中证A50指数编制方案 - 中证A50指数从98个中证三级行业中选取自由流通市值排名第一的公司作为备选成分股，并确保每个二级行业至少有一只入选，最终选出50只成分股 [1] - 成分股均为各细分行业龙头，营业收入和归母净利润分别占全市场的17.72%和16.13%，体现A股头部集中效应 [1] - 过去10年中证A50指数的营收增速始终高于沪深300及中证A500，净利润增长率和毛利率水平也高于其他指数 [1] 中证A50指数历史表现 - 近11年有8年跑赢沪深300，仅3年跑输且幅度较小 [2] - 行业分布上在食品饮料、电力设备和医药超配，银行低配，与沪深300在银行上的暴露一致，降低银行板块敞口风险 [2] - 历史回测显示"A50+红利低波"组合累计净值表现优异，跑赢沪深300幅度可观，是性价比高的沪深300增强策略 [2] 中证A50指数核心优势 - 聚焦细分行业龙头、行业结构均衡契合转型、盈利增长能力突出三大核心优势 [2] - 独特的编制规则和成分股特性使其天然具备相对于传统宽基指数的选股Alpha能力 [2] - 可作为沪深300指数增强工具，有效性和稳定性经过历史业绩验证 [2] 平安基金ETF产品布局 - 旗下共有28只ETF产品，涵盖宽基指数、行业主题指数、策略指数、债券指数等 [3] - 宽基指数实现市值大中小全面覆盖 [3] - 行业主题指数覆盖上游周期、中游制造、下游消费、TMT、医药等领域 [3] - 债券ETF包括公司债ETF、国开ETF和活跃国债ETF，满足债市不同场景需求 [3]

市场表现 - 午盘中证1000指数有9只涨停股 中证2000指数有28只涨停股 分别收涨0.47%和0.72% 表现强于三大宽基指数 [1] - 1000ETF增强（159680）上午获得300万大额申购 近两个交易日净流入2243万 [1] - 中证2000增强ETF（159552）年内份额持续稳步增长 [2] 超额收益 - 年初至6月25日 1000ETF增强跑赢标的指数7.36% 中证2000增强ETF跑赢13.41% [3] 驱动因素 流动性与政策 - 宽松货币政策推动市场流动性充裕 小微企业率先受益 [3] - 并购重组新规为专精特新企业打开成长空间 AI、机器人、军工等产业政策覆盖中证1000/2000大部分成分股 [4] 增强策略 - 通过行业轮动捕捉AI、高端制造等热点板块 动态超配产业链龙头 [6] - 结合财务质量和成长性筛选低估潜力股 严格限制行业偏离度控制风险 [6] - 管理费0.5%低于同类0.85%平均水平 提升持有人收益 [6] 市场趋势 - 当前市场走势与量能类似去年924行情 成长板块反弹动力充足 [7] - 中小微盘增强ETF兼具流动性优势和量化策略 有望捕捉更多超额收益 [7] 配置建议 - 1000ETF增强和中证2000增强ETF适合作为组合中的进攻型配置 [7] - 建议主仓搭配红利或银行平衡风险 [8]

报告行业投资评级 - 走势评级为美股震荡 [1] 报告的核心观点 - 美国经济呈现滞胀特征，宏观政策逐渐明朗，企业盈利维持韧性但估值扩张空间有限，三季度美股面临压力，下半年有震荡上行机会，建议以估值为锚逢低配置 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 2025H1美股走势复盘：宏观政策博弈加大市场波动 - 2025年特朗普上任推行改革，市场围绕其政策路径交易，一季度削减政府支出控制财政赤字，4月以来对等关税影响市场，后关税谈判缓和市场收回跌幅 [14] - 尽管政策实施力度不及预期，但改变市场交易逻辑，美国经济滞胀风险难消，降息 - 软着陆逻辑曲折，美元信用和政府债务可持续性受担忧，美股高估值遭挑战 [19] 2025H2美国宏观展望 美国经济呈现滞胀特征 - 下半年美国经济更可能呈轻微滞胀状态，即经济回落、通胀回升，股票市场对经济下行计价不足，经济数据波动会扰动股市 [20] - 美国硬数据未明显恶化，软数据受贸易政策影响波动大，消费者信心和企业信心不足，抢进口透支未来消费、投资能力，经济预计延续下行趋势 [23] - 居民消费意愿减弱但支出增速保持5%左右，因关税冲击下提前抢购和就业市场有韧性，未来抢进口效应消退消费增速或回落，但就业市场大幅走弱前消费恶化风险可控 [28][34] - 美国就业市场供需缺口基本弥合，企业招聘意愿低，失业金申领人数显示失业率有抬升风险，DOGE裁员影响下半年将在就业数据中进一步体现 [38][39] - 关税压力下企业提前囤货补库透支未来增长空间，库存累积达高位，企业靠自身利润消化成本压力，通胀未向消费者传导，经济下行中通胀有回升压力 [43][48] - 三季度关税政策对实体经济冲击将显现，市场关注经济下行信号，美国出现深度衰退风险可控，衰退回调或为配置机会 [55] 财政和货币政策前景逐渐明朗 - 2025年初宏观政策不确定大，三季度是观察期，7月关税暂缓到期后政策将更明朗，若延期TACO交易巩固，若落地市场观察企业应对和关税冲击 [56] - 美国财政仍处扩张区间，DOGE削减政府支出效果差，参议院版本大美丽法案确认宽松财政倾向，CBO预测未来十年财政赤字率难降低 [58][59] - 大美丽法案中债务上限上调，8月美债到期赎回压力增加，TGA账户有回补需求，三季度政府净融资需求和美债供给压力增加，可能出现股债双杀 [60] - 美联储三季度倾向谨慎观望，评估政策对通胀和增长的冲击，当前金融市场流动性充裕，市场预期美联储继续降息，下半年降息交易更曲折 [64] 2025H2美国股指展望 企业盈利预期转弱、增速维持韧性 - 受宏观环境影响，美股盈利增速一季度回落，市场预期未来盈利增速降至个位数，一季度企业盈利表现尚可 [67] - 科技、通信服务等板块EPS增速高于指数平均，科技板块是净利润最大拉动来源，市场对科技公司预期回归理性，盈利稳定的科技板块跑赢可能性大 [69] - 多数企业难对关税影响给出乐观指引，年初以来市场下调盈利预期，但EPS仍维持增长，对股指构成支撑 [69] 估值空间受限、难以大幅扩张 - 年初以来三大股指估值摆脱历史极端水平，但宏观环境不确定性高，估值难大幅扩张，静态估值在22倍 - 26倍区间运行，缺乏突破动能 [2][70] 投资建议 - 三季度美股面临压力，下行风险高于上行风险，宏观政策落地降低市场不确定性，下半年美股有震荡上行机会，建议以估值为锚逢低配置，悲观情形下标普500在5100附近获支撑，中性预期在6050附近，乐观可达6400 [3][72][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 06月17日上证综指涨跌幅-0.04%，收于3387.4点，成交额4580.38亿元；深成指数涨跌幅-0.12%，收于10151.43点，成交额7491.75亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-0.1%，成交额2608.74亿元，开盘价6153.15，收盘价6141.47，当日最高价6171.17，最低价6120.57 [1] - 中证500指数涨跌幅-0.29%，成交额1601.22亿元，开盘价5772.3，收盘价5750.91，当日最高价5776.63，最低价5734.83 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.09%，成交额2204.0亿元，开盘价3875.18，收盘价3870.38，当日最高价3880.42，最低价3860.41 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.04%，成交额635.17亿元，开盘价2685.39，收盘价2683.95，当日最高价2688.61，最低价2672.68 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-5.99点，电力设备、交通运输、非银金融等板块对指数向上拉动明显，有色金属、传媒、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨-16.9点，计算机等板块对指数向上拉动明显，电子、传媒、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨-3.42点，公用事业、煤炭、家用电器等板块对指数向上拉动明显，电子、银行、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨-1.06点，食品饮料、煤炭、公用事业等板块对指数向上拉动明显，汽车、电子、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-19.9，IM01日均基差-112.91，IM02日均基差-275.04，IM03日均基差-454.42 [13] - IC00日均基差-10.22，IC01日均基差-80.18，IC02日均基差-186.51，IC03日均基差-311.44 [13] - IF00日均基差-5.49，IF01日均基差-46.68，IF02日均基差-74.45，IF03日均基差-105.66 [13] - IH00日均基差-5.85，IH01日均基差-42.29，IH02日均基差-43.99，IH03日均基差-46.18 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的15分钟均值数据 [25][28][29]

ETF表现 - 国企共赢ETF(159719)上涨0 07%至1 52元 近1周累计上涨0 66% [1] - 中证粤港澳大湾区发展主题指数上涨0 74% 成分股景旺电子上涨5 72% 生益科技上涨5 46% 鹏鼎控股上涨4 50% 纳思达上涨4 48% 信立泰上涨3 85% [1] - 大湾区ETF(512970)下跌1 57%至1 19元 近1周累计上涨2 02% [1] 基金动态 - 中国太保发布总规模500亿元基金 包括300亿元战新并购基金(首期100亿元)聚焦上海国资改革和产业强链补链 200亿元私募证券基金聚焦股息价值策略 [2] - 广发证券认为红利资产6月或进入逆风期 但长期配置价值仍存 个股分红除息时间是关键观察点 [2] 指数成分 - 中证粤港澳大湾区发展主题指数前十大权重股为比亚迪 中国平安 招商银行 美的集团 立讯精密 汇川技术 迈瑞医疗 格力电器 中兴通讯 TCL科技 合计占比53 21% [4] - 富时中国国企开放共赢指数含100只成分股(80只A股+20只港股) 前十大均为"中字头"股票包括中国石油 中国石化 中国建筑 中国移动 中国铁建 中国海油 中国中铁 中国海洋石油 中国神华 [4]

市场表现 - 4月30日沪指收盘回落0.23%至3279.03点，A500指数ETF（159351）逆势上涨0.11% [1] - A500指数ETF（159351）全天成交20.13亿元，成交额位居全市场同类第四，深市同类第三，换手率达14.26%位居全市场同类第三 [1] - 成分股中兴森科技、科伦药业涨停，立昂微、汇川技术等新质生产力代表涨超6% [1] 成分股业绩 - A500指数ETF（159351）前十大重仓股净利润显著增长：贵州茅台增长11.56%，宁德时代增长32.85%，美的集团增长38.02%，长江电力增长30.56%，比亚迪增幅超100%，紫金矿业增长62.39%，东方财富增长38.96% [1] 指数特性与配置价值 - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，行业分布均衡且新质生产力成分占比较高 [2] - 券商认为该ETF流动性高，成分股基本面韧劲足，政策催化下中长期配置需求稳定 [2] - 场外投资者可通过A500指数ETF联接基金（A类022453；C类022454）布局 [2]

政策导向与险资布局 - 中央政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场的政策导向 [1] - 保险公司加大权益资产配置布局 选股策略贴近上证50指数成分股等A股核心资产 [1] - 第二批保险资金长期股票投资试点累计规模达上千亿元 部分险资机构计划设立私募证券投资基金以加码二级市场 [1] 行业配置动态 - 险资一季度增持医药生物 钢铁 家用家电 国防军工等行业证券数量 [2] - 持股数量方面 险资重点加仓国防军工 轻工制造 家用电器板块 [2] - 个股层面 险资增持城建发展 唐山港 铜陵有色 招商公路等标的 [2] 后市展望与策略 - 险资机构对后市持乐观态度 认为市场已完成对极端情绪的纠偏 [3] - 配置策略以稳定红利为主 重点关注银行 交运 公用事业 通信服务 医药等行业 [3] - 医药行业维持中长期超配策略 因处于库存周期和产能周期双拐点 [3] 资金增量预测 - 预计未来3年保险资金每年入市增量资金约6000亿元至8000亿元 其中高股息配置占3000亿元至4000亿元 [3] - 金融监管总局提升险企权益配置比例上限 推动中长期资金入市 [4] - 低利率环境下 保险公司倾向于通过股息补票息 高股息成为权益配置重要方向 [4]

截至2025年3月31日，招商基金旗下招商瑞恒一年持有期混合C(009378)期末净资产2.52亿元，比上期减 少12.55%，该基金经理为余芽芳。 | 日期 | 期间申购(亿份) | 期间赎回(亿份) | 期末总份额(亿份) | 期末净资产(亿元) | 净资产变动率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-03-31 | 0.00 | 0.00 | 0.02 | 0.02 | -2.54% | | 2024-12-31 | 0.00 | 0.02 | 0.02 | 0.02 | -47.96% | | 2024-09-30 | 0.00 | 0.02 | 0.04 | 0.04 | -27.77% | | 2024-06-30 | 0.29 | 0.35 | 0.06 | 0.06 | -49.10% | 数据显示，该基金近3个月收益率-0.67%，近一年收益率0.16%，成立以来收益率为12.21%。其股票持 仓前十分别为：渝农商行（601077）、格力电器（000651）、四川路桥（600039）、歌尔股份 （002241）、迪威尔、云铝股份（000 ...