石榴云医说自己签了二十一万多医生，服务了七十万病人，肝病这块号称全国第一，八成肝病医生都在他们平台，慢性病专科医师资源覆盖六成，这数字一 摆出来，听着唬人，其实行业里头都知道，医生注册不等于活跃，病人数量也分新老，很多人只是挂个号，真要说线上能治好多少，那还得看天吃饭，政策 一变，平台日子能不能过下去还两说。 员工才一百五十来号人，前台小吴吐槽说，上市前天天加班，工资一拖再拖，绩效考核像挤牙膏，搞得人心惶惶，内部群里天天有人问"上市了钱啥时候到 账"，高层只会说"再坚持坚持"，谁都知道这公司这几年赚的都是营收，净利润年年亏，2022年亏一亿二，2023年亏一亿四，今年还在亏，越上市越亏，老 员工都在琢磨，上市到底是为了圈钱还是图个名声。 早上六点，广州荔湾菜市场外头一碗肠粉下肚，老王边骂边刷手机，隔壁张姨递根油条，说石榴云医上市了，刚上市就差点破发，这事你说气不气，去年还 说小厂子，转眼就赶着上纳斯达克，员工才一百五十来号人，街坊们都说，这坑我熟人也能踩，看着是光鲜，其实水有多深只有自己知道。 石榴云医这家公司，十几年前谁认识啊，老板石振洋，早些年在村里当医生，后来家里人生病，治不起，跑到广州，揣着几千块钱， ...

格隆汇10月14日丨美银证券发布研报称，京东健康(6618.HK)2025年上半年业绩大幅优于预期，该行预 期其下半年业绩将持续超越市场预期。据此该行将京东健康2025全年收入增长预测从20%上修至22%， 调整后营业利润增长预测从32%上修至40%。基于更乐观的增长前景，该行将京东健康2025至2027年调 整后净利润预测上调3%，并将现金流折现目标价从68港元上调至71港元，重申其评级为"买入"。 ...

业绩表现与预期 - 2025年上半年业绩大幅优于预期 [1] - 预期下半年业绩将持续超越市场预期 [1] - 预期下半年毛利率将实现同比扩张 [1] 财务预测调整 - 将2025全年收入增长预测从20%上修至22% [1] - 将2025全年调整后营业利润增长预测从32%上修至40% [1] - 将2025至2027年调整后净利润预测上调3% [1] 投资评级与目标价 - 现金流折现目标价从68港元上调至71港元 [1] - 重申评级为"买入" [1] 季度展望 - 针对第三季上修预测，预期维持上半年快速收入增长动能 [1] - 对第四季保守维持原有预测，等待双十一后获得更多能见度 [1]

针对第三季，美银证券上修京东健康预测，并预期公司将维持上半年的快速收入增长动能。对第四季则 保守维持原有预测，等待双十一过后获得更多能见度。该行预期京东健康下半年毛利率将实现同比扩 张。 智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，京东健康(06618)2025年上半年业绩大幅优于预期，该行预期 其下半年业绩将持续超越市场预期。据此该行将京东健康2025全年收入增长预测从20%上修至22%，调 整后营业利润增长预测从32%上修至40%。基于更乐观的增长前景，该行将京东健康2025至2027年调整 后净利润预测上调3%，并将现金流折现目标价从68港元上调至71港元，重申其评级为"买入"。 ...

板块整体表现 - 互联网医疗板块在10月14日整体下跌1.32%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股表现分化，领跌股为汉威科技，跌幅达6.51% [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出17.62亿元，而游资和散户资金分别净流入5.97亿元和11.66亿元 [2] 领涨个股表现 - 九安医疗为板块涨幅第一，收盘价39.74元，上涨4.06%，成交额7.30亿元 [1] - 中元股份涨幅2.30%，收盘价10.66元，成交量为61.10万手 [1] - 蓝帆医疗、海南海药、金陵药业、爱尔眼科等个股涨幅均超过1% [1] 领跌个股表现 - 汉威科技领跌板块，跌幅6.51%，收盘价53.32元，成交额13.99亿元 [2] - 佳缘科技跌幅5.28%，科大讯飞跌幅4.55%，麦克奥迪跌幅4.00% [2] - 兴齐眼药、恩华药业、ST银江、福瑞股份等个股跌幅均超过3.4% [2] 个股资金流向 - 爱尔眼科获得主力资金净流入1.51亿元，主力净占比达12.40%，但游资和散户资金均呈净流出 [3] - 九安医疗主力资金净流入3929.83万元，主力净占比5.38% [3] - 塞力医疗、海峡创新、万马科技等个股主力资金净流入均超过1000万元 [3] - 鱼跃医疗游资净流入1079.72万元，游资净占比3.31% [3]

公司财务表现 - 第三季度收入同比增长约24% [1] - 增长主要由自有药品销售强劲（特别是慢性病领域）和营养产品表现超出预期驱动 [1] - 医疗器械销售表现符合预期 [1] - 广告收入增速持续快于产品销售，支持利润率进一步改善 [1] - 2025财年目标存在上行空间，预期收入增长20%，调整后营业利润为35亿元人民币，调整后净利润为53亿元人民币 [1] 公司运营与战略 - 线下投资可能低于先前预期，比之前预期少1亿元人民币 [1] - 第三季度开设50多家药房门市，并计划在第四季度新增约150家门市 [1] - 线上药房在7个城市（此前为3个）获得部分非处方药个别账户报销资格，覆盖北京、深圳、广州、东莞、沈阳、合肥及济南 [1] - 报销范围扩大被视为未来数年实现更广泛覆盖的鼓舞性一步 [1]

公司业绩表现 - 第三季度收入同比增长约24% [1] - 增长主要由自有药品销售强劲（尤其是慢性病领域）和营养产品超出预期所驱动 [1] - 医疗器械销售表现符合预期 [1] - 广告收入增速持续快于产品销售，支持利润率进一步改善 [1] 财务预测与运营效率 - 2025财年收入预测为增长20%，调整后营业利润为35亿元人民币，调整后净利润为53亿元人民币，存在上行空间 [1] - 营运杠杆和严谨执行带来利润改善 [1] - 线下投资可能低于先前预期，比之前预期少1亿元人民币 [1] 业务扩张与战略重点 - 线下业务持续扩张，第三季度开设50多家药房门市，并计划第四季度新增约150家门市 [1] - 线下投资与报销范围扩大为关键焦点领域 [1] - 线上药房已在7个城市（此前为3个）获得部分非处方药个别账户报销资格，覆盖北京、深圳、广州、东莞、沈阳、合肥及济南 [1] - 报销资格扩大被视为未来数年实现更广泛覆盖的鼓舞性一步 [1]

公司财务表现 - 第三季度收入按年增长约24% [1] - 收入增长主要由自有药品销售强劲及营养产品超出预期所驱动 [1] - 广告收入增速持续快于产品销售 支持利润率进一步改善 [1] - 2025财年目标存在上行空间 预期收入增长20% 调整后营业利润35亿元 调整后净利润53亿元 [1] 业务运营亮点 - 第三季度开设50多家药房门市 并计划第四季度新增约150家门市 [1] - 线下业务持续扩张 线下投资可能低于先前预期 [1] - 在线药房已在7个城市获得部分非处方药个别账户报销资格 覆盖范围由3个城市扩大至北京 深圳 广州 东莞 沈阳 合肥及济南 [1] 市场评级与展望 - 摩根士丹利予公司目标价52.5港元 评级"与大市同步" [1] - 公司第三季度表现持续稳健 为2025财年目标带来上行空间 [1] - 非处方药报销范围的扩大被视为未来数年实现更广泛覆盖的鼓舞性一步 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司第三季度收入预计同比增长约24% [1] - 增长动力主要来自自有药品销售强劲（特别是慢性病领域）以及营养产品表现超出预期 [1] - 医疗器械销售表现符合预期 [1] - 广告收入增速持续快于产品销售 支持利润率进一步改善 [1] - 凭借营运杠杆和严谨执行 2025财年收入预测增长20%、调整后营业利润35亿元人民币及调整后净利润53亿元人民币存在上行空间 [1] - 线下投资可能低于先前预期 比之前预期少1亿元人民币 [1] 业务扩张与战略重点 - 线下投资与报销范围扩大是公司关键焦点领域 [1] - 公司持续扩张线下业务 第三季度开设50多家药房门市 并计划第四季度新增约150家门市 [1] - 公司线上药房已在7个城市（此前为3个）获得部分非处方药个别帐户报销资格 覆盖北京、深圳、广州、东莞、沈阳、合肥及济南 [1] - 线上药房报销资格的扩大被视为未来数年实现更广泛覆盖的鼓舞性一步 [1]

大摩认为，京东健康线下投资与报销范围扩大为关键焦点领域，其持续扩张线下业务，第三季度开设50 多家药房门市，并计划第四季度新增约150家门市。值得注意，京东线上药房现已于7个城市(之前3个) 获得部分OTC(非处方)药个别帐户报销资格，包括北京、深圳、广州、东莞、渖阳、合肥及济南，视此 为未来数年更广泛覆盖的鼓舞性一步。 智通财经APP获悉，京东健康(06618)涨超3%，截至发稿，涨3.5%，报63.6港元，成交额2.41亿港元。 大摩发布研报指出，预期京东健康第三季度收入按年增约24%，主要是受到自有药品销售强劲(尤其是 慢性病领域)、营养产品超出预期支持，而医疗器械销售应符合预期。大摩续指，京东健康广告收入增 长速度应持续比产品销售更快，支持利润率进一步改善。凭借营运杠杆、严谨执行，以及线下投资可能 低于先前预期(比之前预期少1亿元人民币)，看到当前对2025财年收入预测增长20%、调整后营业利润35 亿元人民币及调整后净利润53亿元人民币，存在上行空间。 ...