事件点评 8 月 31 日国家统计局公布 2025 年 8 月采购经理指数运行情况，制造业 PMI 为 49.4%（前值为 49.3%，下同），环比提升 0.1pct；非制造业 PMI 为 50.3%（50.1%）， 环比提升 0.2pct；综合 PMI 为 50.5%（50.2%），环比提升 0.3pct。 2025 年 08 月 31 日 制造业：景气水平有所改善，重点行业保持扩张 三大指数均有回升，景气水平总体扩张 固定收益研究团队 ——2025 年 8 月 PMI 数据点评 | 陈曦（分析师） | 王帅中（联系人） | | --- | --- | | chenxi2@kysec.cn | wangshuaizhong@kysec.cn | | 证书编号：S0790521100002 | 证书编号：S0790125070016 | 8 月制造业 PMI 为 49.4%（49.3%），环比提升 0.1pct，同比提升 0.3pct，制造业 景气水平有所改善。 分行业看，高技术制造业 PMI 为 51.9%（50.6%），装备制造业 PMI 为 50.5% （50.3%），消费品行业 PMI 为 49.2% ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 8 月 PMI：新动能或主要支撑经济修复 —2025 年 8 月 PMI 数据解读 核心观点 8 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，较 7 月回升 0.1 个百分点，说明 经济维持修复态势，经济的主要支撑来自政策组合拳协同共振，内生动能尚 有一定改善空间。从结构上看，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界 点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点，说明制造业 有效需求依然承压，供给侧的韧性主要来自工业稳增长政策效能释放。我们 认为，前期的"两重"和"两新"等政策稳步发力，新近推出的财政贴息、加 强全国碳市场建设、金融支持新型工业化、"人工智能+"行动等政策也更多 支撑新动能。 从重点行业来看，新动能加快扩张，传统产业边际改善。8 月高技术制造业和 装备制造业 PMI 分别为 51.9%和 50.5%，比上月上升 1.3 和 0.2 个百分点， 支撑引领作用持续增强；消费品行业 PMI 为 49.2%，比上月下降 0.3 个百分 点；高耗能行业 PMI 为 48.2%，比上月上升 0.2 个百分点，景气水平连续回 升。 大类资产方面，我们认 ...

美国最新的通胀数据显示，经济内部的物价压力正在经历一场深刻的结构性分化，这为美联储的货币政 策制定带来了前所未有的挑战。 7月份，核心服务业个人消费支出（PCE）物价指数以年化4.4%的速度加速上涨，连续第三个月呈现强 劲势头，这表明服务业——占据美国经济活动主导地位的部门——的通胀压力依然顽固不化。与此同 时，耐用品价格却出现月度下跌，年化降幅达1.3%，这部分商品的价格走势似乎更能反映出关税影响 以及消费者对高价的抵制。 这一显著的背离揭示了美国通胀图景的复杂性。服务业通胀，尤其是非住房服务领域，正成为整体物价 上涨的主要推手。分析指出，服务业的特性使其价格更难被抑制，部分原因在于许多基本服务缺乏透明 的价格比较机制，且市场竞争不足。这使得企业在服务领域拥有更大的定价权，并能将成本转嫁给消费 者。 与此形成鲜明对比的是，耐用品市场则呈现出不同的动态。在2020年至2022年的"免费资金"时代，消费 者曾一度对价格不敏感，导致耐用品价格大幅飙升。然而，随着货币政策收紧，消费者购买力受到挤 压，对价格的敏感度显著提高。企业为了维持销售，不得不采取降价和促销策略。 此外，尽管关税被视为可能推高商品价格的因素，但 ...

央视网消息：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心8月31日公布8月份中国采购经理指数。其中，制造业采购经理指数环比小幅 回升，向好基础继续巩固。 8月份，中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点。制造业市场需求有所改善，环比小幅回升。在需求趋稳以及极端天气影 响减弱等因素的带动下，企业生产意愿有所释放，生产活动稳定扩张。8月份，生产指数为50.8%，较上月上升0.3个百分点。 从价格指数来看，原材料购进价格指数连续3个月明显上升，且连续2个月运行在扩张区间，显示原材料价格加快上升。同时，出厂价格指数也 连续3个月环比上升，并创下2025年以来的最高点。 新动能加快扩张，支撑引领作用持续增强。8月份，装备制造业采购经理指数为50.5%，较上月上升0.2个百分点；高技术制造业采购经理指数 为51.9%，较上月上升1.3个百分点。其中，生产指数和新订单指数都上升至54%左右的较好水平。 国家统计局服务业调查中心企业景气处处长霍丽慧表示，从行业看，通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动指数均位于58%以 上较高景气区间，企业对行业发展预期更为乐观。 从非制造业情况来看，非制造业 ...

8月份制造业采购经理指数小幅回升 非制造业商务活动指数扩张加快 ——国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2025年8月中国采购经理指数 2025年8月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此， 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 8月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和 50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩 张。 一、制造业采购经理指数小幅回升 8月份，制造业PMI升至49.4%，景气水平较上月有所改善。 （一）产需指数均有回升。生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上， 制造业生产扩张加快；新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点。从行业看，医药、计算机通信电 子设备等行业生产指数和新订单指数均明显高于制造业总体，产需较快释放；纺织服装服饰、木材加工 及家具、化学原料及化学制品等行业两个指数均低于临界点，产需仍显不足。在制造业生产回升的带动 下，近期企业采购活动有所加快，采购量指 ...

随着高温多雨影响减弱以及稳经济稳就业政策举措落地见效，经济景气水平有所回升。 国家统计局8月31日发布的8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造 业景气水平有所改善。非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，非制造业继续保持扩 张。 8月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，比上月上升1.8和0.8个百分点， 连续三个月回升，制造业市场价格总体水平继续改善。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，8月份制造业PMI指数小幅回升，表明扩内需、反内卷 等政策综合效果初步显现。同时要注意到制造业PMI指数仍处于荣枯线之下，且已持续5个月，经济下 行压力仍较明显。 张立群表示，当前市场引导的需求收缩仍呈发展态势，需求不足对企业生产经营的压力仍然较大。要显 著加大宏观经济政策逆周期调节力度，显著扩大政府公共产品、公共服务投资规模，带动市场订单显著 增加，带动企业生产投资显著活跃，就业和居民收入显著好转，消费持续回暖。尽快加强经济回升向好 的发展态势。 制造业景气度回升 8月份，我国部分地区仍存在极端天气的影响，但强度和持续性较7月 ...

制造业PMI指数仍处荣枯线之下，且已持续5个月。 随着高温多雨影响减弱以及稳经济稳就业政策举措落地见效，经济景气水平有所回升。 制造业景气度回升 国家统计局8月31日发布的8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造 业景气水平有所改善。非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，非制造业继续保持扩 张。 8月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，比上月上升1.8和0.8个百分点， 连续三个月回升，制造业市场价格总体水平继续改善。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，8月份制造业PMI指数小幅回升，表明扩内需、反内卷 等政策综合效果初步显现。同时要注意到制造业PMI指数仍处于荣枯线之下，且已持续5个月，经济下 行压力仍较明显。 张立群表示，当前市场引导的需求收缩仍呈发展态势，需求不足对企业生产经营的压力仍然较大。要显 著加大宏观经济政策逆周期调节力度，显著扩大政府公共产品、公共服务投资规模，带动市场订单显著 增加，带动企业生产投资显著活跃，就业和居民收入显著好转，消费持续回暖。尽快加强经济回升向好 的发展态势。 企业对后市预 ...

制造业PMI指数 - 制造业PMI指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点，景气水平有所改善 [2][7] - 生产指数为50.8%，较上月上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上，制造业生产扩张加快 [2][10] - 新订单指数为49.5%，较上月上升0.1个百分点，市场需求景气水平略有改善 [2][10] 制造业分类指数表现 - 原材料库存指数为48.0%，较上月上升0.3个百分点，主要原材料库存量降幅收窄 [10] - 从业人员指数为47.9%，较上月下降0.1个百分点，企业用工景气度略有回落 [11] - 供应商配送时间指数为50.5%，较上月上升0.2个百分点，原材料供应商交货时间持续加快 [12] 制造业价格指数 - 主要原材料购进价格指数为53.3%，较上月上升1.8个百分点，连续三个月回升 [3] - 出厂价格指数为49.1%，较上月上升0.8个百分点，市场价格总体水平继续改善 [3] - 黑色金属冶炼及压延加工、金属制品等行业购进价格和出厂价格指数均升至52.0%以上 [3] 企业规模分化 - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升0.5个百分点，连续4个月高于临界点 [3][10] - 中型企业PMI为48.9%，较上月下降0.6个百分点，景气水平回落 [3][10] - 小型企业PMI为46.6%，较上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [3][10] 重点行业表现 - 高技术制造业PMI为51.9%，较上月上升1.3个百分点，支撑引领作用持续增强 [3] - 装备制造业PMI为50.5%，较上月上升0.2个百分点 [3] - 消费品行业PMI为49.2%，较上月下降0.3个百分点 [3] - 高耗能行业PMI为48.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平连续回升 [3] 非制造业商务活动指数 - 非制造业商务活动指数为50.3%，较上月上升0.2个百分点，继续保持扩张 [2][14] - 服务业商务活动指数为50.5%，较上月上升0.5个百分点，升至年内高点 [4][17] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降1.5个百分点，生产施工有所放缓 [5][17] 服务业细分行业 - 资本市场服务、铁路运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [4][17] - 资本市场服务商务活动指数连续两个月高于70.0% [4] - 零售、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [4][17] 非制造业市场预期 - 业务活动预期指数为56.2%，较上月上升0.4个百分点，企业对市场发展前景较为乐观 [23] - 服务业业务活动预期指数为57.0%，较上月上升0.4个百分点 [4][23] - 建筑业业务活动预期指数为51.7%，较上月上升0.1个百分点 [5][23] 综合PMI产出指数 - 综合PMI产出指数为50.5%，较上月上升0.3个百分点，企业生产经营活动总体扩张有所加快 [2][6][26] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.8%和50.3% [6]

中新网8月31日电 据国家统计局网站消息，国家统计局8月31日发布2025年8月中国采购经理指数运行情况。 一、中国制造业采购经理指数运行情况 8月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。 从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为48.9%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；小型企业PMI 为46.6%，比上月上升0.2个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临 界点。 生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业生产扩张加快。 新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善。 原材料库存指数为48.0%，比上月上升0.3个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。 从业人员指数为47.9%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。 供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点， ...

制造业PMI运行情况 - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，景气水平小幅改善 [1][2] - 大型企业PMI为50.8%环比上升0.5个百分点位于扩张区间，中型企业PMI为48.9%下降0.6个百分点，小型企业PMI为46.6%上升0.2个百分点但仍处收缩区间 [5] - 生产指数为50.8%上升0.3个百分点，新订单指数为49.5%上升0.1个百分点，供应商配送时间指数为50.5%上升0.2个百分点，三者均高于临界点 [5][6][9] - 原材料库存指数为48.0%上升0.3个百分点，从业人员指数为47.9%下降0.1个百分点，两者仍低于临界点 [7][8] - 新出口订单指数为47.2%上升0.1个百分点，进口指数为48.0%上升0.2个百分点，采购量指数为50.4%上升0.9个百分点 [11] - 主要原材料购进价格指数为53.3%上升1.8个百分点，出厂价格指数为49.1%上升0.8个百分点，生产经营活动预期指数为53.7%上升1.1个百分点 [11] 非制造业PMI运行情况 - 8月非制造业商务活动指数为50.3%环比上升0.2个百分点，继续保持扩张态势 [1][12] - 服务业商务活动指数为50.5%上升0.5个百分点，建筑业商务活动指数为49.1%下降1.5个百分点 [15] - 铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间 [15] - 新订单指数为46.6%上升0.9个百分点，其中建筑业新订单指数为40.6%下降2.1个百分点，服务业新订单指数为47.7%上升1.4个百分点 [19] - 投入品价格指数为50.3%与上月持平，建筑业投入品价格指数为54.6%上升0.1个百分点，服务业投入品价格指数为49.5%下降0.1个百分点 [19] - 从业人员指数为45.6%与上月持平，建筑业从业人员指数为43.6%上升2.7个百分点，服务业从业人员指数为45.9%下降0.5个百分点 [21] - 业务活动预期指数为56.2%上升0.4个百分点，建筑业业务活动预期指数为51.7%上升0.1个百分点，服务业业务活动预期指数为57.0%上升0.4个百分点 [21] 综合PMI运行情况 - 8月综合PMI产出指数为50.5%环比上升0.3个百分点，持续高于临界点，表明企业生产经营活动总体扩张有所加快 [23]