（原标题：英政府公布基础设施十年战略 计划投入至少7250亿英镑） 据英国政府网站消息，英政府6月19日发布基础设施战略，计划在未来10年投入至少7250亿英镑用 于国家基础设施建设。 根据英政府发布的《英国基础设施：十年战略》政策文件，英工党政府重申了促进经济增长这一首 要任务，强调基础设施在实现政府使命方面发挥着至关重要的作用，并有利于创造优质就业岗位、支持 新建住房和社区、确保公共服务水平、提升英经济韧性。长期以来，英基础设施投入不足、政策缺乏连 贯性、部门之间及政府与企业之间缺乏协调，对英生产率和民众收入产生负面影响。鉴此，工党政府推 出了10年期战略，提供确定性和稳定性，确保公共资金投入，从而更好吸引私营部门投资，改善基础设 施，同时促进供应链建设并创造就业。 根据该战略，未来10年英经济和社会基础设施建设的重点领域如下： 一是住房。政府将实施为期10年的经济适用房计划，并通过国家住房银行对该领域的投资，在本届 议会期间交付150万套新住房。 二是交通。推进泰晤士河下游隧道工程，设立"结构基金"，推动公路网络翻修。 三是水务。推动水务公司在未来5年将对新基础设施的投入增加4倍，包括新建9个水库。 十 ...

股东大会召集与召开程序 - 本次股东大会由董事会提议并召集，于2025年6月23日召开第五届董事会第二十四次会议审议通过召开议案，定于2025年7月10日召开 [2][3] - 公司于2025年6月25日在上海证券交易所官网及《上海证券报》公告会议通知，详细说明会议时间地点、审议事项、出席资格等事项，股权登记日为2025年7月4日 [3][4] - 会议采取现场投票与网络投票相结合方式，现场会议于2025年7月10日上午召开，网络投票时间为7月10日9:15-9:25 [4] 股东大会出席情况 - 通过现场及网络出席股东共251人，代表股份517,254,352股，占公司总股本882,973,077股的58.5809% [5] - 现场出席股东2人，代表股份502,346,584股，占总股本56.8926%；网络投票股东249人，代表股份14,907,768股，占总股本1.6884% [5] 股东大会审议议案及表决结果 - 本次股东大会审议两项议案：《关于变更公司名称、注册地址、经营范围、取消监事会并修订<公司章程>及其附件的议案》和《关于修改部分公司治理制度的议案》 [6][7] - 第一项议案表决结果：同意509,860,967股(98.5706%)，反对7,061,775股(1.3652%)，弃权331,610股(0.0641%) [8] - 第二项议案表决结果：同意510,082,267股(98.6134%)，反对6,753,075股(1.3055%)，弃权419,010股(0.0811%) [8] - 两项议案均获得通过 [8]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年7月10日在广西南宁市青秀区桂雅路13号绿城水务调度检测中心1519会议室召开 [1] - 会议采取现场及网络投票相结合的方式进行表决 符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] - 董事长黄东海主持本次会议 董事魏金因工作原因缺席 [1] 议案审议结果 - 议案1《关于修订〈公司章程〉及其附件》以98.5706%同意票通过 涉及特别决议事项 获有效表决权股份总数2/3以上支持 [1] - 另一项未明确名称的议案以98.6134%同意票通过 反对票占比1.3055% [1] - 两项议案A股股东投票中弃权票比例分别为0.0642%和0.0811% [1] 法律程序合规性 - 广西五坤律师事务所黄飞、李夏菲律师确认会议程序合法 表决结果有效 [2] - 股东大会决议文件及法律意见书已按规定报备 [2]

项目背景 - 某集团是山东省属重点国有企业，承担省内骨干水利工程建设重任，业务覆盖全国并延伸至共建"一带一路"国家和地区 [2] - 区域基础配套不完善、产业园区招商不达预期等问题限制了水务子公司供水量增长和投资质效显现 [2] - 前期大规模水库建设导致债务压力，相关子公司资产负债率较高、经营亏损，制约区域水网投资建设步伐 [2] - 涉及85个乡镇街道、超580万人及众多企业面临供水不稳定、超采地下水且水质不达标等困境 [1][2] 解决方案 - 中信金融资产山东分公司提供一揽子综合金融服务方案，量身打造资产盘活专属方案 [2] - 依托中信集团产融并举优势，协同中信环境、中信数科、中信建投、中信银行等兄弟单位 [3] - 发挥环境治理、数智化改造、资本市场等专业优势，打通存量资产盘活、培育、证券化全链条 [3] 实施效果 - 相关水务子公司资产负债率由70%降至40% [3] - 经营由亏损转为季度盈利超800万元 [1][3] - 月均供水量较上年同期增长近10% [1][3] - 增强了对省内水网建设发展和基础民生需求的支撑保障能力 [3] 战略意义 - 为国企改革转型发展提供支持，精准服务区域水利生态保障 [1] - 织牢织密民生"安全网"，保障85个乡镇街道、超580万群众和大量企业的生活生产用水 [1][4] - 为国企深化改革、提升治理效能提供可复制、可推广的样本 [4] - 彰显金融央企在践行国家战略、书写绿色金融和普惠金融的责任担当 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为兴蓉环境，所属行业是公用事业，接待时间为2025年7月9日，上市公司接待人员是刘杰 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括招商信诺（寿险公司）、中信资管（资产管理公司）、长江证券（证券公司），并列出了各机构相关人员 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司是国内领先的水务环保综合服务商，业务集投资、研发等一体，业务板块有自来水、污水处理和中水利用、环保（含垃圾焚烧发电等）、工程业务 [25] - 运营及在建供水项目规模约430万吨/日，在建成都市自来水七厂三期剩余40万吨/日已试运行；运营及在建污水处理项目规模逾480万吨/日，已投运逾450万吨/日，在建项目1 - 2年内投运 [27] - 供水业务满足调价原则可向政府申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行，遇国家或省对上游资源水价等调整时同步同幅联动；污水处理服务费单价按特许经营协议约定周期和公式调价，一般2年或3年定期调价，成本重大变化可申请临时调整，成都市中心城区2024 - 2026年暂定均价2.63元/吨 [29][30] - 在建成都万兴环保发电厂（三期），生活垃圾处理规模5100吨/日，污泥协同处理规模800吨/日，厨余垃圾处理规模800吨/日，预计2026年投运 [32] - 运营及在建污泥处置项目规模3116吨/日，运营项目含成都市第一城市污水污泥处理厂等，在建项目为成都万兴环保发电厂（三期） [34][35] - 随着业务规模扩大，应收账款增加，公司重视管理并积极催收 [37] - 近年来因项目建设资本开支大，未来1 - 2年项目建成投运后开支将下降，公司重视股东回报，未来有条件进一步提高回报水平 [38]

公司业务概况 - 公司为国内领先的水务环保综合服务商，业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善产业链，业务板块包括自来水、污水处理和中水利用、环保、工程业务，环保业务含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置 [2] 供排水项目情况 - 运营及在建供水项目规模约 430 万吨/日，在建项目为成都市自来水七厂三期剩余 40 万吨/日，已进入试运行阶段 [2][3] - 运营及在建污水处理项目规模逾 480 万吨/日，已投运项目规模逾 450 万吨/日，在建项目计划未来 1 - 2 年内投运 [3] 供排水业务调价机制 - 供水业务：满足调价原则可向政府价格行政主管部门提交申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行，遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时同步同幅联动调整 [3] - 污水处理业务：按特许经营协议约定的调价周期及公式开展，一般每 2 年或 3 年定期调价，因排放标准调整等因素致成本重大变化可申请临时性调整，成都市中心城区第五期（2024 - 2026 年）污水处理服务费暂定均价为 2.63 元/吨 [3] 垃圾焚烧发电项目情况 - 正在推进成都万兴环保发电厂（三期）项目建设，生活垃圾处理规模为 5100 吨/日，污泥协同处理规模为 800 吨/日，厨余垃圾处理规模为 800 吨/日，预计 2026 年投运 [3] 污泥处置业务情况 - 运营及在建污泥处置项目规模为 3116 吨/日，运营项目含成都市第一城市污水污泥处理厂（一、二、三期）1400 吨/日、万兴环保发电厂（一、二期）820 吨/日、通沟污泥处置项目约 96 吨/日，在建项目为成都万兴环保发电厂（三期）800 吨/日 [4] 应收账款情况 - 随业务规模扩大，应收账款相应增加，公司重视管理，积极开展回款催收工作 [4] 资本开支及分红考虑 - 近年来因多个项目建设资本开支较大，项目未来 1 - 2 年内建成投运释放效益后，资本开支将逐步下降 [4] - 公司重视股东回报，着力提升现金分红比例，待项目建成投运释放产能，将更有条件提高股东回报水平 [4]

业务规模 - 供水业务运营和在建项目规模合计约430万吨/日，在建项目为成都市自来水七厂三期剩余40万吨/日且已进入试运行阶段，分布于四川、江苏和海南 [2] - 污水处理业务运营和在建项目规模逾480万吨/日，已投运项目规模逾450万吨/日，在建项目计划于未来1 - 2年内投运，分布于四川、甘肃等多地 [2] - 垃圾焚烧发电业务运营和在建项目规模12,000吨/日，已投运规模为6,900吨/日，在建万兴三期规模为5,100吨/日（配套污泥协同处理规模800吨/日、厨余垃圾处理规模800吨/日），计划2026年投运，分布在四川成都 [3] 市场拓展规划 - 作为全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，沿业务链条纵向延伸、横向拓展 [3] - 深耕成都市场，推进成都市及周边区域水务环保资源整合，发挥规模效应，创造增量业绩 [3] - 通过收并购等方式在全国布局资源，深挖行业细分市场，完善产业布局，提升发展动能 [3] 运营优势 - 拥有近80年供水运营经验、30余年污水处理经验，具行业领先运营管理能力 [3] - 全面推行规范化、精细化管理，通过经营管理创新和数智赋能等举措降本增效，总体运营成本在同行业具有优势 [3] 供水业务调价机制 - 满足相关调价原则可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行 [3] - 遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整 [3] 资本开支及分红考虑 - 近年来因多个供排水、固废项目建设资本开支较大，项目大多在未来1 - 2年内建成投运并释放效益，建成投运后资本开支会逐步下降 [3][4] - 重视股东回报，近年来提升现金分红比例，待主要在建项目建成投运释放产能，将更有条件提高股东回报水平 [4]

险资举牌概况 - 2025年险资举牌次数达19次，接近2024年全年20次的总量，仅用半年时间几乎追平 [2] - 银行股与公用事业板块成为主战场，钢铁等周期行业龙头也进入视野 [2] - 险资大规模"南下"港股，年内14次举牌港股上市公司，占全部举牌次数的74% [2][8] - 99家保险公司通过港股通投资香港市场，总规模达7622亿元，平均收益率15% [2][8] 行业配置特点 银行板块 - 银行股占据险资举牌绝对核心，19次举牌中9次涉及银行板块，招商银行被三次举牌 [6] - 国有大行平均股息率超5%，远超保险产品2%～2.5%的保证利率 [6] - 银行股兼具股权投资和类债券资产双重优势，匹配险资负债特征与稳健偏好 [6] - 银保协同效应显著，新华保险举牌杭州银行后明确表示促进银保业务协同发展 [6] 周期行业 - 钢铁行业龙头华菱钢铁被信泰人寿举牌，七个月内累计买入3.17亿股 [3][7] - 险资战术性参与周期行业，重点配置低估值、高分红、现金流强的龙头如华菱钢铁、兖矿能源 [3] - 中小险企因负债端结构中短期为主，可适度参与周期波段性机会 [3] 港股市场 - 港股成为险资重要战场，金融、能源板块股息率普遍高于A股，H股较A股存在显著折价 [8] - 港股通机制便利，结算机制成熟，吸引险资南下配置 [8] - 2025年一季度中国平安FVOCI权益类工具贡献综合收益率浮盈达205.29亿元，主要得益于港股红利板块涨幅 [8] 资金动因与政策环境 - 资产荒压力下，上市公司股权成为险资最优选择之一，银行股稳定高分红特性吸引力显著 [5] - 低利率环境加剧险资资产久期与收益匹配压力，举牌优质公司成为获取长期稳定回报的重要手段 [5] - 监管政策松绑，金融监管总局上调权益类资产投资比例上限5%，预计带来1.5万亿元增量资金 [5] - 新金融工具准则实施后，险资通过举牌将股票计入FVOCI可减少利润波动 [5] 典型案例 - 信泰人寿举牌华菱钢铁：1月启动吸筹，3月买入1.34亿股，4月加仓1.76亿股，7月增持69万股达成举牌线 [3] - 利安人寿举牌江南水务：累计增持4699.54万股，占总股本5.03%，系第二次被险资举牌 [4] - 平安人寿、新华保险等密集举牌邮储银行H股、招商银行H股、杭州银行等 [4][6]

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 垃圾焚烧板块资本开支下降使自由现金流改善、分红提升，供热和 IDC 等业务提质增效促 ROE 和估值双升；水务运营板块业绩稳健增长、高分红，水价改革重塑成长与估值 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新观点 - 瀚蓝环境下半年将新增多地对外供热，并购挖潜协同增效推进中，利用垃圾焚烧发电余热供热提升经营效益和改善现金流，2022 - 2024 年供热量稳步增长，2025H2 多部项目将供热 [9][10][11] - 垃圾焚烧板块资本开支下降，自由现金流改善，分红提升，如军信股份、绿色动力等公司；行业成熟期通过降本、供热、IDC 合作等提质增效提升 ROE，垃圾焚烧 + IDC 是新趋势，部分公司合作潜力大 [5][12][14] - 水务运营板块 2024 年业绩稳健增长、经营性现金流上行、资本开支下行，广州提价落实、深圳跟进有望带动水价改革，重点推荐粤海投资、兴蓉环境等公司 [5][16][18] - 2025 年度环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，环保受益化债关注优质运营、成长、弹性标的；优质成长把握政策着力点和新质生产力；重组推动“化债 - 价值成长”闭环 [20][22][24] - 2025M1 - 5 环卫新能源销量同增 73%，渗透率同比提升 6.26pct 至 14.95%，盈峰环境、福龙马、宇通重工等公司有不同表现 [25][32] - 生物柴油均价持平，废油脂收油紧张，国内厂家缺外商订单，供需双弱 [37] - 锂电回收金属价呈上涨趋势、折扣系数基本不变，盈利略有改善 [39] 行情表现 - 板块表现：2025/6/30 - 2025/7/4 环保及公用事业指数上涨 1.27%，表现弱于大盘 [44] - 股票表现：涨幅前十标的为雪迪龙、深水海纳等；跌幅前十标的为聚光科技、嘉戎技术等 [45][47] 行业新闻 - 中办国办发文全面推进江河保护治理，到 2035 年实现多项目标 [51] - 生态环境部第三轮第四批中央生态环境保护督察完成督察进驻工作 [52] - 生态环境部常务会议强调制定实施 4 项水污染排放标准 [53] - 中国西部规模最大污水处理厂四期扩建工程通水，增强重庆中心城区污水处理能力 [54] - 中央生态环保督察组指出宁夏吴忠市生活污水直排溢流黄河问题 [56] 公司公告 - 多家公司进行利润分配，如飞南资源、钱江水利等；部分公司有担保、重大合同、股份质押/解禁、股东增减持等情况 [58][60][61] 大事提醒 - 2025 年 7 月 7 日 - 11 日多家公司有股权登记日、除权除息日、股东大会召开等事项 [64] 往期研究 - 公司深度：对海螺创业、兴蓉环境等多家公司进行深度研究 [66][67] - 行业专题：涉及垃圾焚烧、水务、燃气等多个行业专题研究 [69][70]

上海市工业互联网发展 - 2024年上海市工业互联网核心产业规模超过1800亿元，工业互联网平台应用普及率从18.1%提高到33.7%，居全国前列 [1][6] - 上海市自2022年起累计遴选45家"工赋链主"培育企业，其中10家已通过评估成为首批"工赋链主" [1] 中微半导体设备（上海）股份有限公司 - 核心产品刻蚀设备包含超1万个零部件，供应商超千家且遍布全球，曾面临进口依赖度高的问题 [2] - 2016年通过区块链等数智化手段建立供应链数字化质量管理体系，赢得客户信任并成立子公司中微汇链专攻工业互联网平台 [2] - 中微汇链平台实现本土供应商培育、订单到交付管理等功能，关键材料陶瓷件国产化率从不足5%提升至两位数 [1][2][3] - 多家供应商从数十人规模发展至IPO阶段 [3] 威派格智慧水务 - 以工业互联网技术构建自主可控的国产智慧水务信创产品集群，国产化率接近100% [3] - 2019年智慧水务业务收入达3000万元，2020年增长至1.2亿元，2023年超6亿元，认为该市场规模达千亿级 [5] - 2014年受国际工业互联网联盟启发，南迁上海并转型智慧水务 [5] 致景科技"飞梭智纺"平台 - 链接下游需求与上游90余万台织机、100多家印染厂，优化产能匹配减少设备闲置 [4] - 利用视觉AI和边缘计算技术识别坯布54种疵点，准确率超90%，实现"边织边检"并提升单人管理40台机器的效率 [4] - 帮助中小纺织企业应对海外布局需求，平台接入上下游企业超5万家且年均增长超10% [4][5] - 纺织行业为10万亿级市场，1%的效率优化即可产生显著效益 [6] 链主企业特质与战略 - 共同特质为价值赋能，通过供应链协同、技术创新等提升产业链整体竞争力 [1][3][4] - 上海链主秉持"不卡脖、不压价、不独赢"哲学，依托城市在IT、人工智能、金融领域的资源集聚 [5][6] - 工业互联网被视为推进新型工业化的核心引擎，上海2019年率先布局"工赋上海"行动 [6]