美股市场历史表现与当前增长 - 美股标普500指数在过去三年间惊人地增长了78% [1] - 过去三年该指数分别实现了24%、23%和16%的连续大涨 [1] - 如果标普500指数今年增长10%，将标志着该指数自1999年以来表现最好的四年跨度 [4] 华尔街策略师对2026年的市场预期 - 调查的策略师预期标准普尔500指数今年将上涨9.2%，与本世纪的平均总回报率基本持平 [1] - 美银证券策略师预计标普500指数今年仅会增长平淡的4% [4] - 在中期选举年，市场的平均涨幅仅为3.8%，且上涨概率仅为55% [4] 市场乐观与谨慎情绪并存的理由 - 看多派的理由基于对美国经济将在上半年提速的预期，认为减税、监管放松与持续的人工智能建设热潮将共同推动经济 [4] - 预期的回落源于对估值依然高企以及资本支出计划可能开始拖累利润的持续担忧 [4] - 大型科技公司资本密集度不断增加、估值倍数处于高位，加之劳动力市场出现裂痕，是采取更谨慎立场的理据 [4] 历史模式与潜在风险信号 - 策略师预期的平均涨幅等同于历史上在连续三年两位数增长后的第四年表现 [4] - 上两次出现连续三年涨幅至少达到10%的情况后，紧接着的年度（2020年和2015年）均出现了下跌 [4] - 为期三年的股市大涨往往发生在通向周期性熊市的周期尾声环境中，且此类大涨后标普500指数负值的五年远期回报率显得不祥 [5] - 人工智能相关股票存在泡沫担忧，且基准指数近期多次下跌以测试支撑位 [5] 企业盈利对市场的驱动作用 - 2026年的盈利增长预计将加速至近14%，而2025年为12%，这可能为市场表现提供助力 [5] - 这是一个由盈利驱动的牛市，估值虽然有小幅增长，但大部分涨幅是由盈利带来的 [6] - 考虑到股票交易价格处于历史高位的估值倍数，预期盈利增长速度放缓是合理的 [6] - 在连续三年的增长之后，未来一年的回报率可能略有下降，但仍保持正值 [6]

文章核心观点 - 会议总结2025年经济工作，部署2026年经济工作，核心是聚焦打好“人民文旅”和“良政善治”两张牌，推动经济社会高质量发展，确保“十五五”开好局[2] - 2026年经济工作总体要求是贯彻新发展理念，推动高质量发展，落实积极有为的宏观政策，打好“人民文旅”和“良政善治”两张牌，推进“10+6”专项行动，因地制宜发展新质生产力，实现经济质的有效提升和量的合理增长[5][6] - 2026年将抓好十个方面重点任务，涵盖贯彻经济思想、民生保障、文旅发展、扩投促消、城市更新、乡村振兴、改革创新、环境保护、基层治理和风险防范[7] 2025年经济工作总结 - 经济运行稳中向好，内需潜力持续释放，重大项目建设扎实推进，消费市场活力不断激发[4] - “人民文旅”成为鲜明品牌，文旅IP影响力辐射全国，相关业态规模快速扩张，洛邑古城斩获多项国家级称号[4] - 城市更新有序推进，历史文化街区保护利用经验获全国推广，基础设施不断完善[4] - 改革开放走深走实，市场主体数量稳步增长，招商引资成果丰硕，闲置资产得到有效盘活[4] - 民生保障坚实有力，就业、教育、医疗等领域保障水平持续提升[4] 2026年经济工作总体部署 - 总体要求以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，落实“1+2+4+N”目标任务体系，坚持稳中求进工作总基调[5] - 着力打好“人民文旅”和“良政善治”两张牌，推进“10+6”专项行动，坚定不移走好文旅富民兴区之路[5] - 持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，深度融入和服务全国统一大市场建设[5] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加力增优势、增动能、增活力、增效益[6] 2026年重点任务：民生与文旅发展 - 坚持民生为大，实施稳就业促增收行动，以文旅产业带动群众增收[7] - 推进教育资源扩容提质，提升基层医疗服务水平，构建“无龄感社会”，健全分层分类社会救助体系[7] - 全面发展“人民文旅”，以洛邑古城创建国家5A级旅游景区为统领，推进“两城三里”片区建设，改造提升文商旅融合街区，打造非遗特色街区[7] - 丰富牡丹观赏、景区周边业态、沉浸式文旅活动等优质文旅供给，建强宣传矩阵，深化主流媒体合作，推动文化出海[7] 2026年重点任务：投资消费与城市更新 - 抓好扩投促消，实施提振消费和扩大有效投资专项行动，抢抓政策机遇争取更多项目资金支持[7] - 持续壮大汉服经济、民宿集群等消费新业态，高标准建设古风拍摄基地，推进微短剧拍摄[7] - 开展系列促消费活动，强化项目为王理念，加大招商引资力度，盘活闲置资产[7] - 实施城市更新，坚持保护为先，加强历史文化遗产保护传承与活化利用[7] - 完善城市交通、公共服务、便民商业服务，推进老旧小区改造和完整社区建设，提升城市精细化治理水平[7] 2026年重点任务：产业与改革创新 - 推进乡村振兴，以农文旅融合为突破口，加快乡村文旅项目建设，壮大牡丹、全蝎等特色产业[7] - 深化改革创新，推进区属国企重组整合，提升市场化运营能力，持续优化营商环境，深化“高效办成一件事”改革[7] - 加强科技创新驱动，培育壮大新质生产力[7] - 加强环境保护，实施大气污染治理提质增效行动，深化水、土壤污染防治，推动经济社会发展全面绿色转型[7] 2026年重点任务：治理与风险防范 - 强化党建引领基层治理，健全基层党组织体系，深化“党建+网格+大数据”治理模式[7] - 树牢底线思维，全力防范化解重大风险，实施安全生产治本攻坚行动，常态化排查整治重点领域风险隐患[7] - 加强舆情监测引导，强化食品药品安全监管，坚决守住不发生系统性风险底线[7] 保障措施与工作要求 - 坚持党的领导，加强对经济工作的统筹谋划、分析调度、督促落实，完善经济运行研判机制[8] - 树牢正确政绩观，把“百姓安居乐业”作为第一考核指挥棒，坚持为人民出政绩、以实干出政绩[8] - 实事求是抓好政策落地，因地制宜做好“结合”“转化”文章，确保各项决策部署落地见效[8] - 提升干部作风能力，打造高素质专业化干部队伍，完善凝聚服务群众工作机制[8] - 科学编制“十五五”规划，争取更多项目纳入国家和省市规划“大盘子”[9] - 紧盯上级政策，抢拼发展机遇，持续加强向上对接力度，积极争取项目资金[9] - 聚焦重大项目建设，夯实发展支撑，围绕现代产业体系、文旅融合发展、基础设施与新型城镇化建设，加快推进各项目建设[9] - 持续加强扬尘污染、交通拥堵、面源污染、企业污染治理，实现生态环境提质增效[9]

核心观点 - 多家券商策略看好A股市场在1月迎来“开门红”行情，并可能提前开启“春季躁动”行情 [1][3] - 支撑行情的主要逻辑包括：流动性环境延续偏暖、人民币汇率走强、政策前置发力预期、港股市场开年大涨的共振效应以及基本面数据改善的潜在催化 [1][3] - 市场将呈现主题与业绩双线作战的特征，后续上涨结构有望扩散，但对前期基本面支撑偏弱的主题板块需警惕调整风险 [1][3] 市场行情展望 - 兴证策略认为开门红可期，1月存在两个潜在变化：一是支撑前期躁动的流动性因素有望延续并深化，二是降准降息等政策前置发力及基本面数据改善等潜在催化值得期待 [1][3] - 建投策略指出，今年元旦市场面临的流动性环境和汇率环境明显好于前两年，人民币汇率保持强劲及港股开年大涨等利好有望推动A股跨年行情继续演绎 [1][3] - 中信策略认为，去年末的资金热度并不算高，开年后市场震荡向上的概率更高，截至2025年12月26日，其渠道调研的样本活跃私募最新仓位为80.0%，已连续5周位于80%及以下 [3][4] - 银河策略指出，假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情，春季躁动行情可能提前开启 [1][3] - 信达策略认为，春季行情可能缓步启动，后续指数突破需要验证经济数据和居民热情能否继续加速 [3] - 国金策略提出，“春季躁动”不是正在来临，而可能已经进行中，随着海外宽松+中国基本面缺乏弹性的一致预期形成，热门板块成交占比已经来到过去3年高位 [4] 投资主线与关注方向 - 兴证策略看好高景气的上游算力硬件（通信设备、元件、半导体）、新能源（光伏设备、电池、风电设备）、军工（航海装备）、汽车（摩托车、商用车）以及周期板块中的建材（玻璃玻纤）、有色（工业金属、贵金属、小金属）等 [3] - 中信策略建议，短期维度下，前期共识性品种“调整后再上车”是机构资金主要考虑方向，例如有色、海外算力、半导体自主可控、商业航天、机器人等；中期维度下，应布局热度和持仓集中度相对较低，但关注度开始提升、催化增多且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、电力设备及新能源等 [2][3][4] - 建投策略认为全球科技股共振上行，半导体、AI芯片是行情核心 [3] - 信达策略指出，科技板块在春季行情中通常有明显的超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散；周期板块也是春季行情中的弹性品种，有色金属、储能等行业供需格局较好，价格持续上行；军工行业在业绩空窗期主题活跃的阶段容易表现强；金融板块中，非银的弹性有望逐步增加 [3] - 银河策略建议关注盈利修复逻辑下具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块 [3][4] - 中泰策略认为科技主线仍然具有一定配置价值，当前阶段仍可重点关注机器人、体育及非银板块，对商业航天等高拥挤方向则不宜盲目追高 [4] - 国金策略建议关注：1）AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，如铜、铝、锡、铝、原油及油运；2）具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种，如化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [4] - 广发策略提出，2025年全球领涨的资产都在交易高增长的稀缺性，2026年的定价逻辑线索在于：稀缺的高增长能否持续、复苏之下美国通胀是否可控、中国内需是否显著复苏 [5]

广东省A股上市公司市值表现 - 2025年广东省A股上市公司市值总增量为42700亿元，较年初市值增长27.95% [1] - 市值增量前五的企业增幅均超过千亿元 [1] - 市值缩量最为严重的企业包括迈瑞医疗、海天味业、华利集团、保利发展和传音控股 [1] 市值增长领先企业 - 工业富联市值增量达8050亿元，增幅为188.46%，贡献了全省市值增量的18.85% [1] - 中国平安、胜宏科技、立讯精密、生益科技市值增量均未超过3000亿元，对全省市值增长的贡献率均未超过7% [1] 市值缩量显著企业 - 迈瑞医疗年内市值缩水783亿元，下降程度远高于其他四家缩量显著企业 [1] - 海天味业、华利集团、保利发展、传音控股的年内市值缩水量均未超过400亿元 [1]

港股公司回购概况 - 12月30日单日共有61只港股获公司回购 [1] - 12月30日单日有7只个股回购金额超过千万港元 [1] - 截至12月30日，年内已有268只港股获公司回购 [1] - 截至12月30日，年内有72只个股累计回购金额超过亿港元 [1] 单日回购金额领先公司 - 腾讯控股于12月30日单日回购金额最大，达6.36亿港元 [1] - 中远海控于12月30日单日回购金额为6100.54万港元 [1] - 中国飞鹤于12月30日单日回购金额为3634.24万港元 [1] 年内累计回购金额领先公司 - 腾讯控股年内累计回购金额最大，达794.01亿港元 [1] - 汇丰控股年内累计回购金额为302.57亿港元 [1] - 友邦保险年内累计回购金额为176.93亿港元 [1]

枣庄市支持民营经济发展的政策举措 - 枣庄市制定了《关于促进民营经济高质量发展的若干措施》，从优化发展环境、强化要素保障、支持创新发展等五个方面出台20条具体措施 [1] - 2024年1-11月，枣庄市民间投资同比增长7.4%，增速居全省第4位，高于全口径投资4.6个百分点，高于全省民间投资12.5个百分点 [1] - 2024年共为各类民营企业争取政策性资金5.6亿元，推荐92家企业纳入省重点民营企业库，132个民间投资项目纳入2025年省、市重点项目名单 [1] 金融支持体系与信贷投放成效 - 枣庄金融监管分局构建了“政策引领、产品创新、服务提质”三位一体的金融支持体系，并建立分类分层服务机制，聚焦制造业、科技型、外贸类及产业链上下游民营企业 [2] - 截至2024年11月末，全市民营企业贷款余额达810.84亿元，较年初增加98.34亿元，同比增速为15.39% [2] - 截至2024年11月末，民营企业有贷款余额户数达93540户，较年初增加4600户 [2] 金融产品创新与服务优化 - 引导金融机构突破传统抵押依赖，推广“信易贷”、“银税互动”等纯信用产品，支持供应链订单贷款和应收账款融资，并大力推广“无还本续贷”模式 [3] - 截至2024年11月末，民营企业信用贷款余额达274.73亿元，同比增长35.12%，中小微企业无还本续贷余额达53.83亿元，同比增长144.57% [3] - 通过常态化走访和强化成本管控，截至2024年11月末，全市累放民营企业贷款平均利率为3.13%，较年初下降0.42个百分点 [3] 政策兑现与服务平台建设 - 高标准搭建“枣惠通”政策兑现平台，健全政策资金兑付体系，系统梳理并发布产业链“链长制”、工业倍增计划等13项重点政策文件 [1] - “枣惠通”平台已上线政策事项25项，其中免申即享的政策占比达到80% [1]

海南自贸港全岛封关的行业影响与公司动态 - 全岛封关运作标志着海南改革开放进入新阶段，各界人士表示将积极作为，让建设成果惠及群众 [2] 医疗健康行业 - 国际人员往来便利化将带来国际化、个性化的心理健康需求，为专业发展提供新空间 [3] - 医疗机构计划深化“医康社融合”模式，探索多语种咨询与跨境随访服务，并加强国际学术交流以优化诊疗 [3] - 海南医科大学每年投入1000万元资助本科生开展科研，以推动医疗事业发展 [3] - 封关运作后，养老行业将吸引更多优质资源，推动服务向标准化、专业化提升，并促进“候鸟”养老与本土服务深度融合 [4] 教育行业 - 教育工作者将持续深耕课程创新，拓宽全球视野并挖掘本土资源，搭建教师成长平台 [3] - 通过集团化办学、“双师课堂”、“送教下乡”等方式，让更多乡村孩子享受优质教育资源 [3] - 面对高技能人才的迫切需求，技能人才培养将实施精准攻坚，强化技能竞赛系统设计以破解结构性就业矛盾 [4] 文旅与航空维修产业 - 海南长影奇幻乐园预计2025年接待游客量突破66万人次，营收实现显著增长 [5] - 乐园将把握封关机遇，坚持创新开放合作，丰富产品与体验，为文旅产业高质量发展注入动能 [5] - 封关后通关流程优化与国际航空资源集聚，将带来更多飞机维修业务 [5] - 航空维修企业将钻研先进技术，攻克复杂难题，拓宽专业知识面，以安全高效服务递出产业“名片” [5] 科技与农业研发 - AI智能体研发企业正探索共建跨境贸易项目，打造“自贸港+东南亚”联动范式，并联合行业龙头构建多智能体协同网络 [6] - 该公司将继续聚焦政务、医疗、物流等场景，推动智能体从“单点应用”升级为“生产力系统” [6] - 全岛封关将促进国际先进种质资源、科研设备等物资便捷进出，便利国际学术交流合作 [6] - 科研机构将利用封关机遇，开展更多前沿性、引领性的联合攻关 [6] - 肉羊生物育种团队致力于打造技术“走出去”、资源“引进来”的科研合作平台，整合前沿生物技术培育突破性新品种 [6] 营商环境与金融服务 - 将深化政务服务改革，提升国际化服务水平，强化诚信建设，构建现代化金融服务体系，打造一流营商环境 [7] - 封关运作是金融业从“试验田”迈向“实战场”的关键跨越，将持续用好跨境资金流动管理制度 [8] - 在跨境业务中坚守贸易真实性与政策合规底线，平衡发展与风险防控 [8] - 针对产业发展推行“一园一策”、“一企一策”定制化服务，并做好普惠金融与民生保障 [8] - 通过“整村授信、随用随贷”模式和推广“e贷”线上产品，为自贸港建设注入金融力量 [8] 基层治理与乡村振兴 - 封关后国际游客增多，对旅游服务与治安管理提出更高要求，警方将强化部门协同与创新宣传 [8][9] - 乡镇农村积极编织“产业旺、生态美、百姓富、乡风淳”的和美乡村新图景 [9] - 白沙黎族自治县打安镇打造兰花特色小镇，通过规模化种植、培育优质品种、搭建产销平台，让“兰花经济”成为乡村振兴强引擎 [9] - 兰花产业带动村民就近就业增收，并将继续推动城乡要素双向流动，为乡村产业振兴注入动力 [9]

货物贸易顺差创纪录及其结构分析 - 2025年前11个月中国货物贸易顺差达到1.08万亿美元，首次突破1万亿美元大关[2] - 顺差创新高主要源于出口稳健增长而进口需求疲弱，2025年进口额几乎零增长，仅为0.2%[3][4] - 机电产品是出口中流砥柱，占出口总值约59%，高端装备、集成电路、自动数据处理设备是主力[3] - “新三样”（电动汽车、锂电池、光伏产品）在2025年保持两位数增长，通过市场转移稳固份额[3] - 传统劳动密集型产品占出口约17%，由民营企业驱动，保持全球韧性[3] - 汽车及交通设备出口占比6-8%以上，增速高于整体出口[4] 巨额顺差未明显转化为居民体感的原因 - 资金存在“体外循环”，企业结汇意愿降温，部分出口所得美元存放于海外或国内美元存款赚取息差，未完全转化为国内人民币流动性[4] - 回流资金部分用于修复资产负债表，偿还银行贷款或弥补其他板块亏损，进行去杠杆[5] - 部分行业依赖“以价换量”的价格战，导致“增产不增收”，利润摊薄，难以大幅提升员工薪酬[5] - 出口利润需支付关税、物流及海外经销商费用，以一辆售价约3.5万欧元的中端国产电动车为例，关税与税费占比可达15%-30%[5] - 财富效应发生换位，制造业顺差创造的财富集中于头部科技企业与自动化工厂，而占普通人财富大头的房地产价值持续缩水，制造业红利难以抵消房地产缩水感[7] - 部分资金流向海外进行股票、债券投资或产业投资，如中资企业在全球建厂、投矿[8] - 汽车等行业将大量利润再投入全球工厂建设，资金在海外有必要的花销[9][10] 服务贸易逆差收窄 - 2025年1-10月，中国服务贸易出口约2.909万亿元人民币，进口约3.6754万亿元人民币，逆差约7663.7亿元人民币（约合1080亿美元）[12] - 服务贸易逆差同比大幅收窄约26%，情况显著改善[12] - 知识密集型服务贸易占整体比重稳定在38%左右，且出口增长较快[13] - 旅行、运输、信息服务是出口较快增长的分项，便利化入境政策拉动了旅行服务出口[13] - 金融、研发、技术授权、国外旅游、保险服务等进口服务量仍大，导致整体仍为逆差[13] 贸易顺差的宏观意义与未来展望 - 1万亿美元货物贸易顺差是国家层面账面结果，反映生产体系效率与外部结构，不直接等于居民收入增加[15] - 赚取的外汇需用于稳定汇率、应对外部制裁、支撑粮食、能源和科技进口以及维护金融系统安全，不会立即全部转化为国内流通货币[15] - 随着贸易战逐步平稳、反内卷政策实施和高精尖技术突破，顺差会通过各种渠道逐步惠及国内经济市场[15] - 出口拉动增长的模式在不断升级，传统“溢出效应”惠及普通人的速度不会像以前那么快[11] - 未来若芯片等高附加值产业增加出口，将带来更多实打实的利润[6] - 服务贸易逆差预计将随着逆差缩小而趋于平衡[14]

市场整体表现 - 2023年12月26日，山西国企改革板块整体上涨0.42%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，8只上涨，6只下跌，6只收平 [1][2] 领涨个股表现 - 华阳股份领涨板块，收盘价8.17元，单日涨幅达6.10%，成交量为113.91万手，成交额为9.22亿元 [1] - 北方铜业涨幅居前，收盘价15.53元，单日上涨5.22%，成交量为150.59万手，成交额高达23.13亿元 [1] 资金流向分析 - 当日山西国企改革板块整体呈现主力资金净流入态势，主力资金净流入2.19亿元，而游资和散户资金分别净流出3851.64万元和1.8亿元 [2] - 北方铜业获得主力资金大幅买入，主力净流入2.95亿元，占其成交额的12.77%，同时散户净流出2.52亿元，占成交额的10.89% [3] - 华阳股份主力净流入3754.48万元，占其成交额的4.07% [3] - 晋控煤业主力净流入2305.41万元，占其成交额的9.68% [3]

海南自贸港全岛封关的战略定位与意义 - 2025年12月海南自贸港全岛封关运作正式实施，是中国对外开放战略的重大升级和国家发展全局的战略布局 [1] - 封关核心是“一线放开，二线管住，岛内自由”的特殊政策体系，依托面积达3.4万平方公里的全球规模领先的自贸港及中国腹地市场 [1] - 战略目标是将海南从旅游消费目的地升级为全球高端要素资源的集聚地，成为国内国际双循环相互促进、实现经济高质量发展的跳板 [1] 从“流量经济”到“留量经济”的战略转型 - 封关后，海南自贸港将在全球跨境资金流动自由便利方面取得突破，海南自由贸易账户（FT账户）体系已实现跨境收支超千亿美元 [2] - 海南正在持续建设国际碳排放交易中心，成为全球绿色金融规则制定的前沿 [2] - 封关运作是“留量经济”的重大战略转型，超越了将自贸港简单视为“购物天堂”的传统认知 [2] 制度型开放与创新的核心试验场 - 封关后首要任务是建立与国际高标准经贸规则相衔接的制度体系，核心价值在于制度型开放与创新 [3] - 以博鳌乐城国际医疗旅游先行区为例，已引进超过200种未在国内上市的创新药品和医疗器械，通过制度创新建立真实世界数据应用体系 [3] - 目标是使海南自贸港成为全球资本、技术、人才、信息等全生产要素的集聚地和“大码头”，实现从商品要素流动型开放向规则、制度型开放的关键转变 [3] 高端服务业的聚集发展与产业结构升级 - 封关运作将大幅拉升高端服务业的聚集发展，改变对房地产、旅游等领域依赖较大的单一产业结构 [4] - 医疗、教育、国际商务、金融、财会、设计、科研、文化娱乐等高端服务业将率先入驻并跟进发展 [4] - 海南借博鳌乐城“特许医疗”政策打造全球医疗创新“转化中心”，并是全国唯一允许境外机构独立办学的地区，旨在打造“创新岛”、“人才岛”、“智慧岛” [4] 对接RCEP的跳板作用与政策红利 - 封关后，零关税和低税率的叠加效应，以及加工增值30%免关税进入内地市场的政策，对中外企业具有最大吸引力 [4] - 上述政策与《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）规则深度衔接，RCEP覆盖全球30%的人口、经济总量和贸易总额 [5] - 海南的地理位置及其背后的中国内地市场，使其成为企业投资以满足中国内地及东南亚巨大需求的跳板，接轨RCEP是海南实现高质量发展的“先手棋” [5]