2025年12月及全年中国乘用车市场表现 - 2025年全国乘用车批发销量同比增长9%，新能源乘用车批发销量同比增长25%，圆满实现“十四五”增长预期 [1] - 2025年12月乘用车批发销量为279万台，同比下降9.0%，环比11月下降7% [2] - 2025年12月乘用车零售销量为226万台，同比下降14.0%，环比11月增长2%，零售降幅显著大于批发降幅 [2] - 2025年1-12月乘用车累计批发销量为2955万台，同比增长8.8%；累计零售销量为2374万台，同比增长3.8% [2] - 12月市场受新能源车购置税免税政策年末到期与多数省市以旧换新政策预算资金告罄的双重影响，走势分化 [1] 按车型级别与车身形式划分的市场表现 轿车市场 - **A00级轿车**：12月批发11.42万台，同比下降33%，环比下降34%；零售同比下降53%，环比下降47% [2][5]。全年累计批发166.25万台，增长32%；累计零售134.32万台，增长7% [5] - **A0级轿车**：12月批发16.43万台，同比增长34%，环比下降10%；零售同比增长31%，环比下降7% [2][7]。全年累计批发165.64万台，增长57%；累计零售113万台，增长59% [7]。该级别全面电动化趋势明显，竞争格局由合资主导转为自主为主 [7] - **A级轿车**：12月批发36.84万台，同比下降24%，环比下降17%；零售同比下降23%，环比增长1% [2][11]。全年累计批发435.83万台，下降7%；累计零售403.21万台，下降9% [11]。2024年新能源占据主导，2025年燃油车阶段性回暖 [11] - **B级轿车**：12月批发36.77万台，同比下降7%，环比下降3%；零售同比下降6%，环比增长7% [2][15]。全年累计批发393.89万台，增长5%；累计零售364.41万台，增长7% [15]。高端自主新能源快速崛起，日系需求相对稳定 [15] - **C级轿车**：12月批发8.4万台，同比增长11%，环比增长25%；零售同比增长14%，环比增长27% [2]。全年累计批发66.4万台，下降3%；累计零售61.4万台，下降1% [2] SUV市场 - **A0级SUV**：12月批发20.21万台，同比下降18%，环比持平；零售同比下降12%，环比增长15% [9]。全年累计批发217.22万台，下降6%；累计零售125.31万台，下降5% [9]。日韩系基本退出，自主电动车表现较强 [9] - **A级SUV**：12月批发78.45万台，同比下降16%，环比下降11%；零售同比下降33%，环比下降9% [2][13]。全年累计批发889.14万台，增长11%；累计零售625.78万台，增长4% [13]。比亚迪、吉利、长安、奇瑞等自主品牌表现超强 [13] - **B级SUV**：12月批发48.15万台，同比增长7%，环比增长6%；零售同比增长6%，环比增长16% [2][17]。全年累计批发412.01万台，增长7%；累计零售355.35万台，增长3% [17]。自主新能源迅速崛起，传统燃油车高端优势弱化 [17] - **C级SUV**：12月批发11.7万台，同比增长119%，环比增长8%；零售同比增长116%，环比增长22% [2]。全年累计批发82.4万台，增长95%；累计零售78.4万台，增长91% [2]。C级SUV成为12月零售主力之一，中高端表现较强 [2] MPV市场 - **A0级MPV**：12月批发1.3万台，同比下降68%，环比下降20%；零售同比下降64%，环比下降5% [2]。全年累计批发13.4万台，下降32%；累计零售12.4万台，下降16% [2] - **A级MPV**：12月批发0.2万台，同比下降78%，环比增长100%；零售同比下降72%，环比增长67% [2]。全年累计批发7.4万台，下降25%；累计零售5.4万台，下降50% [2] - **B级MPV**：12月批发4.4万台，同比增长21%，环比下降2%；零售同比增长5%，环比下降1% [2][19]。全年累计批发42.19万台，增长25%；累计零售32.47万台，增长7% [19]。市场进入低增长阶段，比亚迪、腾势、传祺表现超强，日系优势迅速下降 [19] - **C级MPV**：12月批发5.4万台，同比下降11%，环比增长18%；零售同比下降11%，环比增长41% [2]。全年累计批发28.4万台，增长14%；累计零售24.4万台，增长5% [2] 市场竞争格局与趋势 - 自主品牌在多个细分市场实现突破，尤其在A0级轿车、A级SUV和B级MPV市场表现强势，电动车产品优势明显 [7][13][19] - 新能源车对燃油车的替代趋势显著，在A0级轿车市场已基本实现全面电动化，在高端市场（如B级轿车、SUV）也快速崛起 [7][15][17] - 传统合资品牌（如日系、德系）市场份额受到挤压，在小型车市场（A0级SUV）基本退出，在MPV等市场优势下降 [9][19] - 主流家用A级轿车市场，燃油车仍被视作最实用的选择，2025年出现阶段性回暖 [11]

拥挤度指标定义 - 拥挤度是兴证策略团队独家构建的反映热门赛道交易情绪的重要指标，由量能、价格、资金、分析师预测四大维度、七大指标合成而来，量化跟踪市场情绪变化，对于股价短期走势有较强指示意义 [3][126] TMT行业拥挤度 - 光模块拥挤度中等偏低 [10][131] - 服务器拥挤度水平中等偏高 [8][133] - 基站拥挤度水平中等 [13][135] - 光纤光缆拥挤度水平中等偏高 [13][136] - IDC拥挤度水平中等偏高 [17][136] - 计算机设备拥挤度水平较高 [18][139] - 光学元件拥挤度水平较高 [20][140] - 射频元件拥挤度水平较高 [22][145] - PCB拥挤度水平中等 [24][146] - 国资云拥挤度水平中等偏高 [24][147] - IT服务拥挤度水平中等偏高 [28][147] - 金融IT拥挤度水平中等偏高 [28][152] - 物联网拥挤度水平中等偏高 [30][154] - 半导体材料拥挤度水平较高 [30][157] - 半导体设备拥挤度水平较高 [34][157] - 半导体封测拥挤度水平中等偏高 [34][161] - 半导体设计拥挤度水平中等偏高 [38][161] - 半导体制造拥挤度水平中等偏高 [39][165] - 半导体分立器件拥挤度水平中等偏高 [42][166] - 存储器拥挤度水平中等偏高 [46][170] - 消费电子拥挤度水平中等偏低 [48][172] - 智能驾驶拥挤度水平较高 [50][174] - 游戏拥挤度水平较高 [51][175] - 数字媒体拥挤度水平较高 [53][176] - 运营商拥挤度水平较高 [57][178] 制造行业拥挤度 - 汽车零部件拥挤度水平较高 [59][181] - 乘用车拥挤度水平中等 [62][183] - 锂电池拥挤度水平中等 [62][184] - 氢能拥挤度水平较低 [64][184] - 储能拥挤度水平中等 [65][188] - 风电拥挤度水平中等偏低 [66][187] - 智能电网拥挤度水平中等偏低 [67][191] - 光伏逆变器拥挤度水平中等偏低 [72][193] - 光伏电池片拥挤度水平较高 [73][196] - 光伏组件拥挤度水平较高 [76][197] - 硅料硅片拥挤度水平中等偏高 [76][198] - 工业机器人拥挤度水平较高 [79][199] - 船舶制造拥挤度水平中等 [80][201] - 无人机拥挤度水平较高 [82][200] - 航空发动机拥挤度水平较高 [83][205] 消费医药行业拥挤度 - 白色家电拥挤度水平较低 [87][207] - 白酒拥挤度水平中等偏低 [87][209] - 纺织服饰拥挤度水平中等偏高 [90][210] - 酒店餐饮拥挤度水平中等偏高 [91][212] - 旅游及景区拥挤度水平中等偏高 [93][213] - 航空运输拥挤度水平较高 [95][216] - 猪产业拥挤度水平中等 [98][215] - 中药拥挤度水平中等偏低 [98][219] - 创新药拥挤度水平中等偏低 [100][219] - 医疗服务拥挤度水平中等偏高 [102][222] 金融地产行业拥挤度 - 地产拥挤度水平中等 [105][224] - 银行拥挤度水平较低 [107][226] - 证券拥挤度水平中等偏高 [108][230] - 保险拥挤度水平较高 [109][225] 周期行业拥挤度 - 煤炭拥挤度水平中等偏低 [111][229] - 石油石化拥挤度水平较高 [113][233] - 钢铁拥挤度水平中等偏高 [115][235] - 火电拥挤度水平较低 [115][237] - 工业金属拥挤度水平较高 [117][236] - 化学原料拥挤度水平中等偏高 [119][241]

市场整体表现 - 2025年1月13日，乘用车板块整体下跌0.71%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为海马汽车，跌幅达5.59%，北汽蓝谷跌幅为5.19% [1] 个股价格与交易表现 - 上汽集团收盘价15.49元，上涨0.45%，成交额16.58亿元，是板块中少数上涨的个股 [1] - 广汽集团收盘价8.46元，微涨0.24%，成交额4.68亿元 [1] - 比亚迪收盘价97.19元，下跌0.29%，成交额49.05亿元 [1] - 赛力斯收盘价122.70元，下跌1.07%，成交额27.74亿元 [1] - 长城汽车收盘价21.93元，下跌1.08%，成交额5.51亿元 [1] - 长安汽车收盘价11.82元，下跌1.09%，成交额11.39亿元 [1] - 北汽蓝谷收盘价8.40元，下跌5.19%，成交额18.09亿元 [1] - 海马汽车收盘价7.26元，下跌5.59%，成交额12.90亿元 [1] 板块资金流向 - 当日乘用车板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为6.24亿元 [1] - 游资资金净流入1.73亿元，散户资金净流入4.51亿元 [1] 个股资金流向明细 - 上汽集团获得主力资金净流入1.50亿元，主力净占比9.07%，但散户资金净流出1.01亿元 [2] - 长城汽车主力资金净流入1162.51万元，主力净占比2.11% [2] - 广汽集团主力资金净流出891.60万元，主力净占比-1.91% [2] - 比亚迪主力资金净流出9280.44万元，主力净占比-1.89%，但游资净流入8199.92万元 [2] - 长安汽车主力资金净流出1.15亿元，主力净占比-10.11%，散户资金净流入9495.43万元 [2] - 海马汽车主力资金净流出1.62亿元，主力净占比-12.53%，散户资金净流入1.43亿元 [2] - 赛力斯主力资金净流出2.02亿元，主力净占比-7.29%，散户资金净流入1.79亿元 [2] - 北汽蓝谷主力资金净流出2.06亿元，主力净占比-11.36%，游资净流入7028.29万元，散户净流入1.35亿元 [2]

智能驾驶行业发展趋势 - 2026年以来，L3级智驾法规落地、硬件成本骤降、AI大模型赋能、Robotaxi商业化进程推进，多重拐点共振助推智能驾驶概念火热 [1][6] - 机构指出，我国智能驾驶呈现技术持续迭代升级，向高阶发展并加速普及，应用场景不断拓展，产业链上下游协同发展，政策法规日益完善，“车路云一体化”推进，多方协作构建产业生态的趋势 [1][6] 智能驾驶ETF（516520）市场表现 - 智能驾驶ETF（516520）2026年以来累计吸金4.47亿元，助推基金规模、份额连续创下历史新高，分别达11.73亿元、8.30亿份 [1][6] - 该ETF紧密跟踪中证智能汽车主题指数，前五大申万二级行业为汽车零部件（24.0%）、半导体（19.6%）、乘用车（14.4%）、软件开发（11.3%）、通信设备（7.1%） [2][7] 中欧电动汽车争端进展 - 中欧电动汽车争端迎来积极成果，欧方将发布文件推进“价格承诺”机制，为国产电动车对欧出口提供更明确路径 [1][6] - 为满足潜在溢价条件并提升欧洲市场竞争力，中国车企预计将加快在出口车型上搭载智能驾驶等高端配置，从而有望间接带动国内智能驾驶产业链的需求与技术升级 [1][6] 基金管理人华泰柏瑞基金动态 - 智能驾驶ETF（516520）的基金管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一 [2][7] - 其管理的华泰柏瑞沪深300ETF（510300）最新规模达4374亿元，是上交所沪深300ETF期权唯一现货标的，并于2026年1月9日起启用新场内简称“沪深300ETF华泰柏瑞” [2][7] - 该沪深300ETF将实施现金分红，每10份基金份额派发现金红利1.23元，按最新基金份额测算，本次分红总额或接近110亿元，有望创下境内ETF单次分红新高 [3][8]

报告行业投资评级 - 报告标题明确表达“看好26年景气度向上”的积极观点 [1] 报告核心观点 - 短期看好行业补贴政策落地后观望需求转化，带动2026年第一季度乘用车景气度复苏 [2][23] - 全年投资主线为“国内选抗波动+出口选确定性” [2][23] - 坚定看好乘用车板块，并看好重卡、客车及摩托车等细分领域在2026年的增长前景 [2] 板块最新观点总结 乘用车 - 国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等 [2][23] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑汽车、小鹏汽车、上汽集团、长安汽车等 [2][23] 重卡 - 回顾2025年，重卡批发销量114万辆，同比+26%，终端销量79.2万辆，同比+32%，出口33.5万辆，同比+15.2% [2][22][28] - 2026年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3% [2][28] - 继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部车企 [2][28] 客车 - 2026年以旧换新政策落地，客车补贴力度延续，略超市场预期 [2][27] - 2025年公交车销量预计3.8万辆，同比+25%，但距离合理更换中枢（约6万台）仍有差距 [2][27] - 保守预计2026年公交车销量4万台，同比+5% [2][27] - 推荐头部车企，重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [2][27] 摩托车 - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量摩托车126万辆，同比+31% [2][24] - 预计2026年大排量摩托车内销43万辆，同比+5%；出口83万辆，同比+50% [2][24] - 看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企，推荐春风动力、隆鑫通用 [2][24] 本周板块行情复盘总结 板块涨跌幅 - 本周SW摩托车及其他指数涨幅最大，为+3.4% [5][10] - 乘用车板块中，SW乘用车指数本周+0.3%，相对万得全A指数-4.8%；香港汽车指数本周-3.4%，相对恒生指数-3.0% [5] - 商用车板块中，SW商用载货车指数本周+1.6%，相对万得全A指数-3.5%；SW商用载客车指数本周-0.3%，相对万得全A指数-5.4% [10] - 核心个股方面，乘用车板块广汽集团A股本周+3.4%涨幅最大，蔚来H股本周-10.1%涨幅最小 [5]；商用车板块潍柴动力H股本周+10.1%涨幅最大，宇通客车本周-0.7%跌幅最大 [10]；两轮车板块雅迪控股本周+4.3%涨幅最大，隆鑫通用本周-6.1%跌幅最大 [10] 板块估值 - 本周SW乘用车PE为26.5倍，处于2016年至今66.3%分位数；SW商用载货车PE为63.4倍，处于81.4%分位数；SW商用载客车PE为17.5倍，处于28.7%分位数 [15] - 本周SW乘用车PB为2.2倍，处于2016年至今51.2%分位数；SW商用载货车PB为3.5倍，处于98.4%分位数；SW商用载客车PB为4.4倍，处于99.4%分位数 [15] 边际变化跟踪总结 新车动态 - 比亚迪本周加推2026款秦L dmi和秦PLUS dmi车型，新增210km配置及云辇型，定价符合预期 [18] - 广汽集团与华为合作的首款车型猎装轿跑官宣6月上市 [18] - 小鹏汽车发布2026款P7+、G7、G6、G9，其中P7+与G7增加增程版本，整体定价与2025款一致 [18] - 工信部新车公告包括蔚来ES9、极氪8X、智界V9、零跑A10、零跑D19、小米SU7 2026款等，低端新车方向呈现“大电池+激光雷达”趋势 [17][18] 行业产销数据 - 2025年12月行业产批数据均为279万辆，同比分别-4.6%和-9.0%，环比分别-10.1%和-7.0%，表现低于预期 [19] - 2025年12月行业出口为59万辆，同比+45.5%，环比-2.2% [19] - 2025年12月新能源车批发销量为156.3万辆，同比+3.4%，环比-11.0%，表现符合预期；新能源批发渗透率为56%，环比下降2.6个百分点 [19] - 2025年12月重卡批发9.5万辆，同比+13%，环比-16%；终端销量7.7万辆，同比+11%，环比持平；其中电动重卡终端3.8万辆，渗透率达48%，创历史新高；出口2.7-2.8万辆，同比+20% [22]

市场整体表现 - 1月12日，乘用车板块整体上涨0.34%，表现弱于当日上证指数1.09%和深证成指1.75%的涨幅 [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出4.12亿元，游资资金净流出2.18亿元，而散户资金净流入6.29亿元 [1] 个股价格表现 - 北汽蓝谷领涨板块，收盘价8.86元，涨幅达3.87%，成交量为241.79万手，成交额为21.19亿元 [1] - 海马汽车上涨0.92%，长安汽车上涨0.84%，比亚迪上涨0.47%，长城汽车上涨0.18%，上汽集团上涨0.13%，广汽集团股价持平，赛力斯下跌0.55% [1] 个股资金流向 - 北汽蓝谷获得主力资金净流入1.06亿元，主力净占比为4.99%，是板块中唯一获得主力资金净流入的个股 [2] - 赛力斯遭遇主力资金大幅净流出3.44亿元，主力净占比高达-11.79%，是板块中主力资金流出最多的公司 [2] - 比亚迪主力资金净流出5593.00万元，游资资金净流出9052.80万元，但散户资金净流入1.46亿元 [2] - 长安汽车主力资金净流出921.23万元，散户资金净流入4995.31万元 [2] - 长城汽车主力资金净流入1027.87万元，但游资资金净流出3163.40万元 [2]

行业趋势与市场拐点 - 2026年被业内广泛称为“自动驾驶商业化元年”，主要驱动力包括L3级智驾法规落地、硬件成本骤降以及AI大模型赋能，多重拐点共振助推相关板块交投活跃 [1][4] - 特斯拉Robotaxi近期启动无安全员的Robotaxi运营，该服务基于L4/L5级自动驾驶技术，全球Robotaxi商业化持续推进，中国在落地进展上相对领先 [1][5] - 产业链价值向中下游迁移，硬件降本助力规模扩张，预计到2035年全球Robotaxi市场规模有望超过3500亿美元 [1][5] 智能驾驶ETF（516520）表现 - 智能驾驶ETF（516520）在2026年首周（1月5日至1月9日）已累计吸引资金3.75亿元，助推其基金规模与份额再创新高，分别达到10.67亿元和7.78亿份 [1][4] - 该ETF紧密跟踪中证智能汽车主题指数，指数前五大申万二级行业构成为：汽车零部件（24.0%）、半导体（19.6%）、乘用车（14.4%）、软件开发（11.3%）、通信设备（7.1%） [2][6] - 该指数旨在反映智能汽车产业公司的整体表现，涵盖智能汽车产业链的多个环节，被视为布局智能汽车发展的重要工具 [2][6] 基金管理人华泰柏瑞基金动态 - 智能驾驶ETF（516520）的基金管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，其管理的华泰柏瑞沪深300ETF（510300）是A股市场规模居首的ETF，最新规模达4374亿元 [2][6] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）于2026年1月9日起正式启用新场内简称“沪深300ETF华泰柏瑞”，该产品具有较高的市场活跃度，同时是上交所沪深300ETF期权唯一现货标的 [2][6] - 2026年1月11日，华泰柏瑞基金公告称，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）将实施现金分红，每10份基金份额派发现金红利1.23元，按最新基金份额测算，本次分红总额或接近110亿元，有望创下境内ETF单次分红新高 [3][7]

公司股价与交易表现 - 2025年1月12日盘中，公司股价上涨2.10%，报7.78元/股，成交额6.87亿元，换手率5.49%，总市值127.95亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出887.59万元，特大单买入5853.11万元占比8.52%，卖出4147.56万元占比6.04%，大单买入1.22亿元占比17.73%，卖出1.48亿元占比21.50% [1] - 公司股价今年以来下跌4.66%，近5个交易日上涨0.65%，近20日下跌18.36%，近60日上涨8.96% [1] 公司基本概况 - 公司全称为海马汽车股份有限公司，位于海南省海口市金盘工业区，成立于1993年1月26日，于1994年8月8日上市 [1] - 公司主营业务为汽车及动力总成的研发、制造、销售及服务，主营业务收入构成为汽车产品93.47%，其他6.53% [1] - 公司所属申万行业为汽车-乘用车-综合乘用车，所属概念板块包括共享汽车、整车、海南自贸区、百度概念、网约车概念等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2024年12月31日，公司股东户数为23.79万户，较上期减少3.18%，人均流通股6903股，较上期增加3.29% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第三大流通股东，持股2531.85万股，相比上期增加942.38万股 [3] - 公司A股上市后累计派现1.53亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司近期经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.54亿元，同比增长19.84% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-7443.71万元，同比减少232.68% [2]

报告核心观点 本次晨会纪要涵盖了多家公司及多个行业的深度点评与周度动态，核心观点聚焦于：汽车行业电动化与高端化趋势明确，吉利汽车销量目标积极；金融科技领域通过并购强化全球合规支付能力；化工新材料受益于国产替代与反内卷政策，景气度有望提升；零售行业通过模式调改与布局新经济寻求增长；人形机器人、AI数据中心、新能源等前沿产业催化不断，产业链迎来重要发展机遇。 公司研究总结 吉利汽车 (00175/212805) - **2025年销量超额完成，2026年目标345万辆**：2025年累计销量302.5万辆，同比增长39.0%，超额完成目标[3]。2026年销量目标为345万辆，其中吉利（含银河）、极氪、领克品牌目标分别为275万、30万、40万辆[3]。 - **银河品牌成为增长主力，高端化成效显著**：吉利银河2025年全年累计批发123.6万辆，同比大幅增长149.9%，是公司主要增长来源[3]。极氪9X单车成交均价超53万元，2025年11月成为50万元以上大型SUV销量冠军[4]。 - **全球化布局深化**：2025年出口销量42.0万辆，同比+1.3%[5]。全年登陆13个新市场，极氪和领克已进入全球超50个国家和地区，开设超600家及860家门店[5]。 - **盈利预测乐观**：预计公司2025-2027年营业收入分别为3312亿元、3971亿元、4434亿元，归母净利润分别为170亿元、184亿元、202亿元[6]。 OSL集团 (00863/214903) - **完成对Banxa的战略收购，强化全球支付壁垒**：收购致力于搭建传统金融与数字资产桥梁的支付服务提供商Banxa[7]。整合后将取得包括美、加、欧盟等地的超过40张交易与支付牌照，强化全球出入金能力[8]。 - **业务协同与收入提升**：Banxa的B2B支付解决方案与OSL数字资产业务互补，打造一站式服务[9]。Banxa 2025年上半年营收为5393万港元，将大幅提升OSL支付业务收入（OSL同期营收1.95亿港元）[9]。 - **盈利预测显示增长潜力**：预测2025-2027年营收为5.14亿港元、8.73亿港元、11.72亿港元，归母净利润于2027年扭亏为盈至1.94亿港元[10]。 皇马科技 (603181/212203) - **推出员工持股计划，绑定核心骨干**：计划参与对象包括公司董事及47名核心骨干共48人，占2024年末职工总数的6.41%[13]。业绩考核要求2026年销售量、净利润或扣非净利润增长率不低于12.00%[14]。 - **特种表面活性剂龙头，国产替代打造增长点**：公司是国内特种表面活性剂龙头引领企业，产品涵盖18大板块1800余种，国产替代是其稳健增长点之一[18]。 - **新增产能有序推进**：“第三工厂”一期产能16.85万吨，预计2026年上半年试生产，未来规模优势有望进一步凸显[19]。 汇嘉时代 (603101/214503) - **“学习胖东来”调改成效显著**：2025年对乌鲁木齐北京路店进行调改，开业首日销售额突破244万元，较2024年同期增长286%[21]。2025年前三季度归母净利润达0.8亿元，同比+60.1%[20]。 - **布局低空经济打造第二增长曲线**：公司积极布局低空经济，聚焦智慧物流、低空旅游等场景，实现“科技+旅游+物流+生态”多维融合[21]。 大位科技 (600589/217103) - **张北数据中心一期投运，贡献业绩增量**：张北数据中心一期60MW项目已于2025年10月投运，与某互联网客户签订10年服务协议，预计后续每年对公司收入影响约1.63亿元[87][88]。 - **太仆寺旗储备丰富，推进源网荷储一体化**：在内蒙古太仆寺旗规划建设IT容量达600MW的智算大数据产业基地，总投资180亿元[89]。公司战略聚焦“源网荷储一体化+AIDC定制化”[89]。 行业动态总结 人形机器人行业 - **特斯拉Optimus V3量产在即**：马斯克明确Optimus V3将于2026年启动量产，目标五年内年产100万台，原型机预计2026年Q1亮相[23]。 - **产业链公司动态频繁**：征和工业发布全球首创链式灵巧手[25]。可以科技完成过亿元新融资，产品覆盖全球超150个国家和地区[24]。强脑科技完成约20亿元融资，规模在全球脑机接口领域领先[28]。 - **行业迎来“从0至1”投资机遇**：报告维持人形机器人行业“推荐”评级，认为产业或迎来“ChatGPT时刻”[30]。 电力设备与新能源行业 - **光伏产业链价格延续上涨，太空光伏催化落地**：多晶硅成交均价环比提升10%左右，天合光能上调组件指导价[33]。隆基绿能明确2026Q2开始量产贱金属化（铜代银）产品[33]。 - **风电招标维持高景气**：2025年12月国内陆风风机招标量达12.64GW，创年内新高[35]。中国电建启动2026年框架采购，规模陆风31GW+海风4GW，较2025年大幅增加[35]。 - **储能招标规模巨大**：2025年12月国内完成22.5GW/55.8GWh储能系统和EPC招标，独立储能项目占九成[36]。河北省2026年重点建设项目中含储能项目超6.05GW/17.52GWh[37]。 - **AIDC建设有望加速**：英伟达宣布Vera Rubin芯片全面投产，采用100%液冷方案[40]。H200对中国地区恢复供应，有望提振国内AIDC建设需求[40]。 化工与新材料行业 - **反内卷政策有望重估行业，国产替代加速**：中国化工行业推行反内卷，有望使全球产能扩张放缓，行业景气度止跌回升[59]。中日关系紧张有望加速对日本半导体材料的替代，涉及光刻胶、湿电子化学品等多个领域[58]。 - **铬盐行业迎来价值重估**：受AI数据中心燃气轮机及商用飞机发动机需求驱动，铬盐需求高增[59]。预计到2028年铬盐供需缺口达34.09万吨，缺口比例32%[59]。 - **部分产品价格上涨**：本周碳酸锂、多晶硅、丁二烯等产品价格大幅上涨[64]。 - **行业维持“推荐”评级**：看好低成本扩张、景气度提升、新材料及高股息四大投资机会[59][60][61]。

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告对汽车行业维持“看好”评级，核心观点聚焦于国产高端豪华乘用车市场需求超预期、竞争格局良好，以及汽车零部件行业在“反内卷”背景下盈利能力有望迎来拐点[7][69] 根据相关目录分别总结 1、行业重点新闻 - **新能源车企表现分化**：小鹏汽车2025年全球累计交付429,445台，同比增长126%[13]；吉利控股集团2025年总销量首次突破400万辆，达4,116,321辆，同比增长26%，其中新能源渗透率达56%[14]；广汽集团2025年累计销量172.15万辆，同比下降14.06%[15]；本田中国2025年累计终端销量645,345辆，同比下降24.28%[21] - **智能驾驶与机器人进展**：小鹏汽车宣布2026年为中美全自动驾驶元年，押注物理AI量产[13]；北汽极狐L3版启动规模化试点运营，计划二季度向个人开放[21][22]；2025年全球人形机器人总出货量达1.3万台，中国厂商领跑，其中智元机器人以超5,100台出货量、39%市场份额登顶榜首[5][27]；波士顿动力在CES 2026发布Atlas人形机器人量产版[23]；宇树科技与腾讯、节卡机器人与Intel达成战略合作，共同推进具身智能产业化[24][25] - **市场与产业动态**：小米SU7交付超36万辆，成为20万以上轿车畅销款[16]；特斯拉上海超级工厂第500万台电驱系统下线，2025年该工厂贡献特斯拉全球交付量的52%[17][18]；乘联分会数据显示，2025年12月全国新能源乘用车零售138.7万辆，同比增长7%，全年累计零售1,285.9万辆，同比增长18%[19]；多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，聚焦“反内卷”[20] 2、板块市场表现：本周A股汽车板块未跑赢大盘 - **整体表现**：本周（2026年1月5日-1月9日）沪深300指数涨幅2.79%，汽车板块涨幅2.73%，涨跌幅在A股一级行业中排名第20位，未跑赢大盘[6][28] - **细分板块涨跌**： - **乘用车Ⅱ指数**：本周涨幅0.71%，领涨公司为北汽蓝谷（周涨6.2%）、广汽集团（周涨3.4%）[6][33] - **商用车指数**：本周涨幅3.14%，领涨公司为海伦哲（周涨9.2%）、潍柴动力（周涨6.6%）[6][34] - **汽车零部件Ⅱ指数**：本周涨幅3.87%，领涨公司为斯菱股份（周涨30.5%）、金固股份（周涨26.3%）[6][35][37] - **零部件细分领域行情**：电控系统涨8.78%，轴承涨10.69%，减速机/齿轮类涨6.75%，轻量化&结构件涨5.74%，电机涨1.15%，传感器涨1.15%，直线传动部件跌0.68%，Tier1跌0.96%[6][38] 3、本周乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值上升 - 报告指出，本周乘用车、商用车、汽车零部件板块的市盈率（PE TTM）均有所上升[48] 4、上游重点数据跟踪 - **原材料价格**：钢材价格指数、铝锭价格、浮法平板玻璃价格略有上升；天然橡胶价格、聚丙烯价格略有下降；碳酸锂价格保持平稳[52][55][57][62] - **航运价格**：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数、中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降[65] 5、投资建议 - **乘用车**：国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量。推荐：江淮汽车、赛力斯；受益标的：吉利汽车[7][69] - **零部件**：在行业“反内卷”背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高。推荐：德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技；受益标的：潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份、中通客车[7][69]