文章核心观点 - 经济合作与发展组织（OECD）发布的报告显示，全球碳定价机制（包括碳税和排放交易体系ETS）在2018年至2023年间持续扩大和演变，其覆盖范围、税率水平和设计灵活性均显著提升，旨在平衡减排、财政收入、能源负担能力、能源安全和竞争力等多重政策目标 [1][5] 有效碳税率（ECR）趋势 - 自2018年以来，有效碳税率（ECR）持续上升 [1][5] - ECR的分布并不均衡，2023年，约16%的温室气体排放被征收超过30欧元/吨二氧化碳当量（tCO₂e）的ECR，约11%的排放被征收超过60欧元/tCO₂e的ECR [2][6] 碳定价的全球扩张 - 截至2023年，已有超过50个国家实施了碳定价工具，该工具在地区和行业间持续扩张 [2][7] - 在亚洲、欧洲、拉丁美洲和加勒比地区，各国已引进或正在考虑新的碳定价体系 [2][7] - 碳定价覆盖范围在工业、电力等已有机制的行业深化，并扩大到国际航运、农业等新行业 [2][7] 排放交易体系（ETS）的增长与覆盖 - ETS正推动全球碳定价增长，其覆盖的温室气体占比在2018年至2023年间翻了一倍多，从10%增加到22% [3][7] - 同期，碳税覆盖的温室气体范围保持稳定，占比约为5% [3][7] - 2023年，碳税主要覆盖建筑与运输行业，分别占其二氧化碳排放量的11%和13% [3][7] - 2023年，ETS主要覆盖电力与工业行业，分别占其能源使用二氧化碳排放量的58.5%和15% [3][7] - 2023年，ETS对建筑与运输行业排放的覆盖范围也在增加，分别达到8%和7% [3][7] 排放交易体系（ETS）的设计演变 - ETS设计越来越多地考虑生产波动，正从预先设定上限的体系（如总量控制与交易）转向基于强度的体系，后者根据生产碳强度设定减排目标，无固定总量限制 [3][8] - 2018年，在20个ETS中只有2个是基于强度的；到2023年，在34个ETS中有12个是基于强度的 [3][8] - 2023年，基于强度的ETS所覆盖的温室气体份额约占ETS所覆盖总排放量的70% [3][8]

新加坡2025年第四季度就业展望 - 净就业前景指数为20%，整体招聘意愿仍处于正值区间但动力减弱，该指数较上一季度下降17%，较去年同期下降31% [1] - 在524家受访雇主中，37%预计增加人手，17%预计减少人手，45%预计维持现有规模，1%表示不确定 [1] 行业招聘意愿分化 - 运输、物流和汽车行业招聘需求最为强劲，净就业前景指数高达48% [2] - 医疗保健与生命科学行业紧随其后，净就业前景指数为38% [2] - 金融和房地产行业招聘意愿最为疲软，净就业前景指数仅为10% [2] - 消费品和服务业的招聘预期也相对较低，净就业前景指数为12% [2] 招聘与裁员的主要驱动因素 - 43%计划招聘的雇主表示，公司业务增长和规模扩大是创造新职位的首要原因 [3] - 新创企业和多元化发展也是推动招聘的重要因素 [3] - 41%计划裁员的雇主将“经济不确定性”列为主要原因 [3] - 31%计划裁员的雇主将企业重组或缩减规模列为主要原因 [3] 人才市场挑战与留才策略 - 50%的受访雇主表示，“吸引合格的候选人”是最大难题 [4] - 34%的雇主认为填补复杂技术岗位是主要痛点之一 [4] - 56%的雇主认为工作与生活的平衡是提高员工留存率的关键策略 [4] - 员工认可（40%）和工作时间安排的灵活性（35%）也被视为有效的留才策略 [4] 全球比较 - 新加坡的净就业前景指数（20%）略低于23%的全球平均水平 [4] - 在全球42个受访国家和地区中，阿联酋（45%）和印度（40%）的招聘意愿最为强烈 [4]

核心观点：服务业增长驱动力 - 中国服务业面临“需求与收入”的循环困境，但存在三条不依赖当期居民收入增长的需求线索[1] - 第一条线索是海外“输入型需求”，由国际往来恢复带动运输、旅游、信息、研发等服务出口增长[1] - 第二条线索是国内因“时间稀缺”被压抑的潜在需求，中国人均GDP已超过1.3万美元，但服务业占比仍低，主因是居民“无暇消费”[1] - 第三条线索是产业升级伴生的“创新需求”，发展新质生产力推动在研发、数字服务等无形资本上的投入大增[1] - 这“三轮驱动”能率先创造就业，尤其是青年与转岗岗位，进而激活“就业—收入—消费”的良性循环[2] 周度经济观察 - 宏观经济呈现“生产分化、消费转弱、外需强劲”格局[12] - 外需成为突出亮点，港口货物吞吐量创年内新高，达2.86亿吨，环比大增8.43%[12] - 消费动能乏力，物流投递量同比增幅显著收窄至2.6%，汽车销售同比降幅扩大至-6.7%[12] - 房地产市场边际企稳，但十大城市存销比仍高达90.1，库存压力严峻[13] - 预计明年财政赤字率维持4.0%，赤字规模约5.9万亿元，新增专项债4.6万亿元[34]

公司成立与基本信息 - 普洱新漉咖啡有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为李祥 [1] - 公司注册资本为60万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围包括许可项目：道路货物运输（不含危险货物）[1] - 一般项目涵盖食用农产品初加工、初级农产品收购、农产品的生产销售加工运输贮藏及相关服务、食用农产品零售 [1] - 业务涉及咖啡豆种植、坚果种植、石斛种植、茶叶种植 [1] - 其他业务包括运输货物打包服务、食品互联网销售（仅销售预包装食品）、食品进出口、农副产品销售以及供应链管理服务 [1]

指数与成分股表现 - 截至2025年12月4日11点06分，中证港股通央企红利指数下跌0.12% [1] - 成分股中，中国海外宏洋集团领涨1.28%，中国人民保险集团上涨1.05%，招商银行上涨0.97% [1] - 成分股中，中国有色矿业领跌2.15%，中化化肥下跌1.86%，中国外运下跌1.84% [1] - 跟踪该指数的港股央企红利ETF上涨0.12%，最新报价为1.66元 [1] 政策与战略导向 - 国务院国资委召开中央企业“十五五”规划编制专题座谈会，强调要科学谋划央企未来五年发展 [1] - 国资委明确“十五五”期间以“做强做优做大国有资本”为核心目标 [2] - 政策着力推动央企增强核心功能、提升核心竞争力，实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 政策目标包括加快构建现代化产业体系和培育更多世界一流企业 [1] 市场分析与预期 - 市场分析认为，上述战略定调为相关企业奠定了长期增长基础 [2] - 央企的盈利稳健性与分红能力有望获得系统性增强 [2] - 在央企业绩改善与强化股东回报的政策导向下，其估值提升和股息持续回报值得期待 [2] - 港股央企普遍具有估值较低、股息率较高的特点 [2] - 在当前宏观环境下，这类资产被视为具备政策护城河与持续现金回报配置价值的优质选择 [2] 资金流向与产品表现 - 港股央企红利ETF近期盘中成交火爆 [2] - 截至12月3日，该ETF近1周日均成交额达4.21亿元，居可比基金第一 [2]

美国制造业整体表现 - 美国11月制造业指数为48.2，较10月的48.7进一步下降，已连续九个月低于50的荣枯分水岭 [1] - 数据表明美国工厂持续面临订单下滑和投入品价格上涨等困难 [1] 行业分化表现 - 11月仅有4个行业实现增长，包括电脑、电子产品和机械行业 [1] - 木材、运输和服装等多个行业出现收缩 [1] 行业面临的具体挑战与应对 - 交通设备厂商因关税环境已着手进行结构性调整，包括裁员、发布新的股东指引以及向海外转移生产 [1] - 化工产品生产商表示，关税和经济不确定性持续抑制粘合剂等建筑材料的需求 [1] - 电气设备、电器和零部件制造商抱怨“贸易环境混乱” [1] - 其他商品生产商报告称，由于关税上涨、政府停摆和全球不确定性加剧，商业环境依然疲软 [1] 政策与市场预期 - 美国最高法院上个月对特朗普关税的合法性提出质疑，加剧了外界对这些关税可能被推翻并引发更大混乱的猜测 [1] - 市场普遍预测，如果最高法院做出不利裁决，特朗普会转向其他贸易策略 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对该公司维持“买入”投资评级 [6] - 核心观点：公司发布全球首创滚吊一体多用途创新船型，针对风电运输场景优化，有望凭借经济性优势创造新需求；同时，受益于国内风机出海加速，公司特种海运服务业务有望成为第二增长曲线，进一步打开成长天花板 [3][4][5][6] 事件与经营分析 - 公司于12月2日参加中国国际海事会展并发布全球首创滚吊一体多用途创新船型 [3] - 新船型针对风电装备（主机、塔筒、叶片等）运输场景研发，配备两个800吨重吊，兼具滚装和吊装模式，载货面积约7000平米，能满足当前最长海上风电叶片的装运要求 [4] - 新船型预计将较其他通用型运输船实现明显的成本差异，并有望引领行业创造新需求 [4] - 国内风机出海加速：2024年国内整机企业新签海外订单规模达28GW；2025年1-11月新签27.9GW，同比增长68%；而2024年实际海外交付规模约为8.5GW，未来三年随着新签订单进入交付周期，出海进程有望确定性加速 [5] - 随着自建船队搭建完成，公司向产业链上下游延伸的特种海运服务业务有望作为第二增长曲线确定性放量 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为12.1亿元、16.6亿元、26.3亿元 [6] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.890元、2.601元、4.121元 [10] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为27倍、19倍、12倍 [6] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为64.48亿元、83.70亿元、123.77亿元，增长率分别为70.60%、29.81%、47.86% [10] - 预测公司2025-2027年归母净利润增长率分别为154.38%、37.61%、58.43% [10] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14.32%、16.58%、20.99% [10]

市场表现 - 2025年12月3日A股三大指数集体下跌，但交通运输ETF（159666）逆势上涨0.5% [1] - 资金持续布局交通运输ETF，连续五日净流入超1000万元 [1] 政策动态 - 文化和旅游部与中国民航局联合印发《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》 [1] - 政策目标为到2027年实现旅游出行服务水平显著提高，国际国内旅游航线覆盖更广，文化和旅游与民航业实现更深层次、更高质量融合 [1] 行业观点 - 民航与文旅被视为2026年消费复苏的核心主线 [1] - 政策通过消费券补贴和产品创新双轮驱动，直接拉动民航出行与文旅消费需求，并推动航司、景区、酒店等主体进行产品创新与协同 [1] - 短期建议关注消费券催化下的景区和航空股，中长期看好连锁酒店的规模扩张潜力及低空经济领域具备稀缺资源的龙头企业 [1] 产品概况 - 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基金 [2] - 该ETF涵盖A股市场物流、铁路公路、航运港口、机场等子行业，能够充分反映A股运输行业上市公司的整体表现 [2]

市场表现 - 2025年12月2日A股三大指数集体低开，交通运输ETF（159666）下跌0.4% [1] - 交通运输ETF（159666）连续四日获资金净流入，累计超900万元 [1] 政策背景与行业规划 - 2025年为“十四五”规划收官之年及“十五五”规划谋划之年，全国交通运输工作会议强调需加强统筹，做好两个五年规划的有效衔接 [1] - 会议要求深刻认识交通固定资产投资新形势，谋划实施一批重大工程项目，发挥规划战略导向和重大项目牵引作用，加快建设交通强国 [1] 产品概况 - 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）为全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基金 [1] - 该ETF覆盖A股物流、铁路公路、航运港口、机场等子行业，全面反映A股运输行业上市公司整体表现 [1]

运输服务贸易 - 促进目标为打造综合型国际货代企业、培育新型国际货代企业、推动国际货代领军企业发展为高效能国际供应链服务商，形成结构合理、业态多样、服务优质、竞争有序的市场[1] - 培育重点要求国际货代及相关辅助业务收入占总营收比例不低于70%，在国内外设有一定规模的独立操作功能物流服务网点[2] - 培育重点要求拥有协议服务期在一年及以上的国内外知名制造业或贸易企业客户[2] - 培育重点要求主要生产设施与设备具先进性，拥有国际物流管理信息系统，能与主要客户实现电子数据交换、信息共享及物流活动实时跟踪[2] 旅游服务贸易 - 促进目标为建设结构合理、多种所有制经营协调发展的旅游市场，形成实力雄厚、业务广泛的重点企业，加快世界著名旅游城市建设[3] - 培育重点要求上海市旅游星级酒店上年度接待境外客人比例不低于30%，获得市级旅游标准化示范单位、绿色饭店称号的优先支持[4] - 培育重点要求经济型酒店连锁集团品牌直营或加盟的酒店达400家及以上，以品牌特许经营或代理等模式在境外发展直营店或加盟店[5] 电信、计算机和信息服务贸易 - 促进目标为打造技术应用开发水平高、科技创新能力强、服务和产品质量好的行业领先企业，提升服务竞争力[6] - 培育重点鼓励软件开发服务企业进行CSMM等国家或ISO系列等国际质量管理体系标准认证[7][8] - 培育重点鼓励数据处理服务和信息系统运行维护服务企业进行DCMM、DAMA数据管理体系标准认证[9] - 培育重点要求新兴互联网信息技术及服务企业从事基于互联网的电子商务、网络金融、文化娱乐、媒体服务、区块链等业务[10] - 培育重点要求数字内容软件及服务企业从事开发数字动漫、游戏设计制作等软件及相关服务[11] - 培育重点要求集成电路研发设计及服务企业从事集成电路研发设计以及相关技术支持服务[12] 工程承包与建筑服务贸易 - 促进目标为创新走出去途径和方式，推进境外项目结构、市场结构和主体队伍结构调整，支持企业对技术密集型、资本密集型工程项目进行总承包和总集成[12] - 培育重点要求中高端建筑和工程服务企业承接国家支持的大型境外工程项目，鼓励采用BOT、PPP模式[12] - 培育重点优先支持带动具有世界先进水平的国产成套机电产品出口的项目以及带动项目换资源或资源回运的项目[13] - 培育重点要求工程设计企业拥有专利和专有技术，以设计为龙头带动项目总承包，具有熟悉国际化执业标准的专业人才[14] 专业服务贸易 - 促进目标为扩大专业服务业对外开放，培育管理咨询、会计、法律、广告、人力资源、检验检测认证等领域的比较优势，支持本土企业扩大跨境服务[15] - 培育重点要求咨询服务企业以咨询服务为主营业务，为境外企业、机构提供管理咨询、企业风险控制等服务[16] - 培育重点要求会计服务企业取得市财政局颁发的会计师事务所执业许可，为境外企业、机构提供会计和审计服务[17] - 培育重点要求法律服务企业取得市司法局颁发的律师事务所执业许可证，为境外企业、机构提供法律咨询及相关服务[18] - 培育重点要求商事调解服务企业取得市司法局或民政部门颁发的登记证书，为境外企业、机构提供国际仲裁和调解服务[19][20] - 培育重点要求广告服务企业以广告服务为主营业务，为境外企业、机构提供设计、制作、代理、发布及国际互联网广告服务[21] - 培育重点要求人力资源服务企业取得人力资源服务许可证，为境外企业、机构提供职业中介、劳务派遣和专业人员服务[22] - 培育重点要求检验检测认证服务企业取得检验检测资质认定或认证机构资质，为境外企业、机构提供第三方医学、食品、消费用品等检验检测服务[23] - 促进目标为打造国际化专业办展企业和会展项目，支持引进国内外品牌展会，推动企业海外办展，发展线上会展业，将上海打造为国际会展之都[24] - 培育重点要求展览主（承）办企业连续举办同一主题展览会5届及以上，且被认定为上海市国际展览会品牌展，境外参展商比例不低于20%或境外观众比例不低于10%[25] - 培育重点要求会议主（承）办企业每年度举办单项国际性会议规模在300人及以上或至境外办会1次及以上，或每年度举办国际性会议3次及以上[26] - 培育重点要求展示工程企业每年度独立承办2个及以上国际展会主场，或净面积200平方米及以上的特装展位，或展示厅、博物馆的设计制作工作[27] - 培育重点要求会展场馆为具有世界影响力的国际展会提供场馆服务[28] - 促进目标为打造技术水平高、创新能力强的生物医药研发领军企业，推动生物医药企业国际化发展[29] - 培育重点要求医药和生物技术研发服务企业具有较高国际市场竞争力和服务能力，与境外企业签订研发服务合同[30] 文化服务贸易 - 促进目标为培养具备较强国际市场竞争力、守法经营的文化出口重点企业，打造具有比较优势和民族特色的文化出口重点项目[31] - 培育重点要求新闻出版类企业从事传统出版物境外发行、版权输出等业务，产品体现中华文化特色[32] - 培育重点要求印刷服务企业为境外提供包装设计、排版、印刷等服务，独立设计能力强，印刷技术水平居世界前列[33] - 培育重点要求电影电视企业积极与国外广播影视机构合作，拥有成熟境外销售网络，境外推广效果突出[34] - 培育重点要求演艺及相关服务企业在境外开展文艺创作和表演，体现中华文化特色，拥有自主知识产权[35] - 培育重点要求游戏动漫产品及其衍生品具有较强的国际市场竞争力和影响力，拥有自主知识产权的原创形象和内容[36] - 培育重点要求工艺美术品、创意设计服务具有显著民族特色或属国家级非物质文化遗产，保持高研发设计和品牌建设投入[37] - 培育重点要求网络文化服务企业从事网络内容产品的创意、制作、传输等业务，产品以国际传播为导向，拥有自主知识产权[38] - 培育重点支持通过新设、并购、合作等方式在境外投资设立分支机构、演出剧场、产业园区等[39] - 培育重点要求文化贸易集聚服务集聚文化贸易企业50家及以上，每年组织企业参加2次及以上境外知名国际文化交易类展览[40] 医药卫生服务 - 促进目标为培育在高端医疗、康复医疗、老年医疗护理、中医药等方面具有较强国际市场竞争力的医疗机构，打造国际医疗服务品牌[41] - 培育重点要求医疗机构具有相对稳定业务渠道，已与境外机构签署至少一年期合作协议[42] - 培育重点要求医疗机构与国际接轨，具有特色专科和品牌，年服务境外人士4000人次及以上[42] - 培育重点支持近三年稳定开展中医药服务贸易工作，提供保健、教育培训、科研等综合服务，已有出口渠道或海外基地[42] - 培育重点支持在中医药服务标准化、宣传文化、培养国际人才和海外拓展等方面有突出贡献的机构[42] 体育服务贸易 - 促进目标为结合打造国际体育赛事之都的发展定位，拓宽体育服务贸易领域，培育门类多样、健康有序的市场[43][44] - 培育重点支持引进国际知名体育赛事并进行运营管理的机构或企业[44] - 培育重点支持举办自主培育、拥有独立知识产权的国际性赛事并进行运营管理的机构或企业[44] - 培育重点支持在国际转会市场上有转会交易的职业体育俱乐部或机构[45] - 培育重点支持在国际咨询市场有体育咨询专业服务的机构或企业[46] - 培育重点支持以国际优质体育赛事版权为投资标的的机构或企业[47] - 培育重点支持从事国际优质体育组织、场馆、赛事等无形资产的开发与交易的机构或企业[47] 境外电子商务平台服务 - 促进目标为鼓励电子商务平台探索海外布局，培育具有较强国际化运营能力、技术创新能力的新型平台企业[48] - 培育重点要求在境外投资设立或收购，并获得所在国家或地区建设电子商务平台资质的企业[49] - 培育重点要求境外投资需经国家有关部门批准、登记、备案或核准[49] 其他领域的数字交付服务贸易 - 促进目标为围绕打造数字贸易国际枢纽港，发展数字产品、技术、服务、数据贸易等新模式，培育成长性好的独角兽企业[50] - 培育重点支持从事数字交付服务贸易业务的企业，如提供通过计算机网络远程交付的垂直行业数字化解决方案跨境服务[51]