报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍市场宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈[2][5] - 不锈钢二月检修减产频出，镍铁预期托底下方[2][6] - 碳酸锂下游陆续采购，盘面下方空间较有限[2][12] - 工业硅硅厂减产落地，下方空间不深；多晶硅需关注现货成交情况[2][16] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价129,650，较T - 1跌10,350；不锈钢主力收盘价13,420，较T - 1跌720等多项数据[6] - **宏观及行业新闻**：印尼暂停发放新冶炼许可证；中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理；印尼将修订镍矿商品基准价格公式；印尼下调2026年镍矿石产量目标等[6][7][9] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0[11] 碳酸锂 - **基本面数据**：2605合约收盘价132,440，较T - 1跌15,760；2605合约成交量644,314，较T - 1增91,646等多项数据[13] - **宏观及行业新闻**：上海松江区推动产业转型和新兴产业发展；日本出光兴产启动固态电解质大型中试装置建设[14][15] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0[15] 工业硅和多晶硅 - **基本面数据**：Si2605收盘价8,795元/吨，较T - 1跌55；PS2605收盘价47,050元/吨，较T - 1跌90等多项数据[16] - **宏观及行业新闻**：国家能源局召开风电和光伏发电资源普查试点工作总结会议[16][18] - **趋势强度**：工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为0[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月工业硅供需双双小幅走弱，2月延续弱供需，产量和需求预计大幅下降，现货交投减弱，期货交易时间窗口短 [4] - 供应端2月工业硅产量有望进一步下降，需求端2月大概率继续下降但环比变化幅度较小 [4] - 维持工业硅价格震荡预期，主要价格波动区间在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况，套利窗口打开则上方承压，下方有成本支撑 [4] 根据相关目录分别总结 期现价格走势 - 1月工业硅现货价格维稳，通氧Si5530、Si4210、新疆99硅价格环比均不变 [10][16][17] - 1月末期现套利空间打开，现货企稳，期货偏强震荡 [27] 供应情况分析 - 12月工业硅产量小幅回落至39.71万吨，2025年1 - 12月累计产量426.78万吨，同比减少13%，1月预计产量环比下降5%，2月有望进一步下降，新疆某大厂减产或带来5 - 6万吨减量 [40] - 四地区总产量5.54万吨，环比下降595吨，同比下降2150吨，新疆产量下降600吨，云南、四川、西北维稳 [42][46][47] 需求情况分析 - 1月多晶硅现货均价下移，棒状硅与颗粒硅价差扩大，2月产量下调至8.2 - 8.5万吨 [55] - 硅片1月产量预计上涨5%至超44GW，库存上涨4.1GW至27.29GW，硅片价格下跌，电池片和组件价格上涨 [56][62] - 有机硅会议达成协议，开工率下降，1月产量预计下降超1万吨，2月继续下降，DMC均价涨至13900元/吨 [69][74] - 铝合金、再生铝合金开工率震荡回落，价格跟随铝价上涨，1月产量预计小幅增长，出口回落 [80][87] - 12月出口量环比回升8%至5.9万吨，有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量为5.13万吨 [94] 成本利润分析 - 硅石、新疆精煤价格回落3%、13%，石油焦、宁夏精煤上涨20%、9%，1 - 2月枯水期电价预计维持高位 [99][101] - Si5530成本约9800 - 12500元/吨，Si4210成本约10100 - 12800元/吨，利润在盈亏线附近波动，高成本亏损，低成本盈利 [109][115] 库存及仓单变化情况 - 1月工业硅期货仓单增加3424手至13655手，折6.8万吨，社会库存55.4万吨，下降0.3万吨，厂库库存上涨0.66万吨至20.9万吨，总库存约83万吨 [123]

报告行业投资评级 - 工业硅投资评级为震荡 [6] - 多晶硅投资评级为观望 [8] - 碳酸锂投资评级为震荡 [73] 核心观点 - 工业硅西北大厂减产落地，需求进入淡季，供需双减格局下基本面整体偏弱，价格预计震荡运行 [6] - 多晶硅现有合约流动性较差，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，谨慎参与 [8] - 碳酸锂节日效应叠加检修增加，短期内供需两端排产下滑，但一季度有电池产品抢出口支撑价格，市场高位出分歧，中长期上涨逻辑未变，短期内有回调压力，预计价格震荡运行 [73] 各行业总结 工业硅 - 供给端：全国周产7.36万吨，环比-3.48%；全国开炉210台，环比-7台；12月产量39.71万吨，环比-1.15%，同比+19.75%；1月排产37.78万吨，环比-4.87%，同比+24.26% [6] - 需求端：多晶硅周产1.92万吨，环比-5.78%，工厂库存33.21万吨，环比+3.52%，单吨利润约6766元，环比-4309元/吨，1月产量10.08万吨，环比-12.73%，同比+6.78%；有机硅DMC周产4.21万吨，环比-1.86%，工厂库存4.05万吨，环比-4.48%，单吨毛利1859.38元，环比-113元/吨，12月产量21.43万吨，环比-1.52%，同比-5.59%，1月排产20.09万吨，环比-6.25%，同比-8.97% [6] - 库存端：显性库存50.91万吨，环比-0.71%，同比-26.34%；行业库存43.94万吨，环比-3.00%；仓单库存6.97万吨，环比+16.63% [6] - 成本利润：全国平均单吨成本9051元，环比+0.59%；单吨毛利-11元，环比+34元/吨；主产区毛利基本稳定 [6] - 交易策略：单边震荡，关注大厂减复产扰动、环保政策变动 [6] 多晶硅 - 供给端：全国周产1.92万吨，环比-5.78%；1月产量10.08万吨，环比-12.73%，同比+6.78% [8] - 需求端：硅片周产10.95GW，环比+4.79%，单GW毛利-17092元，环比-2000元，工厂库存26.78GW，环比+8.07%；12月硅片产量43.9GW，环比-19.26%，同比-2.01%；1月排产45.2GW，环比+2.96%，同比-1.74%；2025年12月新增装机40.18GW，同比减少43.30%，环比增加82.47%；2025年全年装机315.07GW，同比增长13.67% [8] - 库存端：工厂库存33.21万吨，环比+3.52%；注册仓单25260吨，环比+82.25% [8] - 成本利润：全国平均单吨成本44102元，环比+1.68%；单吨毛利6766元，环比-4309元 [8] - 交易策略：单边观望，关注大厂减复产扰动、反内卷政策变动 [8] 碳酸锂 - 供给端：全国周产2.16万吨，环比-2.92%；1月产量为9.79万吨，环比-1.31%，同比0.00%；2月排产约8.19万吨，环比-16.31%，同比+27.92% [73] - 进口端：12月碳酸锂进口量2.40万吨，环比+8.77%，同比-14.43%；12月锂精矿进口量62.80万吨，环比-7.31%，同比+30.22% [73] - 材料需求：铁锂材料周产9.96万吨，环比+1.07%，材料工厂库存9.68万吨，环比+0.24%，12月产量40.39万吨，环比-2.17%，同比+46.00%，1月排产36.34万吨，环比-10.03%，同比+44.29%；三元材料周产1.80万吨，环比-0.88%，材料工厂库存1.87万吨，环比-0.94%，12月产量8.18万吨，环比-2.54%，同比+43.50%，1月排产约7.82万吨，环比-4.43%，同比+43.24% [73] - 终端需求：12月新能源车产量171.80万辆，环比-8.60%，同比+12.29%，销量171.00万辆，环比-6.18%，同比+7.14%，12月新能源汽车渗透率52.26%，环比-0.90pct，11月新能源车出口量30.00万辆，环比+17.19%，同比+261.45%；2025年全年储能中标功率/规模为77.69GW/203.4GWh，累计同比+89.72%/+123.98% [73] - 库存端：社会库存（含仓单）10.75万吨，环比-1.30%；下游环节库存8.85吨，环比-0.65%；锂盐厂库存1.90万吨，环比-4.19%；仓单库存3.06万吨，环比+6.04% [73] - 成本利润：外购矿石提锂，锂云母现金生产成本153199元/吨，环比+2.31%，生产利润8971元/吨，环比-32元/吨，锂辉石现金生产成本156597元/吨，环比+1.23%，生产利润9203元/吨，环比+1559元/吨；一体化提锂，锂云母现金生产成本63218元/吨，锂辉石现金生产成本55276元/吨 [73] - 交易策略：单边震荡，关注矿端减产扰动、环保政策变动、动力大厂扰动 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期等待降波，中长期战略配置价值不变；白银等待企稳；铜长线持有；锌反弹承压，建议暂时观望；铅、锡、铝、镍短期承压；工业硅宽幅震荡，可逢低做多；多晶硅谨慎看跌；碳酸锂谨慎看涨 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：伦敦现货白银一度跌超35%失守75美元，现货黄金一度跌近13%失守4700美元，收盘现货白银跌26.42%报85.25美元，现货黄金跌9.25%报4880.3美元，COMEX黄金跌8.35%，COMEX白银跌25.5% [2] - 暴跌原因：交易结构、宏观叙事与短期情绪催化剂三重因素共振，包括极致的交易拥挤与高杠杆、核心宏观叙事遭遇预期冲击、地缘风险退潮 [2][3] - 策略推荐：国内黄金短期关注1030附近表现，长期2026年整体支撑较强，做多逻辑不变；短期警惕风险，关注库存变化、交易所保证金调整、金银比价极端化修复等指标 [3] 铜 - 盘面表现：沪铜主力103190元/吨，日涨跌幅-4.75%；LME铜13071美元/吨，日涨跌幅-4.63%；COMEX铜596.7美元/磅，日涨跌幅-5.01% [4] - 产业逻辑：全球铜矿紧张持续，智利铜矿罢工加剧短缺，国内冶炼厂2026年预计压减10%产能，精炼铜供应边际放缓；需求淡季，出口窗口打开，COMEX铜库存延续累库；电力和新能源汽车等绿色铜需求方兴未艾 [5] - 策略推荐：短期铜承压回落，建议移动止盈落袋，不要盲目追涨杀跌，长期多单保持定力和耐心；短期沪铜关注区间【100000，105000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13500】美元/吨 [6] 锌 - 盘面表现：沪锌主力25775元/吨，日涨跌幅-2.07%；LME锌3370美元/吨，日涨跌幅-2.40% [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，国产锌精矿加工费持平，海外锌冶炼厂开工疲软；国内出口窗口阶段性打开，缓解供需压力；终端传统地产和基建需求拖累仍存，但新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [9] - 策略推荐：短期多空双杀，波动剧烈，建议暂时观望；中长期回调逢低试多为主；沪锌关注区间【25000，26000】，伦锌关注区间【3350，3450】美元/吨 [10] 铝 - 盘面表现：伦铝电3收盘价3135.5美元/吨，日涨跌幅-2.90%；沪铝主力收盘价24560元/吨，日涨跌幅-4.03% [11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外供应受局势动荡影响，国内库存增加，需求端下游加工龙头企业开工率下滑，行业步入春节淡季；氧化铝方面，海外铝土矿市场供应充裕，国内开工率维持高位，整体供应保持充裕 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【23000 - 25100】 [14] 镍 - 盘面表现：伦镍电3收盘价17555美元/吨，日涨跌幅-5.04%；沪镍主力收盘价140000元/吨，日涨跌幅-5.07%；不锈钢主力收盘价14140元/吨，日涨跌幅-3.05% [15] - 产业逻辑：镍方面，印尼下调产量目标，供应扰动事件频发，国内纯镍社会库存累库；不锈钢方面，下游终端消费处于季节性淡季，库存小幅累积，1月不锈钢厂排产计划或小幅走高 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 盘面表现：主力合约LC2605低开低走，尾盘封跌停板 [19] - 产业逻辑：国内锂盐厂开工率和产量双双下滑，供应偏紧预期强化；需求端临近春节下游或将备货，出口退税政策调整推动材料厂淡季不淡，总库存连续3周去化 [20] - 策略推荐：高位运行，监管风险加剧，谨慎持仓【14500 - 155000】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业硅05合约上涨，多晶硅05合约下跌，预计下周工业硅和多晶硅盘面均偏空震荡调整，工业硅供给端排产减少但仍处高位，需求复苏抬头，成本支撑上升；多晶硅供给端排产持续减少，需求端有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳[4][7][5][8] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 工业硅 - 本周05合约上涨，周一开盘价8730元/吨，周五收盘价8850元/吨，周涨幅1.37% [4] - 供给端本周供应量8.3万吨，环比减少2.35%，样本企业产量44140万吨环比持平，预计本月开工率61%，较上月减少3.59个百分点 [4] - 需求端本周需求7万吨，环比减少4.10%，多晶硅库存33万吨高于历史同期，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存53200吨低于历史同期，生产利润2145元/吨，综合开工率64.02%环比持平；铝合金锭库存6.73万吨高于历史同期，进口利润626元/吨，再生铝开工率59.3%环比增加2.24% [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9859.7元/吨，环比增长0.00%，枯水期成本支撑上升 [5] - 库存端社会库存55.6万吨，环比增加0.18%，样本企业库存210300万吨，环比减少1.31%，主要港口库存13.7万吨，环比持平 [5] 多晶硅 - 本周05合约下跌，周一开盘价50330元/吨，周五收盘价47140元/吨，周跌幅6.33% [7] - 供给端上周产量20500吨，环比减少4.65%，预测1月排产10.78万吨，较上月产量环比减少6.66% [7] - 需求端上周硅片产量10.86GW，环比增加0.27%，库存26.78万吨，环比增加8.07%，目前硅片生产亏损，1月排产45.2GW，较上月产量环比增加2.96%；12月电池片产量46.76GW，环比减少15.91%，上周电池片外销厂库存8.92GW，环比增加4.44%，目前生产亏损，1月排产量39.36GW，环比减少15.82%；12月组件产量38.7GW，环比减少17.48%，1月预计组件产量32.47GW，环比减少16.09%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存31.3GW，环比减少5.43%，目前组件生产盈利 [7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38650元/吨，生产利润13850元/吨 [7] - 库存端周度库存33万吨，环比增加2.80%，处于历史同期高位 [8] 基本面分析 工业硅价格-基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [15] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量的走势 [18][19] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [21][22][25] 工业硅成本-样本地区走势 - 展示了四川、新疆、云南421/553成本走势 [28][29] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度供需平衡情况 [32] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年工业硅月度供需平衡情况，包括实际消费量、出口量、进口量、其他硅产量、再生硅产量、97硅产量、工业硅产量和供需平衡 [35] 工业硅下游-有机硅 - DMC：展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [38] - 下游价格：展示了107胶、硅油、生胶、D4均价走势 [40] - 进出口及库存：展示了DMC月度出口量、进口量和库存走势 [43] 工业硅下游-铝合金 - 价格及供给态势：展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [46] - 库存及产量走势：展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存 [49] - 需求（汽车及轮毂）：展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [50][52] 工业硅下游-多晶硅 - 基本面走势：展示了多晶硅行业成本走势、多晶硅价格走势、SMM多晶硅总库存、多晶硅月产量走势、多晶硅月度开工率、多晶硅月度需求 [54] - 供需平衡表：展示了2024 - 2025年多晶硅月度供需平衡情况，包括消费、出口、进口、供应和平衡 [57] - 硅片走势：展示了硅片价格走势、硅片周度产量走势、硅片周度库存走势、硅片月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [60] - 电池片走势：展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [63] - 光伏组件走势：展示了组件价格走势、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [66] - 光伏配件走势：展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [69] - 组件成分成本利润走势（210mm）：展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [72] - 光伏并网发电走势：展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势 [74] 技术面分析 - SI主力本周主力05合约上涨，预计下周偏空震荡调整 [76][77] - PS主力本周主力05合约下跌，预计下周偏空震荡调整 [78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅05合约本周上涨，预计下周供给排产减少但仍处高位，需求复苏抬头，成本支撑上升，盘面偏空震荡调整[4][5] - 多晶硅05合约本周上涨，预计下周供给排产持续减少，需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，盘面偏空震荡调整[8][9] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 工业硅 - 本周05合约上涨，周一开盘价8605元/吨，周五收盘价8820元/吨，周涨幅2.50%[4] - 供给端本周供应量8.3万吨，环比减少2.35%；样本企业产量44140吨，环比增加0.23%；预计本月开工率61%，较上月减少3.59个百分点[4] - 需求端本周需求7万吨，环比减少4.10%，多晶硅、有机硅、铝合金各有不同库存和盈利状况[5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9794.9元/吨，环比持平，枯水期成本支撑上升[5] - 库存端社会库存55.6万吨，环比增加0.18%；样本企业库存213100吨，环比增加2.70%；主要港口库存13.7万吨，环比持平[5] 多晶硅 - 本周05合约上涨，周一开盘价50200元/吨，周五收盘价50720元/吨，周涨幅1.04%[8] - 供给端上周产量20500吨，环比减少4.65%，预测1月排产10.78万吨，较上月环比减少6.66%[8] - 需求端硅片、电池片、组件各有不同产量、库存和盈利状况[8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润15400元/吨[8] - 库存端周度库存33万吨，环比增加2.80%，处于历史同期高位[9] 基本面分析 工业硅价格 - 呈现基差和交割品价差走势[15] 工业硅库存 - 包括交割库及港口库存、样本企业周度库存等情况[18][19][20] 工业硅产量和产能利用率 - 有样本企业周度产量走势、月度产量（按规格）、开工率走势等数据[22][23][24][25][27] 工业硅成本 - 展示样本地区成本走势，如四川、新疆、云南的421/553成本走势[29][30][31] 工业硅供需平衡 - 有周度和月度供需平衡表数据[33][34][36][37] 工业硅下游 - **有机硅**：包括DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势等[39][40][41][42][44][45] - **铝合金**：涵盖价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）等情况[47][48][50][51][52] - **多晶硅**：有基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势等内容[55][56][58][59][61][62][64][65][67][68][70][71][73][74][75][76] 技术面分析 - 工业硅SI主力05合约本周上涨，预计下周偏空震荡调整[77][78][79] - 多晶硅PS主力05合约本周上涨，预计下周偏空震荡调整[80][81]

市场整体态势 - 工业硅市场呈现供需双弱态势，博弈焦点由“需求疲软”逐渐转向“供需弱平衡”[1] - 市场总体格局为“现货持稳、期货承压、供应收缩、需求待振”，价格在弱需求与减产预期博弈中维持区间震荡[2] 价格表现 - 工业硅期货主力合约2605一度触及9000元/吨，后承压回落，截至1月28日收报8760元/吨，期间累计下跌60元/吨[1] - 现货市场整体持稳，全国工业硅综合价格为9245元/吨，与上周持平[1] - 具体规格中，553报价8713元/吨，441报价9169元/吨，均维持稳定[1] - 受需求不振和汇率影响，出口FOB价格再度下跌50美元/吨[1] - 期货与现货之间存在基差，1月28日期货价格8760元/吨，全国综合现货价格9245元/吨，基差为1173元/吨[3] 区域市场 - 新疆地区综合价格为8810元/吨，云南地区为10005元/吨，四川地区为10050元/吨[1] - 各地区主要牌号现货价格本周均无波动[3] 供应情况 - 供应端呈现进一步收紧态势，四川及云南地区开工率维持低位[1] - 新疆、内蒙古等地部分企业因持续亏损已提前安排局部检修或减产，加剧整体供应收缩趋势[1] - 业内密切关注新疆某大型企业减产计划，该企业拟自2月起实施减产，若执行预计持续约一个月，产能影响约50%，相关预期已在一定程度上提振市场情绪[1] 下游需求 - 下游需求整体仍显疲软，主要应用板块表现平淡[2] - 多晶硅价格虽暂稳，但库存持续积累，高库存制约采购传导效率，尽管光伏产品出口退税政策取消带来短期“抢出口”预期，对工业硅需求有所拉动[2] - 有机硅市场交投清淡，企业继续错峰生产与自律减产，对工业硅需求支撑有限[2] - 铝合金板块需求边际走弱，开工率小幅下降，对工业硅仍以刚需采购为主[2] - 出口方面，受海外需求疲软影响，成交增量有限，价格持续承压[2] 其他市场数据 - 本周伊犁-天津港运费为600元/吨，昆明-黄埔港运费为350元/吨[4] - 报价数据来源于安泰科，整理自多家企业报价，为现金交货含税价[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月新疆有机硅大厂或减产一半，多晶硅产量环比降1.5万吨左右，铝合金和出口稳定，工业硅需求走弱幅度大；供给主要关注龙头大厂减产，若按计划减产，月度产量环比降6 - 7万吨至30万吨 [6] - 若大厂按计划减产，2月工业硅供需平衡甚至小幅去库，在商品牛市背景下或上涨；中期看9500元/吨以上价格或刺激供应增加，二季度需求偏弱势；2月价格或先强后弱，参考区间(8500, 9500) [7] 各部分内容总结 前言概要 供需展望 - 需求端，2月新疆有机硅大厂或减产一半，多晶硅1月底通威停产，2月产量环比1月降1.5万吨左右，铝合金和出口暂时稳定，需求走弱幅度大 [6] - 供给端，2月西南、内蒙、甘肃、宁夏开工率变动不大，主要关注龙头大厂减产情况，若大厂按计划减产，工业硅月度产量环比1月降6 - 7万吨至30万吨 [6] 交易逻辑 - 若大厂工业硅、有机硅按计划减产，2月工业硅供需平衡甚至小幅去库，在商品牛市背景下，作为“低估值”品种或上涨 [7] - 中期来看，若无成本端变化和供给侧政策，9500元/吨以上价格会刺激部分供应增加；3月多晶硅有企业复产，但终端需求走弱或有企业进一步减产，二季度需求偏弱势；2月价格或先强后弱，参考区间(8500, 9500) [7] 策略推荐 - 单边：区间操作，价格参考(8500, 9500) [8] - 套利：暂无 [8] - 期权：逢高卖出虚值看涨期权 [8] 基本面情况 行情回顾 - 1月工业硅期货窄幅震荡，价格区间(8400, 9100)，供需两弱，有机硅、多晶硅减产拖累需求，通威股份减产、西北部分企业检修降低供应 [12] - 成本方面，1月工业硅物料价格总体趋稳，焦煤期货波动不大，成本扰动对盘面影响有限；商品市场看涨氛围浓，但工业硅基本面差、估值中性偏低，市场热度一般 [12] 需求 - 2月DMC产量环比降低 [21] - 2月多晶硅产量降低，国内企业产量合计1月为97700吨，2月为81600吨 [24] - 铝合金和出口对工业硅的需求有韧性 [27] 供应 - 2月工业硅产量主要关注龙头大厂减产计划，若大厂按计划减产，产量环比1月降6 - 7万吨 [32] 成本及库存 - 成本暂稳，库存高企但不显著利空 [11] 后市展望及策略推荐 - 供需展望：2月需求走弱，多晶硅产量降1.5万吨左右，若大厂减产，产量降6 - 7万吨至30万吨 [54] - 交易逻辑：2月若减产供需或平衡或去库或上涨，中期9500元/吨以上刺激供应，二季度需求弱，2月价格先强后弱参考(8500, 9500) [54] - 操作策略：单边区间操作参考(8500, 9500)，期权逢高卖出虚值看涨期权 [54]

市场整体态势 - 工业硅市场呈现供需双弱态势 市场博弈焦点由需求疲软逐渐转向供需弱平衡 [1] - 总体格局为现货持稳 期货承压 供应收缩 需求待振 价格在弱需求与减产预期博弈中维持区间震荡 [2] 价格表现 - 工业硅期货主力合约2605一度触及9000元/吨后承压回落 截至1月28日收报8760元/吨 期间累计下跌60元/吨 [1] - 现货市场整体持稳 全国工业硅综合价格9245元/吨 与上周持平 [1] - 具体规格553报价8713元/吨 441报价9169元/吨 均维持稳定 [1] - 受需求不振和汇率影响 出口FOB价格再度下跌50美元/吨 [1] - 期货与现货基差为1173元/吨 [3] 区域市场 - 新疆地区综合价格8810元/吨 云南地区10005元/吨 四川地区10050元/吨 [1] - 新疆地区553价格区间8600-8800元/吨 441价格区间8700-9200元/吨 [3] - 云南地区553价格区间9100-9700元/吨 441价格区间9400-10200元/吨 [3] - 四川地区421价格区间9800-10300元/吨 [3] 供应情况 - 供应端呈现进一步收紧态势 四川及云南地区开工率维持低位 [1] - 新疆 内蒙古等地部分企业因持续亏损已提前安排局部检修或减产 加剧整体供应收缩趋势 [1] - 业内密切关注新疆某大型企业减产计划 该企业拟自2月起实施减产 预计持续约一个月 产能影响约50% [1] 下游需求 - 下游需求整体仍显疲软 主要应用板块表现平淡 [2] - 多晶硅价格虽暂稳 但库存持续积累 高库存制约采购传导效率 [2] - 有机硅市场交投清淡 企业继续错峰生产与自律减产 对工业硅需求支撑有限 [2] - 铝合金板块需求边际走弱 开工率小幅下降 对工业硅仍以刚需采购为主 [2] - 出口方面受海外需求疲软影响 成交增量有限 价格持续承压 [2] 其他市场数据 - 本周伊犁-天津港运费为600元/吨 昆明-黄埔港运费为350元/吨 [4] - 价格数据来源于安泰科 基于多家企业报价整理所得 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍市场受印尼事件影响，套保与投机盘博弈，不锈钢因印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑价格重心 [2][5] - 碳酸锂市场有刚需采买支撑，盘面呈宽幅震荡格局 [2][11] - 工业硅市场上游减产，需关注库存变动，多晶硅市场因会议情绪积极，构筑盘面底部支撑 [2][15][16] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面数据显示，沪镍主力收盘价147,470，成交量783,275；不锈钢主力收盘价14,585，成交量448,492等多项数据有不同变化 [5] - 宏观及行业新闻包括印尼政府暂停发放新冶炼许可证、调整镍矿产量目标、修订镍矿商品基准价格公式等，还有一艘镍矿船沉没事件 [5][6][8][9] - 趋势强度方面，镍和不锈钢趋势强度均为0，呈中性 [10] 碳酸锂 - 基本面数据方面，2605合约收盘价164,820，成交量521,334等多项数据有变动 [12] - 宏观及行业新闻显示，本周碳酸锂样本企业周度产量21569吨，环比减少648吨，周度库存10.75万吨，环比减少1414吨，海南一超充站投产 [13][14] - 趋势强度为0，呈中性 [14] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据显示，Si2605收盘价8,925，PS2605收盘价49,335，工业硅和多晶硅多项价格、库存、利润等数据有不同表现 [16] - 宏观及行业新闻为工信部召开光伏行业企业家座谈会，强调“反内卷”推动行业良性发展 [16][18] - 趋势强度上，工业硅和多晶硅趋势强度均为0，呈中性 [18]