报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前影响铁合金走势的核心矛盾有高供应与弱需求、成本支撑的挑战、反内卷预期与弱现实的矛盾，今日铁合金上涨受焦煤影响但下游弱需求格局未变，因即将召开工作会议市场对政策刺激有预期，铁合金短期内预计震荡 [4] 价格区间预测与套保 价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率（20日滚动）为15.48%，当前波动率历史百分位（3年）为33.4% [3] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率（20日滚动）为11.13%，当前波动率历史百分位（3年）为8.9% [3] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是卖出SF2601、SM2601期货锁定利润弥补成本，套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入SF2601、SM2601期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF:5200 - 5300、SM:5300 - 5400 [3] 核心矛盾分析 高供应与弱需求的矛盾 - 9月初铁合金生产利润下滑但产量维持近5年同期最高，下游需求旺季不旺，五大材库存累库，硅铁产量高位，锰硅产量连续多周下滑，近期锰硅相对硅铁较强 [4] 成本支撑的挑战 - 兰炭、电价、锰矿价格平稳，焦煤价格持续回落，铁合金高供应弱需求格局未变，成本支撑有效性面临挑战 [4] 反内卷预期与弱现实的矛盾 - 反内卷基调未结束市场有余热，10月中下旬会议将召开，市场对供应端收缩有预期，多空逻辑是强预期与弱现实博弈，冲高回落风险大 [4] 利多与利空解读 利多解读 - 工信部等六部门印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，2025 - 2026年机械行业运行保持平稳向好态势 [6] - 中国家用电器协会发布加强家电行业自律与公平竞争倡议，杜绝无序低价竞争 [6] 利空解读 - 美国总统特朗普宣布11月1日起对从中国进口商品征收100%新关税 [7] - 五大材库存本周16万吨，环比上周+8.7%；硅铁企业库存6.6万吨，环比上周+6.1%；硅锰企业库存24.25万吨，环比上周+3.7% [7] 日度数据 硅铁日度数据 - 2025年10月16日，硅铁基差（宁夏）104，较前一日增2；硅铁01 - 05为 - 100，较前一日降14等 [8] - 兰炭小料700，秦皇岛动力煤731较前一日增11，榆林动力煤600较前一日增5，硅铁仓单12611较前一日减526 [8] 硅锰日度数据 - 2025年10月16日，硅锰基差（内蒙古）284，较前一日增22；硅锰01 - 05为 - 36，较前一日降6等 [9] - 天津澳矿39.3较前一日降0.2，天津南非矿33.8较前一日降0.2，硅锰仓单48976较前一日减780 [9]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：短线参与 [1] - 焦炭：谨慎看空 [1] - 焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅：弱势反弹 [1] - 硅铁：弱势反弹 [1] 报告的核心观点 - 钢材库存压力累计，整体需求偏弱，库存水平偏高，供需驱动有限，偏弱运行 [3][5] - 铁矿石基本面中性偏强，但下游成材库存增加、钢企利润压缩，矿价随钢价偏弱运行 [6] - 焦炭现货提涨延迟，焦钢博弈明显，供需相对平衡，跟随焦煤区间偏弱运行 [10] - 焦煤供应有改善预期，短期供需偏紧状态改观，但后期供应或有扰动，预计区间运行 [13] - 锰硅产区供应绝对值偏高、库存增加，招标价格不及预期，短期成本有支撑但上行驱动有限 [16] - 硅铁产区供应稳定、库存大增，钢招进展慢，短期无上行驱动 [16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢表需受节日影响环比下降，产量略降，库存上升，下游需求疲弱，房地产及基建拖累，供需驱动有限，库存偏高，铁水高企矛盾有上升风险 [1][4][5] - 热卷表需受节日影响环比回落，产量小幅下降，库存上升，符合季节性表现，整体需求偏弱，库存偏高，供需缺持续向上驱动，短期区间偏弱运行 [1][4][5] 铁矿石 - 基本面中性偏强，下游成材节后库存不降反增，产业负反馈担忧加重，钢企利润压缩，生产积极性下降，矿价随钢价偏弱运行，建议短线参与 [1][6][7] 焦炭 - 现货第二轮提涨延迟，焦钢博弈明显，焦企利润一般，生产稳定，铁水产量高位，原料需求稳定，供需相对平衡，跟随焦煤区间偏弱运行，建议谨慎看空 [1][10][11] 焦煤 - 煤矿产量有回升预期，进口维持高位，供应边际改善，铁水产量高，原料需求有保证，短期供需偏紧改观，后期供应或有扰动，预计区间运行，建议谨慎看空 [1][13][14] 铁合金 - 锰硅产区供应量小幅下降但绝对值仍高，库存增加，10月招标询盘价格不及预期，短期成本有支撑但上行驱动有限，谨慎追空 [1][16][17] - 硅铁产区供应稳定，库存大幅增加，10月钢招进展慢，市场观望，短期无上行驱动，观望为主 [1][16][17] 价格数据 - 螺纹钢期货价格有跌有涨，现货价格部分有变动，基差、期货价差、现货价差等均有不同变化 [2] - 热卷期货价格有跌有涨，现货价格部分有变动，基差、期货价差、现货价差等均有不同变化 [2] - 焦炭期货合约价格有跌有平，基差有变化，现货报价部分有变动，周度数据显示产能利用率、产量、库存等有不同表现 [9] - 焦煤期货合约价格有跌，基差有变化，现货报价部分有变动，周度数据显示开工率、产量、库存等有不同表现 [12] - 锰硅和硅铁期货价格有涨，现货价格部分有变动，基差、价差分析有不同变化，周度数据显示企业开工率、产量、库存等有不同表现 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国9月物价数据呈“整体偏弱，内需企稳，结构分化”特点，积极信号累积，经济内生需求动力稳步修复 [7] - 各板块有不同表现和趋势，如PTA中期偏弱，铜长期具备多头配置价值，黑色需求旺季不旺等 各板块总结 PTA - 1 - 5反套持有，单边趋势偏弱，成本端支撑弱，10月整体去库存但华东供应充足，基差走弱，关注纺服出口需求影响 [8][73][74] 铜 - 短期受贸易消息和美国物价影响价格承压，长期因原料供应紧张具备多头配置价值，国内9月精铜产量环比下降，消费端看好新能源和AI等行业需求提升 [10] 黑色 - 长期底部已现，旺季需求不旺，需关注电炉减产节奏以平衡库存，政策上等待相关规划蓝图 [13][14] 黄金 - 继续创新高，白银现货矛盾缓解，冲高回落 [17][20] 锌 - 偏弱震荡 [17][27] 铅 - 库存增加，限制价格回升 [17][30] 锡 - 关注宏观影响 [17][33] 铝 - 震荡整理，氧化铝利润压缩，铸造铝合金跟随电解铝 [17][37] 镍 - 宏观情绪转承压，镍价低位震荡，不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 [17][41] 碳酸锂 - 现货表现坚挺，短期区间震荡延续 [17][44] 工业硅 - 弱势震荡趋势，多晶硅关注今日会议内容，盘面偏强运行 [17][49] 铁矿石 - 宽幅震荡 [17][53] 螺纹钢、热轧卷板 - 弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调 [17][56] 硅铁、锰硅 - 成本底部支撑，宽幅震荡 [17][61] 焦炭、焦煤 - 预期反复，宽幅震荡 [17][64][65] 原木 - 震荡反复 [17][67] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA中期仍偏弱，MEG 1 - 5月差反套 [17][71] 橡胶 - 震荡运行 [17][75] 合成橡胶 - 短期反弹，趋势仍承压 [17][79] 沥青 - 出货承压 [17][82] LLDPE、PP - 趋势偏弱 [17][95][99] 烧碱 - 短期反弹，高度或有限 [17][103] 纸浆 - 震荡运行 [17][107] 玻璃 - 原片价格平稳 [17][112] 甲醇 - 震荡承压 [17][115] 尿素 - 短期震荡，趋势承压 [17][120] 苯乙烯 - 空单止盈 [17][123] 纯碱 - 现货市场变化不大，短期偏弱震荡 [17][125][126] LPG、丙烯 - LPG低位相对抗跌，成本压力仍存，丙烯需求转弱，短期弱势运行 [17][128] PVC - 趋势偏弱 [17][135] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘小幅反弹，短期弱势仍在，低硫燃料油短期继续弱于高硫 [17][138] 集运指数（欧线） - 震荡市 [17][140] 短纤、瓶片 - 成交支撑，下方空间不大 [17][152] 胶版印刷纸 - 低位震荡 [17][155] 纯苯 - 短期震荡为主 [17][159] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地驱动有限，反套继续持有，豆油区间运行，关注中美经贸关系 [17][162] 豆粕、豆一 - 豆粕技术性交易，震荡，豆一偏强震荡 [17][168] 玉米 - 关注新粮上市 [17][171] 白糖 - 窄幅整理 [17][177] 棉花 - 预计短期内窄幅震荡 [17][182] 鸡蛋 - 震荡运行 [17][187] 生猪 - 二育逻辑导致预期下移 [17][189] 花生 - 关注产区天气 [17][194]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 硅铁和锰硅均受成本底部支撑，呈宽幅震荡态势 [2] - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，均为中性 [4] 基本面跟踪 期货数据 - 硅铁2511收盘价5376，较前一交易日-2，成交量82305，持仓量62164；硅铁2601收盘价5352，较前一交易日+30，成交量109840，持仓量189336 [2] - 锰硅2511收盘价5732，较前一交易日+6，成交量9208，持仓量15602；锰硅2601收盘价5746，较前一交易日+8，成交量166961，持仓量372302 [2] 现货数据 - 硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5180元/吨，较前一交易日+30；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5680元/吨，较前一交易日+30 [2] - 锰矿Mn44块39.8元/吨度；兰炭小料神木710元/吨 [2] 价差数据 - 硅铁期现价差（现货 - 01期货）-196元/吨，较前一交易日+32；硅锰期现价差（现货 - 01期货）-66元/吨，较前一交易日+24 [2] - 硅铁近远月价差（2511 - 2601）24元/吨，较前一交易日-32；锰硅近远月价差（2511 - 2601）-14元/吨，较前一交易日-2 [2] - 锰硅2511 - 硅铁2511跨品种价差356元/吨，较前一交易日+8；锰硅2601 - 硅铁2601跨品种价差394元/吨，较前一交易日-22 [2] 宏观及行业新闻 - 10月14日，72硅铁陕西5100 - 5200、宁夏5100 - 5200、青海5100 - 5200（-50）、甘肃5150 - 5250、内蒙5200 - 5250；75硅铁陕西5950 - 6000、宁夏5900 - 5950（-50）、青海5800 - 5850（-50）、甘肃5850 - 5950、内蒙5950 - 6000；硅铁FOB：721040 - 1060（-10），751110 - 1140（-10） [2] - 硅锰6517北方报价5600 - 5700元/吨，南方报价5650 - 5750元/吨 [2] - 北方代表钢厂10月硅铁询盘5600元/吨，9月定价5800元/吨；10月硅锰招标询盘5750元/吨，较9月定价下跌250元/吨，与市场主流钢招有100元左右差距，大厂最终定价仍有100 - 150元/吨上浮空间 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普新一轮关税言论扰动市场情绪，对商品价格形成短期冲击，但在宏观环境逐步转向宽松的大背景下整体趋势未改，短期内钢材现实需求疲弱格局难扭转，后续需关注四中全会前后政策力度及方向 [2] - 铁矿石基本面短期铁水产量偏强运行，需求矛盾主要在下游，成材转弱矿价可能跟随调整，终端需求偏弱且宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行 [5] - 黑色板块价格或先回调释放看跌情绪，再跟随“四中全会”预期回升，未来或逐渐具备多配性价比，关键时间节点或在十月中旬“四中全会” [8] - 工业硅短期持仓矛盾不凸显价格震荡，后续西南地区枯水期减产、电价上调等因素或使远月合约估值上移，后期宏观风险消化后若有供给端扰动或政策驱动将再度上探 [13] - 多晶硅在政策落地或新催化变量出现前进入基本面修正阶段，短期受库存高位与需求疲软约束，11月后头部大厂检修供需格局或改善，当前价格短期波动看作结构调整技术性修正 [15] - 玻璃市场供应预期增强、成本下降、终端需求不及预期，市场缺乏利好支撑，情绪谨慎偏空 [18] - 纯碱供应端稳定但多地价格下调，需求乏力，市场交投清淡，预计短期偏弱运行 [20] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3034元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.88%），当日注册仓单277152吨，环比增加3787吨，主力合约持仓量205.1545万手，环比增加60083手；现货天津汇总价格3130元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3190元/吨，环比减少20元/吨 [1] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格延续走弱，特朗普关税言论扰动市场，虽对钢材直接影响有限，但钢价或随势承压，国庆假期钢材需求较去年同期明显走弱，后续关注需求修复节奏及政策力度方向 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至776.50元/吨，涨跌幅-0.70%（-5.50），持仓变化+8566手，变化至50.84万手，加权持仓量84.91万手，现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差47.02元/吨，基差率5.71% [4] - 策略观点：供给上海外铁矿石发运量环比季节性回落，近端到港量环比增加至同期高位；需求上铁水持稳运行，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库节后去库受考验，短期铁水产量偏强但需求矛盾在下游，成材转弱矿价或调整，宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行 [5] 锰硅、硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM601合约）盘中冲高回落，日内收涨0.14%，收盘报5746元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5700元/吨，折盘面升水盘面144元/吨；硅铁主力（切换至SF601合约）日内收涨0.56%，收盘报5352元/吨，现货天津72硅铁市场报价5600元/吨，升水盘面248元/吨 [7] - 策略观点：黑色板块前期兑现回调风险，当下需求和供给环境下市场有资金交易“负反馈”，价格走势或先回调再回升，未来黑色板块或具多配性价比；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动，否则跟随板块行情；硅铁供需基本面无明显矛盾驱动，大概率跟随板块行情，操作性价比低 [8][9] 工业硅、多晶硅 - 行情资讯：工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8570元/吨，涨跌幅+0.59%（+50），加权合约持仓变化-12310手，变化至430409手，现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，主力合约基差730元/吨，421市场报价9700元/吨，折合盘面价格后主力合约基差330元/吨；多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50865元/吨，涨跌幅+1.75%（+875），加权合约持仓变化+11148手，变化至264927手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，主力合约基差1885元/吨 [11][14] - 策略观点：工业硅短期持仓矛盾不凸显价格震荡，后续西南地区枯水期减产、电价上调等因素或使远月合约估值上移，后期宏观风险消化后若有供给端扰动或政策驱动将再度上探；多晶硅在政策落地或新催化变量出现前进入基本面修正阶段，短期受库存高位与需求疲软约束，11月后头部大厂检修供需格局或改善，当前价格短期波动看作结构调整技术性修正 [13][15] 玻璃、纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约收1129元/吨，当日-0.79%（-9），华北大板报价1220元，较前日持平，华中报价1200元，较前日-20，浮法玻璃样本企业周度库存6282.4万箱，环比+346.9万箱（+5.84%），持买单前20家增仓28850手多单，持卖单前20家增仓38002手空单；纯碱主力合约收1232元/吨，当日-0.16%（-2），沙河重碱报价1162元，较前日-2，纯碱样本企业周度库存165.98万吨，环比+5.99万吨（+5.84%），其中重质纯碱库存92.07万吨，环比+1.75万吨，轻质纯碱库存73.91万吨，环比+4.24万吨，持买单前20家增仓471手多单，持卖单前20家增仓4899手空单 [17][19] - 策略观点：玻璃部分产线计划点火复产，供应预期增强，成本下降，终端需求不及预期，市场缺乏利好支撑，情绪谨慎偏空；纯碱供应端稳定但多地价格下调，需求乏力，市场交投清淡，预计短期偏弱运行 [18][20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，宁夏72最新价5130，日变化0，周变化 -50；内蒙72最新价5180，日变化30，周变化 -20等；硅铁出口价天津72为1050美金，日变化15，周变化25 [2] - 硅锰方面，内蒙6517产区出厂价5680，日变化30，周变化0；宁夏6517为5600，日变化0，周变化 -20等 [2] 供应 - 硅铁方面，展示了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据及变化趋势 [4] - 硅锰方面，展示了硅锰产量（周）、企业开工率（中国%）等数据及变化趋势 [6] 需求 - 硅铁方面，关联粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、金属镁价格及产量等数据及变化趋势 [4] - 硅锰方面，展示硅锰需求量（中国万吨，钢联口径）、粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）等数据及变化趋势 [4][7] 库存 - 硅铁方面，展示60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量合计（日）等数据及变化趋势 [5] - 硅锰方面，展示仓单数量合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63家样本企业库存（中国周，吨）等数据及变化趋势 [7] 成本利润 - 硅铁方面，涉及铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格及开工率、硅铁生产成本及利润（宁夏、内蒙）等数据及变化趋势 [5] - 硅锰方面，展示硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润等数据及变化趋势 [7]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 10月15日锰硅2601合约报5746，上涨0.31%，硅铁2601合约报5352，上涨0.34% ，二者操作上均以震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5746元/吨，环比涨8元；SF主力合约收盘价0元/吨，环比跌5378元 [2] - SM期货合约持仓量575060手，环比降15330手；SF期货合约持仓量426073手，环比增14954手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -53757手，环比降5221手；硅铁前20名净持仓 -31048手，环比降2919手 [2] - SM5 - 1月合约价差30元/吨，环比持平；SF5 - 1月合约价差86元/吨，环比降20元 [2] - SM仓单49756张，环比降161张；SF仓单13137张，环比降528张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5550元/吨，贵州、云南报5600元/吨，价格均持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5250元/吨，价格持平，青海报5090元/吨，环比降10元，宁夏报5200元/吨，环比涨20元 [2] - 锰硅指数均值5671.9元/吨，环比降22.1元；SF主力合约基差5200元/吨，环比增5398元；SM主力合约基差 -196元/吨，环比降8元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价24元/吨度，硅石（98%西北）报价210元/吨，内蒙古乌海二级冶金焦报价1150元/吨，兰炭（中料神木）报价760元/吨，价格均持平 [2] - 锰矿港口库存445.7万吨，环比降2.1万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率43.19%，环比降0.99%；硅铁企业开工率35.94%，环比增0.61% [2] - 锰硅供应204225吨，环比降2205吨；硅铁供应115800吨，环比增1300吨 [2] - 锰硅厂家库存242500吨，环比增8700吨；硅铁厂家库存66030吨，环比增4570吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.93天，环比增0.95天；硅铁全国钢厂库存15.52天，环比增0.85天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求122073吨，环比降411吨；五大钢种硅铁需求19754.6吨，环比降111.3吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.25%，环比降0.02%；247家钢厂高炉产能利用率90.53%，环比降0.1% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比降228.96万吨 [2] 行业消息 - 川渝钢铁行业召开“反内卷”研讨会，探讨协同发展路径 [2] - 国际货币基金组织预计2025年世界经济增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点 [2] - 鲍威尔敞开美联储降息大门，将谨慎行动避免“缩减恐慌” [2] - 中汽协称以旧换新政策对车市拉动效应大，预计补贴申请汽车以旧换新总量超1200万辆，带动新车销售额近1.7万亿元 [2] 观点总结 - 硅铁：宏观面国家支持钢铁等行业节能降碳改造；供需上厂家生产常态，库存中性，成本有支撑；利润方面内蒙古现货利润 -480元/吨，宁夏 -400元/吨；市场上9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮跌230元/吨；技术上日K位于20和60均线下方 [2] - 锰硅：宏观面受特朗普威胁关税影响资金转向美债和黄金；基本面节前库存回升快，产量高位回落，库存三周回升；成本端进口锰矿石港口库存降2.1万吨，需求端铁水高位震荡；利润方面内蒙古现货利润 -170元/吨，宁夏 -270元/吨；市场上河钢集团9月硅锰最终定价6000元/吨，环比降200元/吨；技术上日K位于20和60均线下方 [2]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤：谨慎看空 [1] - 铁矿石：短线参与 [1] - 锰硅、硅铁：弱势反弹，观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材下游需求疲弱，库存压力累计，整体偏弱运行；铁矿石基本面中性偏强，盘面震荡运行；焦炭跟随焦煤区间偏弱运行；焦煤供应边际改善，整体预计区间运行；锰硅和硅铁成本端有支撑，但上行驱动有限，短期或有技术性反弹 [1][3][5][7][11][14][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需受节日影响环比下降，产量略降，库存上升；热卷表需受节日影响环比回落，产量小幅下降，库存上升，总体符合季节性表现 [4] - 建筑钢材下游需求疲弱，房地产及基建表现形成拖累，供需驱动有限，库存偏高，铁水高企下矛盾有上升风险，短期区间偏弱运行 [5] 铁矿石 - 基本面中性偏强，下游成材端假期累库明显，需观察节后库存消化速度，谈判小作文扰动，盘面震荡运行 [7] 焦炭 - 现货第二轮提涨延迟，焦钢博弈明显，焦企利润一般，生产相对稳定，铁水产量维持高位，原料需求稳定，供需相对平衡，跟随焦煤区间偏弱运行 [11] 焦煤 - 煤矿整体产量有回升预期，进口预计维持高位，供应边际将继续改善，铁水产量绝对水平较高，原料需求有保证，短期供需偏紧状态有所改观，后期供应端仍可能有扰动，整体预计区间运行 [14] 铁合金 - 锰硅产区供应量小幅下降但绝对值仍偏高，本期库存继续增加，新一轮钢招未完全展开，业内多观望；硅铁产区供应相对稳定，库存大幅增加，仓单绝对值偏高，压制价格上行高度 [17] - 锰硅和硅铁成本端对价格有较强支撑，但上行驱动有限，短期或有技术性反弹，观望为主 [18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 2025年10月15日硅铁自然块中宁夏72现货价5130，日变化0，周变化 -50；内蒙72现货价5150，日变化 -50，周变化 -50等[2] - 硅铁合格块江苏72现货价5450，日变化0，周变化 -100；贸易商价天津72为5600，日变化0，周变化 -50等[2] - 硅铁出口价天津72为1035美金，日变化0，周变化10；天津75为1090美金，日变化0，周变化 -15[2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5650，日变化0，周变化 -30；宁夏6517为5600，日变化0，周变化 -20等[2] 供应 - 展示了136家硅铁企业月产量、周产量（产能占比95%），以及内蒙古、宁夏、陕西等地硅铁生产企业月产能利用率等数据[5] - 呈现了硅锰中国周产量、硅锰企业中国开工率等供应相关数据[7] 需求 - 涉及粗钢中国月产量预估值修正、统计局中国工业产品粗钢月产量等与铁合金需求相关数据[5][8] - 展示了金属镁府谷汇总价格、天津港出口价格、全国产量，以及硅铁、硅锰中国需求量等[5][8] 库存 - 包括硅铁60家样本企业中国、宁夏、内蒙古、陕西等地周库存，以及CZCE硅铁仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报等数据[6] - 呈现了硅铁华东、华南、北方大区月库存平均可用天数和中国天库存平均可用天数[6] - 展示了硅锰CZCE仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存，以及63家样本企业中国周库存等数据[8] 成本利润 - 展示铁合金青海、宁夏、陕西、内蒙古等地电价，兰炭小料市场主流价、开工率、生产毛利等成本相关数据[6] - 呈现二氧化硅、氧化铁皮市场价，硅铁宁夏、内蒙生产成本、折主力盘面利润、现货利润等[6] - 展示硅锰化工焦出厂价、锰矿等原料价格，以及内蒙古、广西等地硅锰利润、折主力盘面利润等[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月14日铁合金期货价格震荡下行，硅铁主力合约下跌0.52%，持仓减少；锰硅主力合约下跌0.14%，持仓增加 [7] - 硅铁现货价格稳中偏弱，供需整体平稳且估值不高，底部震荡为主；锰硅现货价格稳中偏弱，需求有下行压力，但估值中性且成本端库存低，底部震荡运行 [7] - 交易策略为单边底部震荡运行，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5378，日变动 -28，周变动 -232；SM主力合约收盘价5738，日变动 -8，周变动 -82 [2] - 现货方面，硅铁不同地区现货价格日变动 -50至0元/吨，周变动 -150至 -100元/吨；锰硅不同地区现货价格日变动 -20至0元/吨，周变动 -40至0元/吨 [2][3][4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区基差及价差有不同日变动和周变动，SF - SM价差日变动 -20，周变动 -150 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块、南非半碳酸、加蓬块日变动 -0.2元/吨度，周变动 -0.4至 -0.2元/吨度；兰炭小料不同地区价格日变动和周变动多为0 [3] 市场研判 交易策略 - 单边受宏观情绪和钢材需求压制，但合金估值不高，底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [8] 重要资讯 - 14日天津港不同锰矿有对应报价 [9] - 2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，1 - 9月共销售174039台，同比增长18.1% [9] 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [10][11][13][14][15][17][18][19][22]