展会概况 - 首届全球智能机械与电子产品博览会(AIE)将于12月4日至6日在澳门和珠海双城联动举办 [1] - 主题为"湾区智造·全球共享" 预计吸引海内外专业观众7万人 [1] - 首创双城联动会展模式 澳门会场展览面积4万m² 珠海会场3万m² [4] 展会定位与意义 - 对标德国IFA 美国CES等国际一流展会 旨在满足中国企业参展需求 [2] - 粤港澳大湾区科技集群创新指数连续5年全球第二 具备举办国际展会的产业基础 [3] - 为国内企业提供家门口展示平台 促进全球行业交流 [3] 参展企业与展品 - 澳门会场设智能通信与物联网 智能视听与元宇宙 创投新概念3大展馆 参展企业500家 [4] - 珠海会场设智能装备与工业互联网 智能交通与未来出行 智能家居与健康科技3大展馆 参展企业约500家 [4] - 展品涵盖卫星通讯 集成电路 新型显示 AR/VR/XR 机器人 新能源汽车 无人机等前沿领域 [4] 产业基础与优势 - 广东贡献全球40%智能手机 全国1/3工业机器人 1/4新能源汽车 1/5集成电路 [2] - 产业集群包括华为 比亚迪 美的 广汽 TCL OPPO Vivo等消费电子巨头 [2] - 新兴企业如乐聚机器人 众擎机器人 跨维智能 元象科技等人工智能企业快速成长 [2] 配套活动与国际化 - 定向邀请5000位国际商协会代表 采购商 行业领袖 包括沃尔玛 戴姆勒 大众 三星等 [4] - 计划举办50场以上供采对接活动 组织采购商走访产业集群基地 [4] - 境外路演覆盖德国 泰国 印尼等市场 [4]

活动概述 - 成都轨道交通13号线一期工程万寿桥站举办安全质量知识竞赛活动 [1] - 活动由中铁城投成都轨道指挥部党政工团联合主办，中铁三局电务公司承办 [1] - 活动旨在营造"人人讲安全、个个会应急"的安全生产氛围 [1] 活动内容 - 竞赛围绕《安全生产法》《建筑施工企业大安全生产系统管理实论》展开 [3] - 设置必答、抢答、风险题三个环节，展现建设者的安全知识硬实力 [3] - 通过以赛促学、以学促干提升风险预判能力和应急处置水平 [5] 安全生产措施 - 中铁城投和中铁三局电务公司积极维护职工权益，保障安全生产 [3] - 构建全方位安全生产教育体系，包括宣誓仪式、警示教育片、专项隐患排查等 [3] - 创新"四级培训"机制和"吹哨人"机制，鼓励全员参与安全 [3] 项目进展 - 成都轨道交通10号线三期、13号线一期进入开通前冲刺阶段 [5] - 中国中铁建设者全面发力保开通、保安全，展现高标准建设和高质量开通 [5]

多晶硅期货市场表现 - 主力合约多晶硅2508收盘涨跌-3.30%，成交量8.85万手，前20席位净多差额头寸为6059手 [1] - 全合约总计成交16.34万手，比上一日减少8.15万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓12.18万手，比上一日增加7732手 [1] - 全合约前20席位空头持仓11.52万手，比上一日增加8232手 [1] 主力合约持仓数据 - 多头前三席位：银河期货(16391手)、国泰君安期货(16074手)、中信期货(15912手) [1] - 空头前三席位：国泰君安期货(18026手)、中信建投(14107手)、中信期货(11372手) [1] - 多头增仓前三：浙商期货(增856手至4145手)、国泰君安期货(增856手至6316手)、广发期货(增780手至1719手) [1] - 多头减仓最多：银河期货(减1355手至7970手) [1] - 空头增仓前三：华泰期货(增1024手至2726手)、中信期货(增948手至5781手)、方正中期(增781手至3198手) [1] - 空头减仓最多：宝城期货(减112手至1802手) [1] 主力合约交易数据 - 成交量前三：中信期货(26835手)、国泰君安期货(13945手)、银河期货(6217手) [3] - 成交量变化最大：民生期货(增1758手)、招商期货(减2323手)、海通期货(减2516手) [3] - 主力合约前20席位合计成交量117676手，比上一日减少848手 [3] 全合约持仓数据 - 多头前三席位：银河期货(16391手)、国泰君安期货(16074手)、中信期货(15912手) [4] - 空头前三席位：国泰君安期货(18026手)、中信建投(14107手)、中信期货(11372手) [4] - 全合约前20席位合计成交量161583手，比上一日减少27400手 [4] - 全合约前20席位多头持仓112918手，比上一日增加5742手 [4] - 全合约前20席位空头持仓102881手，比上一日增加5984手 [4]

甲醇期货市场表现 - 主力合约甲醇2509收盘涨跌-1.34%，成交量249.69万手，前20席位净空差额头寸96267手 [1] - 全合约总成交量273.54万手，较前一日新增52.81万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓84.17万手，增加6.49万手；空头持仓94.41万手，增加11.51万手 [1] 主力合约持仓数据 - 多头前三席位：国泰君安120322手、中信期货109650手、东证期货52120手 [1] - 空头前三席位：国泰君安174905手、中信期货138143手、华泰期货93456手 [1] - 多头增仓前三：东吴期货增仓12985手、申银万国增仓8643手、乾坤期货增仓6128手 [1] - 多头减仓前三：永安期货减仓3100手、华泰期货减仓2130手、国投期货减仓1451手 [1] - 空头增仓前三：华泰期货增仓22017手、中信期货增仓20391手、海通期货增仓16154手 [1] - 空头减仓前三：东方财富减仓2595手、乾坤期货减仓2510手、南华期货减仓1686手 [1] 全合约持仓数据 - 成交量前三会员：中信期货661983手、国泰君安316533手、东证期货299977手 [4] - 多头持仓前三：国泰君安120322手、中信期货109650手、东证期货52120手 [4] - 空头持仓前三：国泰君安174905手、中信期货138143手、华泰期货93456手 [4] - 全合约前20席位多头总持仓755399手，增加62217手；空头总持仓872711手，增加110360手 [4] 会员交易数据 - 中信期货主力合约成交量568416手，持买单82201手增加2639手，持卖单95495手增加20391手 [3] - 国泰君安主力合约成交量286427手，持买单75484手增加5714手，持卖单146460手增加8709手 [3] - 东证期货主力合约成交量269044手，持买单40267手减少852手，持卖单37736手增加10158手 [3]

公司业绩波动 - 2021年营收16.92亿元，同比增长30.7%，主要受益于医美行业复苏及收购武汉奇致激光带来的设备销售收入增量 [4] - 2022年营收骤降25.7%至12.58亿元，主要由于线下消费受限导致平台订阅机构数量减少 [4] - 2023年营收回升至14.98亿元（+19.1%），得益于供应链业务增长及轻医美业务拓展 [4] - 2024年营收小幅下滑至14.67亿元（-2.1%），线上信息订阅服务收入锐减19.3% [4] - 2025年第一季度总营收2.97亿元，同比下滑6.6%，净亏损扩大至3310万元，较2024年同期增加56.13% [3] 传统业务萎缩 - 信息与预约服务收入从2023年11.51亿元降至2024年9.29亿元，同比下滑19.3% [6] - 该业务占比从2020年100%降至2024年63.4% [6] - 收入下滑主要由于抖音、小红书等新兴平台分流医美机构广告预算，阿里健康、美团等综合平台抢占市场份额 [6] - 瑞丽医美和四环医药旗下"渼颜空间"已转向抖音、小红书等平台进行推广 [6] 新业务发展 - 2023年推出"品牌美学中心"，当年收入1300万元，2024年增长至1.69亿元 [7] - 2024年轻医美连锁业务毛利率仅22.26%，2025年第一季度进一步下滑至18.78% [8] - 业务成本占比从2023年73.8%升至2024年77.7% [8] - 快速扩张带来运营成本增加，包括人员工资、设备投入及管理费用等 [8] 财务表现 - 2023年实现净利润2128万元，2024年巨亏5.89亿元，主要由于对子公司计提5.4亿元商誉减值 [5] - 商誉减值源于2021年以7.9亿元收购奇致激光的交易 [5] - 资产负债率从2023年20.32%升至2024年28.39%，增加8.06个百分点 [5] - 2025年第一季度毛利率从2024年同期63%降至49% [3] 行业竞争 - 抖音、小红书等新兴内容平台分流医美机构广告预算 [6] - 阿里健康、美团等综合平台凭借流量优势抢占市场份额 [6] - 传统医美平台面临来自内容平台和综合平台的双重竞争压力 [6]

人物背景 - 陶春风现任科元控股集团董事长、长鸿高科董事长，拥有石化专业背景，曾在中国石化镇海炼化公司工作并获得30余项技术创新与管理奖项 [2][3] - 创业前在宁波大榭丽湾石化和宁波合邦化工任职，积累行业经验 [3] 创业历程 - 创立宁波科元塑胶有限公司，初期面临资金不足、人才短缺等困难，通过全天候驻守公司逐步步入正轨 [4] - 2010年抓住国家政策机遇，成立科元特种橡胶有限公司，专注TPES（苯乙烯类热塑性弹性体）产品研发 [5] - 带领团队攻克TPES产品稳定性难题，累计获得95项发明专利和实用新型专利 [6] - 经过10余年发展，长鸿高科成功上市，拓宽融资渠道并打通上下游产业链 [6] 技术创新 - TPES产品兼具橡胶弹性和塑料可塑性，无需硫化加工，可循环利用 [7] - TPES系列产品应用于高速列车、航天航空、高端家装等领域 [7] - 2024年成功研发透明ABS项目，突破国外技术垄断，形成60万吨/年高分子材料产能 [7] - 开发PBS、PBT等多元化产品，增强企业竞争力 [7] 生产与经营 - 建立柔性生产模式，采用"定制营销"满足客户个性化需求 [8] - 重视人才培养，通过技能比武、培训等方式提升员工素质 [8] 绿色发展战略 - 将"双碳"目标纳入公司战略，研发可降解塑料薄膜解决农用地膜污染问题 [10] - 实施"春林计划"，在全国建立1000亩可降解地膜示范用地 [10] - 构建可降解制品完整产业链，实现资源循环利用 [11] 社会贡献 - 提出20余份议案推动塑料污染治理和精细化工发展 [12] - 设立教育基金改善家乡教学条件，创立慈善基金帮扶困难学生和员工 [12]

地缘政治动态 - 伊朗最高领袖派遣外长前往莫斯科寻求俄罗斯总统普京的支持，以应对美军大规模军事行动 [1] - 俄罗斯担忧美以推动伊朗政权更迭可能使中东局势恶化，普京呼吁冷静并愿担任调解者 [1] - 伊朗对俄罗斯现有支持力度不满，希望俄方采取更多行动对抗美以，但未说明具体援助需求 [1] - 俄罗斯与伊朗正协调对中东局势升级的立场，普京多次表示愿调解美伊争端 [1] 俄罗斯的角色与立场 - 俄罗斯作为伊核协议签署方和安理会常任理事国，在伊朗核谈判中扮演重要角色 [2] - 俄罗斯因乌克兰战争消耗，目前无意因伊朗问题与美国对抗，尤其在美俄关系修复期 [2] - 克里姆林宫证实普京将会见伊朗外长，但未透露具体讨论内容 [2] - 俄方认为与美方的伊朗、乌克兰及双边关系谈判是独立轨道，沟通渠道保持畅通 [2] 伊朗的回应与警告 - 伊朗警告特朗普，美方袭击扩大其合法军事目标范围，称特朗普行为是"赌徒"举动 [3] - 伊朗军方发言人称美国需承担严重后果，并暗示伊朗将终结战争 [3] - 伊朗与以色列持续导弹互攻，全球关注伊朗对美袭击核设施的回应 [3] 美国军事行动与影响 - 特朗普宣称美国袭击对伊朗核设施造成"巨大破坏"，尤其地下部分 [4] - 美军向伊朗三个核设施发射75枚精确制导弹药，包括地堡炸弹和战斧导弹 [4] - 国际原子能机构未发现袭击后辐射水平上升，但无法评估地下损害程度 [4] - 伊朗消息人士称福尔多核电站大部分高浓缩铀在袭击前已转移，但未获证实 [4]

报告公司投资评级 - 行业评级为超配，公司评级为买入，目标价为HK$195.16 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年公司经营性亏损收窄，1Q25实现GAAP净利润转正 - 预计主力产品销售持续增长，经营效率提升带动现金流改善 - 维持“买入”评级，下调DCF目标价至195.16港币 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年6月19日，公司市值226.95亿美元，当前发行数量12.06亿股，流通盘占比55%，主要股东包括安进公司（18%）、贝克兄弟咨询（8%）、美国资本集团（6%） [2] 股价表现 - 2024年6月至2025年6月期间，展示了公司股价与恒生指数的走势对比 [5] 主要调整 - 评级维持“买入”，目标价由HK$208.22下调6%至HK$195.16 - 2025E EPS由0.10美元下调39%至0.06美元，2026E EPS由0.52美元下调29%至0.37美元，新增2027E EPS预测为0.58美元 [3] 盈利能力与产品商业化 - 2024年全年收入38.10亿美元，同比增长55.0%，归母净亏损同比收窄27%至6.45亿美元 - 2025年第一季度收入11.2亿美元，同比增长48.6%，GAAP净利润127万美元，首次实现季度GAAP盈利，经营活动现金流入达4408万美元 - 主力产品泽布替尼2025年Q1销售额7.92亿美元，同比大增62.1%，美国、欧洲和中国市场均保持良好增长；PD - 1产品替雷利珠单抗一季度销售同比增长17.8% [7][8] 研发管线 - 核心创新管线稳步推进，BCL - 2抑制剂Sonrotoclax已在中国递交NDA，有望下半年公布全球R/R MCL II期数据；BTK CDAC（BGB - 16673）已启动III期临床，预计年内与Pirtobrutinib对比研究 - 2025年ASCO会议上，泽尼达妥单抗、BG - 68501、BG - C9074等产品显示出强大研发能力和市场前景 [9] 财务分析 - 2024年营业收入38.10亿美元，同比增长55.0%，营业成本5.94亿美元，同比增长56.8%，毛利32.16亿美元，同比增长54.6% - 研发费用19.53亿美元，同比增长9.8%，销售、一般及行政费用18.31亿美元，同比增长21.7%，经营亏损5.68亿美元，同比收窄53.0% - 归属普通股东净利润 - 6.45亿美元，同比收窄26.9%，EPS为 - 0.47美元，同比收窄26.9% [12] 预测调整 - 上调2025/2026年收入分别9.8%/11.7%至53.87亿/64.87亿美元 - 下调2025/2026年归母净利润预测至0.93亿/5.70亿美元，降幅为31.9%/20.4%，EPS由原先的0.10/0.52美元分别下调至0.06/0.37美元，降幅为39.1%/28.8% - 新增2027年预测，预计收入为70.96亿美元，归母净利润为0.90亿美元，EPS为0.58美元 [13][14] 分产品销售预测 - 上调百悦泽2025/2026年销售预测至3.31亿/4.04亿美元，分别提升43.3%/42.8% - 小幅调整百泽安销售预测至0.73亿/0.84亿美元，分别下调1.6%和持平 - 其他产品收入预测小幅下调至0.81亿/1.01亿美元 [14] 估值分析 - 采用两阶段DCF模型估值，WACC为8.1%（之前为8.6%），永续增长率为4.5%（之前为3.0%），得出DCF目标价为港币195.2元，较2025年6月19日收盘价有32%上行空间 - 2025年公司企业价值/营收预测为5.5倍，低于可比公司8.1倍的均值 [17][18] 财务报表 - 展示了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表，包含各科目数据及关键假设、财务比率等信息 [23][25][26]

艺术家风格与创作特点 - 插画风格以清新自然、温馨治愈为主，画面构图精心巧妙，元素布局和谐统一[4] - 色彩运用上常选用柔和明亮的色调，营造温馨舒适氛围，并巧妙利用光影效果增强层次感[4] - 作品呈现电影镜头般的空间感，使观众有身临其境的体验[3] 作品主题与内容 - 动物是作品中常见且极具魅力的主角，善于捕捉动物最自然生动的瞬间，如小狗奔跑、天鹅静谧等[2] - 自然景观是重要元素，擅长描绘动态自然中的定格画面，如风中芦苇、月光湖面等[3] - 作品传递动物与自然共生的理念，还原生态呼吸感，如《草丛中的狐狸》展现原生环境[1] 创作背景与成就 - 毕业于剑桥艺术学院儿童图书插画硕士专业，求学经历对艺术风格形成有深远影响[2] - 自2014年起坚持每日创作并在Instagram发布，累计作品超过3000幅[2] - 定居利兹市，从城市自然风光和人文气息中汲取灵感，将城市元素融入作品[6] 作品受众与情感价值 - 对儿童受众，作品充满童趣与幻想，激发想象力和好奇心，传递对自然与生命的热爱[5] - 对成年受众，作品提供心灵慰藉，唤起对简单纯粹生活的向往，具有治愈效果[5] - 作品在情感层面与观众产生强烈共鸣，兼具艺术价值与情感价值[7]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：石秀珍 SF183 据了解，中证A500ETF基金（563360）管理费率与托管费率分别为0.15%/年与0.05%/年，均为目前市场 上股票ETF的最低一档费率水平，便于投资者低成本布局A股核心资产。（详情请见产品法律文件） 中证A500ETF基金（563360）及场外联接基金（A类022438/C类022439）的管理人华泰柏瑞基金是境内 首批ETF管理人之一，拥有超18年ETF运营经验，打造了目前A股市场规模居首的ETF——沪深300ETF （510300）。据交易所数据，截至2025/6/20，旗下非货ETF规模超4700亿元，位列行业第一梯队。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 6月23日，在海外地缘冲突加剧下，A股市场低开高走展现出了强劲内生韧性。以中证A500指数等为代 表的核心资产关注度提升，其中中证A500ETF基金（563360）场内交投踊跃。Wind数据显示，截至 15：00收盘，中证A500ETF基金（563360）日内成交额达8.12亿元，相较前一交易日的3.25亿元增幅近 150%。 中信证券近日在《A股市场2025年下半年投资策 ...