（图片来源：视觉中国） 蓝鲸新闻1月23日讯（记者 陈晓娟）德华安顾人寿保险有限公司（下称"德华安顾人寿"）迎来外资股东委派的新任"舵手"。 日前，德华安顾人寿公告称，公司已完成董事会换届，思勇明担任公司第五届董事会董事长，其任职自山东金融监管局核准并经公司任命之日起 生效。自2026年1月12日起，史峰磊不再担任公司董事长。据悉，其将继续担任德华安顾人寿党委书记、董事。 公告称，在董事长任职资格获得监管核准且正式履职前，思勇明担任公司代理董事长，代理履行董事长职责，其中包括代理履行公司章程规定的 董事长职权内的法定代表人职责。 官网简历显示，思勇明生于1971年，金融硕士及文学硕士，经德国安顾集团股份公司（下称"安顾集团"）、德国安顾人寿保险股份公司（下称"安 顾人寿"）委派，2013年5月至2026年1月担任德华安顾人寿副董事长。目前，思勇明还担任安顾（中国）企业管理有限公司执行董事、安顾方胜保 险经纪有限公司董事长以及德国安顾国际股份公司管理委员会成员。 刚卸任董事长的史峰磊则系中方股东派出。其出生于1968年，经山东省国有资产投资控股有限公司（下称"山东国投"）委派，2015年10月至2026 年1月 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“强于大市”、“中性”或“弱于大市”等具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 * 多项首次出台的监管法规夯实了非银行业长期发展的制度基础，有利于行业高质量发展和监管体系完善 [1][39] * 非银板块在良好业绩基础上具备估值修复逻辑，应重点关注 [13][82] * 保险业经营表现强劲，保费收入增速回升，总投资收益率亮眼，股息率具备吸引力 [9][12][58] * 证券业全年净利润有望保持高增速，但市场交易活跃度有所回落，证券类ETF资金面承压 [10][38] 行情回顾总结 * **市场表现**：2025年12月，非银指数（申万）上涨+6.31%，跑赢大盘，在申万一级行业中涨幅排名第6 [6][19] * **子板块分化**：非银细分行业表现分化，保险（+14.59%）> 多元金融（+4.31%）> 证券（+2.66%） [6][22] * **ETF表现**：证券保险类ETF涨幅居前，如证券保险ETF易方达（512070.OF）上涨7.57%；港股非银类ETF有所下跌 [6][37] * **资金流向**：证券保险类ETF和金融科技ETF获得资金净流入，而证券类ETF资金净流出较多，显示其资金面承压 [6][38] 行业动态总结 * **监管政策密集出台**：2025年12月是政策密集期，金融监管总局和证监会发布了多项新规，聚焦高质量发展和监管体系完善 [39] * **保险业动态**： * 我国带病体保险市场稳步扩容，2024年市场规模突破120亿元，同比增长50% [54] * A股上市险企中期分红超293亿元 [54] * 险企年内资本补充超千亿元 [55] * 2025年我国新能源车险保费预计达2000亿元，增速超30% [55] * **证券业动态**： * 中金公司吸收合并东兴证券、信达证券预案出炉，旨在实现资源整合与综合服务能力提升 [56] * 券商资管公募牌照申牌热退潮，审批名单清零 [56] * 私募证券投资基金备案量激增，2025年备案数量达12645只，同比增长99.54% [57] 行业经营动态总结 * **保险业经营情况**： * **保费收入**：2025年1-11月，保险业累计原保费收入5.76万亿元，同比增长7.56%，预计全年将突破6万亿元，同比增速达7% [9][58] * **新增保费**：头部险企首年保费增速持续提升，2025年第三季度，中国平安、中国人寿的首年保费收入增速分别为2.27%、10.39%，较2024年同期分别提升6.51和9.96个百分点 [9][61] * **投资收益率**：总投资收益率表现亮眼，2025年第三季度，新华保险、中国人寿、中国太保的总投资收益率分别为8.60%、6.42%、5.20%，均超过5% [9][61] * **证券业经营情况**： * **经纪业务**：2025年全年A股日均交易额为10768亿元，同比增长53.24%，增速较前三季度有所回落，预计全年上市证券公司经纪业务收入同比增速有望超40% [10][64] * **自营业务与净利润**：2025年前三季度上市证券公司自营业务收入同比增长43.4%，净利润总和同比增长60.7% [65] 展望全年，预计A股上市证券公司净利润同比增幅超过50% [10][65] 行业估值与股息率总结 * **估值水平**： * 截至12月末，保险子板块估值（PB-MRQ为1.40X）较A股整体折价20.93%，处于2018年以来56.25%分位 [11][70] * 证券子板块估值（PE-TTM为16.70X）较A股整体折价1.45%，处于2018年以来9.66%分位 [11][70] * 多元金融子板块估值（PE-TTM为24.12X）较A股整体溢价42.33%，处于2018年以来94.13%分位 [11][70] * **股息率水平**：保险股股息率具备吸引力，截至2025年末，有2家保险公司股息率超过3.5%（中国平安3.77%、新华保险3.82%），另有2家股息率超过2% [12][75] * **AH股估值比较**：港股证券、保险股较A股存在估值折价，A股保险股与港股保险股的PB均值分别为1.50倍和1.23倍，A股证券股与港股证券股的PB均值分别为1.45倍和0.99倍 [76] 重点ETF推荐总结 * 报告建议重点关注非银板块在良好业绩基础上的估值修复逻辑 [13][82] * 重点推荐的ETF组合为：港股通非银ETF（513750.OF）、金融科技ETF（159851.OF）、证券保险ETF易方达（512070.OF） [13][82]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为3620.01万元，加权平均基金份额本期利润为0.0422元，季度净值增长率为1.93% [2] - 截至2025年四季度末，基金规模为19.57亿元 [2][16] - 截至1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为14.62%，在1286只同类可比基金中排名第304位 [4] - 截至1月22日，基金近半年复权单位净值增长率为40.36%，在1286只同类可比基金中排名第262位 [4] - 截至1月22日，基金近一年复权单位净值增长率为53.83%，在1286只同类可比基金中排名第288位 [4] - 截至1月22日，基金近三年复权单位净值增长率为33.04%，在1286只同类可比基金中排名第346位 [4] - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.7663，在1275只同类可比基金中排名第323位 [9] - 截至1月22日，基金近三年最大回撤为25.18%，在1264只同类可比基金中排名第381位，单季度最大回撤24.79%出现在2021年一季度 [12] 基金经理与产品概况 - 基金经理为章晖，其管理的5只基金近一年均为正收益 [2] - 截至1月22日，章晖管理的南方成安优选灵活配置混合近一年复权单位净值增长率最高，达59.49% [2] - 该基金为灵活配置型基金，截至1月22日单位净值为2.55元 [2] - 近三年基金平均股票仓位为85.14%，高于同类平均的72.57%，最高仓位90.45%出现在2021年末，最低仓位70.53%出现在2019年一季度末 [15] 投资策略与行业配置 - 2025年第四季度，基金超配有色和通信行业并取得正收益，但超配的医药行业下跌拖累了净值表现 [3] - 基金管理人看好三个主要行业方向：资源、光通信和保险 [3] - 看好资源行业的原因包括：国际形势复杂提升实物资产稀缺性，各国资本开支增加利好需求，且主要资源品供给预计增加有限 [3] - 看好光通信行业的原因包括：AI行业发展健康，该环节是中国厂商最具全球比较优势且竞争格局较好的子行业 [3] - 看好保险行业的原因包括：上市公司销售向好，股市回暖及长端利率企稳利好投资端，且当前估值水平不高 [3] - 基金管理人表示可能继续调整部分海外敞口较多公司的持仓，原因包括汇兑负面影响和企业自身经营周期因素 [3] 基金持仓 - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股依次为：中际旭创、洛阳钼业、中国平安、阳光电源、宁德时代、中国人寿、中钨高新、华友钴业、宝丰能源、新易盛 [20]

一月份投资者收益表现分化 - 部分投资者出现亏损，幅度从亏损1个点到亏损接近20个点不等 [1][6][8] - 部分投资者获得正收益，幅度从盈利5个点到盈利35个点不等 [4][9][10] - 有投资者反映其收益在1月份除一天外持续创新高，累计收益超过8% [5] 投资者持仓结构与策略 - 部分投资者重仓白酒、养殖（温氏股份）、黄金、有色等板块，收益情况各异 [2][4] - 部分投资者采取分散化全球配置，涉及A股、B股、可转债及美、日、德、印、港、巴西等多市场股票基金，并重仓科创封闭基金 [9] - 部分投资者持仓偏向防御性板块，如银行、保险、港口及腾讯等大型公司，收益相对稳定或微亏 [12][13] - 有投资者采用“防守+进取”组合策略，以低位价值股为防守，以小资金短线操作有业绩的中小盘股为进取 [14] - 科技股投资策略上，有投资者坚持小仓位、快进快出的交易方式 [15] 市场情绪与操作反思 - 有投资者对当前快速上涨的行情表示警惕，认为“大暴击应该不远了” [5] - 部分投资者对“国家队”（GJD）通过ETF调节市场的行为表示关注，并据此调整多空仓位，但存在怕错过后续拉升的焦虑 [11] - 有投资者经历反思，认为此前投资“老登股”（可能指传统或低波动股票）导致收益跑输大盘，需要调整投资思路 [14] - 投资者近期关注免税消费、无人驾驶、化工等板块，并已获得收益 [15]

根据通报，2020年7月起，宋某经营某保险经纪公司分公司，代理销售某保险公司年金险、重疾险等保 险产品并收取相应佣金。2020年10月至2022年5月，宋某以承诺返佣、保本付息为诱饵，直接发展或招 募仇某、季某等人，由其发展18名投保人，在投保人无真实意愿且无长期续保能力的情况下，由投保人 自筹资金、或由仇某、季某等人推荐融资垫付首期保费的方式，安排18名投保人先后投保20份10年期年 金险、8份20年期重疾险，并于投保后一个月至一年不等的时间内退保。经司法审计，28份保单投保金 额共计1763万余元，退保金额和保单佣金共计2348万余元，造成某保险公司实际损失共计584万余元。 2023年9月，公安机关接到保险公司报案后对本案立案侦查。2025年3月至9月，法院对本案作出判决。 经法院审理，以合同诈骗罪判处宋某等七人有期徒刑十年六个月至一年不等，并处罚金，部分人员适用 缓刑。其中，宋某因缓刑考验期内犯新罪，撤销原刑事判决书的缓刑部分，决定合并执行有期徒刑十二 年并处罚金。相关判决均已生效。 1月23日，金融监管总局、公安部联合发布了第二批金融领域"黑灰产"违法犯罪典型案例。 本批案例涵盖多个领域，其中不乏近 ...

1月23日，金融监管总局、公安部联合发布了第二批金融领域"黑灰产"违法犯罪典型案例。 本批案例涵盖多个领域，其中不乏近年来公安机关和监管部门大力打击的退保黑产犯罪、非法中介利益链等。 2023年9月，公安机关接到保险公司报案后对本案立案侦查。2025年3月至9月，法院对本案作出判决。经法院审理，以合同诈骗罪判处宋某等七人有期徒 刑十年六个月至一年不等，并处罚金，部分人员适用缓刑。其中，宋某因缓刑考验期内犯新罪，撤销原刑事判决书的缓刑部分，决定合并执行有期徒刑十 二年并处罚金。相关判决均已生效。 金融监管总局表示，本案的典型意义在于，依法从严打击，重拳遏制保险"黑灰产"发展势头。 金融监管总局指出，近年来，退保黑产犯罪在保险行业呈增长态势，严重扰乱金融市场秩序。本案中，犯罪团伙虚构具有投保意愿及投保续保能力的事 实，隐瞒主观上不具有实际履约意愿的真相，企图以先投保长期保险再短期退保的方式，套取保险佣金，严重侵害了金融消费者和保险机构的合法权益， 扰乱正常保险市场秩序，应当依法予以严厉打击。对此，金融监管部门会同公安司法机关，持续深化跨部门协同合作，依法从严打击退保黑产犯罪，遏制 保险"黑灰产"发展势头。 严惩非 ...

金吾财讯 | 汇丰控股(HSBC)盘前延续升势，暂升0.27%，报83.98美元。 香港保险业监管局公布的2025年第三季临时统计数字显示，汇丰保险于人寿保险市场新造业务保费及年 化新保费，首三季市场份额分别达16.8%及19.1%。 香港保险业监管局公布的2025年第三季临时统计数字显示，汇丰保险于人寿保险市场新造业务保费及年 化新保费，首三季市场份额分别达16.8%及19.1%。 金吾财讯 | 汇丰控股(HSBC)盘前延续升势，暂升0.27%，报83.98美元。 ...

公募基金2025年四季度持仓核心变化 - 在科技股牛市推动下，光模块巨头中际旭创和新易盛取代宁德时代和腾讯控股，成为偏股型基金第一和第二大重仓股，宁德时代和腾讯控股退居第三和第四位 [1] - 信息技术板块在四季度获得基金较多增持，增持榜前五名中有4只个股属于该板块 [1] - 偏股型基金前十大重仓股依次为：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [1] 前五十大重仓股持仓详情 - 截至四季度末，公募基金持有中际旭创总市值达784.21亿元，占流通股比例11.63%，该股四季度股价上涨51.26% [2] - 公募基金持有新易盛总市值657.03亿元，占流通股比例17.23%，四季度股价上涨17.8% [2] - 公募基金持有宁德时代总市值648.51亿元，占流通股比例4%，四季度股价下跌8.64% [2] - 公募基金持有腾讯控股总市值593.00亿元，占流通股比例1.2%，四季度股价下跌9.65% [2] - 前二十大重仓股还包括紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密、美的集团、阳光电源、沪电股份、中芯国际、中国平安、工业富联、北方华创、恒瑞医药、兆易创新、生益科技等 [2][3] 基金重点增持方向与个股 - 从增持市值看，四季度偏股型基金增持最多的50只股票主要集中在信息技术、有色、化工等细分领域 [4] - 中际旭创以226.02亿元的增持市值位居第一，尽管基金持股数量环比减少7.02%，但因股价飙升51.26%，持股市值从558.13亿元增至784.21亿元 [4] - 中国平安增持市值105.37亿元，是唯一挤入前二十大重仓股的“新面孔”，排名从第41名升至第15名，基金持股数量环比增长84.88%至2.73亿股，重仓基金数量环比增长126.25%至681只 [4][6] - 东山精密增持市值101.97亿元，基金持股数量环比增长42.00%至2.97亿股，重仓基金数量环比增长59.00%至318只 [6] - 新易盛增持市值96.26亿元，生益科技增持市值60.17亿元，紫金矿业增持市值53.17亿元 [5] - 多只四季度股价翻倍股获大幅增持：天华新能四季度股价上涨118.53%，基金持有市值从1175.94万元增至40.35亿元，重仓基金数量从2只增至93只；迈为股份四季度股价上涨107.34%，基金持有市值从1.83亿元增至40.35亿元，重仓基金数量从8只增至54只 [7] - 增持市值居前的个股还包括云铝股份、思源电气、中矿资源、中国东航、寒武纪、洛阳钼业、佰维存储、源杰科技、中国太保、天赐材料、阳光电源、英维克等 [5][6] 基金重点减持方向与个股 - 去年四季度恒生科技指数表现疲软，多只权重股遭减持，减持榜前十名中的阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、小米集团均为恒生科技指数成份股 [8] - 阿里巴巴-W遭减持市值最大，达183.46亿元，四季度股价下跌19.32% [9] - 工业富联遭减持182.19亿元，四季度股价下跌6% [9] - 宁德时代遭减持110.13亿元，四季度股价下跌8.64% [9] - 亿纬锂能遭减持108.04亿元，四季度股价下跌27.74% [9] - 腾讯控股遭减持106.18亿元，四季度股价下跌9.65% [9] - 中芯国际遭减持101.58亿元，四季度股价下跌10.18% [9] - 其他遭显著减持的个股包括立讯精密、小米集团-W、分众传媒、信达生物、恒瑞医药等 [9][10]

| 序 | 当事人名 | 主要违法违规行为 | 行政处罚内容 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 를 | 彩 | | | 机关 | | | 中国人寿 | | | | | | 财产保险 | | | | | | 股份有限 | | 对机构管告并罚款0.5 | 表感金融 | | 1 | 公司安陆 | 内控管理不到位 | 万元。对谢鹏智告并 | | | | | | | 监管分局 | | | 市支公司 | | 罚款0.5万元。 | | | | 及相关责 | | | | | | 任人 | | | | | 序 | 当事人名 | 主要违法违规行为 | 行政处罚内容 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 彩 中国人天 | | | 机关 | | | 财产保险 | | | | | | 股份有限 | | 对机构管告并罚款0.5 | 老感金融 | | 1 | 公司安陆 | 内控管理不到位 | 万元。对谢鹏智告并 | 监管分局 | | | 市支公司 | | 罚款0.5万元。 | | | | 及相关责 | | | | | | 任人 | ...

北京商报讯（记者 胡永新）1月23日，北京商报记者了解到，德华安顾人寿保险有限公司近日发布公告 称，公司已完成董事会换届，思勇明担任公司第五届董事会董事长，其任职自山东金融监管局核准并经 公司任命之日起生效。自2026年1月12日起，史峰磊不再担任公司董事长。经公司董事会选举，自2026 年1月12日起至新任董事长任职资格获得山东金融监管局核准且正式履职前，思勇明担任公司代理董事 长，代理履行董事长职责，其中包括代理履行公司章程规定的董事长职权内的法定代表人职责。 ...