢期货主力合约低开后震荡下行；预期 11 月大概率宽幅震荡，11 月 20 日大概率偏弱震荡[77] 热卷期货 - 11 月 19 日，热卷期货主力合约平开后小幅震荡下行；预期 11 月 20 日大概率偏弱震荡[80] 铁矿石期货 - 11 月 19 日，铁矿石期货主力合约低开后小幅震荡下行；预期 11 月大概率偏弱宽幅震荡，11 月 20 日大概率偏弱震荡[82] 焦煤期货 - 11 月 19 日，焦煤期货主力合约高开后震荡下行；预期 11 月大概率偏弱宽幅震荡，11 月 20 日大概率偏弱震荡[87] 玻璃期货 - 11 月 19 日，玻璃期货主力合约高开后震荡下行；预期 11 月大概率震荡偏弱，11 月 20 日大概率偏弱震荡[91] 纯碱期货 - 11 月 19 日，纯碱期货主力合约低开后偏弱震荡下行；预期 11 月大概率偏弱宽幅震荡，11 月 20 日大概率偏弱震荡[96] 原油期货 - 11 月 19 日，原油期货主力合约高开后震荡上行；预期 11 月大概率宽幅震荡，11 月 20 日大概率震荡偏弱[99] 燃料油期货 - 11 月 19 日，燃料油期货主力合约高开后小幅偏强震荡；预期 11 月 20 日大概率震荡偏弱[105][106] PTA 期货 - 11 月 19 日，PTA 期货主力合约高开后震荡上行；预期 11 月 20 日大概率偏弱震荡[108] PVC 期货 - 11 月 19 日，PVC 期货主力合约高开后震荡下行；预期 11 月 20 日大概率偏弱震荡[110]

全球贸易与宏观环境 - 全球经济处于“康波萧条期”，老技术潜力耗尽而新技术尚未成熟，导致存量博弈和多边合作被零和思维取代 [2] - 过去五年中国出口年均增长率接近8%，但“十五五”期间可能回落至3%至5% [2][7] - 全球央行持有的美国国债占比已历史性低于其黄金储备占比，反映对美元公信力的“怀疑”而非传统“避险” [6] 中国经济增长动力转变 - 房地产行业虽不再是增长支柱，但仍占据中国居民财富的50%，并与地方财政和基建深度捆绑，其债务链条和历史遗留问题将是未来五年的负累 [3][8] - 当前财政政策重心在于“化债”而非单纯“刺激”，股市对实体经济拉动作用有限 [8] - 中国出口高增长部分得益于西方通胀、供应链断裂及疫情期间特殊需求，随着世界恢复正常，高增速难以为继 [6][7] 企业战略与投资逻辑演变 - 全球化逻辑从“效率优先”转变为需考虑“风险”变量，企业为供应链安全进行“基于安全的补偿性投入”，推高全球化成本 [4][5] - 投资应选择能带来“瓦特蒸汽机”级别增长的AI时代，而非在低增长领域消耗，过去35年投资纳斯达克指数回报达51倍，远高于死守日本股市 [9] - 企业价值将直接与其“使用AI的能力”关联，资本更愿为具备“AI驱动能力”或拥有“防御AI冲击能力”的企业买单 [11] 资产配置与产业焦点 - AI是当前投资的“大海”，如特斯拉（若能实现人形机器人和无人驾驶）、英伟达和谷歌等能持续产生巨额利润的“生息资产”代表未来方向 [10] - 并购逻辑从“大鱼吃小鱼”的规模导向，转变为看重技术壁垒和AI驱动能力 [11] 财富传承与企业治理 - 未来五到十年，中国将有300万家族企业面临代际传承，涉及财富规模达300万亿元人民币 [12] - 代际传承成功概率低，需从“人治”转向依靠家族办公室和治理结构的“法治”以打破“富不过三代”魔咒 [13][14]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.40%收报3931.05点，深证成指跌0.76%收报12980.82点，创业板指跌1.12%收报3042.34点 [3] - 沪深两市成交额17082亿元，较昨日小幅缩量177亿元 [3] - 个股表现疲软，约1400家上涨，3600家下跌，下跌中位数为0.75%，主力资金流出600亿元 [7] 市场动态与驱动因素 - 指数高开受英伟达三季报超预期推动，其盘后股价上涨5%，带动亚太市场高开 [7] - 英伟达相关概念股“易中天”及国产替代“纪联海”均高开低走，半导体板块当日跌幅约1%，反映科技板块获利盘兑现压力 [8] - 盘中“YYDS”板块（银行、运营商、电力、石油煤炭）启动护盘，银行板块整体指数上涨1%，工商银行与中国银行创历史新高，中国银行两天盘中最大涨幅接近10% [6] - 临近午间房地产行业贴息支持消息引发板块异动，推动指数反身向上，但午后效应有限地产板块回落 [6][7] 行业与板块表现 - 券商行业合并消息（中金证券拟合并信达证券与东兴证券）未能有效提振板块，中信证券高开低走 [8] - 港股恒生指数及恒生科技股指数已进入下行通道，其行情调整领先于A股 [9]

市场表现 - 2025年11月20日A股市场冲高遇阻，上证综指最高触及3967点后回落，收于3931.05点，下跌0.40%[2][7] - 深证成指收于12980.82点，下跌0.76%，创业板指下跌1.12%，表现弱于主板[7] - 两市成交金额为17228亿元，较前一交易日有所减少[7] - 超过七成个股下跌，市场呈现小幅震荡整理特征[7] 行业分化 - 银行、房地产、能源金属、水泥建材等行业涨幅居前，其中建材行业指数上涨1.23%，银行指数上涨0.86%[7][9] - 电池、美容护理、光伏设备、采掘等行业跌幅居前，煤炭行业指数下跌2.07%，电力设备及新能源行业指数下跌1.93%[7][9] - 银行、燃气、房地产服务等行业资金净流入居前，半导体、电池、软件开发等行业资金净流出居前[7] 估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为16.19倍，创业板指数平均市盈率为48.48倍，均处于近三年中位数水平上方[3][14] - 两市成交金额17228亿元处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][14] 后市展望与建议 - A股市场处于震荡蓄势阶段，上证指数围绕4000点蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡将延续[3][14] - 10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市场提供增量资金[3][14] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议关注能源金属、保险、银行及水泥建材等行业的投资机会[3][14] 风险提示 - 风险因素包括海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期、宏观经济超预期扰动等[4]

A股整体股价概况 - 截至11月20日收盘，沪指报收3931.05点，A股平均股价为13.67元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股群体特征 - 股价低于2元的个股共有22只，最低为*ST元成，收盘价0.58元 [1] - 股价低于2元个股中，ST股共有8只，占比为36.36% [1] - 该群体当日6只上涨，涨幅居前为*ST苏吴（4.90%）、北辰实业（1.57%）、绿地控股（1.12%） [1] - 该群体当日10只下跌，跌幅居前为ST易购（-2.21%）、*ST辉丰（-2.17%）、荣盛发展（-1.73%） [1] 低价股行业分布 - 房地产行业公司包括：*ST金科、荣盛发展、绿地控股、ST明诚、北辰实业 [1] - 建筑装饰行业公司包括：*ST元成、雅博股份、广田集团、ST岭南 [1] - 钢铁行业公司包括：重庆钢铁、山东钢铁、酒钢宏兴 [1] - 其他行业涉及医药生物、煤炭、交通运输、商贸零售、基础化工、轻工制造、建筑材料、环保等 [1]

市场整体表现 - 沪指11月20日下跌0.40% [1] - 申万行业中7个行业上涨，建筑材料行业涨幅居首为1.40%，综合行业涨幅为0.87% [1] - 美容护理行业跌幅居首为2.39%，煤炭行业跌幅为2.10% [1] - 两市主力资金全天净流出476.55亿元 [1] 行业资金流向 - 4个行业实现主力资金净流入，银行行业净流入规模居首为21.88亿元，行业上涨0.86% [1] - 通信行业主力资金净流入10.00亿元，日涨幅为0.51% [1] - 27个行业主力资金净流出，电力设备行业净流出规模居首为90.59亿元 [1] - 电子行业主力资金净流出55.82亿元，计算机、国防军工、汽车等行业净流出资金较多 [1] 房地产行业整体情况 - 房地产行业今日上涨0.33%，主力资金净流入2.19亿元 [2] - 行业100只个股中48只上涨，2只涨停；45只下跌，2只跌停 [2] - 54只个股资金净流入，10只个股净流入资金超5000万元 [2] 房地产行业资金流入个股 - 我爱我家主力资金净流入居首为3.02亿元，今日上涨6.23% [2] - 万科A主力资金净流入1.53亿元，今日上涨2.31% [2] - 滨江集团主力资金净流入9252.13万元，今日上涨3.91% [2] - 金地集团、世联行、招商蛇口等个股净流入资金均超5000万元 [2] - 城建发展主力资金净流入1962.61万元，今日上涨3.35% [3] 房地产行业资金流出个股 - 华夏幸福主力资金净流出居首为3.64亿元，今日下跌9.01% [4] - 张江高科主力资金净流出1.79亿元，今日下跌3.72% [4] - 合肥城建设主力资金净流出1.20亿元，今日下跌5.23% [4] - 盈新发展、中国武夷等6只个股净流出资金超5000万元 [4]

智通财经APP获悉，港股今早高开低走，临近午盘恒指及国指均拉升翻红，但午后再度呈下跌趋势，尾 盘跌幅则有所收窄。截止收盘，恒生指数涨0.02%或4.92点，报25835.57点，全日成交额为2451.36亿港 元；恒生国企指数跌0.08%，报9143.34点；恒生科技指数跌0.58%，报5574.59点。 中信证券指出，随着港股基本面的触底反弹叠加其依旧显著的估值折价，该行判断港股市场在2026年将 迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情。建议投资者把握五大中长期方向：科技行业；大医疗 板块、受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化的资源品；未来随着国内经济进一步复苏，相对滞涨且低 估值的必选消费板块；受益于人民币升值的造纸和航空板块。 蓝筹股表现 领展房产基金(00823)领跌蓝筹。截至收盘，跌6.42%，报38.8港元，成交额16.43亿港元，拖累恒指10.77 点。领展房产基金午间公布截至今年9月底止中期业绩，可分派总额按年下降5.6%至32.83亿元，每基金 单位分派按年下降5.9%至126.88仙。期内，收益按年减少1.8%至70.23亿元，物业收入净额减少3.4%至 51.78亿元。 其他蓝筹股方面 ...

市场整体表现 - 港股恒生指数收盘微涨4.92点至25835.57点，涨幅0.02%，成交额2451亿港元 [1][2] - 恒生科技指数下跌32.31点至5574.59点，跌幅0.58%，成交额673亿港元 [1][2] - 恒生中国企业指数下跌7.70点至9143.34点，跌幅0.08%，成交额831亿港元 [2] - 恒生综合指数下跌4.98点至3965.39点，跌幅0.13%，成交额1577亿港元 [2] - 恒生生物科技指数表现突出，上涨158.33点至15770.91点，涨幅1.01%，成交额79亿港元 [2] 行业板块表现 - 银行和地产行业股票走强 [1] - 半导体和汽车行业板块走弱 [1] 科技及互联网个股表现 - 金山软件股价下跌7.03%至28.560港元 [3] - 小鹏汽车-W股价下跌4.49%至81.850港元 [3] - 携程集团-S股价下跌3.57%至554.000港元 [3] - 蔚来-SW股价下跌3.22%至45.140港元 [3] - 华虹半导体股价下跌3.05%至78.000港元 [3] - 小米集团-W股价下跌2.89%至37.700港元 [3] - 哔哩哔哩-W股价下跌2.67%至196.600港元 [3] - 理想汽车-W股价下跌1.75%至70.050港元 [4] - 舜宇光学科技股价下跌1.61%至64.050港元 [4] - 网易-S股价下跌1.39%至212.600港元 [4] - 阿里巴巴-W股价下跌1.02%至154.800港元 [4]