摩根大通对国泰航空及新加坡航空的研究观点 - 摩根大通维持对国泰航空及新加坡航空的“增持”评级，目标价分别为18港元及8.4坡元 [1] - 伊朗冲突影响全球航空业，导致旅客及托运人转经新加坡、中国香港及其他亚洲枢纽 [1] - 尽管国泰航空及新加坡航空股价下跌，但预计其表现将跑赢其他全球同业 [1] 公司竞争优势分析 - 公司拥有强劲的资产负债表、审慎的燃油对冲策略、灵活的航线网络，以及对关键航道的独特准入权 [1] - 短期内，公司可受票价高企及货运收益率上升支持 [1] - 短期利好被油价走势所抵消，燃油对冲提供短期缓冲，但仍低于欧洲同业水平，在波动的燃油环境中限制了利润率保障 [1] 国泰航空财务预测 - 预计国泰航空2025下半年经营利润同比增长18% [1] - 预计国泰航空2025下半年净利润大致持平 [1] - 客运及货运需求韧性被香港快运亏损，以及一笔单次性9亿港元供应商和解收益所抵消 [1]

国际油价剧烈波动与航空业成本传导 - 国际油价在周一飙升突破110美元/桶后，周二又暴跌逾11%，创下2022年以来最大单日跌幅 [2] - 全球燃油市场出现前所未有的大波动，航空公司开始上调燃油附加费并预警提高票价 [3][10] 航空公司燃油附加费调整机制与案例 - 航油采购成本是航空公司的第一大成本构成，与机票定价及燃油附加费实施联动机制 [6] - 国内航司国际航线燃油附加费调整不定期，国内航线每月调整一次，以国内航空煤油综合采购成本为基准，低于5000元/吨时停收，超出基准部分的20%由航司自行消化，旅客承担80% [6] - 香港航空宣布自3月12日起上调燃油附加费：中国香港飞往中国大陆从185港元增至190港元，飞往亚洲短途航班从162港元增至212港元，飞往欧美、非洲、中东长途航班从589港元增至739港元 [6] - 印度航空宣布分三个阶段上调其国内和国际航线的燃油附加费，日本航空正考虑对国内航班征收燃油附加费 [6] - 国内航线燃油附加费上一次调整在1月5日，800公里(含)以下航段收取10元，800公里以上航段20元，分别较前一个月下调10元和20元，下一个调价窗口在4月5日 [7] 航空公司票价调整预警与行动 - 新西兰航空已将国内航线经济舱票价上调10新西兰元，短途航线上调20新西兰元，长途航线上调90新西兰元，并称若冲突持续可能进一步调价 [10] - 美联航首席执行官警告，与中东冲突相关的油价上涨可能很快推高机票价格，并可能影响第二季度财务业绩 [10] 中欧直飞航线供需紧张与票价飞涨 - 在中国始发的国际航线上，中欧直飞航线因中东航线受挫而票价飞涨 [10] - 最近一周中欧直飞航线延续高票价，部分航班经济舱已售罄，例如3月12日北京-巴黎法航直飞经济舱最低26243元，国航直飞机票已售罄 [11] - 中欧直飞机票遭疯抢与中东航线按下暂停键有关，此前大量通过阿联酋航空、卡塔尔航空等中转飞欧洲的乘客转向直飞航线 [13] 中东航线恢复缓慢与枢纽连通度下滑 - 中东航班网络仍处“半恢复”状态，土耳其伊斯坦布尔接替部分中转功能，卡塔尔多哈枢纽连通度断崖式下滑 [13] - 海湾传统中转枢纽中，迪拜机场的执行恢复度约32.5%，阿布扎比机场约17.8%，多哈机场仅约1.6% [13]

公司业绩表现 - 公司2025年全年收益为1167.66亿港元，同比增长11.88% [1] - 公司股东应占溢利为108.28亿港元，同比增长9.51% [1] - 公司每股基本盈利为165.5港仙 [1] 股东回报 - 公司拟派发截至2025年12月31日止年度的第二次中期股息为每股普通股0.64港元 [1] - 第二次中期息较上年同期的0.49港元增长30.6% [1] - 全年每股股息为0.84港元，同比增长21.7% [1] 市场反应 - 公司股价午后一度上涨近6%，截至发稿时上涨4.99%，报13.25港元 [1] - 公司股票成交额为1.7亿港元 [1]

2026.03. 11 本文字数：1332，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财 经 陈姗姗 国际油价在周一飙升突破110美元/桶后，周二又暴跌逾11%，创下2022年以来最大单日跌幅。 面对全球燃油市场前所未有的大波动，有航空公司开始上调燃油附加费，还有航空公司称将提高票价。 而随着中东航线恢复缓慢，中欧直飞航线更是一票难求，票价飞涨。 国际线燃油附加费率先上调 航油采购成本是航空公司的第一大成本构成，并且也是机票定价的重要考量因素，而旅客每次飞机出行要交付的燃油附加费，也是与航油价格实施联动 机制。 为了应对燃油价格的上涨，航空公司普遍会通过上调燃油附加费的方式。对于国内航司来说，其国际航线的燃油附加费调整不定期，国内航线每月调整 一次。 最先官宣上调燃油附加费的香港航空，计划于3月12日生效全新的燃油附加费收取标准：由中国香港飞往中国大陆的燃油附加费从185港元增加到190 港元；由中国香港飞往亚洲的短途航班由162港元增加至212港元；飞往欧美、非洲、中东地区的长途航班由589港元增加到739港元。 上一次调整国内航线燃油附加费是今年1月5日，当时800公里(含)以下航段收取燃油费10元，800公里以 ...

公司财务表现 - 国泰航空公布财年利润超出市场预期 [1] - 公司股价在3月11日单日大幅上涨5.9% [1]

公司2025年度财务业绩 - 公司2025年取得收益1167.66亿港元，同比增长11.88% [1] - 公司股东应占溢利为108.28亿港元，同比增长9.51% [1] - 每股基本盈利为165.5港仙 [1] 公司股东回报 - 董事会建议派发截至2025年12月31日止年度的第二次中期股息，每股普通股0.64港元 [1]

2025年全年业绩概览 - 公司2025年全年收益为1167.66亿港元，同比增长11.88% [1] - 公司股东应占溢利为108.28亿港元，同比增长9.51% [1] - 公司每股基本盈利为165.5港仙 [1] 盈利构成与驱动因素 - 集团（包括航空公司、附属公司及联属公司）2025年应占溢利为108.28亿港元，2024年为98.88亿港元 [1] - 集团旗下航空公司及附属公司2025年应占溢利为99.96亿港元，2024年为88.49亿港元 [1] - 来自联属公司的业绩净额为全年溢利4.47亿港元，2024年为2.88亿港元 [1] - 财务业绩增长受惠于可载量增加、客运量稳定及货运需求强劲 [1] - 部分增幅因香港快运造成的乘客收益正常化及亏损所抵消 [1] 非经常性项目与股东回报 - 2025年应占溢利包括一项因与香港飞机工程有限公司(HAECO)就飞机零件管理合营企业达成和解协议而产生的非经常性盈利约8.78亿港元 [1] - 公司拟派发截至2025年12月31日止年度第二次中期股息每股普通股0.64港元 [1]

2025年全年业绩概览 - 公司2025年全年取得收益1167.66亿港元，同比增长11.88% [1] - 公司股东应占溢利为108.28亿港元，同比增长9.51% [1] - 2025年每股基本盈利为165.5港仙，2024年为149.2港仙 [1] 盈利构成与驱动因素 - 集团旗下航空公司及附属公司于2025年全年取得应占溢利99.96亿港元，2024年为88.49亿港元 [1] - 来自联属公司的业绩净额为全年溢利4.47亿港元，2024年为2.88亿港元 [1] - 财务业绩增长主要受惠于可载量增加、客运量稳定及货运需求强劲 [1] - 部分增长幅度因香港快运造成的乘客收益正常化及亏损而抵消 [1] 非经常性项目与股东回报 - 2025年应占溢利包括一项因与香港飞机工程有限公司(HAECO)就飞机零件管理合营企业达成和解协议而产生的非经常性盈利约8.78亿港元 [1] - 公司拟派发截至2025年12月31日止年度第二次中期股息每股普通股0.64港元 [1]

财务表现 - 2025年全年营收为1167.7亿港元，超出市场预估的1124亿港元 [1] - 2025年全年营业利润为144.6亿港元，超出市场预估的125.1亿港元 [1] 运营与供应链 - 持续的供应链中断和成本通胀继续影响新飞机的交付进度 [1] - 公司计划于2026年接收8架新型窄体客机 [1]

公司年度财务业绩 - 截至2025年12月31日止年度，公司收益为1167.66亿港元，同比增长11.9% [1] - 公司股东应占期内盈利为108.28亿港元，同比增长9.5% [1] - 基本每股盈利为165.5港仙，拟派第二次中期息每股0.64港元 [1] - 2025年的应占溢利包括一项因与香港飞机工程有限公司(HAECO)就飞机零件管理合营企业达成的和解协议而产生的非经常性盈利约8.78亿港元 [1] 业务板块收益表现 - 客运收益为724.54亿港元，同比增长15.8% [1] - 货运收益为242.79亿港元，同比增长1.2% [1] - 香港快运的客运收益为63.94亿港元，同比增长6.7% [1] 业绩增长驱动与挑战 - 财务业绩增长受惠于可载量增加、客运量稳定及货运需求强劲 [1] - 部分增幅因香港快运造成的乘客收益正常化及亏损所致 [1]