沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交4636.33亿元，其中沪股通成交2027.12亿元，深股通成交2609.21亿元 [1][2] - 沪股通成交额首位个股为紫金矿业，成交金额47.44亿元，寒武纪和贵州茅台分列二、三位，成交额分别为26.88亿元和20.72亿元 [1][3] - 深股通成交额首位个股为宁德时代，成交金额45.54亿元，中际旭创和新易盛分列二、三位，成交额分别为42.19亿元和35.40亿元 [1][3] 板块表现与资金流向 - 从板块表现看，AI应用、油气、有色金属等板块涨幅居前，能源金属、保险、银行等板块跌幅居前 [5] - 板块主力资金净流入方面，计算机板块净流入96.67亿元居首，净流入率为1.78%，通信和出版板块分别净流入8.80亿元和3.95亿元 [6] - 板块主力资金净流出方面，电新行业净流出151.62亿元居首，净流出率为3.80%，电子和国防军工板块分别净流出115.04亿元和90.94亿元 [6][7] 个股主力资金监控 - 主力资金净流入前十的个股中，山子高科净流入21.24亿元居首，净流入率为16.53%，华胜天成和沪电股份分别净流入15.22亿元和13.18亿元 [8][9] - 主力资金净流出前十的个股中，特变电工净流出49.78亿元居首，净流出率为18.63%，三花智控和长江电力分别净流出25.83亿元和21.00亿元 [9] ETF成交动态 - 今日成交额前十的ETF中，香港证券ETF易方达（513090）成交183.75亿元居首，A500ETF基金（512050）成交145.97亿元位居次席 [11] - 成交额环比增长前十的ETF中，A500ETF基金（512050）成交额环比增长432.03%至145.97亿元，位居首位，上证50ETF易方达（510100）成交额环比增长368.35%至6.75亿元，位居次席 [1][12] 龙虎榜机构动向 - 机构买入方面，光迅科技涨停创新高，获四家机构买入5.16亿元，同时深股通买入3.19亿元，利欧股份获机构买入3.97亿元 [1][15] - 机构卖出方面，岩山科技遭两家机构卖出2.23亿元，雷科防务遭一家机构卖出8303万元 [15][16] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 一线游资活跃度较高，岩山科技今日反复开板，国泰海通证券海阳西路营业部买入2.97亿元，国泰海通证券宜昌沿江大道营业部卖出6.34亿元 [1][17] - AI应用概念股华胜天成走出4天2板，获中国银河大连黄河路营业部和国泰海通证券河源越王大道营业部联手买入6.68亿元 [17][18] - 量化资金活跃度较高，视觉中国遭开源证券西安西大街营业部卖出1.26亿元 [19]

沪深股通成交概况 - 2026年1月14日，沪股通总成交金额为2027.12亿元，深股通总成交金额为2609.21亿元 [2] - 沪股通前十大成交个股中，紫金矿业以47.44亿元位居首位，寒武纪和贵州茅台分别以26.88亿元和20.72亿元分居第二、三位 [3] - 深股通前十大成交个股中，宁德时代以45.54亿元位居首位，中际旭创和新易盛分别以42.19亿元和35.40亿元分居第二、三位 [3] 板块与个股资金流向 - 从板块表现看，AI应用、油气、有色金属等板块涨幅居前，能源金属、保险、银行等板块跌幅居前 [4] - 主力资金净流入方面，计算机板块以96.67亿元和1.78%的净流入率居首，通信和出版板块分别净流入8.80亿元和3.95亿元 [5][6] - 主力资金净流出方面，电新行业以151.62亿元和3.80%的净流出率居首，电子、国防军工、机械设备和有色金属板块净流出均超过80亿元 [6][7] - 个股主力资金净流入前十中，山子高科以21.24亿元和16.53%的净流入率居首，华胜天成、沪电股份分别净流入15.22亿元和13.18亿元 [8][9] - 个股主力资金净流出前十中，特变电工以49.78亿元和18.63%的净流出率居首，三花智控、长江电力分别净流出25.83亿元和21.00亿元 [9] ETF市场动态 - 当日成交额前十的ETF中，香港证券ETF易方达以183.75亿元成交额居首，环比增长53.52% [10] - A500ETF基金成交额环比增长432.03%，达到145.97亿元，是成交额环比增长最快的ETF [11] 龙虎榜机构与游资动向 - 机构买入方面，光迅科技涨停创新高，获四家机构买入5.16亿元，同时深股通买入3.19亿元 [1][13] - 机构卖出方面，岩山科技遭两家机构卖出2.23亿元 [13][14] - 一线游资活跃，岩山科技获国泰海通证券海阳西路营业部买入2.97亿元，但遭国泰海通证券宜昌沿江大道营业部卖出6.34亿元 [1][17] - AI应用概念股华胜天成走出4天2板，获两家一线游资（中国银河大连黄河路、国泰海通证券河源越王大道）联手抢筹6.68亿元 [17] - 量化资金活跃，视觉中国遭开源证券西安西大街营业部卖出1.26亿元 [18]

文章核心观点 - 2025年12月市场风险偏好回升，呈现防御向进攻切换的迹象，权益市场回暖，债券市场弱势震荡 [1][2][6] - 中央经济工作会议定调“稳中求进、提质增效”，政策重心转向调结构、强动能，聚焦扩内需、反内卷和科技创新，特别是“人工智能+”行动进入深化落实阶段 [2][12] - 在美日欧货币政策错位、美元走弱、人民币升值背景下，资金面、政策环境与资产重估逻辑对市场形成支撑 [2][12][13] - 投资弹性方向聚焦于“故事+业绩”双驱动的AI产业链与商业航天、战略资源重估逻辑下的资源品、以及业绩驱动的传统行业如化工与工程机械 [2][13][14][15] - 对于固收类基金，债市短期或反弹但整体维持震荡判断，配置上强调久期中性与波段操作灵活性 [3][20] 近期公募基金业绩表现回顾 - **权益市场表现**：2025年12月主要指数均收涨，周期与成长板块表现亮眼，价值板块落后 [1][6] - 行业层面：国防军工、有色金属、通信涨幅靠前，分别为21.24%、13.03%、12.82% [6] - 行业层面：房地产、食品饮料、医药跌幅较深，分别为-4.47%、-4.34%、-4.09% [6] - 基金指数表现：万得主动股基、偏股混合型基金指数、普通股票型基金指数分别上涨2.01%、3.06%、2.45% [1][6] - **债券市场表现**：12月债市弱势震荡，长端与超长端表现较差，利率曲线陡峭化 [1][7] - 纯债基金指数震荡走平：万得中长期纯债型、债券指数型、短期纯债型基金指数分别上涨0.06%、0.09%、0.12% [1][7] - 含权益债基指数随权益市场走强：一级债基、二级债基和可转债基金指数分别上涨0.26%、0.61%、3.10% [1][7][8] - **基金风格与主题表现**：成长与小盘风格占优，成长、均衡、价值基金指数分别录得4.40%、2.52%、0.51%，小盘、大盘基金指数分别录得4.82%、1.75% [8] - 行业主题基金：商业航天主题带动军工板块表现第一，高端制造、新能源、科技、可选消费表现较好，医药、主要消费等防御主题阶段性落后 [9] 主动权益基金优选指数配置思路 - **市场环境与逻辑**：市场风险偏好回升，受人民币升值、海外流动性预期改善及中央经济工作会议积极定调驱动 [2][11][12] - 政策聚焦扩内需、反内卷和科技创新，“人工智能+”行动进入深化落实阶段 [2][12] - 美日欧货币政策错位驱动美元走弱，人民币升值动力释放，修正此前市场对中国长期发展的错误预期 [12] - **核心配置方向**： - **弹性方向（故事+业绩）**：AI产业链（核心）、商业航天、可控核聚变等，但需关注美联储降息预期等外围扰动 [2][13] - **战略资源重估**：全球地缘博弈范式转变，推动有色金属、关键小金属、能源金属等从周期品向战略资产转型，获得“安全溢价” [2][14] - **业绩驱动方向**：关注估值合理偏低、供需格局逆转、ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械 [2][14][15] - **指数构建与调整**：每期入选15只基金等权配置，按价值、均衡、成长风格配平，核心依据业绩竞争力与风格稳定性，本期轮动仓位关注受外资影响小、盈利预期稳定的方向 [16] - **历史业绩**：自2023年5月11日构建至2026年1月7日，累计净值1.4934，相对中证偏股基金指数超额收益20.21%；自2025年12月10日以来，收益率6.61%，超额收益1.32% [17] 固收类基金优选指数配置思路 - **纯债基金优选指数**： - **1月市场展望**：债市短期或有反弹但仍以震荡思维看待，跨年后扰动减弱、基金销售新规落地好于预期构成支撑，但降息概率不高、长端供给压力及股市春季躁动可能压制回暖 [3][20] - **配置思路**：延续上期观点，保证久期中性的情况下，调入波段操作灵活的标的 [3][20] - **指数构建**：短期债基优选指数（5只）以绝对回报为导向，灵活调整久期；中长期债基优选指数（5只）均衡配置票息策略与波段操作标的 [19] - **历史业绩**： - 短期债基优选指数：自2023年12月12日构建至2026年1月7日，累计净值1.4637，相对基准超额收益0.5434%；自2025年12月9日以来，收益率0.1155%，超额收益0.0006% [22] - 中长期债基优选指数：同期累计净值1.0675，相对中长期纯债基金指数超额收益0.4023%；自2025年12月9日以来，收益率0.1297%，超额收益0.0518% [25] - **固收+基金优选指数**： - **配置思路**：根据权益仓位中枢划分为低波（权益中枢10%）、中波（20%）、高波（30%）三类分别构建优选指数 [27][28] - **低波组合（10只）**：权益仓位15%以内，本期调入价值风格、风控能力强、长期绝对收益能力优秀的品种以提高长期胜率，保持组合均衡 [27] - **中波组合（5只）与高波组合（5只）**：本期维持组合配置不变，高波组合保持对科技成长风格的适度偏好 [28] - **历史业绩**（截至2026年1月7日）： - 低波固收+优选指数：累计净值1.0502，相对基准超额收益3.4654%；自2025年12月9日以来，收益率0.8245%，超额收益0.5548% [30] - 中波固收+优选指数：累计净值1.0713，相对基准超额收益3.6215%；自2025年12月9日以来，收益率1.2287%，超额收益0.3685% [32] - 高波固收+优选指数：累计净值1.0931，相对基准超额收益3.8576%；自2025年12月9日以来，收益率1.7284%，超额收益0.2759% [34]

格隆汇1月14日丨烽火通信(600498.SH)公布，目前，公司关注到"商业航天"相关概念引起市场关注。公 司目前的主营业务为信息技术与通信技术融合产品,致力于为运营商、政府、金融、交通等关键行业和 部门提供安全可靠的光通信产品及服务。报告期内，公司主营业务未发生重大变化。公司本身不生产商 业航天相关卫星，低轨星载路由及星间激光通信业务的营业收入占公司营业收入比例不到1%，对公司 利润贡献较小。 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，2025年度经营业绩将出现亏损 [1] 业绩变动原因 - 业绩变动受行业客户调整及周期性波动影响 [1] - 业绩变动受创新业务的持续加大投入影响 [1]

烽火通信发布异动公告，公司A股股票交易连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根 据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。目前，公司关注到"商业航 天"相关概念引起市场关注。公司目前的主营业务为信息技术与通信技术融合产品,致力于为运营商、政 府、金融、交通等关键行业和部门提供安全可靠的光通信产品及服务。报告期内，公司主营业务未发生 重大变化。公司本身不生产商业航天相关卫星，低轨星载路由及星间激光通信业务的营业收入占公司营 业收入比例不到1%，对公司利润贡献较小。 ...

市场行情与交易数据 - A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.31% 深证成指涨0.56% 创业板指涨0.82% 沪指盘中创逾十年新高[2] - 沪深京三市成交额接近四万亿元 较昨日放量近3000亿元 再创历史天量[2] - 个股上涨数量超过2700只 逾百股涨停 互联网服务、软件开发、文化传媒、通信设备、采掘行业、贵金属板块涨幅居前 能源金属、保险、银行、航空机场板块跌幅居前[2] - 尾盘集合竞价多只权重股现巨额压单 招商银行压单金额超65亿元 紫金矿业、长江电力、中国铝业、上汽集团、兴业银行、中国中免、中国平安、恒瑞医药、贵州茅台压单金额均超10亿元[2] 监管政策调整 - 沪深北交易所于2026年1月14日午间发布通知 将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%[4] - 此次调整仅限于新开融资合约 调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按原规定执行[4] - 调整前投资者交100元保证金最高可融资125元 调整后新开仓每100元保证金只能融资100元[7] - 监管层表示近期融资交易明显活跃 根据逆周期调节安排 适度提高融资保证金比例有助于降低杠杆水平 保护投资者权益 促进市场长期稳定健康发展[4][7] 政策出台背景与时机分析 - 政策发布前融资交易异常活跃 2026年1月12日A股融资买入金额达4263亿元 超越2024年10月8日4063亿元的高点 1月13日融资买入金额也达4043亿元 上述三天是A股历史上仅有的融资买入超4000亿元的交易日[7] - 政策选在沪指17连阳后首阴之后、早间稳步上涨一度逼近4200点关口时出台 时机选择被认为恰到好处[8] - 午间发布信息符合“把握新闻宣传时机和节奏”的原则 属于给市场温和降温的信号 避免未来杠杆资金过度堆积加剧市场波动[7] 融资资金市场影响 - 融资资金在部分大涨板块中作用显著 例如中国卫星融资余额从2025年12月1日约20亿元增至2026年1月12日的42.67亿元 一个多月翻倍 其单日融资买入占总成交比例在2025年12月22日甚至超过16%[9] - 截至1月12日 两融余额占A股流通市值比例为2.56% 较2025年2.41%的平均水平略有提升 但远低于2015年历史高峰期超过4%的水平 同日两融交易额占A股成交额比例为11.72% 高于2025年9.85%的平均水平 但也低于2015年历史峰值[10] - 政策发布后市场反应为午后开盘快速跳水 沪指一度下探至4106点附近 但随后震荡反复 最终沪指微跌 整体跌幅不大 资金承接力度不错[10] 市场估值与基本面展望 - 广发策略指出 2025年A股非金融ROE实现了连续3个季度的企稳 改善行业主要集中于需求来自海外及与科技产业挂钩的领域 上市公司利润结构已发生很大变化[11] - 展望2026年 在历经14个季度连续下行后 A股ROE有望时隔5年再度抬升 这是A股估值稳住的前提和AH股慢牛延续的基本盘[11] - 当前A股龙头公司估值相比美股标普500对应公司依然低估 在监管态度回温、调控柔韧性上升的背景下 国内存款搬家及海外美元资产溢出的资金构成指数上行动能 2026年增量资金格局值得期待[12] - 在盈利预期稳定、增量资金入市背景下 未来A股估值有希望继续提升 可能打破“难以连续3年拔估值”的历史预期[11][12]

公司与行业合作协议 - 谷歌与苹果达成一项长期合作协议，苹果的语音助手Siri将基于谷歌的Gemini模型进行升级 [1] - 苹果认定谷歌的AI技术能为苹果基础模型提供最强有力的基础 [1] - 苹果将继续在设备端或通过“私有云计算”运行其AI服务以维持其隐私标准，升级后的Siri预计将于今年推出 [1] 行业趋势与市场展望 - 目前AI的趋势强劲，海外算力链条景气度大概率持续 [1] - 云厂商资本开支维持高增，中短期或维持接近50%的成长 [1] - 2025年第四季度谷歌实现全栈生态的突破之后，加速了AI的迭代 [1] - 今年英伟达、谷歌、亚马逊等大厂有望共振，计算芯片出货或加速放量，并带动光模块等配件出货 [1] - 从目前的趋势看，2026年光模块较大概率维持供不应求，2027年后光入柜内、CPO等叙事或开始演绎 [1]

市场表现 - 1月14日科技板块午后涨幅收窄，截至14:10，云计算ETF华夏（516630）涨幅收窄至3.01%，其持仓股数据港、石基信息涨停 [1] - 同日，创业板人工智能ETF华夏（159381）上涨1.85%，成交额达5.19亿元，交投活跃 [1] - 通信ETF华夏（515050）上涨0.48% [1] 行业催化事件 - 智谱联合华为开源新一代图像生成模型GLM-Image，该模型基于昇腾Atlas 800T A2设备和昇思MindSpore AI框架完成全流程训练，是首个在国产芯片上完成全程训练的SOTA多模态模型 [1] - GLM-Image实现了图像生成与语言模型的联合，在API调用模式下，生成一张图片成本仅需0.1元，速度优化版本即将更新 [1] 政策与行业趋势 - 国家八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，从政策维度推动人工智能与制造业深度融合，该政策落地有望催化AI应用在B端市场加速渗透 [2] - 国内各大互联网企业正加速布局C端AI应用，龙头企业凭借庞大的C端用户基数与成熟的AI大模型技术储备，有望将智能体深度嵌入现有产品及业务体系，推动AI商业闭环的全面构建 [2] - 建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [2] 相关ETF产品概况 - 云计算ETF华夏（516630）跟踪中证云计算指数（930851），该指数AI算力含量较高，覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念，该ETF是跟踪该指数合计费率最低的产品 [3] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司，其光模块CPO权重占比超54%，同时覆盖国产软件与AI应用企业，具备较高弹性 [3] - 创业板人工智能指数前三大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）、天孚通信（6.85%），该ETF场内综合费率仅0.20%，为费率最低产品 [3] - 通信ETF华夏（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，其前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [3]

行业观点与市场动态 - 投行杰富瑞指出，中国的人工智能股票仍有进一步上涨空间，得益于资本支出增加、AI模型性能提升以及有利的政策信号[3] - 杰富瑞认为，中国AI行业在货币化方面的成熟度仍低于美国，这导致其迄今的估值重估幅度更大，但同时也为未来进一步上涨留下了空间，因为中国AI企业的盈利水平正在追赶上来[3] - 在细分领域层面，杰富瑞表示，中国的云服务提供商、人工智能软件公司以及数据中心运营商的股价相对于美国同行存在折价[1] AI产业发展阶段 - 中银证券指出，AI产业正从以“算力竞赛”为核心的上半场逐步转入以“应用落地”为主导的下半场[5] - 2026年初，智谱AI与MiniMax相继登陆港股，标志着大模型产业商业模式初步成熟[5] - 历史规律显示，软科技行情受商业模式变迁驱动更明显，AI应用商业模式的加速商业化有望催化新一轮软件端行情[5] - 2025年以来，AI产业链内部经历了从海外算力-国产算力-存力与电力的行情轮动，AI应用作为下游相对海外算力涨幅有限，2026年AI行情进入下半场，AI应用作为市场核心关注点仍具备较高配置性价比[6] 数据中心(IDC)与算力基础设施 - 国盛证券指出，字节跳动等国内大厂资本开支规划显著提升，芯片供给端出现边际改善，叠加国产大模型持续迭代，推动国内大厂数据中心招投标活动重启，通信行业内部的板块轮动再次聚焦到IDC[7] - IDC市场正处于供需格局转变中，核心驱动因素是芯片供给的边际改善与国产AI应用需求的爆发[7] - 从供给端看，由于海外芯片供应预期改善，2025年四季度起字节等大厂重新开启数据中心招投标[7] - 从需求端看，大模型持续迭代推动对算力的底层需求，例如可灵(Kling)2025年12月发布2.6版本与O1模型，DeepSeek2026年初发布mHC架构论文，国产大模型持续迭代带来真实算力需求[7] - 当前IDC板块估值和位置均处于底部区间，为修复提供了空间，随着全国一体化算力网加快体系化构建，本土算力生态加速成熟，将伴随着IDC上架率提升和盈利能力改善[8] - 国产大模型应用的爆发创造真实、持续的算力需求，叠加海外高端芯片供应政策的边际改善，驱动了以IDC为核心的算力基础设施招投标与建设自2025年四季度起重启[8] - 英伟达Vera Rubin平台定义了新一代高功率、全液冷数据中心的硬件标准，将引发全球数据中心的技术代际升级[8] 公司动态与市场表现 - 上线两个月，阿里巴巴千问C端月活跃用户数(MAU)已突破1亿，在学生和白领人群中增长迅猛，据悉千问本周四将发布重磅产品迭代[1] - 今日(1.14)，AI算力板块再度强势，云计算ETF汇添富(159273)放量涨超2%，成交价盘中再创历史新高，成交额近5000万元[3] - 云计算ETF汇添富(159273)标的指数权重股多数飘红：润泽科技涨超7%，恒生电子涨超5%，阿里巴巴-W、汉得信息涨超3%，腾讯控股微涨[1] - 具体权重股表现：阿里巴巴-W涨3.94%，腾讯控股涨0.24%，润泽科技涨7.60%，汉得信息涨3.28%，恒生电子涨5.14%，卫宁健康涨3.29%，华胜天成涨9.56%，用友网络涨10.01%[2]