项目概况与战略意义 - 浙江省整形医院是全国首家公立省级整形医院，其开工建设标志着公司在规范化、高品质医疗整形服务领域迈出战略性一步 [1] - 项目是浙江省“千项万亿”工程2025年重大建设工程，由浙江省人民医院负责建设，同时也是省人民医院萧山院区 [1] - 项目位于萧山区北干西单元，规划总建筑面积70000平方米，规划床位数300张 [1] 医疗服务与业务布局 - 医院以整形美容、修复重建、皮肤学科为核心，旨在打造覆盖全生命周期的医美健康生态 [1] - 业务涵盖眼耳鼻颌面整形、显微外科修复、肿瘤术后重建等“刚需型”治疗，以及躯体轮廓整形、抗衰美容等“品质型”服务 [1] - 医院将探索运动美学、营养美学等交叉领域，并聚焦慢性创面修复、器官再造等复杂课题，推动行业从“改善外观”向“提升生命质量”跨越 [1] 科研平台与技术发展 - 医院将建设超显微外科实验室、数字化医学整形实验室、3D打印实验室、整形医学组织工程实验室等科研平台 [2] - 将建立专门的临床研究中心病房，以细胞治疗技术、生物工程技术为关键，发展整形美容相关的再生医学专业 [2] - 科研技术将特别应用于器官再造重建、美容再生等领域，致力于打造“临床—科研—产业”闭环 [2]

再说说消费这块基本盘。规划里提了要让消费更稳地拉经济，还要推进共同富裕，这可不是只说空话。一方面，传统消费里像食饮、零售这些在低位的板 块，可能会有困境反转的机会，中信建投也提到这些板块政策扶持概率大；另一方面，服务消费、"悦己消费"这些新趋势，比如医美、智慧医疗，跟着人们 收入提升的节奏走，长期肯定有空间。 最后得提醒一句，做中长线的都知道，五年规划的机会不是炒概念，得等政策落地和产业周期对上。比如安全发展里提的粮食、能源安全，战略资源的重要 性会越来越高，有色板块就可能跟着受益；还有国企民企协同发展，那些产业链上的核心企业更稳了。 总结下来，十五五的财富机会其实不复杂，就是跟着政策的明确方向走：新质生产力是先锋，绿色转型是底色，消费复苏是基本盘。不用急着抢热点，选对 赛道蹲好优质标的，五年下来自然能尝到政策红利的甜头。这就是帮主看规划的门道，简单但管用。 先把底色说清楚，十五五是2026到2030年，刚好卡在向2035年现代化目标冲刺的关键五年，新华网解读里也说，这五年要一个领域一个领域啃硬骨头，那咱 们的钱就得跟着这些"硬骨头"走。 首先得盯紧"新质生产力"这根主线。简单说就是以科技创新为核心，把技术变 ...

（来源：Wind） 分季度看，公司第一季度营收3.01亿元，同比大幅下降26.39%，为上市以来单季度最大营收降幅；净利 润0.91亿元，同比下降39.77%。 同时，公司第二季度营收5.62亿元，同比微增5.9%，主要依赖化妆品类产品线上推广拉动；但净利润 1.38亿元，同比仍下滑26.72%，毛利率同比下降0.78个百分点。 本报（chinatimes.net.cn）记者张斯文 于娜 北京报道 十月的哈尔滨凉意初显，而敷尔佳投资者的心似乎已跌入冰点。 2025年半年报显示，这家有"医美面膜第一股"之称的企业遭遇了营收与净利润的双双下滑——营业收入 下降8.15%至8.63亿元，净利润更是暴跌32.54%至2.30亿元。这样的业绩表现创下"上市以来最差"纪 录。 具体来看，公司营业收入从2024年同期的9.40亿元降至8.63亿元，同比下降8.15%，为上市以来首次半 年度营收负增长。同期，公司归母净利润从3.41亿元降至2.30亿元，同比降幅扩大至32.54%，扣非净利 润更是近乎腰斩下降幅度高达48.66%，盈利水平创上市以来同期最低。 作为敷尔佳起家的基本盘，医疗器械类产品（如医用透明质酸钠修复贴）上 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯爱美客10月9日在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年9月30日，公司股东人数为 56307户。 ...

今年国庆、中秋长假期间，医美消费迎来一波高峰。中国商报记者走访多家医美机构发现，不少消费者利用假期践行"变美"计划，医美市场呈现供需两旺 态势。此外，男性消费者比例上升，选择进行植发、肉毒素注射（去皱、瘦脸）以及皮肤管理的男性明显增多。 当前，在医美市场上，一股追求理性与专业化的潜流在消费者中涌动。（资料图，图片由CNSPHOTO提供） "美丽投资"成焦点 男性消费者加速入场 10月2日上午11点，北京合生汇商圈的新氧线下门店内的候诊区已经坐了不少等待咨询和消费的顾客，其中不乏一些从外地来的"求美者"。 "平时工作太忙，恢复期也不方便，国庆长假正好有足够的时间来完成早就想做的项目，还不影响工作。"在候诊区的李薇（化名）告诉记者，她提前两个 月就预约了眼综合和注射微整形，预算在5万元左右。"这对我来说不是冲动消费，而是一项长期投资。" 像李薇这样的消费者并非个例。北京某连锁医美机构负责人张丽敏告诉记者，今年国庆前一周，平台下单量环比增长显著，搜索热度最高的项目包括热玛 吉、光子嫩肤、玻尿酸填充等轻医美项目。预约到店人数较多的城市包括北京、上海、广州、成都和杭州。 记者发现，今年国庆、中秋假期，医美消费呈现出一些 ...

中国商报（记者 马嘉）今年国庆、中秋长假期间，医美消费迎来一波高峰。中国商报记者走访多家医美机构发现，不少消费者利用假期践行"变美"计划， 医美市场呈现供需两旺态势。此外，男性消费者比例上升，选择进行植发、肉毒素注射（去皱、瘦脸）以及皮肤管理的男性明显增多。 "美丽投资"成焦点 男性消费者加速入场 10月2日上午11点，北京合生汇商圈的新氧线下门店内的候诊区已经坐了不少等待咨询和消费的顾客，其中不乏一些从外地来的"求美者"。 "平时工作太忙，恢复期也不方便，国庆长假正好有足够的时间来完成早就想做的项目，还不影响工作。"在候诊区的李薇（化名）告诉记者，她提前两个 月就预约了眼综合和注射微整形，预算在5万元左右。"这对我来说不是冲动消费，而是一项长期投资。" 值得关注的是，男性消费者的比例也在上升。有医美咨询师告诉记者："现在来做项目的男性，心态更加开放，目的性也很强，主要是为了解决脱发、皱纹 等具体问题。"此前就有数据显示，男性医美消费者增速连续多年高于女性。 节前新品集中上线 机构促销活跃市场 国庆、中秋假期前，医美市场已显露活跃态势。多款医美低价新品和促销活动赶在节前上线，覆盖射频、注射、皮肤管理等品类。比 ...

公司业务与商业模式 - 公司核心产品为玻尿酸，原料成本仅15元，但市场售价高达5000元，存在近300倍的价格差[1] - 公司通过收购福瑞达企业50%股权进入玻尿酸行业，初始投资额为1200万，并后续投入2亿资金用于研发与市场推广[19] - 产品定价高的原因包括研发提纯、无菌包装、临床验证等环节的成本，以及医院场地租赁、医生聘请、市场推广等渠道费用[22][24] - 公司商业模式的核心是精准抓住女性为“变美”买单的痛点，尽管原料成本低，但市场端存在巨大需求[17][24] 行业发展与市场地位 - 随着医美风潮兴起，玻尿酸成为“美容神器”，2016年全国正规医院玻尿酸销量达到1000万只[21] - 华熙生物已成为玻尿酸原料领域的龙头企业，实控人赵燕因此被称为“玻尿酸女王”[21] - 截至统计日期，公司在科创板百亿富豪榜中实控人持股价值达272亿元[27] 创始人背景与战略决策 - 创始人早期通过修理并转卖故障冰箱获得第一桶金，赚取80万元，在月薪几十元的年代堪称巨款[7][9] - 在海南房地产热潮中通过低价囤地并在泡沫破裂前抛售资产，成功规避行业风险，积累资本[11] - 进入玻尿酸行业的决策源于对市场空白的洞察，认为女性医美需求将爆发，尽管当时该领域认知度极低[15][17] 财务表现与争议 - 公司产品毛利率接近80%，盈利能力惊人[24] - 创始人身家一路涨至500亿，登上福布斯富豪榜[1][21] - 存在争议事件，包括被曝光以辞退相威胁，迫使员工低价转让价值8.8亿元的股票，最终仅以2亿元完成收购[26] - 另有合作伙伴指控公司不分红，引发“黑心奸商”的负面舆论[26]

文章核心观点 - 四环医药旗下渼颜空间自主研发的国内首款含L-肌肽复合溶液水光针“冻妍”获NMPA三类医疗器械注册证，是公司价值重估的关键催化剂 [1] - 该事件标志着公司“医美+生物制药”双轮驱动战略进入实质性收获期，将从产品价值、盈利能力、战略兑现和估值逻辑四个维度系统性强化投资价值 [1] 产品价值 - “冻妍”所属的水光针市场是医美板块中的黄金赛道，中国水光针类产品市场规模预计从2025年的约45亿元人民币增长至2027年的80亿元，复合年增长率高达21.5% [2] - 产品具备双重成长逻辑：β收益可享受行业超过20%的年均自然增长；α收益可在监管驱动下对不合规存量市场进行快速替代与抢占 [2] - 产品核心竞争力在于通过“技术独创性”与“监管高门槛”结合构建护城河，L-肌肽在面部注射领域属首次合规应用，三类医疗器械注册审批流程平均需3-5年，公司率先突破壁垒建立至少1-2年的监管护城河与品牌先发优势 [3][4] - 公司计划在“冻妍”上市后12个月内覆盖超3000家医美机构，其底气来源于已构建的成熟商业化网络，覆盖全国370多个城市、超6800家医疗美容机构 [4] 财务价值 - “冻妍”上市是驱动公司盈利模型优化、财务结构健康化的重要战略支点，显著提升未来业绩增长能见度 [5] - 短期看，“冻妍”作为公司自主研发的三类医疗器械，利润结构具备显著优势，其净利润贡献可能呈现指数级增长态势，对EPS的增厚作用值得重点关注 [6] - 中长期看，“冻妍”使公司医美板块形成更稳健的“三驾马车”驱动格局：基石现金牛（乐提葆）、价值增长极（少女针/童颜针）及高频流量池（冻妍），增强营收稳健性 [6] - 产品上市标志公司盈利模式升级，通过客户生命周期价值最大化及提升研发投入的边际效益，优化整体资本回报率，提高现金流能见度和确定性 [6] 战略价值 - “冻妍”上市标志四环医药“自研+BD”双轨战略进入高效兑现期，公司通过构建“双引擎”产品矩阵与深厚研发管线，系统性确立长期竞争壁垒，完成向平台型医美企业的关键一跃 [7] - “再生产品+肤质管理”双引擎驱动模式实现医美板块生态构建，具备自我强化的飞轮效应，远非依靠单一爆款产品的公司所能比拟 [8] - 公司医美III类在研管线储备充足，5款再生微球类产品及8款透明质酸水光/填充类产品已进入注册阶段，预示在未来1-3年内几乎每年都有新三类械产品推向市场的潜力 [8][9] 估值逻辑重构 - 公司投资逻辑正从“扭亏为盈”转向“高质量增长”，医美板块收入占比已超50%并持续高增，其高增长、高毛利特性正带动公司整体估值体系从传统制药企业向高成长的消费医疗企业切换 [11] - 公司已从依赖“单一爆款”成功转型为拥有肉毒、再生产品、合规水光、光电设备四大产品线的“平台型医美企业”，赋予更持续的成长属性和更高估值溢价 [12] - “自研+BD”战略的持续兑现，尤其是“冻妍”等高难度自研产品的成功，向市场证明了管理层的战略眼光与卓越执行力，有助于修复长期存在的“估值折价” [12]

朗姿股份减持若羽臣股份 - 朗姿股份对若羽臣的减持计划已实施完毕 减持后持股数量为1355.37万股 占若羽臣总股本比例从5%以上降至4.36% 正式退出重要股东行列 [1] - 朗姿股份自2015年以1.1亿元认购若羽臣20%股权成为发起人股东 自2022年9月起开始减持 至2025年9月总计套现近5亿元 [2] 朗姿股份财务表现与盈利构成 - 2025年上半年公司净利润为2.74亿元 同比增长64.09% 但扣除减持若羽臣带来的收益后 净利润仅为1.36亿元 同比下降2.70% 减持收益贡献了超过50%的净利润 [2] - 2025年上半年医美业务营收为13.33亿元 同比下降6.1% 其中手术类项目营收1.73亿元 同比下降18.9% 非手术类项目营收11.60亿元 同比下降3.8% [2] - 医美业务营收高度依赖高端品牌"米兰柏羽" 其6家门店贡献近半营收 而28家"晶肤医美"门店营收占比不足20% 单店盈利分化明显 [2] 朗姿股份资金压力与税务问题 - 公司短期借款从2024年初的6.84亿元增至年末的13.14亿元 截至2025年上半年末仍达11.93亿元 占总资产比例约14.93% [4] - 公司全资子公司四川米兰需补缴2021年至2023年税款及滞纳金合计3082.14万元 该笔支出将计入2025年当期损益 预计减少2025年归母净利润约3082万元 补缴金额约占2024年净利润的15% [4] 朗姿股份医美业务发展战略 - 公司于2016年通过投资韩国医美机构进入国内医美市场 目前拥有高端医美品牌"米兰柏羽"和轻医美连锁品牌"晶肤医美" [1] - 公司持续在医美赛道进行并购 2025年9月公告其全资子公司拟以9247.5万元现金收购重庆米兰柏羽时光整形美容医院67.5%的控股权 [3]

市场定价动态 - 新氧推出"塑缇妍"童颜针，定价为2999元，打破此前万元级市场均价，被称为"史上最低价" [1] - 当前已上市童颜针产品售价大部分以万元起步，例如江苏吴中艾塑菲200mg规格优惠前价格为18800元，高德美塑妍萃367.5mg规格售价约20000元，长春圣博玛艾维岚340mg规格券后价约17000元 [5] - 乐普医疗通过差异化定价策略进入市场，其童颜针(PLLA)终端定价8800元，童颜水光(PLLA+HA)终端定价5800元 [15] 市场竞争格局 - 国内获批上市的童颜针已达九款，形成"3款进口+6款国产"格局，具体包括江苏吴中艾塑菲、高德美塑妍萃、爱唯缇Olidia等进口产品，以及长春圣博玛艾维岚、爱美客濡白天使等国产产品 [4] - 行业专家指出市场已进入"混战"阶段，随着获证厂家数量增多和医生资源增加，童颜针降价已成为行业迈向成熟阶段的必然趋势 [13][15] - 仍有多个产品处于上市排队阶段，包括杭盖生物瑞博童颜针、东方妍美XH301、华东医药Lanluma等，未来市场竞争将更趋激烈 [19] 市场规模与增长 - 中国医美再生注射剂市场空间预计到2027年可达约115.2亿元人民币，2025-2027年期间复合增长率约为31.2% [4] - 童颜针凭借更持久填充效果和更自然的安全性表现，未来可能抢占部分玻尿酸市场 [4] - 目前国内童颜针存量市场规模预计在数百万支量级，虽然整体容量呈扩大态势，但供给端增长更为显著 [17] 产品技术特性 - 童颜针属于医美再生注射剂，以生物刺激性材料为主要成分，通过刺激人体自身胶原蛋白再生起到美容抗衰作用 [3] - 全球医美再生注射剂微球粒子主要分为PLLA、PDLLA、PCL和羟基磷灰石四大类，其中以PLLA、PDLLA为核心成分的被称为"童颜针" [3] - 产品可实现从面部增容、轮廓支撑到水光级肤质改善等不同求美目标，对应服务溢价也有所不同 [13] 企业业绩表现 - 长春圣博玛艾维岚累计销量达21.33万支，按18800元官方指导价估算销售额已超40亿元 [17] - 爱美客濡白天使在获批当年推动凝胶类注射产品营收达3.9亿元，2024年该类产品营收增至12亿元 [17] - 江苏吴中艾塑菲2024年度大卖3.26亿元，毛利2.69亿元，推动公司实现扭亏为盈，2024年第一季度实现1.13亿元销售收入 [17] 渠道与选品标准 - 童颜针销售渠道主要集中在民营医院与连锁医美机构，选品标准包括C端市场口碑与验证、性价比匹配度以及厂商综合实力 [17][18] - 品牌竞争需依托两大竞争力：筑牢C端市场根基凭借口碑和营销深化消费者心智教育，构建B端专业壁垒通过医生端信任获取稳定市场份额 [19] - 随着更多产品获批，厂商履约能力包括供货稳定性和产品品质一致性成为关键考量因素 [18]