A股2025年半年报业绩概况 - 截至8月18日，A股531家上市公司披露2025年半年报，其中353家归母净利润同比增长，占比66.48% [1] - 净利润同比增幅超过10%的有301家，超过30%的有197家，超过100%的有87家，智明达等公司增幅超1000% [2] - 净利润超过1亿元的有205家，超过3亿元的有96家，超过10亿元的有36家，中国移动、贵州茅台等居前 [3] 头部公司业绩表现 - 智明达2025年上半年营收2.95亿元（+84.83%），净利润3829.8万元（+2147.93%），新增订单大幅增长，在手订单6.08亿元（+73.71%） [2] - 贵州茅台营收893.89亿元（+9.1%），净利润454.03亿元（+8.89%），茅台酒基酒产量4.37万吨，系列酒基酒产量2.96万吨 [3] - 中国移动营收5438亿元，净利润842亿元（+5%），拟派发中期股息540.83亿元 [5] 业绩超预期公司案例 - 建投能源营收111.13亿元（-3.28%），净利润8.97亿元（+157.96%），超业绩预告的8.8亿元（+153.39%） [3][4] - 华发股份营收381.99亿元（+53.46%），净利润1.72亿元（-86.41%），受房地产项目毛利率下降及资产减值影响 [4] 现金分红情况 - 101家上市公司发布现金分红方案，77家每10股派现超1元，52家超2元，20家超5元，11家超10元 [5] - 48家拟分红总额超1亿元，29家超2亿元，16家超5亿元，11家超10亿元，中国移动、宁德时代等分红金额领先 [5] - 大额分红体现企业盈利与可持续发展能力，树立"盈利即回馈"标杆 [6]

行业投资评级 - 公用环保行业评级为"优于大市" [1] 核心观点 电力市场改革 - 甘肃省出台新能源上网电价市场化改革方案，明确存量项目154亿千瓦时电量执行0.3078元/千瓦时的机制电价，增量项目通过竞价确定电价，执行期限12年 [2][15] - 全国电力现货市场建设加速，7个地区已转入正式运行，南方区域成为首个多省区同台竞价市场，2025年底前计划覆盖16个省份 [3][16][17] 新能源发展 - 长江电力发布2026-2030年分红规划，承诺每年现金分红比例不低于净利润的70% [2] - 国家电投整合核电资产，计划打造A股第三家核电运营商 [4] 行业表现 - 本周公用事业指数下跌0.55%，环保指数上涨1.72%，相对沪深300指数收益分别为-2.92%和-0.65% [1][14] - 电力子板块中火电下跌1.55%，水电下跌1.26%，新能源发电下跌0.08%，燃气板块上涨1.75% [1][14] 投资策略 公用事业 - 火电板块推荐华电国际、上海电力，受益于煤价电价同步下行 [4] - 新能源发电推荐龙源电力、三峡能源等龙头企业，以及区域海上风电企业 [4] - 核电推荐中国核电、中国广核，核电资产整合标的电投产融 [4] - 水电推荐长江电力，高分红防御属性突出 [4] - 燃气推荐华润燃气、九丰能源，受益于区位优势和海气贸易能力 [4] 环保 - 水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，推荐光大环境、中山公用等"类公用事业"标的 [4][22] - 科学仪器国产替代空间达90亿美元，推荐聚光科技 [4][22] - 欧盟SAF政策推动废弃油脂资源化，推荐山高环能 [4][22] - 农林生物质发电成本改善，推荐长青集团 [4][22] 行业数据 电力生产 - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，其中火电增4.3%，风电增5.5%，太阳能发电增28.7% [46][58] - 1-7月甘肃发电量1429亿千瓦时，同比增长8.74% [118] 电力交易 - 6月全国市场交易电量5020亿千瓦时，省间交易1174亿千瓦时 [66][68] - 蒙西成为全国首个完成新能源机制电量结算的省份 [113] 装机容量 - 截至6月底全国发电装机36.48亿千瓦，太阳能和风电装机同比分别增长51.4%和22.7% [73][74] 重点公司动态 - 长江电力公布未来五年分红规划，承诺70%净利润分红比例 [126] - 三峡能源2024年分红方案为每10股派0.67元，总派现19.15亿元 [126] - 华能重庆两江燃机二期投产，成为西南最大燃机电厂 [120] - 国家电投辽宁丹东1GW海上风电项目获批，总投资91亿元 [117]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 长江电力发布未来五年股东分红回报规划，承诺2026-2030年每年现金分红比例不低于归母净利润的70%，与2021-2025年规划一致[3] - 绿电行业资产质量见底回升，成长性再次彰显，光伏和充电桩资产有望通过RWA和电力现货交易实现价值重估[3] - 火电行业推荐京津冀地区投资机会，水电行业受益于量价齐升和低成本优势[3] - 核电行业成长确定性高，2024年核准11台机组，显示"安全积极有序发展核电"趋势[3][72] 行业数据跟踪 用电量 - 2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时（同比+3.7%），增速较2025M1-5提升0.3个百分点[12] - 第一产业用电量同比+8.7% - 第二产业用电量同比+2.4% - 第三产业用电量同比+7.1% - 居民城乡用电量同比+4.1% [12][13] 发电量 - 2025H1累计发电量4.54万亿千瓦时（同比+0.8%）[21] - 火电发电量同比-2.4% - 水电发电量同比-2.9% - 核电发电量同比+11.3% - 风电发电量同比+11.1% - 光伏发电量同比+18.3% [21] 电价与煤价 - 2025年7月电网代购电价同比下降3%，环比下降1.4%[36] - 2025年8月15日动力煤秦皇岛港5500卡平仓价698元/吨，同比-16.51%，周环比上涨60元/吨[45] 装机容量 - 2025H1新增装机容量： - 火电新增2578万千瓦（同比+41.3%） - 水电新增393万千瓦（同比-21.2%） - 风电新增5139万千瓦（同比+99%） - 光伏新增21221万千瓦（同比+107%）[21] 投资建议 - 重点推荐长江电力，因其现金流优异、分红能力强[3] - 绿电领域建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源等[3] - 光伏和充电桩领域建议关注南网能源、协鑫能科等[3] - 火电领域建议关注建投能源、京能电力等[3] - 核电领域重点推荐中国核电、中国广核[3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入13.58亿元，同比下降22.01% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1402万元，同比增长27.62% [2] - 经营活动产生的现金流量净额558.7万元，上年同期为-6592万元 [2] - 总资产100.01亿元，较上年末增长4.32% [2] - 加权平均净资产收益率0.27%，同比增加0.04个百分点 [2] 主营业务情况 - 新能源业务包括光伏、风电、储能、碳资产管理等 [3][6][7] - 智能制造业务涵盖智能农装、纺织、专用车等 [5][6] - 新材料业务包括磷酸锰铁锂正极材料和钢渣综合利用 [4][5] - 其他业务涉及物流、公路收费、火电等 [7] 新能源业务进展 - 东台100MW/200MWh共享储能项目并网投运 [12] - 灌东150MW光伏项目完成主体工程 [12] - 中标盐城国能大丰H5200MW海上风电CCER开发项目 [13] - 生物质颗粒项目建立秸秆收储体系，与3家电厂签订掺烧协议 [13] - 售电业务代理32家企业，年代理电量2.55亿千瓦时 [14] 行业数据 - 全国太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2% [8] - 全国风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7% [8] - 全国新型储能装机规模9491万千瓦/2.22亿千瓦时 [8] - 全国碳市场碳排放配额累计成交量6.69亿吨 [8] - 2025年上半年新能源汽车销量688.3万辆，同比增长35.2% [10] 研发与投资 - 智能农装公司完成300马力电驱混动拖拉机样机试制 [15] - 纺织公司10万锭细纱单产和运转率同比提升 [15] - 专用车公司研发第三代压缩车，装载量大幅提升 [16] - 对东台市东悦新能源科技公司增资6900万元 [19] - 持有珩创纳米7.31%股权，其磷酸锰铁锂产品市占率超45% [14]

指数表现 - 中证香港100公用事业指数报1330.23点 [1] - 近一个月上涨2.86% 近三个月上涨0.73% 年初至今上涨1.37% [1] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] - 样本按中证行业分类标准分类 每半年调整一次 [2] - 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] 市场板块分布 - 香港证券交易所占比100.00% [1] 行业持仓分布 - 火电行业占比61.38% [1] - 燃气行业占比38.62% [1] 指数调整机制 - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 包括样本退市、行业归属变更等情况 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

指数表现 - 中证香港100公用事业指数报1340.01点 [1] - 近一个月上涨4.10% 近三个月上涨1.77% 年初至今上涨2.11% [1] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] - 样本按中证行业分类标准分类 每半年调整一次 [2] - 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] 市场板块分布 - 香港证券交易所占比100.00% [1] 行业持仓分布 - 火电行业占比61.71% [1] - 燃气行业占比38.29% [1] 指数调整机制 - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 包括母指数调整样本或公司行业归属变更 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

每经记者｜朱成祥 每经编辑｜文多 点评：湖北能源7月发电量数据公布，显示水电发电量大幅下降，而火电和新能源发电量则显著增长。 这反映出公司在应对水电供应不足时的调节能力，同时也显示了新能源业务的增长潜力。尽管1至7月累 计发电量同比下降，但这一趋势预示着公司业务结构的逐步变化。 NO.3 天合光能：股东计划减持不超过约0.57%的公司股份 点评：上海港湾发布股票交易风险提示，澄清公司主营业务与近期市场热议的"钙钛矿电池""商业航 天"概念关联不大。此公告旨在提醒投资者理性看待市场炒作，关注公司基本面。预计该声明短期内可 能对股价波动产生影响，但长期来看，有利于市场对公司价值的理性评估。 NO.2 湖北能源：7月发电量43.38亿千瓦时 同比减少8.6% 8月11日，湖北能源公告称，7月公司完成发电量43.38亿千瓦时，同比减少8.6%。其中水电发电量同比 减少69.31%，火电发电量同比增加41.67%，新能源发电量同比增加27.29%。公司1至7月累计完成发电 量247.93亿千瓦时，同比减少3.6%。 NO.1 上海港湾：钙钛矿太阳能电池业务及商业航天业务占营收比例较小 8月11日，上海港湾发布股票交易风 ...

港股市场表现 - 港股大盘上周反弹，恒生指数全周上升1.4%至24,858点，恒生科指上升1.2%至5,460点，大市日均成交金额按周下跌22.1%至2,265亿港元，港股通净流入217亿港元 [1] - 港股12大板块全线上升，材料分类指数全周大涨11.0%，工业指数上升3.2%，医疗保健板块表现最差仅上升0.1% [1] - 恒指2025/2026年预测盈利增速分别为2.7%/8.5%，上游资源板块受益反内卷政策改善，10年期国债收益率>1.7%支撑盈利上修动能 [1] 行业动态与投资主线 - 汽车板块上周跑赢恒生大盘，新势力板块单日上涨1%-3%，东风汽车受惠于"反内卷"政策和FREE+车型订单强劲，全周大涨22.8% [3] - 8月港股进入季节性淡季，建议布局政策与产业共振双主线：1）自主可控突围方向（生物医药、高端制造、半导体、AI算力）；2）政策受益方向（钢铁/水泥/煤炭等上游周期、雅江水电工程带动的工程机械/电力设备、生育补贴带动的母婴产业链） [2] - 环保新能源行业表现分化：截至7月31日，光伏及风电板块相对恒指领先2.2个百分点，火电板块落后0.6个百分点 [4] 重点行业分析 - 火电行业短期受煤价环比上涨影响，7月主要港口煤炭库存同比/环比下跌，反内卷政策中长期利好煤炭价格但增加火电企业成本控制压力 [5] - 电力设备行业受雅下水电工程（总投资1.2万亿元，装机容量60-70GW）提振，但建设期长达15年且需关注钢铁等原材料成本上涨对利润的挤压 [6] - 光伏行业硅料均价同比上升13.3%至4.94美元/千克，但组件价格同比下跌22.4%，反映中下游需求仍需增强以确认涨价持续性 [7] 医药行业政策利好 - 恒生医疗保健指数7月大涨22.8%，政策支持创新药发展，恒瑞医药与GSK达成最高125亿美元协议，石药集团与Madrigal Pharmaceuticals签订最高20.8亿美元授权协议 [10] - 国家医保局增设"商保创新药目录"并支持医保数据用于研发，拟建立"新上市药品首发价格机制"保护创新药收益 [11] - 第11批药品集采规则优化：允许按品牌报量、不再"唯低价论"，集采降价政策趋向温和 [12] 个股推荐 - 哈尔滨电气（1133 HK）受雅下水电工程提振，预计25H1净利润同比增95% [8] - 中国生物制药（1177 HK）预计2025年收入双位数增长，年内有望再落地海外授权交易 [13] - 海吉亚医疗（6078 HK）作为民营肿瘤医院龙头，受益医保政策舒缓及商保目录增设 [13]

气候变化对能源系统的影响 - 极端天气对能源系统构成系统性威胁，包括风速减弱影响风电效率、高温干旱加剧供电紧张 [1] - 全球平均气温较工业化前上升1.2℃，未来5年有极高概率突破1.5℃临界值 [1] - 极端气候风险指数每上升1单位，总发电量将显著下降，其中风电受风速变化影响最大，火电、水电亦受极端温度和降水冲击 [2] 能源系统转型策略 - 能源系统需从"被动恢复"转向"主动转型"，通过技术创新提升韧性，例如水上太阳能电站提高土地利用率并降低极端温度对发电效率的影响 [2] - 构建气候风险监测预警体系，完善跨区域应急物资调配 [2] - 优化能源多元供给，推动风光水火协同 [2] - 建立极端气候下电力市场应急机制 [2] - 创新气候金融产品，如碳资产保险、绿色产业基金等，为能源韧性建设提供支撑 [2] 全球发展指标体系创新 - 现有全球发展指标体系（如SDGs）存在目标间矛盾、数据缺失与更新滞后、对现实问题回应不足等局限 [3] - 提出综合发展目标（CDGs）新框架，强调"自下而上、实践驱动"原则，涵盖创新、协调、绿色、开放、共享五大维度 [3] - CDGs需将自然资本纳入核心指标，关注可再生能源、气候变化等环境要素 [3] - 增加空间维度分析，利用卫星数据等技术细化区域发展差异，如中国东西部差距研究 [3] - 结合人工智能技术预测未来趋势，例如通过建模分析2100年可再生能源需求 [3]

国家能源集团"中国神华能源之旅2025"活动 - 活动自2016年启动以来已组织350多名香港教师深入企业考察学习 [1] - 本期活动创新邀请5名北京教师代表与40名香港教师共同参与 [1] - 活动内容包括走进能源生产一线、探寻历史文化地标等 [1] 水电行业发展 - 四川汇聚全国近30%可开发水电资源 [2] - 国家能源集团大渡河公司在川水电总装机达1144万千瓦，占四川统调水电总装机25% [2] - 大渡河公司年发电量占四川总用电量近30% [2] 水电智能化技术 - 大渡河公司实现全流域千万千瓦装机实时数据汇聚与智能分析 [3] - 通过经济调度控制系统年减少人工负荷调节约3万次 [3] - 实现千万千瓦装机水电项目智能自主运行 [3] 水电调峰能力 - 大渡河公司水库群总库容约65亿立方米 [5] - 用电高峰时开闸增流，低谷时关闸蓄水 [5] - 实现水电与火电协同调峰 [5] 火电调峰能力 - 国家能源集团四川公司在运火电装机占全川统调燃煤火电总装机50% [5] - 天明电厂负荷爬坡速度达每分钟1.5%额定功率 [6] - 单日最大发电量达1.4亿千瓦时 [6] 绿色低碳发展 - 铜街子水电站度电耗水率比建成时下降5.5% [7] - 年多发电相当于节省标准煤约2.5万吨 [7] - 天明电厂粉尘排放量仅1毫克/立方米左右 [8] 生态保护措施 - 铜街子水电站建成1.3公里长生态鱼道 [8] - 2024年洄游期近4000尾鱼类借助鱼道完成繁殖迁徙 [8] - 天明电厂固废循环利用率达98.73% [8] 传统文化与现代能源 - 都江堰"深淘滩低作堰"治水理念与现代水电开发思路一脉相承 [10] - 香港同胞捐建通往卧龙大熊猫自然保护区的303省道 [11] - 全路8座隧道口均有大熊猫、紫荆花标志象征川港情谊 [11]