腾讯控股第二季度业绩表现 - 公司第二季度营收同比增长14.5% [1] - 增值服务收入同比增长16% 广告收入同比增长20% 金融科技收入同比增长10% [1] - 增值服务毛利率同比改善3.4个百分点 广告业务毛利率改善1.9个百分点 金融科技毛利率改善4.5个百分点 [1] 游戏业务发展前景 - 公司作为射击游戏龙头开发商 有望实现玩家和商业化双轮驱动 [1] - 《三角洲行动》7月成为龙头游戏 《无畏契约》手游8月19日待上线 [1] - 未来储备包括多款重要射击和大世界游戏 [1] 未来业绩预测与估值 - 2025至2027年收入预测分别上调2.7% 4.7% 4.8% [1] - 上调预测主因微信小店持续放量驱动广告与金融科技协同增长 AI产品催化业务发展 [1] - 目标价从614.34港元上调至742.19港元 对应2025年24.3倍PE估值 [1]

公司成立信息 - 深圳市海铭鸥工业有限公司近日成立 [1] - 法定代表人为潘新葵 [1] - 注册资本为20万人民币 [1] 经营范围 - 一般经营项目包括交通及公共管理用标牌销售、五金产品批发及零售、五金产品研发 [1] - 涉及高速精密齿轮传动装置销售、高速精密重载轴承销售、机械零件及零部件销售 [1] - 涵盖人造板销售、高性能有色金属及合金材料销售、高品质特种钢铁材料销售 [1] - 包括金属链条及其他金属制品销售、广告制作及设计、数字广告相关服务 [1] - 提供贸易经纪、国内贸易代理、货物进出口及进出口代理服务 [1] - 涉及数字内容制作服务、工业设计服务、工业酶制剂研发 [1] - 经营工业机器人销售、工业工程设计服务、工业自动控制系统装置销售、工业控制计算机及系统销售 [1] - 许可经营项目为无 [1]

半导体与科技产业 - 特朗普政府可能入股英特尔以支持其扩大国内制造业 计划可能帮助巩固俄亥俄州拟建的工厂集群 但该计划已多次推迟[2] - 三星电子上半年DRAM内存市占率从去年41.5%降至32.7% 下滑8.8个百分点 智能手机显示面板市占率从2023年50.1%降至2024年39.9%[10] - 华为推出MatePad 11.5 S平板 售价2199元起 配备超清护眼云晰柔光屏 可减少99%环境干扰光[13] 人工智能与技术创新 - 可灵AI开启首尾帧功能内测 解决AI视频生成中转场生硬和文本响应不足问题 提升视频一致性和稳定性[4] - 中国生成式AI相关网络硬件支出将从2023年65亿元增加到2028年330亿元 2024年下半年大模型商用落地日均Tokens消耗量增长近10倍[12] - 宇树科技机器人H1在世界人形机器人运动会1500米比赛获第一名和第三名 公司聚焦算法微调与性能突破[8] 金融市场与投资动态 - 伯克希尔哈撒韦二季度减持苹果和美国银行 新进建仓联合健康 纽柯钢铁及地产股Lennar A类股等[5][6] - 特朗普家族控股的美国比特币公司正寻求收购日本上市公司 可能进军香港市场 以增加比特币业务[9] 消费与娱乐产业 - 《浪浪山小妖怪》登顶中国影史二维动画电影票房榜 超过《铃芽之旅》等日本动画作品[3] - 海关查获侵权"Labubu"盲盒1992个 货物涉嫌侵犯泡泡玛特商标专用权[11] 房地产与宏观经济 - 全国商品房待售面积7月末为76486万平方米 较6月末减少462万平方米 连续五个月减少 1-7月房屋新开工面积35206万平方米 同比下降19.4% 但降幅连续五个月收窄[7] 政策与行业规范 - 中国消费者协会发布《中国消费者绿色消费指南》征求意见稿 旨在引导绿色低碳消费方式[14]

新《广告法》十年实施回顾与行业演变 - 新《中华人民共和国广告法》已实施十周年，中国广告业在法治保障下实现了规模与质量的双重跃升，并构建起健康有序的市场生态 [2] - 市场监管总局针对互联网广告、医疗美容、明星代言等新兴业态出台专项规范，如《互联网广告管理办法》，填补了监管空白 [2] - 北京、上海、深圳等地依托《广告法》推出数字广告发展政策，形成了“全国统筹+地方创新”的法治网络 [2] 立法背景与历史挑战 - 1994年《广告法》的制定旨在解决广播、电视、报刊等大众媒体普及引发的公众信任危机，其规制体系基于“主体-行为-责任”框架，在传统媒体时代效果显著 [4][5] - 传统媒体时代的一些广告乱象，如地方电视台和小报上的问题，主要源于执法机关“投鼠忌器”导致的执法不到位，而非法律规则本身不明确 [5] - 历史上，街头小报广告乱象的治理主要不是靠法律改革，而是靠传媒技术的迭代，正如机动车普及解决了“马路粪便难题”，互联网媒体的崛起淘汰了传统恶俗广告的载体 [6] 互联网时代对《广告法》的冲击与应对 - 1994年制定的《广告法》以四大传统媒体为规制对象，无法预见和应对互联网广告带来的挑战，导致执法者长期沿用旧法律应对新事物 [7] - 2003年启动的《广告法》修订工作耗时十余年，关键难点在于面对互联网的技术壁垒和海量信息，难以设计出行之有效的监管手段 [7][8] - 2015年颁布的新《广告法》对互联网广告的回应有限，仅对弹出式广告、互联网信息服务提供者的注意义务作了针对性规定，多数问题仍沿用旧制 [9] - 新《广告法》第44条规定“利用互联网从事广告活动，适用本法的各项规定”，这仅是一种宣示性的边际进步 [9] - 修订过程中，对于“竞价排名”这类新型广告未能写入新法，但其广告属性在一年后因网络舆情案件被戏剧性确认，并催生了专门的《互联网广告管理暂行办法》 [9] 监管规则的持续演进 - 《互联网广告管理暂行办法》未完全照搬传统媒体规制方案，也未定制全新方案，而是以改良主义思路，沿袭“主体-行为-责任”框架，通过调整概念涵摄范围和行为规范，将新型互联网广告纳入规制 [10] - 该办法在实施七年后，于2023年完成了重大修订，以应对日新月异的互联网广告市场 [10] 移动互联与商业模式的新挑战 - 随着移动互联和社交媒体普及，信息获取渠道从门户网站和通用搜索转向细分领域的交互式APP和社交媒体，广告产业链与电商产业链分立的格局被直播带货等高度融合的商业模式取代 [11] - 十年前困扰立法者的竞价排名、程序化购买广告等问题，因市场主角更迭（通用搜索和门户网站萎缩）而不再成为关注重点，市场和技术迭代有时成为法律问题的替代解决方案 [12] - 直播带货作为新市场是一把双刃剑，它清理了部分旧问题，但带来了更多新挑战，其核心源于“录播”到“直播”的技术变化，使得传统以审核义务为中心的广告规制工具几乎失效 [13] 法律争议的本质与应对方法论 - 面对直播带货等新业态，产业界和法律界的争论焦点常偏离核心（如审核义务），转而围绕“直播带货是否属于广告”等概念问题展开，这与十年前争论“竞价排名是否属于广告”本质相似 [14] - 法律问题的本质仍然是“旧法律如何应对新事物”，面对无限迭代的新技术，关键在于遵循“对策与问题相匹配”的规制法原理，既要避免扼杀创新，也要避免引发不可逆的危害 [15] - 解决绝大多数广告法问题需尊重现行法、法学方法论和法律逻辑，经验主义可作为逻辑推理中应对“两可”问题的矫正器，但不能本末倒置，尤其在颠覆性技术创新面前，需依靠法的体系逻辑进行推理 [16] 结论与展望 - 十年来，互联网新技术给广告法带来了挑战，但并非所有挑战都是“死结”，法律人的理性可以帮助解决绝大多数问题 [17] - 对于一些高度依赖动态场景的棘手难题（如互联网平台对违法广告的注意义务程度），成文法难以界定，需要实践逐步探索和积累答案 [17] - 技术变迁和市场迭代本身也是一种法律问题的解决办法，正如新市场可以成为旧问题的“清障机” [17]

广告法十年发展回顾 - 新《广告法》实施十年来推动中国广告业实现规模与质量双重跃升，构建健康有序市场生态[2] - 市场监管总局针对互联网广告、医疗美容、明星代言等新兴业态出台专项规范，填补监管空白[2] - 北京、上海、深圳等地依托《广告法》推出数字广告发展政策，形成"全国统筹+地方创新"法治网络[2] 广告法历史沿革与挑战 - 1994年《广告法》主要解决传统媒体引发的公众信任危机，以四大传统媒体为规制场景[5] - 传统规制体系在平面媒体时代效果显著，但存在执法机关对媒体"投鼠忌器"的困境[6] - 街头小报广告乱象的治理主要依靠传媒技术迭代而非法律改革，类似"马路粪便难题"的解决路径[7] 互联网时代的法律适配 - 互联网技术对1994年《广告法》形成结构性挑战，旧法律难以应对新市场[9] - 2003-2015年修法过程耗时十余年，主要争议在于互联网广告监管手段的有效性[10] - 2015年新《广告法》对弹出式广告等作出针对性回应，但多数互联网广告问题仍沿用旧制[11] - 竞价排名广告通过2016年网络舆情案件确认属性，催生《互联网广告管理暂行办法》[12] 移动互联网新挑战 - 直播带货等新商业模式模糊广告与电商界限，传统审核义务面临技术性失效[16] - 行业争议焦点从"竞价排名是否属广告"转向"直播带货是否属广告"，本质仍是旧法应对新事物[17] - 市场迭代可能成为法律问题的替代解决方案，如通用搜索广告问题随市场萎缩而淡化[15] 法律应对方法论 - 规制互联网广告需遵循"对策与问题相匹配"原理，平衡创新保护与风险防控[19] - 法律适用应优先遵循立法本意和体系逻辑，经验主义仅作为"两可"问题的矫正器[20] - 对平台注意义务等动态场景问题需通过实践积累个案判断标准[21]

伯克希尔哈撒韦公司二季度持仓变动 - 二季度新建仓联合健康503.9万股，建仓成本314美元，季末持仓市值15.7亿美元，为第18大持仓，占总持仓0.61% [1] - 二季度建仓纽柯钢铁、莱纳建筑、霍顿房屋、拉马尔户外广告、安朗杰 [3] - 增持雪佛龙345.4258万股、星座集团、Pool、达美乐、海科航空、莱纳B [3] - 减持苹果2000万股、美国银行2630.6156万股、德维特、威瑞信、特许通信、一级方程式集团 [3] - 清仓电信运营商T-Mobile [3] - 连续第11个季度净卖出股票，二季度抛售股票约69.2亿美元，购入股票仅39亿美元 [4] - 截至二季度末，伯克希尔美股持仓市值达2575亿美元，前十大重仓股占比87% [3] 伯克希尔哈撒韦公司前十大持仓 - 第一大持仓为苹果，持仓占比22.31%，持仓市值574.48亿美元，持股350.5672万股 [4] - 第二大持仓为美国运通，持仓占比18.78%，持仓市值483.61亿美元，持股4906.3121万股 [4] - 第三大持仓为美国银行，持仓占比11.12%，持仓市值286.41亿美元，持股962.891万股 [4] - 第四大持仓为可口可乐，持仓占比10.99%，持仓市值283亿美元，持股3329.436万股 [4] - 第五大持仓为雪佛龙，持仓占比6.79%，持仓市值174.78亿美元，持股4162.3294万股 [4] - 第六至第十大持仓依次为穆迪、西方石油、卡夫享氏、安达保险、达维塔保健 [4] 伯克希尔哈撒韦公司现金储备 - 截至第二季度末，持有现金及现金等价物3441亿美元，较一季度末的3470亿美元小幅下降，为三年来首次缩水 [5] - 庞大的现金储备为未来收购提供资金，但也表明当前市场可能不具备足够吸引力 [5] 联合健康公司相关情况 - 伯克希尔建仓联合健康后，其股价盘后大涨超10% [2] - 巴菲特曾在2006至2009年期间持有约118万股联合健康，于2010年清仓 [3] - 联合健康股价年内暴跌45% [3] - 公司暂停年度业绩预测、更换首席执行官，并接受美国政府对其医疗保险计费做法的调查 [3] - 有观点认为建仓操作可能由投资副手Todd Combs和Ted Weschler执行 [3] 段永平管理的H&H投资账户持仓 - 截至二季度末，H&H持有10只美股，持仓市值115亿美元（约合人民币825亿元） [5] - 第一大持仓为苹果，持仓市值72.05亿美元，持仓占比62.47%，二季度增持89.44万股 [6] - 第二大持仓为伯克希尔B，持仓市值16.43亿美元，持仓占比14.24% [6] - 二季度加仓苹果、拼多多、谷歌C和英伟达 [5] - 二季度减持西方石油、阿里巴巴、微软和台积电 [5] - 对伯克希尔B、阿里巴巴和迪士尼持仓不变 [5] - 清仓疫苗制造商莫德纳 [5] 段永平对联合健康的看法 - 认为联合健康可能因恐慌被抛售，提供了一个捡便宜的机会 [8] - 表示若巴菲特买入则会考虑跟进，计划卖出看跌期权 [8] - 认为联合健康的商业模式可以，未发现企业文化有特别严重问题 [8] - 指出负面新闻称其拒赔率高，但去年利润不高，暗示两者可能存在内在联系 [8]

核心观点 - "斜杠青年"不应被固定职业标签定义，应保持开放心态探索多元赛道 [2] - 短剧行业呈现井喷式增长但竞争惨烈，需在变化中守住创作初心 [4][6] - 内容行业变革持续，需应对技术革新并精准把握受众需求 [6] 行业分析 短剧市场现状 - 2024年视频平台上线长短视频1350部，小程序/APP平台微短剧达36300部，发行渠道多元化 [4] - 市场规模从2022年300亿元增至2024年500亿元，但面临数据不透明和资本回报困境 [4] - 存在制作乱象：深圳有团队用500元租器材拍摄，婚纱摄影师转型做导演现象普遍 [5] 行业发展趋势 - 制作预算普遍增长，朝精细化方向发展，政策逐步规范 [5] - 国家广电总局2024年2月发布通知强化微短剧备案管理和内容审核 [5] - 深圳、湖南等地出台措施促进微短剧产业高质量发展 [6] 公司战略 花熊文化业务布局 - 以广告制作为核心，覆盖数码/快消/汽车/美妆等多行业 [2] - 2023年在网络文学平台与投资人推动下切入短剧赛道 [2] - 通过《深宅进阶录》案例认识到短剧可达到电影级制作水准 [3] 内容创作方法论 - 短剧剧本占70%权重，需精准戳中观众情绪 [4] - 爆款剧本可通过改名换演员复制，但需平台流量扶持维持热度 [4] - 创作要像产品经理般了解受众需求，注重团队协作效率 [6] 技术影响 - AI技术正在冲击传统影视行业，内容行业变革加速 [6] - 需持续跟踪技术手段革新，但"好故事、真感情"始终是核心竞争力 [2][6]

全球股市表现 - 美股标普500和纳斯达克连续两天创历史新高 科技巨头盈利超预期驱动上涨 其中英伟达年内涨33.5% Meta涨32.5% 微软涨22.8% Palantir涨幅达145% [4] - 美股科技七巨头总市值超18万亿美元 超过除美中外所有国家GDP总和 英伟达市值达4万亿美元 接近印度GDP规模 [5] - A股逼近3700点 过去8个交易日涨6天 成交额2.1万亿元创2月以来新高 散户保证金贷款突破十年高位 沪深300有望实现四个月连涨 [3][8] 市场驱动因素 - 美国7月CPI通胀环比升0.2% 同比升2.7%低于预期 能源价格跌1.1% 核心商品仅涨0.2% 服务业中机票价格飙4% 医疗费用涨0.7% [5] - 美联储9月降息预期升温 带动罗素2000指数本周涨近5% 低质量股票上涨 对冲基金空头达创纪录水平 [6] - 中国"反内卷"行动改善盈利预期 东吴期货建议关注国内供给主导/国企占比高/行业集中度高的品种 光伏和黑色产业链受青睐 [10][11] 资金流向与配置 - 高盛现金交易台数据显示A股为8月13日资金流入第二大市场 买入集中在医疗保健和汽车板块 [3][8] - 摩根士丹利统计恒生指数和MSCI中国指数过去12个月回报率达54%和48% 上证综指和沪深300回报率约30%和27% [8] - 外资6月净流入中国股票12亿美元 7月增至27亿美元 全球亚太基金减少低配持仓 预计夏季后资金流入将更强劲 [11] 行业与公司动态 - 亚马逊2025年预期收入：在线销售2680亿美元 AWS云业务1270亿美元 广告660亿美元 微软核心业务1290亿美元 Azure云860亿美元 [4] - 苹果2025年产品收入预计3130亿美元 服务收入1110亿美元 均远超标普成份股中位数140亿美元 [4] - 摩根士丹利指出中国股市结构转向高质量科技/互联网/金融公司 监管环境改善推动净资产收益率上升 [11]

腾讯控股评级与目标价调整 - 重申腾讯控股为行业首选及"跑赢大市"评级 [1] - 目标价上调13%由635港元升至717港元 [1] - 上调2025-2027年收入预测2%/3%/3%及盈利预测3%/5%/5% [1] 人工智能与微信生态优势 - 公司具备在所有业务线部署人工智能的能力 [1] - 微信生态系统独特且尚未充分变现可推动可持续盈利增长 [1] 游戏业务增长预期 - 第三季游戏收入预计增长16%其中国内/国际市场分别增长14%/20% [1] - 常青游戏《三角洲行动》表现强劲 [1] - 即将推出的《特战英豪》手游将贡献收入 [1] 广告业务表现 - 第三季广告收入预计增长19% [1]

伯克希尔哈撒韦二季度持仓变动 - 伯克希尔二季度美股多头仓位总价值达2575亿美元 [2] - 前三大持仓为苹果(574亿美元)、美国运通(484亿美元)、美国银行(286亿美元) [3] - 减持苹果2000万股和美国银行2630万股 [4] - 建仓联合健康5039万股，价值157亿美元，该股年内已跌45% [5][7] - 同时新开仓Nucor、Lamar Advertising和Allegion等公司 [9] - 加仓雪佛龙345万股和星座集团139万股 [3][11] - 清仓T-Mobile US持股 [11] 联合健康投资分析 - 联合健康面临高管被杀、网络攻击、医疗成本飙升等利空 [5] - 公司下调利润预期并警告未来季度将有数十亿美元额外成本 [5] - 目前正接受美国政府对其医疗保险计费做法的调查 [5] - 巴菲特曾在2006-2009年持有该公司股票后清仓 [8] H&H International Investment二季度持仓变动 - 持仓总市值115亿美元 [14] - 第一大持仓为苹果(7205亿美元)，增持189万股 [15][16] - 增持英伟达132万股至1524万股 [15][17] - 增持谷歌83万股至345万股 [15][18] - 增持拼多多191万股至866万股 [15][22] - 减持西方石油27万股和阿里巴巴236万股 [15][22] - 清仓莫德纳持股 [15][22] 科技股表现 - 苹果股价在库克访白宫后两周内上涨近15% [16] - 英伟达在4个月持续拉升中实现翻倍涨幅 [17] - 英伟达已成为全球市值最大上市公司 [17]