行业核心问题 - 全球采矿业面临缺乏新绿地矿山（尤其是铜矿）的长期问题，行业严重依赖棕地扩张来满足需求 [1] - 能源转型导致对铜等矿产的巨大需求形成普遍共识，仅靠扩大现有矿山无法满足需求 [1] - 铜在数据中心项目资本支出中占比近6%，数万亿美元资金流入相关领域意味着每两年就需要一座新的Cobre Panama级别铜矿 [1] 研究数据与方法 - 研究覆盖1998年至2024年期间58个国家的366个棕地项目和16种矿产的全球生产、勘探和资本支出数据 [1] - 研究发表在《OneEarth》杂志上 [1] 棕地开采特征与趋势 - 棕地化通常逐步展开，公众监督较少，扩建被视为常规业务，但会改变社会和环境影响的原始风险 [2] - 矿山寿命“中期”活跃时监督或公众关注往往较少，扩建影响逐步累积 [2] - 铜矿新矿数量在2015年左右达峰，铁矿石在21世纪初达峰，镍矿在2010-2012年左右达峰，金矿在2012-2014年左右达峰，但此后产量仍在上升 [2] - 棕地项目资本支出以铜为主，占总支出的接近一半，其后是黄金（17.5%）、铁矿石（14.4%）和镍（6.3%） [2] - 棕地资本主要由物理“扩张”主导，其次是“新区开发”和“矿山寿命延长”，“优化”和“重新开放”比例较小 [2] 区域分布与投资 - 智利引领全球棕地开发，占全球资本投资总额的25.2%，其后是美国（11.4%）和澳大利亚（10.1%） [3] 勘探模式转变 - 大公司增加矿场勘探的模式在全球所有地区适用，21世纪20年代初是转折点 [4] - 太平洋和东南亚地区矿场勘探份额从2010年的27.3%上升到2024年的76.8%，后期和可行性勘探明显下降 [4] - 非洲和拉丁美洲保留了相对较大的“草根勘探”份额，但均向矿场勘探转变：非洲从2010年的42.5%增加到2024年的65.4%，拉丁美洲从27.1%增加到63.0% [4] - 澳大利亚扩张项目支出占主导，加拿大和美国更倾向于后期和可行性勘探，矿场活动从2010年的34.8%上升到2024年的不到一半 [4] 环境与社会风险 - 近80%的棕地矿山位于面临多种高风险条件的地区，包括水资源短缺和治理薄弱等问题 [4] - 超过五分之一的矿场位于生态原始或部分改造区50公里以内 [5] - 超过一半的矿场位于生物多样性热点或保护区20公里以内 [5] 项目开发挑战 - 铜项目进入初步经济评估阶段需要近14年时间，获得许可证至少还需4年 [1] - 尽管矿石品位降低，需要更大、更深、更昂贵的扩建，铜矿商仍转向棕地开采 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外市场短期波动预计围绕特朗普展开，不确定性加剧；国内GDP亮眼成绩稳定全球对中国信心，经济稳中向好趋势未变；提醒关注各国市场联动下的非理性波动带来的不确定性风险 [8] - 烧碱近月压力持续，春节前降价趋势难逆转，但远月合约追空需谨慎 [11][100] - 天然橡胶累库预期及原料回调下或震荡偏弱 [12] - 丙烯现货短期维持紧平衡，但上行驱动有限，预计盘面跟随成本端和下游运行 [13] 各品种核心要点 贵金属 - 黄金：避险情绪回升；白银：关税预期波动；黄金和白银价格再创历史新高 [8][20] 有色金属 - 铜：LME 现货走强，价格坚挺 [24] - 锌：区间震荡 [27] - 铅：海外库存减少，支撑价格 [29] - 锡：区间震荡 [33] - 铝：震荡偏强，氧化铝继续探底，铸造铝合金跟随电解铝 [38] - 铂：箱体震荡，钯：跟随区间震荡 [43] - 镍：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行；不锈钢：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心 [46] 能源与化工 - 碳酸锂：下游采买有所降温，高位震荡 [51] - 工业硅：上游减产扰动，盘面有所反弹；多晶硅：关注市场消息面影响 [54] - 铁矿石：弱势震荡 [57] - 螺纹钢：突发事件影响，原料拖累成材；热轧卷板：突发事件影响，原料拖累成材 [60] - 硅铁：需求端预期收紧，宽幅震荡；锰硅：需求端预期收紧，宽幅震荡 [64] - 焦炭：下游事故扰动，高位震荡；焦煤：高位震荡 [68] - 动力煤：市场情绪偏弱，短期价格弱调整 [72] - 原木：弱势震荡 [74] - 对二甲苯：成本疲软，短期震荡市；PTA：做缩加工费；MEG：估值下方空间有限 [78] - 橡胶：震荡偏弱 [86] - 合成橡胶:短期弱势运行 [90] - LLDPE：标品排产回升，现货交投转弱 [93] - PP：单体价格继续分化，PP 成本支撑偏强 [95] - 烧碱：趋势仍有压力 [98] - 纸浆：震荡偏弱 [103] - 玻璃：原片价格平稳 [108] - 甲醇：震荡运行 [111] - 尿素：震荡整理 [116] - 苯乙烯：短期震荡 [120] - 纯碱：现货市场变化不大 [122] - LPG：下行驱动逐渐兑现；丙烯：现货快速拉涨后，上行驱动转弱 [127] - PVC：偏弱震荡 [134] - 燃料油：窄幅震荡，短期波动缩小；低硫燃料油：夜盘调整走势，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [137] 农产品 - 集运指数（欧线）：暂时震荡市 [139] - 短纤：短期震荡市，加工费低位运行；瓶片：短期震荡市 [156] - 胶版印刷纸：空单择机止盈 [159] - 纯苯：短期震荡为主 [164] - 棕榈油：短期利空有限，关注减产兑现节奏；豆油：美豆题材不足，反弹高度受限 [167] - 豆粕：隔夜美豆休市，连粕跟随菜粕回调；豆一：现货稳定，盘面调整震荡 [173] - 玉米：有所回调 [176] - 白糖：低位整理 [179] - 棉花：等待调整结束 [185] - 鸡蛋：远月情绪转弱 [192] - 生猪：现货转弱，旺季预期降低 [195] - 花生：震荡运行 [199]

行业投资评级 - 对有色、钢铁行业给予“看好”评级，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点是“持续关注工业金属的战略机会”，认为随着2026年逆全球化进程深化和铜价再次逼近10万元/吨大关，工业金属迎来较好的战略配置时点 [9][14] - 上周（2026年1月12日至16日）有色金属板块涨幅居前，但内部波动放大，后续投资应聚焦工业金属赛道 [9][14] 分板块核心观点与投资建议 锌板块 - 认为锌是“被忽视的逆全球化基础材料”，市场因国内基建地产不看好铅锌，但报告看好亚非拉国家再工业化对地产基建需求的拉动 [9][14] - 近期锌冶炼费持续下跌，表明锌矿供给持续紧张，原因包括春节前冶炼厂补库及2026年财政政策发力预期 [9][14] - 国内需求下滑有限，叠加亚非拉国家再工业化，国内外镀锌板需求有望增长，建议积极关注相关板块 [9][14] - 投资标的包括：驰宏锌锗(600497，未评级)、中金岭南(000060，未评级)、株冶集团(600961，买入) [9][118] 铜板块 - 短期商品震荡（1月14日特朗普宣布暂不对关键矿产征关税导致铜价震荡下行）不改权益端上行趋势，中期持续看好铜价与冶炼费改善 [9][15] - 权益端保持强劲上涨势头，可能是权益滞后商品现象的继续改善，中期看好铜在供给紧缺基本面支撑下的上行潜力 [9][15] - 冶炼端，Grasberg矿山计划于26Q2复产、Cobre铜矿复产谈判或于6月落地，26年大型铜矿复产放量预期有望改善铜现货冶炼费，看好铜冶炼企业利润改善空间 [9][15] - 投资建议：关注紫金矿业(601899，买入)和铜陵有色(000630，买入)；其他标的包括洛阳钼业、金诚信、江西铜业（均未评级） [9][118] 铝板块 - 地缘事件后，全球对上游资源安全担忧加剧，供应链保供能力诉求强化，看好供应链自主可控、具备保供能力与竞争优势的中国电解铝产业链享受估值溢价 [9][16] - 支撑逻辑包括：2026年几内亚铝土矿中资权益产量已过半，上游资源保障能力增强；2021年以来全球电价上行，海外电解铝供电存隐忧；2026-28年国内氧化铝项目投产，保供能力持续增强 [9][16] - 铜铝比维持在4.21的高位，高铜价下铝代铜需求有望持续体现，看好空调铝代铜产业化进程提速 [9][16] - 看好铝价上行与氧化铝价下行背景下，电解铝企业中期盈利稳步增长 [9][16] - 投资建议：关注天山铝业(002532，买入)和华峰铝业(601702，买入)；其他标的包括神火股份、云铝股份、中国铝业（均未评级） [9][118] 钢铁行业周度数据总结 供需 - 本周（报告期）螺纹钢消耗量为190万吨，环比明显上升8.79%，同比明显上升2.80% [17][22] - 247家钢企铁水日均产量为228.01万吨，周环比小幅下降0.65% [22] - 螺纹钢实际周产量为190万吨，周环比微幅下降0.39% [22] - 热轧板卷周产量308万吨，周环比小幅上升0.93%；冷轧板卷周产量89万吨，周环比微幅下降0.19% [19][22] 库存 - 钢材社会库存合计866万吨，周环比微幅上升0.13%；钢厂库存合计381万吨，周环比下降2.08% [25] - 螺纹钢社会库存295万吨，周环比上升1.80%；钢厂库存143万吨，周环比下降3.56% [25] 成本与盈利 - 主要原材料价格：澳大利亚61.5%PB粉矿价格周环比小幅下降0.85%；铁精粉价格周环比小幅上升1.39%；喷吹煤价格周环比明显上升3.53%；二级冶金焦、废钢价格环比持平 [29][34] - 螺纹钢长流程成本周环比微幅下降0.20%，单吨毛利为65元，周环比微幅下降3元；短流程成本周环比微幅上升0.18%，单吨毛利为-45元，周环比微幅下降16元 [32][33] 价格 - 普钢综合价格指数为3457元/吨，周环比微幅上升0.15% [36][37] - 分品种看，热卷价格3301元/吨，周环比微幅上升0.43%，涨幅最大；冷板和镀锌价格周环比微幅下降 [36][37] 新能源金属 供给 - 锂：2025年12月中国碳酸锂产量为85,900吨，同比大幅上升69.09%，环比明显上升4.37%；氢氧化锂产量22,819吨，同比明显上升2.33%，环比明显上升2.1% [40][41] - 镍：2025年12月中国镍生铁产量同比大幅下降11.58%，环比小幅上升0.50%；2025年11月印尼镍生铁产量同比大幅上升13.65%，环比小幅上升0.96% [42][43] 需求 - 2025年11月中国新能源乘用车产量177.10万辆，同比大幅上升17.89%；销量171.83万辆，同比大幅上升18.52% [44][46] - 2025年11月中国不锈钢表观消费量达310万吨，同比明显上升6.48% [47][48] 价格 - 截至2026年1月16日，国产电池级碳酸锂价格15.62万元/吨，周环比大幅上升12.33%；锂精矿(5.5-6.5%,CIF中国)均价2860美元/吨，周环比上升5.93% [49][50] - 国产硫酸钴价格9.65万元/吨，周环比上升1.05% [49][51] - LME镍结算价17625美元/吨，周环比微幅下降0.28% [49][51] 工业金属数据 铜 - 供给：本周现货中国铜冶炼厂粗炼费(TC)为-46.40美元/千吨，环比小幅下降3.11% [60] - 供给：2025年10月全球精炼铜产量(原生+再生)为238.6万吨，同比明显上升1.97%；其中原生精炼铜产量195.5万吨，同比微幅下降0.15% [63][64] - 供给：2025年11月废铜累计进口量2,103,584吨，环比大幅上升10.98%，同比明显上升3.63% [65][67] - 库存：本周LME铜库存环比明显上升3.31%，COMEX铜库存环比明显上升4.81%，上期所铜库存大幅上升18.26% [82][84] - 价格：本周LME铜结算价13000美元/吨，周环比微幅下降0.46% [91][92] 铝 - 供给：2025年12月电解铝开工率98.31%，环比小幅上升1.05个百分点；电解铝产量380万吨，同比小幅上升1.41%，环比明显上升3.22% [68][71] - 成本与盈利：本周全国一级氧化铝均价3278元/吨，环比小幅下降0.49% [85][86] - 成本与盈利：2025年11月，新疆、山东、内蒙电解铝单吨盈利环比分别明显上升485元、471元、502元；云南单吨盈利环比明显下降528元 [88] - 库存：本周LME铝库存环比持平，上期所铝库存环比大幅上升29.24% [82][84] - 价格：本周LME铝结算价3147美元/吨，周环比小幅下降1.04% [91][92] 贵金属 - 价格：截至2026年1月16日，COMEX金价报4601.1美元/盎司，周环比明显上升1.83% [95][96] - 持仓：截至2026年1月13日，COMEX黄金非商业净多头持仓251,238张，周环比明显上升10.37% [95][96] - 宏观：本周美国10年期国债收益率4.24%，环比微幅上升0.06%；2025年12月美国核心CPI当月同比2.6%，环比持平 [100][101][104] 板块市场表现 - 本周（报告期）上证综指下降0.45%，报收4102点；申万有色板块上升3.03%，报收9405点；申万钢铁板块下降1.91%，报收2700点 [105][106] - 申万有色板块涨幅在申万各行业中排名第三 [105][111] - 个股方面，申万有色板块中湖南白银涨幅最大；钢铁板块中金洲管道涨幅最大 [112][114][115]

铜矿概念股市场表现 - 铜矿概念股普遍出现下跌，泰克资源股价下跌2.99%，美国铜指数基金下跌2.77%，自由港下跌2.33%，铜矿ETF下跌1.9% [1] - 必和必拓ADR、力拓ADR、南方铜业、淡水河谷ADR等主要矿业公司股价均下跌，跌幅最大为1.9% [1] - 在整体下跌行情中，McEwen Mining股价逆势上涨1.57%，Gold Com股价上涨4.43% [1]

铜价市场表现 - 伦敦金属交易所期铜价格一度创出每吨13407美元的历史新高 [1] - 国内铜期货价格飙升至每吨10万元以上 [1] 铜价上涨驱动因素：需求侧 - AI算力需求爆发式增长，单个芯片功耗从几百瓦飙升至几千瓦，对散热和导电性能要求严苛，导致用铜量激增 [1] - 一个AI数据中心机柜的线材和散热器用铜量需要数百公斤 [1] - 除AI数据中心外，新能源汽车、机器人等新兴领域的用铜需求也快速增长，成为支撑铜价的重要力量 [1] 铜价上涨驱动因素：供给侧 - 秘鲁、智利等南美国家的铜储量占全球40% [1] - 受能源紧张等因素影响，铜矿市场供应持续紧张 [1] 市场分析观点 - 此次铜价快速上涨，既有供需失衡的影响，也有情绪溢价与资金炒作等多重因素 [1]

智利国家铜业公司项目动态 - 全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）宣布，其Ministro Hales铜矿延长开采寿命至2054年的项目已获得环境许可 [2] - 该项目需投资28亿美元 [2] - 该计划将使该矿山年产量从目前的17万吨提升至20万吨 [2] 中国铜产业链现状 - 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战 [2] - 上游资源对外依存度攀升 [2] - 中游加工环节产能过剩 [2] - 下游需求受高铜价抑制 [2]

港股铜矿股市场表现 - 1月15日，港股铜矿股持续走高，多只个股刷新上市新高价 [1] - 万国国际黄金集团股价大涨近9%，最新价12.590港元，涨幅8.82% [1][2] - 江西铜业股份股价涨4.36%，最新价48.320港元 [1][2] - 中国黄金国际股价涨近4%，最新价189.800港元，涨幅3.77% [1][2] - 洛阳钼业股价涨3%，最新价22.920港元，涨幅2.96% [1][2] - 紫金矿业股价涨近1% [1] - 五矿资源股价涨3.93%，最新价10.050港元 [2] - 中国有色矿业股价涨2.69%，最新价16.400港元 [2] 铜价走势与市场驱动因素 - 1月14日，铜价创下历史新高 [1] - 市场担心特朗普政府可能扩大铜进口关税范围，贸易商赶在新关税出台前加速向美国运铜 [1] - 贸易行为可能导致世界其他地区面临铜供应短缺 [1] - 渤海证券表示，资源争夺等市场情绪对当前铜价影响较大 [1] - 若短期市场情绪热度难以消散，铜价或维持高位震荡 [1]

港股铜矿及黄金相关股票表现 - 港股铜矿及黄金相关股票普遍大幅上涨并刷新上市新高价 万国黄金集团大涨近9%至12.590港元 江西铜业股份涨4.36%至48.320港元 中国黄金国际涨近4%至189.800港元 洛阳钼业涨3%至22.920港元 紫金矿业涨近1% [1] - 五矿资源上涨3.93%至10.050港元 中国有色矿业上涨2.69%至16.400港元 [2] 铜价走势及市场驱动因素 - 铜价于1月14日创下历史新高 市场情绪对当前铜价影响较大 [1] - 市场担心美国特朗普政府可能扩大铜进口关税范围 贸易商为规避新关税而加速向美国运铜 此举可能导致世界其他地区面临铜供应短缺 [1] - 渤海证券分析指出 若短期市场情绪热度难以消散 铜价或维持高位震荡 后续需关注相关事件走向 [1]

行业与公司 * 本次电话会议为有色金属行业年度策略会议，重点讨论了碳酸锂、镍、铜、铝、锌、锡、工业硅、多晶硅等多个金属品种的市场状况与未来展望 [1] 核心观点与论据 **碳酸锂** * **价格上涨核心原因**：合意库存抬升，市场情绪从悲观转向乐观 [1][4] * **库存与产量现状**：上周市场总库存增加300吨至11万吨，为过去三个月首次增长，冶炼厂库存低至1.8万吨，显示现货供应紧张 [2] * **未来价格影响因素**： * 政策倾向可能从“反内卷”转向“反垄断” [6] * 金融属性变化及宏观驱动因素（如贵金属上涨、特朗普与伊朗贸易谈判） [6] * 年度供需格局：2026年预计供应过剩将逼近10万吨级别 [1][9] * **价格与需求预测**： * 2026年价格波动区间预计在10万至18万元/吨，目前盘面约16万元/吨 [1][10] * 2026年新能源汽车增速预计放缓至17.7%，储能电池需求增速预计为40% [1][5] **镍** * **市场现状**：政策与现货过剩博弈，不锈钢、硫酸镍和纯镍供应链终端均出现历史性过剩，库存处于多年高位 [1][11] * **需求结构**：不锈钢行业仍是主要增长引擎（2025年前九个月增速6.8%），但三元电池领域受磷酸铁锂挤压，需求乏力 [11] **铜** * **2025年回顾**：铜价全年累计涨幅达34%，第四季度涨幅最大（21%），驱动因素包括中美博弈、美国关税政策、全球矿企供应损失等 [3][15] * **2026年展望**： * 供应端强调脆弱性，需求端稳定增长，铜价将保持坚挺 [1][12] * 一季度供需最为紧张，是行情兑现的黄金时间段 [1][13] * 预计2026年全球精炼铜产量增幅为1.9%，矿产铜增幅为2% [19] * **长期预期**：由于矿端供应及投资问题，2027年以后铜价预期较高 [3][16] * **AI投资影响**：对铜消费直接拉动有限（服务器端占比约1%），主要通过提升用电量带动全球电力投资（如光伏、风能）间接拉动 [20] **铝** * **2026年预测**：铝价将续刷历史新高，但无法维持开年极高水平；矿石供应相对宽松，价格承压 [3][22] * **氧化铝市场**：过剩确定性最强，2026年运行产能可能达到一亿吨以上 [26] * **电解铝市场**：运行产能已达4,450万吨以上，2026年同比增长预计降至2%；消费端建筑占比下滑，电子电力提升迅速 [27] * **需求趋势**：2026年铝需求预计维持低速增长（2%以上），光伏行业可能成为新的主要拖累因素 [30] **锌** * **市场表现**：2025年表现疲软，内外盘价格分化明显 [52] * **分化原因**：外盘交易海外冶炼厂减产导致的供应紧张，内盘则因矿石供应转宽松及内需承压 [54] * **2026年展望**：全球供应过剩预计15万吨，锌价区间预计在2,700至3,300美元/吨之间波动 [65] **锡** * **近期上涨原因**：长期叙事扰动（如缅甸佤邦出口受限、刚果金局势）及AI相关PCB板需求预期推动 [67] * **2026年供应预期**：预计全球锡精矿供应增速将超过消费增速，导致供过于求；全球精炼锡供应预计达38万吨左右，同比增约4.5% [66][73] * **消费预期**：高消费集中在电子焊料领域（占比约35%），但整体消费增速可能低于2025年 [73] **工业硅与多晶硅** * **工业硅**：处于高库存去库状态，2025年产能780万吨，行业健康结构仅需530万吨，需淘汰落后产能 [38][39]；预计全年价格运行区间为7,000元至11,000元/吨 [41] * **多晶硅**：2025年经历高位震荡、趋势下跌、反弹、波动四个阶段 [37]；2026年基本面偏弱，仍受“反内卷”政策影响 [36][51] 其他重要内容 **宏观与政策** * **光伏政策**：2025年136号文影响光伏市场，核心包括减少弃光率、鼓励分布式发展和就地消纳、价格形成机制转变等 [45][46] * **出口退税**：取消光伏产品出口退税，短期可能引发抢单，长期将增加产能出清压力 [48] * **宏观风险**：需关注美国通胀及国内消费者信心恢复情况，2026年年中可能出现转折 [56] **库存与成本** * **全球显性库存**：截至2025年底，全球铜显性库存已回升至80万吨左右，为疫情以来最高水平 [21] * **成本支撑**：新疆成本是工业硅价格底部参考，云南枯水期成本成为顶部参考 [41] **交易策略与风险** * **交易时机**：一季度是做多铜的重要时期，但需关注春节前后国内累库情况 [24] * **风险提示**：碳酸锂价格强势状态可能维持到春节前后，但全年过剩可能超预期 [9]；锡价当前位置继续上涨主要是交易行为驱动，基本面支撑不足，需警惕节前资金高位兑现风险 [77]

公司业绩与增长驱动 - 2025年归属上市公司股东的净利润预计为37至39.5亿元，同比增长43.41%至53.1% [1] - 2025年公司确认对参股公司巨龙铜业的投资收益约为26.8亿元，约占当期净利润的7成左右 [1] - 2024年公司对巨龙铜业确认的投资收益为19.28亿元，利润贡献比例达到74.73% [2] - 2023年公司净利润34.19亿元，同比下滑幅度不足40%，其中对巨龙铜业确认的投资收益为12.63亿元 [2] - 2026年公司并表利润不排除回升至2022年56.55亿元峰值的可能，甚至创出历史新高 [9] - 已有卖方为公司给出了2026年68.4亿元的盈利预期值 [10] 核心利润来源：巨龙铜业 - 巨龙铜业是公司近年来的“利润奶牛”，其利润贡献主要受益于铜价上涨及产能释放 [1][4] - 2024年伦铜全年涨幅达到42.52% [3] - 巨龙铜业二期改扩建工程已于2025年12月29日完成主体工程建设与核心设备安装并成功联动试车 [6] - 二期全面达产后，年产铜将从20万吨级别提升至30万吨以上，成为国内采选规模最大的单体铜矿山 [7] - 2026年巨龙铜业预计铜精矿产量为30万吨-31万吨，公司按30.78%持股比例享有权益产量约9.23万吨-9.54万吨 [7] - 按照2025年业绩预告利润中位数38.25亿元计算，巨龙铜业的利润贡献率约为70%，继续蝉联公司第一大利润来源 [4] 公司业务多元化与抗风险能力 - 公司为多矿种“混业经营”，业务涉及锂盐和金属铜，在锂价回落时可通过铜业务提供业绩对冲 [2] - 在2023年至2025年的锂价杀跌期间，公司盈利下滑幅度远小于其他同业公司 [1] - 公司锂盐业务“一体化”程度较高，具备突出的成本竞争优势 [2] - 公司参股的麻米措盐湖项目，2026年预计生产碳酸锂2万吨至2.5万吨，公司享有的权益产量为0.5-0.6万吨 [7] - 钾肥业务产销量预计保持稳定，同时公司还计划新增150万吨的工业盐（氯化钠）产品 [8] - 凭借新增产能释放，2026年公司的锂、铜盈利都有望实现50%左右的增长 [8] 股价表现与超额收益 - 2025年公司股价年度涨幅为210%，位居行业第二位 [1] - 公司股价已成功突破2022年周期高点，而绝大多数锂矿股仍未回到前高 [2] - 2020年5月公司股价最低跌至2.94元（前复权），最新价达到89.9元，至今涨幅高达29.58倍左右 [1] - 2021年，受锂价上行驱动，公司全年股价涨幅为411.86% [11] - 2025年，公司基本面因紫金矿业入主等因素变化，股价再次取得210.16%的涨幅 [13] 紫金矿业入主与战略影响 - 2025年1月，紫金矿业旗下公司以137.29亿元的总价受让公司部分股权，取得控制权 [11] - 紫金矿业承诺在取得控制权之日起60个月内，稳妥推进锂矿、钾肥业务整合，并优先由公司开展相关业务机会 [12] - 紫金矿业入主为公司新增了后续资产注入的想象空间 [12] - 紫金矿业自身积累了多个锂矿项目，并计划在2026年将锂产量提升至12万吨LCE [12] - 紫金矿业收购公司控制权时的交易价格为35元/股，公司最新价89.9元，紫金矿业所持股份在一年内增值超过156.8% [14] 股东收益变化 - 原实控人肖永明通过向紫金矿业转让部分股权，获得了近百亿元股权转让资金 [1] - 股权转让后，肖永明及藏格创业投资等方合计持股数降至3.16亿股，根据最新价计算，该部分股份总价值达到284亿元 [14]