报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场因关税缓和超预期上涨后下跌申万化工指数跑赢沪深300指数申万石化指数跑输；关税方面中美各取消91%加征关税前期超跌出口链有修复可能美国产业链或加速补库；油价因地缘风险向好或回归基本面区间震荡；AI方面腾讯、阿里有积极进展Meta推迟发布旗舰模型；投资建议防守为主[2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价65.52美元/桶环比涨3.47美元/桶或5.6%WTI期货结算均价62.58美元/桶环比涨3.53美元/桶或5.98% [10] - 本周基础化工板块跑赢指数0.7%石化板块跑输指数0.46%沪深300指数上涨1.12%SW化工指数上涨1.82% [10][11] - 涨幅最大的三个子行业为粘胶8.72%、涤纶8.63%、涂料油墨6.3%跌幅最大的三个子行业为民爆制品 -1.66%、氟化工 -1.21%、炭黑 -0.36% [10][11] 国金大化工团队近期观点 - **轮胎**：节后开工修复原料价格上涨供给端全钢胎开工率65.1%环比提高20.3%同比降低3%半钢胎开工率78.3%环比提高20%同比降低2.4%；需求端国内外需求复苏半钢需求旺盛全钢需求逐渐修复海外市场或推动消费降级国内龙头企业出海布局进程可能超预期；原料端国内橡胶价格上涨天然橡胶供应受雨水影响产出不多丁苯橡胶预计产量下降顺丁橡胶部分企业有检修计划；景气度方面行业承压内需竞争大外需受关税影响盈利端受原料涨价和关税传导影响 [25] - **金禾实业**：甜味剂市场价格有望改善三氯蔗糖询盘气氛回暖供应端低开工库存下滑需求端部分领域增加出口稳定；安赛蜜市场平稳供需僵持供应充足需求难放量；甲乙基麦芽酚市场挺价生产企业报价坚挺有涨价规划但受需求制约 [25][26] - **浙江龙盛**：交投平平染料市场僵持分散染料和活性染料价格稳定成本端支撑强终端纺织市场接单不足需求疲软染厂开工逐步恢复但订单有限 [27] - **胜华新材**：下游需求转好DMC价格向上运行市场均价3733元/吨较上周涨50元/吨涨幅1.36%供应端部分装置停车整体开工基本持平需求端存在地域性差异和产业链下游制约 [27] - **钛白粉**：关税干扰下出口变局市场利空行业景气度承压下游需求不足企业开工率下滑供应收缩 [28] - **新和成**：VA一线厂家停签贸易渠道价格区间震荡；VE市场低价下探厂家挺价渠道商库存减少市场供需博弈 [28][29][30] - **神马股份**：成交重心松动PA66市场窄幅整理主流成交价格16000 - 17200元/吨周度均价16567元/吨较上周下跌0.37%成本支撑转强但下游需求一般 [30] - **聚合MDI**：多重利好市场上扬市场均价16500元/吨较上周涨1300元/吨涨幅8.55%供方挺市厂家检修供应减少中美谈判利好预计下周稳中上调波动区间100 - 500元/吨 [30][31] - **纯MDI**：场内现货少市场稳中上调市场均价17800元/吨较上周涨500元/吨涨幅2.89%供方挺市厂家停机供应缩减中美谈判利好预计下周稳中上调价格波动幅度100 - 300元/吨 [34][32] - **TDI**：利好支撑市场大幅上涨市场均价11963元/吨较上周涨7.71%主流工厂控量发货供应缩量预期强化中美协商关税下调预计下周稳中向上主流成交区间11500 - 12800元/吨 [32][33] - **纯碱**：市场供应下降价格持稳轻质纯碱均价1329元/吨重质纯碱均价1467元/吨华东检修集中供应开工负荷下降期货盘面震荡预计下周区间整理运行轻质纯碱自提价格1270 - 1600元/吨重质纯碱送达价格1450 - 1500元/吨 [35][36] - **聚酯类农药**：高效氯氟氰菊酯市场暂稳价格盘整供应平稳需求平稳成本支撑稳定预计下周价格稳定；联苯菊酯行情稳好价格暂稳供应紧张需求佳成本支撑稳定预计后市稳定或小幅上涨；氯氰菊酯行业开工低价格高位供应少需求尚可成本支撑稳定预计后市价格高位运行 [36][37] - **煤化工**：煤炭价格重心下行行业底部企稳供应稳定需求不佳价格承压甲醇期货盘面走强价格调涨合成氨先涨后跌 [38][39] - **化肥**：磷肥弱稳运行氯化钾弱势运行磷酸一铵大稳小涨二铵运行平稳氯化钾供需僵持 [39] - **华鲁恒升**：关税引起大宗价格调整多数趋势已止尿素价格先涨后稳；醋酸弱势运行；辛醇进入上行阶段；己二酸触底回升 [40] - **宝丰能源**：焦炭暂时平稳烯烃价差小幅提升贸易关系缓解钢材成交好转但季节性旺季尾声市场看空焦炭供需偏宽松成本支撑不足烯烃方面聚乙烯节后下行聚丙烯弱势运行煤炭价格下行价差微幅放大 [41] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为丁二烯19.35%、苯乙烯11.9%、硫酸10.5%、纯苯10.07%、盐酸10%；价格下跌前五位为液氯 -37.5%、天然气 -11.41%、氯化铵（农湿） -6.98%、原盐 -5.88%、黄磷 -5.82% [42] - 价差上涨前五位为PTA - PX117.6%、聚丙烯 - 丙烯35.85%、丁二烯 - 液化气35.8%、聚合MDI价差17.28%、丁二烯 - 石脑油17.26%；价差下跌前五位为合成氨价差 -49.09%、PET价差 -31.38%、顺丁橡胶 - 丁二烯 -28.91%、ABS价差 -16.64%、锦纶长丝 - 已内酰胺 -11.42% [42] 本周行业重要信息汇总 5月12日科莱恩发布于5月9日收到陶氏欧洲公司向德国慕尼黑法院提起的针对包括科莱恩在内的四家公司的损害赔偿诉讼索赔总额约7.67亿欧元（约合人民币61.5亿元）科莱恩坚决驳斥该诉讼 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格高位震荡，主力09合约收盘价1892元/吨涨幅0.85%，现货高位回落，日产量20.32万吨环比涨0.1万吨，产销率62%环比提升，出口细则落定前产业谨慎，企业去库支撑市场，短期消息与需求博弈，期货高位盘整波幅提升 [1] - 纯碱期货价格震荡，09合约收盘价1330元/吨微涨0.83%，夜盘略回落，现货多数地区稳定，西北上调20元/吨，检修企业增加，开工率降7.47个百分点至80.27%，产量降8.52%至67.77万吨，需求稳定，企业库存略升社会库存下降，部分企业出口订单增加，期货区间震荡 [1] - 玻璃期货价格偏弱震荡，主力09合约收盘价1036元/吨微跌0.1%，现货走弱，均价降2元/吨至1261元/吨，日熔量回升至15.67万吨，需求情绪偏弱，梅雨季节需求将减弱，厂家或让利出货，期货底部偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 5月15日尿素期货仓单7352张无变化，有效预报540张 [4] - 5月15日尿素行业日产20.32万吨，较上一工作日增0.1万吨，较去年同期增2.91万吨；开工88.10%，较去年同期回升7.71个百分点 [4] - 5月15日国内多地小颗粒尿素现货价格有降，山东1950元/吨降10元，河南1920元/吨降10元等 [4] - 截至5月14日国内尿素企业库存量81.72万吨，周降24.84万吨，降23.31% [5] 纯碱 & 玻璃 - 5月15日纯碱期货仓单2904张，较上一交易日减10张，有效预报1808张；玻璃期货仓单4279张，较上一交易日减5张 [7] - 5月15日多地纯碱现货价有调整，西北轻、重碱出厂价上调20元/吨至1120元/吨 [7] - 截至5月15日的一周，纯碱产量67.77万吨，周降6.31万吨，降8.52%，产能利用率80.27%，周降7.47个百分点 [7] - 截至5月15日纯碱厂家库存171.20万吨，较周一增1.13万吨，增0.66%，较上周四增1.07万吨，增0.63% [7] - 5月14日浮法玻璃市场均价1261元/吨，日环比降2元/吨，行业日产量15.67万吨，日环比增0.09万吨 [7] - 截至5月15日浮法玻璃样本企业库存6808.2万重箱，周环比增52.2万重箱，增0.77%，同比增14.45%，折库存天数31天，较上周增0.2天 [8] 图表分析 - 包含尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2509 - 2505价差、纯碱2509 - 2505价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][12][25] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082 [27] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等研究，多次获奖，期货从业资格号F3067502，交易咨询资格号Z0014869 [27] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号F03099994，交易咨询资格号Z0021057 [27]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][14][42] 报告的核心观点 - 结合公司2024年及2025年一季度经营情况和市场情况，考虑旺季需求或提振煤炭市场，预计新疆煤炭价格中枢同比降约10%，预测公司2025 - 2027年归母净利润为34.87、35.24、48.39亿元，同比+17.75%、+1.09%、+37.3%，2025 - 2027年每股收益分别为0.54、0.54、0.74元，公司作为疆煤外运龙头企业，估值有修复空间 [14][42] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩 - 2024年公司营收364.41亿元，同比-40.72%；归母净利润29.61亿元，同比-42.60%；扣非后归母净利润29.52亿元，同比-46.41%；经营活动现金流净额56.75亿元，同比-16.64%；拟每10股派现6.22元，加回购股份折算红利，实际派现0.70022元/股，合计派现44.76亿元，占当年归母净利润151.16% [1][20] - 2024年销售费用同比-11.38%，管理费用同比+30.77%，财务费用同比+5.29%，研发费用同比+3.17%；2025年一季度管理费用同比增62.18%，研发费用同比增23.42%，财务费用同比降13.59% [12][22] - 2024年投资收益-0.66亿元，同比亏损减少；投资活动现金流净额-21.96亿元，筹资活动现金流净额-37.78亿元 [12][25] 煤炭业务 - 2024年原煤产量3983.29万吨，同比增78.52%；煤炭总销量4723.40万吨，同比增52.39%；业务收入173.79亿元，同比+18.03%；营业成本133.91亿元，同比+39.23%；毛利率22.95%，同比-11.73pct [2][27][29] - 2025年1 - 3月原煤产量1406.65万吨，同比增138.75%；煤炭销量1469.04万吨，其中原煤销量1335.77万吨，同比增71.19% [2] 天然气业务 - 2024年自产LNG产量48.74万吨（6.82亿方），同比增17.58%；外购LNG销量223.93万吨（32.44亿方），同比-51.65%；天然气总销量284.01万吨（40.86亿方），同比-52.95%；业务收入130.65亿元，同比-65.95%；营业成本111.88亿元，同比-68.26%；毛利率14.37%，同比+6.26pct [3][31][33] - 2025年一季度LNG产量1.66亿方（约11.83万吨），同比减11.84%；LNG销量6.57亿方（约45.36万吨），同比降33.90%；天然气总销量8.65亿方（约60.26万吨），同比降26.75% [4][35] 煤化工业务 - 2024年甲醇产量107.88万吨，同比+18.43%；乙二醇产量15.56万吨，同比+23.73%；煤基油品产量56.78万吨，同比-12.67%；DMDS产量1.11万吨，同比-2.95%；产品总销量246.94万吨，同比-8.42%；业务收入49.98亿元，同比-34.77%；营业成本33.80亿元，同比-42.22%；毛利率32.37%，同比+8.72pct [4][36][39] - 2025年一季度产品总产量64.96万吨，同比增14.24%；总销量59.95万吨，同比减3.04%；甲醇产量27.79万吨，同比-3.52%，销量27.13万吨，同比-4.56%；煤基油品产量16.22万吨，同比+11.96%，销量16.31万吨，同比+13.41%；乙二醇产量4.05万吨，销量6.22万吨 [10][41] 石油业务 - 2024年在哈萨克斯坦斋桑油田深层勘探发现稀油油藏，射孔后自然产量可观，2025年计划围绕稀油加密勘探和储量证实，一季度按计划推进钻井及设施建设 [11] 财务状况与投资 - 2024年销售费用同比-11.38%，管理费用同比+30.77%，财务费用同比+5.29%，研发费用同比+3.17%；2025年一季度管理费用同比增62.18%，研发费用同比增23.42%，财务费用同比降13.59% [12][22] - 2024年投资收益-0.66亿元，同比亏损减少；投资活动现金流净额-21.96亿元，筹资活动现金流净额-37.78亿元 [12][25] - 截至2025年3月31日，资产负债率约52.3%，较年初下降；截至2024年末，在建工程36.82亿元，同比-30.76% [12] 股东回报 - 2024年度拟实际分配现金红利0.70022元/股，合计44.76亿元，占当年归母净利润151.16%；2025年一季度回购股份82.42万股，截至2025年3月31日，回购专用证券账户持股1.74亿股 [13] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2026年归母净利润为34.87、35.24亿元，新增2027年归母净利润48.39亿元，同比+17.75%、+1.09%、+37.3%；2025 - 2027年每股收益分别为0.54、0.54、0.74元；维持“买入”评级 [14][42]

公司投资者活动情况 - 2025年5月15日15:00-16:30 公司董事会秘书、财务总监、副总经理王忠霞女士参加山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 就投资者问题在信息披露允许范围内进行回答 [1] 烯烃业务发展 - 烯烃二期项目开车后 循环经济成本优势和产品规模优势进一步放大 行业地位凸显 [2] - 通过增加研发投入 加大PP新牌号和国际市场开发 提高产品销量和溢价 [2] 研发投入与人员 - 2024年研发人员数量826名 占总人数34.74% 较2023年526名(占比19.8%)同比增加14.94% [2] - 研发人员增加主要因烯烃二期项目开车及PP新牌号开发需求 [2] 股东与股权结构 - 截至2025年5月9日 公司股东户数共34,104户 [2] 原材料采购与成本 - 炭黑原材料煤焦油外购占比约90% [2] - 未来丙烷采购以非美货源为主 少量美国货采用加工贸易模式 价格随行就市 [2] 环保合规性 - 公司7m顶装焦炉符合环保要求 无关停风险 [2]

发展指引与战略框架 - 习近平总书记多次考察陕西并提出"五个扎实"、"五项要求"、"四个着力"等战略指引 为陕西发展提供政治 战略 方法和精神指引 [3][5][6][7] - 陕西以习近平新时代中国特色社会主义思想为总遵循 强化思想引领和战略对标 推动高质量发展和现代化建设 [1][8][11] 经济与产业发展 - 汽车出口数量从2021年2万辆增长至2024年24万辆 4年增长8.5倍 贸易值增长7.3倍 成为外贸亮点 [15] - 加快构建现代化产业体系 包括现代能源 先进制造 战略性新兴产业 文化旅游等万亿级产业集群 [12] - 陕北煤化工产业向高端化 多元化 低碳化转型 突破"傻大黑粗"形象 实现煤炭高效利用 [17] - 中欧班列（西安）累计开行量突破2.5万列 对外开放水平显著提升 [19] 创新与改革举措 - 通过秦创原创新驱动平台建设 发挥"三项改革"点火器作用 聚集人才 资本 科技等创新资源 打破科技与经济转化堵点 [12] - "三项改革"试点单位突破200家 宝汉天工业母机集群和榆鄂宁现代煤化工集群入选国家先进制造业集群 [19] - 以教育科技人才互动和科技产业金融融合推进全链创新 以外事外经外贸外资外宣联动推进全域开放 [18] 区域发展与民生改善 - 延安市吴起县南沟村发展高标准山地苹果示范园和生态农业示范园 带动文化旅游和特色农家乐等乡村产业 [20] - 城乡居民收入增速快于经济增速 脱贫人口和高校毕业生等重点群体就业工作扎实推进 [21] - 生态保护纵向补偿机制覆盖秦岭 黄河和南水北调中线工程水源地 山清水秀成为常态 [21] 经济增长与政策推动 - 2024年一季度陕西GDP同比增长5.6% 经济运行呈现稳中有进 向新向好态势 [22] - 深入开展"三个年"活动 聚力打好"八场硬仗" 包括教育科技人才改革 扩大有效投资 提振消费等重点领域 [13][24] - 通过深化改革破解发展难题 以创新强化动能 以攻坚实现突破 推动高质量发展迈出更大步伐 [13][28]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤化工行业，细分包括煤焦化、合成氨、甲醇、煤制烯烃（MTO 和 CTO）、尿素、醋酸等子行业 - 公司：禾昌 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业整体情况** - 2024 年上半年高位运行，年底回落，四季度下探，产品盈利承压；2025 年一季度部分产品成本改善，企业利润差异体现成本控制能力[2] - 中国煤化工在全球占主导，约九成以上产品或产业链集中在中国，部分产品有定价权，与全球能源格局不同[2] 2. **价格影响** - 2025 年原油价格震荡于 80 美元左右，四季度降 5 美元，煤炭价格维持在 5500 大卡 700 元左右，原油回落削弱煤油相对优势，但整体可控，一、二季度价格同步下行使相对优势回归，维持在 1.4 以下[3][4] 3. **主要产品市场表现** - 煤焦化受房地产产业链影响，下游钢铁需求弱，焦炭价差维持底部，产业链靠前端焦煤让利[5] - 合成氨和甲醇 2018 年前走势一致，2019 - 2023 年分化，2024 年后半程价差范围重叠，供需格局变化[5][6][7] - 煤制烯烃成本优势明显，CTO 技术盈利通常较高；2024 年三四季度 CTO 价差收窄，2025 年一季度逆向反超，若原油低位震荡将继续影响价差，需关注煤炭下行空间[10][11] 4. **各产品供需格局及预期** - 合成氨：2024 年禾昌新增产能超 400 万吨，供需格局转变，价差回归大宗商品水平，受新增产能释放节奏影响承压[8] - 甲醇：随下游产品释放产能提升，受 MTO 占比增加影响，煤油联动效应逆向放大，短期原油震荡对利润空间影响有限，需关注终端需求[9] - 尿素：2016 - 2017 年产能出清后运行良好，2023 年起新增产能释放，预期进入回落周期；2024 年下半年大幅回落，新增产能投放推迟，出口需求未释放，价差下跌；2025 年新增产能投放节奏或推迟，出口可消化部分压力，盈利或改善[12][13][15] - 醋酸：2024 - 2025 年新增产能持续释放，预期不乐观，但可通过库存调整开工，不会亏损；2024 年四季度价格下行，2025 年一季度价差维持弱势[16] 5. **企业盈利情况** - 四季度企业盈利收窄，一季度盈利回暖，趋势预计二季度持续，取决于煤炭价格、煤油价格比及终端产能消化释放节奏，现阶段成本压力缓解[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年尿素全年新增产能统计约 700 万吨，最终投放近 500 万吨，投放时间推迟至下半年[13][14] - 2025 年初统计尿素新增产能约 500 万吨，实际投放预计 300 - 500 万吨，投放节奏或推迟，五月出口信号放出，若自由出口每年可消化四五百万吨新增产能[15] - 2024 年四季度醋酸价格从两千多元下降到 1500 - 1600 元水平[16]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 半导体、核工业、医药领域对离子交换树脂需求广阔，看好蓝晓科技、争光股份等龙头企业 [1][4] - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [5] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [5] - 积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份 [5] - 看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [5] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤产品价格有不同表现，如布伦特原油最新价格67美元/桶，近一月均价65美元/桶，30日涨跌幅2.7%，2025年均价72美元/桶，2024年均价80美元/桶，2025年涨跌幅 -11.0%；WTI原油最新价格64美元/桶，近一月均价62美元/桶，30日涨跌幅3.3%，2025年均价68美元/桶，2024年均价76美元/桶，2025年涨跌幅 -11.5%等 [10] 基础化工 - 煤化工产品价格有变动，如环渤海动力煤（秦皇岛，5500K）最新价格670元/吨，近一月均价676元/吨，30日涨跌幅 -1.5%，2025年均价690元/吨，2024年均价718元/吨，2025年涨跌幅 -5.0%等 [15] - 化肥及农药产品价格有不同变化，如复合肥最新价格3201元/吨，近一月均价3200元/吨，30日涨跌幅0.1%，2025年均价3072元/吨，2024年均价3045元/吨，2025年涨跌幅8.2%；草甘膦最新价格23450元/吨，近一月均价23342元/吨，30日涨跌幅0.6%，2025年均价23424元/吨，2024年均价25231元/吨，2025年涨跌幅 -2.5%等 [17][18] - 聚氨酯产品价格有波动，如纯MDI最新价格17600元/吨，近一月均价17153元/吨，30日涨跌幅2.0%，2025年均价18312元/吨，2024年均价19027元/吨，2025年涨跌幅 -6.1%等 [20] - 钛白粉产品价格有变化，如钛精矿最新价格2217元/吨，近一月均价2217元/吨，30日涨跌幅0.0%，2025年均价2217元/吨，2024年均价2243元/吨，2025年涨跌幅0.0%等 [27] - 硅产品价格有不同表现，如金属硅最新价格9610元/吨，近一月均价9994元/吨，30日涨跌幅 -9.6%，2025年均价10866元/吨，2024年均价13221元/吨，2025年涨跌幅 -17.8%等 [39] - 饲料及添加剂产品价格有变动，如维生素A最新价格73元/公斤，近一月均价78元/公斤，30日涨跌幅 -14.7%，2025年均价108元/公斤，2024年均价140元/公斤，2025年涨跌幅 -51.7%等 [45] 新材料 - 新能源材料产品价格有变化，如碳酸锂最新价格63900元/吨，近一月均价67708元/吨，30日涨跌幅 -7.8%，2025年均价73163元/吨，2024年均价90930元/吨，2025年涨跌幅 -16.4%等 [46] - 半导体材料产品价格有不同表现，如电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月均价4583元/吨，30日涨跌幅 -52.5%，2025年均价7187元/吨，2024年均价8373元/吨，2025年涨跌幅 -52.5%等 [52]

商品煤 - 2025年4月产量1105万吨，累计4440万吨，较2024年同期分别增长5.4%和2.8%[2] - 2025年4月销量2110万吨，累计8524万吨，较2024年同期分别下降5.8%和1.2%[2] - 2025年4月自产销量1114万吨，累计4382万吨，较2024年同期分别增长0.4%和0.9%[2] 聚乙烯 - 2025年4月产量6.6万吨，累计25.9万吨，较2024年同期分别增长3.1%和下降2.3%[2] - 2025年4月销量6.5万吨，累计24.3万吨，较2024年同期分别下降8.5%和7.3%[2] 尿素 - 2025年4月产量18.1万吨，累计70.9万吨，较2024年同期分别增长0.6%和8.2%[2] - 2025年4月销量17.5万吨，累计77.5万吨，较2024年同期分别下降23.9%和0.8%[2] 甲醇 - 2025年4月产量16.6万吨，累计68.0万吨，较2024年同期分别增长56.6%和31.3%[2] - 2025年4月销量16.8万吨，累计69.7万吨，较2024年同期分别增长52.7%和37.7%[2] 煤矿装备 - 2025年4月产值7.9亿元，累计32.1亿元，较2024年同期分别下降12.2%和15.5%[2]

报告行业投资评级 - 尿素：高位震荡 [1] - 纯碱：偏强震荡 [1] - 玻璃：震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素期货价格周三低开后窄幅波动主力09合约收盘价1886元/吨微幅下跌0.89% 现货市场多数稳定个别地区价格小幅回落 基本面来看行业日产量20.22万吨日环比增0.82万吨供应仍高位波动 需求端因下游刚需及国内农需仍存支撑 本周尿素企业库存降幅高达23.31% 整体来看当前尿素需求仍有支撑企业订单良好且库存持续去化 短时出口消息扰动仍存预计期货盘面高位盘整趋势延续 [1] - 纯碱期货价格周三震荡上涨主力09合约收盘价1345元/吨涨幅2.67% 现货市场多数稳定贸易商环节报价跟随盘面情绪有所上调 基本面来看近期碱厂检修持续落实带动纯碱供应下降后期仍有企业存在检修计划供应仍存进一步下降预期 需求端表现依旧淡稳中下游多以低价补库为主囤货积极性不高 整体来看纯碱供应支撑不断加强期货盘面触底后阶段性向上空间打开 [1] - 玻璃期货价格周三震荡偏强主力09合约收盘价1046元/吨上涨1.36% 现货市场价格延续弱势状态 基本面来看近期行业日产量稳定在15.58万吨供应暂无变化 需求端跟进谨慎主流地区产销率区间表现仍有分化 当前玻璃市场缺乏利好驱动后期厂家为避免高库存压力仍有降价出货可能 期货盘面短期将延续以底部偏弱震荡趋势为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 5月14日尿素期货仓单7352张较上一交易日+303张有效预报540张 [4] - 5月14日尿素行业日产20.22万吨较上一工作日增加0.82万吨较去年同期增加2.79万吨 今日开工87.67%较去年同期80.48%回升7.19个百分点 [4] - 5月14日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1960元/吨降10元/吨 河南1930元/吨持平 河北1950元/吨持平 安徽1940元/吨持平 江苏1950元/吨持平 山西1890元/吨持平 [4] - 截至5月14日国内尿素企业库存量81.72万吨周降24.84万吨降幅23.31% [5] 纯碱 & 玻璃 - 5月14日纯碱期货仓单数量2914张较上一交易日-309张有效预报量1808张 玻璃期货仓单数量4284张较上一交易日+1914张 [7] - 5月14日纯碱现货价：华北轻碱1400元/吨重碱1500元/吨 华中轻碱1270元/吨重碱1400元/吨 华东轻碱1350元/吨重碱1450元/吨 华南轻碱1500元/吨重碱1550元/吨 西南轻碱1400元/吨重碱1450元/吨 西北轻碱1100元/吨重碱1100元/吨 日环比均持平 [7] - 5月14日纯碱行业开工率75.45%与上一工作日持平 [8] - 5月14日浮法玻璃市场均价1263元/吨日环比降4元/吨 行业日产量15.58万吨日环比持平 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2509 - 2505价差、纯碱2509 - 2505价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表 全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][12][23] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监长期专注于白糖产业研究 多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作 多次获相关分析师称号 期货从业资格号：F0306200 期货交易咨询资格号：Z0000082 [25] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究工作 数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题 多次获奖 期货从业资格号：F3067502 期货交易咨询资格号：Z0014869 [25] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作 曾参与郑商所相关课题撰写 长期在期货及现货网站发表文章 2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号 期货从业资格号：F03099994 期货交易咨询资格号：Z0021057 [25]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - MXD6作为高性能工程塑料，具有高强度、高刚性等特点，主要应用于汽车和无人机轻量化以及阻隔包装材料，在某些场景可替代其他材料，市场空间广阔 [1] - 2024年MXD6市场规模约4.1亿美元，预计2024 - 2033年将从4.1亿美元增长至7.6亿美元，CAGR约为7.1%，2024年产量约3 - 4万吨 [2] - 日本三菱瓦斯化学和比利时索尔维为全球主要供应商，国产企业中化国际、七彩化学突破技术壁垒即将放量 [3] - 投资建议包括持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司受益的农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 布伦特原油最新价格67美元/桶，近一月均价65美元/桶，30日涨2.7%，2025年均价72美元/桶，2024年均价80美元/桶，2025年跌11.0%，代表公司有中国石油、中国石化、中国海油 [8] - WTI原油最新价格64美元/桶，近一月均价62美元/桶，30日涨3.3%，2025年均价68美元/桶，2024年均价76美元/桶，2025年跌11.5% [8] - 石脑油最新价格7677元/吨，近一月均价7669元/吨，30日跌0.6%，2025年均价7837元/吨，2024年均价8016元/吨，2025年跌1.0% [8] - 汽油(92国VI)最新价格8118元/吨，近一月均价8304元/吨，30日跌4.4%，2025年均价8668元/吨，2024年均价8818元/吨，2025年跌4.0% [8] - 柴油(0国VI)最新价格6913元/吨，近一月均价7070元/吨，30日跌5.0%，2025年均价7290元/吨，2024年均价7558元/吨，2025年跌5.1%，代表公司有中国石油、中国石化等 [8] - 国内航空煤油最新价格5385元/吨，近一月均价5501元/吨，30日跌3.9%，2025年均价5812元/吨，2024年均价6251元/吨，2025年跌7.5% [8] - PX最新价格6700元/吨，近一月均价6747元/吨，30日跌1.5%，2025年均价7195元/吨，2024年均价8234元/吨，2025年跌5.7%，代表公司有恒力石化、荣盛石化等 [8] - PTA最新价格4913元/吨，近一月均价4537元/吨，30日涨12.5%，2025年均价4828元/吨，2024年均价5543元/吨，2025年涨2.6% [8] - 乙二醇最新价格4408元/吨，近一月均价4351元/吨，30日涨0.3%，2025年均价4581元/吨，2024年均价4576元/吨，2025年跌6.0% [8] - 涤纶POY最新价格6719元/吨，近一月均价6672元/吨，30日跌0.7%，2025年均价7113元/吨，2024年均价7620元/吨，2025年跌5.8%，代表公司有桐昆股份、新凤鸣等 [8] - 涤纶FDY最新价格6884元/吨，近一月均价6788元/吨，30日跌0.9%，2025年均价7432元/吨，2024年均价8167元/吨，2025年跌9.2% [8] - 涤纶DTY最新价格8106元/吨，近一月均价8043元/吨，30日跌1.4%，2025年均价8380元/吨，2024年均价9054元/吨，2025年跌4.0% [8] - 涤纶短纤最新价格6535元/吨，近一月均价6354元/吨，30日涨2.7%，2025年均价6913元/吨，2024年均价7545元/吨，2025年跌8.3%，代表公司有桐昆股份、新凤鸣 [8] - 锦纶POY最新价格12375元/吨，近一月均价12615元/吨，30日跌5.5%，2025年均价13689元/吨，2024年均价16221元/吨，2025年跌15.5%，代表公司有台华新材 [8] - 氨纶最新价格24500元/吨，近一月均价24540元/吨，30日跌0.2%，2025年均价24977元/吨，2024年均价28478元/吨，2025年跌3.4%，代表公司有华峰化学、新乡化纤 [8] - 粘胶短纤最新价格13360元/吨，近一月均价13447元/吨，30日跌0.9%，2025年均价13587元/吨，2024年均价13469元/吨，2025年跌3.3%，代表公司有三友化工、吉林化纤等 [8] 基础化工 - **煤化工**：环渤海动力煤（秦皇岛，5500K）最新价格675元/吨，近一月均价678元/吨，30日跌0.7%，2025年均价690元/吨，2024年均价718元/吨，2025年跌4.3%，代表公司有中国神华、中煤能源等 [13] - **化肥及农药**：复合肥最新价格3201元/吨，近一月均价3200元/吨，30日涨0.1%，2025年均价3072元/吨，2024年均价3045元/吨，2025年涨8.2%，代表公司有新洋丰、云图控股 [15] - **聚氨酯**：纯MDI最新价格17600元/吨，近一月均价17153元/吨，30日涨2.0%，2025年均价18312元/吨，2024年均价19027元/吨，2025年跌6.1%，代表公司有万华化学 [20] - **钛白粉**：钛精矿最新价格2217元/吨，近一月均价2217元/吨，30日涨幅0.0%，2025年均价2217元/吨，2024年均价2243元/吨，2025年涨幅0.0%，代表公司有龙佰集团、安宁股份等 [25] - **硅**：金属硅最新价格9610元/吨，近一月均价9994元/吨，30日跌9.6%，2025年均价10866元/吨，2024年均价13221元/吨，2025年跌17.8%，代表公司有合盛硅业 [37] - **饲料及添加剂**：维生素A最新价格73元/公斤，近一月均价78元/公斤，30日跌14.7%，2025年均价108元/公斤，2024年均价140元/公斤，2025年跌51.7%，代表公司有新和成、浙江医药等 [42] 新材料 - **新能源材料**：碳酸锂最新价格64900元/吨，近一月均价67741元/吨，30日跌6.4%，2025年均价73171元/吨，2024年均价90930元/吨，2025年跌15.1%，代表公司有盐湖股份、藏格矿业 [44] - **半导体材料**：电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月均价4583元/吨，30日跌52.5%，2025年均价7187元/吨，2024年均价8373元/吨，2025年跌52.5%，代表公司有晶瑞电材、兴福电子 [50]