论坛主席、生态环境部部长黄润秋在致辞中表示，当前，我国生态环境质量稳中向好的基础还不够牢 固，生态环境风险挑战依然严峻复杂。 美丽中国建设即将步入"十五五"关键时期。多位专家学者24日表示，当前，中国生态环境质量改善成效 还不稳固，经济结构绿色化、低碳化转型依然任重道远，应着眼于美丽中国建设长期进程谋划"十五 五"规划定位和措施。 以"建言'十五五'，同筑美丽中国"为主题的美丽中国百人论坛2025年会（下称"百人论坛"）今天在山东 青岛举办。论坛主席、生态环境部部长黄润秋在致辞中表示，当前，我国生态文明建设仍然面临着时空 压缩、压力叠加等多重挑战，生态环境质量稳中向好的基础还不够牢固，生态环境风险挑战依然严峻复 杂。 5 月 24 日，美丽中国百人论坛 2025 年会现场。摄影 / 章轲 贺克斌介绍，2024年，我国能源消费总量为59.6%亿吨标煤，同比增长4.3%。新兴产业用电量增长强 劲，充换电服务、新能源整车制造、互联网数据服务、光伏设备制造同比分别增长50.9%、34.3%、 30.9%、21.4%，新能源发电尚难满足新增用电需求，仍需煤电兜底保障。此外，大宗货物中长距离运 输仍以柴油货车为主，202 ...

政策核心目标 - 通过提供充裕流动性和降低融资成本提振市场信心，支持实体经济稳定增长与高质量发展 [1] - 针对房地产、中小微企业等特定领域精准施策，化解风险并激发内生动力 [1] - 优化金融资源配置，引导资金流向科技创新、绿色发展和民生保障等国家战略重点领域 [1] 重点投资方向 战略性新兴产业 - 涵盖人工智能、量子技术、工业机器人、新能源汽车、大健康等领域 [2] - 设立科技创新专项信贷机制，鼓励银行设立科技金融专门机构，探索长周期科技贷款绩效考核 [2] - 加快发展科技保险，保险资金参与创业投资和未上市科技企业股权投资 [2] 制造业数字化转型 - 以"AI+"专项行动引领制造业数字化转型，优先支持智能制造设备更新、数据采集系统建设及工业互联网平台开发 [3] 基础设施与绿色低碳发展 - 包括绿色基础设施、交通基础设施及绿色低碳改造 [4] - 绿色金融支持、超长期特别国债和地方政府专项债持续投入，环境保护和资源循环利用项目成为投资热点 [5] 农业与乡村振兴 - 支持农业机械设备更新、现代化农业产业链打造、农村人居环境整治、农产品加工及冷链物流 [6] - 央行增加支农支小再贷款额度至3万亿元并下调利率，形成量价协同效应 [6] 医疗卫生与养老服务 - 重点支持医疗卫生设备更新、养老服务中心建设、老旧社区医疗设施改造 [7] - 2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%，百万人口大型医疗设备拥有量达中高收入国家水平 [13] 教育与文化体育 - 重点支持高校及职业院校关键教学设备更新、智慧课堂建设 [8] - 推动博物馆、图书馆等公共文化场所提质升级及全民健身设施建设 [8] 重点行业领域新特点 工业领域 - 聚焦钢铁、有色、建材等传统行业设备更新和智能化改造，优先淘汰限制类设备 [9] - 实施制造业重点产业链高质量发展行动，推动传统产业改造升级和新兴产业发展 [9] 环保领域 - 布局绿色低碳先进技术示范项目，推动废旧电池、报废汽车资源化利用及水污染治理设施提标改造 [10][11] 农业领域 - 持续实施农业机械报废更新补贴政策，重点支持生物育种产业化、大豆油料产能提升、农文旅融合 [12] 数字资产 - 推进数据资产全过程管理试点，优化信贷服务、强化保险保障、扩大股权投资利好数字经济企业 [15][16] 资金支持类型 超长期特别国债 - 支持"两重"（大中型灌区、引调水工程、重点都市圈城际铁路）和"两新"（设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用）领域 [17] 地方政府专项债券 - 2025年规模达4.4万亿元（同比增5000亿元），投向领域从10个扩至22个，资本金出资上限比例提至30% [18] - 8000亿元用于置换存量地方政府隐性债务，另发行2万亿元专项债用于同类置换 [19][20] 中央预算内资金 - 2025年拟安排7350亿元（2020—2024年分别为6000亿、6100亿、6400亿、6800亿、7000亿） [21] - 支持粮食安全、能源安全、产业链供应链安全、城市基础设施等八大领域34个细分方向 [21] 项目谋划建议 - 融资成本下降，重点领域（科技创新、中小微企业、绿色发展等）融资可得性提高 [22] - 资本市场渠道拓宽，科创板、创业板改革深化，科技创新债券推出 [22] - 民营企业可参与工业设备更新、回收循环利用等领域重大项目 [22]

核心观点 - 5月22日北交所显著调整，北证50指数收跌6.15%，高端装备制造等细分领域跌幅居前，医疗保健板块相对抗跌，个股极端分化，投资策略上短期关注优质标的超跌反弹机遇，中长期布局科技成长主线及现金流稳健板块，挖掘低估值高成长品种，警惕流动性分层和高估值板块业绩修正压力，结合一季报优化配置 [1][5] 行情复盘 板块行情复盘 - 5月22日北证A股成交金额371.9亿元，换手率7.4%，位于各版块第一；北证50 PE TTM为77.89倍，位于历史较高水平 [12][20] 个股涨跌复盘 - 当日北交所266家公司中21家上涨，245家下跌；涨幅前五为无锡鼎邦（11.0%）、广道数字（8.7%）、晟楠科技（8.5%）、中航泰达（6.9%）、柏星龙（6.6%）；跌幅前五为宁新新材（-15.4%）、锦波生物（-14.5%）、灵鸽科技（-14.5%）、东方碳素（-13.6%）、佳合科技（-13.1%） [1][23] 重要新闻 - 科技部、央行等发声，人民银行副行长朱鹤新表示债券市场“科技板”将支持头部股权投资机构发行债券，科技部副部长邱勇表示将细化构建科技金融体制任务分工 [4][26] 重点公司公告 - 纳科诺尔拟使用不超2亿元闲置募集资金进行现金管理，投资申万宏源证券、招商银行理财产品，预计年化收益率1.75%-1.80%/0.65% [4][27] - 颖泰生物本次股票解除限售数量600.25万股，占总股本0.49%，可交易时间为2025年5月27日 [4][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国众议院通过税改提案拟取消清洁能源领域税收优惠，致光伏产业链承压，美股三大指数分化；我国完善科技金融支持体系，强化科技型企业融资保障；大盘缩量调整，市场呈结构性特征，上证50指数走势确定性更强 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 国内金融监管总局联合科技部制定科技保险政策，推动险资参与重大科技任务；证监会支持科技企业适用“绿色通道”；央行表示近100家机构发行超2500亿元科技创新债券；海外特朗普减税法案在众议院通过，将交参议院审议，计划十年内减税逾4万亿美元、削减至少1.5万亿美元支出，提高债务上限4万亿美元 [1] - A股三大指数震荡收跌，上证指数跌0.22%收于3380.19点，创业板指跌0.96%；行业板块指数跌多涨少，仅银行、传媒、家用电器行业收红，美容护理等行业跌幅居前；沪深两市成交金额回落至1.1万亿元；证监会将优化科技企业境内上市环境，实施新股发行逆周期调节机制，支持红筹科技企业回归 [2] - 海外美联储理事沃勒称若关税稳定在10%左右，2025年下半年可能降息；重申美联储不在一级拍卖中购买债券；美国三大股指收盘涨跌不一，道指持平，标普500指数跌0.04%，纳指涨0.28% [2] - 期货市场IF、IC、IM基差回升，IH、IC、IM成交量和持仓量同步增加 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6][9][10] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指跌0.22%、深证成指跌0.72%等 [12] - 有沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [11][12] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量数据，如IF成交量72125、持仓量233159等 [15][17] - 展示股指期货基差数据，如IF当月合约基差-34.26等 [37] - 包含股指期货跨期价差数据，如次月-当月IF价差当日值-38.40等 [42] - 有IH、IF、IC、IM合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量，以及基差、跨期价差等相关图表 [6][18][25]

报告核心观点 - 周四市场多数指数下跌，银行等行业表现较好，美容护理等行业表现较差，沪深两市总成交额可观且南下资金有净流入；科创债有增量价值且存在溢价投资机会；4月财政收支两端呈现向好态势，中央财政预留政策空间 [3][5][6] 市场总览 - 大势：周四上证指数下跌0.2%，沪深300下跌0.1%，科创50下跌0.5%，中证1000下跌1.1%，创业板指下跌1.0%，恒生指数下跌1.2% [3][4] - 行业：周四表现最好的行业分别是银行（+1%）、传媒（+0.1%）、家用电器（+0%）、交通运输（-0.1%）、石油石化（-0.2%），表现最差的行业分别是美容护理（-2.0%）、社会服务（-1.8%）、基础化工（-1.7%）、环保（-1.5%）、房地产（-1.4%） [3][4] - 资金：周四沪深两市总成交额为11027亿元，南下资金净流入38.8亿港元 [3][4] 重要观点 浙商固收信用债杜渐债券市场专题研究 - 所在领域：固收信用债 [5] - 核心观点：从量上看，科创债预计全年发行量接近1.9万亿，缓解资产荒问题；从价上看，近一个月科创债相比同一主体发行的普通债平均利差接近10bp，建议挖掘溢价投资机会 [5] - 市场看法：科创债存在溢价、信用风险溢价 [5] - 与市场差异：量化了科创债溢价 [5] 浙商宏观李超/廖博宏观深度报告 - 所在领域：宏观 [6] - 核心观点：2025年4月财政第一本账向好，全国一般公共预算收入同比增长1.9%（3月同比增长0.3%），支出同比增长5.8%（3月同比增长5.7%）；第二本账同步改善，全国政府性基金预算收入比增速录得8.1%回归正增长 [6] - 市场看法：市场认为财政收支矛盾相对较大 [6] - 观点变化：持平 [6] - 驱动因素：财政部发布4月财政收支数据 [6] - 与市场差异：提示中央财政预留储备工具和政策空间，不排除增发特别国债和专项债的可能性 [6]

并购重组市场活跃度 - 上市公司资产重组披露超600单，是去年同期1.4倍，实施完成交易金额超2000亿元，是去年同期11.6倍 [1][3] - 广东省并购重组完成24家共137.5亿元，2024年全年完成80家次累计566.5亿元，家数和金额全国第一 [4] - 2025年首次公告重大资产重组家数达69家，2024年同期仅28家，同比增长146.43% [3] 政策支持与监管优化 - 《上市公司重大资产重组管理办法》发布，首次建立简易审核程序（2+5+5机制）、调整发行股份监管要求、引入分期支付机制等 [5] - 新规支持优质大市值公司发行股份购买资产，缩短审批时间，提升交易成功率 [5] - 地方政府加码支持，如广东省提出支持上市公司并购重组，广州发布"并购重组十条"推动产业链整合 [7] 行业与领域分布 - 工业、信息技术、材料行业占比分别为38%、19%、10%，工业较2024年提升17个百分点 [10] - 硬科技、"卡脖子"技术、国产替代等领域并购受政策鼓励，监管审核更宽松 [11] - 创业板和科创板活跃度提升，科创板2025年披露重大资产重组16单，已超2024年全年总量 [11] 典型案例与战略方向 - 广州工控控股孚能科技，计划通过并购构建新能源汽车产业链闭环，聚焦锂电池等领域 [3] - 松发股份作价80亿元置入恒力重工100%股权，格力地产置入免税集团51%股权实现转型 [9] - 环保行业龙头输蓝环境拟私有化粤丰环保，强强联合催生固废赛道"大白马" [9] 市场动态与竞争格局 - 并购重组概念股受资金追捧，板块单周上涨4.4% [1] - 企业、投行、资本方加速布局，围绕技术、产业链与现金流的争夺加剧 [10] - 私募股权基金因IPO减少转向并购重组，一级市场退出渠道拓宽 [10] 信息披露与合规挑战 - 新规下信息披露要求更严，企业需真实、准确、完整披露重组信息 [6] - 优质标的稀缺导致竞争加剧，对并购策略和执行能力要求更高 [6] - 广东组建资本市场并购重组联盟，建立"标的库"覆盖超2000家企业 [13]

报告核心观点 - 2025年5月22日A股主要指数多数收跌，个股跌多涨少，沪深两市成交额缩量，申万一级行业除部分外全部下跌，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指跌0.22%收报3380.19点，深证成指跌0.72%收报10219.62点，科创50跌0.48%收报990.71点，创业板指跌0.96%收报2045.57点；全市场4451只个股下跌，882只个股上涨，77只个股收平；沪深两市成交额合计11027亿元，较上个交易日缩量707.55亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业除银行、传媒、家用电器外全部下跌，美容护理、社会服务、基础化工等行业领跌 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为银行精选、智能音箱、多模态模型等 [1]

量化模型与构建方式 1 **模型名称**：环保指数趋势跟踪模型 - **模型构建思路**：基于价格走势的局部延续性假设，通过观察窗口内的价格变动与波动率的关系判断趋势方向[3] - **模型具体构建过程**： 1. 计算T日收盘价与T-20日收盘价的差值： $$del = P_T - P_{T-20}$$ 2. 计算T-20日至T日（不含）的波动率Vol（标准差） 3. 趋势判断规则： - 若|del| > N×Vol（N=1），则认为价格脱离震荡区间，趋势方向与del符号一致（正为多头，负为空头） - 若|del| ≤ N×Vol，则延续T-1日的趋势方向[3] - **模型评价**：在趋势明显阶段表现较好，但盘整期收益平庸且回撤较大，不适合直接用于申万环保指数[4] 模型的回测效果 1 **环保指数趋势跟踪模型**： - 年化收益：16.82% - 年化波动率：24.07% - 夏普比率：0.70 - 最大回撤：27.18% - 指数同期总回报：-4.63%（2023/3/7-2025/3/18）[3] 量化因子与构建方式 （报告中未提及独立因子构建） 因子的回测效果 （报告中未涉及因子测试） 其他关键信息 - **数据预处理**：标的指数（申万一级环保指数）保留原始价格数据[3] - **信号维度**：多空双向操作（理论测试假设）[3] - **参数设置**：观察窗口20日，波动率倍数N=1（针对股票市场波动特性调整）[3]

中国纸业可持续发展论坛 - 第16届"中国纸业可持续发展论坛"将于5月22日开幕，主题为"智领纸业，向善未来"，由中国造纸学会、中国造纸协会指导，金光集团APP（中国）与南方财经全媒体集团主办 [1] - 论坛将聚集生态环境部、行业协会、造纸行业上下游企业、金融机构等权威嘉宾，围绕低碳技术创新、产业链协同、ESG实践等核心议题展开深度探讨 [1] A股ESG信息披露 - 截至4月30日，A股ESG信披率达到45.72%，创历史新高，连续三年攀升 [2] - 银行业ESG信披率居A股首位，实现连续多年100%披露，非银金融业信披率接近90% [2] - 钢铁、煤炭、交通运输、石油石化等高排放行业信披率均突破60%，较上一年度小幅增长 [2] - 被交易所纳入ESG强制信披的上市公司中仍有25家未披露ESG报告 [2] 万华化学海水淡化项目 - 万华化学30万吨海水淡化项目在烟台投产，是我国首个利用电厂温排水进行海水淡化的示范项目 [3] - 项目总投资18亿元，由中铁上海工程局、苏伊士集团及北京首钢工程联合承建，主要为万华（蓬莱）新材料低碳产业园提供生产用水 [3] - 烟台市极度缺水，市政自来水仅能保障1万吨/年供应，而生产需水量约为每年20万~25万吨 [3] 券商投行业务违规 - 中信证券、国投证券因违反上市公司再融资分类审核机制适用规定被监管警示 [4] - 华福证券、五矿证券因投行业务执业过程中存在多项违规行为，分别被上交所和深交所书面警示 [4] - 截至5月18日，今年以来已有超过30家券商因投行业务违规被监管"点名" [4] 公司公告 - 杭钢股份子公司宁波钢铁因安全事故被处以60万元罚款，事故造成1人死亡 [5][6] - 高能环境因商誉减值计提依据不充分、合并报表范围不完整等问题收到警示函 [7] - 冠城新材实控人薛黎曦因涉嫌内幕交易收到行政处罚事先告知书，拟被罚款180万元 [8] - 宁德时代股东李平拟向复旦大学教育发展基金会无偿捐赠405万股公司股票 [9]

市场表现 - 上证指数上涨0.38%，中证500工业指数下跌0.03%，报5406.74点，成交额326.74亿元 [1] - 中证500工业指数近一个月上涨3.79%，近三个月下跌4.12%，年至今下跌4.06% [1] 指数构成 - 中证500工业指数按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业及90余个三级行业，以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] - 十大权重股分别为：江淮汽车（4.07%）、光启技术（3.98%）、格林美（2.04%）、中控技术（1.88%）、欣旺达（1.85%）、宏发股份（1.77%）、金风科技（1.64%）、豪迈科技（1.56%）、航天电子（1.52%）、中航成飞（1.51%） [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比55.89%，深圳证券交易所占比44.11% [2] 行业分布 - 电力设备占比32.34%，机械制造占比26.57%，航空航天与国防占比19.78%，交通运输占比8.51%，建筑装饰占比5.53%，商业服务与用品占比4.54%，环保占比2.73% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 遇临时调整时，中证500指数调整样本时，中证500行业指数样本随之调整，样本公司行业归属变更或退市时也会相应调整 [2]