公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研发、生产和销售的高新技术企业与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”的使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”的经营理念，依托“通信 + 定位 + AI”底层核心技术与“模组 + 平台 + 终端”业务模式，深耕车联网，布局物联网，致力于成为全球物联网智能化应用解决方案专家 [1] - 2024 年度，公司实现营业收入 14.02 亿元，同比增加 24.85%，净利润 1.76 亿元，同比增加 0.81% [1][2] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 3.48 亿元，同比增加 40.28%，净利润 0.40 亿元，同比增加 14.42% [2] 提问与交流 公司定位与核心能力 - 公司依托“通信 + 定位 + AI”底层核心技术与“模组 + 终端”业务模式，结合标准化技术和定制化方案，为物联网场景提供产品与服务，致力于成为全球物联网智能化应用解决方案专家 [2] - 公司跨领域拓展能力源于核心优势，一是基于底层核心技术在不同场景延伸拓展，保持清晰研发主线，沉淀技术经验；二是构建“模组 + 平台 + 终端”业务体系，自研自产自供无线通信模组，构建模块化、标准化云管理平台，快速响应差异化需求 [2][3] 新产品生产设备投入 - 公司主要产品生产分无线通信模组研发生产和终端产品制造两阶段，各产品线生产工艺流程基本相似，产能存在共用性，可在不同产品线调剂，公司基于销售规模提升合理规划产能和固定资产投入 [4] 产品毛利率差异原因 - 智能睡眠终端聚焦健康睡眠场景，整套组合终端产品含外购功能性物料，整体毛利率受供应链协同效率影响，低于智能车载终端海外销售毛利率 [4] 产品涉及领域 - 公司其他智能硬件有数十款产品，为客户提供消费级激光切割机等 DIY 工具的 PCBA 板，该产品占公司收入比例较低 [4] 风险提示 - 涉及行业预测、公司发展战略规划等信息，不视作公司或管理层承诺与保证，提醒投资者理性决策、注意风险 [4]

报告核心观点 - 维持对通信行业超配评级，行业运行稳中有升，电信业务量收入增速回升，上市公司营收与利润同比增长，盈余质量优化，移动互联网接入流量增长，新型信息基础设施建设推进，建议关注光模块、交换机等连接侧相关标的以及端侧AI物联模组相关标的 [2][106] 通信行业行情回顾及业绩总结 通信板块2025年1 - 5月行情走势与估值 - 2025年1 - 5月SW通信板块行情走势波动大，开年至2月上旬受资本开支和新型基础设施建设利好表现强势，3 - 4月中上旬受大模型算力低成本化和境外贸易摩擦影响震荡调整，后随财报披露行情回暖，1 - 5月累计下跌4.32个百分点，涨跌幅在申万一级行业中位列第23，跑输沪深300指数1.71个百分点 [11] 通信板块2024年及2025年第一季度业绩情况 - 业绩延续正向增长，2024年营业收入26,584.67亿元，同比上升3.93%，归母净利润2,153.35亿元，同比上升4.96%；2025年第一季度营业收入6,677.05亿元，同比增长3.13%，归母净利润535.34亿元，同比上升7.00% [15] - 费用支出有效管控，2024年期间费用率为12.22%，较上年同期下降0.30个百分点，毛利率为27.00%，净利率为8.59%；2025年第一季度期间费用率为11.79%，较上年同期下降0.45个百分点，毛利率为26.65%，净利率为8.56% [23] 通信业运行概况 - 2025年1 - 4月电信业务收入累计完成5985亿元，同比增长1%，按上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.2%，移动互联网累计流量达1199亿GB，同比增长15.6%，户均接入流量两位数增长 [27] - 截至2025年4月末，固定互联网宽带接入用户总数达6.8亿户，1000Mbps及以上接入速率用户达2.2亿户，占比32.4%，占比较上年末提升1.5个百分点 [30] - 截至2024年底全国电话用户总数达19.56亿户，截至4月末移动电话用户总数达18.03亿户，5G移动电话用户达10.81亿户，占比59.9% [33] 智能体应用泛化时刻到来，AI硬件延续快速发展趋势 大模型多模态与规模竞赛持续升级 - 2025年上半年跨模态数据融合推进，海外厂商如谷歌、xAI、Anthropic等提升大模型能力，国内商汤、阿里、DeepSeek等也有进展 [36][39] 调用大模型门槛降低 - 2023 - 2024年人工智能测试表现提升，大模型调用成本优化，达到GPT - 3.5水平的推理成本两年间下降280倍，硬件成本年递减30%，能效年提升率达40% [40] AI Agent应用正从概念探索迈向大规模商业化 - AI Agent是能感知环境、决策和执行动作的智能实体，自然语言处理和机器学习技术进步使其能解决复杂问题，应用泛化能力重构行业运作逻辑 [42][47] - 预计2025年已部署生成式人工智能的企业中有25%开展代理式人工智能试点或验证，2027年提升至50%，全球AI智能体市场2024 - 2030年将以45.1%的复合增长率增长，2030年规模有望突破503亿美元 [47] - 企业效率、医疗健康、金融智能化、电商数字人是AI Agent重要领域，微软Copilot Studio、字节Coze等平台可定制专属Agent，京东数字人直播间带动GMV突破140亿 [48] 数智化成为主要通信运营商与头部企业资本开支主要投向 - 2024年三大运营商资本开支下降，2025年预计继续下滑，但云与数字化领域投资上升，中国移动、中国电信、中国联通云收入均有增长 [54] - 领先云服务企业AI侧资本开支乐观，阿里巴巴、腾讯资本开支大幅增长，北美四大云厂商2025年第一季度资本开支同比增长64% [60][61] 全球新生成数据量规模持续增长 - GenAI应用泛化推动全球企业数据量高速增长，预计全球新生成数据量规模将从2025年的213.56ZB增长至2029年的527.47ZB，我国2025年将产生51.78ZB，到2029年增长至136.12ZB [63] 全球IDC的资本开支有望上扬至万亿美元规模 - 大模型能力提升使AI集群间数据通信量增加，英伟达预测全球IDC资本开支将上扬至万亿美元，交换机与CPO等硬件迭代发展 [67] - GPU卡数和AI集群间数据通信增长对网络带宽提出高速需求，大带宽容量且高包转发率高速交换机是趋势，CPO交换机进入商用化应用阶段 [68][73] 数据中心与AI能耗激增 - 数据中心电力消耗从2018年的76TWh增至2023年的176TWh，预计2028年达325 - 580TWh，占美国总电力消耗的6.7 - 12%，我国数据中心耗电总量预期持续增长 [77] - CPO在能耗方面优于传统光模块，Yole预测CPO市场规模将从2024年的4600万美元上涨至2030年的81亿美元，年复合增长率高达137% [80][81] 物联网迎来端侧AI机遇，运营商红利属性凸显 物联网行业景气度回暖 - 全球5G网络普及和智能网联汽车产业发展，5G及车载模组需求扩大，政策推动移动物联网发展，预计2029年蜂窝模组全球出货量可达7.05亿片，收入达92.39亿美元 [83][84] 端侧AI带来智联发展机遇 - 端侧AI处于高速发展期，AI与物联网结合使终端能实时处理数据，为行业提供决策支持，端侧AI可实现低延迟、高隐私保护和个性化服务 [90] - 到2030年AI嵌入式蜂窝模组预计占物联网模组出货量的25%，2025年中国端侧AI市场规模预计突破2500亿元，2030年将达1.2万亿元 [90] - 移动手机、PC、汽车等终端设备搭载端侧AI发展迅速，车载端侧AI将重新定义人车关系 [91][95] 运营商营收与利润规模稳中有进 - 2024年三大运营商营业收入增长，2025年第一季度中国移动、中国电信营业收入微增，中国联通增长3.88%，归母净利润均有增长 [99] 关注股东回报，派息分红比例提升 - 三大运营商重视股东回报，中国移动、中国电信计划三年内现金分红比例提升至75%以上，中国联通利润派息率为60%，较上年同期上升5个百分点 [102][105] 投资建议 - 维持对行业的超配评级，建议关注有望受益于连接侧新需求的光模块、交换机等相关标的，以及端侧AI物联模组的相关标的 [106] - 相关标的包括运营商中国电信；通信设备中兴通讯、烽火通信、星网锐捷；物联网移远通信、广和通；线缆及配套亨通光电、兆龙互联；光模块中际旭创、天孚通信 [107][109]

2025年中国500最具价值品牌榜单 - 国家电网以7152.58亿元品牌价值位居榜首，中国石油（6056.26亿元）、海尔（5735.17亿元）、中国工商银行（5717.82亿元）、华润（5325.36亿元）分列第二至第五名 [1][2] - 榜单前十名品牌价值均超4900亿元，涵盖能源、石油化工、物联网生态、金融、信息技术等行业 [2] - 腾讯（5135.26亿元）、中国移动（4965.72亿元）、中国一汽（4915.81亿元）等科技与通信企业进入前十 [2] 品牌价值整体表现 - 2025年500强总价值达42.03万亿元，同比增长8.97%，增速较往年放缓 [4] - 入选门槛从2004年5亿元提升至2025年42.91亿元，平均品牌价值增长1600.45%至840.53亿元 [4][5] - 135个品牌价值超1000亿元，较2024年新增27个 [4] 区域与行业分布 - 北京（92个）、广东（81个）、上海与山东（各40个）为品牌数量前三地区 [5][6] - 食品饮料行业以77个品牌居首，轻工业（41个）、建材（36个）、通信电子IT（35个）紧随其后 [6][7] - 全国性影响力品牌占比85.80%，世界性品牌占比14.20% [11] 人工智能与品牌战略 - AI技术可优化品牌个性化体验、数据洞察及内容创意，但需注意数据公正性与模型透明度 [9][14] - AI预计到2030年每年减少超4%能源需求，助力碳中和目标实现 [10] - 数字孪生技术提升供应链透明度与弹性，强化品牌声誉 [13] 品牌价值区间变化 - 1000-2000亿区间品牌数量增幅最大（+5.40%），4000亿以上品牌数量微降0.20% [15] - 300-500亿区间品牌数量减少1.60%，显示品牌价值向头部集中趋势 [15] 品牌建设趋势 - 品牌战略现代化方向包括AI驱动智能化、供应链区域调整、区块链技术融合等 [17] - 世界品牌实验室采用"收益现值法"评估品牌价值，其研究成果成为企业并购评估依据 [18]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 活动时间为 2025 年 6 月 17 日 14：30 - 17：00 [2] - 活动地点在公司会议室 [2] - 活动形式是现场参观 + 现场交流 [2] - 参与方有达实智能副总经理、董事会秘书吕枫，投资者关系经理王紫璇，16 位机构及个人投资者 [2] 物联网平台商业模式 - 目前 AIoT 物联网平台以项目制一次性收费为主，交付后与部分客户签年度“运维服务”合同并按年收费 [2] - 正探索由“运维服务”向“运营服务”升级，构建以 AIoT 平台为核心的运营服务模式，尝试收益分成、订阅制、数据增值等创新商业化路径 [2] 既有建筑市场布局 - 既有建筑智能化和节能改造是未来重要发展方向，市场空间广阔 [3] - 公司早在 2012 年承担深圳市民中心节能改造工程，近年服务广发证券总部等重点项目 [3] - 公司具备成熟解决方案，正主动布局既有建筑改造市场，拓宽 AIoT 平台应用边界 [3]

大会概况 - 2025中国县域经济发展大会暨浙商促进会年中大会在杭州举行，聚焦人工智能技术与县域经济发展的深度融合 [1] - 大会由中国县域经济发展大会组委会和浙江省区域经济促进会主办，向上创业控股集团联合主办，浙江大学创业创新研究院等特别支持 [1] - 汇聚国家及省市县领导、知名学者、浙商企业家及20多个县市区代表等300多位嘉宾 [1] 智库与专家 - 大会发布《中国县域经济高质量发展实践案例》并揭晓"中国县域经济50人"名单 [3] - "中国县域经济50人"智库为非赢利公益性机构，旨在推动县域经济发展、乡村振兴和城乡融合 [6] - 智库由郑新立担任主任，陈剑任执行主任兼秘书长，成员包括常修泽、迟福林、任泽平等50位专家 [6][7][12][43] - 专家涵盖宏观经济、农业农村、文旅融合、数字经济、民营经济等多元领域 [7][12][43] 县域经济发展实践 - 安徽禾富集团董事长孙仕中投入超10亿元开发全椒大墅龙山项目，带动1500余名农民就业 [45] - 温州永嘉书院董事长李作勤打造5000亩文旅综合体，投资约12亿元 [30] - 浙江向上创业控股集团总裁裘宁敏在全国运营30多个创业园区，培育企业超3000家 [41] - 特来电董事长于德翔建成超40万台充电终端，覆盖全国360余城市 [58] 产业融合方向 - 中山大学何莽提出"农文旅康养"融合发展模式，推动县域经济与乡村振兴 [18] - 中制智库焦新望聚焦制造业升级，主持"中国制造强国论坛" [24] - 中国农业大学张正河研究"三化同步"战略，成果成为一带一路国家大使馆标配 [61] - 新世纪发展集团谢侃侃推动"新世纪微脑"等技术落地乐清人工智能应用 [55] 机构背景 - 中国县域经济发展大会由亚洲财富论坛、中国（海南）改革发展研究院等多家机构于2023年共同发起 [67] - 大会获第十三届全国政协副主席辜胜阻视频演讲支持，全国工商联原党组书记胡德平指导 [67]

公司概况与活动信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位有招商证券、国联基金管理公司，时间为2025年6月16日，地点在深圳市南山区高新区联合总部大厦27楼会议室，上市公司接待人员有董事会秘书马琳、高级副总裁付强、证券事务代表方晓涛 [2] 业务增长潜力 - 在政策支持下，国内物联网行业发展良好，公司发挥技术优势拓展市场，如推进铁路业务中RFID + 传感技术新型产品应用研究，进军消费物联网市场提供端侧消费级AI硬件和智能解决方案 [2] 消费物联网业务团队情况 - 公司联合业务团队核心成员设立深圳市远望谷智能科技有限公司作为独立运营主体，已完成核心团队搭建，业务拓展按规划推进，上市公司将提供全方位支持，由原董事长陈光珠担任董事长负责战略规划与业务落地 [3] 消费物联网业务KPI考核 - 2025年完成产品市场化落地，实现千万级营业收入；2026年营收实现亿级突破；2027 - 2029年逐年实现50%的复合增长，考核指标基于市场调研数据和行业标杆企业发展轨迹，仅作内部管理使用 [4] 消费物联网业务毛利率 - 消费物联网业务为To C业务，毛利率预计维持在25% - 40%区间，较现有To B业务毛利率有所降低，但市场规模大、增长潜力显著 [5] 公司未来发展规划 - 夯实根基：深耕以RFID技术为核心的物联网产业，巩固行业领先地位 - 智能升级：推动AI技术与主营业务深度融合，提升运营效率，拓展业务边界 - 创新突破：布局消费物联网领域，开拓宠物经济细分市场 - 生态培育：推进智慧文旅业务，孵化和培育“谷子经济”创新业务模式 [6][7]

电信运营商 - 电信运营商经营稳健，系优质红利资产，综合考虑股息率、估值和持仓资金属性，H股优于A股 [1] - 中国移动股息率和估值最优，其次是中国电信和中国联通 [1] - 中国电信和中国联通逐季度业绩改善程度及派息率提升空间值得重视 [1] - 运营商一季度收入增速偏低，预计二季度起会有改善 [1] - 运营商基本面扎实，云计算、数据要素等新业务有看点 [1] 算力基础设施板块 - 算力板块景气度依然较高，中长期展望乐观，但短期分歧无法消除 [2] - 优选北美算力产业链公司进行配置，光模块和CPO环节推荐新易盛、中际旭创、天孚通信、源杰科技、太辰光等 [2] - 持续关注国产算力链相关公司，如华工科技等 [2] 军工通信、控制器、物联网和海缆板块 - 2027年我国需实现建军百年奋斗目标，军工需求刚性，或迎修复 [3] - 智能控制器、物联网模组公司积极布局新赛道，有望打开新的成长空间 [3] - 海上风力发电行业不利因素逐步消除，深海科技带来发展新机遇 [3] - 海底电缆、海底观测网、海洋光通信系统公司估值有望修复 [3]

经营范围变更 - 公司拟调整经营范围，新增数字技术服务、数字广告制作、数字内容制作服务、数字文化创意软件开发、人工智能应用软件开发等业务[5][6] - 新增许可经营项目包括电视剧制作、广播电视节目制作经营等[6] - 原有主营业务包括家用电器研发制造销售、物联网设备制造销售、云计算设备制造销售等保持不变[5] 公司章程修订 - 修订公司章程第一条至第四十五条，主要涉及法定代表人责任、股份发行、股东权利义务等方面[1][2][3][4] - 新增关于控股股东和实际控制人行为规范的相关条款，要求其维护公司利益，不得滥用控制权[18][19][20] - 明确公司股份发行原则，同类别股份应具有同等权利，同次发行的股份每股价格应相同[7][8] 公司治理结构 - 股东会职权范围扩大，新增审议数字创意产品展览展示服务等业务事项[21][22] - 调整股东会召开条件，审计委员会可提议召开临时股东会[24][25][26] - 明确股东会特别决议事项，包括修改章程、增减注册资本、公司合并分立等[39][40] 股东权利义务 - 股东权利包括股利分配权、表决权、知情权等，新增对会计账簿的查阅权[12][13] - 股东义务包括遵守法律法规、不得抽回股本、不得滥用股东权利等[17][18] - 控股股东质押股份时应维持公司控制权和生产经营稳定[20]

行业标准化建设 - 工业和信息化部决定成立物联网标准化技术委员会 [1] - 工业和信息化部决定成立脑机接口标准化技术委员会 [1] - 工业和信息化部决定成立民用爆炸物品标准化技术委员会 [1] - 工业和信息化部决定成立安全应急装备标准化工作组 [1]

社会化拥军举措 - 广州发动4000多家企业参与形式多样的拥军活动，涵盖教育、科技、文化等多个领域[7] - 广州酒家集团创新开展"送厨艺进军营"活动，为驻穗、驻藏、驻滇等部队培养40余名厨师，并提供职业技能等级认证服务[6] - 广州市退役军人优待定点医院从1家增加到34家，累计为5.2万名退役军人提供医疗服务，减免个人自费部分251万元[6] 科技拥军进展 - 广州技象科技有限公司向驻海珠区部队展示物联网技术在智慧城市治理中的应用[2] - 中海达集团向驻穗官兵展示海洋声学装备研发成果，其水下多波速和声学多普勒产品已达国际先进水平[3] - 广州组织人工智能、新型材料、大数据等领域企业助力国防现代化建设，形成军地联动支前"新矩阵"[4] 退役军人服务创新 - 广州建成3022个退役军人服务中心(站)，越秀区珠光街道服务站为1460名退役军人提供居家养老服务[8] - "广州市慈善会红棉老兵帮扶关爱基金"规模从30万元扩大到1000余万元，已帮扶300多户退役军人家庭[9] - 荔湾区成立退役军人养老示范服务中心，天河区军休所开设"军休+长者"饭堂提供8.5折就餐优惠[10] 商业拥军模式 - 海珠区江悦酒店打造"崇军客栈"，为18类军人群体提供"三专属"服务[10] - 荔湾区成立"拥军惠军商盟"，50家企业为军人军属提供"三优"服务[11] - 黄埔区打造1公里"长洲双拥街"，设立双拥驿站作为军人服务"加油站"[12]