报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年后红枣市场恢复缓慢，现货价格波动不大，产业链上下游复工节奏不一使整体现货流通速度放缓，终端需求未全面启动，下游用户补库谨慎，市场暂无集中采买迹象，但节后有补库需求，考虑加工厂未大规模开工，市场整体平稳，短期枣价可能震荡，需关注后期补库力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价8840元/吨，环比涨55；主力合约持仓量116020手，环比降19050手 [2] - 期货前20名持仓净买单量 -16863手，环比降149手；仓单数量3869张；有效仓单预报小计83张 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤，河北一级灰枣批发价格3.95元/斤，阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤，河南一级灰枣批发价格4.15元/斤，阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤，河南红枣特级价格9.5元/公斤，河北红枣特级价格9.2元/公斤，广东红枣特级价格10元/公斤，广东红枣一级价格8.8元/公斤，环比均无变化 [2] 上游市场 - 红枣年产量606.9万吨，较之前增加318.7万吨；种植面积199.3万公顷，较之前减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存11852吨，较上周减少1吨；当月出口量5071577千克，较之前增加1534011千克；累计出口量34362765千克，较之前增加5071577千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值36480.43吨，较之前减少2981.06吨；产量累计同比1.47%，较之前降34.59% [2] - 如意坊市场红枣日均到车量5车，较之前增加4.62车；果品红枣批发平均价11.23元/公斤，较之前增加0.47元/公斤 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场红枣现货价格持稳，到货少量等外，下游按需补货成交清淡 [2] - 广东如意坊市场到货5车，价格以稳为主，下游按需拿货 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆出口和压榨利多美盘，巴豆收割推迟卖压后移，中东局势升级，近期豆粕盘面有所反弹，但在全球大供应压制下，预期反弹幅度有限，后期仍需关注巴西阳水卖压和中美贸易动态，预期以区间震荡为主 [7] - 国内油厂大豆、豆粕库存高位，下游备货充足，买兴较弱，豆粕现货基差预期承压 [7] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2月27日，大连豆粕主力合约基差367，较前值跌19；天津317，跌29；日照247，跌9 [4] - 43%豆粕现货基差（对主力合约）方面，张家港267；东莞247；湛江267；防城267，跌19 [4] - 菜粕现货基差，广东29；N5 - 9为 - 118；RM5 - 9为 - 70，较前值跌5 [4] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为694，盘面价差（主力）为546 [5] 国际数据 - 升贴水 - 连续月，产地美元兑人民币汇率为6.8198，无涨跌，盘面榨利为125元/吨 [5] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数在不同年份的情况 [5][8] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量在不同年份的情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 分析师预测美国1月大豆压榨量或达2.263亿蒲式耳，较12月下降1.5%，较2025年1月增长6.5%，将是史上最高1月压榨量及单月第三高压榨量 [1] - 4位分析师平均预估，截至1月31日，美国豆油库存预计为24.18亿磅，较12月底增长11.0%，较2025年1月底大幅增长33.1% [1] - Safras调降巴西2025/26年度大豆产量预估至1.7772亿吨，荷兰合作银行上调预估至1.81亿吨 [1] - 印尼将3月毛棕榈油参考价上调至938.87美元/吨，出口关税升至每吨124美元，还征收额外10%出口专项税 [1] - SGS数据显示，马来西亚2026年2月1 - 25日棕榈油产品出口量较上月同期减少3.77% [1] - 商务部裁定加拿大公司油菜籽反倾销税率为5.9%，自3月1日起实施最终反倾销措施，期限5年 [1] 相关目录总结 现货价格 - 2026年2月13日至27日，豆粕江苏价格从3070元降至3020元，菜粕广东价格从2450元降至2380元，豆油江苏价格先升后降，棕榈油广州价格波动，菜油江苏价格先升后降 [2] 油脂基差 未提及具体内容 油脂油料盘面价差 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美以对伊朗军事打击使地缘风险不确定性增加，影响金融和商品市场，不同行业受影响程度和表现各异，投资者需关注地缘政治、政策、供需等因素，把握投资机会并控制风险 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普预计伊朗冲突持续四周，美以2月28日攻击伊朗，伊朗领袖遇害，短期避险和油价上涨推动贵金属走强，后续涨幅和持续性取决于美国是否速战速决，黄金短期走势偏强但波动增加 [12] - 投资建议为短期贵金属价格走强，市场波动加大 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普称对伊军事行动可能持续约4周，英法德或采取“必要防御行动”，美以打击使地缘风险高，市场风险偏好短期走弱，美元指数短期走高 [14][15][16] - 投资建议为美元指数短期走强 [17] 宏观策略（国债期货） - 央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率，开展2690亿元7天期逆回购操作，28日国债现券利率因避险情绪走强，预计债市避险交易将结束 [18] - 中期美伊冲突对债市影响略偏空但不是主线，两会前债市震荡，两会后关注政府债供给冲击 [19] - 投资建议为市场暂震荡，两会后关注政府债供给冲击对债市的影响 [20] 宏观策略（股指期货） - 证监会召开“十五五”规划外资机构座谈会，中央政治局会议讨论“十五五”草案和政府工作报告 [21][22] - 地缘风险重创全球风险资产，A股或避险交易，但国家队维稳有支撑，周度或呈V型反转 [23] - 投资建议为股指多头策略短期减仓，下半周若形势清晰、政策积极可适度加回仓位 [23] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 2月28日印尼低卡动力煤报价偏强，市场成交少，港口5500K报价上涨有空间，进口煤配额未落地，外盘高价和价差倒挂支撑煤价，但气温高、日耗降、库存高抑制上涨弹性 [24] - 投资建议为关注外盘和库存因素对煤价的影响 [25] 黑色金属（铁矿石） - 澳大利亚福德士河计划开发1200万吨铁矿石项目 [26] - 节后基本面走弱，铁水恢复慢，终端库存压力大，现货港口疲软但美金市场活跃，矿价短期下跌空间有限，走势或弱势震荡，关注两会北方减产力度 [27] - 投资建议为关注矿价走势和两会减产政策 [27] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货暂稳，内贸和外贸需求一般 [28] - 节后煤矿复产，供应恢复快，终端需求未启动，现货价格偏弱，市场震荡，关注两会政策和复工节奏 [28] - 投资建议为关注市场供需和政策变化 [28] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂高炉开工率等指标有变化，唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，2月百城二手房价环比跌幅收窄，巴基斯坦对华冷轧钢板征反倾销税 [29][30][32][33] - 成材基本面压力大，库存累积，需求未释放，市场在基本面和估值间博弈，钢价或震荡，关注低估机会 [34][35] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚2月棕榈油出口量降21.5%，印尼上调原棕榈油出口专项税，我国3月1日起对加拿大油菜籽征反倾销税 [36][37][38] - 油脂市场消息多，地缘冲突或带动能源价格涨，提振油脂市场，菜油难下跌，短期油脂价格或坚挺 [40] 农产品（白糖） - 广西2月食糖三方库存增86万吨，产量或创新高但需求淡，ICE 3月原糖交割量预估80.8万吨，ISO下调25/26榨季全球糖市供应过剩量预估 [41][42][43][44][45] - 国内压榨高峰，广西糖厂收榨晚，库存或升至高位，销售压力大，郑糖上方受限，后市低位震荡 [46] 农产品（棉花） - 2025年欧盟服装进口量增长，越南1月纺服出口额环比降，2.13 - 19美棉出口签约量环比下滑但部分国家增长 [47][48][49] - 美棉出口签约进度落后但贸易协定或支撑销售，外盘下方空间有限，郑棉短期难跌，旺季成色不确定，盘面或波折，偏强震荡，关注宏观和下游情况 [50] 农产品（玉米） - 截至2月20日，东北、华北售粮进度分别达67%、58%，南北港口库存低，下游企业库存合理有备货需求 [51] - 短期市场多因素博弈，中长期价格有望企稳回升，但幅度受需求和政策限制，关注天气、收购政策和小麦拍卖动态 [51] 农产品（豆粕） - 2月全国油厂压榨大豆471.21万吨，上周压榨量58.86万吨 [52][53] - 3月到港约672.75万吨，4 - 5月预计增加，美豆偏强，巴西收获进度略低，阿根廷降水不足，国内成本支撑豆粕，关注政策影响 [54][55] 有色金属（碳酸锂） - 江西宜源新能源磷酸铁锂项目投产，万华化学105万吨磷酸铁锂环评获批 [56][57] - 中东局势对锂矿运输间接影响，3月碳酸锂排产增，需求端排产高增，预期3月去库，Q2或去库，Q3或累库，关注价格上涨对需求的负反馈 [58][59] - 投资建议为短周期偏多，关注回调买入，中期关注供应放量后回调 [59] 有色金属（铜） - 嘉能可El Pachon铜矿项目受冰川分类争议影响，智利1月铜产量同比降3%，制造业收缩 [60][61] - 美伊冲突使地缘战争风险提升，影响铜价，全球显性库存创新高，关注下游补库，铜价短期高位震荡，波动率上升，中线关注逢低多配 [62] 有色金属（铅） - 2月27日【LME0 - 3铅】贴水44.63美元/吨 [63] - 上周国内铅价震荡偏强，外盘冲高回落，地缘影响或托举铅价，外盘结构不利上行，国内基本面成交清淡，下游消费疲软，关注大厂开工 [63] - 投资建议为单边关注中线回调买入，套利观望 [64] 有色金属（锌） - 2月27日【LME0 - 3锌】贴水18.34美元/吨，澳多地强降雨致矿石运输受阻，3月国内部分地区锌精矿加工费预计上涨 [65][66] - 节后沪锌震荡，美伊冲突或影响锌矿进口，市场担忧矿紧缺，对锌价中期有支撑，冲突加剧短期提振情绪，关注冲突升级和设施损坏影响 [66][67] - 投资建议为单边追涨谨慎，关注止盈，套利观望 [67] 有色金属（锡） - 2月27日【LME0 - 3锡】升水19美元/吨，上周沪锡上涨，国内库存增，海外库存降 [67] - 宏观面利好，供应端地缘问题影响供应稳定性，印尼供应政策有收缩预期，国内冶炼厂加工费持平，节后订单恢复慢 [68][69] - 投资建议为中长期偏多，短期关注宏观和矿端消息及资金情绪 [69] 能源化工（燃料油） - 伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡 [70] - 燃料油价格紧跟原油维持高位，高硫供应紧缩感强，需求提升，高硫裂解价差或走强，带动高低硫价差回落 [71] - 投资建议为高硫价格及裂解价差走强，带动高低硫价差回落 [72] 能源化工（原油） - 欧佩克+确认4月增产20.6万桶/日，美以闪击伊朗，伊朗反击，最高领袖遇害 [73][74] - 中东局势恶化影响原油发运，关注霍尔木兹海峡通航恢复，供应不稳定和运费上涨利多SC原油，短期油价风险溢价上升 [74][75] 能源化工（尿素） - 复合肥周度开工率提升，供应量增加 [76][77] - 近期尿素价格震荡，国际市场价格偏强，国内供应充裕，需求提升，市场对春耕旺季憧憬大，但价格上扬政策或干预，建议刚需补库，期货区间震荡，关注指导价调整 [78][79] 航运指数（集装箱运价） - 伊朗关闭霍尔木兹海峡，多家航运企业调整航线，3月上半月挺价计划落空 [80] - 中东局势升级，复航预期破灭支撑远月合约，影响具区域性，难以改变供需格局，盘面或偏强但警惕冲高回落，建议逢高布局空单 [81]

文章核心观点 - 斋月带动摩洛哥大规模消费，预计金额高达数亿美元，家庭消费、多个关键行业及数字经济活动均显著增长 [1] 消费市场总体情况 - 斋月期间摩洛哥家庭消费平均增长18.2%，而家庭消费占国内生产总值60%以上 [1] - 斋月带动的大规模消费预计金额高达数亿美元 [1] 大型零售商 - 大型零售商在斋月期间的营业额可占全年总营业额25%至35% [1] 农产品加工业 - 对于农产品加工行业的中小型企业而言，斋月期间的利润甚至可达其年度净利润的30% [1] - 为应对需求，企业会提前调整库存、规划营销并雇佣临时工 [1] - 斋月前后几周，蔬菜、肉类和水果价格可能上涨15%到30%，红肉价格有时甚至上涨20%以上，一些新鲜蔬菜价格涨幅可能超过25% [1] 金融科技与在线商务 - 斋月期间，在线商务平台订单量增长高达40% [1] - 电子交易量增长30%至50% [1] - 金融科技公司正利用增长势头吸引新用户并测试促销活动，使斋月成为数字创新的试验场 [1] 广告市场 - 斋月期间广告市场投资额超过2亿美元，主要集中在电视和数字媒体 [1]

纪要涉及的公司 * 金龙鱼 [1] * 回盛生物 [1] * 新希望 [2] * 东瑞股份 [2] * 天康生物 [2][3] * 荃银高科 [4] 核心观点与论据 **金龙鱼2025年业绩** * 公司2025年实现营收2451.26亿元，同比增长2.87% [1] * 实现归母净利润31.53亿元，同比增长26.01% [1] * 实现扣非归母净利润28.45亿元，同比增长193.68% [1] * 每股收益（EPS）为0.58元/股 [1] **回盛生物股份注销** * 公司拟注销回购专用账户中的股份54.82万股 [1] * 注销完成后，公司总股本将由20233.36万股减少至20178.44万股 [1] * 注册资本相应减少至20178.44万元 [1] **新希望融资进展** * 公司向特定对象发行股票的申请已通过深圳证券交易所审核 [2] * 后续需报中国证监会履行注册程序 [2] **东瑞股份对外担保** * 为子公司瑞昌饲料4000万元流动资金借款提供连带责任保证，借款期限3年 [2] * 为子公司东源东瑞提供最高8000万元授信业务连带责任保证，主债权确定期间至2029年2月3日 [2] * 截至公告日，公司对控股子公司的担保余额为17.51亿元，占2024年末经审计净资产的51.62% [2] **天康生物董事会换届** * 2026年第一次临时股东会选举张杰、许衡、董海英、黄海滨为第九届董事会非独立董事 [2] * 选举李刚、陈克峰、屈勇刚为独立董事，任期三年 [2] * 换届后，第八届董事会非独立董事成辉不再担任公司任何职务 [3] **荃银高科法人变更** * 公司法定代表人由应敏杰变更为姜业奎 [4] * 已完成工商变更登记 [4]

公司财务表现 - 2025年公司实现营业总收入65.64亿元，同比下降6.15% [1] - 2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润3.64亿元，同比大幅增长286.65% [1] 公司经营状况 - 公司收入与利润呈现显著背离，总收入下降但净利润实现超高速增长 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据摘要 - 2025年公司全年实现营业收入65.64亿元 [1] - 营业利润与利润总额同比分别大幅增长313.92%和311.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.64亿元，同比增长286.65% [1] - 扣非后净利润与基本每股收益同比分别大幅增长595.83%和320.30% [1] 业绩增长驱动因素分析 - 植物提取类业务实现的收入和毛利额同比增长 [1] - 棉籽类业务减少了贸易业务量，收入同比下降，但产品利润率回升，同比实现扭亏为盈 [1] 核心产品销量与业务表现 - 主导产品辣椒红销量达1.2万吨，同比增长约27%，销量突破历史新高 [2] - 辣椒精销量达2900吨，同比增长约65%，销量突破历史新高 [2] - 叶黄素销售4.6亿克，同比略有下降 [2] - 辣椒红定制化产品销量超2200吨，同比增长76% [2] - 辣椒精定制化产品销量超450吨，同比增长171% [2] - 甜菊糖业务实现销售收入2.8亿元，创历史新高 [2] - 香辛料类产品收入与利润迈上新台阶，核心产品花椒油树脂销量成功登顶 [2] - 水飞蓟提取物销售超700吨，同比增长66%，成为公司又一项世界前列的产品 [2] 子公司业务表现 - 子公司新疆晨光蛋白板块全年加工棉籽近100万吨，实现收入约29亿元，成功实现扭亏为盈 [2]

公司业绩概览 - 2025年度营业总收入为65.64亿元，同比下降6.15% [1] - 2025年度净利润为3.64亿元，同比增长286.65% [1] 业务板块表现 - 植提类业务实现的收入和毛利额均实现同比增长 [1] - 棉籽类业务减少了贸易业务量，导致收入同比下降 [1] - 棉籽类业务随着行情回暖，产品利润率回升，同比实现扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 植提类业务的增长与棉籽类业务的扭亏为盈共同驱动了公司整体业绩增长 [1]

公司运营与政府调研情况 - 2026年2月26日 罗定市副市长率队前往恒鲜农业（罗定）有限公司 实地调研指导春节后复工复产工作 [1] - 市领导深入企业生产车间与电商部 详细询问企业复工进度、生产经营现状及假期间“渔儿郎”鱼腐积压订单与产能恢复情况 [3] - 市领导对公司春节后迅速复工、有序推进生产的良好态势给予肯定 [3] 政府政策与产业支持 - 调研期间政府现场传达了2026年关于罗定皱纱鱼腐产业保护与推广的新思路 [3] - 政府明确将进一步强化政策扶持、完善保障措施 以助力特色产业提质升级 [3] - 副市长卢锦航强调 各相关部门要主动靠前服务 精准对接企业需求 助力企业稳产增效 [5] 公司战略与行业定位 - 副市长卢锦航指出 罗定皱纱鱼腐是地方特色名片 恒鲜作为产业的重要一份子 需坚守品质初心、强化创新驱动以提升产品竞争力 [5] - 公司将认真落实政府部署 抢抓发展机遇 充分发挥示范引领作用 [5] - 公司表示将与政府同心同向 携手推动罗定皱纱鱼腐产业高质量发展 助力地方经济提质增效 [5]