纪要涉及的行业和公司 - **行业**：农业（细分肉牛、奶牛、生猪、肉禽、黄羽鸡、白羽肉鸡、粮食、饲料等） - **公司**：海大集团、和丰股份、优然牧业、现代牧业、光明肉业、牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、利华股份、神农集团、圣农发展、豆粕ETF、路德环境 [18][9][15][17][19] 纪要提到的核心观点和论据 肉牛市场 - **观点**：国内肉牛价格将维持两年以上上行周期 - **论据**：国内牛存栏自2023年中期持续下降，今年预计降幅超10%；全球牛存栏自2022年起下降，今年继续减少；中国政策减少牛肉进口，年初至今进口端下滑约11% [1][2] 原奶市场 - **观点**：原奶价格2026年企稳向上，与肉牛价格有联动性 - **论据**：2024年初奶牛存栏量持续下降，同比去化超5%，九成牧场亏损；下半年奶价或供需平衡并有上行空间，进口量预计下降；奶牛淘汰产生的肉影响肉牛供给，两者价格联动 [1][3] 生猪养殖板块 - **观点**：中长期盈利提升逻辑明确 - **论据**：政策指引生猪库存等指标，若生猪存量有效控制在3,950万头或更低，行业扣减利润可期，领先企业养殖利润接近400元每头；供给侧改革加速周期进程，天然去产能逻辑显现 [1][4] 肉禽板块 - **观点**：价格疲软，后续看需求端催化 - **论据**：今年初以来价格震荡，整体供给充足 [6] 黄羽鸡市场 - **观点**：市场表现相对平稳，产能去化持续，新一轮周期上行阶段将改善 - **论据**：此前受肉杂鸡和小白鸡冲击，存量端趋缓；养殖周期短，自2024年下半年起亏损，产能减少；猪价和鸡价关联性强；规模化程度高，两大寡头市占率超50% [16] 白羽肉鸡市场 - **观点**：供给充足，关注国产主题替代及中端消费改善 - **论据**：2024年祖代更新量较大，今年初引种干扰后恢复正常 [17] 粮食市场 - **观点**：玉米、小麦等品种触底有上涨驱动，推动相关板块盈利好转 - **论据**：外部环境扰动，如中美关系、地缘政治、自然周期、国内天气等影响；饲料总产量同比改善，价格见底企稳 [2][19] 政策调控 - **观点**：有效控制产能扩张，提高行业盈利水平 - **论据**：环保标准和信贷管控，控制产能扩张，使成长性权重转弱，关注成本端优势 [2][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年生猪供给量预计比2024年增加，但实际供给受生产效率和疫病影响不确定，全年均价每公斤4.5元上下，利润头均几十到100元左右，下半年供给压力提升，新生仔猪同比增幅接近10% [10] - 散户退出后，生猪市场由集团等主导，优质企业成本每公斤12元出头，较差企业14元以上，部分企业已亏损，政策调控保持猪价平稳 [11] - 若生猪均价控制在每公斤15元，行业盈利明显改善，如牧原股份头均利润可达400元左右 [13]

乡村振兴与人才引进 - 济南市济阳区新市镇成立肉兔养殖基地和山东大学乡村振兴研究中心工作站，标志着校地合作平台的正式建立 [1] - 欣盛农业专业合作社和欣盛兔业有限公司揭牌成立，为当地农业产业化发展提供实体支撑 [1] - 新市镇与山东大学等4所高校合作，组建专家团队提供技术支持和人才保障，制定产业发展规划 [1] 产业升级与技术创新 - 引进中国畜牧业协会兔业分会副会长等3名专业人才，强化养殖技术、产品研发等关键环节 [2] - 开展12场专题培训和8场现场技术指导，覆盖900余名群众，提升本土人才专业技能 [2] - 形成畜牧专家、高校团队、龙头企业三位一体的人才矩阵，推动产业升级 [2] 农业产业化发展 - 专家团队针对盛家村实际情况测算投入成本和市场前景，制定绿色种植和特色养殖方案 [1] - 通过专业人才引进降低经营成本，扩充收入来源，完善产业链条 [2] - 聚焦肉兔养殖、小麦单产提升等主题，推动农业科技应用和创新创业 [2]

案件基本情况 - 案件处于执行阶段，案涉子公司富阳农发收到法院预重整决定书[2] - 公司作为被执行人，涉案金额包括工程款12.96亿元及资金占用费、违约金、仲裁费等[3][4] - 杭州中院已指定北京盈科（杭州）律师事务所担任富阳农发预重整临时管理人[9] 仲裁事项进展 - 2024年7月公司收到5份裁决书，裁决支付工程款11.51亿元及资金占用费、违约金等，公司及杭州汉世伟承担连带清偿责任[5] - 2024年11月新增裁决要求支付工程款4024.07万元及相关费用，公司继续承担连带责任[6] - 2024年12月法院完成对五家子公司猪场及杭州汉世伟股权的资产评估[8] 预重整安排 - 富阳农发已进入预重整程序，法院认为其具备重整价值及可行性[9] - 临时管理人将负责调查资产负债情况、引进意向投资人、拟定预重整方案等11项职责[10][11][12] - 预重整期间富阳农发需停止清偿债务，但可维持基本生产经营开支[10] 其他诉讼情况 - 公司连续12个月累计发生未披露小额诉讼金额2.77亿元，占2024年净资产7.53%[13] - 截至公告日有40件涉案金额1000万元以下未结案件，其中21件正在履行（涉案5418.53万元），18件正在审理（涉案908.8万元）[17] 财务影响评估 - 预重整程序预计不会对公司本期或期后利润产生重大影响[4][14] - 若预重整成功将优化富阳农发资产负债结构，提升持续经营能力[4][14]

仲裁事项基本情况 - 公司因建设工程施工合同纠纷被申请人浙江建投提起仲裁，涉及工程款及资金占用费、违约金、仲裁费等共计11.51亿元，公司及子公司杭州汉世伟需承担连带清偿责任 [1] - 杭州仲裁委员会已出具5份生效裁决书（案号：2024杭仲01裁字第532-535号及544号），申请人于2024年8月29日向杭州中院申请强制执行 [2] - 2024年12月23日，案涉五家子公司（富阳农发、南浔农发、吴兴农发、建德农发、一海农业）向法院申请执行转破产，其中富阳农发已进入听证程序 [3] 预重整进展 - 杭州中院于2025年4月15日决定对富阳农发启动预重整程序，认为其具备破产原因但存在重整价值，指定北京盈科（杭州）律师事务所为临时管理人 [4][5] - 预重整工作包括债权债务清理、资产调查、与债权人/投资人协商拟定方案等，目标为优化资产负债结构并提升持续经营能力 [4] - 临时管理人需履行九项职责，包括调查债务人状况、监督经营行为、推动预重整方案制定等 [5] 其他诉讼仲裁情况 - 公司及子公司近12个月累计发生未披露小额诉讼27.67亿元，占2024年经审计净资产的7.53% [7] - 附表显示多起金融借款及融资租赁合同纠纷进展：中信银行上海分行案件已终结执行，上海农商行案件裁定终结本次执行程序，海尔融资租赁案件处于调解履行阶段 [10][11] 财务影响 - 公司已按会计准则处理预重整事项，预计不会对本期或期后利润产生重大影响 [1][7] - 若预重整成功，将提升富阳农发盈利能力，但最终影响需以年度审计为准 [1][7]

电商直播带动高原畜产销售转型 - 青海刚察县果洛藏贡麻村通过直播电商销售牦牛肉、藏系羊等畜产品，改变传统"散养散卖"模式 [1] - 21岁返乡青年多杰吉创办网红孵化基地，带动年轻人参与直播，24岁主播多杰措成为金牌主播，单场直播下单提示音频繁 [1] - 电商平台拓宽销售渠道，产品包括手撕牦牛肉、青稞啤酒等，五香味产品更受大众欢迎 [1] 基础设施升级支撑产业发展 - 国网海北供电公司2021年起为村新增10千伏线路450米、电缆445米，变压器总容量提升至2520千伏安 [2] - 专项为牛羊肉加工车间、冷库及仓储中心新增250千伏安变压器，改造207户照明和10户动力用电 [2] - 实现"办电不出村"便民服务，保障加工、冷链物流等电力需求 [2] 多业态协同推动经济增收 - 村集体经济收入2024年突破80万元，产业链带动脱贫户人均收入达19817.5元以上 [2] - 产业从畜牧扩展至红色研学、特色旅游、啤酒深加工、畜副产品加工等领域 [2] - 直播基地配备专业保鲜展示区、特色直播间及物流仓储中心，解决高原产品保鲜运输难题 [1]

产业背景 - 阳信县是全国畜牧百强县 拥有世界最先进的肉牛屠宰加工流水线 肉牛屠宰量列全国县级第一位 [3] - 肉牛产业是当地乡村振兴主导特色产业 但面临疫病 自然灾害 市场价格波动等风险 以及融资难 融资贵问题 [3] 金融创新模式 - 人保财险山东省分公司创新构建"政府+保险+担保+银行+行业"五位一体全产业链服务模式 形成保险增信 农担担保 银行授信的融资闭环 [3] - 该模式由政府引领 财政补贴支持 保险公司加强产品供给 深度挖掘农业保险保单信用价值 [3] 保险产品创新 - 开发能繁母牛 犊牛养殖保险 填补行业空白 实现肉牛"从出生到餐桌"全生命周期风险保障 [4] - 创新推出肉牛医疗保险 饲料价格期货保险 肉牛价格指数保险 无害化处理补偿保险 牛肉质量安全保险等 实现全产业链风险保障 [4] 实施成效 - 2023-2024年累计承保能繁母牛 犊牛 肉牛8652头 提供风险保障1.39亿元 撬动融资贷款1.5亿余元 [6] - 形成产业体系完备 质量效益明显 农户增收显著 内生动力强劲的肉牛全产业链 [6] 模式价值 - 多层次 广覆盖 强联动的风险保障体系为产业抵御市场 质量安全 融资等多维度冲击 [6] - 为破解乡村特色产业发展共性难题提供可复制的金融解决方案 [6]

养殖模式升级 - 黄河口滩羊产业园建成4200亩标准化养殖基地，配备400栋高标准羊舍，每栋可养殖1000只羊[1] - 养殖模式从散养1 0时代升级至园区养殖2 0时代，再发展到牧光互补高床养殖3 0时代[1] - 机械化喂养使单次喂料时间从全天人工操作缩短至10分钟，大幅提升工作效率[1] 产业链完善 - 形成"母羊繁育-饲料加工-标准养殖-废弃物处理-屠宰深加工-冷链物流"全产业链条[1] - 大童牧业通过精细分割将整羊加工成120多个品类，单只羊利润提升至200元[2] - 50万吨/年饲草加工项目实现盐碱地芦苇秸秆资源化利用[2] 技术创新突破 - 胚胎育种中心年产5万枚优质胚胎，实现种源自主可控[2] - 基因工程研发中心建立羊只基因身份证，新品种日增重提高150克，产羔率达230%[2] - 培育的新品种雪花纹M5级别占比超10%，获中国良好农业规范认证[2] 经济效益显著 - 循环经济模式带动盐窝镇肉羊全产业链年产值达105亿元[2] - 微生物有机肥生产线实现羊粪资源化利用，形成"吃干榨净"的产业闭环[2]

报告核心观点 - 2025年初至今农林牧渔表现强于对标指数，行业估值处于历史相对低位，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注牧原股份、普莱柯、秋乐种业、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等个股 [5] 各部分总结 行情回顾 - 2025年初 - 6月16日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为+12.81%，在中信一级30个行业中排第8位，跑赢沪深300指数14.5个百分点 [5][10] - 2025年初至今，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块涨幅居后；2025年一季度，水产养殖、畜牧养殖、饲料加工板块归母净利润实现同比大幅增长 [13] 生猪养殖 - 产能供应充足，2025年一季度全国出栏生猪1.95亿头，同比微增0.11%；1 - 4月仔猪供应量增长，7家上市猪企合计销售仔猪795.38万头，同比增长139.2%；4月末能繁母猪存栏量4038万头，同比+1.30%，环比-0.02%；3月末全国生猪存栏4.17亿头，同比增长2.16%，环比下降2.37% [15][17][18] - 2025年上半年猪价震荡运行，5月下旬生猪（外三元）均价14.4元/公斤，环比-2.04%，同比-5.88%；5月末7公斤外三元仔猪出栏均价522.22元/头，环比下调1.26%；宣布对美关税增加后豆粕价格曾反弹，现回归正常，5月23 - 29日全国玉米周度均价2302.22元/吨，环比下跌0.34%，43%蛋白豆粕全国平均价格2945元/吨，环比下跌0.24%；5月末当周全国自繁自养盈利平均为179.50元/头，环比减少3.09元/头，仔猪育肥盈利平均为164.95元/头，环比增加1.86元/头 [23][25][28] - 投资建议：行业规模化加速，出栏量居前的8家上市猪企市占率由2017年的4.6%提升至2024年的20.0%；牧原股份是龙头，2025年一季度出栏生猪1840万头，同比+14.9%；预计2025年下半年行业供需双增，生猪养殖板块市净率处于低位，建议关注牧原股份 [30][31][32] 动保 - 行业规模稳步增长，2016 - 2023年国内兽药产品销售规模由472.29亿元增长至696.51亿元，年均复合增长率为5.71%，行业集中度持续提升且增速高于国外 [35] - 下游行业：经济动物动保产业，养殖业生物安全防控水平提升，到2030年全国畜禽养殖规模化率将达83%以上，我国生猪行业规模化仍有提升空间，动保产品渗透率有望提升；伴侣动物动保产业，国产替代加速，宠物医疗市场量价齐升，2024年宠物医疗消费规模约840亿元，占比28%，驱虫药和疫苗是核心驱动力 [42][46] - 非瘟疫苗上市推动市场规模打开增长空间，我国针对非洲猪瘟防治主要靠物理隔离，未出现有效疫苗大规模覆盖；目前有3种非瘟疫苗研发项目，假设非瘟疫苗出厂价25元/针，一头用量两针，初期渗透率20%时市场空间可达64亿元，实现规模养殖场全覆盖时可达222亿元 [48][50][53] - 创新研发能力铸就公司核心竞争力，普莱柯、生物股份、科前生物、中牧股份等公司与科研院所合作研发非瘟疫苗；从研发综合实力看，2023年生物股份、科前生物主要研发项目数量居前，生物股份、普莱柯拥有P3实验室，中牧股份研发人员数量突出；2024年普莱柯、科前生物获得新兽药注册数量和专利数量居前，生物股份研发费用占总营收比例相对较高；建议关注普莱柯 [52][54][57] 种业 - 行业变革为大势所趋，2023年12月农业农村部批准国内首批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证发放，2024 - 2025年农业农村部多次公布转基因玉米、大豆品种通过初审，未来转基因玉米、大豆种植面积有望持续增长 [58][59] - 河南加快建设种业强省，2021年以来推出一系列政策及配套措施，成立神农种业实验室，设立种业发展基金；明确阶段性目标，到2025年种业总产值达100亿元以上，到2030年达200亿元以上，到2035年建成千亿级种业产业集群；河南种业产业化水平低，种企规模小而散，有发展空间 [64][65][67] - 转基因玉米市场空间测算，假设种植面积为6.6亿亩，传统玉米种子价格约50元/亩，悲观情况下性状公司、种子公司和渠道商在转基因玉米方面每亩可分别增收8.5元、8.5元和4元；转基因渗透率70%、80%、90%时，转基因种子市场空间分别为328.02亿元、385.44亿元、445.5亿元 [68][69][72] - 相关种企有望获得行业集中度和盈利水平的双重提升，隆平高科、大北农、中国种子集团转基因性状获批数量较多，大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科转基因玉米、大豆品种初审通过数量较多；2024年隆平高科三季度预收账款维持同比正增长，隆平高科、登海种业、秋乐种业研发费用占营收比例同比提升；建议关注秋乐种业 [73][77][80] 宠物食品 - 中国已成为全球第二大宠物市场，未来仍有较大增长空间，2024年中国宠物行业市场规模达到3002亿元，同比增长7.48%；宠物饲料产量159.9万吨，增长9.3%；宠物犬数量为5258万只，同比增长1.6%，宠物猫数量为7153万只，同比增长2.5%；我国宠物行业渗透率仍有提升空间；宠物食品是最大细分市场，2024年市场规模1585亿元，年均复合增长率约21.2%，占城镇宠物总消费比例约52.8%，同比提升0.5个百分点；专业宠粮渗透率有望持续提升 [86][87][93] - 宠物食品出口数据持续增长，2017 - 2022年出口数量逐年增长，2023年下降1.15%，2024年进出口总金额达140.86亿元，同比增长11.45%，出口金额达105.29亿元，同比增长22.07%，出口总量达33.52万吨，同比增长26.01%；2025年4月出口数量2.78万吨，同比+6.90%，1 - 4月累计出口11.02万吨，同比+16.17%；4月出口金额1.13亿美元，同比-6.12%，1 - 4月累计出口金额为4.54亿美元，同比+6.07%；国内宠物食品企业海外业务占比高，2024年相关上市公司业绩改善，出口数据有望维持增长 [96][97][99] - 宠物食品行业集中度较低，国产替代不断深化 [5] 投资建议 - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673） [5]

医药行业投资 - 创新药板块行情向好 二季度公募机构上报医药主题基金约30只 与2024年全年成立数量相当 [1] - 医药行业估值未进入泡沫化阶段 临床数据持续向好将推动药品和个股价值提升 [1] - 主动权益类基金对医药行业配置有望从低配回归标配 [1] 红利资产配置 - 红利主题ETF份额创新高 易方达中证红利低波动ETF等多只产品份额创历史新高 [1] - 红利主题基金因稳健现金流和防御属性成为资金避险核心标的 部分产品出现提前结募现象 [1] 权益类基金动态 - 多只成立不满半个月的主动权益类基金净值频繁变动 显示基金经理已开始建仓 [2] - 部分基金提前结束发行 或因当前入场性价比较高 基金经理希望抓住优质建仓窗口 [2] 上市公司回购 - 8家科创板公司发布董事长提议回购股份公告 717.1亿元 [2] - 贵州茅台等9家公司回购金额超10亿元 上市公司回购增持贷款上限达1317.85亿元 [2] 港股市场 - 2025年港股股权融资额达2133.01亿港元 同比增超300% [3] - 港股IPO融资额779.88亿港元 同比增超500% 预计下半年回暖态势延续 [3] 3D打印行业 - 5月3D打印设备产量同比增40% 高于工业机器人(35.5%)和新能源汽车(31.7%) [3] - 消费级3D打印设备国内外销量双增长 4月同比增60.7% 一季度增44.9% [3] 电池安全新规 - 新国标将动力电池热失控后"不起火不爆炸"纳入强制标准 2026年7月实施 [4] - 宁德时代等头部企业率先布局符合新国标产品 行业准入门槛提高加速低端产能出清 [4] 支付行业 - 头部支付机构加快战略布局 年内6家支付机构牌照被注销 [4] - 市场份额向头部集中 大中型股东纷纷对旗下支付公司增资 [4] 新能源技术 - 中国科研团队研发半透明硫化铟光阳极 提升太阳能水分解制氢效率 [5] - 研究成果发表于《自然·通讯》 解决金属层不透光与光生电子传输障碍矛盾 [5] 金融科技 - 京东计划在全球主要货币国家申请稳定币牌照 目标降低跨境支付成本90% [5] - 企业汇款时间有望从2-4天缩短至10秒内 未来将向C端支付渗透 [5] 快递行业 - 韵达58家加盟网点因违规被罚款或停业整顿 总部被罚4万元 [6] - 违规行为包括未执行实名收寄 未备案协议客户 收寄禁寄物品等 [6] 汽车行业 - 宝能汽车否认解散清算传闻 称经营正常且有新车即将上市 [6][7] - 部分高管离职不影响公司正常运作 业务均正常开展 [6][7] 保险行业 - 富卫集团通过港交所聆讯 近三年亏损超10亿美元 [7] - 由李泽楷2013年创立 曾四次冲击上市 采用数码赋能模式 [7] 能源行业 - 中核汇能领导班子调整 张国斌任总经理 [8] - 王志刚不再担任董事 总经理 党委副书记职务 [8] 金融行业 - 国盛金控将公开选聘新国盛证券总经理 推进吸收合并事项 [8] - 合并后公司名称变更为国盛证券股份有限公司 [8] 传媒行业 - 天威视讯8428万元收购天擎数字70%股权完成工商变更 [9] - 天擎数字成为控股子公司并纳入合并报表 [9] 半导体行业 - 宝馨科技子公司3.2亿元收购江苏影速40%股权事项被交易方单方面终止 [11] - 公司正积极沟通解决 将及时披露进展 [11] 美股市场 - 美股三大指数集体收跌 纳指跌0.91% 标普500跌0.84% 道指跌0.7% [13] - 特斯拉跌近4%领跌科技股 光伏股Sunrun暴跌40% [13]

畜牧养殖指数表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0.48% [1] - 成分股中牧股份(600195)上涨3.86%，梅花生物(600873)上涨1.98%，普莱柯(603566)上涨1.84%，溢多利(300381)上涨1.68%，天马科技(603668)上涨1.59% [1] - 畜牧ETF(159867)近1年日均成交2178.24万元，近3个月超越基准年化收益4.24% [1] 农业产业发展报告 - 2024年中国粮食产量首次达到1.4万亿斤，亩产增加5.1公斤，蛋类、水产品产量创新高 [1] - 2025年粮食总产量预计达1.426万亿斤，大豆油料扩种持续增效，生猪产能调控成效显现，畜产品和水产品供应稳定 [1] 生猪行业分析 - 母猪、仔猪补栏制约及商品猪降重出栏将限制未来生猪供给，远期行情有利因素增加 [2] - 生猪板块估值处于历史低位，行业优势企业红利属性增强 [2] - 需求端国内经济稳定性和韧性加强，猪肉消费有望支撑猪价预期和板块走势 [2] 中证畜牧养殖指数成分 - 指数选取畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司证券，反映行业整体表现 [2] - 前十大权重股包括海大集团、牧原股份、温氏股份等，合计占比68.9% [2]