2026年2月环球市场表现回顾 - 2026年2月韩国综指涨幅最大为+19.5%，日经225指数涨+10.4%，欧洲股市如伦敦富时100指数涨+6.7%[5] - 美股走势分化，道指微涨+0.17%而纳指下跌-3.38%，黄金（伦敦现金）上涨+4.8%，WTI原油上涨+2.4%[5] - 全球风险偏好回暖，股市债市资金净流入均扩容，新兴市场更受青睐，其股债资金净流入均超过发达市场[6] - 欧股资金净流入369.0亿美元，较上月230.6亿美元明显扩容；日股资金净流入124.2亿美元，较上月同期增长91%[12] - 配置中国上市公司资金净流出大幅收窄至2.3亿美元，上月同期为净流出923.8亿美元；港股通净买入额905.8亿港元，较上月+31.3%[12] 主要经济体经济与政策动态 - 美国2025年四季度GDP折年率增长1.4%，大幅低于预期2.8%；12月核心PCE物价同比升3.0%，超预期[13] - 欧元区2月制造业PMI初值回升至50.8，创2022年6月以来新高；1月CPI同比增速放缓至1.7%[13] - 美国最高法院裁定相关关税措施违法后，特朗普政府根据《贸易法》第122条对全球商品征收10%临时关税，后提升至15%[15] - 美联储主席提名凯文·沃什引发市场“沃什冲击”，其偏鹰政策预期导致黄金等资产价格下挫[18] 短期市场展望与风险 - 美国就业结构分化与通胀粘性，叠加中东局势升级，增大美联储降息路径不确定性，可能继续扰动美股科技板块估值与美债利率[20] - 欧元区和日本通胀压力缓和、经济边际回暖，叠加国际资金流入，提振股市表现，但其国债利率中枢上行趋势料延续[20] - 美元波动与政策支持有望推动人民币走强，提振AH股趋势；但地缘风险可能惯性拖累恒指[20] - 地缘局势是影响金价的核心变量，中东局势急剧升温推动金价快速突破5300美元关口；地缘冲突同样主导原油价格走升[23] - 越南经济基本面向好支持股市中长期动能，但需警惕信贷增长过快风险；印度经济温和回暖，但关税不确定性仍扰动出口[20][21]

投资评级与核心观点 - 报告维持对博通的“买入”评级，目标价为380.73美元 [1] - 报告核心观点是看好公司AI业务的快速增长，并基于此上调了盈利预测 [1][5] 最新季度业绩表现 (FY26Q1) - 公司FY26Q1实现收入193.11亿美元，同比增长29%，环比增长7%，超出指引的191亿美元 [1] - 实现净利润（GAAP）73.49亿美元，同比增长34%，但环比下降14%，主要因毛利率环比下降1个百分点 [1] - 实现调整后EBITDA为131.28亿美元，对应EBITDA率约68%，盈利能力维持高位 [1] - 实现Non-GAAP净利润101.85亿美元，Non-GAAP每股收益为2.05美元 [1] 半导体解决方案业务分析 - FY26Q1半导体解决方案业务收入达125亿美元，同比增长52%，环比增长13% [2] - 其中AI相关业务收入达84亿美元，同比增长106%，主要来自定制AI加速器与AI网络产品的快速增长 [2] - 非AI业务收入约41亿美元，同比基本持平，整体趋于平稳 [2] - 公司预计2027年当年AI芯片收入有望超过1000亿美元，并已锁定FY26-FY28的关键组件产能 [2] AI业务详细展望 - 在XPU（定制AI加速器）业务方面，FY26Q1收入同比增长140% [3] - 公司已与六家客户开展定制AI加速器合作，项目推进顺利 [3] - 主要客户（包括Google、Anthropic、Meta、OpenAI）的算力需求预计在2027年将接近10GW [3] - 在AI网络业务方面，FY26Q1收入同比增长60%，占AI收入约三分之一 [3] - 随着AI集群规模扩大，预计AI网络业务占AI收入比例将在FY26Q2提升至约40% [3] - 100Tbps Tomahawk6交换机需求旺盛，并计划于2027年推出下一代Tomahawk7以延续技术领先 [3] 基础设施软件业务表现 - FY26Q1基础设施软件业务实现收入67.97亿美元，同比增长1.4%，环比下降2% [4] - 管理层强调VMware Cloud Foundation (VCF) 在AI数据中心架构中扮演关键角色 [4] - 伴随企业侧AI应用逐步落地，未来VMware相关产品的需求有望持续提升 [4] 盈利预测与估值 - 基于AI相关业务收入增长能见度提升，报告上调FY26-FY28年归母净利润（Non-GAAP）预测至503亿、735亿、1071亿美元，分别上调8%、15%、17% [5] - 根据VA一致预期，可比公司2026年平均市盈率为33.9倍 [5] - 考虑到公司在ASIC与网络业务的长期竞争优势和快速增长预期，给予公司FY26年37倍市盈率，对应目标价380.73美元 [5] 财务预测与市场数据 - 报告预测公司营业收入将从FY25的638.87亿美元增长至FY28的2450.09亿美元 [11] - 预测调整后每股收益将从FY25的6.90美元增长至FY28的21.91美元 [11] - 截至2026年3月6日，公司收盘价为330.48美元，市值为1565.022亿美元 [8] - 52周价格范围为137.28美元至413.82美元 [8]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.25%收报4133.43点，深证成指涨0.78%收报14465.41点，创业板指涨1.31%收报3349.53点 [1] - 沪深京三市成交额达到25285亿元，较昨日放量1114亿元 [1] - 市场呈现指数强但个股普跌格局，上涨个股1955家，下跌个股3157家，市场中位数下跌0.50% [2] 指数驱动因素 - 深证成指走强核心源于权重股宁德时代大涨5.45%，并带动比亚迪、阳光电源同步走高 [2] - 上证指数收红主要依靠工商银行、农业银行等四大银行护盘，以及中石油、中海油、中国神华、中国移动、中国平安等中字头标的支撑 [2] - 权重股拉升对冲了多数个股下跌，未带动市场整体普涨 [2] 板块与个股分化 - 油气板块迎来反弹，但航天航空装备、航海装备等装备类板块以及半导体等科技股表现疲弱陷入调整 [2] - 科技股内部出现明显分化，寒武纪午后大幅下挫4.19%，“易中天”组合中除中际旭创外其余个股也出现较大幅度回落 [3] - 市场用“王不见王”形容宁德时代与寒武纪对指数的截然相反影响 [4] 国际市场与资金流向 - 美国三大指数冲高回落，跌幅温和 [3] - 亚太市场日经指数上涨1.43%，韩国指数上涨1.40% [3] - 恒生指数高开低走收跌0.24%，恒生科技指数同步走弱跌0.11% [3] - 沪股通今日买入34.48亿元 [3] 概念炒作动态 - 恒生指数高开低走核心原因是午后OpenClaw（“养虾热”概念）炒作降温 [4] - “养虾热”是近期市场热议的AI辅助工具概念，本质是借用开源大模型消耗Token的商业模式 [4] - 该概念受互联网监管部门安全警示，且港股市场已进行充分炒作，今日受MiniMax、智谱、腾讯等相关标的走势降温影响而回落 [4]

文章核心观点 - 人工智能并非虚无的软件应用，而是如同电力和互联网一样的关键基础设施，其运行依赖于真实世界的能源、硬件、经济和大量人力投入[2][5][6] - 人工智能的演进正引发整个计算堆栈的根本性变革，从预制的软件模式转向实时生成智能的模式，这要求底层技术架构进行彻底重构[7][10][12] - 从工业视角可将人工智能解构为“五层蛋糕”架构：能源、芯片、基础设施、模型、应用，各层相互强化、协同演进，共同构成AI产业的基础设施体系[13][18][30] - 人工智能建设是一场规模宏大的工业变革，目前仅投入数千亿美元，未来仍有数万亿美元规模的基础设施尚待建设，这正在演变为人类历史上规模最大的基础设施建设运动[20][21][31] - 人工智能不会消灭劳动，而是重新配置劳动，在提升知识经济生产力的同时，也创造了大量高技能、高薪酬的硬件与基础设施相关岗位，参与这场变革并不一定需要计算机科学博士学位[2][22][23][24] 人工智能的范式转变：从预制软件到实时智能 - 计算机历史大部分时间里软件是“预制”的，人类定义算法，计算机执行指令，数据需严密结构化并通过SQL等查询语言检索[9] - 人工智能打破了传统模式，计算机首次能够理解图像、文本、声音等非结构化信息，并能进行逻辑推理和实时智能响应[10] - 智能的实时产出意味着每一个回复都是全新生成的，答案取决于用户提供的上下文，这是软件在进行推理并按需生成智能，而非检索预存指令[11] - 由于智能是实时产出的，其底层的整个“计算堆栈”都必须经历彻底的变革与重构[12] 人工智能产业的五层架构 - **第一层：能源**：能源是整套架构的基石，是AI基础设施的“第一性原理”，实时生成的智能需要实时产生的电力支撑，生成的每一个Token都是能源转化为计算能力的产物，能源是决定系统智能产出上限的硬约束[13] - **第二层：芯片**：芯片旨在将能源大规模、高效率地转化为计算力，AI工作负载需要极高的并行性、高带宽内存以及高速互连技术，芯片层的技术突破决定了AI扩张的速度以及智能获取成本的经济性[14] - **第三层：基础设施**：基础设施涵盖土地、电力传输、冷却系统、建筑施工、网络连接以及将数以万计处理器编排为单一算力集群的系统，这些系统本质上是“AI工厂”，其设计初衷是为了“制造智能”而非存储信息[15] - **第四层：模型**：AI模型能够理解语言、生物学、化学、物理学、金融、医学及物理世界本身等多维度信息，语言模型仅是其中一个类别，目前最具变革性的突破正发生在蛋白质AI、化学AI、物理模拟、机器人技术及自主系统领域[16] - **第五层：应用**：应用是创造经济价值的核心环节，包括药物研发平台、工业机器人、法律助手、自动驾驶汽车等，自动驾驶汽车是具身智能在机器中的AI应用，而人形机器人则是“具身”于躯体之中的AI应用[17] - 架构呈现“五层蛋糕”形态：能源 → 芯片 → 基础设施 → 模型 → 应用，每一个成功的应用都在拉动其下方的每一层架构，其根源可追溯至维持其运行的发电厂[18][19] 人工智能产业的发展阶段与规模 - 人工智能建设进程才刚刚开启，目前的投入仅为数千亿美元，未来仍有数万亿美元规模的基础设施尚待建设[20] - 全球范围内，芯片工厂、计算机组装厂和AI工厂正以史无前例的规模动工，这正在演变为人类历史上规模最大的基础设施建设运动[21] - 人工智能在过去一年跨越了重要门槛，模型能力已足以支撑大规模实际应用，逻辑推理能力显著增强，幻觉比例下降，知识对齐与事实性大幅提升，基于AI构建的应用首次开始产生真正的经济价值[26] - 在药物研发、物流运输、客户服务、软件开发及制造业等领域，相关应用已经展现出强劲的产品市场契合度，并强力拉动其底层的每一个技术架构层级[26] - 开源模型发挥着至关重要的作用，全球绝大多数模型都是免费的，当开源模型触及技术边界时，它们改变的不只是软件，更是激活了对整个架构堆栈的需求[27] - DeepSeek-R1是一个例证，通过将性能强劲的推理模型向公众开放，它加速了应用层普及，进而反向刺激了底层对模型训练、基础设施、芯片以及能源的需求[27] - 人工智能仍处于早期阶段，大部分基础设施尚未落成，大部分劳动力尚未接受相关培训，大部分机遇也尚未被发掘[32] 人工智能对劳动力市场与生产力的影响 - 支撑AI建设进程所需的劳动力是巨大的，AI工厂需要电工、水管工、管工、钢结构工人、网络技术人员、安装人员和操作人员等[22] - 这些岗位属于高技能、高薪酬且供不应求的职业，投身这场变革并不一定需要计算机科学博士学位[23] - AI正在提升整个知识经济的生产力，以放射医学为例，AI辅助阅片后，对放射科医生的需求却在持续增长，因为医生能更专注于专业判断、医患沟通和人文关怀，医院效率提高，能够接诊更多患者并雇佣更多员工[24] - 生产力创造产能，产能驱动增长[25] - 人工智能并不是“永动机”，每一次token的生成，背后都对应着电力、算力、数据中心以及大量工程与运维工作[37]

AI产业的核心定位 - AI不应被理解为单一模型或应用，而是如同电力和互联网一样不可或缺的、正在形成的基础设施体系 [4][5][20][33] - AI产业正在经历一次类似工业革命级别的、人类历史上最大规模的技术基础设施建设之一 [6][13][27] AI产业的“五层蛋糕”结构 - 产业框架是一个五层技术栈，各层之间为强耦合关系：能源 → 芯片 → 基础设施 → 模型 → 应用 [7][9][24][26] - **能源层**：是AI基础设施的第一性原理和硬性约束，实时生成的智能需要实时产生的电力 [9][24] - **芯片层**：处理器旨在将能源大规模高效转化为计算力，其进步决定了AI扩展的速度和智能的可负担程度 [9][24] - **基础设施层**：包括土地、电力、冷却、网络等，核心是协同成千上万处理器组成“AI工厂”，旨在制造智能而非存储信息 [9][24] - **模型层**：能理解语言、生物、化学、物理、金融、医学等多类型信息，最具颠覆性的工作正发生在蛋白质AI、化学AI、物理模拟、机器人等领域 [10][24] - **应用层**：是创造经济价值的地方，包括药物发现、工业机器人、法律助手、自动驾驶汽车、人形机器人等 [10][25] AI基础设施建设阶段与规模 - 全球AI基础设施建设仍处早期阶段，目前仅投入了数千亿美元 [6][12][27] - 未来仍需建设数万亿美元规模的基础设施 [7][12][27] - 芯片工厂、服务器组装厂和AI数据中心正在全球加速建设 [13][27] AI对劳动力市场的影响 - AI数据中心建设催生对大量技术工人的需求，包括电工、管道工、网络工程师、设备安装人员等 [13][27] - 参与这场变革并不一定需要计算机博士学位，提供了高技能、高薪酬的就业机会 [14][27] - 大部分劳动力尚未得到培训，大部分机会尚未被发掘 [19][32] 开源模型的推动作用 - 全球大量AI模型是开放的，企业、研究机构和国家级参与者都依赖开源模型参与AI发展 [15][29] - 当开源模型达到先进水平时，会激活并带动整个产业链的需求 [15][29] - 以DeepSeek-R1为例，其公开推动了应用开发，并向上拉动了对训练算力、基础设施、芯片和能源的整个产业链需求 [16][30] AI引发的根本性技术变革 - AI打破了“预录制软件”模式，使计算机首次能够理解非结构化信息，并能根据上下文实时生成智能 [22] - 由于智能是实时生成的，支撑它的整个底层计算技术栈都必须被重新发明 [23][31] AI的广泛经济与社会影响 - AI是一场工业级转型，将改变能源生产方式、工厂建设方式、工作组织方式以及经济增长模式 [18][19][31] - AI正在推动整个知识经济的生产力提升，例如在放射学领域，AI承担重复性工作后，提升了效率并创造了新的服务容量，最终带来增长和更多就业 [27] - 过去一年AI跨过重要分水岭，模型变得足够优秀，能在宏观规模上发挥实用价值，基于AI的应用开始产生真正的经济价值 [28] - 在药物发现、物流、客户服务、软件开发及制造业等领域的应用已展现出极强的产品市场契合度 [29] - 每一家公司都将使用AI，每一个国家都将建设它，其影响不会局限于单一国家或领域 [20][32]

科创板2025年整体业绩概览 - 科创板全体公司2025年预计实现营业收入1.59万亿元，同比增长10.3% [2] - 科创板全体公司2025年预计实现净利润591亿元，同比增长28.2% [2] 科创板成长层整体表现 - 科创板成长层39家公司2025年预计营收同比增长36.7%，净利润同比减亏56.9% [3] - 成长层超九成企业集聚于新一代信息技术和生物医药两大“硬科技”核心赛道 [10] 成长层首批“摘U”公司名单及概况 - 百济神州、寒武纪、奥比中光、精进电动、诺诚健华、北芯生命等6家公司预计成为首批“退层”企业 [3] - 除北芯生命外，其余五家为存量科创板成长层企业 [3] - 6家公司主要分布在生物医药、AI、半导体等“硬科技”领域 [3] 各“摘U”公司2025年业绩详情 - **百济神州**：2025年营业收入达382.05亿元，同比增长40.4%；归母净利润为14.22亿元 [3] - 拳头产品百悦泽全球销售额达280.67亿元，同比增长48.8% [3] - 另一产品百泽安全球销售额达52.97亿元，同比增长18.6% [3] - **寒武纪**：2025年实现营收64.97亿元，同比大幅增长453.21%；归母净利润达20.59亿元，为上市后首次年度盈利 [6] - **奥比中光**：2025年实现营业收入9.41亿元，同比增长66.66%，归母净利润为1.27亿元 [8] - **精进电动**：2025年实现营业收入27.26亿元，同比增长108.93%，归母净利润1.62亿元 [8] - **诺诚健华**：2025年预计营业收入为23.65亿元、归母净利润为6.33亿元 [8] - **北芯生命**：2025年实现营业收入5.42亿元，同比增长71.23%；归母净利润为8062.19万元 [9] - 公司产品已进入全球超60个国家和地区，在超2000家医院临床应用 [9] - 海外业务营业收入同比增长超过130% [9] 公司未来业绩指引 - 百济神州预计2026年营业收入将介于436亿元至450亿元之间，毛利率预计处于80%区间的高位 [4][6] 科创板成长层政策背景与市场影响 - 2025年6月，证监会推出“1+6”政策措施，在科创板设置成长层 [10] - 2025年7月，上交所发布科创板成长层相关指引 [10] - 成长层定位为支持技术突破大、前景广阔、研发投入大、上市时未盈利的科技型企业 [10] - 自政策发布以来，禾元生物、西安奕材、必贝特、摩尔线程、昂瑞微、沐曦股份、北芯生命等企业加快上市步伐 [10] - 科创板成长层的设立丰富了科创板市场层次，满足了不同风险偏好投资者的需求 [11]

英伟达CEO黄仁勋AI产业观点 - 英伟达CEO黄仁勋发表了一篇关于人工智能的长篇博客文章，这是其自2016年以来发表的第七篇公开长文，文章系统阐释了AI产业的底层逻辑 [1] - 黄仁勋在文中定义了AI的“五层架构” [1] AI产业架构与价值创造 - AI最顶层的应用层是AI创造经济价值的核心领域，涵盖药物发现平台、工业机器人、法律助手、自动驾驶汽车等 [3] - 相同的底层架构可以支撑不同的应用输出，当前应用层的创新空间仍十分广阔 [3] 未来软件形态与产业拉动效应 - 未来几年，传统的软件和APP形态或将消失，一种全新的软件范式AI Agent（智能体）极有可能成为主流 [3] - 每一个成功的应用都会向上拉动其下方的每一层，从模型、基础设施、芯片，一直延伸到最底层的发电厂，形成强大的产业拉动效应 [3]

市场整体表现 - 2026年3月11日，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.25%报4133.43点，深成指涨0.78%报14465.41点，创业板指涨1.31%报3349.53点，科创综指跌0.98%报1774.03点 [3][4] - 沪深两市成交额达2.51万亿元，较上一个交易日放量1105亿元 [7] 行业板块表现 - 化学原料、化学纤维、电池、煤炭、风电设备板块涨幅居前，化学原料板块多股涨停，包括金浦钛业（+10.06%）、中泰化学（+10.05%）、宝丰能源（+10.02%）、三孚股份（+10.01%）等 [4][5][6] - 小金属、军工装备、半导体板块走低，半导体板块中金海通跌停（-10.00%），芯原股份（-7.97%）、灿芯股份（-7.23%）等跌超7% [4][6][7] 资金流向 - 主力资金全天净流入电力设备、建筑装饰、基础化工等板块，净流出国防军工、电子、有色金属等板块 [9] - 个股方面，阳光能源、中国能建、华工科技获主力资金净流入，金额分别为43.87亿元、34.83亿元、20.67亿元 [10] - 寒武纪-U、东山精密、天孚通信遭主力资金抛售，净流出金额分别为14.68亿元、11.02亿元、9.92亿元 [11] 机构观点 - 天风证券看好AI时代下供电系统变革带来的投资机会 [12] - 中信证券认为短期不确定性仍有望推动油运运价上行 [13] - 中信建投指出云厂商资本开支持续上修，PCB大周期仍在上行 [14]

段永平2025年第四季度投资组合调整 - 核心观点：资深投资人段永平在2025年第四季度对其投资组合进行了显著调整，大幅增加了对人工智能（AI）领域的敞口，其操作模式保持了一贯的“不懂不投”、从观察仓起步并重仓看懂的公司的风格，但此次投资标的更前沿，聚焦于AI产业链的垂直领域[4][6] - 一次性建仓三家AI垂直领域公司，合计仓位仅0.28%，折合3.4亿人民币（4831万美元），属于典型的观察仓[4] - 大幅增持英伟达，增幅达1110%，持仓比例从0.7%飙升至7.72%，成为其第三大重仓股，持仓市值约95亿元人民币（13.5亿美元）[4] - 同时大幅加仓台积电（增幅370.95%）并小幅加仓谷歌，使得其投资组合的“AI浓度”显著提高[6] 新建仓的三家AI公司分析 - **CoreWeave (AI算力租赁商)** - 公司成立于2017年，从加密货币挖矿转型为GPU云计算基础设施提供商，主要为AI大模型训练和推理提供算力支持，于2025年在纳斯达克上市[7] - 被称为“英伟达干儿子”，在获取最新GPU、技术和融资方面得到英伟达优先支持[7] - 商业模式为利用与英伟达、微软等大厂的长期合同向金融机构贷款，以借款购买GPU建设数据中心，再用租金收入还债，杠杆率较高[7] - 客户高度集中，2025年仅微软一家就贡献67%营收，并与OpenAI签有长期大额订单[7] - 2025年营收超50亿美元，但净亏损11.7亿美元，尚未盈利[8] - 股价波动剧烈，市值一度涨至IPO时的6倍后又腰斩，当前市值约680亿美元[9] - **Credo (高速互联芯片公司)** - 公司2008年成立于上海张江，由前Marvell工程师创立，2022年在纳斯达克上市[9] - 专注于AI数据中心高速互联解决方案，核心产品有源电缆（AEC）在细分市场份额占88%[9] - 客户包括亚马逊、微软、Meta、谷歌、xAI等主要AI巨头[12] - 2025年实现营收4.37亿美元，同比增长126%，并首次实现盈利[12] - 市值从上市初的10亿多美元涨至200多亿美元，增长约20倍[12] - **Tempus AI (AI精准医疗公司)** - 公司成立于2015年，由Groupon联合创始人创立，2024年在纳斯达克上市，上市前融资13亿美元[13] - 业务分为基因组学诊断测试、数据服务和AI应用平台三条协同业务线[13] - 通过基因检测积累数据，并利用数据训练AI模型辅助诊疗，同时将脱敏数据打包出售给药企，该数据业务毛利高达约75%[13] - 2025年，全球前20大药企中的19家是其客户[14] - 2025年营收12.7亿美元，同比增长83%，按调整后EBITDA计算首次实现盈利（约1290万美元）[14] - 2025年12月市值达历史高点约135亿美元，后回落至93亿美元左右[15] 段永平对AI的投资理念演进 - 首次公开提及AI是在2023年，认为AI是大方向但当时“还没看懂”[17] - 2024年得出结论，认为AI是工业革命级别的变革，趋势不可逆[17] - 2025年第三季度首次建仓英伟达，仓位0.7%，认可其创始人黄仁勋的战略定力[17] - 2025年第四季度对英伟达进行11倍的大幅加仓，并新建仓三家AI垂直公司，表明其经过系统研究后，对AI产业的投资进入更积极、更前沿的阶段[4][6][17] - 将研究和使用AI视为“本分”，认为AI是工具和放大器，并在生活与工作中积极应用[20][23] 其他知名投资人的AI投资动向 - **李录** - 其投资组合中可称为AI的持仓主要是谷歌，于2020年第二季度首次买入并持续重仓[21] - 截至最新数据，谷歌在其持仓中占比达44%，粗略测算带来浮盈至少10亿美元，仅2025年第四季度持仓市值增长就达3.38亿美元[21] - 投资风格相对务实保守，选择谷歌作为AI时代护城河深厚、确定性高的巨头公司[22] - **巴菲特/伯克希尔哈撒韦** - 于2025年第三季度首次建仓谷歌，斥资超40亿美元，使其跻身伯克希尔前十大重仓股，当季谷歌涨幅超13%[22]

地缘冲突事件与市场触发点 - 2026年2月28日，美以发起“史诗愤怒行动”军事打击伊朗，导致伊朗最高领袖丧生，成为全球市场巨震的触发点[12] - 2026年3月3日，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，该水道承载全球约20%的石油与LNG贸易量[2][12] - 伊朗封锁海峡引发油价单日暴涨，布伦特原油和WTI原油分别上涨5.43%和5%[12] 全球股市表现与关键数据 - 全球主要股指普遍下跌：MSCI全球指数下跌3.72%；美国道指、标普500、纳指分别下跌3.01%、2.02%、1.24%[12] - 欧洲股市重挫：德国DAX、法国CAC40、英国富时100指数周跌幅分别为6.70%、6.84%、5.74%[13][21] - 韩国股市遭遇极端波动：2026年3月4日，韩国综合指数单日暴跌12.1%，触发熔断；3月3日亦暴跌7.24%[2][14] - 韩国权重股三星电子和SK海力士在3月3日分别暴跌9.88%和11.5%[14] 大宗商品与资产价格反应 - 原油价格本周暴涨：布伦特原油和WTI原油本周分别上涨28.06%和36.18%，收于98.96美元/桶和94.77美元/桶[15] - 避险资产表现分化：COMEX黄金本周下跌1.27%至5137.5美元/盎司；美元指数上涨1.34%至98.96点[15] 市场影响机制与预期变化 - 油价飙升加剧通胀预期，市场预计美联储下次降息概率降至3.4%，欧央行2026年恐难降息[3][12] - 能源依赖型经济体（如日、韩）及欧洲（如德国）股市因供应链脆弱性和成本压力遭受更严重冲击[2][13] - 全球板块表现分化：能源板块逆市走强；科技、航空、金融股大幅波动；公用事业、必需消费品等防御性板块相对抗跌[4][15] 投资建议与风险提示 - 投资建议关注全球大型能源公司盈利改善、国防开支增加带来的军工板块机会，以及公用事业、必需消费品等防御性策略[4] - 报告提示主要风险包括：地缘政治压力差预期、全球经济复苏不及预期、通胀上行超预期、海外宏观政策调整超预期[5][43]