股价与资金流向 - 11月4日股价下跌2.02%，报收30.56元/股，成交金额3.06亿元，换手率0.92%，总市值394.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出871.16万元，特大单净流出539.27万元，大单净流出331.89万元 [1] - 公司今年以来股价上涨6.76%，近60日涨幅为19.42%，但近20日微跌0.20% [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务包括为化工、石油化工项目提供技术开发、工程设计等服务，以及氟化工、聚氨酯功能材料、电子化学品等精细化工业务 [2] - 2025年1-9月实现营业收入123.01亿元，同比增长20.52%，归母净利润12.32亿元，同比增长44.69% [2] - 主营业务收入构成为：高端氟材料占比59.91%，高端制造化工材料占比19.42%，工程技术服务占比11.61%，电子化学品占比7.45% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.70万户，较上期大幅增加45.00%，人均流通股减少18.83%至39698股 [2] - 华夏军工安全混合A基金为第五大流通股东，持股2613.69万股，较上期增持733.70万股，香港中央结算有限公司新进为第九大流通股东，持股918.04万股 [3] - 大成新锐产业混合A和大成睿景灵活配置混合A基金退出十大流通股东之列 [3] 分红与行业分类 - 公司A股上市后累计派现21.52亿元，近三年累计派现12.68亿元 [3] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，概念板块包括中国化工集团、PVDF概念、航天军工、六氟磷酸锂等 [2]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中股价上涨2.10%，报18.49元/股，总市值155.62亿元，成交额1.56亿元，换手率1.02% [1] - 当日主力资金净流入500.84万元，其中特大单净买入75.34万元，大单净买入425.5万元 [1] - 公司今年以来股价上涨9.27%，近5个交易日上涨3.99%，近60日上涨16.88% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入27.58亿元，同比增长50.73%，但归母净利润为2.36亿元，同比减少5.88% [2] - 主营业务收入构成为：无水氟化氢占比52.55%，萤石精矿占比38.03%，其他业务占比9.42% [1] - 公司专注于萤石矿的投资、开发以及萤石产品的生产、销售 [1] 股东结构与分红历史 - 截至9月30日，公司股东户数为2.75万户，较上期大幅增加35.62%，人均流通股为30617股，较上期增加3.13% [2] - A股上市后累计派发现金分红6.24亿元，其中近三年累计派现3.40亿元 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工 [1] - 所属概念板块包括氟化工、稀缺资源、民爆、增持回购、中盘等 [1]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价下跌2.05%，报24.84元/股，成交额4942.09万元，换手率0.69%，总市值80.85亿元 [1] - 当日主力资金净流出137.75万元，其中大单买入526.31万元（占比10.65%），大单卖出664.06万元（占比13.44%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨94.37%，但近期表现分化，近5个交易日下跌2.97%，近20日下跌6.93%，近60日上涨23.03% [1] - 今年以来已16次登上龙虎榜，最近一次为9月2日，当日龙虎榜净买入2968.27万元，买入总计1.94亿元（占总成交额10.48%），卖出总计1.64亿元（占总成交额8.88%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为氟精细化学品的研发、生产、销售，收入构成为：基础氟化工产品33.77%，农药化工产品31.00%，医药化工产品12.06%，新材料和电子化学品11.60%，制冷剂10.10%，贸易0.79%，其他0.68% [1] - 2025年1-9月实现营业收入11.59亿元，同比增长12.72%，归母净利润782.32万元，同比增长118.20% [2] - A股上市后累计派现2.04亿元，近三年累计派现6559.15万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日，公司股东户数为7.04万户，较上期减少7.70%，人均流通股4093股，较上期增加8.35% [2] - 截至2025年9月30日，鹏华碳中和主题混合A（016530）退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，概念板块包括小盘、PEEK概念、专精特新、融资融券、钠电池等 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配” [1] 核心观点 - 化工行业供给侧有望结构性优化，应挑选弹性及优势品种板块 [6] - 长期看好中国化工产业链凭借成本和技术优势重塑全球格局，短期需关注地缘摩擦带来的供应不确定性 [6] - 化工板块长期乐观（“反内卷”改善供给预期、价格价差处于历史底部、库存低位），短期谨慎（油价下行、四季度价格磨底），拐点催化关注产业政策及海外降息周期带来的需求复苏 [7][14] 行业基本面与业绩 - 2025年前三季度申万基础化工板块整体营收同比增长2.6%，归母净利润同比增长9.4% [7][14] - 子板块中农药、氟化工、胶粘剂及胶带、钾肥利润增长显著，同比增速分别为201%、124.6%、91.7%、62.2% [7][14] - 子板块中有机硅、纯碱、锦纶、钛白粉利润降幅较大，同比增速分别为-73.0%、-68.7%、-52.3%、-46.3% [7][14] 市场表现跟踪 - 上周（2025/10/27~2025/10/31）申万基础化工指数上涨2.50%，跑赢沪深300指数2.93个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第4 [7][18] - 上周子板块涨幅前五为氟化工（8.40%）、无机盐（7.68%）、磷肥及磷化工（5.84%）、民爆制品（3.65%）、复合肥（3.52%） [7][19] - 上周子板块跌幅前五为油气及炼化工程（-2.28%）、钛白粉（-2.26%）、合成树脂（-2.00%）、其他石化（-1.66%）、油田服务（-0.81%） [7][19] 价格与价差数据 - 上周价格涨幅靠前的品种包括维生素E（浙江市场价，涨13.10%）、丙酮（华东，涨4.88%）、硝酸（98%/安徽，涨3.85%） [7][28][29] - 上周价格跌幅靠前的品种包括丙烯（汇丰石化，跌-6.22%）、丙烯酸（华东，跌-6.11%）、丙烯酸丁酯（华东，跌-4.42%） [7][28][29] - 上周价差涨幅靠前的品种包括二甲醚-1.42*甲醇（涨20.09%）、丙烯酸甲酯-0.89*丙烯酸（涨17.41%）、丙烯腈-1.05*丙烯（涨16.23%） [30][31] - 上周价差跌幅靠前的品种包括炭黑-1.65*煤焦油（跌-26.91%）、双酚A-0.86*苯酚-0.28*丙酮（跌-20.88%）、PET瓶片-0.34*乙二醇-0.86PTA（跌-18.04%） [30][31] 重点公司业绩 - 兴发集团2025年前三季度归母净利润13.18亿元，同比增长0.31% [34] - 卫星化学2025年前三季度归母净利润37.55亿元，同比增长1.69% [35] - 广信股份2025年前三季度归母净利润5.20亿元，同比下降9.36% [36] - 金发科技2025年前三季度归母净利润10.65亿元，同比增长55.86% [37] - 东方铁塔2025年前三季度净利润8.28亿元，同比增长77.57% [38] - 呈和科技2025年前三季度归母净利润2.28亿元，同比增长15.09%，单季度净利润连续刷新历史新高 [39] 投资建议与关注方向 - 供给侧改革强化背景下，关注供给压缩弹性较大的有机硅、膜材料、氯碱、染料板块及相关代表企业 [6][15] - 供需格局偏弱背景下，关注具有相对优势的煤化工龙头、氟化工制冷剂、农药板块龙头企业 [6][15] - 消费新趋势与科技内循环驱动下，关注食品添加剂行业龙头及化工新材料（如半导体材料、高端工程塑料）细分领域龙头企业，把握国产替代机遇 [7][16]

六氟磷酸锂价格走势 - 四季度以来六氟磷酸锂现货价格从9月末的6.1万元/吨升至10月末的10.75万元/吨，月度涨幅达76% [1] - 截至11月3日价格继续走高至10.9万元/吨 [4] - 价格从2022年2月59万元/吨的高点持续回落后，于今年7月一度跌破5万元/吨，随后进入反弹通道 [5] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨由下游新能源与储能产业需求爆发、供给端产能集中且扩产谨慎的供需矛盾及原材料价格波动共同推动 [2] - 电池企业排产情况持续好转带动上游材料价格反弹 [5] - 行业近几年资本开支低位运行，导致供应紧平衡状态可能持续至2026年 [2][6] 行业竞争格局与产能状况 - 2024年国内六氟磷酸锂有效产能约37万吨/年，行业高度集中 [6] - 天赐材料、多氟多、天际股份产能分别为11万吨、6.5万吨和3.7万吨，三家企业市场份额合计达66%以上 [6] - 未来供给端增量主要来源于头部企业，天赐材料计划通过技改提升产能，多氟多2万吨募投项目仍在推进手续，天际股份新增1.5万吨产能预计2026年9月才能实现产出 [6] 企业盈利预期与市场观点 - 四季度以来六氟磷酸锂市场均价已从三季度的5.35万元/吨升至8.03万元/吨 [5] - 原材料碳酸锂价格涨幅（10月不足10%）远小于六氟磷酸锂，企业六氟磷酸锂业务扭亏有望，盈利水平将回升 [9] - 部分卖方机构大幅上调相关企业目标价，例如有机构于11月3日给予天赐材料67.75元的目标价，较当前股价有近70%潜在上涨空间 [2][10] 相关公司股价表现 - 自8月初六氟磷酸锂价格触底反弹至11月3日，天赐材料、多氟多、天际股份股价涨幅分别达250.3%、119.9%和113.4%，全部实现翻倍 [13][14] - 期间市值较小的天际股份累计涨幅尤为显著 [13]

投资评级 - 报告对昊华科技（600378 SH）的投资评级为“买入 B”并维持该评级 [5][9] 核心观点 - 公司氟化工材料平台多线条发力 推动2025年第三季度业绩创下单季度历史新高 [6] - 2025年前三季度公司实现营收12301亿元 同比增长2050% 归母净利润达到1232亿元 同比增长4457% [6] - 2025年第三季度实现营收4541亿元 同比增长2233% 归母净利润为587亿元 同比增长8430% 扣非后归母净利润达595亿元 同比增长18410% [6] - 公司氟材料平台稳步推动 盈利质量显著提升 2025年第三季度销售毛利率为280% 同比提升77个百分点 环比提升39个百分点 净利率为141% 同比提升64个百分点 环比提升30个百分点 [8] 业务表现 - 2025年第三季度 公司氟碳化学品销量为34万吨 价格为45520元/吨 环比增长25% [7] - 含氟锂电材料销售额为409亿元 环比增长108% 含氟聚合物销售额为447亿元 环比增长71% 含氟气体销售额为243亿元 环比增长14% 橡胶制品销售额为145亿元 环比增长230% 以上业务销售额环比均实现增长 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为168亿元 251亿元 332亿元 [9] - 对应2025至2027年的预测市盈率分别为24倍 16倍 12倍 [9] - 预计2025至2027年每股收益分别为130元 194元 258元 [12] - 预计2025至2027年净资产收益率分别为90% 122% 142% [12]

六氟磷酸锂价格走势 - 四季度以来价格迅速拉涨，现货价格由9月末的6.1万元/吨升至10月末的10.75万元/吨，月度涨幅达到76% [1] - 价格从今年7月一度跌破5万元/吨的低点反弹，四季度以来（截至11月3日）市场均价已升至8.03万元/吨 [3][4] - 散单价格已达11万元/吨，预计价格上涨会持续到11月和12月 [4] 价格上涨驱动因素 - 主要由下游新能源与储能产业需求爆发、供给端产能集中且扩产谨慎的供需矛盾及原材料价格波动共同推动 [1] - 需求端逐步进入旺季，电池企业排产情况持续好转，带动上游材料价格反弹 [3] - 行业近几年资本开支低位运行，供给弹性有限 [3][7] 行业供需格局与展望 - 短期内市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间 [1][5] - 2024年国内有效产能约37万吨/年，天赐材料、多氟多、天际股份产能分别为11万吨、6.5万吨和3.7万吨，三家企业市场份额合计达66%以上 [6] - 未来供给增量主要来源于头部企业，行业集中度预计将进一步提升，多数小企业缺乏扩产信心和能力 [6] 主要企业产能与计划 - 天际股份计划新增1.5万吨产能，预计设备定制安装在今年底，实际产出到2026年9月实现，预计明年出货量将超过5万吨 [8] - 天赐材料计划通过技改提升产能，相关手续正在办理中 [8] - 多氟多有2万吨募投项目待建，仍在推进环境评估等项目手续 [8] 企业盈利影响与预期 - 四季度以来碳酸锂价格涨幅不足10%，远小于六氟磷酸锂76%的涨幅，原材料价格涨不过产品价格，企业六氟磷酸锂业务扭亏有望 [10] - 天际股份三季度亏损0.49亿元，主要来自六氟磷酸锂业务，若剔除碳酸锂套保亏损800多万元，亏损会更少 [10] - 机构预计天赐材料2025年、2026年归母净利润分别为10.6亿元和51.8亿元，盈利增长信心显著 [13] 机构观点与市场表现 - 11月3日有机构给予天赐材料67.75元的目标价，较当前最新价有接近70%的潜在上涨空间，招商证券等机构将其推为11月金股 [2][13] - 从8月初至11月3日，天赐材料、多氟多、天际股份股价涨幅分别为113.4%、119.9%和250.3%，市值较小的天际股份累计涨幅达250% [14][15] - 已有招商证券、中国银河和中原证券三家券商将天赐材料推荐为2025年11月金股 [13]

多氟多智能制造实践 - 公司打造一体化智慧协同平台，实现生产数据、设备状态和能源消耗的实时监控 [1] - 公司坚持技术专利化、专利标准化、标准国际化的发展路径，参与制定智能工厂建设导则和数字化转型管理参考架构等标准 [1] - 平台打通研发、设计、工程、生产、运营五大业务环节的数据孤岛，使六氟磷酸锂生产线综合生产效率提升5%，生产成本下降3% [1] 利生科教标准化转型 - 公司针对教育装备行业小散乱问题，建立大规模个性化定制的标准体系，让非标产品实现标准化生产 [1] - 公司牵头制定教育装备项目建设规范系列团体标准，覆盖需求分析、方案设计、供应链管理、服务评价等全流程 [1] - 数字模型库标准化呈现各学段主要学科教室空间建设场景，学校可根据需求组合选择 [1] - 公司计划向全国500家以上企业宣贯该标准体系，推动行业从非标定制走向模块化、标准化定制 [2] 济源钢铁智能制造体系 - 公司构建国家标准、行业标准、团体标准、企业标准4级智能制造标准体系 [2] - 智能装备层严格执行数控装备互联互通及互操作系列国家标准，车间层制定钢铁行业智能工厂炼钢制造执行系统技术要求，企业层建立采购、销售、研发等业务的标准化管理流程 [2] - 标准体系使采购周期缩短30%，成本核算效率提升40% [2] - 在数字孪生技术支持下，中棒产品轧制参数优化效率提升60%，成材率提高3个百分点，年增效益约1500万元 [2] - 公司人均产值增长9.3%，在新能源用钢等领域屡获大单 [2] 宇通客车柔性生产创新 - 公司通过执行数控装备互联互通及互操作系列标准，解决客车行业多品种、小批量生产难题，使同一条生产线能同时生产不同型号客车侧围 [3] - 在玻璃清洁底涂区域，3D相机自动识别提取玻璃轮廓并计算涂胶轨迹，整个过程仅需10秒，而传统人工编程需两个小时 [4] - 公司开发行业首创的机器人轨迹共享技术，一套轨迹可满足多台机器人对同一规格产品的作业，节省视觉系统投入100万元以上 [4] - 公司形成4项专利、1篇论文，并获批工信部智能制造优秀场景，创新成果正向汽车制造等其他行业推广 [4] 河南制造业智能化升级 - 河南以标准为纽带，推动氟化工、教育装备、钢铁、客车等制造业向智能、绿色、高效迈进 [4] - 随着标准河南建设持续推进，河南智能制造正从点上突破走向面上开花，为制造强省建设注入标准化动能 [4]

公司股价与交易表现 - 11月3日公司股价下跌5.02%，报收53.12元/股 [1] - 当日成交金额为2.32亿元，换手率为0.70% [1] - 公司总市值为324.29亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售 [1] - 氟制冷剂是公司核心产品，占主营业务收入85.55% [1] - 其他主要产品包括氟化氢（收入占比9.77%）和发泡剂（收入占比3.46%） [1] 基金持仓变动 - 中泰证券资管旗下中泰中证500指数增强A基金在三季度减持公司股份200股，当前持有1万股 [2] - 该基金持有公司股份占其基金净值比例为1.09%，为公司第七大重仓股 [2] - 基于此次股价下跌，该基金当日浮亏约2.81万元 [2]

公司股价与交易表现 - 11月3日公司股价下跌5.02%至53.12元/股 [1] - 当日成交额为2.32亿元，换手率为0.70% [1] - 公司总市值为324.29亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售 [1] - 氟制冷剂是公司主要收入来源，占主营业务收入的85.55% [1] - 其他业务收入构成为：氟化氢9.77%，发泡剂3.46%，材料销售0.70%，副产品销售0.27%，其他0.25% [1] 基金持仓情况 - 建信中证500指数增强A（000478）三季度持有公司股票87.53万股，占基金净值比例为1.09%，为公司第四大重仓股 [2] - 该基金最新规模为39.08亿元，今年以来收益率为27.98%，同类排名2005/4216 [2] - 11月3日该基金因公司股价下跌产生浮亏约245.96万元 [2]