股价及融资融券交易表现 - 9月24日公司股价上涨0.46% 成交额4492.61万元[1] - 当日融资买入500.38万元 融资偿还603.65万元 融资净卖出103.27万元[1] - 融资余额5.32亿元 占流通市值5.76% 处于近一年80%分位高位水平[1] - 融券余量15.83万股 融券余额137.56万元 处于近一年40%分位较低水平[1] 公司基本概况 - 公司位于山东省烟台市 1997年4月成立 2010年8月上市[2] - 主营业务为种畜禽养殖与销售 鸡收入占比76.18% 猪收入占比15.47%[2] - 截至6月30日股东户数4.80万户 较上期增加3.00%[2] - 人均流通股15601股 较上期减少2.91%[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入13.21亿元 同比下降3.98%[2] - 归母净利润615.51万元 同比大幅下降96.64%[2] - A股上市后累计派现16.92亿元 近三年累计派现6.02亿元[3] 机构持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股945.08万股 较上期增加166.40万股 位列第八大流通股东[3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列[3]

地理与自然资源 - 新疆是中国面积最大的省级行政区，拥有“三山夹两盆”的独特地形，即阿尔泰山、天山、昆仑山夹准噶尔盆地和塔里木盆地 [1][4][8] - 拥有恢宏壮丽的自然景观，包括数十座海拔超5000米的天山山峰、极端高温达49℃的火焰山、以及夏塔古道沿线的冰川风光 [11][14][17] - 湖泊资源丰富，分为雪山环抱的高山湖泊和荒漠中的低地湖泊，代表性湖泊包括波光粼粼的天山天池、被称为“人间净土”的喀纳斯湖以及湛蓝的赛里木湖 [24][26][29][32] - 是中国五大牧区之一，拥有1.33亿亩天然草原，如伊犁河谷的那拉提草原、喀拉峻草原以及巴音布鲁克草原，形成了垂直分布的四季牧场 [34][45][50][53][56] - 中国约一半以上的沙漠分布于此，拥有中国最大的塔克拉玛干沙漠，沙漠中有胡杨林和G216等沙漠公路 [59][61] 农业与特色物产 - 是重要的林果产区，红枣、巴旦木、葡萄、香梨等林果产量达到全国第一，蔬菜产量在十年间翻了一番 [121] - 拥有750万亩棉田，实现智能滴灌与机械化采收，年产量120万吨，占全国总产量的六分之一 [121] - 盛产多种特色水果，包括吐鲁番的无核白葡萄、哈密的哈密瓜、阿克苏的“冰糖心”苹果、库尔勒的香梨以及克孜勒苏柯尔克孜自治州的“糖包子”无花果 [109][111][112][114][115] - 特色产业遍地开花，例如阿勒泰28.5万亩沙棘产业带动农牧民增收、昌吉鹰嘴豆产量占全国80%以上、喀什成为全国最大新梅产销地（产业链价值超60亿）、尼勒克县出产“三文鱼” [125] 能源与工业 - 是丰富的新能源资源富集地区，风能储量约占全国五分之一，风电机组产量居全国第一 [117][118] - 建成全国最大的光伏绿氢示范项目，工业硅、多晶硅产量居全国第一，成为全球规模最大的光伏硅基新材料生产基地 [118] 旅游业与文化遗产 - 旅游资源极其丰富，旅游基本资源达56种，占全国总量的83%，位居全国首位 [125] - 拥有深厚的历史文化底蕴，是古丝绸之路要冲，遗存有交河故城、楼兰古城、米兰故城等遗址 [61][65] - 城市各具特色，乌鲁木齐是连接中亚、南亚及欧洲的陆路交通枢纽，喀什古城充满丝绸之路风情，伊宁有蓝色调的喀赞其小镇，特克斯县有八卦阵布局 [65][68][74][81][88] - 拥有独特的巴扎（集市）文化，乌鲁木齐国际大巴扎汇聚万种风情，根据物品种类分为饮食巴扎、服饰巴扎等多种类型 [70][72] 基础设施与交通 - 航空交通发达，拥有28个干支线机场，从喀什到哈密的距离相当于从北京到广东 [4] - 铁路建设成就显著，和田至若羌铁路是世界首个沙漠铁路环线 [61]

粮食安全与产能建设 - 实施主要粮油作物大面积单产提升行动，累计新建和改造提升高标准农田3167万亩 [1] - 构建多元化食物供给体系，打造粮食、畜牧渔业等六大产业集群，油料、食用菌产量和生猪存栏量、外调量均位居全国第一，蔬菜产量位居全国第二 [3] - 培育小麦、生猪、食用菌等18条产业链，推动乡村产业链式集群发展 [3] 食品产业转型升级 - 支持企业与高校、科研机构开展关键技术攻关，推动食品产业由初加工向精深加工转型 [16] - 中原食品实验室作为创新核心引擎，已汇聚14名院士，突破32项关键技术，加速转化40项代表性成果 [22] - 实验室采用“企业下单、科学家接单”模式，推动产业升级，并将科研成果转化为市场产品 [21] 产业集群与市场地位 - 全国二分之一的火腿肠、五分之三的汤圆、三分之一的方便面、四分之一的馒头、五分之四的酸辣粉以及十分之七的速冻水饺均产自河南 [25] - 面制品、肉制品等产业集群协同发展，产业从“中原粮仓”升级为“国人厨房”和“世界餐桌” [5][25] - 规模以上农产品加工企业已达6103家，未来将深化人工智能、生物制造等技术应用，推动产业向高端化、绿色化发展 [38] 龙头企业与供应链效率 - 某辣条生产企业年销量超过100亿包，消耗7.5万吨优质小麦面粉，通过7个小麦产业化联合体实现专种、专收、专储、专用和优粮优价的稳定原料供应 [10][14] - 智能生产线每小时可生产26万包辣条，从面粉到成品仅需60分钟 [14] - 企业依托全国29个自营仓库，冷链物流覆盖国内97%以上门店，采用整托运输模式使效率提升2倍，日最大作业能力150车，保证原料在1200公里内24小时到达分仓 [35] 产品创新与品牌拓展 - 企业通过与科研机构合作，创新研发“定向减油工艺”等新技术，迎合健康饮食潮流 [19] - 除传统产品外，酸辣粉、辣条、茶饮品等新兴产品频繁出圈，某茶饮品牌已借助供应链体系拓展至海外12个国家 [5][33] - 政府部门通过组织促消费活动、展会等提供品牌展示平台，助力企业提升在消费端的影响力 [35]

核心观点 - 建行山东省分行通过多元化金融产品和服务 深度支持山东省乡村振兴战略 重点覆盖高标准农田建设 盐碱地改良 设施农业升级和农业产业链发展等领域 [1][3][8][9] 高标准农田建设 - 为济宁市鱼台县高标准农田改造提升项目提供7400万元贷款 支持4万亩农田改造 [2] - 项目实现节水节肥30% 亩均增产约100公斤 形成"田成方 渠相连 路相通"的现代化生产格局 [2] - 全行累计投放高标准农田贷款2.7亿元 聚焦"藏粮于地"战略部署 [3] 盐碱地改良 - 突破传统信贷模式 为东营捷飞农业科技公司盐碱地改良项目批复15年期贷款1.52亿元 支持63,633亩盐碱地改造 [4][5] - 通过2个项目实现超2亿元授信 另有3个项目推进中 累计改良面积将达12.8万亩 [5][6] - 解决农业用地产权分散 抵押物不足等融资痛点 [4] 设施农业升级 - 向淄博沂源现代苹果产业园提供2.5亿元设施农业贷款 支持1.5万亩果园智能化改造 [7][8] - 创新"政府引导+企业运营+农户参与"模式 引入利润分成机制 带动4.5万果农增收 [8] - 全行设施农业贷款余额达34亿元 覆盖蔬菜大棚 智能渔场等建设 [8] 农业产业链金融 - 通过裕农快贷"产业链版"为潍坊临朐奶牛养殖企业上游9家供应商发放贷款2700万元 保障12万吨鲜奶产能 [9] - 深耕寿光蔬菜 烟台苹果等产业集群 累计为上下游主体提供贷款12.8亿元 [9] - 新型农业经营主体贷款余额174亿元 较年初新增48亿元 [10] 创新金融产品 - 发放首笔8700万元"农产品冷链物流贷款" 破解联营集体建设用地抵押问题 [10] - 创新推出大棚建设贷 网络供应链e政通等产品 [10] - 全行涉农贷款余额2221亿元 较年初新增186.5亿元 [1]

生猪价格与市场表现 - 生猪均价创年内新低至12.83元/公斤，仔猪价格创年内新低至24.08元/公斤 [1] - 畜牧养殖ETF早盘下跌1.66%，近5个交易日资金连续净流入累计超8100万元 [1] - 生猪期货2511合约收于12795元/吨，较前交易日下跌0.23% [1] 养殖利润与产能状况 - 外购仔猪养殖利润为-199.31元/头，自繁自养养殖利润为-24.44元/头，养殖端陷入全面亏损 [2] - 全国能繁母猪存栏量为4042万头，相当于正常保有量的103.6%，产能去化进程缓慢 [2] - 有关部门计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，降至约3950万头 [2] 行业分析与展望 - 近期集团场标猪供应量增加明显，供大于求，仔猪补栏情绪持续回落 [1] - 行业"反内卷"推进与亏损减产双重推动下，产能有望进入加速去化阶段 [3] - 生猪养殖行业内生性扩产周期几近结束，猪周期逐步进入下行尾声，左侧布局正当时 [3] 相关投资工具 - 畜牧养殖ETF紧密追踪中证畜牧养殖指数，养猪相关概念成份股权重合计占比约60% [3] - 该ETF管理费为0.2%/年，低于同赛道品种的0.5%/年 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 棕榈油受产量下降、出口数据增长支撑，毛棕油期货预期震荡回升上扬，国内连棕油期货有望跟随上涨；豆油受季节性收获压力、中美贸易争端及国内供应充足影响，短期承压，但四季度进口量减少预期或有提振[1] 白糖 原糖供应偏过剩，预计维持底部震荡；国内郑糖受进口增加和原糖走弱影响下破整数关口，整体维持偏弱走势[3][4] 粕类 美豆缺乏实质利好，受阿根廷出口政策等因素压制；国内连粕供应充裕，基差难有起色，预计维持震荡偏弱节奏[6] 棉花 供应端套保压力大，需求端不及往年同期，中期国内棉价或相对承压[9] 玉米 东北地区新季玉米价格偏弱，华北地区短期反弹后仍可能下跌，市场情绪偏空，盘面维持偏弱运行[10] 鸡蛋 在产蛋鸡存栏量高，供应充足，需求有淡有增，预计蛋价维持底部区间震荡[14][15] 生猪 出栏需求增加压制现货价格，周末部分地区企稳，需求承接乏力，出栏压力持续，近月合约维持弱势调整[17][18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 价格数据 - 9月22日，江苏一级豆油现价8620元，期价Y2601为8366元，基差254元；广东24度棕榈油现价9270元，期价P2601为9360元，基差 -90元；江苏四级菜籽油现价10210元，期价OI601为10143元，基差67元[1] - 三油跨期01 - 05价差288元，棕榈油跨期01 - 05价差206元，菜籽油跨期01 - 05价差505元；豆棕现货价差 -650元，2601合约价差 -1076元；菜豆油现货价差1590元，2601合约价差1777元[1] 市场分析 - 棕榈油受产量下降和出口增长支撑，后市看多；国内连棕油关注能否突破9500元大关[1] - 豆油受贸易争端和供应充足影响短期承压，四季度进口量减少预期或有提振[1] 糖产业 价格数据 - 9月22日，白糖2601期价5452元/吨，南宁现货价5800元，南宁基差368元；巴西配额内进口糖价4338元/吨，配额外5506元/吨[3] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值1000.00万吨，销糖率89.60%；广西产量累计值646.50万吨，销量当月值26.02万吨，销糖率89.04%[3] 市场分析 - 巴西产糖量超预期，原糖价格走弱，预计维持底部震荡；国内郑糖下破5500整数关口，整体偏弱[3][4] 粕类产业 价格数据 - 9月22日，江苏豆粕现价2950元，期价M2601为3034元，基差 -84元；江苏菜粕现价2600元，期价RM2601为2528元，基差72元[6] - 豆粕跨期01 - 05价差252元，菜粕跨期01 - 05价差155元；油粕比现货2.92，主力合约2.76；豆菜粕现货价差350元，2601合约价差506元[6] 市场分析 - 美豆受阿根廷出口政策等因素压制，国内连粕供应充裕，基差难有起色，预计维持震荡偏弱节奏[6] 棉花产业 价格数据 - 9月22日，棉花2605期价13812元/吨，2601期价13610元/吨；新疆到厂价3128B为15146元，CC Index: 3128B为15224元[9] 产业情况 - 商业库存117.59万吨，工业库存86.21万吨，进口量7.00万吨，保税区库存28.50万吨[9] 市场分析 - 供应端套保压力大，需求端不及往年同期，中期国内棉价或相对承压[9] 玉米产业 价格数据 - 9月22日，玉米2511期价2147元，锦州港平舱价2300元，基差153元；玉米淀粉2511期价2431元，长春现货价2560元，基差129元[10] 市场分析 - 东北地区新季玉米价格偏弱，华北地区短期反弹后仍可能下跌，市场情绪偏空，盘面维持偏弱运行[10] 鸡蛋产业 价格数据 - 9月22日，鸡蛋11合约3075元/500KG，10合约2982元/500KG，产区价格3.62元/斤，基差547元/500KG[14] 产业数据 - 蛋鸡苗价格2.60元/羽，淘汰鸡价格4.67元/斤，蛋料比2.85，养殖利润3.20元/羽[14] 市场分析 - 在产蛋鸡存栏量高，供应充足，需求有淡有增，预计蛋价维持底部区间震荡[14][15] 生猪产业 价格数据 - 9月22日，生猪2511期价12795元/吨，2601期价13345元/吨；河南现货价12700元/吨，山东12850元/吨等[17] 产业数据 - 样本点屠宰量 - 日为153248头，白条价格 - 周为19.97元，仔猪价格 - 周为26.00元/公斤等[17] 市场分析 - 出栏需求增加压制现货价格，周末部分地区企稳，需求承接乏力，出栏压力持续，近月合约维持弱势调整[17][18]

公司业务与运营 - 公司主要业务包括在香港作为底层结构分包商提供地基及地盘平整工程以及其他土力工程 并在中国内地从事酒类饮料贸易 [1] - 公司股东于9月22日将股票由国农证券转入香港上海汇丰银行 转仓市值100.99万港元 占比7.13% [1] 战略发展举措 - 公司正积极物色具庞大增长潜力的行业机遇 包括探索现代化养殖营运的投资机遇 可能开发专业养殖设施及相关增值产品 [1] - 公司考虑畜牧养殖及动物饲养方面的机遇 可能包括现代化农场营运及相关农产品生产 [1] - 公司评估潜在收购持牌虚拟资产交易平台 可能包括设立及营运受规管的虚拟货币兑换服务以及相关金融科技解决方案 [1] - 董事会认为该等策略性举措可利用集团资源及专业知识 开拓新市场机遇 增强竞争力并为股东创造可持续价值 [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年9月22日13:21，中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现，天马科技领涨2.83%，生物股份上涨1.78%，金新农上涨0.19%，金河生物领跌 [1] - 畜牧ETF最新报价0.66元，盘中净申购200万份 [1] - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.57%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [2] 行业政策动态 - 生猪产能调控超预期，9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 [1] - 牧原股份、新希望、大北农等大型猪企在8月底至9月初强调将响应国家母猪产能调控政策 [1] - 政策端持续发力，年前主动去产能或持续推进，利好板块去产能逻辑和明年生猪价格中枢 [1] 行业基本面分析 - 短期生猪价格仍有下降空间，行业产能已在政策调控和供给压力下有所减少 [1] - 行业价格已跌破完全成本线，预计整体亏损将推动行业产能去化，板块景气度底部企稳 [1] - 中长期行业有较为优秀的中枢利润，非洲猪瘟后大量企业为低质量扩充产能，行业成本方差巨大 [1] - 头部企业有充足的超额利润释放空间 [1]

养殖ETF市场表现 - 9月22日早盘养殖ETF(516760)下跌1.84% [1] - 成分股天马科技领涨3.29% 生物股份上涨1.44% 华英农业上涨0.36% [1] - 成分股天康生物领跌2.99% 金新农下跌2.68% [1] - 养殖ETF近6天连续资金净流入 合计4563.25万元 日均净流入760.54万元 最高单日净流入2696.09万元 [1] 生猪市场基本面 - 截至2025年9月21日全国生猪均价12.71元/公斤 周环比下跌0.50元/公斤 同比下跌5.73元/公斤 [1] - 截至2025年9月18日涌益样本生猪出栏均重128.45公斤/头 周环比增加0.13公斤/头 同比增加2.49公斤/头 [1] - 150kg肥猪较120kg标猪溢价0.32元/公斤 周环比增加0.06元/公斤 [1] 行业政策与疫病影响 - 政策端控产能限二育 疫情扩散及散户恐慌影响驱动猪价持续低位运行及产能去化 [2] - 9月16日农业农村部召开猪企座谈会落实头部猪企及各省能繁去化目标 预计政策端持续强力执行落地强化去化预期 [2] - 南方非瘟扩散或驱动秋冬季行业能繁去化加速 [2] 行业估值与前景 - 养殖ETF跟踪的中证畜牧养殖指数最新市盈率仅14.46倍 处于近3年18.68%的分位 即估值低于近3年81.32%以上的时间 [2] - 当前行业景气度已在底部 有足够的安全边际 反内卷政策预期下供给端预计收缩 [2] - 企业盈利中枢与盈利稳定性均有望明显抬升 优质猪企将迎来估值重估 [2]

市场行情回顾 - A股三大股指全线下跌 上证指数下跌0.30% 深证成指下跌0.04% 创业板指下跌0.16% [1] - 中证A50上涨0.33% 涨幅居前 全市场约1,910只股票上涨 [1] - 港股恒生科技指数上涨0.37% 恒生指数持平 [1][2] - 沪深两市成交额23,238亿元 较上个交易日大幅缩量超8,113亿元 [1] 指数表现 - 中证A50年内上涨12.04% 沪深300上涨14.41% 深证成指上涨25.51% [2] - 创业板50上涨50.48% 创业板指上涨44.33% 北证50上涨52.05% [2] - 科创100上涨50.85% 科创综指上涨45.03% 科创20上涨37.79% [2] - 恒生科技指数年内上涨40.87% 恒生中国央企指数上涨20.48% 恒生指数上涨32.33% [2] 行业板块表现 - 煤炭板块上涨1.97% 有色金属上涨1.19% 建筑材料上涨1.05% 涨幅居前 [4] - 汽车板块下跌1.94% 医药生物下跌1.41% 计算机下跌1.26% 跌幅居前 [4] ETF资金流向 - ETF市场整体净流入176.94亿元 跨境型ETF净流入176.55亿元 股票型ETF净流入75.88亿元 [5][8] - 股票(行业)ETF净流入141.91亿元 股票(主题)ETF净流入88.65亿元 [5][8] - 股票(宽基)ETF净流出162.52亿元 为主要流出源 [6][8] - 债券型ETF净流出41.24亿元 商品型ETF净流出2.60亿元 货币型ETF净流出31.65亿元 [8] 细分ETF表现 - 港股科技ETF日净流入19.79亿元 周净流入112.63亿元 月净流入537.26亿元 [10] - 证券ETF周净流入132.92亿元 月净流入466.62亿元 [10] - 科创50ETF周净流出94.34亿元 月净流出459.74亿元 [9][10] - 半导体芯片ETF周净流出28.18亿元 月净流出185.88亿元 [10] 畜牧板块关注 - 畜牧ETF实现连续9天净流入 收盘净申购1,050万份 [11] - 中央储备冻猪肉收储1.5万吨 动物保健板块年内上涨32.1% 养殖业上涨25.5% [11] - 生猪养殖上涨28.5% 大部分猪企自24Q2开始扭亏为盈 [11] 固态电池发展 - 工信部加快固态电池研发和产业化 赣锋锂业固态电池已在部分车型试装车及量产 [12] - 固态电池设备企业新签及在手订单总额超300亿元 同比涨幅70-80% [12] - 固态电池材料迎来需求高增机遇 包括电解质、负极、隔膜、导电剂等 [12] 有色金属板块 - 黄金突破3,660元 带动黄金股上涨 固态电池推动锂矿公司走高 [13] - 赣锋锂业盘中涨停 公司加速在新能源汽车、消费电子等领域产业化进程 [13] - 下游新能源汽车迎来金九银十旺季 动力电池需求预期提升 [13] - 可再生能源发展驱动储能需求高增长 锂电池整体需求迎来旺季 [13] 指数估值表现 - 中证A500指数PE为16.54 处于近5年96.69%分位数 [13] - 中证500指数PE为34.33 处于近5年99.92%分位数 [13] - 科创50指数PE为179.01 处于近5年99.34%分位数 [13] - 创业板50指数PE为43.40 处于近5年64.60%分位数 [13]