报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 甘肃首推省级发电侧容量电价，煤电固定成本全额补偿，新能源占比提升催化系统调节电源需求，利好火电灵活调节价值兑现，有助于解决新能源消纳，适应新能源高渗透的新型电力系统，建议重视电力板块配置 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 甘肃首发发电侧容量电价机制，暂行范围包括煤电和网侧新型储能，市场初期煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦330元执行2年，执行期满后另行测算确定，容量电费=申报容量×容量电价×容量供需系数；容量需求按当年系统净负荷曲线的最大值所在时刻对应的省内用电负荷、外送容量需求、备用容量之和减去可中断负荷容量计算确定；煤电机组等不同类型机组有效容量有不同核定方式；容量供需系数为容量需求与有效容量的比值，数值大于1时取1 [9][16] - 火电煤价反弹至639元/吨 [17] - 7月18日三峡入库流量同比下降46.15%，出库流量同比下降58.25% [39] - 绿电方面，截至7.16硅料价格为37元/KG，较上周上升2元/KG，主流品种硅片价格为1.17元/PC，较上周上升0.15元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [50] - 碳市场交易价格较上周下降0.53%，本周（7.14 - 7.18）周成交量141.09万吨，周成交额1.04亿元，最高成交价73.59元/吨，最低成交价72.19元/吨，最后一个交易日收盘价为72.82元/吨，大宗协议交易周成交量92.50万吨，周成交额0.67亿元，截至2025.7.18，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量6.75亿吨，累计成交额464.07亿元 [57] 本周行情回顾 - 本周（7.14 - 7.18）上证指数报收3534.48点，上涨0.69%，沪深300指数报收4058.55点，上涨1.09%，中信电力及公用事业指数报收3016.43点，下跌0.65%，跑输沪深300指数1.74pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第25位，电力及公用事业板块上市公司超半数下跌，涨幅前五为闽东电力、豫能控股、西昌电力、建投能源、甘肃能源，跌幅前五为韶能股份、华银电力、新能泰山、协鑫能科、兆新股份 [1][2][61][65] 行业资讯 行业要闻 - 上半年我国锂电池、风电机组出口增速超两成，机电产品出口7.8万亿元，增长9.5%，占出口总值的60%，较去年同期提升1.2个百分点 [70][71] - 国家发展改革委、国家能源局印发《关于跨电网经营区常态化电力交易机制方案的复函》，有关负责同志就《方案》接受采访并回答提问 [71] - 截至2025年6月底，全国机动车保有量达4.6亿辆，其中汽车3.59亿辆，新能源汽车保有量达3689万辆 [71] - 2025年6月规模以上工业原煤、原油、天然气平稳增长，电力增速加快，1 - 6月份，规上工业发电量为45371亿千瓦时，同比增长0.8%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.3% [71] - 7月16日华电新能源集团股份有限公司首次公开发行股票并在上海证券交易所主板上市，预计募资规模达181.71亿元，是A股市场最大的新能源上市企业和中国华电旗下第一家千亿市值上市公司 [72] - 7月16日是全国碳排放权交易市场启动交易四周年，交易活跃度显著增强，2024年全年成交额超过180亿元，同比上升近25%，碳排放配额价格在2024年11月曾超每吨100元大关，近期碳价稳定在每吨70 - 80元，较开市初期增加近一倍 [72] 重点公司公告 - 华能国际2025年第二季度中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量990.49亿千瓦时，同比上升1.44%；上半年完成上网电量2056.83亿千瓦时，同比下降2.37%；上半年平均上网结算电价为485.27元/兆瓦时，同比下降2.69%；上半年市场化交易电量比例为84.64%，比去年同期下降2.27个百分点 [75] - 大唐国际发电股份有限公司面向专业投资者公开发行面值不超过300亿元的公司债券获审核同意并注册，7月15日完成“大唐国际发电股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第一期）”的发行，发行规模为20亿元，基础期限为5年，票面利率为1.93% [75] - 国投电力2025年4 - 6月控股企业累计完成发电量380.67亿千瓦时，上网电量370.74亿千瓦时，与去年同期相比分别增加0.52%和0.59%；1 - 6月累计完成发电量770.59亿千瓦时，上网电量751.78亿千瓦时，与去年同期相比分别减少0.54%和0.25%；4 - 6月控股企业平均上网电价0.350元/千瓦时，与去年同期相比减少4.6%；1 - 6月平均上网电价0.353元/千瓦时，与去年同期相比减少6.4% [75] - 中国广核电力股份有限公司向不特定对象发行A股可转换公司债券获中国证券监督管理委员会同意注册，发行规模为490,000.00万元，向原A股股东优先配售，优先配售后余额部分网上向社会公众投资者发行，认购金额不足部分由主承销商包销 [75] - 明星电力报告期内完成自发上网电量15,891.68万千瓦时，比上年同期减少16.16%；售电量245,776.41万千瓦时，比上年同期增长14.51%；售水量2,389.76万吨，比上年同期增长1.01%；实现营业总收入152,353.39万元，比上年同期增长13.70%；营业利润9,123.33万元，比上年同期减少10.74%；利润总额9,040.87万元，比上年同期减少10.56%；归属于上市公司股东的净利润7,341.52万元，比上年同期减少13.44%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,107.96万元，比上年同期减少15.19%；基本每股收益0.1340元，比上年同期减少13.44%；报告期末，公司总资产416,309.22万元，比本报告期初增长1.40%；归属于上市公司股东的所有者权益299,809.19万元，比本报告期初增长0.14%；股本54,786.25万股，较本报告期初无变动；归属于上市公司股东的每股净资产5.47元，比本报告期初增长0.18% [75]

宏观经济 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主兼顾西藏本地自用需求 [1] - 1551家A股上市公司发布2025年上半年业绩预告，其中26家净利同比预增上限超10倍，包括华银电力、三和管桩、华宏科技等 [3] - 韩国股民今年以来对中国股票投资热情高涨，中国位列韩国股民最喜爱的海外市场第二名，持有金额最多的港股为小米集团-W [8] 行业政策 - 工信部即将出台钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [10] - 三部门要求加强新能源汽车行业监管，推进产品价格监测、一致性检查、缩短供应商货款账期等工作 [12] - 金融监管总局强调扎实推进中小金融机构改革化险，防范化解重点领域风险，支持经济运行向好发展 [13] 科技与创新 - 工信部表示将推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道 [11] - 宇树科技开启上市辅导，实际控制人王兴兴合计控制公司34.7630%股权 [14] - 海普瑞创新药H1710完成I期临床试验首例受试者入组，该药为全球首创的乙酰肝素酶抑制剂 [20] 公司动态 - 中国船舶吸收合并中国重工获证监会批准，将新增30.53亿股股份 [16] - 长城汽车上半年净利润63.37亿元同比下降10.22%，但Q2环比增长161.91% [19] - 诺泰生物因财务造假被实施其他风险警示，A股简称变更为"ST诺泰" [17] - 东方财富股东沈友根拟转让1%股份，与实控人其实为父子关系 [18] 市场监管 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东等外卖平台，要求理性竞争、规范促销行为 [9] - 杭州余杭自来水异味事件初步查明为藻类厌氧降解产生的硫醚类物质所致 [2] 国际市场 - 美股三大指数上周涨跌互现，纳指累计涨1.51%，多只中国ETF创3月以来最大单周涨幅 [4] - 美国总统特朗普签署《天才法案》，为美元稳定币制定监管框架 [5][6] - 美国财长贝森特建议特朗普不要解雇美联储主席鲍威尔，认为可能带来经济政治法律后果 [7]

外商投资 - 全国前6个月新设外商投资企业30014家 同比增长11_7% [1] - 实际使用外资金额4232_3亿元人民币 其中东盟对华投资增长8_8% 瑞士/日本/英国分别增长68_6%/59_1%/37_6% [1] 水利建设 - 上半年全国水利建设投资完成5329亿元 实施项目3_44万个 [5] - 新开工水利项目1_88万个 社会资本参与资金819_2亿元 同比增35_9% [5] 外贸数据 - 粤港澳大湾区内地9市上半年进出口4_38万亿元 同比增4_3% 连续8季度增长 [6][8] - "新三样"产品出口同比增28_7% [6] 旅游消费 - 上海暑期邮轮入境旅客超8_4万人次 [9] - 1-6月上海接待入境游客424_8万人次 同比增38_5% 离境退税销售额同比增85% [9] 能源基建 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 含5座梯级电站 总投资1_2万亿元 [11] 贸易活动 - 商务部上半年举办11场贸易对接活动 意向成交480亿元 覆盖家电/医疗等十余行业 [13][15] 灾后重建 - 贵州榕江灾后重建进入攻坚阶段 "村超"球场维修收尾 赛事7月底重启 [16][18]

公司组建与定位 - 中国雅江集团有限公司正式组建 由国务院国资委代表国务院履行出资人职责 位列央企名录第22位 [1] - 公司定位为保障雅鲁藏布江下游水电工程顺利建设运营的战略性企业 体现国家能源安全与治藏方略 [1][4] - 公司管理要求建立扁平化架构 数字化调度系统 并构建符合工程需求的考核激励机制 [2] 工程项目概况 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元 采用截弯取直隧洞引水方式建设5座梯级电站 [1][4] - 工程电力以跨区域外送消纳为主 同时兼顾西藏本地用电需求 [1][4] - 工程于2024年12月获核准 2025年7月19日正式开工 列入国家"十四五"规划重点项目 [4] 战略意义 - 工程将带动水风光互补清洁能源基地建设 推动能源绿色低碳转型 助力"双碳"目标实现 [5] - 通过提升西藏基础设施水平 促进当地工程建造、物流运输等产业发展 创造新增就业岗位 [5] - 工程被定位为"具有中国特色的世纪工程" 强调党的领导与公司治理有机统一 [2][4] 央企改革背景 - 组建新央企是国有经济布局优化的重要抓手 2023年已组建中国资源循环集团等专业化平台 [6] - 改革方向聚焦国家安全、命脉行业及战略性新兴产业 通过重组整合强化核心功能 [6] - 专业化整合重点减少行业内卷 推动资产、业务、文化多维融合释放协同效应 [6]

公司成立背景与意义 - 中国雅江集团有限公司成立大会在京举行 中共中央政治局委员 国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌 [1] - 公司组建是党中央从战略和全局高度作出的重大决策 旨在深入落实总体国家安全观 能源安全新战略和新时代党的治藏方略 [1] - 成立该公司是保障雅下水电站工程顺利建设运营的重要举措 [1] 公司战略与目标 - 公司需坚决落实党中央 国务院决策部署 精心做好工程组织管理和建设实施 [1] - 坚持质量为先 安全为本 注重科技攻关和生态保护 以对历史 对人民高度负责的精神推进工程建设 [1] - 目标是将雅下水电站工程打造成为具有中国特色 经得起历史检验的世纪工程 标杆工程 [1] 公司管理与运营 - 需建立扁平化 高效率管理架构 建设数字化 智能化指挥调度系统 [1] - 构建符合工程建设需要的考核激励机制和队伍管理体系 [1] - 大力传承弘扬"老西藏精神" 营造干事创业浓厚氛围 [1] 公司治理与党建 - 坚持党的领导与完善公司治理有机统一 发挥公司党组把方向 管大局 保落实的作用 [1] - 发挥基层党组织战斗堡垒作用和党员先锋模范作用 [1] 参会人员与支持 - 中央和国家机关有关部门 有关地方 有关企业负责同志 以及专家 职工代表等参加大会 [1]

雅鲁藏布江下游水电工程开工 - 雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日在西藏林芝市举行开工仪式 国务院总理李强出席并宣布工程正式开工 [1] - 工程采取截弯取直 隧洞引水的开发方式 将建设5座梯级电站 总投资约1 2万亿元 [1] - 工程电力以外送消纳为主 同时兼顾西藏本地自用需求 [1] 项目参与方 - 国家发展改革委 中国雅江集团 中国电建等参研参试参建单位代表及西藏自治区主要负责同志出席开工仪式并发言 [1] - 中央和国家机关有关部门 有关中央企业负责同志 工程建设专家咨询委员会委员 当地群众代表等参加开工仪式 [1] 工程位置 - 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市 开工仪式在米林水电站坝址举行 [1]

农业农村现代化与乡村振兴 - 习近平总书记强调建设现代化国家需推进农业农村现代化，巩固脱贫攻坚成果并实现乡村振兴[1][7] - 2023年是5年过渡期的最后一年，各地正加速推进乡村全面振兴[7] 能源与基建 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，国务院总理李强出席仪式[2][8] - 李强总理在西藏调研期间重点关注当地发展情况[3][9] 文旅消费与城市更新 - 暑期县域旅游升温，小县城凭借独特风土人情和交通优势成为热门目的地[4][10] - 景德镇作为国家历史文化名城，通过微改造保留瓷都特色并激发城市活力[11] 宏观经济数据 - 上半年全国水利建设投资超5000亿元[13] - 粤港澳大湾区内地9市进出口同比增长4.3%[13] - 商务部贸易对接活动意向成交金额达480亿元[13] 产业政策 - 新能源汽车产业竞争秩序进一步规范[13]

雅鲁藏布江下游水电工程开工 - 工程于7月19日在西藏林芝市举行开工仪式 国务院总理李强出席并宣布正式开工 [1][2] - 工程采取截弯取直、隧洞引水方式开发 建设5座梯级电站 总投资约1.2万亿元 [3] - 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地需求 [3] 项目参与方 - 国家发展改革委、中国雅江集团、中国电建及西藏自治区代表发言 [1] - 中央和国家机关、央企、专家咨询委员会及当地群众代表参加仪式 [3] 新央企成立 - 中国雅江集团作为项目业主参与工程建设 [1][4]

中国雅江集团有限公司成立 - 中国雅江集团有限公司成立大会在京举行，中共中央政治局委员、国务院副总理张国清出席并为公司揭牌 [1] - 组建中国雅江集团是党中央从战略和全局高度作出的重大决策，旨在深入落实总体国家安全观、能源安全新战略和新时代党的治藏方略 [1] 公司使命与战略定位 - 中国雅江集团的核心任务是保障雅下水电工程顺利建设运营，打造具有中国特色、经得起历史检验的世纪工程、标杆工程 [1] - 公司需坚决落实党中央、国务院决策部署，精心组织工程管理和建设实施，坚持质量为先、安全为本 [1] 工程建设与管理要求 - 注重科技攻关和生态保护，以对历史、对人民高度负责的精神推进工程建设 [1] - 建立扁平化、高效率管理架构，建设数字化、智能化指挥调度系统 [1] - 构建符合工程建设需要的考核激励机制和队伍管理体系，大力传承弘扬"老西藏精神" [1] 企业治理与党建引领 - 坚持党的领导与完善公司治理有机统一，发挥公司党组把方向、管大局、保落实的作用 [1] - 发挥基层党组织战斗堡垒作用和党员先锋模范作用 [1] 参会人员 - 中央和国家机关有关部门、有关地方、有关企业负责同志，以及专家、职工代表等参加大会 [2]

雅鲁藏布江下游水电工程开工 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式于7月19日上午在西藏自治区林芝市举行，国务院总理李强出席并宣布工程正式开工 [1][2] - 开工仪式在米林水电站坝址举行，国家发展改革委、中国雅江集团、中国电建及西藏自治区主要负责同志发言 [1] - 工程采取截弯取直、隧洞引水方式开发，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元 [3] - 工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求 [3] 参与单位与人员 - 中央和国家机关有关部门、有关中央企业负责同志参加开工仪式 [3] - 雅鲁藏布江下游水电工程建设专家咨询委员会委员、项目参研参试参建单位及当地群众代表出席仪式 [3] - 吴政隆主持开工仪式 [3]