行业概览与市场地位 - 电子浆料是电子工业的关键功能性复合材料，直接决定电子元器件性能与制造良率，被视为产业“隐形的性能锚点” [1] - 2024年中国电子浆料市场规模已突破350亿元，占据全球60%的份额，是全球市场核心 [1] - 在高端电子浆料领域，中国企业长期缺乏话语权，例如MLCC用镍浆在2020年前国产化率不足1%，90%以上依赖进口，进口价格高达百万元/吨，半导体封装浆料等高端品类国产化率近乎为零 [2] 公司核心技术与突破 - 公司团队掌握世界一流技术，回国后开启长达三年的核心装备重构，将关键设备自制率提升至100%，打破海外垄断 [3] - 公司自主搭建行业首条精益制造执行系统，实时监控150多个生产数据节点，使产品量产良率从80%大幅跃升至99.9% [3] - 为攻克MLCC镍浆工艺匹配难关，团队驻守客户工厂耗时三个月反复调试，最终通过-55℃至150℃极端温度1000次循环及1000小时高温高压寿命测试，容值变化率达标 [3] - 公司镍浆产品在2023年通过车规级认证，成为国内首家打入车规供应链的镍浆厂商 [5] - 公司研发的陶瓷介质滤波器银浆成功打入世界500强企业供应链，纳米烧结银浆通过低温封装测试，向高端半导体市场进军 [6] 公司发展历程与业绩 - 公司创业初期订单很少，2018年公司仅20人，收入仅3万元，2023年预计实现3.5亿元收入，增长核心在于技术和客户粘性 [18] - 2023年，公司MLCC镍浆出货量一举突破100吨，营收年复合增长率超150% [5] - 公司作为国家级专精特新重点“小巨人”企业，以年营收超150%的增速领跑行业，在MLCC辊印镍浆等核心细分领域稳居国内销售第一 [6] 市场竞争与国产替代进程 - 进口浆料价格普遍是国产浆料的2到10倍，且因性能精度要求极高，无法降级替代，下游客户此前因风险考量难以转向国产 [2] - 2020年疫情导致国际物流断裂，进口浆料库存见底，意外加速了电子浆料国产替代进程 [5] - 当公司镍浆以仅为进口产品二分之一的价格切入供应链后，进口厂商紧急降价至同等水平，但仍未能阻挡公司的市场攻势 [5] - 公司认为国际巨头对中国市场服务支持不足、依赖代理销售，且进口浆料在运输清关过程中易过期，公司凭借本地化支持和快速响应赢得客户 [12] - 客户选择公司后通常不会回头找国外厂商，除非公司无法满足需求，许多客户明确“华昇优先” [16] 公司战略与经营理念 - 公司选择从最难的MLCC镍浆产品开始，旨在绕开国际巨头布局、突破“卡脖子”技术，而非进行低端重复竞争 [13] - 公司注重量产稳定性与产品一致性，视其为生死线，于2018年投入200万元开发国内电子浆料行业首个MES系统，要求数据追溯5年以上，确保操作标准化 [11] - 公司认为配方只是基础，工艺和量产能力是关键，国内大部分企业的主要问题是产品一致性差 [11] - 公司在高毛利的电子浆料之外，也分资源进入毛利较低但潜力巨大的光伏浆料市场，旨在为下一代技术布局并快速形成收入 [14] - 公司强调“稳扎稳打”，认为制造业不能冒进，质量是生命线，需平衡发展速度与质量 [22] - 在国际化方面，公司计划通过技术提升进入国际一流浆料企业行列，并以开放姿态与海外行业巨头进行合作 [23] 行业挑战与进入壁垒 - 电子浆料行业门槛极高，产品验证周期长达2-3年，从创业到通过验证需要4-5年，需要持续投入并承担失败风险，从短期投资角度看并不吸引人 [8] - 车规级产品认证最难在于可靠性认证，需在客户端经过两至三年的长期极端环境测试，周期长、成本高 [10] - 真正的行业竞争在于技术迭代速度，当前挑战包括海外巨头降价狙击以及车规认证需通过长期可靠性验证 [21]

业务布局与战略 - 公司已在海外6个国家/地区设立子公司，包括美国、越南、泰国，墨西哥工厂已落地以强化交付能力 [2] - 公司成功实现从“电子装联材料”单板块到“电子装联材料+可靠性材料”双板块的跨越式升级，构建完整产品矩阵 [2][4] - 可靠性材料板块聚焦力学、防腐蚀及热学三大技术维度，核心品类包括电子胶粘剂、三防漆，提供一站式模块化解决方案 [4] 财务表现与股东情况 - 2025年第三季度归母净利润同比增长15.98%，扣非净利润同比增长24.45% [2] - 2025年前三季度营收同比增长24% [2] - 控股股东减持计划为公司上市三年来的首次，基于股东自身资金需求，减持行为尚未发生 [2] 技术研发与国产替代 - 部分核心产品性能已达到国际先进水平，成功实现对国外同类产品的替代 [2] - 产品已应用于半导体、汽车电子、储能、新能源、AI算力等关键领域 [2][3] - 公司在超细粒度焊接材料、低温高可靠焊接材料、光伏组件焊接材料等领域打破技术壁垒 [4] 经营策略与成本控制 - 通过套期保值降低金属价格变动对毛利的影响，保障利润稳定性 [6] - 采取优化业务流程、加强资金与预算管理、应收账款管控等措施降低运营成本 [6] - 以产品高端化、成本精细化、运营数字化为抓手，加速释放利润弹性 [6]

核心策略观点 - A股市场有望预热牛市春躁行情，在政策维稳资金托底下，当前调整被视为牛市中的健康调整，为岁末年初行情预热[2][4] - 配置方向上，AI产业链有望成为春躁主线，流动性预期及风险偏好修复下，科技成长板块最为受益，宽基指数中科创50、创业板指有望率先修复[2][4] - AI产业链景气趋势向好，下游需求旺盛，但基础设施建设短期面临存力与电力供应短缺，资源紧缺带来存力与电力投资机会，算力特别是国产算力仍有广阔成长空间[2][4] - 可重点关注AI行情"硬切软"配置机会，尤其是"谷歌链"[2][4] 12月金股组合 - 保利置业集团（房地产）[2][6] - 极兔速递-W（交运）[2][6] - 招商轮船（交运）[2][6] - 万华化学（化工）[2][6] - 安集科技（化工）[2][6] - 华友钴业（电新）[2][6] - 安井食品（食品饮料）[2][6] - 长白山（社服）[2][6] - 菲利华（电子）[2][6] 房地产行业：保利置业集团 - 2025年上半年营收同比增长48.1%，结算面积81.4万平同比增长20.8%，结算金额173.7亿元同比增长52.5%，但归母净利润同比下降44.3%[8] - 毛利率17.5%同比提升3.2个百分点，三费率同比下降2.0个百分点至10.7%，净利率1.3%同比下降0.7个百分点[8] - 有息负债规模682亿元同比下降8.6%，平均融资成本下降48BP至2.90%，现金短债比1.6X同比提升0.13X，"三道红线"指标全面转绿[9] - 2025年1-7月销售金额295亿元同比下降13.5%，行业排名第15位较2024年上升2位，销售目标500亿元已完成59%[10] - 上半年新增土储118.3万平同比增长77.1%，拿地金额337亿元，拿地强度高达126%[11] 交运行业：极兔速递-W - 2025年上半年总收入54.99亿美元同比增长13.1%，东南亚市场收入19.70亿美元同比增长29.6%，新市场经调整EBITDA首次转正达157万美元[13] - 东南亚市场包裹量32.3亿件同比增长57.9%，市占率提升至32.8%较2024年底提升5.4个百分点，中国市场包裹量106亿件同比增长20%[14] - 东南亚区域单票成本从0.60美元降至0.50美元，中国市场单票收入从0.34美元降至0.30美元，单票成本从0.32美元降至0.28美元[15] 交运行业：招商轮船 - 2024年归母净利润51.07亿元同比增长5.59%，2024年第四季度归母净利润17.38亿元环比增长99.31%[16] - 油运板块收入92.06亿元同比下滑4.82%，干散货收入79.40亿元同比增长11.70%，好望角型船TCE同比大涨58%至25,082美元/天[17] - 集运板块通过优化航线结构，毛利率增加12.30个百分点至29.94%[17] 化工行业：万华化学 - 2025年上半年聚氨酯、石化、精细化学品板块收入分别为368.88亿元、349.34亿元、156.28亿元，同比分别+4.04%、-11.73%、+20.41%[19] - 销售毛利率13.84%同比下降2.57个百分点，管理费用同比下降17.11%至11.78亿元，财务费用同比下降46.09%至5.98亿元[19] - 聚氨酯业务产销量达298万吨/303万吨同比增长5.30%/12.64%，120万吨/年第二套乙烯装置一次性开车成功[20] 化工行业：安集科技 - 2025年前三季度毛利率56.61%，净利率33.57%同比提升3.65个百分点，期间费用率23.98%同比下降3.34个百分点[23] - 2025年上半年抛光液收入9.30亿元同比增长38.23%，毛利率58.10%，全球半导体CMP抛光材料市场规模2025年预计增长6%至36.2亿美元[24] - 功能性湿电子化学品收入2.07亿元同比增长75.69%，毛利率49.01%同比提升11.11个百分点[25] 电新行业：华友钴业 - 2025年前三季度营收589.41亿元同比增长29.57%，归母净利润42.16亿元同比增长39.59%[26] - 年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目开工建设，Arcadia锂矿资源量提升至245万吨品位1.34%[26] - 与LG新能源签署长单协议，2026-2030年期间供应三元前驱体7.6万吨，三元正极材料8.8万吨[27] 食品饮料行业：安井食品 - 2025年第三季度营收37.7亿元同比增长6.6%，菜肴制品营收增速+8.8%，速冻米面制品营收增速-9.1%[28] - 特通直营渠道营收同比增长68.1%，商超渠道营收同比增长28.1%，新零售及电商渠道营收同比增长38.1%[28] - 第三季度毛利率20%同比提升0.1个百分点，归母净利率7.3%同比提升0.3个百分点[29] 社服行业：长白山 - 2025年第三季度营收4.01亿元同比增长17.78%，归母净利润1.51亿元同比增长19.43%[31] - 2025年第三季度接待游客202.48万人次同比增长20.7%，7-9月单月接待量均创历史新高[31] - 沈白高铁于9月28日正式开通运营，G331国道同日贯通，温泉部落二期项目主体结构已封顶[32] 电子行业：菲利华 - 拟投资6.24亿元用于石英电子纱智能制造（一期）建设项目，其中定增募资3亿元[33] - 博通第三代CPO以太网交换芯片Tomahawk6-Davisson正式商用，总交换容量达102.4Tbps，预计将催化石英电子布需求增长[34] - 公司是国内少数从事合成石英玻璃研发制造的企业，高端光学合成石英玻璃材料已在国家多个重点项目中使用[35]

公司基本信息 - 公司实体为安远县版石镇光曜电子材料店，是一家个体工商户 [1] - 公司法定代表人为杜泳 [1] - 公司注册资本为10万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务包括光伏设备及元器件销售 [1] - 公司业务涵盖电子专用材料销售 [1] - 公司业务涉及电子专用设备销售 [1] - 公司提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等多项技术服务 [1]

交易概述 - 晶瑞电材拟通过发行股份方式购买潜江基金 大基金二期 厦门闽西南 国信亿合持有的湖北晶瑞76.1%股权 交易完成后公司将持有湖北晶瑞100%股权 [1] - 标的资产湖北晶瑞股东全部权益评估价值为7.82亿元 较账面价值5.53亿元增值41.45% 76.1%股权交易作价为5.95亿元 [1] - 交易全部以发行股份支付 发行价格为7.34元/股 发行股份数量为8107.13万股 占发行后总股本的7.11% [1] 股权结构变化 - 交易完成后 新银国际（香港）持股比例降至14.48% 但上市公司实际控制人未发生变化 仍为罗培楠 [1] - 潜江基金 大基金二期 厦门闽西南 国信亿合将新进成为上市公司股东 分别持股4.15% 2.15% 0.4%和0.4% [1] 标的公司业务与财务 - 湖北晶瑞主要从事高纯化学品的研发 生产和销售 产品包括高纯双氧水 高纯氨水等 应用于半导体生产的光刻 显影 蚀刻 清洗等工艺环节 [2] - 湖北晶瑞2022年8月投产 报告期内净利润分别为-3826.16万元 -1625.34万元和2376.70万元 2025年1-6月已实现盈利 [2] - 标的公司前期亏损主要因固定资产建设规模大 折旧费用高 且处于产能爬坡阶段 单位固定成本较高 [2] 行业与战略意义 - 高纯化学品的需求与下游半导体市场繁荣度 行业竞争 技术进步 国际政治经济环境等因素密切相关 [3] - 湖北晶瑞是上市公司体系内兼具先进工艺技术和规模效应的高纯化学品生产基地 [3] - 通过此次重组 公司可借助资本市场快速实现优质资产注入 扩大业务规模 提高上市公司整体质量 [3]

公司股权结构 - 新疆润丰股权投资企业（有限合伙）累计质押长信科技股份9375万股 [1] - 上述质押股份占新疆润丰所持公司股份比例为54.46% [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入全部来源于电子材料行业，占比100.0% [2] 公司市值 - 截至发稿时长信科技市值为148亿元 [3]

公司战略转型 - 公司从功能性涂布材料供应商向智能传感解决方案提供商转型 [1] - 转型核心载体为电子皮肤产品 标志着公司成功开辟以智能感知为代表的第二增长曲线 [1] 第三代电子皮肤产品发布 - 公司发布集柔性材料+芯片+算法+大模型于一体的新一代触觉传感系统 [1] - 产品开创性提出机器人第三大脑概念触觉智能TPU [2] - 三大核心突破包括芯感一体实现传感与处理深度融合 加入先进智能算法实现深度感知能力 显著增大有效感知面积 [2] - 产品从单一功能材料升级为柔性材料+芯片+算法+大模型的集成系统 [2] 研发与技术投入 - 公司高度重视科研创新 柔性传感器作为战略核心方向研发投入强度持续提升 [2] - 研发重点投向机器人触觉 工业检测用传感系统 消费电子等领域 [2] - 柔性传感器研发团队人数较去年底翻番 汇聚传感器领域专家和AI算法大模型专家等核心骨干 [3] - 公司与浙江清华柔性电子技术研究院共建智能感知联合实验室 聚焦芯片柔性化和芯感一体技术突破 [3] - 公司与通智人工智能科技达成战略合作 强化算法与大模型层面深度融合 [3] 市场应用与客户进展 - 产品解决机器人行业手不灵活的痛点 实现灵巧操作和安全交互 [4] - 目前国内外合作客户已有几十家 部分客户提出百套以上批量订单需求 [4] - 北美市场头部人形机器人公司关注产品一致性 可靠性 寿命 信号漂移等性能 [4] - 公司相比美国本土供应商具有智能化产品和高效供应链效率的优势 [4] - 公司在美国加州设立全资子公司Apex Sensing LLC 在当地成立商务和技术团队 成为少数在北美实现批量供货的电子皮肤公司 [4] 融资与业务布局 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过7.07亿元 [4] - 募集资金用于标签标识印刷材料扩产项目 电子级功能材料扩产升级项目 研发中心升级项目及补充流动资金 [4] - 公司重点围绕柔性触觉传感器 电子级功能材料 环保涂层包装材料三大方向拓展布局 [5] - 公司持续推进从涂布材料供应商向新材料研创者与整体方案服务商转型 [5] - 公司烫画膜业务快速增长 应用场景从服装延伸至个性化消费等领域 海外市场增长快速 [5]

IPO进程 - 泉州嘉德利电子材料股份公司主板IPO于11月27日晚间进入上交所问询阶段 [1] - 公司IPO申请于11月6日获得受理 [1] 公司业务 - 公司是专注从事BOPP电工膜研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 公司是高新技术企业 [1] 募资用途 - 公司拟募集资金约7.25亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后将投资于新建嘉德利厦门新材料生产基地（一期） [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1]

投资事件概述 - 利安隆联合北洋海棠基金对斯多福进行战略增资，利安隆获得25%股权 [1] - 此次投资为利安隆电子材料业务增加新品类，切入全球超400亿元存量市场的电子胶黏剂赛道 [1] - 投资是公司践行国产替代战略的实际行动，电子胶黏剂国产化率仅20%-30%，高端产品国产化率不足10% [1] 被投资公司斯多福 - 斯多福是国内电子胶黏剂骨干企业，在天津、深圳、上海及日本横滨设有四大研发中心 [1] - 公司联合40余位高校教授组成科研团队，拥有87项专利，覆盖环氧、聚氨酯、丙烯酸、有机硅等核心树脂体系胶黏剂 [1] - 核心创新产品异方导电胶突破国外垄断，高折射率纳米压印胶攻克显示行业技术壁垒，已批量供应300余家下游行业头部客户 [1] 协同效应与未来规划 - 增资后将实现全产业链深度协同，利安隆开放其精细化工产业链、渠道及全球管理资源 [1] - 斯多福计划将增资款投入异方导电胶、纳米压印胶等高端产品以增加产能 [1] - 利安隆电子材料业务将继续聚焦半导体封装、消费电子、先进显示等高端场景，加速高端产品布局和市场化 [2] 电子胶黏剂行业市场 - 2023年全球电子胶黏剂市场规模达51亿美元，预计2025年达60亿美元，2033年将增长至121亿美元，年均复合增长率达9% [2] - 中国是全球最大电子胶黏剂市场，占有约40%全球份额，2025年国内规模将在170亿元以上，复合增长率达12%-15%，快于全球增速 [2] - 伴随人工智能和机器人产业发展，高端胶黏剂市场国产替代空间巨大 [2]

交易概述 - 公司以自有资金5000万元人民币认购斯多福新增注册资本178.5714万元，其余4821.4286万元计入资本公积金 [1] - 交易完成后，公司将持有斯多福25.00%的股权 [1] - 此次增资旨在拓展电子材料业务，延伸产品矩阵战略布局，把握国产替代窗口期，提升产业链自主可控能力 [1] 标的公司斯多福概况 - 斯多福是国内电子胶黏剂骨干企业之一，拥有87项专利，技术覆盖环氧、聚氨酯、丙烯酸、有机硅等核心树脂体系胶黏剂 [2] - 公司核心创新产品包括突破国外技术垄断的异方导电胶和攻克显示行业技术壁垒的高折射率纳米压印胶 [2] - 斯多福已批量供应300余家下游行业头部客户 [2] - 公司在天津、深圳、上海及日本横滨设立四大研发中心，并联合40余位高校教授组成科研团队 [2]